理性并购成为主导
回顾2005年，医药行业以“跑马圈地”争夺资源为主要特征的并购重组趋于平静，全面整合内部资源、提升竞争力成为医药企业的战略重点。2005年医药企业对外并购扩张更加理性，企业考虑更多的也许是资本优化的组织途径以及并购的实际价值和意义。
北京正略钧策企业管理咨询有限公司发布的“中国医药并购监测研究露龋?br>季度)报告”对上述观点进行了深入阐述。本版对该报告内容加以综合整理，以飨读者。
——编者按
■凸显五大并购特点
2005年，医药上市公司的并购呈现几大特点：
1.并购方式和手段多样。并购案例中出现资产置换、挂牌交易、借壳上市等模式，但现金交易还是最主要的交易类型。
2.投资多元化后的整合。医药企业在多元化发展过程中积累了许多不同类型的资产，这些资产中有些并不能达到预期收益，或与公司发展战略不符，不得不面临着被出售或转让的命运。
, 百拇医药
例如：浙江医药将旗下上海来益房产的股票挂牌交易，而买家为金光纸业投资有限公司。
3.“跑马圈地”后的瘦身。曾经是并购大户的几大医药集团纷纷转让旗下企业股权：三九集团将旗下的三九发展和三九生化卖给了两家民营企业、双鹤药业转让四家子公司的股权、华源制药转让辽宁本溪三药有限公司等，这些转让从根本上看是对盲目扩张模式的否定。在经历多次并购后，这些集团开始了瘦身之路。
4.跨行业并购步伐加大。我国的医药行业由于利润率较高、集中度偏低、规模效应明显等因素，吸引了以上实联合、华立控股、四通控股、联想投资公司为代表的一些跨行业投资者。不论是战略投资还是金融投资，这种趋势都将带来医药并购成交量的增加。
5.外资持续进行战略投资。去年4月，日本住友商事株式会社、住友商事(中国)有限公司分别成为天方药业的第二大和第三大股东。这当然不能被称作外资进入中国医药业的开创性或标志性事件，但仍显示出了外国资本持续向中国医药进行战略投资的趋势。
, 百拇医药
还例如：美国博士伦收购山东正大福瑞达、荷兰帝斯曼入股华北制药、印度Matrix制药公司购买迈克药业集团60%股权等。但外资并购题材明显低于预测水平，目前，外资企业并没有大规模采取并购方式进入我国市场，似乎仍处于试水阶段。
■两大热门并购对象
1.优质中医药企业成为热门并购对象。具有丰富的品牌资源、研发资源和种植资源的中药上市企业成为医药并购的潜在对象。一些中成药类上市公司因为拥有独特配方或专利技术而获得了自主定价能力，其经营预期将在未来保持稳定增长。而与之相对应的是，目前我国中药产业化、集团化、集约化程度不高，与我国中医药大国的地位极不相称。在这种背景下，各大集团对优质中医药企业的争抢也开始升级。
例如：被纳入华立控股的中药企业武汉健民。白云山和记黄埔正在与4至5家内地中药厂洽谈，拟斥资人民币1亿元进行收购。
, http://www.100md.com 2.药品流通企业成为并购“新宠”。推动医药商业领域并购的动力来自两方面：一方面，医药市场进入微利时代，降低成本特别是降低物流成本成为企业的重要工作；另一方面，药品流通具有明显的规模经济特征，而目前医药流通领域的集中度明显不足，未能实现规模经济，做大做强成为行业发展的内在需求。流通企业的并购整合已经不单单涉及到其自身的扩张，更多地体现在集团完善整体营销网络的需求，制药企业开始寻求对终端的掌控。
例如：复星收购天津太平集团、武汉健民增资山东药山医药、北药集团控股鲁抗零售连锁、东盛集团旗下潜江制药托管新疆新特药、云南白药集团与九州通集团建立战略联盟等。
预计2006年，医药行业并购的消息仍然会不断出现，但会多一些理性。很有可能，医药并购将逐渐回归平淡，医药企业不再满足于“做大”带来的幻觉，而是更加冷静地看待资本市场的运作。规模扩张不再是医药企业实施并购的首要目的，资源协同开始成为并购重心。在这个阶段，医药类公司希望以内涵式资源重配、资产重组、架构重建去争取投资效益的最大化。, http://www.100md.com
