长春高新难解“入不敷出”困局
长春高新日前披露了2006年中期报告：主营业务收入17，979万元，比上年同期增长了6.11%；主营业务利润13，437万元，同比增长了9.74%；净利润亏损了2，476万元，亏损额增加了443万元。主营收入不少，亏损额却在“滚雪球”，根源何在？
基因药物产品形势叫好
长春高新9成以上的主营业务收入来自生物药品制造业。尽管今年上半年受上游原材料涨价和第17次药品降价等因素影响，但公司生物药品制造业仍然实现收入16，886万元，占主营业务收入的93.92%，比上年同期增加了7.64%；主营业务利润率高达77.48%，比上年同期增加了1.93%。
公司的医药产品主要有基因药物和中药两大类。基因药物的收入全都来自控股70%的子公司长春金赛药业有限责任公司(下称金赛药业)，中药产品则主要来自控股51%的吉林华康药业股份有限公司(下称华康药业)。今年上半年金赛药业基因药物销售形势很好，其主导产品基因重组人生长素的销售收入达到8，305万元，比上年同期大幅增长了108.9%，主营业务利润率高达91.8%，比上年同期略有提高。2005年基因重组人生长素销售额为1.32亿元，预计2006年全年的销售额至少超过1.5亿元，已经是国内为数不多的年销售额超过亿元的基因药物，备受瞩目。
, 百拇医药
受外界销售环境变化的影响，公司中药销售收入有一定下降，上半年华康药业主导产品血栓心脉宁的销售收入为2，377万元，比上年同期下降了4.77%，产品主营业务利润率为63.78%，比上年同期下降了7.21%。
从医药产品销售和产品利润率的变化来看，这公司两家医药子公司2006年上半年业绩获得了大幅增长。
“包袱”累及母体
主营收入丰厚，净利润却亏损。究其主要原因，乃是长春高新母体的营业利润出现了4，587万元的巨额亏损——母体管理费用巨大及其他应收款占资产比例很高所致。
从主营业务来看，母体上半年仅实现主营业务收入935万元，扣除与其匹配的主营业务成本438万元和营业费用312万元后，仅剩下185万元利润。然而，母体同期的管理费用高达4，051万元，比上年同期大幅增长59.8%。我们无法知晓与其主营业务收入相匹配的管理费用究竟应该是多少，但据推测如此大量的管理费用可能来自某个“包袱”。2006年中期现金流量表显示，母体经营活动产生的现金流量净额为-820万元，说明母体主营业务经营活动产生的现金入不敷出。
, 百拇医药
截至今年6月30日，母体的长短期借款合计高达4.39亿元，而几乎无法产生收益的其他应收款高达3.15亿元，占总资产的39.32%。一方面公司要支付借款利息，另一方面却借钱给人家。若公司没有这些其他应收款，公司就可以减少3.15亿元的借款。按照目前5.85%的贷款基准利率，就可以增加0.18亿元的利润。显然，高额的其他应收款也是母体的一大莫名“包袱”。
供养多个“阿斗”
长春高新旗下有10家控股子公司。从资产负债表的未确认投资损失中，可知公司供养着多个“阿斗”。
未确认投资损失是子公司净资产为负数时所对应的权益，换句话说，通常情况下只有子公司资不抵债时才会出现未确认投资损失。2005年初，3家子公司百克药业、高新物业和百克药物研究院的未确认投资损失分别为-377万、-188万和-298万；2005年期间进行了增资扩股，百克药业注册资本从500万增加到1，700万，高新物业从200万增加到560万，百克药物研究院从200万增加到1，800万。到2005年末，除百克药物研究院因多种因素无力恢复正值(未确认的投资损失为-156万元)以外，其余两家子公司净资产均因增资扩股恢复了正值。
, http://www.100md.com
然而，到了今年6月30日，又有百克药业、高新物业、百克药物研究院和晨光药业出现资不抵债，其未确认投资损失分别为-65万元、-83万元、-267万元和-155万元。刚刚增资又被亏光，多个子公司真像扶不起的“阿斗”。
尽管长春高新净利润表现不如人意，但并不影响基金公司的扎堆。截至今年6月30日，公司前十大流通股股东中，已有开元证券投资基金、华安创新证券投资基金、安顺证券投资基金等5只证券投资基金的持股数量超过100万股。
然而，在3月31日之前，公司前十大流通股股东中仍无一证券投资基金公司出现，前十大股东中最末一位的持股量仅为19万股。换句话说，前述5家基金公司应该是在第二季度内增持的。在2006年中期报告中，公司已经预告：不考虑房地产改制整合因素，预计2006年1～9月累计亏损约在2，400万元至2，800万元之间。由此看来，基金公司或许冲着长春高新的业绩来的。而长春高新至今尚未完成股权分置改革，这或许是主导基金公司走向的因素。
(本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负。)
医药经济报2006年 第89期, 百拇医药(清风)
