2003年一季度医药板块综述
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2003年6月17日
2003年一季度医药板块各子行业主要经济指标一鉴表经济指标
化学药
中药
生物药
医药流通
医疗器械
合计
主业收入(亿元)
90.74
51.18
16.67
75.32
, http://www.100md.com 6.68
241.63
同比增长率(%)
16.22
19.38
39.73
24.74
57.59
23.98
净利润(亿元)
5.27
4.82
0.999
, 百拇医药
1.44
0.43
12.8
同比增长率(%)
34.35
10.3
4.49
19.46
-6.51
17.17
经济指标
化学药
中药
, 百拇医药
生物药
医药流通
医疗器械
合计
加权平均每股收益(元)
0.054
0.078
0.033
0.049
0.047
0.055
加权平均净资产收益率(%)
2.04
, 百拇医药
2.22
1.05
1.81
1.49
1.86
应收账款周转率(次/年)
0.97
1.39
0.94
1.66
2.03
1.22
存货周转率(次/年)
, http://www.100md.com
0.885
0.66
0.79
1.28
0.83
0.84
2003年一季度医药板块上市公司共实现主业收入241.63亿元，净利润 12.80亿元，加权平均每段收益为0.055 元，同比增长12.24%，加权平均净资产收益率为1.86%，同比增长13.41%，而揭《中国证券报》统计，沪深两地1235 家上市公司一季度加权平均每股收益 0.0527元，同比增长80.49%，加权平均净资产收益为2.06%，同比增长 77.59%。与之相比，医药板块一季度业绩表现平平，一季度共有11家医药上布公司出现亏损，亏损面达到11.58%，较上年同期有所减少。板块内业绩排名前三位的是：健特生物、同仁堂、哈药集团，每段收益分别11为0.27元、7.21元、、0.18元，而ST中西则以-0.086元位于亏损之首，分析各子行业经济指标，化学制药板块在一季度业绩增幅十分明显，其净利润增长率达到34.35%，成为拉动全行业效益增长的主要力量；中药板块盈利能力最强、运营能力最佳，其加权平均每股收益达到0.078元，高于行业平均水平42%。反收账款周转率高达1.39次/年，但增长放缓；生物制药板块则处于低增长低盈利能力状态，虽然主业收入增幅达39.73%，但净利润增幅仅为4.49%，加权平均每股收益仅为0.033元，在行业内处于最低状态，医药流通板块则处于平稳增长的状态。
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■ 化学制药增长快率
一季度化学药企业整体净利润增长快速，我们看到，增长较快的上市公司主要有以下几类：
一类是因产品涨价而受益的企业。一季度最令人叹为观止的原料药当属维C，受部分企业停产的影响，2002年以来维C国际市场价格由每公斤2.7美元、3.8美元、8.4美元一路飚升至13美元的高位，而我国企业维C的生产成本普遍约为2.7美元/公斤，相关上市公司获取了高额的利润，华源制药因维C涨价实现净利润982万，同比增长333.84%，华北制药实现净利润8105万元，同比增长82.11%，东北药也将原剥离的维C生产线重新置换入上市公司内，预计全年可实现净利润1.1亿元；
二类是产业化到期专利药的原料药企业。从原料药的历史情况看，价格的下跌几乎是永恒的，专利药成为非专利药后，介入壁垒的降低、众多厂商的参与，均会使产品价格逐步出现巨幅降低，企业将经历从高利率最后到保本或亏损的局面。因此，原料药企业未来增茂的主要途径就是通过及时跟踪开发共产业化新的到期专利药品，获取新到期专利药物的早期利润。海正药业和华海药业均较为注重开发和研制专利濒临到期的产品，并使之迅速产业化而获益。一季度海正药业、华海药业均因此实现了净利润的快速增长，净利润同比分别增长154.95%、58.56%；
