上药重组三岔口
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就目前的状况来说，上实成功入主上药集团的可能性比华润更低。(资料图片)
近日，从上海传出消息：上药集团的两大国资股东——上海华谊(集团)公司和上海工业投资(集团)有限公司准备将各自持有的上药集团股权中的20%，即上药集团总股本的40%转让给上实医药，从而上实医药将与华源集团分别持有上药40%的股份。上海国资委主推的这一方案虽然尚未确定，但是态度已经清晰：上实医药是其打造医药优良资产整合平台的下一个选择。
这只是故事的一面，故事还有另外一个版本。
2006年底，多方人士称：经过国务院国资委与上海国资方的协商，上海国资方将上药集团控股权交给华源集团，华源集团增持上海医药股份至70%，从而取得控股权；华源集团则将上海医疗器械集团交给上海国资方，由上海国资方控股70%，具体操作方为上实集团。目前，上实集团和华源集团正在进行股权对价交接；至此，华源与上实分家已成定案。
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第二个版本在业界已经流传多时，但是华源与上实的分家过程并不顺利，上海医疗器械集团的转让已经搁浅，上海医药的重组又被笼罩上了一层迷雾。
转让价格分歧？
依据达成的协议：华源集团先将上海医疗器械集团转让给上实集团旗下的上实医药，将其置入上实医药的医疗器械事业部，股权转让价格大概在5亿元左右；上海国资方再将上药集团控股权交给华源集团，华源集团增持上海医药股份至70%，从而取得控股权。这一方案的确认，是华润重组华源在2006年的重要进程。
上实集团在2006年9月初正式入驻上海医疗器械集团做尽职调查，原本希望在10月份全面完成收购一事。但在10月份，情况似乎发生了微妙变化，上实集团派驻人员全部撤出。据称是由于双方在收购价格方面产生了分歧。
2004年底，华源生命以1.25亿元的价格收购了上海医疗器械集团50%的股份，而另外50%股权则属于上海医药集团。由此，华源集团实质控制了上海医疗器械集团。
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按照上实原先的构想，收购上海医疗器械集团后，将其纳入上实医药的医疗器械事业部，跟公司现有的上海医疗器械股份公司对接，打造上海的医疗器械平台。上海医疗器械股份有限公司是上实医药的控股公司，注册资金为1亿元人民币，据悉，公司近年来经营状况不佳。这跟上海医疗器械集团的经营状况形成鲜明对比。上海医疗器械集团经营良好，2005年的净利润有5000万元，是华源集团旗下的一块优质资产。
上实的利好？
“以上海医疗器械集团换上海医药，对华源来说无论如何是划算的生意。”业内人士曾认为华源对上药的增持相较于北药而言更乐观。
在华源旗下，上药与北药被视为最优质的资产，取得这两个医药集团的控股权，被视为华润是否成功重组华源的关键步骤。
2007年1月初，华润集团的核心企业华润股份从华源生命手中，以20亿元的高溢价受让了北药集团50%的股权，北药的重组取得突破性进展。而增持上药的方案在只剩一箭之地时，似乎又起波澜。在华源重组之际，上海国资方有自己的盘算，想把上药集团交给上实集团，作为上海市政府全资拥有的投资控股型集团公司。2006年11月8日，上实发展更名为上实医药。
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目前，上实医药已成功取得了上海医疗器械股份有限公司、上海云湖医药、杭州胡庆余堂药业、厦门中药厂、辽宁好护士药业等公司的股权。在今年股改时，上实控股又注入了盈利能力强的杭州“青春宝”的股权，由此，上实系所有医药板块业务进一步集中到上实医药。上实系在医药和医疗器械方面，2006年的销售额高达40多亿元。
在最新的产业规划中，上海市已经将医药产业规划为支柱产业之一，而上药集团作为上海市最大的国有医药集团，上海国资委绝难对其轻易放手。如果上海国资委将部分上药股份划给上实医药，对于上实医药，无疑将进一步确定其医药资产整合平台的地位。
捏合可成团？
然而，就目前的状况来说，上实成功入主上药集团的可能性比华润更低。最主要的原因在于这一方案是上海国资委一手主导和推动的，但是涉及若干个大型央企，更是我国医药产业最大的一起并购重组案，是否能因一方的意愿而得以实施尚存疑问。
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近年来，有经济学家认为：运用政府之力，将多家企业捏合为集团，已成为上海经济的一大特色。在医药行业内，上海国资委尽力推动，想让上海本土的地方国企来充当并购重组的急先锋。在其他产业，上海在2003年把上海一百、华联、友谊、物资四大集团重组为全国最大的商贸集团——百联集团；2006年，又把农工商等五大食品集团整合为光明集团。
但是捏合是否就能成团？目前，这种行政色彩浓重的资源整合方式，已日渐显出其局限性。总资产达700亿元的百联集团规模虽居全国第一，但成立三年来，每年净资产收益率都在下降。也有的医药集团原有的公司资产结构庞杂，跨越多个行业，其整合难度更甚于百联集团。
另一方面，政府掌握资源过多，而监督力量又显薄弱，极易滋生腐败。也有业内人士指出，作为上海国资委企业，上实最近在很多投资项目上都有所停滞，这跟上海国资委的一些人事变动也有关联。
在最新的产业规划中，上海市已经将医药产业规划为支柱产业之一，而上药集团作为上海市最大的国有医药集团，上海国资委绝难对其轻易放手。如果上海国资委将部分上药股份划给上实医药，对于上实医药，无疑将进一步确定其医药资产整合平台的地位。, 百拇医药(郭望)