中美差距透视中国投资空间
“大V”围炉对话医药健康掘金经
阿里巴巴的上市让马云成为中国首富，而他却说，下一个首富一定是诞生在健康产业。
那么，中国医药健康领域的机会在哪儿？与国外相比存在哪些差距？近日，在中欧国际工商学院举办的2014年首届中国健康产业创新峰会暨“奇璞奖”颁奖典礼上，多位行业资深投资人士分享了各自的观点。
医疗供给失衡的留白
为什么会把投资医院作为主要战略方向？在投资过程中，面临哪些机遇和难点？
张海鹏：投资医院的原因很简单：中国医疗市场大，而供给与需求之间的落差更大。大家还有哪些事一旦发生就需要拿起电话找人帮忙的？是不是医疗最多？这就是痛点所在，医疗市场还处于一个非常初级的阶段。
医疗机构投资的前途是光明的，但道路还是漫长的，只有打破公立医院的垄断才有机会。若想通过民营医院的逐步积累和摸索，出现中国的“凯撒模式”(即集医疗服务和医疗保险于一体)，这需要花费很长时间。
刘响东：上信资产是上海国际信托有限公司下面专门从事医疗健康领域投资的基金管理公司，主要聚焦医疗、医院及健康领域，高端医院总投资额为10亿元，公司在2011年投资了上海新虹桥国际医学园区4所医院，上海信托也参与投资了医疗保险。
为什么近几年开始看好医疗领域？投资一般关注几个问题：首先是供求关系，每个领域的供求关系是决定价值和服务效率最根本的因素，在中国，医疗产品相当缺乏；第二，即便有了产品，运转效率依然存在诸多问题需要改进；第三，中国的人口以及人口目前的健康状况存在巨大需求，这都说明市场充满前景。
从投资机会层面看，我们看好四个市场：首先是提供医疗服务的方向，即医院、诊所；其次是健康保险，高端的医疗与服务需要商业保险，中国在此领域非常缺乏；第三是在提高医疗效率层面上，即已经有医疗产品，但是效率不高，比如打车软件的应用；最后，健康管理、预防领域商机巨大。
说到健康管理，就会联想到当下炙手可热的“移动医疗”，丁香园、春雨医生、挂号网纷纷融资数亿元，那么对于移动医疗的机会和商业模式，你们有哪些见解？
王进：我在投资丁香园的时候并没有想这么远，没预料到未来会切入到数字和移动医疗。我认为，移动医疗未来的前景非常好，而且一定有大机会，但我还是持一个谨慎乐观的态度，因为医疗不能完全靠移动化、数字化、IT技术来解决所有问题。
现在的互联网和移动端确实让部分医院和医生之间、医生和患者之间的沟通更方便了。目前，美国有些保险公司已经认可了这项服务并为之买单，医生可以在工作之余接听患者的咨询电话，每年收取每位患者100~200美元的费用，这样的互动更有效率，可减少不必要的开支与浪费，而小的问题一般用电话或互联网沟通就可以解决，据说做得好的美国医生一年因此能带来5万~10万美元的收入。
像丁香园这样的公司，如果能成为类似美国的HMO(健康维护组织)，我估计也会有很多保险公司、大型医疗机构来购买这一服务，医生资源好的医疗机构和连锁诊所会从中受益，但这还需要医生自由执业等政策的配套。
新药早期项目理念
新药被誉为投资领域皇冠上的明珠，投资价值和回报极高，但风险和难度也非常大。未来新药的发展方向和投资机会在哪里？
张弛：礼来基金是礼来制药的背景，投资新药相对比较多，在选择投资标的时，主要有两种方式：一是寻找真正满足刚性需求的药物，如抗肿瘤、慢性病、抗感染药；另一方面，我们也会做一些孵化，尝试早期项目投资。
随着海归人才以每年30%~40%的比例增长，国家对新药研发投入加大，创新能力逐步提升。我们还看好药物研发的衍生领域——医药研发外包服务，目前已经投资过临床前的医药外包服务，正在积极开拓临床外包服务企业的投资。无论是外企还是本土企业的研发，对研发外包服务的需求都呈上升趋势，以往很多临床研发外包服务是外资CRO公司来承担，优秀的本土CRO公司会不断涌现，如已上市公司泰格医药等。
与美国相比，国内的生物医药创新生态存在哪些不同？
王进：中国的生物医药领域缺少非常专业又有耐心的投资人。现在TMT领域不缺钱，而且估值都很高，但在生物医药圈通常的说法是“十年投资十亿美元”，让不少投资人望而却步。而在美国，有几千家上市公司的创始人赚钱后极为乐意投资非常早期的项目，就是大学里的一个新发现或是新合成的一个药物，这个阶段VC一般不会介入。
张弛：美国旧金山湾区的风险投资人，很多是完全基于科学本身来看一个新靶点、一条新通路的试验数据，投资人非常积极与科学界、产业界的人士交流互动。在国内，科学界、产业界、投资界之间的互动还是比较少，可能会错过一些早期项目。
药物研发从早期投资到产品上市形成销售额和利润，周期非常长，良好的产业投资环境需要大家共同把资金和资源注入其中，形成接棒式投资，将不同阶段的投资者有机地结合，对中国创新药物研发很有好处。 (■ 李佳 发自上海)
