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医疗健康投资难解纠结
http://www.100md.com 2012年6月28日 中国医药报 2012.06.28
     高度关注 犹豫下单

    □ 本报记者 胡芳

    资本围猎健康产业

    6月21日,由合众资本和福朗飞华共同主办的2012第六届中国医疗健康产业投融资峰会在京举行。40余位来自政府部门、行业协会、投资机构和知名企业的嘉宾,围绕中国医疗健康产业的现状与未来发展进行了深入交流。此次峰会吸引了500余名各界人士参加。

    “2012年中国医疗健康产业投资面临机遇与挑战。对医药行业,投资人高度关注,但下单犹豫。”此次峰会上,美国华平投资集团执行董事黎兵表示。

    资本围猎健康产业

    近几年来,随着国家经济的快速发展、新医改的深入推进、农村城市化进程加快,以及老龄人口的增加,我国医疗健康产业在快速发展的同时,得到了资本市场的青睐。“2015年我国将成为世界第二大药品消费市场”的预判更是激发了VC/PE(风投/私募)角逐中国医疗健康市场的热情。
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    在此次峰会上,合众资本合伙人陈立辉提供了这样一组数据:2007~2011年,中国医疗健康产业IPO无论是企业数量还是融资规模,大体呈现出上升态势。2007年,中国医疗健康产业企业IPO数量为14家,募集资金24.5亿美元;2008年,随着全球金融危机爆发,企业IPO数陡降为6家,募集资金仅为1.5亿美元。但到了2009年,企业IPO数量上升为14家,募集资金达到22.7亿美元;2010年,企业IPO数量达35家,募集资金高达63亿美元。2011年,IPO企业数量仍有26家,募集资金为49.3亿美元。其实,这组数据仅为冰山一角。

    “我们在医疗健康产业共投资了45个项目,目前已有两家企业成功上市。”昆吾九鼎合伙人禹勃坦言。

    君联投资由联想投资更名而来。2006年君联投资就从IT业杀进医疗健康领域,至今已经投资14家企业。君联资本董事总经理欧阳翔宇透露,这14家企业平均成长速度都在30%以上,个别企业达到了50%甚至翻番的成长速度。
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    此外,同创伟业在医疗健康领域的投资也超过了15个项目;鼎晖投资已公布11项医药投资,且有3个项目尚未公布;而IDG资本在医疗健康领域投资也达13家企业,有4家已经上市。

    这种关注一直延续到了2012年。事实上,受整体经济下滑影响,2012年,创投行业步入低估调整期,募资、投资、退出皆遇冷。但清科研究中心调研显示,79.5%的VC/PE投资者认为VC/PE市场处于行业洗牌阶段,且投资回报预期下降。从投资领域来看,生物技术/医疗健康成为今年的投资热点。

    一份调查结果显示,2012年LP(受限合作人,即风投基金的出资人)投资热点行业调查显示,生物技术/医疗健康排名第一,占到59.6%,即有近60%的出资方要求投资生物技术和医药健康领域。2012年第一季度创业投资案例行业分布情况分析也显示,生物技术/医疗健康仅次于互联网,排名第二。

    政策不定渐生变数
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    黎兵表示,当下,中国制药行业投资面临着机遇和挑战。所谓机遇,即经济发展和人口老化带来市场增长动力、相对于海外市场的生产成本和人才优势、国家和产业对研发加大投入、众多企业愿意接受投资、收购兼并逐渐升温,给投资者的退出提供了很好的选择。

    但是不可否认的是,健康医疗行业也面临着一系列挑战:如监管制度日益严格(新版药品GMP实施、发改委药品降价、药物使用限制);医改不确定性;新药研发周期漫长;药企在规模化、透明化之后,遇到管理和发展瓶颈;投资市场估值越来越透明化;在过去的一年里资本市场逐步降温,严重影响着短期投资退出。

    黎兵的这一观点得到不少与会投资人的赞同。博信资本的蔡天直言:“实际上,目前对于医疗健康产业的投资已进入纠结阶段。”他表示,医疗健康产业与政策关联度非常大,未来几年内政策的不确定性将直接影响到投资的效率和收益。

    蔡天表示:“未来两年中,国家医保目录将进行调整,目前有很多企业都在进行相关运作。对药企来说,企业产品能否进入医保目录、在目录调整过程中有没有进行比较好的价格维护,都在一定程度上影响着企业的发展。一些具备竞争力的企业有可能会被排除在目录之外。”
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    此外,随着公立医院改革的开展,资本开始涌入医疗器械和公立医疗服务领域。但在蔡天看来,这种投资仍需谨慎。他表示,300家县级公立医院改革试点已经开始。从目前出台的有关改革的文件来看,国家将调整医疗服务价格,但会相应大幅降低固定资产以及设备的价格。“当初我们曾经设想,县级医院将会是大型医疗设备进入市场的捷径,一些高附加值耗材市场也将随着公立医院改革而有较大的扩增。但实际上我们看到,这些产品的价格将受到政策严控。”除此之外,临床路径管理、按病种收费等都将直接影响行业的发展以及投资人的盈利状况。

    中信产业基金的刘东也表示,近两年“面临的矛盾很多”,主要集中在两点:一是医药行业虽然承受降价压力,但本身仍保持持续增长;二是从长期来看,当前医药市场驱动的主要因素有可能发生变化,如新医改中的医药分开、公立医院改革等。

    投资谨慎关注精品

    黎兵指出,投资者对医药行业高度关注但下单犹豫,其投资策略已开始转变。“我们主要是关注精品项目。”
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    禹勃表示,目前昆吾九鼎首先关注中药产业,“我们相信,中国高端中药产业面临很好的发展前景”;其次全球产业布局调整给中国化药企业带来了机会;第三是生物医药。“制药装备、医疗器械、检测试剂、疫苗等细分领域都是我们关注的重点。当然,医药商业我们可能关注得少一些。”

    同创伟业的投资人陆潇波则表示,在医药行业投资,其实就是要找到非常有特色的好产品,“这是一个总的投资原则”。他个人非常看好中药领域。陆潇波认为,中药领域至少有三大机会:现代中药(包括有效成分的提取和中药注射剂);传统中药(比较看重特色产品,如中药复方,特色民族药等);中药饮片。陆潇波指出,中药疗效跟药材有着直接关系,中药饮片行业会有一个优胜劣汰的过程。而化药领域和生物制药领域,由于新药研发时间长,有的甚至需要投资前期项目,虽然从长远来看符合整个产业发展方向,但需要机缘和耐心。

    “我们一方面会不放过投资机会,另一方面则强调精品策略。在不放过机会的同时,必须适当控制风险,从而提高投资效率,尤其是提高上市成功率。”陆潇波说。, 百拇医药