目录

    前言

    Chapter 1 450亿美元的豪赌：看透股票癫狂时刻，实现及时金蝉脱壳的独家

    预言术!

    1.投资就像豪赌，你必须明确自己该在哪里下注

    2.投资游戏说到底就是要比其他人对未来作出更准确的预言

    3.抢占先机的同时，一定不要走回头路

    4.“九成机会赚100万，五成赚3000万”你会选哪个？

    5.小小的渗漏也能让一艘大船沉没

    6.能够抓住市场每一个热点的是神，不是人!

    Chapter 2 侥幸心理的陷阱：没有无缘无故的成功，也没有无缘无故的失败

    1.调查比抢先机更重要

    2.《穷查理宝典》——芒格模型

    3.聪明的投资者都不会奉上全部的砝码

    4.正确认知他人的努力

    5.保持学习，让梦想照进现实

    6.合伙人的态度与你持有资本成正比

    7.精神贫瘠更可怕Chapter 3 不要同低层次对手较量：因为这会让你疲于奔命，而对方却乐此不

    疲

    1.投资就像婚姻，总要追求尽善尽美

    2.制作彩色的鱼饵，不要管鱼喜不喜欢，因为鱼饵并不卖给鱼

    3.借助规则的力量规避不必要的纠纷

    4.切勿舍本逐末，玉石不分

    5.提防那些竭力鼓吹你行动的经纪人，他们为的只是自己的钱包

    6.伯克希尔公司眼里的“黄金”

    7.抵制诱惑，只做最擅长的事

    8.同劣质资源合作只会让你深陷泥潭

    Chapter 4 勤学的秘诀：当你不断问“为什么”的时候，你就得到了更多答案

    1.承认自己的无知能让人更有智慧

    2.把自己扔到强势阵营里去

    3.我相信人类快乐的秘诀在于兴趣广泛

    4.麻烦永远都不是用来藏匿的

    5.身手矫健的泳者才会溺水

    6.只收购，不管理：要学会示弱放权

    Chapter 5 投资是数字游戏：1美元的面包与100万美元的斥资同样值得思考

    1.芒格：你需要量化价值，但不要再做价值投资者了

    2.成功并不只属于金字塔顶端的人，爬上金字塔的人都有潜力3.优秀的品性比聪明更重要

    4.芒格投资心态：不为采取行动而行动

    5.比起被动，机会更喜欢主动：投资也是一样

    6.卓越的投资者和更好的经营者，你总要占一样

    Chapter 6 群居动物的死穴：当你抱紧金钱时，声誉却在人生最大的风险中挣

    扎

    1.价格势头与内在价值，一场短跑与长跑的较量

    2.“投资者”还是“投机者”你认清自己了吗？

    3.所有优秀的企业，都有一个固若金汤的“护城河”

    4.声誉和诚信永远是最有价值的资产，而它们却会消失于眨眼之间

    5.永远不要欺骗自己，因为自己最容易被欺骗

    6.不要预测未来，这是最恶劣的谎言

    7.芒格的安全边际：价格与价值的角逐，你能否运筹帷幄？

    8.市场是一个抑郁症患者，要学会对症下药

    Chapter 7 投资速成须知：记住，简单与容易从来都不是一码事!

    1.芒格的怪癖：讨厌不假思索

    2.比贪婪更可怕的是恐惧，它是入门之前的“挡路石”

    3.投资若不稍具难度，那么每个人都可以致富

    4.投资：学会简单化还不够，因为简单与容易从来都不是一码事

    5.牛市来临如同暴雨过后，浮起来的不是鸭子，而是池塘6.一桌人打牌，不要指望个个都能赢

    7.配得上成功的人，势必扛得起损失

    8.投资者有四种人，你走上了怎样的道路？

    Chapter 8 芒格格栅理论：理论要集百家大成，投资要成一家之言

    1.芒格说：“生病会看医生，但只听意见，病自己治。”

    2.人们总是算的太多，想的太少

    3.格栅理论——统筹所有学科的“工具箱”

    4.世界上所有的空想家都算不上聪明

    5.漏水的船同样存在价值，关键在于你看问题的角度

    6.想抓住机会？试着用好奇心当诱饵

    Chapter 9 巴菲特眼中的查理：让我以非同寻常的速度从猩猩进化成人类的古

    板老头

    1.巴菲特：“如果我没有遇到查理，我会比现在贫穷得多。”

