中概股私有化，谁的奶酪
近日，国内体检三巨头之一的爱康国宾宣布私有化，而这距离该公司去年登陆纳斯达克仅17个月。爱康国宾、美年大健康、慈铭体检曾在国内体检市场三足鼎立，如今美年大健康联合慈铭体检借壳上市，在A股市场获得超300亿元市值，而爱康国宾在纳斯达克市值仅约10亿美元。
两轮私有化潮
彭博社数据显示，从今年4月初开始，包括奇虎360在内，已有16家中概股公司收到了私有化要约。Dealogic数据显示，仅仅其中的14家公司私有化报价总额就高达224.4亿美元，几乎是此前六年总和的2倍。此前，获得类似私有化提议的包括如家、世纪互联、人人网和易居控股。
事实上，随着盛大、分众传媒、巨人网络等相继在美退市，一波中概股回归浪潮正快速涌起。仅今年6月，就有世纪佳缘、人人网、奇虎360和陌陌4家中概股宣布私有化。其中，陌陌以上市6个月即发起私有化，刷新中概股最快退市记录。
那么，中概医药股中，已经私有化的公司和打算私有化的公司有哪些呢？
中概医药股的私有化，最早可追溯至2010年的同济堂私有化。2011年江波制药、中国生物等，则是美国方面要求退市。
至今，中概医药股私有化经历了两个高潮。第一个发生在2012年前后。
2012年，诺康生物以5.8美元/ADS私有化，上海尚华医药以1.75亿美元私有化，还有稳健医疗、盛泰药业等的私有化；天一药业与香格里拉藏药双双被转至粉单市场，康辉医疗则被美敦力公司并购。
2013年，沈阳三生以3.40亿美元私有化，目前已在香港上市；先声药业收到每ADS9.56美元的收购要约，这一出价对先声药业的总估价约为5亿美元。
2015年是新一轮高潮。8月31日，爱康国宾宣布，欲以每ADS 17.8 美元私有化；8月14日，药明康德宣布33亿美元私有化，而其子公司合全药业已于5月份挂牌新三板； 7月6日，海王辰星宣布已经收到私有化要约；6月，迈瑞医疗宣布启动私有化进程；中国脐带血库则从上半年开始就收到私有化邀约，目前几家角逐。
动机与方向
私有化最主要的原因是公司价值被低估，或者相对低估。此外，为谋求在资本市场里更大的收获，如回归A股或港股，三生就是一个很好的例子。其他方面原因还包括公司业务发展和战略部署需要、股东的压力和监管要求等。
目前常见的私有化交易方式有4种：1)由持有上市公司股份的控股股东进行收购；2)由非控股的大股东进行收购；3)由私募股权基金或其他第三方与管理层合作进行杠杆收购；4)通过并股(reverse stock split)减少股东人数并终止公司上市地位。
私有化完成后，主要有3种选择：一是回归A股、新三板或港股市场上市；二是作为私人企业运营，加大新业务发展投入，等待时机市场圈钱；三是卖给其他公司或与其他公司进行合并，或者拆分。
“回家”还是“走出去”
那么，究竟该“回家”还是“走出去”？笔者认为，这取决于医药企业自身的性质和特点。
对于那些盈利能力很确定，国内A股市场上有很好的对标公司，或者有中国特色的中药企业来说，“家”是不错的选择。国内A股医药板块的市盈率已达50～60倍，相比美国20倍左右的市盈率，有何不好？而且新三板也如火如荼，仅在7月份新三板挂牌的药企就有70多家。
而对于那些比较善于讲故事，尤其是能按照国外投资者逻辑讲故事的，且未来盈利能力很强、医药高管具有海外背景的企业，“走出去”又有何不可？企业要想圈大钱进行后续的临床试验和市场开发，纳斯达克是个不错的选择。如安派科生物公司和百济神州，都有在纳斯达克上市的计划。
