如何分析一类新药的投资价值？
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■既不可迷信也不可漠视
对上市公司研发的一类新药，投资者的看法往往处于两个极端：要么特别看好，要么比较漠视。其中原因是一类新药的不确定性很大，人们很难找到投资的平衡点。
如何看待一类新药的投资价值？首先不要迷信一类新药，因为尽管一类新药创新成分较多，但不等于就能得到市场的认同。有的一类新药一年销售额不到1000万元，市场认可度并不高。
但也不能忽视研究一类新药，这些新药中间可能会产生“重磅炸弹”，从而改变一家公司的命运。创新药开发具有“高投入、高风险和高回报”的特点，“高回报”的可能性是客观存在的。
■估值不宜简单套用市盈率法
中国证券市场缺乏对研发能力的评估机制。目前医药企业的价值评估也是以市盈率、动态市盈率等传统方法为主，基本上遵循消费品行业的评估标准，有关研发投入的价值评估很少，这样可能会低估研发类企业的价值。而在成熟的证券市场，一个连年亏损的企业完全可以凭借强大的研发实力获得很高的市值。实际上，市盈率法不能很好地反映医药行业的成长性特征，只能在极度弱市中发挥效用，一旦市场恢复正常，投资者就很容易非理性投资，表现为对新技术和新产品的过度投机。
对一类新药的投资价值，可以采用以下几方面程序进行评估：一是对新药所属市场进行预测，得到市场容量数值；二是对公司营销能力和新药竞争力进行全面评估，得到新药在正常销售情况下的市场占有率数值；三是对毛利率、费用率进行预测；四是根据新药所处的阶段不同给予相应的评价，以充分反映风险。比如，在成熟市场，医药企业的新药每通过一个临床试验的阶段，其股价就会根据试验结果出现一定幅度的变化，这是市场有效性的表现。根据上述数据综合分析得出新药的价值，这个数据较为全面地反映投资风险。
评估成长性行业、评估研发和新药价值的方法很多，具体选择哪一种不是关键，关键是投资者都能重视这项工作，市场才容易形成理性预期。
目前，恒瑞医药和马应龙的一类新药艾瑞昔布和盐酸关附甲素值得投资者关注；西藏药业的新活素具有较强的进口替代能力；浙江医药的苯芴醇已获大额出口订单，对崇尚价值投资的机构颇具吸引力；上实联合则拥有三个一类新药，这本身就容易引起市场的关注。
文/长江证券 叶颂涛
部分上市公司拥有的一类新药
(由长江证券研究所整理), 百拇医药