    2.芒格——巴菲特最后的秘密武器

    3.一个古板的、有趣的怪老头

    4.从“精神搭档”到“实战搭档”的升华

    5.理智的胜利：古板老头

    6.巴菲特说：我是芒格的眼睛，芒格是我的耳朵前言

    说到投资界的大佬，世人皆知沃伦·巴菲特，当然也有人会注意到一直在他身侧

    的人——查理·芒格，这是一个在股东大会上时而沉默，时而插话的有趣老头。2018

    年，他已经94岁了，却仍旧是一副精神矍铄的样子。芒格与巴菲特相识已经59年

    了，在前16年间，二人从未有过任何商业中的交集，但仍旧保持着密切的联系。双

    剑合璧之后，二人成了商业伙伴，但更保持着老朋友之间的情意。

    在商业活动中，所有的投资项目都是二人商讨之后的结果。那些震撼世人的经

    典投资案例，绝大部分来自于芒格的决断。巴菲特掌握着聪明，而芒格却掌握着正

    确。于是，芒格的投资思想成就了一代股神巴菲特，而他自己却隐于幕后，随着巴

    菲特的深刻而逐渐淡化。但这就是他想要的结果，芒格是一个低调之人，他并不希

    望自己被太多人关注。以至于当有人打算为他写一部传记之时，他开始的态度是拒

    绝的。因此，很多人将芒格称之为“巴菲特的幕后智囊”“巴菲特最后的秘密武

    器”。

    对于投资活动来说，一个比较通用的原则就是“成本低，利润稳”。一直以

    来，巴菲特都在坚持这个原则，所有的投资项目首先要从价格入手。芒格来到巴菲

    特身边之后，发现这些项目所能带来的多是短期利益，并无法形成长期发展。于是

    他开始规劝巴菲特着眼于那些优质企业，将投资目的放到长期利益当中。巴菲特采

    纳了他的想法，随着陆续持股蓝筹印花、喜诗糖果、可口可乐，巴菲特在投资界的

    名声逐渐响亮起来，二人所掌控的伯克希尔·哈撒韦公司也成为全球知名的保险和多

    元化投资集团。

    巴菲特与芒格存在诸多相似之处，芒格的女儿曾说：“沃伦与父亲非常相像，他们的声音与思想都非常接近。而且他们总是靠的很近，即便身居两地，也会不停

    的打电话。”

    其实，二人的性格存在着明显的差异，如果说巴菲特是一个大众所常见的“正

    常”投资者，那么芒格就会被附上固执己见、任性、鲁莽的标签。但即便如此，巴

    菲特仍旧表示：“查理是我能找到的最佳搭档。”芒格给人的印象可以用有趣和固执来形容，他曾经在划船钓鱼的过程中弄翻

    船，差点淹死巴菲特；他也曾耗资600亿美元，只为建造一艘心血来潮的巨轮；他作

    为一个拥有8个子女的父亲，却对美国的反堕胎法提出了抗议……他不喜欢打招呼，有人认为他没礼貌，其实他那失明的左眼根本注意不到别人；他在会议上总爱打断

    巴菲特来插话，有人认为这是他的幽默，其实他只是在向大家强调一些处世态度和

    投资思想；他喜欢钓鱼和打牌，这确实是适合老年人的爱好，而正是这些爱好为他

    的投资活动引申了道路。

    芒格对于钓鱼和划船总是有着深切的情感，与子孙们钓鱼也成为了他晚年生活

    的主要娱乐活动。他时常把钓鱼比作投资，认为二者很像：“我钓鱼不是为了吃，纯粹是娱乐，所以我不会贪心，钓到一条就心满意足了。其实投资也一样，这是一

    个需要全身心投入的活动，所以‘贪多’是顾不全大局的。”芒格饶有兴致地说

    道。

    芒格在钓鱼的时候，还会遵守两个原则：其一是要在有鱼的地方钓鱼；其二是

    谨记第一条原则。他表示：“即便你的垂钓技术登峰造极，在一个没有鱼的地方也

    毫无用武之地。生活是一场持久赛，重要的是坚持和竭尽全力。如果你活得够久，便会遇到更多的机遇，这时候也不要贪多，抓住一个就很好了。倘若你懂了我说的

    话，相信在投资活动中也能获得可观的成绩。”

    耄耋之年，芒格阅历丰富，因此他活的也很明白。他从不会去触碰自己不懂的

    东西，就像不知实情不会妄加评论一样，若真要去触碰一番，也会提前去弄懂它。

    因此，芒格一生都酷爱学习，尤其是读书，就连在旅途中也会随身带一本，报纸、杂志更是家常便饭。他读书往往是有目的性的，他很少去想自己想要什么，而更多

    的去关注自己尚未拥有什么，随后便会有针对性的去补充知识。这是一个非常广泛

    的范围，如果说巴菲特很专业，那么芒格则是很博学。

    虽然芒格与很多成功人士一样站在了金字塔的顶端，但是芒格追求的不仅仅是

    财富，他还有着作为商人所难得的社会责任感。在芒格的投资项目中，总会出现一

    些公益事业的身影，芒格会向对待一般的投资项目一样去经营公益项目。关于公益

    项目，芒格的投资方向主要集中在教育、医疗，以及生育权之上。那艘数百亿美元

    的巨轮也被他拿去做了公益事业。

    在世人面前，芒格与巴菲特坐在一起，前者总是沉默寡言的。很多时候，都是巴菲特一个人在演讲，当演讲完毕之后，他就会转头望向芒格：“查理，你有什么

    要补充的吗？”这时候，芒格僵硬的身体终于出现了一丝“动静”，随后便抛出一

    句“没有什么需要补充的”而结束演讲活动。

    但芒格偶尔也会在会议上发表演讲，虽然他说的不多，可能是“物以稀为

    贵”吧，他说的一小段往往是“浓缩”出来的观点，因此总能获得听众的青睐。因

    为不常开口，所以芒格所表述出来的观点都是经过深思熟虑而必须传达给听众的，他很清楚自己所代表的社会价值观在整个商业社会中并不是那么普通。

    相比其他成功人士，芒格并不是很富有，他以自己的方式经营着自己的生活，给自己和家人带来了平静而富足的日子。他并不热衷于表现自己，相反他更愿意躲

    在幕后。在他看来偏暗的灯光和低调的生活更具备安全感，至少他比较自在。所

    以，芒格没有被“亿万富翁”的头衔所累，他的每一天都充满了乐趣。

    一个人的性格和处世智慧可以在他的日常言行中体现出来，作为一名投资家，芒格将这些生活哲学融入到了投资活动当中，不管是为人处世，还是投资活动，你

    都可以从中获得更好的决策。本书致力于介绍芒格的投资活动，由此引申出他

    的“人生智慧”，就此帮助行进在投资路上的人更快地拥抱成功；也为生活在投资

    领域之外的大众带来更快乐的生活方式。Chapter 1 450亿美元的豪赌：看透股

    票癫狂时刻，实现及时金蝉脱壳的独家预

    言术!

