分红方案：上市公司发展的一面“折射镜”
3月10日至14日，6家医药上市公司在发布2005年年度报告的同时，相继推出了有关分红的分配预案。其中，片仔癀拟“每10股派5元”，千金药业拟“每10股转增5股派1元”，天坛生物拟“每10股派2元”，康缘药业拟“每10股派1.6元”，江中药业拟“每10股派2元”；丰原生化则决定“不进行利润分洌膊唤?br>资本公积金转增股本”。
尽管上市公司分红方案多少与年度经营业绩好坏并没有必然的内在联系，更多的取决于上市公司董事会里大股东们的主观意愿，但是，通过分红方案，投资者仍可或多或少地了解大股东们对上市公司经营趋势及赢利前景的预测。
从这个意义上讲，分红方案是上市公司发展趋势的一面“折射镜”。
■片仔癀较快增长依旧可期
年报显示，片仔癀2005年度主营业务收入41，882.09万元，同比增长65%；净利润8，639.83万元，同比增长106.82%；每股收益0.62元；每股净资产4.13元；净资产收益率14.94%。
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从年报观察分析中不难发现，片仔癀2005年业绩全面快速大幅上扬取决于几个因素：一是主营业务收入增长，年初斥资2，170万元收购控股的片仔癀(漳州)医药有限公司新增收入15，330.12万元，净利润55.93万元；二是长期投资收益稳定，其中占37%股权的福建红旗贡献610.01万元，参股公司福建同春药业贡献192.69万元；三是短期投资计提损失转回，上年度投资证券损失，因其国债投资产生收益而产生收益转回约111.71万元。
除了上述因素外，自2004年下半年以来所享受的多次“片仔癀”系列产品提价，对于片仔癀净利润飙升发挥了主导作用。全年“片仔癀”系列产品在价格调升和汇率波动的情况下仍实现出口11，696.2万元，表明片仔癀传统海外市场坚如磐石。
此次“10派5元”分红方案是片仔癀2003年上市以来分红最多的一次，反映出大股东们对上市公司发展及赢利前景相当乐观。
■千金药业现代中药价值显现
, 百拇医药
据年报，千金药业2005年完成主营业务收入66，582.59万元，同比增长10.07%；实现净利润5，986.39万元，同比增长31.89%幻抗墒找?.71元；每股净资产6.89元；净资产收益率10.36%。
作为现代中药代表之一，千金药业业绩相比上年度呈现强劲的增长趋势。
千金药业发展战略定位比较准确，即以专注女性健康产业为主要方向，以现代中药“千金”系列为主导产品，占领女性用药市场。全年，千金药业以“千金”系列为主的中药主营业务收入25，835.78万元，同比增长26.84%。其中，千金片销售大体平稳，千金胶囊增幅较大；同时整体毛利率达74.72%，比上年度约有0.38%的增长。年报显示，导致千金药业全年业绩较大增长的原因还有两点：一是短期投资产生收益648.45万元；二是自2005年5月起该公司开始享受15%的企业所得税政策优惠。
■天坛生物业绩大增不敢懈怠
, 百拇医药
年报财务数据显示，天坛生物2005年主营业务收入34，358.63万元，同比增长18.38%；净利润6，899.95万元，同比增长45.17%；每股收益0.21元；每股净资产2.05元；净资产收益率10.32%。
天坛生物是目前国内主要生物制品制造商及供应商之一。经历上年度业绩增长未能达到预期的教训后，天坛生物2005年转而专注生物制品主营存量资产效能的使用与发挥。
据对年报观察发现，全年天坛生物支柱产业疫苗类产品实现主营业务收入28，641.11万元，同比增长16.88%，毛利率62.84%，同比增长5.38%；另一主营血液制品类主营业务收入5，693.08万元，同比增长26.6%，毛利率16.02%，同比增长9.45%。无疑，主营盈利能力增强及销售收入增加是天坛生物净利润获大幅增长的直接原因。
或许有投资者对于天坛生物拟“每10股派2元”的分红方案会稍感失望，其实天坛生物大股东们更加关注上市公司短期分配与长期发展的均衡性。
, 百拇医药
