2004年大豆行情回顾及2005年展望.pdf
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2006年2月23日
| 第1页 |
参见附件(198KB，4页)。
钥科广面2 o 0 5 年第2 期 市场观察
Ma r k e ￡ A ，2 0 0 4 年大豆行情回顾及 2 0 0 5年展望
第一部分 ： 2 0 0 4年大豆行情回顾
刘盛金
2 0 0 4年 大豆 、豆粕 市场是 继牛气 冲天 的
2 0 0 3年之后一个具有重要意义的年度。C B O T及
大连大豆市场 4月初同步见顶 ， 大涨之后随即开
始大跌 ， 牛熊转换 ， 将前期涨幅尽数吞没 ， 真可谓
一
半是海水 ， 一半是火焰。
瓢 8 4 0 . √ ^ 。 ： 一 √ 。 。 ^
图 1 2 0 0 4年 C B O T大豆期价走势
1 内外市场迭创新高
2 0 0 4年初 ， C B O T大豆期价被步步推高 ， 虽
然 1月和 2月禽流感在亚洲地区轰轰烈烈 ， 并且
降低了亚洲 国家对美豆的需求 ， 但这丝毫没影响
美豆的涨势，在 4月 5日创下了 1 5年以来的最
高点 1 0 6 4美分 蒲式耳( 图 1 ) 。受 C B O T上涨的
影响 ，国内大豆现货价格快速上涨到 4 2 0 0元 t ，连豆达到 4 1 0 0元 t 的历史高点( 图 2 ) ， 连粕也达
到 3 7 8 9元 t 的历史高位。原因有以下几方面：
1 . 1 大豆供 给 出现 紧张
2 0 0 3年 ，全球大豆最终产量为 1 . 8 9亿 t ， 与
刘盛金： 浙江新世纪期货经纪有 限公司研发 中心， 期
货分析师， 经济学与期货投资管理学双学士。
2 0 0 3年上半 年预测 的 2 . O 7亿 t 相 比要差 将近
1 8 0 0万 t 。虽然当年全球大豆最终需求也从预测
的 2 . 6 9亿 t 下降至 2 . 4 8亿 t ，比 2 0 0 2年的 2 . 5 3
亿 t 减少了 4 3 2万 t ， 可是全球大豆期末库存还是
比2 0 0 2年下降 3 5 4万 t 至 3 6 1 9万 t ，出现 7年
来首次下降。应该说 ， 供应 的紧张是导致全球大
豆价格大幅上涨的主要原因。正是在这种大背景
下 ， C B O T大豆上涨至 1 0 6 4美分 蒲式耳的 1 5年
来最高价 ， 连豆也创下 4 1 0 0元 t 的历史最高价。
期价 (
39 O O
3 8 0 0
37 0 0
36 O O
3 5 0 0
34 0 O
3 3 0 0
3 2 0 0
31 0 0
30 0 0
29 O O
28 0 0
27 0 0
26 O O
2 5 0 0
24 0 O
2 3 0 0
图 2 2 0 0 4年连豆期价走势
1 . 2 南 美大豆供给延 迟
在全球大豆供不应求的局势下 ， 南美大豆这
根救命稻草并没有争气。由于巴西产豆区的天气
持续恶劣 ， 收割和最终产量受到严重影 响， 加上
运输被延误 ， 巴西对全球 的供给没有 因为产量的
提高和收割期的到来而有所改善。
1 . 3 中国进 口火爆
2 0 0 4年年初 ， 由于豆粕价格高企 ， 压榨商利
润可观 ，导致 压榨商违背市场规律大量进 口。
2 0 0 4年 1 季度 ， 中国大豆进口5 4 1万 t ， 同比增长
3 9 . 2 %。在本已紧张的大豆供给中， 中国的超量进
口无疑是火上浇油， 可以说为世界大豆价格重返
1 5年来 的高点做出了重要贡献。
D D D 咖啪 伽伽
