声音
投资者脑子里想什么？
事实上，生物医药吸引投资在资金总量上是上升的，但是交易的数量却是减少的，原因当然是生物医药的风险更大，所以投资公司建立的评估是越来越苛刻的。同时，根据我们统计，只有1%的风险投资会投放到生物医药早期阶段，绝大多数的风险投资是在取得了一定的产品认证后获得的。
新兴技术、新兴产品和新兴公司要想获得投资就要了解投资人的脑子里想什么。在美国东、西岸和欧洲的投资公司，标准是一致的。首先投资对象需要有增长潜力，但是这个增长潜力转化成实际回报的时间是3～5年。也就是说，投资者最多要在第5年开始收益，更长的等待时间是他们所不能接受的。
尽管是风险投资，但风险率仍然是投资者关注的，哪怕他们对于生物医药的风险有一定的抵御能力，还是会将风险控制在一个可承受范围内，毕竟他们期望的是利益回报而不是“打水漂”。
如果这些你都做好准备能够展示给投资者一个美好未来的画卷，可能你还需要一项严密的计划和体系来通过投资公司的评估，他们可不像“天使投资者”那样容易心动，仅仅靠想象而掏腰包。这里我谈一些成功的经验与大家一起分享。
, http://www.100md.com
首先，要选择一个好的经营模式，比如选择的技术是可以在未来运用于多种产品而不是单一产品上的良好平台，确保稳定、长期的回报；第二，要善于运用知识产权来保障你和投资者的利益，谁都不想独家产品一上市就被仿制，而且最好是能够在全球范围内的产权保护；第三，优良的人力资源和企业架构，投资者不希望把钱盲目投在不可靠的人身上，哪怕对企业的头号人物印象良好，但其他不恰当的人也可能影响投资者的态度和决定。整个公司所体现的开拓精神、高效的管理态度等都会获得投资者的加分；第四，雇佣行业内知名人士是非常重要的，对于企业知名度和产品研究甚至未来推广都有帮助，当然也是有助于投资者作出投资决定；第五，对于未来的新产品的市场份额有个合理的估算。
未解决的疾病的研究项目可能会有很高的收益，但事实上投资者并不喜欢，因为风险超过了他们可以接受的范围。
——Linda F. Powers 美国犀鸟金融投资公司执行董事
中国生物医药企业国际融资现状和新策略
, 百拇医药
要在美国赢得投资，从金额上来看，200万美元以下通过“天使基金”可以实现，500万美元以上通过风险投资可以获得，而200万～500万美元之间的融资是个断层，不太容易获得。从资金来源上看主要有4种：研究机构的研究基金、大药厂的合作基金、私募和上市。
现在美国华尔街对中国的态度开始转变，即使不说英语同样能获得他们的支持。但为什么不用风险基金或者其他融资方式而选择上市呢？原因在于：首先当然是可以解决资金问题，第二是上市前可以有很多展示的机会，比如路演等，可以大大提升企业知名度；第三是股权可以兑换现金；第四是可以比较容易完成兼并或者被兼并的交易。
在海外有3种上市的方式融资，分别是IPOs(普通股首次公开发行)、ADRs(美国存托股证)和反向兼并。IPOs适合首次上市的公司，一般估价在1亿～2亿美元之间。ADRs适合在香港已经上市的公司再上市。反向兼并上市是不能提供新资本的，通常是空头支票公司。
, 百拇医药
——C.Mark Tang 美国世界创业投资公司总裁
寻找你的“天使”
研发早期需要的资金往往很难得到风险基金的青睐，而多是政府基金和“天使基金”。那谁是“天使”？
FOOL是风险基金管理者对“天使”们的戏称，因为天使们不像他们那么严格地审核和预测然后谨慎投资。但事实上除了家人朋友之外，这些投资者往往是对行业有一定了解的拥有财力的成功人士，比如行业内的律师、会计师和高级管理人员。而且现在越来越多的私人投资者以团体形式出现，里面可能有一两位生命科学领域人员。
天使投资非常适用于计划在美国建立CRO办事处的中国小企业，他们通常需要百万美元以内的资金。