    投资与交易不同，它做不到“一手交钱一手交货”，而是体现出一种“先付

    钱，后等收益”的状态。但收益来或不来都有一定的概率，这体现出了它的风险。

    因此，投资更像是赌博。越是数额巨大的投资，越要承担更大的风险。

    有人说，赌博有很大一部分靠的是运气，其实投资也存在运气的成分，但相比

    赌博，投资活动有着更多可参考与分析的因素。市场、价格、前景、竞争对手都可

    以作为行动方向的考量，因此相比赌博“五五开”的输赢概率，投资的成功率要更

    大一些。

    任何领域都有站在巅峰之上的人物，芒格作为投资界的大佬，定然存在一定的

    驾驭能力。世人喜欢将创造投资传奇的人称之为“预言家”，认为他们看透了股市

    的轮转风向，明确每一个领域的市场前景，这才能够呈现出出奇制胜、震惊全球的

    投资手笔。对于“预言家”的称号，芒格只承认它存在的意义，却并不认同自己能

    够担得起：“我所有的投资活动，不过是说明我的脑子稍微好使一些罢了。”

    在芒格看来，所谓“预言”，只是对市场周全分析与思考的结果，但这并不意

    味着所有的预言都会实现，没有人可以洞悉市场所有的风向，所以才更要懂得善用

    规律。

    1.投资就像豪赌，你必须明确自己该在哪里下注

    投资是一个令人兴奋的活动，它利用自己的涨跌起伏操控着众多投资者的心。

    很多人把投资比作赌博，买入股票就像是有选择的下注，只不过有人能赌赢，而有

    人却输得一败涂地。芒格表示：“没有人会把450亿美元随便撂在那里，你必须有能

    力去判断股票的癫狂时刻，然后想尽一切办法说服自己远离，以免遭受灭顶之灾。”

    很多人对此不解，对于投资者来说，股票的疯狂不就代表着他们的疯狂吗？为

    什么还要远离呢？身在股市，当明白股市的众多现象都存在虚虚实实的特征，更有

    甚者其实是假象。越是疯狂，漩涡越大，一旦卷进去稍有差池便会万劫不复。所

    以，你必须看清楚，想明白，然后正确的选择自己下注的时机。

    最初时候，芒格的身份是一名律师，因为律师接手的案子有相当一部分存在商

    业背景。久而久之，芒格对于“商界”便形成了一定的了解，也学到了一些经商之

    道。在参与万国收割机公司资产交易和二十世纪福克斯业务的时候，芒格总能敏锐

    的察觉一些问题，并且都会站出来呼吁相关人员予以解决。

    芒格的爷爷对他的人生产生了至关重要的指导作用，特别是在投资方面。芒格

    将爷爷的教导作为自己的人生准则：业务创建最为可靠的方式便是做好本职工作；

    要懂得压缩开支，学会储存积蓄，将其作为投资资金以确保未来的财富。

    在这种人生观念的驱使之下，身为律师的芒格也开始以兼职的方式进军投资行

    业，只要是与投资沾一点边，芒格就非常乐意去尝试由一名局外律师变成一位相关

    的投资者。但现实总是事与愿违，因为大多数客户所需要的服务与芒格想做的事情

    一般情况下都是大相径庭。

    芒格曾有一位名叫格兰特·麦克法登的客户，他是奥马哈汽车的经销商，属于芒

    格理想中的客户。为此，芒格曾与父亲阿尔·芒格谈论过他：“要是所有的委托人都

    能像格兰特那样便好了。”

    父亲听后明显非常震惊：“查理，格兰特确实是一位重要的客户，而且他费心

    带自己的员工、客户与供应商。但需要说明的是，如果我们的每一位客户都像他一

    样，那么我们的律师之家恐怕就要饿死了。”

