医药行业原料药和非典成主线
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2003年6月29日
近日复星实业、北生药业和华海药业等上市公司先后刊登了预计2003年中期业绩大幅增长的公告，加上前期在第一季度报告中已经预计中期业绩可能大幅增长的华北制药、华源制药和海正药业等，医药上市公司中期业绩大幅增长基本形成了以原料药物和非典为主线的两大特征。
■ 原料药物步入景气周期
我国是全世界第二大化学原料药生产国和主要出口国。2003年上半年，原料药物主要品种的国际市场需求旺盛，价格攀升，出口增长的强劲势头超出了业内人士的普遍预期。
原料药物的市场回暖对化学制药上市公司的业绩产生了重大实质性影响。2003年一季度，化学制药板块实现开门红。95家医药上市公司实现净利润12.80亿，同比增长17.17%，其中化学制药板块实现净利润5.27亿，增幅达到34.35%，成为拉动全行业效益增长的主要力量。相比之下，中药板块盈利能力虽强，但增长放缓；而生物制药则处于低盈利能力状态，净利润增幅为2.09%，在行业内处于最低状态。
, 百拇医药
多数原料药物上市公司的2003年首季业绩出现大幅增长。在原料药物类上市公司中，海正药业、华海药业、华北制药、华源制药、鲁抗医药和哈药集团等上市公司的净利润增幅超过50%，普洛药业、昆明制药的净利润增幅也超过30%，恒和制药实现扭亏为盈。
■ 非典激活生物技术药物
近年来，曾经因为高增长而受到热烈追捧的生物制药板块业绩表现不尽人意。2002年20家生物制药上市公司平均净利润为3,318万元，比2001年下降了24.81%；平均净资产收益率从2001年的7.53%下降到2002年的5.35%，降幅为28.91%。好在2003年第一季度，生物制药上市公司经营业绩出现了向好的拐点，20家上市公司平均净利润为684万元，同比出现了2.09%的小幅增长，但还是拖累了医药上市公司的整体业绩。
2003年上半年突发的非典疫情激活了生物技术药物。在所有针对非典病毒的具有一定治疗效果的药物中，医务人员比较推崇干扰素、胸腺肽和丙球蛋白等一些生物技术药物。在非典疫情期间，国家食品药品监督管理局还紧急启用了“绿色通道”，批准了ω干扰素等新药以及干扰素喷雾剂等新剂型进入临床研究，干扰素、胸腺肽和丙球蛋白等生物技术药物一度都告脱销。由于生物制药上市公司的规模比较小，非典疫情激发的短暂需求就足以使一些生物制药上市公司的短期业绩得到很大改观。
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非典期间整个医药产业增长明显加速。5月份医药行业总产值(不变价格)同比增长35.4%，位于工业各行业增长速度之首，增速比上月加快13.5个百分点，医药行业对工业增长的贡献率由上月的3.1%上升为5.1%。据了解，非典对医药产品的需求主要包括一些干扰素等生物药品、维生素和利巴韦林等化学药物和非典液等中药产品。其中需求增长最明显的是干扰素、胸腺肽和丙球蛋白等产品，这些产品一度都断档缺货，部分地区还出现了需求方拿着现金到厂门外等候提货的现象。因此推测医药工业企业尤其是生物制药类企业的销售增长最为明显。
■ 业绩大幅增长公司分析
在医药类上市公司中，可能还会有其它一些上市公司预告中期业绩出现大幅增长，笔者推测可能还是由原料药物和非典两大因素促成。
华北制药(600064)：公司是我国目前最大的抗生素生产基地，主要产品有青霉素、半合成青霉素、链霉素、四环素、维生素及现代生物技术产品等。其中主导产品硫酸链霉素原料和维生素B12原料的国内市场占有率高达70%左右，青霉素、半合成青霉素和头孢菌素等产品的国内市场占有率也高达30%以上。2002年以来公司原料药物尤其是维生素C的市场回暖，价格大幅攀升，维生素C的价格由每公斤2.7美元、3.8美元、8.4美元一路飚升至13美元的高位，公司盈利能力大幅增强。2003年一季度公司实现净利润8,105万元，同比增长了82.11%，维生素C对业绩增长起到关键作用。维生素C等原料药物市场趋好将成为公司本年度业绩大幅增长的坚实基础。同类企业还有华源制药、哈药集团和鲁抗医药等。