天坛生物董事会在发布年报同时作出决定，拟斥资5.27亿元新建疫苗新产品产业基地。这一项目对于天坛生物确保国内最大疫苗产业龙头地位意义重大。
■江中药业结构调整前途光明
年报显示，江中药业2005年主营业务收入97，947.13万元，同比增长17.38%；净利润5，362.94万元，同比增长24.39%；每股收益0.37元；每股净资产4.79元；净资产收益率7.66%。
继上年度业务出现下滑后，江中药业在去年全年实现较强的恢复性增长。具体来看，江中药业主营由中成药、原料药、抗生素制剂三部分组成，全年中成药收入81，306.06万元，同比增长25.18%；原料药收入6，392.25万元，同比下挫43.11%；抗生素制剂10，178.96万元，同比增长46.61%。不难发现，原料药与抗生素制剂呈现“此消彼长”态势，中成药收入大幅上升以及盈利能力(毛利率达72.83%，比上年度提高1.56%)提升，则是江中药业净利润增长的源泉。
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虽然拟“10派2元”分红方案对投资者毫无惊喜可言，但是，江中药业准备加大结构调整力度，进一步凸现中成药在主营中的地位则有助于增加投资者的获利预期。江中药业将从战略上最终退出盈利能力较低且经营规模不大的原料药领域。
■康缘药业平稳发展或成基调
康缘药业2005年主营业务收入80，241.92万元，同比增长31.74%；净利润4，884.46万元，同比增长3.42%；每股收益0.313元；每股净资产2.84元；净资产收益率11.01%。
康缘药业两大主营医药工业和医药商业收入均有不同程度的增加，其中高毛利率的医药工业表现稳定，全年收入49，629.05万元，同比增长21.58%，盈利能力有所下滑；毛利率相对较低的医药商业大幅上升，全年收入37，996.58万元，同比增长67.50%，盈利能力有所回升。表面看康缘药业净利润增长幅度应高于年报揭示的3.42%才算合乎情理，但实际上不然。原因是为了主营业务收入增长，康缘药业付出了高昂的成本代价，全年“三费”较之上年度均有不同程度的上扬，其中，营业费用增长了38.29%，管理费用增长了18.6%，财务费用增长了41.18%。换言之，净利润被上升的费用吞噬掉。
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公司全年拟“10派1.6元”的分红方案，既体现康缘药业赢利水平的现状，也流露出大股东们对于康缘药业发展态度的审慎。这是因为，即将出台的第18次药品降价可能涉及康缘药业支柱产业中药的某些品种。预计2006年康缘药业将大抵保持平稳发展格局。
■丰原生化生物能源变数较大
丰原生物2005年主营业务收入32.61亿元，同比增长48.36%；净利润1.39亿元，同比增长37.5%；每股收益0.144元；每股净资产2.38元；净资产收益率6.05%。
单看数据可以得出的印象是，丰原生化2005实现主营业务收入和净利润基本同步快速增长，实际上并非如此。
作为全球最大的柠檬酸及衍生制品制造商和供应商，丰原生化全年柠檬酸等有机酸及盐类收入8.85亿元，同比减少3.97%；氨基酸收入6.82亿元，同比增长40.87%；食用油及副产品收入5.68亿元，同比增长64.85%，玉米蛋白粉及其它收入4.29亿元，同比减少4.28%；生物能源(即汽车用酒精)收入4.87亿元等。但由于全年整体毛利率只有10.41%，同比下降7.38%，因此丰原生化主营净利润远远达不到实际水平。
事实上，丰原生化净利润“另有出处”，即国家为扶植生物能源这一新产业共给予丰原生化超过2亿元投资，其中1.16亿元计入非经营性损益项下。
全年“不分配不转增”，对谕蹲收呤且桓鑫弈蔚陌才牛馐且蛭锬茉?br>2005年实际业务成本5.71亿元，比业务收入还高出17%以上。可此可见，生物能源可能是丰原生化未来业绩走向最不可捉摸的变数。
文/白玉
