三九全线退出零售业
300万打包出售千家连锁药店
经评估，以2005年6月30日为基准日，三九连锁总资产为22，373.46万元，总负债为22，409.72万元，净资产为-36.26万元。
“三九连锁改革牵扯因素太多，既有国资委以及集团层面的因素，也有众多银行组成的债权人委员会层面的因素，情况相当复杂。”三九连锁总经理解斌坦言。
三九医药董秘周辉所言的“三九医药将全面退出医药零售业”终于得偿所愿。
继去年10月31日宣布打包出售三九连锁乏人问津之后，三九将拟转让的三九连锁股权于今年6月30日开始在深圳国际高新技术产权交易所挂牌出售，挂牌满20个工作日后，终于迎来了3位有意向的买家。
整合艰难应者寥寥
, http://www.100md.com 据悉，此前对三九医药不低于300万元价格转让的三九连锁93.6%的股权，香港鹰旺投资、上海华氏大药房、哈药集团、新加坡宝华投资控股、浙江中耀药业等均表示了参与竞购的意向。然而，报名竞购的3家受让方，并不全在上述5家之列。
据知情人士透露，3家有意向的买家均为药企，且均符合三九方面开出的“国内注册企业，无外资背景，具有相当的资产规模及足够的资金实力”相关要求，并同意挂牌所示的转让条件，日前，3家已经按相关规定交纳了90万元的受让保证金。
所谓三九方面挂牌所示的转让条件，据了解，即为“须债权银行同意其承接转让方为深圳市三九连锁股份有限公司提供之贷款担保”。资料显示，三九连锁与三九集团旗下诸多子公司均有担保债务关系，有消息称其交叉形成的各类欠账多达1.5亿元。业内人士表示，应者寥寥的主要原因可能就在于此。
公开资料显示，截至2005年9月30日，三九连锁未经审计的资产总额为6.06亿元、负债总额为5.90亿元、净资产为-577万元、短期借款余额为1.65亿元。2005年1～9月实现主营业务收入6.3亿元，净利润-2，948万元。经评估，以2005年6月30日为基准日，三九连锁总资产为22，373.46万元，总负债为22，409.72万元，净资产为-36.26万元。“三九连锁改革牵扯因素太多，既有国资委以及集团层面的因素，也有众多银行组成的债权人委员会层面的因素，情况相当复杂。”三九连锁总经理解斌坦言。
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此外，有业内人士指出，300万元只是买入三九连锁的初期投入，抛开相关债务不计，随后的整合成本也将远远超出这一数字。据悉，三九连锁在全国14个省、28个市分布有1，000余家门店，以300万元人民币的价格打包出售，平摊到每个药店仅3000元人民币，与目前动则10几万、20几万的开店投入资金相差悬殊。广东金康大药房总经理郑浩涛指出，连锁药房的核心价值就是其渠道和网点，而三九连锁药房尽管数量很多，但却过于分散，且没有形成区域规模效应，收购方一旦接手，剔除欠供货商的货款以及其他债务不谈，仅每一地区派驻一个管理团队的管理成本都需要不少的投入。
据了解，三九连锁2003年税后销售额是61，500万元，单店最高销售额是3，249万元，居全国连锁药店前列。但到了2004年，其销售额就已经被挤出了全国前20名，门店数目在2005年仅排全国第十。三九连锁分公司总经理坦言：“单店的盈利能力并不比其他门店差，只是整体协同方面差了一些。同时，由于各个公司在当地销售规模都不是最大的，属于‘比上不足、比下有余’的中不溜儿状态，所以运作得十分辛苦。”
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旗下资产纷纷挂牌偿债
在过去的半年时间里，三九集团已多次将旗下的二级资产挂牌出售，其中大部分为不良资产。