, 百拇医药
三类是广告营销能力较强的企业。哈药集团、东盛科技等均为电视广告的常客，广告品种为非处方药物，消费终端为普通大众，强大的广告攻势使其产品为消费终端接受，极大地促进了产品销售。
■ 中药制药两极分化明显
中药制药板块是行业内盈昨能力最强的一个板块，但两极分化的情况较为明显：一方面，位列行业内每股收益前 11名的公司中有6家出自中药板块，象云南白药、同仁堂等知名企业不仅保持着较好的盈利能力，还保持了高达30%的增长率；另一方面，行业内一季度净利润跌幅超过30%的 9家企业中，有5家企业也出自中药板块。
综合中药类上市公司的经营情况，我们不难看出，决定中药企业竞争力的要素主要是：品牌知名度、营销能力、产品现代化情况。同仁堂、云南白药的品牌知名度是两个企业成为百年老店的重要原因；而如金陵药业等企业强大的广告攻势、高效的终端客户服务能力使得这些企业能在近几年迅速稳健成长，即使象云南白药这样的老牌企业也是在整合了营销构架后方获得了较快的增长；产品的现代化程度则是中药类企业一个重要的发展方向，金陵药业的主打产品“脉络宁”从产品的药理模型、制剂、提取方面均运用了现代科学技术，而云南白药对产品剂型方面进行了改进，将传统的散剂制成了气雾剂、创口贴等现代剂型，这都极大地促进了产品的销售。
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■ 生物制药非典药物成为唯一亮点
曾经因为高增长高盈利能力而受到股市热烈追棒的生物制药公司，在2003年一季度陷入尴尬状态，与其它子行业相比，其盈利能力、净利润增长率均处于较低水平。板块整体业绩不佳的主要原因是我国的大多数生物制药企业仍属于传统的生物制品企业，主要生产疫苗、提取血清抗体等，与新兴的生物工程技术关联度不大，生物制品本身适用范围窄、使用量较为稳定，而产品销售又受到政策管制、地域管制等诸多因素影响，这决定了我国的生物制品企业难以获取较高的利润、实现快速增长。
今年在全国范围内蔓延的非典疫情，使得生物制药板块重新得到市场关注，目前的研究结果表明，非典病原作是一种冠状病毒，而历史上化学药对病毒引起的疾病就无能为力，因此，未来防治非典的药物预计出自于疫苗或生物技术术药物。疫苗的研制从药理到临床试验必需的试验阶段需花费2—3年，而目前国家食品药品监督管理局仅批准了两个药物进入临床试验，分别为a-2b干扰素、w干扰素，若能通过临床审批，相关的上市公司，如西南药业、中新药业等将获益。
, 百拇医药
■ 医药流通经营压力加大
按照人世承诺，我国的药品分销业务从2003年起取消了地域、数量限制，全面对外开放，但医药流通板块却未呈现出玫城掠他的紧张态势，板块整体表现波澜不惊，一季度多数企业主业收入保持平稳且略有增长的态势，但盈利能力却处于持续下滑的状态，板块平均主营业务利润率为14.58%，同比下降8.47%，平均净利润率为1.91%，同比下降12.04%，医药流通企业的盈利下滑的主要因素是行业内推行的药品招标、药价下调政策压缩了企业的获利空间。
2003年流通板块将受到两大因素影响，一是非典疫情，二是外资介入。非典疫情仅对负有国家药品储备任务的医药流通企业产生影响。这首先是因为我国的医药流通企业具有较强的地域性，企业的药品批发、配售、零售能力仅能辐射至所在省份，非典疫情仅能使所在地流通企业的药品流通通量有所加大；其次，我国的医药流通上市公司有很多从属于制造企业，流通业务利润在利润总额中所占的比重相对较小，影响也较小，只有如国药股份、上海医药这样的大型企业在此次非典疫情中承担着较重的供应、储备工作，经营业绩将受到一定的影响。外资介入则将对医药流通板块造成较大的冲击。尽管近年来行业内推行的药品招标、药价下调使中小流通企业整合加剧，但国内大型的医药流通企业如上海医药、广州药业、华东医药反应却较慢，未能借行业调控政策之机发展壮大，也未改进企业自身的流通配送能力，外资介入使医药流通企业的经营压力进一步加大。-医药导报-, http://www.100md.com