(股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资责任自负), 百拇医药
尽管上市公司分红方案多少与年度经营业绩好坏并没有必然的内在联系，更多的取决于上市公司董事会里大股东们的主观意愿，但是，通过分红方案，投资者仍可或多或少地了解大股东们对上市公司经营趋势及赢利前景的预测。
从这个意义上讲，分红方案是上市公司发展趋势的一面“折射镜”。
■片仔癀较快增长依旧可期
年报显示，片仔癀2005年度主营业务收入41，882.09万元，同比增长65%；净利润8，639.83万元，同比增长106.82%；每股收益0.62元；每股净资产4.13元；净资产收益率14.94%。
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从年报观察分析中不难发现，片仔癀2005年业绩全面快速大幅上扬取决于几个因素：一是主营业务收入增长，年初斥资2，170万元收购控股的片仔癀(漳州)医药有限公司新增收入15，330.12万元，净利润55.93万元；二是长期投资收益稳定，其中占37%股权的福建红旗贡献610.01万元，参股公司福建同春药业贡献192.69万元；三是短期投资计提损失转回，上年度投资证券损失，因其国债投资产生收益而产生收益转回约111.71万元。
除了上述因素外，自2004年下半年以来所享受的多次“片仔癀”系列产品提价，对于片仔癀净利润飙升发挥了主导作用。全年“片仔癀”系列产品在价格调升和汇率波动的情况下仍实现出口11，696.2万元，表明片仔癀传统海外市场坚如磐石。
此次“10派5元”分红方案是片仔癀2003年上市以来分红最多的一次，反映出大股东们对上市公司发展及赢利前景相当乐观。
■千金药业现代中药价值显现
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据年报，千金药业2005年完成主营业务收入66，582.59万元，同比增长10.07%；实现净利润5，986.39万元，同比增长31.89%幻抗墒找?.71元；每股净资产6.89元；净资产收益率10.36%。
作为现代中药代表之一，千金药业业绩相比上年度呈现强劲的增长趋势。
千金药业发展战略定位比较准确，即以专注女性健康产业为主要方向，以现代中药“千金”系列为主导产品，占领女性用药市场。全年，千金药业以“千金”系列为主的中药主营业务收入25，835.78万元，同比增长26.84%。其中，千金片销售大体平稳，千金胶囊增幅较大；同时整体毛利率达74.72%，比上年度约有0.38%的增长。年报显示，导致千金药业全年业绩较大增长的原因还有两点：一是短期投资产生收益648.45万元；二是自2005年5月起该公司开始享受15%的企业所得税政策优惠。
■天坛生物业绩大增不敢懈怠
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年报财务数据显示，天坛生物2005年主营业务收入34，358.63万元，同比增长18.38%；净利润6，899.95万元，同比增长45.17%；每股收益0.21元；每股净资产2.05元；净资产收益率10.32%。
天坛生物是目前国内主要生物制品制造商及供应商之一。经历上年度业绩增长未能达到预期的教训后，天坛生物2005年转而专注生物制品主营存量资产效能的使用与发挥。
据对年报观察发现，全年天坛生物支柱产业疫苗类产品实现主营业务收入28，641.11万元，同比增长16.88%，毛利率62.84%，同比增长5.38%；另一主营血液制品类主营业务收入5，693.08万元，同比增长26.6%，毛利率16.02%，同比增长9.45%。无疑，主营盈利能力增强及销售收入增加是天坛生物净利润获大幅增长的直接原因。
或许有投资者对于天坛生物拟“每10股派2元”的分红方案会稍感失望，其实天坛生物大股东们更加关注上市公司短期分配与长期发展的均衡性。