2005年年底，三九集团将其持有的三九地产90.91%股权中的75%在上海联合产权交易所挂牌出让，挂牌价为7，078万元。今年3月，联交所网站上又挂出三九集团出让永安制药厂100%股权的公告，挂牌价格为象征性的1元。6月，三九集团直接投资的子公司三九汽车实业有限公司全部股权在联交所挂牌出让，挂牌价近825万元。日前，曾经在三九集团扮演过非常重要角色的深圳金融租赁公司也在上海联合产权交易所挂牌出售，挂牌价为1.085亿元，这是三九集团自去年底以来第四次在上海联交所挂牌出售资产。
据知情人士透露，上述挂牌资产的剥离，不仅可以使三九重组轻装上阵，对其关联占款清偿也大有裨益。据挂牌公告，深圳金融租赁公司目前对外担保金额为2.62亿元，其中为三九集团下属深圳三九药业有限公司贷款担保了2.14亿元，贷款在2004年已逾期；此外，深圳金融租赁公司还欠三九医药3个多亿的占款。而三九集团出售所持深圳金融租赁有限公司21.66%股权，不仅可以赚取1.085亿元，深圳金融租赁公司所涉债权债务也将一并转让出去。
, 百拇医药
于今年挂牌转让的三九连锁股权，标的为：三九医药所持深圳三九连锁91.5%股权、上海价美企业发展有限公司所持江苏三九医药连锁股份有限公司95%股权和杭州三九医药连锁股份有限公司92.5%的股权。转让方三九医药、上海价美同为三九企业集团下属的控股子公司。截至2005年6月30日，深圳三九、江苏三九、杭州三九公司经评估的净资产分别为-36.26万元、-246.70万元、-131.41万元。3项股权合并挂牌转让，整体报价为300万元。
然而，截至目前，除三九旗下39健康网仅仅挂牌16天即被IDG(国际数据集团)以3，000万元价格收入麾下，前述几项转让均应者无几。
虽然已经有3家意向买方交纳了90万元的三九连锁受让保证金，但三九方面显然希望有更多的竞购者参与竞拍。据深圳国际高新技术产权交易所工作人员介绍，虽然目前三九连锁的股权转让即将进入竞拍程序，但根据相关规定，拍卖公告公布的7天之间仍然可以接受新的买家报名，不排除公告期间会有符合条件的新买家入场。
, 百拇医药
今年底为重组大限
有分析人士指出，“三九拆分可能是最后一条路。”据悉，未能解决大股东占用上市公司资金的问题，三九医药的股改也无法启动。三九转让三九发展与三九生化后，其上市资格只余三九医药一家，在股改倒逼和退市风险的压力下，今年年底将是三九集团重组的大限之期。
今年6月，原先执着于“打包”方案的国资委终于放弃初衷，先行出售三九集团最核心的资产——三九医药。据悉，这是国务院国资委、三九集团、债权银行委员会和投资人在内的重组各方经过几个月的努力，终对“三九系”资产处置达成的共识。
据透露，三九医药将单独出售给战略投资人，而“三九系”内尚可正常营运的五六家医药企业将暂缓出售。除上市公司三九医药外，上述医药企业的债务总计约14亿元左右，其出让资金将主要用于还债。据悉，目前三九集团方面所持三九医药总计71.17%的股份，相应的转让价格仍在谈判中，市场人士认为，定价可能在35亿元左右。
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目前，收购三九医药的意向投资者仅剩上海实业(集团)有限公司、上海复星药业有限公司两家。然而，有消息称，一度对三九重组虎视眈眈的上海地方国资企业上实集团经过前期尽职调查后，对收购三九医药也意兴阑珊，可能会退出重组意向者行列。据曾参与三九审计的一位人士透露，根据尽职调查显示，三九集团的资产总价值在120个亿左右，如果按102个亿的债务计算，三九集团的净资产不到20亿元。国信证券医药分析师贺平鸽则认为，上实集团已收购了一大堆医药资产，其自身下面的产业链都还没有完全理顺，而三九没那么容易整合，“上实退出最好。”
业内人士表示，如果上实也退出三九重组，那么国资委可能不得不再次降低三九清债率，不然最后三九可能会因无人收购而宣布破产，这也是国资委方面最不愿意看到的结局。
(本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负。)
医药经济报2006年 第89期, 百拇医药(王海洋)