化学药
中药
生物药
医药流通
医疗器械
合计
主业收入(亿元)
90.74
51.18
16.67
75.32
, http://www.100md.com 6.68
241.63
同比增长率(%)
16.22
19.38
39.73
24.74
57.59
23.98
净利润(亿元)
5.27
4.82
0.999
, 百拇医药
1.44
0.43
12.8
同比增长率(%)
34.35
10.3
4.49
19.46
-6.51
17.17
经济指标
化学药
中药
, 百拇医药
生物药
医药流通
医疗器械
合计
加权平均每股收益(元)
0.054
0.078
0.033
0.049
0.047
0.055
加权平均净资产收益率(%)
2.04
, 百拇医药
2.22
1.05
1.81
1.49
1.86
应收账款周转率(次/年)
0.97
1.39
0.94
1.66
2.03
1.22
存货周转率(次/年)
, http://www.100md.com
0.885
0.66
0.79
1.28
0.83
0.84
2003年一季度医药板块上市公司共实现主业收入241.63亿元，净利润 12.80亿元，加权平均每段收益为0.055 元，同比增长12.24%，加权平均净资产收益率为1.86%，同比增长13.41%，而揭《中国证券报》统计，沪深两地1235 家上市公司一季度加权平均每股收益 0.0527元，同比增长80.49%，加权平均净资产收益为2.06%，同比增长 77.59%。与之相比，医药板块一季度业绩表现平平，一季度共有11家医药上布公司出现亏损，亏损面达到11.58%，较上年同期有所减少。板块内业绩排名前三位的是：健特生物、同仁堂、哈药集团，每段收益分别11为0.27元、7.21元、、0.18元，而ST中西则以-0.086元位于亏损之首，分析各子行业经济指标，化学制药板块在一季度业绩增幅十分明显，其净利润增长率达到34.35%，成为拉动全行业效益增长的主要力量；中药板块盈利能力最强、运营能力最佳，其加权平均每股收益达到0.078元，高于行业平均水平42%。反收账款周转率高达1.39次/年，但增长放缓；生物制药板块则处于低增长低盈利能力状态，虽然主业收入增幅达39.73%，但净利润增幅仅为4.49%，加权平均每股收益仅为0.033元，在行业内处于最低状态，医药流通板块则处于平稳增长的状态。
, http://www.100md.com
■ 化学制药增长快率
一季度化学药企业整体净利润增长快速，我们看到，增长较快的上市公司主要有以下几类：
一类是因产品涨价而受益的企业。一季度最令人叹为观止的原料药当属维C，受部分企业停产的影响，2002年以来维C国际市场价格由每公斤2.7美元、3.8美元、8.4美元一路飚升至13美元的高位，而我国企业维C的生产成本普遍约为2.7美元/公斤，相关上市公司获取了高额的利润，华源制药因维C涨价实现净利润982万，同比增长333.84%，华北制药实现净利润8105万元，同比增长82.11%，东北药也将原剥离的维C生产线重新置换入上市公司内，预计全年可实现净利润1.1亿元；
二类是产业化到期专利药的原料药企业。从原料药的历史情况看，价格的下跌几乎是永恒的，专利药成为非专利药后，介入壁垒的降低、众多厂商的参与，均会使产品价格逐步出现巨幅降低，企业将经历从高利率最后到保本或亏损的局面。因此，原料药企业未来增茂的主要途径就是通过及时跟踪开发共产业化新的到期专利药品，获取新到期专利药物的早期利润。海正药业和华海药业均较为注重开发和研制专利濒临到期的产品，并使之迅速产业化而获益。一季度海正药业、华海药业均因此实现了净利润的快速增长，净利润同比分别增长154.95%、58.56%；