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天坛生物董事会在发布年报同时作出决定，拟斥资5.27亿元新建疫苗新产品产业基地。这一项目对于天坛生物确保国内最大疫苗产业龙头地位意义重大。
■江中药业结构调整前途光明
年报显示，江中药业2005年主营业务收入97，947.13万元，同比增长17.38%；净利润5，362.94万元，同比增长24.39%；每股收益0.37元；每股净资产4.79元；净资产收益率7.66%。
继上年度业务出现下滑后，江中药业在去年全年实现较强的恢复性增长。具体来看，江中药业主营由中成药、原料药、抗生素制剂三部分组成，全年中成药收入81，306.06万元，同比增长25.18%；原料药收入6，392.25万元，同比下挫43.11%；抗生素制剂10，178.96万元，同比增长46.61%。不难发现，原料药与抗生素制剂呈现“此消彼长”态势，中成药收入大幅上升以及盈利能力(毛利率达72.83%，比上年度提高1.56%)提升，则是江中药业净利润增长的源泉。
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虽然拟“10派2元”分红方案对投资者毫无惊喜可言，但是，江中药业准备加大结构调整力度，进一步凸现中成药在主营中的地位则有助于增加投资者的获利预期。江中药业将从战略上最终退出盈利能力较低且经营规模不大的原料药领域。
■康缘药业平稳发展或成基调
康缘药业2005年主营业务收入80，241.92万元，同比增长31.74%；净利润4，884.46万元，同比增长3.42%；每股收益0.313元；每股净资产2.84元；净资产收益率11.01%。
康缘药业两大主营医药工业和医药商业收入均有不同程度的增加，其中高毛利率的医药工业表现稳定，全年收入49，629.05万元，同比增长21.58%，盈利能力有所下滑；毛利率相对较低的医药商业大幅上升，全年收入37，996.58万元，同比增长67.50%，盈利能力有所回升。表面看康缘药业净利润增长幅度应高于年报揭示的3.42%才算合乎情理，但实际上不然。原因是为了主营业务收入增长，康缘药业付出了高昂的成本代价，全年“三费”较之上年度均有不同程度的上扬，其中，营业费用增长了38.29%，管理费用增长了18.6%，财务费用增长了41.18%。换言之，净利润被上升的费用吞噬掉。
, http://www.100md.com
公司全年拟“10派1.6元”的分红方案，既体现康缘药业赢利水平的现状，也流露出大股东们对于康缘药业发展态度的审慎。这是因为，即将出台的第18次药品降价可能涉及康缘药业支柱产业中药的某些品种。预计2006年康缘药业将大抵保持平稳发展格局。
■丰原生化生物能源变数较大
丰原生物2005年主营业务收入32.61亿元，同比增长48.36%；净利润1.39亿元，同比增长37.5%；每股收益0.144元；每股净资产2.38元；净资产收益率6.05%。
单看数据可以得出的印象是，丰原生化2005实现主营业务收入和净利润基本同步快速增长，实际上并非如此。
作为全球最大的柠檬酸及衍生制品制造商和供应商，丰原生化全年柠檬酸等有机酸及盐类收入8.85亿元，同比减少3.97%；氨基酸收入6.82亿元，同比增长40.87%；食用油及副产品收入5.68亿元，同比增长64.85%，玉米蛋白粉及其它收入4.29亿元，同比减少4.28%；生物能源(即汽车用酒精)收入4.87亿元等。但由于全年整体毛利率只有10.41%，同比下降7.38%，因此丰原生化主营净利润远远达不到实际水平。
事实上，丰原生化净利润“另有出处”，即国家为扶植生物能源这一新产业共给予丰原生化超过2亿元投资，其中1.16亿元计入非经营性损益项下。
全年“不分配不转增”，对谕蹲收呤且桓鑫弈蔚陌才牛馐且蛭锬茉?br>2005年实际业务成本5.71亿元，比业务收入还高出17%以上。可此可见，生物能源可能是丰原生化未来业绩走向最不可捉摸的变数。
文/白玉
(股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资责任自负), 百拇医药