拜耳『伸手』东盛传闻调查
自2005年收购了罗氏的OTC业务，原先OTC产品线并不丰富的拜耳一举成为全球第三大OTC生产商。而在中国，拜耳的OTC实力还远没有达到如此规模。目前，东盛科技的白加黑品牌的综合实力在全国感冒药市场排名前五位，而盖天力的自身品牌也非常具有竞争力。据行家估算，两大品牌的商标权和商誉价值超过2亿元。由此，在外界看来，拜耳收购启东盖天力一事似乎顺理成章。
在事实没有浮出水面之前，这是一个听起来太过离奇的收购故事。
近日，坊间传言，为了扩大在中国的OTC业务，德国拜耳欲出资人民币13亿元收购东盛科技所持启东盖天力制药股份有限公司(下称启东盖天力)的股权，并把几大OTC品牌的相关销售部门纳入旗下。
据了解，传言中被收购的启东盖天力净资产尚不过亿，如果双方正式达成收购意向，这场超高溢价并购将成为国内化学制药领域迄今为止最大的一起外资并购案。受此消息影响，东盛科技的股价连续数日异动，截至5月16日，已连续4个交易日触及涨幅限制。
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相较于去年以来东盛系资金链紧张的传言以及其在证券市场上的低迷表现，此次东盛科技股价的异常飙升，不免令人生疑。
超高溢价收购
4月13日，媒体指称，德国拜耳将斥资1.3亿欧元(约合13亿元人民币)收购东盛科技控股54.51%的子公司启东盖天力的股权及盖天力、白加黑等4个品牌的相关销售部门。若谈判成功，东盛科技方面会将所持启东盖天力的股份一揽子全部售出。
消息人士称，拜耳之所以选择启东盖天力，主要是看中两部分：“一是盖天力在全国OTC市场的销售网络，二是盖天力的拳头产品。”
据传，目前双方已经进入第二轮洽谈阶段，而此前有两套收购方案：第一套是拜耳以1亿欧元收购净资产约7000万元的启东盖天力营销公司；第二套是拜耳以5亿元持股启东盖天力营销公司51%股权。
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值得注意的是，日前，拜耳医药保健中国区总裁李希烈对外透露，OTC业务将是拜耳医药保健接下来的投资重点，并且不排除通过对国内企业的并购来完成，而在洽谈的公司中也包括上市公司。
据记者了解，自2005年收购了罗氏的OTC业务，原先OTC产品线并不丰富的拜耳一举成为全球第三大OTC生产商。而在中国，拜耳的OTC实力还远没有达到如此规模。目前，东盛科技的白加黑品牌的综合实力在全国感冒药市场排名前五位，品牌价值颇高。而盖天力的自身品牌也非常具有竞争力。据行家估算，两大品牌的商标权和商誉价值超过2亿元。
由此，在外界看来，拜耳收购启东盖天力一事似乎顺理成章。但是对于正在洽谈的收购事宜，东盛科技方面以“至少目前东盛科技董事会还不知情”为由，否认了上述传闻。德国拜耳有关人士也表示“未听说过有此事”，“除非此事公司正在秘密进行，只有少数高管才知道”。
据消息灵通人士透露，早在拜耳与东盛科技接洽之前，诺华和赛诺菲都曾与东盛科技接触。但最终因看中盖天力下属品牌的诺华在具体的收购价格上坚持不超过10亿元，与东盛科技的期望值存有差距，双方没能谈拢。这无疑给上述收购的真实性增加了新的说服力。
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真实还是谎言
与之相对应，自4月3日起，东盛科技出现了两波罕见的上攻行情，一个多月里累计涨幅已高达110.19%，已经远远超出上证综合指数23.5%的同期涨幅。随着股价的飙升，越来越多的投资者开始相信传言的真实性。
到底上述传闻是真是假？对此，东盛科技证券事务代表郑延莉表示，东盛科技近日来的强劲表现，是与沪深大盘的飙升行情密切相关的，与上述收购传闻并无因果联系。