“回家”并不表示失败，“走出去”也要承担风险，医药企业应该选择适合自己的路径。打铁还需自身硬，资本市场还是要看产品说话，热炒之后还会回归理性。 (■闫中天)
两轮私有化潮
彭博社数据显示，从今年4月初开始，包括奇虎360在内，已有16家中概股公司收到了私有化要约。Dealogic数据显示，仅仅其中的14家公司私有化报价总额就高达224.4亿美元，几乎是此前六年总和的2倍。此前，获得类似私有化提议的包括如家、世纪互联、人人网和易居控股。
事实上，随着盛大、分众传媒、巨人网络等相继在美退市，一波中概股回归浪潮正快速涌起。仅今年6月，就有世纪佳缘、人人网、奇虎360和陌陌4家中概股宣布私有化。其中，陌陌以上市6个月即发起私有化，刷新中概股最快退市记录。
那么，中概医药股中，已经私有化的公司和打算私有化的公司有哪些呢？
中概医药股的私有化，最早可追溯至2010年的同济堂私有化。2011年江波制药、中国生物等，则是美国方面要求退市。
至今，中概医药股私有化经历了两个高潮。第一个发生在2012年前后。
2012年，诺康生物以5.8美元/ADS私有化，上海尚华医药以1.75亿美元私有化，还有稳健医疗、盛泰药业等的私有化；天一药业与香格里拉藏药双双被转至粉单市场，康辉医疗则被美敦力公司并购。
2013年，沈阳三生以3.40亿美元私有化，目前已在香港上市；先声药业收到每ADS9.56美元的收购要约，这一出价对先声药业的总估价约为5亿美元。
2015年是新一轮高潮。8月31日，爱康国宾宣布，欲以每ADS 17.8 美元私有化；8月14日，药明康德宣布33亿美元私有化，而其子公司合全药业已于5月份挂牌新三板； 7月6日，海王辰星宣布已经收到私有化要约；6月，迈瑞医疗宣布启动私有化进程；中国脐带血库则从上半年开始就收到私有化邀约，目前几家角逐。
动机与方向
私有化最主要的原因是公司价值被低估，或者相对低估。此外，为谋求在资本市场里更大的收获，如回归A股或港股，三生就是一个很好的例子。其他方面原因还包括公司业务发展和战略部署需要、股东的压力和监管要求等。
目前常见的私有化交易方式有4种：1)由持有上市公司股份的控股股东进行收购；2)由非控股的大股东进行收购；3)由私募股权基金或其他第三方与管理层合作进行杠杆收购；4)通过并股(reverse stock split)减少股东人数并终止公司上市地位。
私有化完成后，主要有3种选择：一是回归A股、新三板或港股市场上市；二是作为私人企业运营，加大新业务发展投入，等待时机市场圈钱；三是卖给其他公司或与其他公司进行合并，或者拆分。
“回家”还是“走出去”
那么，究竟该“回家”还是“走出去”？笔者认为，这取决于医药企业自身的性质和特点。
对于那些盈利能力很确定，国内A股市场上有很好的对标公司，或者有中国特色的中药企业来说，“家”是不错的选择。国内A股医药板块的市盈率已达50～60倍，相比美国20倍左右的市盈率，有何不好？而且新三板也如火如荼，仅在7月份新三板挂牌的药企就有70多家。
而对于那些比较善于讲故事，尤其是能按照国外投资者逻辑讲故事的，且未来盈利能力很强、医药高管具有海外背景的企业，“走出去”又有何不可？企业要想圈大钱进行后续的临床试验和市场开发，纳斯达克是个不错的选择。如安派科生物公司和百济神州，都有在纳斯达克上市的计划。
“回家”并不表示失败，“走出去”也要承担风险，医药企业应该选择适合自己的路径。打铁还需自身硬，资本市场还是要看产品说话，热炒之后还会回归理性。 (■闫中天)