医药零售连锁业评析
加入WTO后，按照承诺，我国将于2003年1月开放药品分销服务，允许外国批发商和零售商进入中国市场，国家经贸委近日表示，在距离全面开放药品分销服务的一年多时间内，将允许外商与中国公司在中国境内设立合资、合作商业企业经营药品零售业务。国家经贸委的这一决策给目前不断升温的医药零售连锁投资热潮又添了一把火，在上市公司、民营资本、外资等各路资本纷纷投入之时，谁可能成为最后的赢家，让我们理性审视我国的医药零售连锁业。
医药零售连锁业并非投资风水宝地
在过去，我国的药品零售一直是以独门单店的形式经营，与批发业务一样，我国的药品零售业多年来运行于一个封闭的环境中，这使得药品零售连锁业在产生之初不得不面对国内医药流通领域一系列特殊的经营环境。
终端市场规模小，零售连锁药业发展受限。在美国，药品销售额的70%是通过零售药店实现的，美国5万家零售药店面对的是约1050亿美元的药品市场，但我国的情况却正好相反，我国药品销售的主渠道是医院药房，85%的药品销售通过医院药房实现，我国12万家零售药店面对的仅为168亿人民币(约21亿美元)的药品市场，而零售连锁业是一个以规模经营为特色的行业，如此众多的药店争食于这一狭小的终端市场，药品零售连锁业的发展必然受到限制。我国零售药品市场之所以容量小，主要在于我国“医药不分”的医疗体制，尽管近期国家在大力推动“医药分家”，但以我国现有的医疗水平、医院的产权结构、以药养医的现状，以及近期医院正在推行的“处方无纸化”电脑管理，医药分家在近三年内很难真正实施。因此，我国零售药业狭小的市场容量短期内难以改观。
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物流体系滞后约束了零售连锁药业的发展。物流配送已成为制约我国零售连锁药店发展的主要瓶颈。美国的前五大批发商为全美5万多家药品零售商提供公共的物流配送，而我国尚缺乏规模较大的药品物流配送中心，造成这种现象的原因是多方面的，有零售药店规模过小、建立物流配送体系成本过高、也有政策上的因素。由于政府对药品的仓储、配送硬件有很高的要求，建一个配送中心成本十分高，对于规模较小的我国零售连锁药店显然不经济；另外，《药品零售连锁企业有关规定》也作出规定：药品零售企业应由总部、配送中心、和若干个门店构成，这样的规定必然造成一个地区存在多个配送中心，既不利于配送中心规模做大、药店成本降低，也导致资源浪费。经了解，尽管我国零售连锁药业的行业平均毛利高达25%~35%，但行业平均净利润仅比批发企业高1~2个百分点，零售连锁药业的配送与管理费用十分高昂。
跨地区连锁仍存在较大阻力。虽然国家多次表示鼓励零售连锁药店在全国范围内扩张，但计划经济时期遗留下来的地区割据与地方保护仍然十分严重，零售药业若要跨地区连锁，当地政府总能通过各种方式制造障碍。尽管国家药监局对此进行了干涉，但收效甚微。因为药品监督管理系统目前实行的并不是垂直式管理，行政任免权和收益来源都属于当地政府管辖。
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批发企业占尽地利之便。在过去，我国的零售药店一直是由批发企业设立，国家近期也鼓励国有医药流通企业设立医药商业零售连锁分店。在这样的架构下，批发企业具有其它资本介入零售连锁药店所不具备的优势，主要有：1、较低的进货成本。零售药店的进货特点是量小而品种全，由于批发企业进货量大，供应商的供货价格较低，依附于批发企业的零售药店便可以获得较低的进货成本。2、批发企业原已拥有大量的零售药店，建立了稳定的客户资源，将这些药店连锁化后，药店的市场宣传、客户开发成本低。3、批发企业也是国家进行外商投资商业企业试点的主要对象。批发企业拥有的网络、成本、政策优势，使得其它资本的介入门槛增高。
生长于上述特殊经营环境中的我国零售连锁药店：市场容量小、经营规模小、配送管理成本高，净利润率低，若想通过投资药店获得较高的投资收益率并不现实。
上市公司各有投资对策
尽管医药零售连锁业现有的经营环境不容乐观，但随着医疗体制改革的深入，我国的医药连锁业在未来还是有一定前景的，投资于零售连锁药业的上市公司基于对市场的不同理解，也各自制定了不同的投资策略，其中，资金实力雄厚，实施扩张运营的上市公司值得关注。尽管零售连锁药业当前投资利润率不高，但由于医药行业是"许可准入"的特殊行业，通过收购、兼并等资本、资产运营途径介入医药零售连锁业，一可省却新建药店、开发新客户的高额成本，二可抢占终端资源；加入WTO后，有竞争能力的企业固然可在高层次上整合资源，竞争力弱的企业也可在经营不济时转让给外企，进可攻退可守，不失为一个良好的投资策略。因此，有较强扩张意识，并拥有雄厚资金实力的企业有一定的投资价值，上市公司中，以桐君阁(000591)和三九医药(000999)为代表。