要赢得“天使”们的关注要做到以下几点：第一，简明扼要的观点让天使们短时间内接纳，因为他们不是专门的投资人，不会有很多时间来研究和分析；第二，天使们大多对于市场有一定的了解，但不十分深入，所以企业家应当树立诚实形象和态度；第三，现实地估价，因为天使们知道要冒风险但不了解风险有多大，事实上，可能比风险公司大很多，所以要给他们定一个更加好的回报；第五，对于天使们大胆的支持，要确保他们的利益，防止未来股权稀释，可以通过过渡贷款或者缩小估价差价，避免二次融资；第六，与天使们的合作要让他们有愉悦的体验，尽量多地让他们知情并享受企业发展的快感。
, 百拇医药
——Irene Chiu MorganLiwis＆Bockius LLP 律师
中国风险投资的退出战略
风险投资对中国公司的投资目前还涉及到一个比较关键的问题就是退出困难。比如一家美国公司以美元投资中国公司，但是退出时往往就会遇到货币兑换的问题，还需要缴纳税收，使得一些风险投资公司的收益有所影响。因此，他们在中国的投资就更为谨慎。
另外，就生物医药行业而言，中国企业的产品申请了SFDA的批文但不通用于海外，一些风险投资公司认为这样的投资回报期将被延长。又如，一些国外公司在海外有批文，但进入到中国后又遇到障碍。所以投入后如何方便地退出成为了风险投资是否投资中国企业的一个重要影响因素。
如果美国公司有先进技术并且希望开发中国市场，中国公司有能力申请中国SFDA的批文，但是希望产品可以在全球销售，那么，这两家公司就有合作关系可以建立。中国公司在获得美国一家公司的技术后研究发展出一个成熟的产品并且即将得到SFDA的批文，就能够获得海外的风险投资。而在这个时候，我们建议公司进行股权结构重组，在境外设立一家公司(off-shore company)，这家公司控制了中国公司的股权，但实际上这家公司可以迅速被风险投资和美国公司所收购。于是，中国公司就成为美国公司非直接投资的海外公司在中国的分支机构，中国公司的产品就可以顺利申请到其他国家的销售许可。而且风险投资在off-shore company的股权可以自由退出而不必受到目前国内的金融政策的限制。
——Jimmy Z. Zhang Synergenics，LLC业务开发部副总裁
医药经济报2006年 第51期, 百拇医药
事实上，生物医药吸引投资在资金总量上是上升的，但是交易的数量却是减少的，原因当然是生物医药的风险更大，所以投资公司建立的评估是越来越苛刻的。同时，根据我们统计，只有1%的风险投资会投放到生物医药早期阶段，绝大多数的风险投资是在取得了一定的产品认证后获得的。
新兴技术、新兴产品和新兴公司要想获得投资就要了解投资人的脑子里想什么。在美国东、西岸和欧洲的投资公司，标准是一致的。首先投资对象需要有增长潜力，但是这个增长潜力转化成实际回报的时间是3～5年。也就是说，投资者最多要在第5年开始收益，更长的等待时间是他们所不能接受的。
尽管是风险投资，但风险率仍然是投资者关注的，哪怕他们对于生物医药的风险有一定的抵御能力，还是会将风险控制在一个可承受范围内，毕竟他们期望的是利益回报而不是“打水漂”。
如果这些你都做好准备能够展示给投资者一个美好未来的画卷，可能你还需要一项严密的计划和体系来通过投资公司的评估，他们可不像“天使投资者”那样容易心动，仅仅靠想象而掏腰包。这里我谈一些成功的经验与大家一起分享。
, http://www.100md.com
首先，要选择一个好的经营模式，比如选择的技术是可以在未来运用于多种产品而不是单一产品上的良好平台，确保稳定、长期的回报；第二，要善于运用知识产权来保障你和投资者的利益，谁都不想独家产品一上市就被仿制，而且最好是能够在全球范围内的产权保护；第三，优良的人力资源和企业架构，投资者不希望把钱盲目投在不可靠的人身上，哪怕对企业的头号人物印象良好，但其他不恰当的人也可能影响投资者的态度和决定。整个公司所体现的开拓精神、高效的管理态度等都会获得投资者的加分；第四，雇佣行业内知名人士是非常重要的，对于企业知名度和产品研究甚至未来推广都有帮助，当然也是有助于投资者作出投资决定；第五，对于未来的新产品的市场份额有个合理的估算。
未解决的疾病的研究项目可能会有很高的收益，但事实上投资者并不喜欢，因为风险超过了他们可以接受的范围。
