桐君阁：首次报告亏损
日前公布的桐君阁季度报告显示，公司第三季度实现主营业务收入54,244万元，主营业务利润3,930万元，净利润-229万元，首次报告季度亏损。4sh, http://www.100md.com
公司季度报告还显示，按统计口径算，前三季度公司累计实现总销售219,896万元，同比增长26.16%。其中工业销售11,047万元，商业销售208,849万元，分别同比增长6.67%和27.39%，市场占有率有较大提高。4sh, http://www.100md.com
然而市场占有率的提高却给公司带来负回报。季度报告显示，公司整体经营环境不断恶化。首先，公司医药商业的毛利率一降再降。今年以来，国家降低药价和药品招标采购等多项政策措施都导致国内药品价格不断下降，加上平价药店的风起云涌，使得医药商业的竞争格局发生了明显变化，医药商业的毛利率不断下降。2003年上半年，桐君阁医药商业的毛利率已经下降到6.95%，与2002年上半年相比下降了3.03个百分点，下降幅度高达43.60%。第三季度公司的总毛利率下降到6.56%，与今年上半年相比，又降低了5.61%。这对于本身已经微利的医药商业来说，可以说是雪上加霜。尽管公司不断做大医药商业规模，但是医药商业已经如此微利，再加上各项费用很难赢利。做大规模不仅无济于事，而且使风险逐步增大。因为当毛利率低于盈亏平衡点时，规模越大，亏损将越严重。4sh, http://www.100md.com
其次，公司医药工业也未能幸免。虽然医药工业的主营业务收入不到公司总收入的10%，但是由于医药工业的主营业务利润率比较高，医药工业仍是公司利润来源的重要组成部分。2003年上半年，公司医药工业产品的毛利率已经从去年同期的55.24%下降到今年上半年的42.04%，下降了13.20个百分点，下降幅度高达23.90%。第三季度，公司工业产品的毛利率再次下降到41.01%。看来公司工业产品的市场竞争力不强，毛利率继续下滑。4sh, http://www.100md.com
总体来看，第三季度公司的整体主营业务利润率仅有7.24%，毛利率比上半年整体下降了2.08%，下降幅度达22.32%。显然公司整体毛利率已经低于公司的盈亏平衡点，公司已经招架不住如此快速的毛利率下跌，也无法从控制费用等措施来挽救公司的经营。不幸的是，预计公司整体毛利率下降趋势还将持续一段时间，公司能否承受如此严峻的考验，还很难说。4sh, http://www.100md.com
(兴业证券 王光清)(王光清 )
公司季度报告还显示，按统计口径算，前三季度公司累计实现总销售219,896万元，同比增长26.16%。其中工业销售11,047万元，商业销售208,849万元，分别同比增长6.67%和27.39%，市场占有率有较大提高。4sh, http://www.100md.com
然而市场占有率的提高却给公司带来负回报。季度报告显示，公司整体经营环境不断恶化。首先，公司医药商业的毛利率一降再降。今年以来，国家降低药价和药品招标采购等多项政策措施都导致国内药品价格不断下降，加上平价药店的风起云涌，使得医药商业的竞争格局发生了明显变化，医药商业的毛利率不断下降。2003年上半年，桐君阁医药商业的毛利率已经下降到6.95%，与2002年上半年相比下降了3.03个百分点，下降幅度高达43.60%。第三季度公司的总毛利率下降到6.56%，与今年上半年相比，又降低了5.61%。这对于本身已经微利的医药商业来说，可以说是雪上加霜。尽管公司不断做大医药商业规模，但是医药商业已经如此微利，再加上各项费用很难赢利。做大规模不仅无济于事，而且使风险逐步增大。因为当毛利率低于盈亏平衡点时，规模越大，亏损将越严重。4sh, http://www.100md.com
其次，公司医药工业也未能幸免。虽然医药工业的主营业务收入不到公司总收入的10%，但是由于医药工业的主营业务利润率比较高，医药工业仍是公司利润来源的重要组成部分。2003年上半年，公司医药工业产品的毛利率已经从去年同期的55.24%下降到今年上半年的42.04%，下降了13.20个百分点，下降幅度高达23.90%。第三季度，公司工业产品的毛利率再次下降到41.01%。看来公司工业产品的市场竞争力不强，毛利率继续下滑。4sh, http://www.100md.com
总体来看，第三季度公司的整体主营业务利润率仅有7.24%，毛利率比上半年整体下降了2.08%，下降幅度达22.32%。显然公司整体毛利率已经低于公司的盈亏平衡点，公司已经招架不住如此快速的毛利率下跌，也无法从控制费用等措施来挽救公司的经营。不幸的是，预计公司整体毛利率下降趋势还将持续一段时间，公司能否承受如此严峻的考验，还很难说。4sh, http://www.100md.com
(兴业证券 王光清)(王光清 )