桐君阁(000591)及其大股东太极集团都有较强的融资能力，资金面基本不成问题，在大股东的帮助下，公司近期在连锁药房的扩张上颇有作为，公司先后收购了四川天诚大药房(尚未从集团处受让)、北京桐君阁大药房、拟建立四川太极大药房，未来计划在现有160家连锁药店的基础上发展到400家，同时向全国铺开，用3到5年的时间，把大药房的销售收入做到10亿以上。三九医药(000999)的母公司三九集团近期获得中国农业银行31亿元综合信用额度，重点扶持三九全国连锁药店项目的实施。三九宣称，未来3年里要用13个亿的资金在全国建立6000--80000家三九药店，占有全国医药零售业不低于5%的市场份额，不仅如此，公司还通过收购医药商业公司来强化其在医药零售业的扩张，这将有利于公司连锁药店的进一步扩张。
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优势批发类上市公司有发展潜力。如前所述，由于历史的原因，批发企业在设立零售连锁药店时，具备了较好的先天条件。在上市公司中，上海医药、广州药业、中新药业、南京医药、美罗药业、桐君阁、一致药业均有批发业务，并下设了连锁药店，其中，上海医药(600849)、广州药业(600332)占有地域优势，上海和广州是国内药品消费能力最强、零售市场最为活跃的两个城市，两公司的批发业务规模又较大，具有政策扶持优势和成本优势，是合资商业企业首选的对象，而在物流配送和信息管理系统方面两公司又都走在了国内各商业公司的前列，上海医药将2000年配股中的6000万元资金投资于现代物流配送、仓储扩建、计算机管理系统的建设中，广州药业则将新股募集资金中的5700万元投资于物流中心技改、配送中心商业ERP的改造中。
有着良好的配送、信息系统管理能力的上市公司具竞争能力。物流统一配送、信息系统的高效管理能力状况将体现零售连锁药店的核心竞争力，国内在这方面表现较为突出的是一致药业(000028)和海王生物(00078)。一致药业下属的深圳市一致医药连锁有限公司已拥有140多家一致连锁药店，并通过了GSP认证。一致医药连锁以"五个一致"(一致的品牌、一致的配送、一致的价格、一致的经营管理、一致的服务规范)、"三项承诺"服务在深圳市场上取得了良好的效益。而海王生物下属的海王星辰医药连锁店在经营上也颇具特色，与国内其它连锁药店采用特许、加盟连锁经营方式不同，海王星辰所有的连锁药店均是采用直营模式，这样便于将所有的门店纳入到一个标准化的管理和服务体系中，公司的物流信息管理系统也具有十分的竞争力，公司的电脑系统能自动生产调拨单、定单、能自动向供应商补货，总部可以及时掌握各个分店的销售信息以实现最有效的配送计划。, 百拇医药
医药零售连锁业并非投资风水宝地
在过去，我国的药品零售一直是以独门单店的形式经营，与批发业务一样，我国的药品零售业多年来运行于一个封闭的环境中，这使得药品零售连锁业在产生之初不得不面对国内医药流通领域一系列特殊的经营环境。
终端市场规模小，零售连锁药业发展受限。在美国，药品销售额的70%是通过零售药店实现的，美国5万家零售药店面对的是约1050亿美元的药品市场，但我国的情况却正好相反，我国药品销售的主渠道是医院药房，85%的药品销售通过医院药房实现，我国12万家零售药店面对的仅为168亿人民币(约21亿美元)的药品市场，而零售连锁业是一个以规模经营为特色的行业，如此众多的药店争食于这一狭小的终端市场，药品零售连锁业的发展必然受到限制。我国零售药品市场之所以容量小，主要在于我国“医药不分”的医疗体制，尽管近期国家在大力推动“医药分家”，但以我国现有的医疗水平、医院的产权结构、以药养医的现状，以及近期医院正在推行的“处方无纸化”电脑管理，医药分家在近三年内很难真正实施。因此，我国零售药业狭小的市场容量短期内难以改观。
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物流体系滞后约束了零售连锁药业的发展。物流配送已成为制约我国零售连锁药店发展的主要瓶颈。美国的前五大批发商为全美5万多家药品零售商提供公共的物流配送，而我国尚缺乏规模较大的药品物流配送中心，造成这种现象的原因是多方面的，有零售药店规模过小、建立物流配送体系成本过高、也有政策上的因素。由于政府对药品的仓储、配送硬件有很高的要求，建一个配送中心成本十分高，对于规模较小的我国零售连锁药店显然不经济；另外，《药品零售连锁企业有关规定》也作出规定：药品零售企业应由总部、配送中心、和若干个门店构成，这样的规定必然造成一个地区存在多个配送中心，既不利于配送中心规模做大、药店成本降低，也导致资源浪费。经了解，尽管我国零售连锁药业的行业平均毛利高达25%~35%，但行业平均净利润仅比批发企业高1~2个百分点，零售连锁药业的配送与管理费用十分高昂。
