非典型肺炎之后的药业板块
广东暴发的非典型肺炎疫情在各方面的共同努力下，已经得到有效控制，由此引起的风波也已平静下来，但它产生的影响还将延续。首先，这一事件使部分上市公司受益，其中受益最大的将是以白云山为代表的广东医药上市公司糠?br>公司主导产品可能有直接的近千万元的计划外收入与间接的广告效应。其次，这一事件在2月11日引发二级市场医药股板块大幅上扬，虽然这是一次短线行情，但对医药股股价结构调整有积极影响，以广东医药板块、低市盈率医药板块、质优次新医药板块等为代表的部分价值低估的医药股得到较好的价值发现，而部分因题材被炒高价格的个股将逐步走向合理的价值回归。c!p, http://www.100md.com
据了解，在此次疫情中，广东及部分省市脱销的药品大多是板蓝根、罗红霉素等常见的国产感冒药和抗生素，这表明国人对洋药和国药有了比较客观的评价。虽然近两年在感冒药、高端抗生素市场上新成功的品种中，国产品的市场占有率并没有达到很多人预期的可以与洋药“抗衡”的比例，但对于90%的各类感冒与95%以上的呼吸道感染，国内药厂生产的药品已经能够有效治疗了。此次事件中公众抢购板蓝根等，而并没有抢购同样能有效预防感冒的洋Vc等相关药品就是明证。这不仅是由于商业宣传的影响，还体现了人们对中药、对民族企业的信赖。相对于该类国产药在市场上只占不到一半份额的现状，我们认为，其市场潜力尚有较大的发掘空间。c!p, http://www.100md.com
应对疫情广东药企受益丰c!p, http://www.100md.com
此次疫情中脱销的产品品种主要有：板蓝根、抗病毒口服液、罗红霉素和达菲，前两者为非处方药，后两者为处方药。这种分布在广东是可以理解的，因为该地区有不寻常的中药偏爱。我们认为，随着抗生素药品广告全面退出公众媒体，包括感冒药在内的OTC药品将在今年迎来历史性的发展机遇。c!p, http://www.100md.com
近年来，我们一直关注着广东医药上市公司的发展。通过分析研究，我们认为，化学制剂行业由于未受到WTO的明显冲击，加之其价格上的比较优势，成为去年和今年医药板块中的亮点。日渐成熟的市场网络和营销模式将成为公司最核心的竞争力，广东药业中的部分优势企业将在2003年迎来更多的发展机遇。这不仅因为这里出现了2000年医药板块的领跑者星湖科技，2002年医药板块的最大黑马丽珠集团，而且因为该地区的药厂代表着整个化学制药行业较为先进的技术与营销水平，在近20年的大多数时间里领跑全国化学药制剂行业。c!p, http://www.100md.com
盘点、分析白云山等广东医药上市公司在非典型肺炎事件中的收益及原因可以看出，广东12家医药上市公司中，除了星湖科技、北大高科等少数公司外，大多数企业很早就将感冒药、抗生素作为自己的利润支柱，尤其是白云山的板蓝根国内市场占有率达到60%，头孢拉定的产量也位居前列；三九感冒灵多年销售维持在2亿元水平；丽珠集团、太太药业、康美药业的抗感染药、解热镇痛药的销售都大幅提高。但需要说明的是，虽然每年的一季度是感冒的高发季节，很多企业都准备了较多的存货，但对于如此高的抢购热情，大多数药厂还是估计不足，预计全年产销量增长1/4以上的大品种(相当于多卖了一个销售“第五季”)不会很多。因此对于销售额基数很大、以医院处方药为主的白云山、丽珠等公司来说，估计受肺炎事件的直接利好业绩增长难以超过5%；而对于以非处方药为主的三九医药、海王生物等，潜在影响目前还不好估计，关键要看这些产品在感冒药市场的重新分配中能否占得先机。c!p, http://www.100md.com
价值分析投资药业回报高c!p, http://www.100md.com
关于医药板块的投资价值，很多券商有不同的见解。我们认为，医药板块总体市盈率偏高，短线行情多已成共识，但无论市盈率是高还是低，板块中大多数个股仍然是跌多涨少。医药行业中每年跨行业投进来的资金有数十亿甚至上百亿元之多，医药行业连续多年20%的高成长，使得医药板块市盈率比大盘平均高出1/4～1/3成为合理，在基金仓位排名中医药股位居3～6位，这大体可以反映出目前阶段医药行业的相对投资价值。c!p, http://www.100md.com
关于二级市场走势，2002年医药板块中实质性重组与大盘业绩有支撑个股成为主流，而次新股、生物制药股全年走势拖累了整个板块。与此相对应，我们认为，2003年广东医药板块、低市盈率医药板块、质优次新医药板块等部分价值低估的医药股将会有较好的表现，而多数概念性重组股、部分商业股、中药股仍将持续走向合理的价值回归。具体到个股，广东医药板块可长期关注白云山、广州药业、星湖科技；低市盈率医药板中天药股份、同仁堂、上海医药、复星实业波段操作机会较多；次新医药板块中海正药业、天士力、恒瑞医药、康缘药业等有望在合适的时候走出强于大盘的独立走势。c!p, http://www.100md.com
文/东北证券金融与产业研究所 聂昕(聂昕 )
据了解，在此次疫情中，广东及部分省市脱销的药品大多是板蓝根、罗红霉素等常见的国产感冒药和抗生素，这表明国人对洋药和国药有了比较客观的评价。虽然近两年在感冒药、高端抗生素市场上新成功的品种中，国产品的市场占有率并没有达到很多人预期的可以与洋药“抗衡”的比例，但对于90%的各类感冒与95%以上的呼吸道感染，国内药厂生产的药品已经能够有效治疗了。此次事件中公众抢购板蓝根等，而并没有抢购同样能有效预防感冒的洋Vc等相关药品就是明证。这不仅是由于商业宣传的影响，还体现了人们对中药、对民族企业的信赖。相对于该类国产药在市场上只占不到一半份额的现状，我们认为，其市场潜力尚有较大的发掘空间。c!p, http://www.100md.com
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近年来，我们一直关注着广东医药上市公司的发展。通过分析研究，我们认为，化学制剂行业由于未受到WTO的明显冲击，加之其价格上的比较优势，成为去年和今年医药板块中的亮点。日渐成熟的市场网络和营销模式将成为公司最核心的竞争力，广东药业中的部分优势企业将在2003年迎来更多的发展机遇。这不仅因为这里出现了2000年医药板块的领跑者星湖科技，2002年医药板块的最大黑马丽珠集团，而且因为该地区的药厂代表着整个化学制药行业较为先进的技术与营销水平，在近20年的大多数时间里领跑全国化学药制剂行业。c!p, http://www.100md.com
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关于二级市场走势，2002年医药板块中实质性重组与大盘业绩有支撑个股成为主流，而次新股、生物制药股全年走势拖累了整个板块。与此相对应，我们认为，2003年广东医药板块、低市盈率医药板块、质优次新医药板块等部分价值低估的医药股将会有较好的表现，而多数概念性重组股、部分商业股、中药股仍将持续走向合理的价值回归。具体到个股，广东医药板块可长期关注白云山、广州药业、星湖科技；低市盈率医药板中天药股份、同仁堂、上海医药、复星实业波段操作机会较多；次新医药板块中海正药业、天士力、恒瑞医药、康缘药业等有望在合适的时候走出强于大盘的独立走势。c!p, http://www.100md.com
文/东北证券金融与产业研究所 聂昕(聂昕 )