经评估，以2005年6月30日为基准日，三九连锁总资产为22，373.46万元，总负债为22，409.72万元，净资产为-36.26万元。
“三九连锁改革牵扯因素太多，既有国资委以及集团层面的因素，也有众多银行组成的债权人委员会层面的因素，情况相当复杂。”三九连锁总经理解斌坦言。
三九医药董秘周辉所言的“三九医药将全面退出医药零售业”终于得偿所愿。
继去年10月31日宣布打包出售三九连锁乏人问津之后，三九将拟转让的三九连锁股权于今年6月30日开始在深圳国际高新技术产权交易所挂牌出售，挂牌满20个工作日后，终于迎来了3位有意向的买家。
整合艰难应者寥寥
, http://www.100md.com 据悉，此前对三九医药不低于300万元价格转让的三九连锁93.6%的股权，香港鹰旺投资、上海华氏大药房、哈药集团、新加坡宝华投资控股、浙江中耀药业等均表示了参与竞购的意向。然而，报名竞购的3家受让方，并不全在上述5家之列。
据知情人士透露，3家有意向的买家均为药企，且均符合三九方面开出的“国内注册企业，无外资背景，具有相当的资产规模及足够的资金实力”相关要求，并同意挂牌所示的转让条件，日前，3家已经按相关规定交纳了90万元的受让保证金。
所谓三九方面挂牌所示的转让条件，据了解，即为“须债权银行同意其承接转让方为深圳市三九连锁股份有限公司提供之贷款担保”。资料显示，三九连锁与三九集团旗下诸多子公司均有担保债务关系，有消息称其交叉形成的各类欠账多达1.5亿元。业内人士表示，应者寥寥的主要原因可能就在于此。
公开资料显示，截至2005年9月30日，三九连锁未经审计的资产总额为6.06亿元、负债总额为5.90亿元、净资产为-577万元、短期借款余额为1.65亿元。2005年1～9月实现主营业务收入6.3亿元，净利润-2，948万元。经评估，以2005年6月30日为基准日，三九连锁总资产为22，373.46万元，总负债为22，409.72万元，净资产为-36.26万元。“三九连锁改革牵扯因素太多，既有国资委以及集团层面的因素，也有众多银行组成的债权人委员会层面的因素，情况相当复杂。”三九连锁总经理解斌坦言。
, http://www.100md.com
此外，有业内人士指出，300万元只是买入三九连锁的初期投入，抛开相关债务不计，随后的整合成本也将远远超出这一数字。据悉，三九连锁在全国14个省、28个市分布有1，000余家门店，以300万元人民币的价格打包出售，平摊到每个药店仅3000元人民币，与目前动则10几万、20几万的开店投入资金相差悬殊。广东金康大药房总经理郑浩涛指出，连锁药房的核心价值就是其渠道和网点，而三九连锁药房尽管数量很多，但却过于分散，且没有形成区域规模效应，收购方一旦接手，剔除欠供货商的货款以及其他债务不谈，仅每一地区派驻一个管理团队的管理成本都需要不少的投入。
据了解，三九连锁2003年税后销售额是61，500万元，单店最高销售额是3，249万元，居全国连锁药店前列。但到了2004年，其销售额就已经被挤出了全国前20名，门店数目在2005年仅排全国第十。三九连锁分公司总经理坦言：“单店的盈利能力并不比其他门店差，只是整体协同方面差了一些。同时，由于各个公司在当地销售规模都不是最大的，属于‘比上不足、比下有余’的中不溜儿状态，所以运作得十分辛苦。”
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旗下资产纷纷挂牌偿债
在过去的半年时间里，三九集团已多次将旗下的二级资产挂牌出售，其中大部分为不良资产。
2005年年底，三九集团将其持有的三九地产90.91%股权中的75%在上海联合产权交易所挂牌出让，挂牌价为7，078万元。今年3月，联交所网站上又挂出三九集团出让永安制药厂100%股权的公告，挂牌价格为象征性的1元。6月，三九集团直接投资的子公司三九汽车实业有限公司全部股权在联交所挂牌出让，挂牌价近825万元。日前，曾经在三九集团扮演过非常重要角色的深圳金融租赁公司也在上海联合产权交易所挂牌出售，挂牌价为1.085亿元，这是三九集团自去年底以来第四次在上海联交所挂牌出售资产。