阿里巴巴的上市让马云成为中国首富，而他却说，下一个首富一定是诞生在健康产业。
那么，中国医药健康领域的机会在哪儿？与国外相比存在哪些差距？近日，在中欧国际工商学院举办的2014年首届中国健康产业创新峰会暨“奇璞奖”颁奖典礼上，多位行业资深投资人士分享了各自的观点。
医疗供给失衡的留白
为什么会把投资医院作为主要战略方向？在投资过程中，面临哪些机遇和难点？
张海鹏：投资医院的原因很简单：中国医疗市场大，而供给与需求之间的落差更大。大家还有哪些事一旦发生就需要拿起电话找人帮忙的？是不是医疗最多？这就是痛点所在，医疗市场还处于一个非常初级的阶段。
医疗机构投资的前途是光明的，但道路还是漫长的，只有打破公立医院的垄断才有机会。若想通过民营医院的逐步积累和摸索，出现中国的“凯撒模式”(即集医疗服务和医疗保险于一体)，这需要花费很长时间。
刘响东：上信资产是上海国际信托有限公司下面专门从事医疗健康领域投资的基金管理公司，主要聚焦医疗、医院及健康领域，高端医院总投资额为10亿元，公司在2011年投资了上海新虹桥国际医学园区4所医院，上海信托也参与投资了医疗保险。
为什么近几年开始看好医疗领域？投资一般关注几个问题：首先是供求关系，每个领域的供求关系是决定价值和服务效率最根本的因素，在中国，医疗产品相当缺乏；第二，即便有了产品，运转效率依然存在诸多问题需要改进；第三，中国的人口以及人口目前的健康状况存在巨大需求，这都说明市场充满前景。
从投资机会层面看，我们看好四个市场：首先是提供医疗服务的方向，即医院、诊所；其次是健康保险，高端的医疗与服务需要商业保险，中国在此领域非常缺乏；第三是在提高医疗效率层面上，即已经有医疗产品，但是效率不高，比如打车软件的应用；最后，健康管理、预防领域商机巨大。
说到健康管理，就会联想到当下炙手可热的“移动医疗”，丁香园、春雨医生、挂号网纷纷融资数亿元，那么对于移动医疗的机会和商业模式，你们有哪些见解？
王进：我在投资丁香园的时候并没有想这么远，没预料到未来会切入到数字和移动医疗。我认为，移动医疗未来的前景非常好，而且一定有大机会，但我还是持一个谨慎乐观的态度，因为医疗不能完全靠移动化、数字化、IT技术来解决所有问题。
现在的互联网和移动端确实让部分医院和医生之间、医生和患者之间的沟通更方便了。目前，美国有些保险公司已经认可了这项服务并为之买单，医生可以在工作之余接听患者的咨询电话，每年收取每位患者100~200美元的费用，这样的互动更有效率，可减少不必要的开支与浪费，而小的问题一般用电话或互联网沟通就可以解决，据说做得好的美国医生一年因此能带来5万~10万美元的收入。
像丁香园这样的公司，如果能成为类似美国的HMO(健康维护组织)，我估计也会有很多保险公司、大型医疗机构来购买这一服务，医生资源好的医疗机构和连锁诊所会从中受益，但这还需要医生自由执业等政策的配套。
新药早期项目理念
新药被誉为投资领域皇冠上的明珠，投资价值和回报极高，但风险和难度也非常大。未来新药的发展方向和投资机会在哪里？
张弛：礼来基金是礼来制药的背景，投资新药相对比较多，在选择投资标的时，主要有两种方式：一是寻找真正满足刚性需求的药物，如抗肿瘤、慢性病、抗感染药；另一方面，我们也会做一些孵化，尝试早期项目投资。
随着海归人才以每年30%~40%的比例增长，国家对新药研发投入加大，创新能力逐步提升。我们还看好药物研发的衍生领域——医药研发外包服务，目前已经投资过临床前的医药外包服务，正在积极开拓临床外包服务企业的投资。无论是外企还是本土企业的研发，对研发外包服务的需求都呈上升趋势，以往很多临床研发外包服务是外资CRO公司来承担，优秀的本土CRO公司会不断涌现，如已上市公司泰格医药等。
与美国相比，国内的生物医药创新生态存在哪些不同？
王进：中国的生物医药领域缺少非常专业又有耐心的投资人。现在TMT领域不缺钱，而且估值都很高，但在生物医药圈通常的说法是“十年投资十亿美元”，让不少投资人望而却步。而在美国，有几千家上市公司的创始人赚钱后极为乐意投资非常早期的项目，就是大学里的一个新发现或是新合成的一个药物，这个阶段VC一般不会介入。
张弛：美国旧金山湾区的风险投资人，很多是完全基于科学本身来看一个新靶点、一条新通路的试验数据，投资人非常积极与科学界、产业界的人士交流互动。在国内，科学界、产业界、投资界之间的互动还是比较少，可能会错过一些早期项目。
药物研发从早期投资到产品上市形成销售额和利润，周期非常长，良好的产业投资环境需要大家共同把资金和资源注入其中，形成接棒式投资，将不同阶段的投资者有机地结合，对中国创新药物研发很有好处。 (■ 李佳 发自上海)