年报点评
■益佰制药k*wm, 百拇医药
2004年年报显示，公司主营业务收入63，190.74万元，同比增长25.71%；净利润5，634.36万元，同比增长9.28%；每股收益0.84元；每股净资产7.58元；净资产收益率11.1%。k*wm, 百拇医药
点评：益佰制药是家族控股企业，饔执幸?004年3月首发新股2，000万股(每股发行价14.4元)并在主板上市。其全年业绩优异，目前以每股收益排名仅次于马应龙(每股收益1.03元)位居医药板块第2位。k*wm, 百拇医药
从全年经营走势看，益佰制药前三季度曾令投资者捏一把汗，因为前三季度其主营业务收入和净利润仅完成计划的63.51%和39.19%，但益佰制药却泰然自若、信心十足。全年处方药主营业务收入40，614.07万元，同比增长37.97%；OTC主营业务收入22，428.52万元，同比增长7.68%。毫无疑问，益佰制药主营结构合理，现代中药整体市场竞争力较强，而强劲的销售增长成为拉动净利润成长的“引擎”。k*wm, 百拇医药
值得一提的是，益佰制药由呼吸类、妇科类、心血管类、小儿类和抗肿瘤类等5大类中药组成的品种体系附加值较高。2004年OTC的毛利率为52.15%，基本保持稳定；处方药毛利率为79.75%，比上年度大增23.74%。如果不是作为成长型企业开拓市场过程中不可回避的营业费用、管理费用的增加，益佰制药2004年净利润增速明显低于主营业务收入增速的“缺憾”也许不会出现。k*wm, 百拇医药
据年报，益佰制药有意向西药、生物制药以及医疗业进军。客观地说，益佰制药具备扩张的条件，但问题是，现代中药业方兴未艾，益佰制药现代中药业务正蒸蒸日上，此时寻求向西药、生物制药以及医疗业扩张是否明智？会不会因资源分散而导致成长中的现代中药业浅尝辄止、停滞不前呢？k*wm, 百拇医药
■国药股份k*wm, 百拇医药
2004年年报显示，主营业务收入180，101.20万元，同比增长22.35%；净利润3，503.21万元，同比增长7%；每股收益0.263元；每股净资产3.44元；净资产收益率7.65%。k*wm, 百拇医药
点评：作为国有控股企业，以医药商业为主的国药股份自2002年11月上市以来保持业绩持栽龀ぃ涯芸晒蟆?br> 年报显示，国药控股全年医药商业主营业务收入175，024万元，比上年度增长22.58%；医药工业主营业务收入5，077万元，比上年度增长35.24%。其成长性一览无遗。
不过，身为中国医药集团总公司旗下控股子公司，国药股份主营业务收入来源依赖传统医药商业，但不等于其主营结构的调整已达到合理。事实上，国药股份现有经营规模，现有盈利能力背后“隐形风险”比较大。uf]u, 百拇医药
实事求是地说，国药股份目前有两种选择：一是在基本保持盈利能力相对稳定的前提下，迅速扩大医药商业整体经营规模，既要占领国内医药商业的制高点，又向规模经营要效益；二是努力扩大医药工业占主营业务收入的戎兀ü展?br>关联制药企业，加大科技创新投入，以及提高制药工业技术档次和产品附加值，求得企业经济效益的持续增长。uf]u, 百拇医药
惟有如此，国药股份才可能规避目前主营构成存在的潜在风险。uf]u, 百拇医药
■金陵药业uf]u, 百拇医药
2004年年报显示，主营业务收入100，175.28万元，同比增长17.89%；净利润11，235.45万元，同比下降14.91%；每股收益0.334元；每股净资产4元；净资产收益率8.35%。uf]u, 百拇医药
点评：金陵药业一直是医药类公司中的绩优股，2004年净利润“调头向下”是近几年的第一次。这主要是委托理财、短期投资惹的祸。uf]u, 百拇医药
年报显示，金陵药业由中西药构成的主营全年经营状况良好：营业利润比上年度增长33%；主导产品中药脉络宁主营业务收入42，975.17万元，比上年度增长4.09%；费用率由2003年的25.26%下降至2004年的21.53%。所有这些基本为金陵药业全年延续成长趋势奠定了良好的基础。uf]u, 百拇医药
不幸的是，金陵药业却在委托理财及短期投资上栽了跟头：全年短期投资亏损超过4900万元，其中控股子公司瑞恒医药在闽发证券的2000万元委托理财金额计提坏账准备；自营股票投入1.28亿元，期末以成本与市价孰低法计提跌价准备2522万元；基金投资3978万元，期末计提跌价准备。这就是说，如果不产生上述资产或投资减值准备，金陵药业全年保持业绩惯性增长大概不成问题。uf]u, 百拇医药
(点评人 羽佳)uf]u, 百拇医药
(股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资责任自负。)(羽佳 )
