吉林制药或弃药挖“黑金”
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一家大型煤碳公司的入主将改变吉林制药在资本市场的地位，吉林制药或将由此出走药业游子不归。受重组预期刺激，近来*ST吉药股价一路飙升，从7月6日最低的4.99元到该股停牌前9月7日收盘价12.39元，两个月的累计升幅接近150%，成为市场一只闪亮的重组明星股。经过停牌一周的等待，吉林制药重组方案终于浮出水面。
吉林制药日前发布公告称，公司于9月13日收到公司第一大股东吉林金泉宝山药业集团股份有限公司(下称金泉集团)送达的股权转让及资产重组意向书。
大股东股权转让+注资
根据重组方案，吉林制药将通过“大股东股权转让+注资”而变身煤炭股。根据股权转让及资产重组意向书，金泉集团和龙口矿业集团有限公司(下称龙口矿业)已经于9月11日签订了股权转让及资产重组意向书，龙口矿业拟以不超过1.6 亿元人民币的收购价，向金泉集团购买其持有的*ST吉药20.83%的股权(合计3296.25万股)，其后再通过“股权收购及以资产认购定向增发股份”的方式实现对*ST吉药的绝对控股，具体方案待有关评估结果出来后确定。
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由于市场反应敏感且目前煤炭股已经荣登市场热门板块，龙口矿业集团借壳*ST吉药上市的消息在坊间流传开来后，从9月5日至9月7日，*ST吉药交易价格连续经过3个涨停。据《医药经济报》记者了解，龙口矿业是一家位于山东省龙口市的省管国有大型煤炭企业，主营业务包括煤炭、电力、建筑安装、汽车运输、精密铸造、橡塑制品、建材生产等，集团下设煤业、实业、物业3个专业化公司和热电、工程建设、设备租赁3个子公司，总资产46亿元，2006年销售收入41.8 亿元。
据悉，龙口矿业是目前国内唯一一家实施海下采煤技术的煤炭企业，集团所辖煤田横跨龙口、蓬莱两市，现已勘明地质储量26.8亿吨，其中陆地储量13.9亿吨，海底储量12.9亿吨，根据公司的战略规划，“十一五”期间，龙口矿业的销售收入将按照每年20%的幅度递增，为早日实现销售收入200亿的目标奠定基础。
有业内分析人士指出，龙口矿业很大一块业务是近海煤矿的勘探和开采，这相对于陆地采煤而言，所需的投入要大得多，因此该公司一直谋求通过上市筹集资金实现规模扩张。而此次收购吉林制药股权后，定向增发装入相关资产，进而“借壳上市”再融资必是顺理成章之事。
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吉林制药公司董秘罗国建向《医药经济报》记者表示，目前公司大股东金泉药业与龙口矿业仅就股权转让及资产重组达成意向，并没有签订正式协议，因此还存在很大不确定性，具体进展将继续向大股东征询。不过行业分析师认为，*ST吉药作为资本运作的平台，最后“弃药挖煤”的可能性很大。
两易其手难解困
龙口矿业入主吉林制药已经是其自上市以来的第三次易主。
据了解，吉林制药曾经是国内名列前茅的化学原料药生产企业，首次易主系转让给吉林较有名气的民营企业恒和集团，后改名恒和制药。2003年12月，金泉集团以承担转让方银行债务的方式，从恒和集团及吉林明日公司受让*ST吉药29.75%的股权。
2004年初，吉林制药成功实现资产重组，曾经成功带领通化金马上市的医药界资本运做高手张守斌家族控股的吉林金泉宝山药业，以承担恒和集团债务的方式完成了对吉林制药的收购，从而成为吉林制药第一大股东。金泉集团的入主加上当时国家振兴东北政策的公布，使得当时业界对于吉林制药基本面的改变预想丰富。
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当时，吉林制药作为东北地区的医药龙头企业，无论在产业政策和发展环境方面都面临着新的机遇，特别是在振兴东北的政策下显得尤为突出。公司的主要产品退热冰、阿斯匹林、参芪片在国内同类产品中具有明显的竞争优势，其中退热冰在国内的市场占有率达25%，而毛利率高达80%的参芪片也呈现产销旺盛的态势，同时，阿莫西林系列产品90%出口欧美，市场销售稳中有升，形势喜人，成为了公司强劲的利润增长点。
然而，随着2005年及2006年遭遇化工原料价格上升、能源成本不断上扬、人民币升值和环保成本逐渐加大，以及生产流动资金短缺等不利因素的影响，尽管吉林制药实际控制人张守斌不仅谙熟制药行业也通晓资本市场，但吉林制药仍是2005年和2006年连续两年录得亏损。
2005年及2006年，由于以化工原料为主的化学原料药企业的生产成本大幅上升，吉林制药已有百年生产历史的主导产品阿司匹林亦由于进入门槛较低，市场竞争激烈，利润率一直在低位徘徊，同时公司现金流也极为紧张，导致吉林制药连续两年出现亏损，并被深交所实行*ST特别交易处理。
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有业内分析人士认为，吉林制药目前困难核心主要是在企业生产流动资金相对短缺；其次，公司生产用主要原材料价格不稳定，总体上呈上升趋势；另外，公司产品的销售价格受国家医药政策、GMP认证的影响，呈下降趋势，尤其是出口产品受国际经济波动，销量受到较大影响。
据2007年中报公开资料显示，虽然得益于今年原料药市场价格大涨其2007年中报扭亏为盈，但业绩仍不甚理想，今年上半年吉林制药实现营业收入5745万元，实现净利润1636万元，每股收益仅0.1元。
浙商证券分析师向《医药经济报》记者表示，尽管今年原料药市场价格大涨对吉林制药的业绩不无裨益，但长期来看，其持续动力不足，而易主矿业挖掘“黑金”产业对于吉林制药而言或许不失为对公司发展更好的一条出路。
点评
资产注入摆脱退市困境
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*ST吉药主要生产经营原料药、医药中间体、中西药制剂等，主要产品阿斯匹林、退热冰、安乃近、氨基比林等化学原料药，年产万余吨，中西药制剂178余种，年产17亿片(粒)。公司的主导产品阿斯匹林具有百年生产历史，90%出口美洲、欧洲、亚洲、非洲等世界各地。近年来，企业生产流动资金相对短缺，给企业正常生产经营活动带来一定困难；与此同时，随着石油价格的不断上涨，公司生产所需的化工原料也不断上涨，目前公司的毛利率仅有3.45%；此外，公司产品的销售价格受国家医药政策、GMP 认证的影响，2007年呈下降趋势，特别是公司出口产品受国际经济波动，出口产品销量受到一定影响。由于*ST吉药已经连续亏损2年，今年如果再寻不到转机，便有暂停上市的风险。为此公司不得不寻求外界的帮助，进行重组。而公司此次拟引进的龙口矿业集团是集煤炭、电力、建工、机械加工等为一体的省管国有大型煤炭企业。目前该集团所辖煤田横跨龙口、蓬莱两市，已勘明地质储量26.8亿吨，其中陆地储量13.9亿吨，海底储量12.9亿吨；现有洼里、北皂、梁家3对生产矿井。其目前总资产46亿元，2006年销售收入41.8亿元。看来，我们不排除龙口矿业集团未来会将旗下资产注入*ST吉药，使*ST吉药摆脱退市的困境。由此，*ST吉药极有望实现由医药向煤炭领域的转型，因而相信其股价在复牌后会有好的表现。
(由武汉新兰德 余凯点评), 百拇医药(王海洋)