2007年医药行业投资策略(1)
公司的优势在于新产品梯队丰富，风险在于营销能力不足以适应产品同时跨越各个销售终端、多个科室的状况，应收账款相应较高。我们认为，康缘药业的产品储备丰富、新产品的开发能力强，即使中药注射剂增长低于预期，现有产品的快速增长也足以保证公司的快速增长。
康美药业：康美药业的业绩增长来自于2007年和2008年中药饮片产能的释放。公司现有产能为3000吨左右，2007年产能将翻番，2008年则将有另外5000吨产能达产。规模的迅速扩大推动业绩快速增长。
康美药业是中药饮片业态转变的最大受益者。目前，中药饮片行业的产业结构分散，生产标准不统一，产品质量参差不齐。SFDA从2002年开始整治饮片行业，要求2007年底未取得饮片生产GMP认证者退出市场，同时明确将对饮片实现批准文号管理；同时，中药饮片品种繁多，普通中医院也需要常备400种以上的饮片，大型医院更期望规范化、规模化的饮片厂家提供品种齐全、质量可靠的产品，以降低药品采购的难度和成本。与传统前店后坊式生产相比，康美模式具有规模优势、质量优势、品种优势和服务优势，将成为饮片业态转变的受益者。
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我们认为康美模式的进入壁垒并不低。首先，康美药业具备先发优势，适时扩张产能，在行业中已处于龙头地位；其次，中药饮片以直销为主，公司直接控制下游销售网络，对上游药材采购也有一定的议价能力，形成了对整个产业链的垄断；此外，公司积极参与制定饮片炮制标准、培养专业人才、优化生产管理，以提高行业壁垒。
预计康美药业2006年至2008年的每股盈利分别为0.44元、0.60元和0.82元，六个月目标价为15元，即2007年每股盈利的25倍。
千金药业：千金药业的盈利能力主要来自母公司的千金片系列产品。千金片从1993年开始在医院市场销售，多年耕耘积累了丰富的医院销售网络资源。在医院反商业贿赂的大背景下，千金片和千金胶囊这种使用历史长，疗效确切的基础用药有更大的增长空间。
2006年和2007年公司的增长主要来自产品的换代、营销的细化和深化。由于能和原千金片共享销售渠道和网络资源，我们预计2006年千金胶囊的销售将快速增长。因为基数大，千金片的增长则相对比较稳定，现有市场的增长会放缓，千金片能否有较快增长，取决于农村市场的开发能否有起色。
, 百拇医药
双鹤药业：双鹤药业由于历史上的盲目扩张和投资失败，造成业绩的大幅波动。2004年2005年随着公司及控股母公司主要领导人逐渐更换到位，公司未来五年的发展战略也日益清晰和完善起来。
在经营理念上，公司已发生根本性变化：由过去单纯追求规模扩张，变为以追求利润增加为核心，进行“二次创业”。具体措施包括：向专业化经营方向发展，回归核心业务，聚焦自身有竞争优势的领域，剥离非核心业务和资产(如医药商业、天然药物业务)。未来重点发展心血管、糖尿病、大输液三大类药物，争取成为这三个方面的“第一品牌”。
目前，从公司的业务及盈利能力看，盈利主要来自制剂部分(包括心血管药和内分泌药等)。大输液部分随着亏损子公司的剥离和产品结构升级转型，盈利状况日益得到改善，未来会对公司有明显的利润贡献。商业部分规模将维持现状，提供良好的现金流并拉动工业产品的销售。
制剂部分心血管药主要以老产品降压0号为主，该产品物美价廉，适合中国国情，需求持续稳定，是公司收入和盈利的主要来源。内分泌药主要以糖适平为主，该产品的销售和盈利非常稳定。公司未来的增长除了以上两块业务的增长外，还包括大输液产品结构转型、商业扭亏及新产品上市所带来的增长。
从2005年到2007年，公司业绩除产品的自身增长外，还包括坏帐计提逐渐减少而形成的业绩恢复性增长。2007年以后，将主要表现为公司产品的内生性增长。, http://www.100md.com