北京正略钧策企业管理咨询有限公司发布的“中国医药并购监测研究露龋?br>季度)报告”对上述观点进行了深入阐述。本版对该报告内容加以综合整理，以飨读者。
——编者按
■凸显五大并购特点
2005年，医药上市公司的并购呈现几大特点：
1.并购方式和手段多样。并购案例中出现资产置换、挂牌交易、借壳上市等模式，但现金交易还是最主要的交易类型。
2.投资多元化后的整合。医药企业在多元化发展过程中积累了许多不同类型的资产，这些资产中有些并不能达到预期收益，或与公司发展战略不符，不得不面临着被出售或转让的命运。
, 百拇医药
例如：浙江医药将旗下上海来益房产的股票挂牌交易，而买家为金光纸业投资有限公司。
3.“跑马圈地”后的瘦身。曾经是并购大户的几大医药集团纷纷转让旗下企业股权：三九集团将旗下的三九发展和三九生化卖给了两家民营企业、双鹤药业转让四家子公司的股权、华源制药转让辽宁本溪三药有限公司等，这些转让从根本上看是对盲目扩张模式的否定。在经历多次并购后，这些集团开始了瘦身之路。
4.跨行业并购步伐加大。我国的医药行业由于利润率较高、集中度偏低、规模效应明显等因素，吸引了以上实联合、华立控股、四通控股、联想投资公司为代表的一些跨行业投资者。不论是战略投资还是金融投资，这种趋势都将带来医药并购成交量的增加。
5.外资持续进行战略投资。去年4月，日本住友商事株式会社、住友商事(中国)有限公司分别成为天方药业的第二大和第三大股东。这当然不能被称作外资进入中国医药业的开创性或标志性事件，但仍显示出了外国资本持续向中国医药进行战略投资的趋势。
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还例如：美国博士伦收购山东正大福瑞达、荷兰帝斯曼入股华北制药、印度Matrix制药公司购买迈克药业集团60%股权等。但外资并购题材明显低于预测水平，目前，外资企业并没有大规模采取并购方式进入我国市场，似乎仍处于试水阶段。
■两大热门并购对象
1.优质中医药企业成为热门并购对象。具有丰富的品牌资源、研发资源和种植资源的中药上市企业成为医药并购的潜在对象。一些中成药类上市公司因为拥有独特配方或专利技术而获得了自主定价能力，其经营预期将在未来保持稳定增长。而与之相对应的是，目前我国中药产业化、集团化、集约化程度不高，与我国中医药大国的地位极不相称。在这种背景下，各大集团对优质中医药企业的争抢也开始升级。
例如：被纳入华立控股的中药企业武汉健民。白云山和记黄埔正在与4至5家内地中药厂洽谈，拟斥资人民币1亿元进行收购。
, http://www.100md.com 2.药品流通企业成为并购“新宠”。推动医药商业领域并购的动力来自两方面：一方面，医药市场进入微利时代，降低成本特别是降低物流成本成为企业的重要工作；另一方面，药品流通具有明显的规模经济特征，而目前医药流通领域的集中度明显不足，未能实现规模经济，做大做强成为行业发展的内在需求。流通企业的并购整合已经不单单涉及到其自身的扩张，更多地体现在集团完善整体营销网络的需求，制药企业开始寻求对终端的掌控。
例如：复星收购天津太平集团、武汉健民增资山东药山医药、北药集团控股鲁抗零售连锁、东盛集团旗下潜江制药托管新疆新特药、云南白药集团与九州通集团建立战略联盟等。
预计2006年，医药行业并购的消息仍然会不断出现，但会多一些理性。很有可能，医药并购将逐渐回归平淡，医药企业不再满足于“做大”带来的幻觉，而是更加冷静地看待资本市场的运作。规模扩张不再是医药企业实施并购的首要目的，资源协同开始成为并购重心。在这个阶段，医药类公司希望以内涵式资源重配、资产重组、架构重建去争取投资效益的最大化。, http://www.100md.com