, 百拇医药
三类是广告营销能力较强的企业。哈药集团、东盛科技等均为电视广告的常客，广告品种为非处方药物，消费终端为普通大众，强大的广告攻势使其产品为消费终端接受，极大地促进了产品销售。
■ 中药制药两极分化明显
中药制药板块是行业内盈昨能力最强的一个板块，但两极分化的情况较为明显：一方面，位列行业内每股收益前 11名的公司中有6家出自中药板块，象云南白药、同仁堂等知名企业不仅保持着较好的盈利能力，还保持了高达30%的增长率；另一方面，行业内一季度净利润跌幅超过30%的 9家企业中，有5家企业也出自中药板块。
综合中药类上市公司的经营情况，我们不难看出，决定中药企业竞争力的要素主要是：品牌知名度、营销能力、产品现代化情况。同仁堂、云南白药的品牌知名度是两个企业成为百年老店的重要原因；而如金陵药业等企业强大的广告攻势、高效的终端客户服务能力使得这些企业能在近几年迅速稳健成长，即使象云南白药这样的老牌企业也是在整合了营销构架后方获得了较快的增长；产品的现代化程度则是中药类企业一个重要的发展方向，金陵药业的主打产品“脉络宁”从产品的药理模型、制剂、提取方面均运用了现代科学技术，而云南白药对产品剂型方面进行了改进，将传统的散剂制成了气雾剂、创口贴等现代剂型，这都极大地促进了产品的销售。
, http://www.100md.com
■ 生物制药非典药物成为唯一亮点
曾经因为高增长高盈利能力而受到股市热烈追棒的生物制药公司，在2003年一季度陷入尴尬状态，与其它子行业相比，其盈利能力、净利润增长率均处于较低水平。板块整体业绩不佳的主要原因是我国的大多数生物制药企业仍属于传统的生物制品企业，主要生产疫苗、提取血清抗体等，与新兴的生物工程技术关联度不大，生物制品本身适用范围窄、使用量较为稳定，而产品销售又受到政策管制、地域管制等诸多因素影响，这决定了我国的生物制品企业难以获取较高的利润、实现快速增长。
今年在全国范围内蔓延的非典疫情，使得生物制药板块重新得到市场关注，目前的研究结果表明，非典病原作是一种冠状病毒，而历史上化学药对病毒引起的疾病就无能为力，因此，未来防治非典的药物预计出自于疫苗或生物技术术药物。疫苗的研制从药理到临床试验必需的试验阶段需花费2—3年，而目前国家食品药品监督管理局仅批准了两个药物进入临床试验，分别为a-2b干扰素、w干扰素，若能通过临床审批，相关的上市公司，如西南药业、中新药业等将获益。
, 百拇医药
■ 医药流通经营压力加大
按照人世承诺，我国的药品分销业务从2003年起取消了地域、数量限制，全面对外开放，但医药流通板块却未呈现出玫城掠他的紧张态势，板块整体表现波澜不惊，一季度多数企业主业收入保持平稳且略有增长的态势，但盈利能力却处于持续下滑的状态，板块平均主营业务利润率为14.58%，同比下降8.47%，平均净利润率为1.91%，同比下降12.04%，医药流通企业的盈利下滑的主要因素是行业内推行的药品招标、药价下调政策压缩了企业的获利空间。
2003年流通板块将受到两大因素影响，一是非典疫情，二是外资介入。非典疫情仅对负有国家药品储备任务的医药流通企业产生影响。这首先是因为我国的医药流通企业具有较强的地域性，企业的药品批发、配售、零售能力仅能辐射至所在省份，非典疫情仅能使所在地流通企业的药品流通通量有所加大；其次，我国的医药流通上市公司有很多从属于制造企业，流通业务利润在利润总额中所占的比重相对较小，影响也较小，只有如国药股份、上海医药这样的大型企业在此次非典疫情中承担着较重的供应、储备工作，经营业绩将受到一定的影响。外资介入则将对医药流通板块造成较大的冲击。尽管近年来行业内推行的药品招标、药价下调使中小流通企业整合加剧，但国内大型的医药流通企业如上海医药、广州药业、华东医药反应却较慢，未能借行业调控政策之机发展壮大，也未改进企业自身的流通配送能力，外资介入使医药流通企业的经营压力进一步加大。-医药导报-, http://www.100md.com