——Linda F. Powers 美国犀鸟金融投资公司执行董事
中国生物医药企业国际融资现状和新策略
, 百拇医药
要在美国赢得投资，从金额上来看，200万美元以下通过“天使基金”可以实现，500万美元以上通过风险投资可以获得，而200万～500万美元之间的融资是个断层，不太容易获得。从资金来源上看主要有4种：研究机构的研究基金、大药厂的合作基金、私募和上市。
现在美国华尔街对中国的态度开始转变，即使不说英语同样能获得他们的支持。但为什么不用风险基金或者其他融资方式而选择上市呢？原因在于：首先当然是可以解决资金问题，第二是上市前可以有很多展示的机会，比如路演等，可以大大提升企业知名度；第三是股权可以兑换现金；第四是可以比较容易完成兼并或者被兼并的交易。
在海外有3种上市的方式融资，分别是IPOs(普通股首次公开发行)、ADRs(美国存托股证)和反向兼并。IPOs适合首次上市的公司，一般估价在1亿～2亿美元之间。ADRs适合在香港已经上市的公司再上市。反向兼并上市是不能提供新资本的，通常是空头支票公司。
, 百拇医药
——C.Mark Tang 美国世界创业投资公司总裁
寻找你的“天使”
研发早期需要的资金往往很难得到风险基金的青睐，而多是政府基金和“天使基金”。那谁是“天使”？
FOOL是风险基金管理者对“天使”们的戏称，因为天使们不像他们那么严格地审核和预测然后谨慎投资。但事实上除了家人朋友之外，这些投资者往往是对行业有一定了解的拥有财力的成功人士，比如行业内的律师、会计师和高级管理人员。而且现在越来越多的私人投资者以团体形式出现，里面可能有一两位生命科学领域人员。
天使投资非常适用于计划在美国建立CRO办事处的中国小企业，他们通常需要百万美元以内的资金。
要赢得“天使”们的关注要做到以下几点：第一，简明扼要的观点让天使们短时间内接纳，因为他们不是专门的投资人，不会有很多时间来研究和分析；第二，天使们大多对于市场有一定的了解，但不十分深入，所以企业家应当树立诚实形象和态度；第三，现实地估价，因为天使们知道要冒风险但不了解风险有多大，事实上，可能比风险公司大很多，所以要给他们定一个更加好的回报；第五，对于天使们大胆的支持，要确保他们的利益，防止未来股权稀释，可以通过过渡贷款或者缩小估价差价，避免二次融资；第六，与天使们的合作要让他们有愉悦的体验，尽量多地让他们知情并享受企业发展的快感。
, 百拇医药
——Irene Chiu MorganLiwis＆Bockius LLP 律师
中国风险投资的退出战略
风险投资对中国公司的投资目前还涉及到一个比较关键的问题就是退出困难。比如一家美国公司以美元投资中国公司，但是退出时往往就会遇到货币兑换的问题，还需要缴纳税收，使得一些风险投资公司的收益有所影响。因此，他们在中国的投资就更为谨慎。
另外，就生物医药行业而言，中国企业的产品申请了SFDA的批文但不通用于海外，一些风险投资公司认为这样的投资回报期将被延长。又如，一些国外公司在海外有批文，但进入到中国后又遇到障碍。所以投入后如何方便地退出成为了风险投资是否投资中国企业的一个重要影响因素。
如果美国公司有先进技术并且希望开发中国市场，中国公司有能力申请中国SFDA的批文，但是希望产品可以在全球销售，那么，这两家公司就有合作关系可以建立。中国公司在获得美国一家公司的技术后研究发展出一个成熟的产品并且即将得到SFDA的批文，就能够获得海外的风险投资。而在这个时候，我们建议公司进行股权结构重组，在境外设立一家公司(off-shore company)，这家公司控制了中国公司的股权，但实际上这家公司可以迅速被风险投资和美国公司所收购。于是，中国公司就成为美国公司非直接投资的海外公司在中国的分支机构，中国公司的产品就可以顺利申请到其他国家的销售许可。而且风险投资在off-shore company的股权可以自由退出而不必受到目前国内的金融政策的限制。
——Jimmy Z. Zhang Synergenics，LLC业务开发部副总裁
医药经济报2006年 第51期, 百拇医药