维普资讯 http:www.cqvip.com 市场观察 1 2 钢橱广萄2 0 0 5 ~ 2 期
Ma r k e ￡ A 眦
2 供需平衡转换， 价格大幅下跌
2 0 0 4 年 4月份以后 ， 美国农业部不断上调大
豆产量 ， 产量与库存戏剧般 的创出 2 7年来的新
高 ， 全球大豆产量也大幅增加 ， 在产量不断增加
的预期下 ， 投机基金大量抛空 ， 翻多为空， l 1月 8
日， C B OT黄豆连续创出 2年来 5 0 2美分 蒲式耳
的新低 ， 跌幅达 5 2 . 8 %。
市场成因： 市场对北半球连续两季大豆减产
及南美减产的炒作结束 ； 中国宏观调控影响压榨
企业大豆进 口； 禽流感打击豆粕消费 ； 主要进 口
国中国的消费一直不够景气 ；北半球大豆大丰
收 ， 南美播种面积增加。
第二部分： 对 2 0 0 5年行情的展望
展望 2 0 0 5年 ， 一方面， 北半球 巨大的既定产
量对市场价格造成压力 ； 另一方面 ， 南美天气情
况， 美国 2 0 0 5 2 0 0 6年的大豆播种生长情况 ， 以及
海运费用的波动也将影响市场。美元和油价的走
势、锈菌病以及禽流感的不确定性都给 2 o o 5年
大豆的价格带来变数 ， 未来大豆市场的基本格局
应该是在供应压力下重回价值区间波动。
1 基本面的分析
1 . 1 全球丰收。 供大于求基本为定局
美 国农业部 2 0 0 4 年 1 2月报告提供 的数据
在大豆的供应方面创下多个新高纪录， 产量达到
8 5 7 4万 t ， 比去年增加 2 8 . 5 %， 大豆单产为 1 . 1 6 t
英亩。美国大豆的库存也达到 1 2 5 3万 t ，这是
1 9 8 7 1 9 8 8年度以来的最高库存水平。而美国大
豆的消费却没有这么大的涨幅， 从农业部报告 的
数据显示 ......
Ma r k e ￡ A ，2 0 0 4 年大豆行情回顾及 2 0 0 5年展望
第一部分 ： 2 0 0 4年大豆行情回顾
刘盛金
2 0 0 4年 大豆 、豆粕 市场是 继牛气 冲天 的
2 0 0 3年之后一个具有重要意义的年度。C B O T及
大连大豆市场 4月初同步见顶 ， 大涨之后随即开
始大跌 ， 牛熊转换 ， 将前期涨幅尽数吞没 ， 真可谓
一
半是海水 ， 一半是火焰。
瓢 8 4 0 . √ ^ 。 ： 一 √ 。 。 ^
图 1 2 0 0 4年 C B O T大豆期价走势
1 内外市场迭创新高
2 0 0 4年初 ， C B O T大豆期价被步步推高 ， 虽
然 1月和 2月禽流感在亚洲地区轰轰烈烈 ， 并且
降低了亚洲 国家对美豆的需求 ， 但这丝毫没影响
美豆的涨势，在 4月 5日创下了 1 5年以来的最
高点 1 0 6 4美分 蒲式耳( 图 1 ) 。受 C B O T上涨的
影响 ，国内大豆现货价格快速上涨到 4 2 0 0元 t ，连豆达到 4 1 0 0元 t 的历史高点( 图 2 ) ， 连粕也达
到 3 7 8 9元 t 的历史高位。原因有以下几方面：
1 . 1 大豆供 给 出现 紧张
2 0 0 3年 ，全球大豆最终产量为 1 . 8 9亿 t ， 与
刘盛金： 浙江新世纪期货经纪有 限公司研发 中心， 期
货分析师， 经济学与期货投资管理学双学士。
2 0 0 3年上半 年预测 的 2 . O 7亿 t 相 比要差 将近
1 8 0 0万 t 。虽然当年全球大豆最终需求也从预测
的 2 . 6 9亿 t 下降至 2 . 4 8亿 t ，比 2 0 0 2年的 2 . 5 3
亿 t 减少了 4 3 2万 t ， 可是全球大豆期末库存还是