跨地区连锁仍存在较大阻力。虽然国家多次表示鼓励零售连锁药店在全国范围内扩张，但计划经济时期遗留下来的地区割据与地方保护仍然十分严重，零售药业若要跨地区连锁，当地政府总能通过各种方式制造障碍。尽管国家药监局对此进行了干涉，但收效甚微。因为药品监督管理系统目前实行的并不是垂直式管理，行政任免权和收益来源都属于当地政府管辖。
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批发企业占尽地利之便。在过去，我国的零售药店一直是由批发企业设立，国家近期也鼓励国有医药流通企业设立医药商业零售连锁分店。在这样的架构下，批发企业具有其它资本介入零售连锁药店所不具备的优势，主要有：1、较低的进货成本。零售药店的进货特点是量小而品种全，由于批发企业进货量大，供应商的供货价格较低，依附于批发企业的零售药店便可以获得较低的进货成本。2、批发企业原已拥有大量的零售药店，建立了稳定的客户资源，将这些药店连锁化后，药店的市场宣传、客户开发成本低。3、批发企业也是国家进行外商投资商业企业试点的主要对象。批发企业拥有的网络、成本、政策优势，使得其它资本的介入门槛增高。
生长于上述特殊经营环境中的我国零售连锁药店：市场容量小、经营规模小、配送管理成本高，净利润率低，若想通过投资药店获得较高的投资收益率并不现实。
上市公司各有投资对策
尽管医药零售连锁业现有的经营环境不容乐观，但随着医疗体制改革的深入，我国的医药连锁业在未来还是有一定前景的，投资于零售连锁药业的上市公司基于对市场的不同理解，也各自制定了不同的投资策略，其中，资金实力雄厚，实施扩张运营的上市公司值得关注。尽管零售连锁药业当前投资利润率不高，但由于医药行业是"许可准入"的特殊行业，通过收购、兼并等资本、资产运营途径介入医药零售连锁业，一可省却新建药店、开发新客户的高额成本，二可抢占终端资源；加入WTO后，有竞争能力的企业固然可在高层次上整合资源，竞争力弱的企业也可在经营不济时转让给外企，进可攻退可守，不失为一个良好的投资策略。因此，有较强扩张意识，并拥有雄厚资金实力的企业有一定的投资价值，上市公司中，以桐君阁(000591)和三九医药(000999)为代表。桐君阁(000591)及其大股东太极集团都有较强的融资能力，资金面基本不成问题，在大股东的帮助下，公司近期在连锁药房的扩张上颇有作为，公司先后收购了四川天诚大药房(尚未从集团处受让)、北京桐君阁大药房、拟建立四川太极大药房，未来计划在现有160家连锁药店的基础上发展到400家，同时向全国铺开，用3到5年的时间，把大药房的销售收入做到10亿以上。三九医药(000999)的母公司三九集团近期获得中国农业银行31亿元综合信用额度，重点扶持三九全国连锁药店项目的实施。三九宣称，未来3年里要用13个亿的资金在全国建立6000--80000家三九药店，占有全国医药零售业不低于5%的市场份额，不仅如此，公司还通过收购医药商业公司来强化其在医药零售业的扩张，这将有利于公司连锁药店的进一步扩张。
, http://www.100md.com
优势批发类上市公司有发展潜力。如前所述，由于历史的原因，批发企业在设立零售连锁药店时，具备了较好的先天条件。在上市公司中，上海医药、广州药业、中新药业、南京医药、美罗药业、桐君阁、一致药业均有批发业务，并下设了连锁药店，其中，上海医药(600849)、广州药业(600332)占有地域优势，上海和广州是国内药品消费能力最强、零售市场最为活跃的两个城市，两公司的批发业务规模又较大，具有政策扶持优势和成本优势，是合资商业企业首选的对象，而在物流配送和信息管理系统方面两公司又都走在了国内各商业公司的前列，上海医药将2000年配股中的6000万元资金投资于现代物流配送、仓储扩建、计算机管理系统的建设中，广州药业则将新股募集资金中的5700万元投资于物流中心技改、配送中心商业ERP的改造中。
有着良好的配送、信息系统管理能力的上市公司具竞争能力。物流统一配送、信息系统的高效管理能力状况将体现零售连锁药店的核心竞争力，国内在这方面表现较为突出的是一致药业(000028)和海王生物(00078)。一致药业下属的深圳市一致医药连锁有限公司已拥有140多家一致连锁药店，并通过了GSP认证。一致医药连锁以"五个一致"(一致的品牌、一致的配送、一致的价格、一致的经营管理、一致的服务规范)、"三项承诺"服务在深圳市场上取得了良好的效益。而海王生物下属的海王星辰医药连锁店在经营上也颇具特色，与国内其它连锁药店采用特许、加盟连锁经营方式不同，海王星辰所有的连锁药店均是采用直营模式，这样便于将所有的门店纳入到一个标准化的管理和服务体系中，公司的物流信息管理系统也具有十分的竞争力，公司的电脑系统能自动生产调拨单、定单、能自动向供应商补货，总部可以及时掌握各个分店的销售信息以实现最有效的配送计划。, 百拇医药