基因药物产品形势叫好
长春高新9成以上的主营业务收入来自生物药品制造业。尽管今年上半年受上游原材料涨价和第17次药品降价等因素影响，但公司生物药品制造业仍然实现收入16，886万元，占主营业务收入的93.92%，比上年同期增加了7.64%；主营业务利润率高达77.48%，比上年同期增加了1.93%。
公司的医药产品主要有基因药物和中药两大类。基因药物的收入全都来自控股70%的子公司长春金赛药业有限责任公司(下称金赛药业)，中药产品则主要来自控股51%的吉林华康药业股份有限公司(下称华康药业)。今年上半年金赛药业基因药物销售形势很好，其主导产品基因重组人生长素的销售收入达到8，305万元，比上年同期大幅增长了108.9%，主营业务利润率高达91.8%，比上年同期略有提高。2005年基因重组人生长素销售额为1.32亿元，预计2006年全年的销售额至少超过1.5亿元，已经是国内为数不多的年销售额超过亿元的基因药物，备受瞩目。
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受外界销售环境变化的影响，公司中药销售收入有一定下降，上半年华康药业主导产品血栓心脉宁的销售收入为2，377万元，比上年同期下降了4.77%，产品主营业务利润率为63.78%，比上年同期下降了7.21%。
从医药产品销售和产品利润率的变化来看，这公司两家医药子公司2006年上半年业绩获得了大幅增长。
“包袱”累及母体
主营收入丰厚，净利润却亏损。究其主要原因，乃是长春高新母体的营业利润出现了4，587万元的巨额亏损——母体管理费用巨大及其他应收款占资产比例很高所致。
从主营业务来看，母体上半年仅实现主营业务收入935万元，扣除与其匹配的主营业务成本438万元和营业费用312万元后，仅剩下185万元利润。然而，母体同期的管理费用高达4，051万元，比上年同期大幅增长59.8%。我们无法知晓与其主营业务收入相匹配的管理费用究竟应该是多少，但据推测如此大量的管理费用可能来自某个“包袱”。2006年中期现金流量表显示，母体经营活动产生的现金流量净额为-820万元，说明母体主营业务经营活动产生的现金入不敷出。
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截至今年6月30日，母体的长短期借款合计高达4.39亿元，而几乎无法产生收益的其他应收款高达3.15亿元，占总资产的39.32%。一方面公司要支付借款利息，另一方面却借钱给人家。若公司没有这些其他应收款，公司就可以减少3.15亿元的借款。按照目前5.85%的贷款基准利率，就可以增加0.18亿元的利润。显然，高额的其他应收款也是母体的一大莫名“包袱”。
供养多个“阿斗”
长春高新旗下有10家控股子公司。从资产负债表的未确认投资损失中，可知公司供养着多个“阿斗”。
未确认投资损失是子公司净资产为负数时所对应的权益，换句话说，通常情况下只有子公司资不抵债时才会出现未确认投资损失。2005年初，3家子公司百克药业、高新物业和百克药物研究院的未确认投资损失分别为-377万、-188万和-298万；2005年期间进行了增资扩股，百克药业注册资本从500万增加到1，700万，高新物业从200万增加到560万，百克药物研究院从200万增加到1，800万。到2005年末，除百克药物研究院因多种因素无力恢复正值(未确认的投资损失为-156万元)以外，其余两家子公司净资产均因增资扩股恢复了正值。
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然而，到了今年6月30日，又有百克药业、高新物业、百克药物研究院和晨光药业出现资不抵债，其未确认投资损失分别为-65万元、-83万元、-267万元和-155万元。刚刚增资又被亏光，多个子公司真像扶不起的“阿斗”。
尽管长春高新净利润表现不如人意，但并不影响基金公司的扎堆。截至今年6月30日，公司前十大流通股股东中，已有开元证券投资基金、华安创新证券投资基金、安顺证券投资基金等5只证券投资基金的持股数量超过100万股。
然而，在3月31日之前，公司前十大流通股股东中仍无一证券投资基金公司出现，前十大股东中最末一位的持股量仅为19万股。换句话说，前述5家基金公司应该是在第二季度内增持的。在2006年中期报告中，公司已经预告：不考虑房地产改制整合因素，预计2006年1～9月累计亏损约在2，400万元至2，800万元之间。由此看来，基金公司或许冲着长春高新的业绩来的。而长春高新至今尚未完成股权分置改革，这或许是主导基金公司走向的因素。
(本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负。)
医药经济报2006年 第89期, 百拇医药(清风)