紧接着，5月16日，东盛科技意图发布股票交易异常波动来平息外界猜测。该公告称，截至目前，公司生产经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大信息。
而接受记者采访的几位证券分析师也认为事情的可能性不大。上海证券彭蕴亮认为，由于盖天力和白加黑等4个品牌是东盛的重要支柱，如果转让出去，对于东盛来说无疑具有相当大的风险。而对于拜耳而言，如果急于通过收购来架设其OTC网络，国内营销网络优于启东盖天力而公开标出的收购价格却远远低于启东盖天力的企业很多，以超过其本身价值10倍的代价去收购一个企业，似乎有些不合常规。
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另一位分析人士则认为，之所以消息迅速流传，与目前东盛系资金链紧张有关，而这恰恰是造成在此之前其在证券市场表现不佳的重要原因。
事实上，几年来大举扩张的东盛系现在已然四面楚歌。除了重组云药集团的5亿元资金回收不顺，还不得不面对其他困难局面，包括潜江制药的亏损、关联担保贷款，以及大面积用于质押或抵押融资的股权。
3月15日，东盛科技发布2005年年报，年报称2005年实现营收54920万元，实现净利3531万元；这个业绩与前两年相比基本持平。但在2005年，该公司在接受证监会青海证监局检查时，发现了1.8亿元的大股东占用资金事实及隐瞒2.22亿元对外担保的事实，尽管大股东立即偿还了占用资金，但2005年年报显示，东盛科技仍有1.78亿元对外担保没有解除。
与此同时，与东盛科技在丽珠集团股权争夺战中获胜的健康元，不知何时已经悄然出手，买下东盛科技660万股法人股，健康元由此持有东盛科技3.53%的股权，位列第四大股东。
“东盛能不能解决并购后的消化问题现在还不好说，但健康元在这个时候伸手东盛科技的法人股却值得玩味。”国盛证券分析师王剑表示，“健康元应该不会满足于东盛科技的股权投资分红，不排除乘虚登堂入室的可能。”
医药经济报2006年 第58期, http://www.100md.com(贺彩丽 赖强)
在事实没有浮出水面之前，这是一个听起来太过离奇的收购故事。
近日，坊间传言，为了扩大在中国的OTC业务，德国拜耳欲出资人民币13亿元收购东盛科技所持启东盖天力制药股份有限公司(下称启东盖天力)的股权，并把几大OTC品牌的相关销售部门纳入旗下。
据了解，传言中被收购的启东盖天力净资产尚不过亿，如果双方正式达成收购意向，这场超高溢价并购将成为国内化学制药领域迄今为止最大的一起外资并购案。受此消息影响，东盛科技的股价连续数日异动，截至5月16日，已连续4个交易日触及涨幅限制。
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相较于去年以来东盛系资金链紧张的传言以及其在证券市场上的低迷表现，此次东盛科技股价的异常飙升，不免令人生疑。
超高溢价收购
4月13日，媒体指称，德国拜耳将斥资1.3亿欧元(约合13亿元人民币)收购东盛科技控股54.51%的子公司启东盖天力的股权及盖天力、白加黑等4个品牌的相关销售部门。若谈判成功，东盛科技方面会将所持启东盖天力的股份一揽子全部售出。
消息人士称，拜耳之所以选择启东盖天力，主要是看中两部分：“一是盖天力在全国OTC市场的销售网络，二是盖天力的拳头产品。”
据传，目前双方已经进入第二轮洽谈阶段，而此前有两套收购方案：第一套是拜耳以1亿欧元收购净资产约7000万元的启东盖天力营销公司；第二套是拜耳以5亿元持股启东盖天力营销公司51%股权。
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值得注意的是，日前，拜耳医药保健中国区总裁李希烈对外透露，OTC业务将是拜耳医药保健接下来的投资重点，并且不排除通过对国内企业的并购来完成，而在洽谈的公司中也包括上市公司。