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海正药业(600267)：公司是国内生产抗生素和抗肿瘤原料药物的优势企业。主导产品阿霉素、表柔比星、柔红霉素、丝裂霉素、博莱霉素等均为填补国内空白的产品，前三个产品为国内独家生产。阿霉素、柔红霉素和丝裂霉素已经获得FDA的认证，是国内出口最大的生产商。近年来公司加强原料药物产品的国际认证，至今公司共有8个品种获得FDA认证，4个品种获得欧洲COS注册，为公司原料药物产品打开国际市场奠定基础。2003年一季度，公司心血管药物辛伐他汀的销售大幅增长，形成了新的利润增长点。该药物是降血脂药，其2002年的全球销售额达到56亿美元，在全球药品市场中排名第二，是一极为畅销的重磅炸弹型药物，因此其原料药物的市场潜力很大。同类公司还有华海药业和普洛药业等。
北生药业(600556)：占公司主营业务收入10%以上的产品为白蛋白、干扰素、胸腺肽，它们都是非典治疗方案中的常用药物。2002年以上三个主导产品合计销售收入为14721.79万元，占公司主营业务收入的67.73%。其中干扰素增长势头最好，销售额达到4,937万元，同比大幅增长了157.45%；胸腺肽销售额达到2,822万元，同比也增长了43.03%。虽然这些产品基本上是老产品，象白蛋白还因竞争过于激烈使得产品毛利率和销售收入都出现了小幅下降，但非典疫情的爆发直接引发了对这些药物的强烈需求，销售量同比出现暴涨。从市场反馈来看，不少生产非典生物技术药物的企业在短短一个半月非典疫情期间就完成了全年的销售任务。不难理解上半年北生药业业绩出现大幅增长。同类上市公司还有四环药业等。
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复星实业(600196)：公司上市以来一直保持快速成长，靠的就是成功的收购兼并和对外投资。2003年，公司的利润增长点有多个：其一是3,880万股招商银行战略法人股上市，预计获利可超过2002年全年的净利润；其二是公司合并范围同比扩大，重庆药友、广西花红在2003年可以增加合并利润3,000万元以上，按相应权益预计可增加净利润2,000万元左右；其三是公司托管国药集团49%的股份，预计可获年度收益2,000万元以上；其四是公司持有复地集团18%的股份，随着上海房地产不断升温，复星实业的投资收益也将增长；还有2003年公司财务费用同比可以大幅减少；非典爆发，下属从事基因药物生产销售的克隆公司利润同比大幅增加等等。当然2003年同比需要扣减2002年公司转让上海银行、兴业银行和兴业证券等公司股权的收益约4,000万元。与之相类似的上市公司有双鹤药业等。-中证网-, 百拇医药
■ 原料药物步入景气周期
我国是全世界第二大化学原料药生产国和主要出口国。2003年上半年，原料药物主要品种的国际市场需求旺盛，价格攀升，出口增长的强劲势头超出了业内人士的普遍预期。
原料药物的市场回暖对化学制药上市公司的业绩产生了重大实质性影响。2003年一季度，化学制药板块实现开门红。95家医药上市公司实现净利润12.80亿，同比增长17.17%，其中化学制药板块实现净利润5.27亿，增幅达到34.35%，成为拉动全行业效益增长的主要力量。相比之下，中药板块盈利能力虽强，但增长放缓；而生物制药则处于低盈利能力状态，净利润增幅为2.09%，在行业内处于最低状态。
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多数原料药物上市公司的2003年首季业绩出现大幅增长。在原料药物类上市公司中，海正药业、华海药业、华北制药、华源制药、鲁抗医药和哈药集团等上市公司的净利润增幅超过50%，普洛药业、昆明制药的净利润增幅也超过30%，恒和制药实现扭亏为盈。
■ 非典激活生物技术药物
近年来，曾经因为高增长而受到热烈追捧的生物制药板块业绩表现不尽人意。2002年20家生物制药上市公司平均净利润为3,318万元，比2001年下降了24.81%；平均净资产收益率从2001年的7.53%下降到2002年的5.35%，降幅为28.91%。好在2003年第一季度，生物制药上市公司经营业绩出现了向好的拐点，20家上市公司平均净利润为684万元，同比出现了2.09%的小幅增长，但还是拖累了医药上市公司的整体业绩。
2003年上半年突发的非典疫情激活了生物技术药物。在所有针对非典病毒的具有一定治疗效果的药物中，医务人员比较推崇干扰素、胸腺肽和丙球蛋白等一些生物技术药物。在非典疫情期间，国家食品药品监督管理局还紧急启用了“绿色通道”，批准了ω干扰素等新药以及干扰素喷雾剂等新剂型进入临床研究，干扰素、胸腺肽和丙球蛋白等生物技术药物一度都告脱销。由于生物制药上市公司的规模比较小，非典疫情激发的短暂需求就足以使一些生物制药上市公司的短期业绩得到很大改观。