据知情人士透露，上述挂牌资产的剥离，不仅可以使三九重组轻装上阵，对其关联占款清偿也大有裨益。据挂牌公告，深圳金融租赁公司目前对外担保金额为2.62亿元，其中为三九集团下属深圳三九药业有限公司贷款担保了2.14亿元，贷款在2004年已逾期；此外，深圳金融租赁公司还欠三九医药3个多亿的占款。而三九集团出售所持深圳金融租赁有限公司21.66%股权，不仅可以赚取1.085亿元，深圳金融租赁公司所涉债权债务也将一并转让出去。
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于今年挂牌转让的三九连锁股权，标的为：三九医药所持深圳三九连锁91.5%股权、上海价美企业发展有限公司所持江苏三九医药连锁股份有限公司95%股权和杭州三九医药连锁股份有限公司92.5%的股权。转让方三九医药、上海价美同为三九企业集团下属的控股子公司。截至2005年6月30日，深圳三九、江苏三九、杭州三九公司经评估的净资产分别为-36.26万元、-246.70万元、-131.41万元。3项股权合并挂牌转让，整体报价为300万元。
然而，截至目前，除三九旗下39健康网仅仅挂牌16天即被IDG(国际数据集团)以3，000万元价格收入麾下，前述几项转让均应者无几。
虽然已经有3家意向买方交纳了90万元的三九连锁受让保证金，但三九方面显然希望有更多的竞购者参与竞拍。据深圳国际高新技术产权交易所工作人员介绍，虽然目前三九连锁的股权转让即将进入竞拍程序，但根据相关规定，拍卖公告公布的7天之间仍然可以接受新的买家报名，不排除公告期间会有符合条件的新买家入场。
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今年底为重组大限
有分析人士指出，“三九拆分可能是最后一条路。”据悉，未能解决大股东占用上市公司资金的问题，三九医药的股改也无法启动。三九转让三九发展与三九生化后，其上市资格只余三九医药一家，在股改倒逼和退市风险的压力下，今年年底将是三九集团重组的大限之期。
今年6月，原先执着于“打包”方案的国资委终于放弃初衷，先行出售三九集团最核心的资产——三九医药。据悉，这是国务院国资委、三九集团、债权银行委员会和投资人在内的重组各方经过几个月的努力，终对“三九系”资产处置达成的共识。
据透露，三九医药将单独出售给战略投资人，而“三九系”内尚可正常营运的五六家医药企业将暂缓出售。除上市公司三九医药外，上述医药企业的债务总计约14亿元左右，其出让资金将主要用于还债。据悉，目前三九集团方面所持三九医药总计71.17%的股份，相应的转让价格仍在谈判中，市场人士认为，定价可能在35亿元左右。
, 百拇医药
目前，收购三九医药的意向投资者仅剩上海实业(集团)有限公司、上海复星药业有限公司两家。然而，有消息称，一度对三九重组虎视眈眈的上海地方国资企业上实集团经过前期尽职调查后，对收购三九医药也意兴阑珊，可能会退出重组意向者行列。据曾参与三九审计的一位人士透露，根据尽职调查显示，三九集团的资产总价值在120个亿左右，如果按102个亿的债务计算，三九集团的净资产不到20亿元。国信证券医药分析师贺平鸽则认为，上实集团已收购了一大堆医药资产，其自身下面的产业链都还没有完全理顺，而三九没那么容易整合，“上实退出最好。”
业内人士表示，如果上实也退出三九重组，那么国资委可能不得不再次降低三九清债率，不然最后三九可能会因无人收购而宣布破产，这也是国资委方面最不愿意看到的结局。
(本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负。)
医药经济报2006年 第89期, 百拇医药(王海洋)