    父亲的一番话给芒格上了非常重要的一课，其实律师行业与其他行业是一样

    的，现如今，要想饿死一名律师似乎并不容易。由此，芒格意识到了自己从事法律

    事业所遇到的问题——自己喜欢的一类人通常不会惹上法律的麻烦，而与自己打交

    道的人似乎性格都存在这样或那样的问题。

    在20世纪50年代到60年代，想靠律师发家致富似乎是不可能的。因此，芒格启用自己的人生准则，开始为日后的投资生涯储存资金，并且尝试投资证券，加入到

    了一些朋友与客户的生意当中。

    任何道路都不是一帆风顺的，初入投资界的芒格也曾跌过一些大跟头。而正是

    这些挫折，才给了芒格吃一堑长一智的资本，并为其日后的投资生涯打下了坚实的

    基础。

    当时，芒格被委托给一家小型的变压器制造厂做法务工作，在工作的过程中，芒格与他的这位客户建立起了良好的朋友关系，芒格也多少参与了制造厂的业务工

    作。一开始，芒格希望该客户能够再度找他开展商业中的合作，但后来一想还是自

    己主动找上门更有诚意一些。果不其然，芒格的这一举动为自己赢得了更多的业

    务。最后，芒格在该业务当中还占据了主导地位，为自己和企业带来了一笔可观的

    资金。

    变压器的创始人是埃德·霍斯金斯，在该项业务中与芒格是合伙人(也是芒格的

    第一位正式伙伴)。后来，企业的风险投资者想要取代埃德·霍斯金斯的地位，但后

    者并不同意。芒格利用自己的法律知识为埃德支了一招：采用信用资本买断企业的

    股份，由此呈现出了一个杠杆收购案例。在芒格看来，这件事情或许看起来是一件

    法律问题，实则可以在法律的范围之内用非法律的方式来解决。

    该企业是一家加工车间，因为正值朝鲜战争，美国境内出现了大量的军用工

    厂。该企业所生产的产品也是一种高度定制的军用变压器，应用于军用火箭之类的

    设备。战争给武器市场带来了大量的发展机会。原本该企业也能发一笔“战争之

    财”，但天不随人愿，由于企业的一位主管久病去世，肩上所有的重担便落到了合

    伙人身上。企业由此欠下了巨额的债务。与此同时，竞争对手们却在战争商机中迅

    速活跃起来。不过，他们的发财梦也没有持续多久，由于跟风设厂，武器生产过

    剩，很快便出现了供过于求的情况。整个行业的业务开始走下坡路，芒格与霍斯金

    斯的投资项目也成为了明日黄花。

    在回忆那段岁月时，芒格感慨地说道：“埃德真的是一个非常平易近人的人，他对自己的工作非常认真，他每周的工作时间达到了90个小时。早期的每一款变压

    器都出自他之手。后来市场出现了一些变故，为了解决问题，我们一直在苦苦挣

    扎，埃德的头发都掉光了。”事情的转折点来源于一场收购活动，有一家名为威廉

    米勒仪器有限公司的企业被芒格与霍斯金斯收购起来，这是一家生产一种复杂的阴极射线的示波器。芒格和霍斯金斯认为，它比起变压器，似乎更加高科技一些，或

    许它的出路会更好一些。“那并不是一个明智的决定，因为该公司所带来的业务从

    来都没有获得发展，也没有为原本的企业带来任何帮助，反倒换走了一大笔资

    金。”芒格失望地说道。

    最后，并购来的产品有了销路，芒格与霍斯金斯迫不及待的将公司卖了出去。

    事实证明，他们做出了一个正确的选择。因为那原本被寄予厚望的阴极射线示波器

    在极短的时间内便被更加复杂先进的磁带记录技术所取代了。

    当下，芒格只剩下变压器业务了，随着战争的结束，产品的销路已经大大缩

    水，财政已经非常紧张了。为了维持公司的运营，财务主管哈里·博特尔建议放弃那

    些不赚钱的客户，公司的规模缩小到一家小型公司。

    “当时其实是非常痛苦的，经营了这么长时间，一下子放弃这么多真的有些难

    以接受。万幸的是，我们最终还是成功了，虽然没有什么震惊业内的举动，但多少

    带来了可观的回报。也算是对我们所付出的所有努力的积极回应。”芒格总结道。

    与霍斯金斯合作的这段时光为芒格进军商业领域带来了一个良好的开端，对于

    这次商业合作的投资项目，芒格曾这样评价：“我想，我再也不会涉足高科技行业

    了，这其中存在太多的问题。我一旦在任何地方遭遇挫折，就不会再去闯雷池。就

    像马克·吐温的猫一样，它曾被火炉灼伤过屁股，所以它再也不会坐上去，即便是身

    体冷的不行。”

    其实生活中的很多活动都很像赌博，即便你没有在赌桌上掷骰子的经历，也应

    该经历过在两件不同款式的衣服之间犹豫摇摆。很多行业看起来前途一片大好，市

    场一片活跃，于是众多投资者们便趋之若鹜、竞相投资。而极少有人去思考明天的

    市场会是什么样子，那种从新兴产业短时间内跌落到夕阳产业的冲击力量太过强

    大，强大到足以令整个市场消失殆尽。因此，不管你做出怎样的投资决策，尤其是

    一些数额较大的项目，一定要找到正确的下注对象和下注时机。

    2.投资游戏说到底就是要比其他人对未来作出更准确的

    预言投资是一种游戏，你只要记得比别人更好的预测未来。这做起来并不简单，但

    芒格依旧有他自己的方式：不妨把这种竞争放到有限的区域中去。千万不要试图去

    预言所有的事情，尝试越多，便意味着缺乏专长，而这正是导致失败的一大诱因。

    1965年，巴菲特正式接管伯克希尔·哈撒韦公司，10年之后，芒格也投身进来。

    由此构建了一个巴菲特—芒格王朝。

    1967年，伯克希尔开始涉足保险行业，最初的投资额便达到了860万美元，从

    此便与之难舍难分了。巴菲特之所以会进驻保险行业，还要归因于在哥伦比亚大学

    所学习到的保险知识。到了20世纪90年代末，保险资金的数额达到了100亿美元。

    对此，芒格表示保险公司的运作向来比较顺畅，业务方式也比较保守。1933

    年，威斯科金融年度大会如期举行，会议上有人提出了“伯克希尔为何没有推出更

    多的保险政策”的问题，芒格耐心的解释道：

    “伯克希尔的规模大家是有目共睹的，或许我们应该务实一些，它其实没有大

    家想象中那么大。很多人会发出这样的疑问：在年底公布规模的时候，你们为什么

    不多报一些呢？多报个两三倍才是正常的吧？如果我们的保险资金上写了100亿美

    元，很多人便会围过来说：‘哎呀，明明是200亿美元嘛，怎么写成100亿美元了

    呢？’……当然，也有人会走上前来，疑惑地问道：‘去年好像很多公司都消失了，为什么你还活着呢？’……”