康美药业：康美药业的业绩增长来自于2007年和2008年中药饮片产能的释放。公司现有产能为3000吨左右，2007年产能将翻番，2008年则将有另外5000吨产能达产。规模的迅速扩大推动业绩快速增长。
康美药业是中药饮片业态转变的最大受益者。目前，中药饮片行业的产业结构分散，生产标准不统一，产品质量参差不齐。SFDA从2002年开始整治饮片行业，要求2007年底未取得饮片生产GMP认证者退出市场，同时明确将对饮片实现批准文号管理；同时，中药饮片品种繁多，普通中医院也需要常备400种以上的饮片，大型医院更期望规范化、规模化的饮片厂家提供品种齐全、质量可靠的产品，以降低药品采购的难度和成本。与传统前店后坊式生产相比，康美模式具有规模优势、质量优势、品种优势和服务优势，将成为饮片业态转变的受益者。
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我们认为康美模式的进入壁垒并不低。首先，康美药业具备先发优势，适时扩张产能，在行业中已处于龙头地位；其次，中药饮片以直销为主，公司直接控制下游销售网络，对上游药材采购也有一定的议价能力，形成了对整个产业链的垄断；此外，公司积极参与制定饮片炮制标准、培养专业人才、优化生产管理，以提高行业壁垒。
预计康美药业2006年至2008年的每股盈利分别为0.44元、0.60元和0.82元，六个月目标价为15元，即2007年每股盈利的25倍。
千金药业：千金药业的盈利能力主要来自母公司的千金片系列产品。千金片从1993年开始在医院市场销售，多年耕耘积累了丰富的医院销售网络资源。在医院反商业贿赂的大背景下，千金片和千金胶囊这种使用历史长，疗效确切的基础用药有更大的增长空间。
2006年和2007年公司的增长主要来自产品的换代、营销的细化和深化。由于能和原千金片共享销售渠道和网络资源，我们预计2006年千金胶囊的销售将快速增长。因为基数大，千金片的增长则相对比较稳定，现有市场的增长会放缓，千金片能否有较快增长，取决于农村市场的开发能否有起色。
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双鹤药业：双鹤药业由于历史上的盲目扩张和投资失败，造成业绩的大幅波动。2004年2005年随着公司及控股母公司主要领导人逐渐更换到位，公司未来五年的发展战略也日益清晰和完善起来。
在经营理念上，公司已发生根本性变化：由过去单纯追求规模扩张，变为以追求利润增加为核心，进行“二次创业”。具体措施包括：向专业化经营方向发展，回归核心业务，聚焦自身有竞争优势的领域，剥离非核心业务和资产(如医药商业、天然药物业务)。未来重点发展心血管、糖尿病、大输液三大类药物，争取成为这三个方面的“第一品牌”。
目前，从公司的业务及盈利能力看，盈利主要来自制剂部分(包括心血管药和内分泌药等)。大输液部分随着亏损子公司的剥离和产品结构升级转型，盈利状况日益得到改善，未来会对公司有明显的利润贡献。商业部分规模将维持现状，提供良好的现金流并拉动工业产品的销售。
制剂部分心血管药主要以老产品降压0号为主，该产品物美价廉，适合中国国情，需求持续稳定，是公司收入和盈利的主要来源。内分泌药主要以糖适平为主，该产品的销售和盈利非常稳定。公司未来的增长除了以上两块业务的增长外，还包括大输液产品结构转型、商业扭亏及新产品上市所带来的增长。
从2005年到2007年，公司业绩除产品的自身增长外，还包括坏帐计提逐渐减少而形成的业绩恢复性增长。2007年以后，将主要表现为公司产品的内生性增长。, http://www.100md.com