人民币汇率改革对医药上市公司而言，主要影响表现在：两个方面，产品以出口为主的公司受负面影响，原材料以进口为主的公司受正面影响。由于进口原材料占公司总原材料需求的比重很难估量，因此只能从公司出口产品占公司总收入、毛利、净利润的比重方面予以考量。(以下企业出口均以美元计价)
中药企业：绝大部分中药企业的原材料不需要进口，而其产品也以内销为主，因此，对大多数中药企业而言，汇率上升对其影响不大。只有片仔癀(600436)，其产品收入及毛利各约45%来自境外(2004年年报数据，以下同)，故汇率上升理论上应对其有负面影响。但这种负面影响对片仔癀来说应该是可以消化的。理由：1.汇率上升2%，相当于其产品出口价格上涨2%，从公司历次涨价幅度和效果看，对其销量没有明显抑制作用；2.片仔癀单价高，2%的涨幅对于消费者来说不敏感；3.公司对于汇率上升已经做好充分准备，已与下游经销商谈妥，会将汇率损失经过经销商转嫁到终端客户。由于片仔癀价格谈判能力强，故这种转嫁能力可以预期。但是，汇率上升对片仔癀的负面影响可能表现为公司自主提价的空间被缩小，而其通过提价以促进销售的模式会受到一定程度的抑制。
特色原料药企业：海正药业(600267)的出口收入占公司总收入的52%，出口主营利润占公司总主营利润的81%。华海药业(600521)的出口收入占公司总收入的90%，出口主营利润占公司总主营利润的比例未披露，但应不低于收入占比。从以上数据可以看出，海外市场对于这两家企业而言至关重要。汇率上升对这两家企业的影响可能是负面的，最终结果要综合考评以下几个方面：1.企业通过降低成本消化汇率上升对毛利率的影响；2.企业向下游客户的转嫁能力；3.新产品的销售弥补因汇率上升对收入的负面影响。
大宗原料药企业：华北制药(600812)的青霉素工业盐及VC以出口为主，但收入及利润占比没有公布。新和成(002001)的出口收入及毛利占比均为69%。鑫富药业(002019)的出口收入及毛利占比均为76%。天药股份(600488)的出口收入及毛利占比分别为54%和36%。大宗原料药企业的抗汇率风险能力也要通过以上3个方面实现。但我们认为，大宗原料药的抗汇率风险能力要低于特色原料药企业，主要因为其毛利率已经较低。
化学制剂企业：产品主要以国内销售为主，受影响不大。
文/中信证券 姚杰 (姚杰)
中药企业：绝大部分中药企业的原材料不需要进口，而其产品也以内销为主，因此，对大多数中药企业而言，汇率上升对其影响不大。只有片仔癀(600436)，其产品收入及毛利各约45%来自境外(2004年年报数据，以下同)，故汇率上升理论上应对其有负面影响。但这种负面影响对片仔癀来说应该是可以消化的。理由：1.汇率上升2%，相当于其产品出口价格上涨2%，从公司历次涨价幅度和效果看，对其销量没有明显抑制作用；2.片仔癀单价高，2%的涨幅对于消费者来说不敏感；3.公司对于汇率上升已经做好充分准备，已与下游经销商谈妥，会将汇率损失经过经销商转嫁到终端客户。由于片仔癀价格谈判能力强，故这种转嫁能力可以预期。但是，汇率上升对片仔癀的负面影响可能表现为公司自主提价的空间被缩小，而其通过提价以促进销售的模式会受到一定程度的抑制。
特色原料药企业：海正药业(600267)的出口收入占公司总收入的52%，出口主营利润占公司总主营利润的81%。华海药业(600521)的出口收入占公司总收入的90%，出口主营利润占公司总主营利润的比例未披露，但应不低于收入占比。从以上数据可以看出，海外市场对于这两家企业而言至关重要。汇率上升对这两家企业的影响可能是负面的，最终结果要综合考评以下几个方面：1.企业通过降低成本消化汇率上升对毛利率的影响；2.企业向下游客户的转嫁能力；3.新产品的销售弥补因汇率上升对收入的负面影响。
大宗原料药企业：华北制药(600812)的青霉素工业盐及VC以出口为主，但收入及利润占比没有公布。新和成(002001)的出口收入及毛利占比均为69%。鑫富药业(002019)的出口收入及毛利占比均为76%。天药股份(600488)的出口收入及毛利占比分别为54%和36%。大宗原料药企业的抗汇率风险能力也要通过以上3个方面实现。但我们认为，大宗原料药的抗汇率风险能力要低于特色原料药企业，主要因为其毛利率已经较低。
化学制剂企业：产品主要以国内销售为主，受影响不大。
文/中信证券 姚杰 (姚杰)