    保险业务实际上是一个承载着巨大风险的业务类型，尤其是重大事故保险部

    门，这也是芒格指出的公司相当脆弱的原因所在。但随着长时间经验的积累，芒格

    与他的伙伴们大多发展成了一些“风险评估专家”，对于这类问题的能够进行合理

    而妥善的处理。

    风险总会在不经意间到来，就像芒格说的：“天有不测风云，一场加州大地震

    便可以令公司损失掉6亿美元的保费，更何况这是无法预知和阻止的天灾。这种情况

    总会令人比较沮丧。”

    就在1994年，加州北岭地区突发地震，地震所带来的损失对伯克希尔也造成了

    巨大的影响，伯乐希尔没有向外界透露损失的资金数额，但想来应是一笔不菲的巨

    资。尽管如此，伯克希尔保险业务在年度报告中仍旧存在12990万美元的利润，并且还吸引了41940万美元的投资。

    一直以来，芒格都有着比较强烈的危机意识，特别是对待保险行业。他表

    示：“伯克希尔可以肩负一场大地震，倘若灾难如安德鲁飓风，结束以后不到一周

    却又卷土重来。伯克希尔接下来的日子可能很不好受。”

    随着公司资产规模的不断膨胀，收入的增长率变得愈发难以控制，芒格不断警

    告股东，如今股票的增长势头已经不同于20年前了。

    规模的增大犹如巨船之上抛下的巨锚，它会不断的把你往下拽，芒格很清楚这

    意味着什么。幸运的是他们找到了保管自己巨额资金的地方。

    1994年8月，巴菲特开始了一连串卖出和买入活动。首先，他将伯克希尔旗下的

    大都会通讯以20万美元的价格出售给了沃尔特·迪士尼。随后，便与政府员工保险公

    司(GEICO，美国第四大汽车保险公司，全球第五大汽车保险公司)展开收购合作，希望购买对方那五成伯克希尔正好没有的股份。这是一项规模浩大的投资活动，其

    中需要解决的问题普遍非常棘手，比如怎样公平的管理股票交易。政府员工保险公

    司采取分红政策，而伯克希尔恰恰没有这项规定。

    介于该项目的复杂性，谈判持续了整整7个月，还特地请来了纽约投资银行摩根

    士丹利进行最终交易价格的评定，其中运用了现金流等其他衡量标准。政府员工保

    险公司的股价每股最低为50.80美元，最高是73.43美元，经过商讨，采用了70美元

    作为一个公平价格。芒格与巴菲特对此展开了一番讨论，最终与对方达成了协议。

    就此，伯克希尔斥资23亿美元得到了政府员工保险公司一半的股份。

    在芒格看来，保险行业是一款拥有广大前景的黄金领域，伯克希尔在这条道路

    上还应走的更快更远。事实上，保险行业并不是所有投资者都愿意涉足的行业，芒

    格本人也提出这是一个风险极高的投资项目，投资的力度越大，便意味着要承担更

    高的风险，毕竟一些天灾人祸总是防不胜防的。但即便如此，芒格还是坚持在该领

    域立足，这是一种胸有成竹的信任，一种远胜旁人的预言。

    在芒格的坚持下，伯克希尔对保险行业青睐有加。几年之后，伯克希尔再度斥

    资220亿美元收购了通用再保险公司，一时之间震惊业内。这也意味着伯克希尔在保

    险界龙头老大的地位就此建立起来。1998年，伯克希尔趁热打铁，又以股权交换的形式收购了再保险巨人。

    随后，伯克希尔便以一家不动产—灾害事故承保人的身份成为了美国第四大灾

    害保险公司。客户的投保资金为伯克希尔带来了每年40亿美元的收入，这也使得政

    府员工保险公司成为了美国第四大汽车保险公司。

    通用再保险的主营业务是为保险公司提供风险担保，在公积金和保费层面上

    看，该公司是美国最大的再保险承担人，于全球范围内排名第三。此次收购活动为

    伯克希尔带来了560亿美元的净值，其股市的资产总值也达到了1200亿美元。

    虽然保险业务是一项风险巨大的投资项目，但了解市场行情，看透前景预言的

    芒格对此依旧非常青睐。你要做出比旁人更准确的判断，然后胸有成竹地去相信自

    己的选择。

    3.抢占先机的同时，一定不要走回头路

    20世纪50年代末到60年代初，巴菲特收购了一家新英格兰陈旧潦倒的制造公

    司，该公司主营业务是生产衬衫、纺织品和西装。这家公司与巴菲特的偶像本·格雷

    厄姆有着密切的关系，因此在经营方式上一直遵循价值投资法。公司的办公室在特

    维迪和布朗，位于一个中央车站附近。据芒格所说，巴菲特年轻没有钱的时候，经

    常在此处闲逛。

    巴菲特的合伙公司只存在了5年便解散了，当时的他认为股票市场的热度太过

    了，在这里已经很难再找到便宜的股票了。与此同时，巴菲特也持有了伯克希尔的

    部分股份，并且获得了公司的接管权。

    成为伯克希尔的主人之后，巴菲特对于前路的方向依旧非常迷茫，他打算将自

    己的大多数资金和基金中的大部分资产都转到伯克希尔名下，但又怕这个举动太过

    冒险，因为这无异于闭上眼睛孤注一掷，成败全由天定。对于巴菲特当时的“稳中

    求进”的思想来说，这样的决策着实有些困难，更何况，对于伯克希尔日后的运行

    方式，他也尚不明朗。在接管的20年间，他只做了两件事：进行制造生产和开展其

