医药中报：收入增长放缓个股表现各异
■收入增长放缓
截至8月26日，医药板块的98家上市公司已有86家公布了中报。这86家医药上市公司2005年中期的销售收入为487亿，同比增长12.2%;净利润为25.5亿元，同比增长7.4%。从季度同比增长情况来看，虽然整体上仍呈现收入增长滞后于利润增长的格局，但已显露收入增长放缓、利润回升明显的迹象。如图一所示，医药板块销售收入季度同比增长率从2003年末至今一直处于递减状态，从2004年一季度26%的到2005年第二季度的11.2%;净利润同比增长率呈现走出低谷的趋势，该指标2004年第三季度和第四季度均为负值，2005年第一季度和第二季度的该指标分别为2.5%和12.1%，第二季度的环比数据也有较大幅度的提高，但需指出的是目前仍未达到2003年的同期盈利水平。
收入增长放缓的原因主要包括相关公司药品流通业务的并购和扩张步伐放缓、传统原料药业务增收不增利后保价限产的举措等因素。医药板块利润的回升和医疗需求稳步增长、上市公司品种调整、量入为出的广告投入策略调整等也与增长放缓相关，其中费用管理的动向值得关注。原材料价格的持续上涨和药品降价成为医药行业毛利率下滑的主因。
如图二所示，2005年第二季度的毛利率由上年同期的30.1%下降到29.2%,再考虑到行业整体销售净利率约6%，期间费用率的高低关系到大多数药企业绩增长状况。
■特色公司和品种成为亮点
医药行业整体仍保持“快速发展，过度竞争，特色经营，并购做大，品种优先”的长期运行态势，医药行业的个性化特征决定了特色医药上市公司总是成为亮点。这些公司拥有垄断生产地位的原料药或制剂品种，对制剂拳头品种而言，还需药品疗效改进和销售网络方面的支持。2005年上半年，浙江医药(600216)的FED原料药品种、华神集团(000790)的肝癌导向一类新药、西藏药业(600211)的重组人脑利钠肽基因工程一类新药都受到了投资者的关注。随着国家生物技术产业扶持政策的出台，随着药企创新意识和实力的增强，医药相关上市公司的个性化特点将更加明显。
图一、医药板块收入和利润变动趋势
图二、医药板块期间费用变动趋势
文/银河证券 刘彦明
(股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资责任自负。), http://www.100md.com
截至8月26日，医药板块的98家上市公司已有86家公布了中报。这86家医药上市公司2005年中期的销售收入为487亿，同比增长12.2%;净利润为25.5亿元，同比增长7.4%。从季度同比增长情况来看，虽然整体上仍呈现收入增长滞后于利润增长的格局，但已显露收入增长放缓、利润回升明显的迹象。如图一所示，医药板块销售收入季度同比增长率从2003年末至今一直处于递减状态，从2004年一季度26%的到2005年第二季度的11.2%;净利润同比增长率呈现走出低谷的趋势，该指标2004年第三季度和第四季度均为负值，2005年第一季度和第二季度的该指标分别为2.5%和12.1%，第二季度的环比数据也有较大幅度的提高，但需指出的是目前仍未达到2003年的同期盈利水平。
收入增长放缓的原因主要包括相关公司药品流通业务的并购和扩张步伐放缓、传统原料药业务增收不增利后保价限产的举措等因素。医药板块利润的回升和医疗需求稳步增长、上市公司品种调整、量入为出的广告投入策略调整等也与增长放缓相关，其中费用管理的动向值得关注。原材料价格的持续上涨和药品降价成为医药行业毛利率下滑的主因。
如图二所示，2005年第二季度的毛利率由上年同期的30.1%下降到29.2%,再考虑到行业整体销售净利率约6%，期间费用率的高低关系到大多数药企业绩增长状况。
■特色公司和品种成为亮点
医药行业整体仍保持“快速发展，过度竞争，特色经营，并购做大，品种优先”的长期运行态势，医药行业的个性化特征决定了特色医药上市公司总是成为亮点。这些公司拥有垄断生产地位的原料药或制剂品种，对制剂拳头品种而言，还需药品疗效改进和销售网络方面的支持。2005年上半年，浙江医药(600216)的FED原料药品种、华神集团(000790)的肝癌导向一类新药、西藏药业(600211)的重组人脑利钠肽基因工程一类新药都受到了投资者的关注。随着国家生物技术产业扶持政策的出台，随着药企创新意识和实力的增强，医药相关上市公司的个性化特点将更加明显。
图一、医药板块收入和利润变动趋势
图二、医药板块期间费用变动趋势
文/银河证券 刘彦明
(股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资责任自负。), http://www.100md.com