比2 0 0 2年下降 3 5 4万 t 至 3 6 1 9万 t ，出现 7年
来首次下降。应该说 ， 供应 的紧张是导致全球大
豆价格大幅上涨的主要原因。正是在这种大背景
下 ， C B O T大豆上涨至 1 0 6 4美分 蒲式耳的 1 5年
来最高价 ， 连豆也创下 4 1 0 0元 t 的历史最高价。
期价 (
39 O O
3 8 0 0
37 0 0
36 O O
3 5 0 0
34 0 O
3 3 0 0
3 2 0 0
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29 O O
28 0 0
27 0 0
26 O O
2 5 0 0
24 0 O
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图 2 2 0 0 4年连豆期价走势
1 . 2 南 美大豆供给延 迟
在全球大豆供不应求的局势下 ， 南美大豆这
根救命稻草并没有争气。由于巴西产豆区的天气
持续恶劣 ， 收割和最终产量受到严重影 响， 加上
运输被延误 ， 巴西对全球 的供给没有 因为产量的
提高和收割期的到来而有所改善。
1 . 3 中国进 口火爆
2 0 0 4年年初 ， 由于豆粕价格高企 ， 压榨商利
润可观 ，导致 压榨商违背市场规律大量进 口。
2 0 0 4年 1 季度 ， 中国大豆进口5 4 1万 t ， 同比增长
3 9 . 2 %。在本已紧张的大豆供给中， 中国的超量进
口无疑是火上浇油， 可以说为世界大豆价格重返
1 5年来 的高点做出了重要贡献。
D D D 咖啪 伽伽
维普资讯 http:www.cqvip.com 市场观察 1 2 钢橱广萄2 0 0 5 ~ 2 期
Ma r k e ￡ A 眦
2 供需平衡转换， 价格大幅下跌
2 0 0 4 年 4月份以后 ， 美国农业部不断上调大
豆产量 ， 产量与库存戏剧般 的创出 2 7年来的新
高 ， 全球大豆产量也大幅增加 ， 在产量不断增加
的预期下 ， 投机基金大量抛空 ， 翻多为空， l 1月 8
日， C B OT黄豆连续创出 2年来 5 0 2美分 蒲式耳
的新低 ， 跌幅达 5 2 . 8 %。
市场成因： 市场对北半球连续两季大豆减产
及南美减产的炒作结束 ； 中国宏观调控影响压榨
企业大豆进 口； 禽流感打击豆粕消费 ； 主要进 口
国中国的消费一直不够景气 ；北半球大豆大丰
收 ， 南美播种面积增加。
第二部分： 对 2 0 0 5年行情的展望
展望 2 0 0 5年 ， 一方面， 北半球 巨大的既定产
量对市场价格造成压力 ； 另一方面 ， 南美天气情
况， 美国 2 0 0 5 2 0 0 6年的大豆播种生长情况 ， 以及
海运费用的波动也将影响市场。美元和油价的走
势、锈菌病以及禽流感的不确定性都给 2 o o 5年
大豆的价格带来变数 ， 未来大豆市场的基本格局
应该是在供应压力下重回价值区间波动。
1 基本面的分析
1 . 1 全球丰收。 供大于求基本为定局
美 国农业部 2 0 0 4 年 1 2月报告提供 的数据
在大豆的供应方面创下多个新高纪录， 产量达到
8 5 7 4万 t ， 比去年增加 2 8 . 5 %， 大豆单产为 1 . 1 6 t
英亩。美国大豆的库存也达到 1 2 5 3万 t ，这是
1 9 8 7 1 9 8 8年度以来的最高库存水平。而美国大
豆的消费却没有这么大的涨幅， 从农业部报告 的
数据显示 ......
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