    他投资。芒格对当时的伯克希尔做出了这样的评价：“一家规模小、寿命短的新英

    格兰仿制品企业。”这听上去非常贴切。面对眼前的伯克希尔，巴菲特一度认为这是自己最糟糕的财务失误。芒格来到

    身边之后，巴菲特的很多投资思想都发生了转变，他开始尝试一些改变和冒险，渐

    渐的，他有了能够承担一定风险的能力。于是，他的胆子越来越大，活动幅度也越

    来越广。1985年，当他将伯克希尔业务清盘，致力于持股其他公司的时候，很多投

    资者和股东都表示不解。不过伯克希尔日后的出色转型表现使这些投资者和股东感

    到惊讶非常。

    其实，早在巴菲特接管伯克希尔的时候，他便已经抢占了先机，只是心下不自

    知而已。芒格的相伴给了他诸多灵感，由此改变了他，也改变了伯克希尔。幸运的

    是，他没有在迷茫的时候放弃，即便没有意识到自己手握先机，他也没有选择去走

    回头路。而这个明智的举动，为他将来的成功奠定了基础。

    芒格来到伯克希尔之后，不仅为公司的投资活动出谋划策，还将自己很多出色

    的朋友都拉了进来，其中包括李克·古瑞恩、奥的斯·布思，以及阿尔·马歇尔。现如

    今，这些被拉入伙的朋友们正过着资产上亿、豪宅别墅的生活。

    1976-1986十年间，美国金融市场发生了一系列的问题，很多企业因风倒地，巴菲特与芒格先后解散了自己的合伙公司，将名下的资产全部汇入了伯克希尔。之

    后，所有的问题变简单起来。因为伯克希尔在多年的运作中已经成为了一家主营业

    务是保险，附带着一些附属机构的控股公司。这不同于养老基金和共有基金，无需

    受法规掌控必须开展多元化投资。因此，伯克希尔拥有好几家全资而现金充裕的子

    公司，而公司的主要股票则集中在小部分公司之上。这为伯克希尔后来的运营发展

    铺平了道路。

    接下来，伯克希尔便开始了它疯狂的收购之路。在芒格进入伯尔希尔两年的时

    间里，伯克希尔主要持股政府员工保险公司和美国广播公司的普通股，以及安可保

    险的优先股。伯克希尔的投资业务范围并不局限于保险行业，奥马哈的珠宝商场和

    博施艾姆、内布拉斯家具卖场都成为了伯克希尔的收购对象。除此之外，伯乐希尔

    也介入了广告代理结构和新闻出版机构。

    关于伯克希尔的投资活动，很多人曾在股东大会上向芒格提出这样的问题：伯

    克希尔的收购方向是否存在一个总体规划？大众普遍认为，伯克希尔所走的每一步

    都是经过缜密考虑的，并且在为一整套前景规划而铺路。对此，芒格表示：“虽然

    在每一次投资活动之前，我和沃伦都会进行一番探讨，但我们行动的规则是纯粹的机会主义。所谓的总体规划，说实话我们是没有的，我们也没有规划师。”

    1989年，伯克希尔在全球范围的金融界已经有了一定的竞争地位。当时，伯克

    希尔斥资6亿美元购进吉列的优先股，之后有全部转为普通股，这是一家存在平民化

    历史的公司，是芒格与巴菲特喜欢的类型，主营业务是剃刀业务，旗下还拥有华特

    曼钢笔、立可白、欧乐—B牙刷等品牌。1996年，吉列收购了金霸王电池，耗资78

    亿美元，这也成为吉列收购史上最大的一笔。

    一直以来，吉列的销售情况都比较可观，但到了20世纪90年代末，一款新型剃

    刀的面世却影响了整个企业的发展。虽然新剃刀的销量不错，但没有达到斥巨资所

    期望的水平。企业的收入水平因此呈现出大幅下降的趋势，而这也成为当时伯克希

    尔股价下跌的原因之一。

    伯克希尔一路走来，有过繁荣，也有过低谷，但它都义无反顾地接受了。芒格

    说道：“比起买卖有价证券，伯克希尔更喜欢运营公司。因此它收购了很多子公

    司，然后让这些公司按部就班的为自己工作。我们喜欢这种机制，一般不会采取股

    权换股权的方式去买入，更倾向于现金交易。所以我现在一直在寻访一些优质的、值得买入的公司。”

    伯克希尔自转型开始，便走上了一条收购之路。芒格与巴菲特也看到了伯克希

    尔自身的优势，看到了它身上所掌握的先机。于是，他们大张旗鼓地前进了。很多

    时候，一些投资者也会走到一处转折点，那条直行的道路依然存在，但旁边也多出

    了一些弯道。不同的人会做出不同的选择，这其中，或许会遭遇一些挫折。如果你

    能够明确自身的优势，把握住前路的先机，只要坚信方向是对的，就请不要犹豫，不要回头。

    4.“九成机会赚100万，五成赚3000万”你会选哪个？

    “为什么您的投资总是恰到好处？”——面对类似问题芒格给出的答案非常简

    单：“因为我相信科学的力量。”和一般的投资者不同，芒格常常会在经营某项资

    本时进行缜密的“科学考量”，当该项目表现出有违科学规律的特质时，他就会做

    出针对性的调整。如此一来，无论买空卖空还是补仓解套，芒格都能够在最关键的

    时刻出现在最需要他的位置。时至今日，霍华德·巴菲特已经记不清自己初次见到芒格的准确时间了，但对方

    说给自己的一句话却让他记忆犹新。在喜乐融融的家庭聚会上，芒格突然对着已经

    吃下3块三明治的霍华德问：“你喜欢数学吗？我现在出几个问题，如果你能回答上

    来的话，我可以再给你一份。”