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非典期间整个医药产业增长明显加速。5月份医药行业总产值(不变价格)同比增长35.4%，位于工业各行业增长速度之首，增速比上月加快13.5个百分点，医药行业对工业增长的贡献率由上月的3.1%上升为5.1%。据了解，非典对医药产品的需求主要包括一些干扰素等生物药品、维生素和利巴韦林等化学药物和非典液等中药产品。其中需求增长最明显的是干扰素、胸腺肽和丙球蛋白等产品，这些产品一度都断档缺货，部分地区还出现了需求方拿着现金到厂门外等候提货的现象。因此推测医药工业企业尤其是生物制药类企业的销售增长最为明显。
■ 业绩大幅增长公司分析
在医药类上市公司中，可能还会有其它一些上市公司预告中期业绩出现大幅增长，笔者推测可能还是由原料药物和非典两大因素促成。
华北制药(600064)：公司是我国目前最大的抗生素生产基地，主要产品有青霉素、半合成青霉素、链霉素、四环素、维生素及现代生物技术产品等。其中主导产品硫酸链霉素原料和维生素B12原料的国内市场占有率高达70%左右，青霉素、半合成青霉素和头孢菌素等产品的国内市场占有率也高达30%以上。2002年以来公司原料药物尤其是维生素C的市场回暖，价格大幅攀升，维生素C的价格由每公斤2.7美元、3.8美元、8.4美元一路飚升至13美元的高位，公司盈利能力大幅增强。2003年一季度公司实现净利润8,105万元，同比增长了82.11%，维生素C对业绩增长起到关键作用。维生素C等原料药物市场趋好将成为公司本年度业绩大幅增长的坚实基础。同类企业还有华源制药、哈药集团和鲁抗医药等。
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海正药业(600267)：公司是国内生产抗生素和抗肿瘤原料药物的优势企业。主导产品阿霉素、表柔比星、柔红霉素、丝裂霉素、博莱霉素等均为填补国内空白的产品，前三个产品为国内独家生产。阿霉素、柔红霉素和丝裂霉素已经获得FDA的认证，是国内出口最大的生产商。近年来公司加强原料药物产品的国际认证，至今公司共有8个品种获得FDA认证，4个品种获得欧洲COS注册，为公司原料药物产品打开国际市场奠定基础。2003年一季度，公司心血管药物辛伐他汀的销售大幅增长，形成了新的利润增长点。该药物是降血脂药，其2002年的全球销售额达到56亿美元，在全球药品市场中排名第二，是一极为畅销的重磅炸弹型药物，因此其原料药物的市场潜力很大。同类公司还有华海药业和普洛药业等。
北生药业(600556)：占公司主营业务收入10%以上的产品为白蛋白、干扰素、胸腺肽，它们都是非典治疗方案中的常用药物。2002年以上三个主导产品合计销售收入为14721.79万元，占公司主营业务收入的67.73%。其中干扰素增长势头最好，销售额达到4,937万元，同比大幅增长了157.45%；胸腺肽销售额达到2,822万元，同比也增长了43.03%。虽然这些产品基本上是老产品，象白蛋白还因竞争过于激烈使得产品毛利率和销售收入都出现了小幅下降，但非典疫情的爆发直接引发了对这些药物的强烈需求，销售量同比出现暴涨。从市场反馈来看，不少生产非典生物技术药物的企业在短短一个半月非典疫情期间就完成了全年的销售任务。不难理解上半年北生药业业绩出现大幅增长。同类上市公司还有四环药业等。
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复星实业(600196)：公司上市以来一直保持快速成长，靠的就是成功的收购兼并和对外投资。2003年，公司的利润增长点有多个：其一是3,880万股招商银行战略法人股上市，预计获利可超过2002年全年的净利润；其二是公司合并范围同比扩大，重庆药友、广西花红在2003年可以增加合并利润3,000万元以上，按相应权益预计可增加净利润2,000万元左右；其三是公司托管国药集团49%的股份，预计可获年度收益2,000万元以上；其四是公司持有复地集团18%的股份，随着上海房地产不断升温，复星实业的投资收益也将增长；还有2003年公司财务费用同比可以大幅减少；非典爆发，下属从事基因药物生产销售的克隆公司利润同比大幅增加等等。当然2003年同比需要扣减2002年公司转让上海银行、兴业银行和兴业证券等公司股权的收益约4,000万元。与之相类似的上市公司有双鹤药业等。-中证网-, 百拇医药