据记者了解，自2005年收购了罗氏的OTC业务，原先OTC产品线并不丰富的拜耳一举成为全球第三大OTC生产商。而在中国，拜耳的OTC实力还远没有达到如此规模。目前，东盛科技的白加黑品牌的综合实力在全国感冒药市场排名前五位，品牌价值颇高。而盖天力的自身品牌也非常具有竞争力。据行家估算，两大品牌的商标权和商誉价值超过2亿元。
由此，在外界看来，拜耳收购启东盖天力一事似乎顺理成章。但是对于正在洽谈的收购事宜，东盛科技方面以“至少目前东盛科技董事会还不知情”为由，否认了上述传闻。德国拜耳有关人士也表示“未听说过有此事”，“除非此事公司正在秘密进行，只有少数高管才知道”。
据消息灵通人士透露，早在拜耳与东盛科技接洽之前，诺华和赛诺菲都曾与东盛科技接触。但最终因看中盖天力下属品牌的诺华在具体的收购价格上坚持不超过10亿元，与东盛科技的期望值存有差距，双方没能谈拢。这无疑给上述收购的真实性增加了新的说服力。
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真实还是谎言
与之相对应，自4月3日起，东盛科技出现了两波罕见的上攻行情，一个多月里累计涨幅已高达110.19%，已经远远超出上证综合指数23.5%的同期涨幅。随着股价的飙升，越来越多的投资者开始相信传言的真实性。
到底上述传闻是真是假？对此，东盛科技证券事务代表郑延莉表示，东盛科技近日来的强劲表现，是与沪深大盘的飙升行情密切相关的，与上述收购传闻并无因果联系。
紧接着，5月16日，东盛科技意图发布股票交易异常波动来平息外界猜测。该公告称，截至目前，公司生产经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大信息。
而接受记者采访的几位证券分析师也认为事情的可能性不大。上海证券彭蕴亮认为，由于盖天力和白加黑等4个品牌是东盛的重要支柱，如果转让出去，对于东盛来说无疑具有相当大的风险。而对于拜耳而言，如果急于通过收购来架设其OTC网络，国内营销网络优于启东盖天力而公开标出的收购价格却远远低于启东盖天力的企业很多，以超过其本身价值10倍的代价去收购一个企业，似乎有些不合常规。
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另一位分析人士则认为，之所以消息迅速流传，与目前东盛系资金链紧张有关，而这恰恰是造成在此之前其在证券市场表现不佳的重要原因。
事实上，几年来大举扩张的东盛系现在已然四面楚歌。除了重组云药集团的5亿元资金回收不顺，还不得不面对其他困难局面，包括潜江制药的亏损、关联担保贷款，以及大面积用于质押或抵押融资的股权。
3月15日，东盛科技发布2005年年报，年报称2005年实现营收54920万元，实现净利3531万元；这个业绩与前两年相比基本持平。但在2005年，该公司在接受证监会青海证监局检查时，发现了1.8亿元的大股东占用资金事实及隐瞒2.22亿元对外担保的事实，尽管大股东立即偿还了占用资金，但2005年年报显示，东盛科技仍有1.78亿元对外担保没有解除。
与此同时，与东盛科技在丽珠集团股权争夺战中获胜的健康元，不知何时已经悄然出手，买下东盛科技660万股法人股，健康元由此持有东盛科技3.53%的股权，位列第四大股东。
“东盛能不能解决并购后的消化问题现在还不好说，但健康元在这个时候伸手东盛科技的法人股却值得玩味。”国盛证券分析师王剑表示，“健康元应该不会满足于东盛科技的股权投资分红，不排除乘虚登堂入室的可能。”
医药经济报2006年 第58期, http://www.100md.com(贺彩丽 赖强)