    芒格一边说着，一边盖上了装有三明治的盘子。霍华德将头转向了自己的父

    亲，但是巴菲特正在同芒格的孩子们聊天，根本没有注意到他求助的表情。霍华德

    原想离开餐桌，但是他注意到芒格正在纹丝不动地盯着自己，于是他极不情愿地点

    了点头。

    与霍华德料想的不同，芒格并没有给出非常困难的问题：他先是抛出了两个非

    常简单的数学运算，随后又提了一个中等、一个稍难的问题。霍华德很快就给出了

    正确答案，同时也得到了一块美味的三明治。

    “你的功课还不错，”芒格说：“但是需要保持下去，即便是将来毕业了也一

    样。”

    “那么我可以也考你几个问题吗？”

    “当然。”

    接下来，霍华德也向芒格提出了4道数学题。稍加思考之后，芒格给出了完全正

    确的答案，这让霍华德非常惊讶。这时，一直坐在旁边的巴菲特发话了，他笑着对

    在座的孩子们说：“课堂上的知识永远都是真实的，将来如果你们也要做一名生意

    人，那么这些内容很可能就是你们做出判断的基础。”

    对于这番话，有的孩子表示同意，但依然有人认为难以理解，霍华德更是直接

    提出质疑：“那么，买股票和地心引力有什么关系呢？”

    “地心引力会让股票下跌的，”芒格大笑了起来，不过他又马上平静下来，并

    且告诉孩子们：“学习都是有用的，但是不要每天都去想‘我能用它来做什么’。

    知识的用处在于不断提高你的视野和素养，而非解决某个单一的命题。”

    在当时的认知水平下，霍华德和其他孩子还不能完全理解其中的深意——但是

    数十年后，当考验真正出现时，霍华德才发现了上述言论的意义。1999年——当时霍华德正在喜诗糖果工作，他遇到了一名自称胡安·提多巴的外

    国商人，对方目前在西班牙从事地产行业。根据提多巴的描述，自己拿到了一块非

    常棒的建筑用地，如果只运作楼盘建设，那么利润率大约为30～40%；但是如果再加

    上后期销售和商业租赁，那么整个项目的收益就会翻番。

    “现在我正在筹集资金，如果您愿意投资这笔项目的话，我认为这是一件对大

    家都有利的事情。”提多巴这样说。

    “在你的预案里，募集多少资金是一个理想的状况？”

    “300万美金，”提多巴说道：“一年之内我对您的承诺是保底收入100万美

    元。”

    凭借敏锐的直觉，霍华德一口否定了提多巴的建议。他回答说：“这不是一个

    好项目，我没有仔细计算您说的这两种思路，但直觉告诉我它并不具备合理的投资

    前景。”

    “我非常渴望听听您的意见。”

    “胡安先生，您的思路很好，但对我而言并不理想，”霍华德解释说：“我希

    望投资的是‘可复制的成功’，很不幸您的提议并不在此之列。”

    提多巴露出一副不可思议的神情，他不想放弃，于是便进一步劝说对方：“这

    可是100万美元呐!您毫不费力就可以赚到一大笔钱，至于具体的操作都由我的人来

    安排，如果我处在您的位置，我可能毫不犹豫就答应下来了!”

    霍华德笑了起来，他拿起一支笔，然后一边列数据一边解释：“可能我们看待

    问题的角度不同，胡安先生——如果有机会赚到1000万，您是不会对一个500万的

    契机动心的，对吗？”

    提多巴思维敏捷，他马上就做出了答复：“尊敬的霍华德先生，我提出两个观

    点——首先在我的项目中您完全不必耗费精力，正如方才所言，我会安排人手运作

    具体细节；其次我非常渴望听听您所说的‘另一个项目’，看看能不能在这笔生意

    中分一杯羹。”“很抱歉，我还是不能同意您，父亲教导我一定要专注。同时经营过多项目会

    让我分心。”

    原来，另有一名叫作卡尔·桑切斯为霍华德带来了一笔“大”生意：他希望将美

    国、墨西哥、巴西等地的甘蔗运往北欧部分国家如挪威、芬兰等。因为上述国家不

    产甘蔗，所以走海路从事相关贸易算是一笔不错的买卖。

    不过，单纯运作甘蔗贸易并不能得到霍华德的青睐，实际上桑切斯还在北欧和

    北美大陆承接着其他货运事宜。也就是说，他是一支私人船队的主人。过去几十年

    里，桑切斯家族在南、北美洲之间从事着各类货运生意，当十年前卡尔开辟了欧洲

    航线之后，他们又将业务扩大到了欧洲。问题是桑切斯家族承运的货物大都是“欧

    洲—北美”方向，从美国到欧洲几乎都是空船，一年下来数千次的“空运”总量完

    全是一种资源浪费。

    对此，桑切斯和霍华德讨论的蓝本是，喜诗糖果将在挪威开设制糖厂；桑切斯

    家族船队负责生产原料的运输。更重要的是，凭借自身多年来在南北美洲闯荡的经

    验，桑切斯家族很容易找到廉价蔗糖，所以说本次合作可以给霍华德和他经营的公

    司带来巨大利润。

    但是桑切斯的方案也存在一定瑕疵：北欧部分国家不产蔗糖，但这并不意味着

    当地的糖料就非常紧俏。而且要在国外开设制糖厂，这原本就存在较多的不确定因

    素，北欧诸国的政策、经济水平，以及劳工薪酬等等都不容乐观，所以桑切斯也认

    为，这笔不错的生意存在一定风险。现在摆在霍华德面前的就是“95%的机会赚到

    100万”和“50%的机会赚到3000万”，而霍华德选择的是第二种。

    当了解到这一笔“大买卖”之后，提多巴开始了自己的表演。他说道：“恕我

    见解不同——您为什么要将希望寄托在一笔成功率很低的买卖上呢？您说蔗糖生意

    的成功率是一半对一半，但我知道其实在您的意识中这个这个‘50%’都是不存在

    的。我虽然不能和贵公司的精英相比，但稳中求胜的道理还是懂的，所以我诚挚地

    邀请您再多思考思考。”

