医院财务管理(一)(4)
第四章 医院长期投资决策
学习目标:
1、 了解投资决策须使用现金流量的原因
2、 掌握计算现金流量的基本原则
3、 了解现金流量的基本内容
4、 掌握投资决策指标的基本计算方法
5、 掌握利用净现值和内部报酬率进行决策时应注意的问题
6、 了解投资决策的具体方法
7、 掌握风险条件下的投资决策方法
本章小结
1.采用现金净流量而非会计收益(净利润)作为投资项目未来预期收益的主要原因是：(1)现金流量有利于考虑货币时间价值因素；(2)使用现金流量更符合客观实际；(3)现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。
2.投资项目的现金流量应是现金流量的"净增量"，也就是公司采纳一个投资项目而引发的现金流量的变化，即采用项目和不采用项目的现金流量上的差别。在具体计算增量现金流量时，应注意关联效应、沉没成本、机会成本、税后原则、通货膨胀等问题。
3.投资项目现金流量的内容包括初始现金流量、营业(期间)现金流量和终结(期末)现金流量。 初始现金流量是指投资开始时(主要指项目建设过程中)发生的现金流量；营业现金流量是指项目建成投产后，在其寿命期内由于生产经营所发生的现金流量，这种现金流量一般按年计算；终结现金流量是项目经济寿命终了时发生的现金流量。其中最主要的是营业现金流量，
4.投资决策指标主要有投资回收期、净现值、内部报酬率和盈利指数。投资回收期是指回收初始投资所需要的时间(年)，即用初始投资回收的速度来衡量项目的方法；净现值NPV是指投资项目寿命周期内各年现金流量按一定的贴现率贴现后与初始投资额的差；内部收益率就是投资项目的净现值为0的贴现率；盈利指数是投资项目未来现金流量的现值与初始投资额的比值。
5.对于现金流量只改变一次符号并且是先流出后流入这一传统型的独立项目，净现值和内部收益率决策的结论是一致的。但对于现金流量多次改变符号或现金流量先流入后流出的独立项目、初始投资额不等或现金流量模式不同的两个互斥项目等问题的决策，净现值和内部收益率决策可能得出不同的结论。此时，利用净现值能够得到正确的结论，而内部报酬率可能得到错误的结论。
6.对于独立项目的决策，可以运用净现值NPV、获利指数PI、内部报酬率IRR、投资回收期PP等任何一个合理的决策指标进行分析，只要方法运用得当，一般都能作出正确的决策；而对于互斥项目的决策，可以采用排列顺序法、增量收益分析法(差量分析法)、总费用现值法和年均费用法等方法进行决策。
7.常用的风险调整方法有风险调整贴现率法和按风险调整现金流量法，前者调整的是净现值的分母，后者调整的是净现值的分子。风险调整贴现率法是按照投资风险的程度适当地调整投资贴现率，确切来讲是适当加大贴现率，从而降低投资收益的现值。含有风险的贴现率的确定方法有资本资产定价模型法、企业综合资金成本法和根据项目的标准离差率来估计贴现率等。按风险调整现金流量法是先把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，然后用无风险的贴现率对无风险的现金流量进行贴现，计算出净现值。, 百拇医药
学习目标:
1、 了解投资决策须使用现金流量的原因
2、 掌握计算现金流量的基本原则
3、 了解现金流量的基本内容
4、 掌握投资决策指标的基本计算方法
5、 掌握利用净现值和内部报酬率进行决策时应注意的问题
6、 了解投资决策的具体方法
7、 掌握风险条件下的投资决策方法
本章小结
1.采用现金净流量而非会计收益(净利润)作为投资项目未来预期收益的主要原因是：(1)现金流量有利于考虑货币时间价值因素；(2)使用现金流量更符合客观实际；(3)现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。
2.投资项目的现金流量应是现金流量的"净增量"，也就是公司采纳一个投资项目而引发的现金流量的变化，即采用项目和不采用项目的现金流量上的差别。在具体计算增量现金流量时，应注意关联效应、沉没成本、机会成本、税后原则、通货膨胀等问题。
3.投资项目现金流量的内容包括初始现金流量、营业(期间)现金流量和终结(期末)现金流量。 初始现金流量是指投资开始时(主要指项目建设过程中)发生的现金流量；营业现金流量是指项目建成投产后，在其寿命期内由于生产经营所发生的现金流量，这种现金流量一般按年计算；终结现金流量是项目经济寿命终了时发生的现金流量。其中最主要的是营业现金流量，
4.投资决策指标主要有投资回收期、净现值、内部报酬率和盈利指数。投资回收期是指回收初始投资所需要的时间(年)，即用初始投资回收的速度来衡量项目的方法；净现值NPV是指投资项目寿命周期内各年现金流量按一定的贴现率贴现后与初始投资额的差；内部收益率就是投资项目的净现值为0的贴现率；盈利指数是投资项目未来现金流量的现值与初始投资额的比值。
5.对于现金流量只改变一次符号并且是先流出后流入这一传统型的独立项目，净现值和内部收益率决策的结论是一致的。但对于现金流量多次改变符号或现金流量先流入后流出的独立项目、初始投资额不等或现金流量模式不同的两个互斥项目等问题的决策，净现值和内部收益率决策可能得出不同的结论。此时，利用净现值能够得到正确的结论，而内部报酬率可能得到错误的结论。
6.对于独立项目的决策，可以运用净现值NPV、获利指数PI、内部报酬率IRR、投资回收期PP等任何一个合理的决策指标进行分析，只要方法运用得当，一般都能作出正确的决策；而对于互斥项目的决策，可以采用排列顺序法、增量收益分析法(差量分析法)、总费用现值法和年均费用法等方法进行决策。
7.常用的风险调整方法有风险调整贴现率法和按风险调整现金流量法，前者调整的是净现值的分母，后者调整的是净现值的分子。风险调整贴现率法是按照投资风险的程度适当地调整投资贴现率，确切来讲是适当加大贴现率，从而降低投资收益的现值。含有风险的贴现率的确定方法有资本资产定价模型法、企业综合资金成本法和根据项目的标准离差率来估计贴现率等。按风险调整现金流量法是先把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，然后用无风险的贴现率对无风险的现金流量进行贴现，计算出净现值。, 百拇医药