2004年年报显示，公司主营业务收入63，190.74万元，同比增长25.71%；净利润5，634.36万元，同比增长9.28%；每股收益0.84元；每股净资产7.58元；净资产收益率11.1%。k*wm, 百拇医药
点评：益佰制药是家族控股企业，饔执幸?004年3月首发新股2，000万股(每股发行价14.4元)并在主板上市。其全年业绩优异，目前以每股收益排名仅次于马应龙(每股收益1.03元)位居医药板块第2位。k*wm, 百拇医药
从全年经营走势看，益佰制药前三季度曾令投资者捏一把汗，因为前三季度其主营业务收入和净利润仅完成计划的63.51%和39.19%，但益佰制药却泰然自若、信心十足。全年处方药主营业务收入40，614.07万元，同比增长37.97%；OTC主营业务收入22，428.52万元，同比增长7.68%。毫无疑问，益佰制药主营结构合理，现代中药整体市场竞争力较强，而强劲的销售增长成为拉动净利润成长的“引擎”。k*wm, 百拇医药
值得一提的是，益佰制药由呼吸类、妇科类、心血管类、小儿类和抗肿瘤类等5大类中药组成的品种体系附加值较高。2004年OTC的毛利率为52.15%，基本保持稳定；处方药毛利率为79.75%，比上年度大增23.74%。如果不是作为成长型企业开拓市场过程中不可回避的营业费用、管理费用的增加，益佰制药2004年净利润增速明显低于主营业务收入增速的“缺憾”也许不会出现。k*wm, 百拇医药
据年报，益佰制药有意向西药、生物制药以及医疗业进军。客观地说，益佰制药具备扩张的条件，但问题是，现代中药业方兴未艾，益佰制药现代中药业务正蒸蒸日上，此时寻求向西药、生物制药以及医疗业扩张是否明智？会不会因资源分散而导致成长中的现代中药业浅尝辄止、停滞不前呢？k*wm, 百拇医药
■国药股份k*wm, 百拇医药
2004年年报显示，主营业务收入180，101.20万元，同比增长22.35%；净利润3，503.21万元，同比增长7%；每股收益0.263元；每股净资产3.44元；净资产收益率7.65%。k*wm, 百拇医药
点评：作为国有控股企业，以医药商业为主的国药股份自2002年11月上市以来保持业绩持栽龀ぃ涯芸晒蟆?br> 年报显示，国药控股全年医药商业主营业务收入175，024万元，比上年度增长22.58%；医药工业主营业务收入5，077万元，比上年度增长35.24%。其成长性一览无遗。
不过，身为中国医药集团总公司旗下控股子公司，国药股份主营业务收入来源依赖传统医药商业，但不等于其主营结构的调整已达到合理。事实上，国药股份现有经营规模，现有盈利能力背后“隐形风险”比较大。uf]u, 百拇医药
实事求是地说，国药股份目前有两种选择：一是在基本保持盈利能力相对稳定的前提下，迅速扩大医药商业整体经营规模，既要占领国内医药商业的制高点，又向规模经营要效益；二是努力扩大医药工业占主营业务收入的戎兀ü展?br>关联制药企业，加大科技创新投入，以及提高制药工业技术档次和产品附加值，求得企业经济效益的持续增长。uf]u, 百拇医药
惟有如此，国药股份才可能规避目前主营构成存在的潜在风险。uf]u, 百拇医药
■金陵药业uf]u, 百拇医药
2004年年报显示，主营业务收入100，175.28万元，同比增长17.89%；净利润11，235.45万元，同比下降14.91%；每股收益0.334元；每股净资产4元；净资产收益率8.35%。uf]u, 百拇医药
点评：金陵药业一直是医药类公司中的绩优股，2004年净利润“调头向下”是近几年的第一次。这主要是委托理财、短期投资惹的祸。uf]u, 百拇医药
年报显示，金陵药业由中西药构成的主营全年经营状况良好：营业利润比上年度增长33%；主导产品中药脉络宁主营业务收入42，975.17万元，比上年度增长4.09%；费用率由2003年的25.26%下降至2004年的21.53%。所有这些基本为金陵药业全年延续成长趋势奠定了良好的基础。uf]u, 百拇医药
不幸的是，金陵药业却在委托理财及短期投资上栽了跟头：全年短期投资亏损超过4900万元，其中控股子公司瑞恒医药在闽发证券的2000万元委托理财金额计提坏账准备；自营股票投入1.28亿元，期末以成本与市价孰低法计提跌价准备2522万元；基金投资3978万元，期末计提跌价准备。这就是说，如果不产生上述资产或投资减值准备，金陵药业全年保持业绩惯性增长大概不成问题。uf]u, 百拇医药
(点评人 羽佳)uf]u, 百拇医药
(股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资责任自负。)(羽佳 )