    “不，我还是直说了吧——我不希望受到其他项目的干扰。祝你好运。”

    送走了提多巴之后，霍华德接受了芒格了垂询。原以为，芒格会对这一做法大发火光，但霍华德最终面对的却是一副和蔼的面容——芒格说道：“以上两笔生意

    都存在不足，但你做出了更好的选择。从商业法则的角度来讲，蔗糖生意确实存在

    较大风险，但是我们可以通过一些运作让成功率变得更高。”

    “不完全是这样，”霍华德回答：“我从数学期望的角度做出了选择——如果

    同提多巴合作，那么收益期望值就是95万(100万×95%)；如果选择桑切斯，那么

    收益期望最低也是1500万(3000万×50%)。正如您方才所言，我们还可以通过一系

    列运作来提高相关项目的成功率。您知道，我们不会在风险极高的情况下出手，一

    半对一半的成功率显然不能符合我的预期。假如成功几率提升到80%的话，那么收益

    期望就可以达到2400万美元，这显然要比西班牙房地产项目划算得多。”

    芒格没有说话，他打开一份报纸，然后将自己的注意力集中在了阅读上。霍华

    德知道这是查理叔叔对自己完全认可的表现，而就当他准备起身离去时，一个低沉

    而又熟悉的声音从身后传来——芒格说：“另外要记住，美元汇率带来的影响，它

    会在跨国贸易中‘吃掉’你的钱。”

    由于种种原因，霍华德最终也没有代表喜诗糖果与桑切斯家族达成协议，不过

    经过本次历练，霍华德也更加清晰地理解到当初父亲和芒格所坚持的观点：学识或

    许不会在某些特定的事情上对生意提供帮助，但它可以实实在在地提高一个人的境

    界和观点，并且帮助他用更加科学合理的视角评定外物，最终达到“优中择优”的

    效果。“90%的机会赚100万”和“50%的机会赚3000万”到底选谁，这是经济学界

    一个非常有名的议题。普通的投资者都会死守住成功率更高的选项，他们会认

    为“稳赚不赔的交易才是好买卖”；赌徒式的经纪人会抛出所有筹码然后进行一次

    撞大运式的赌博。经过科学的思考，霍华德明确得出了后者更具投资意义的结论，而这也是他做出正确选择的重要原因。

    用精细化的科学概念来运作投资项目，这是伯克希尔高层素来引以为豪的事

    情。在诸多投资事宜中，芒格等人大都会借助“知识的力量”来修正自己的判断。

    在更为理性的判定之下，芒格等人做出高明的抉择也是理所当然的了。

    5.小小的渗漏也能让一艘大船沉没

    当你站的越高，便会愈发战战兢兢如履薄冰。对此，芒格深有体会。现如今，公众对于巴菲特与芒格的要求标准高的惊人，一帆风顺早就成为了大众心照不宣的

    情况。而一旦他们的投资活动有所失误，则会招来更多的关注。或许是不喜欢热

    闹，芒格一直在尽量保持低调。

    成功不是一件容易持续的事情，也没有任何企业总能尽揽赢家的光环，伯克希

    尔也不例外。1990年，伯克希尔斥资35800万美元持股美联航优先股，得到了对方

    12%的股权，与此同时，芒格与巴菲特也都加入了美联航的董事会。

    美联航是美国航空承运的公司翘楚，它由多家航空港公司联合而成，分别包

    括：皮德蒙特航空公司、大湖中央航空公司、太平洋西南航空公司，以及摩霍克航

    空公司。看起来，它的阵容非常强大，实力定然不容小觑。但令人唏嘘的是，强强

    联合之下竟然衍生出了一些严重得问题。其实，美联航之所以会向伯克希尔出售股

    权，一来是为了防止其他公司恶性收购；二来是为了筹措企业急需的资金。

    美联航实际上已经“出事了”，而芒格和巴菲特即将面临一系列棘手的麻烦

    事。1991年，美联航的问题风向已经昭然若揭，芒格不禁在伯克希尔的年度大会上

    向整个航空行业发起了牢骚：“这是一个长着翅膀的边际成本。”更贴切地说，这

    份牢骚针对的是早已消失匿迹的东部航空，这是一个在挣扎中把其他航空公司拖下

    水的“逝者”。

    航空业的异动来源于国家政策的变更，当时的美国放松了对航空业的管制，于

    是该行业便异常活跃起来，彼此之间为了争夺优势地位也掀起了一场竞争混战。这

    时候，东部航空把降低股票价格当成自己的竞争实力，低廉的股价成为诸多航空企

    业的“挡路石”，美联航也深受其扰。其他航空公司为了与东部航空竞争，要么相

    应降低股价，要么开始走上自取灭亡的道路。

    在这样的境遇之下，美联航竟然还出现了空难事故，并于1991年—1994年之间

    出现多起，其中一场空难造成了132人死亡。这使得公司的客户忠诚度以及内部员工

    的士气受到了毁灭性的打击。

    1994年，美联航不得不暂停了支付优先股分红的政策。次年之后，伯克希尔手

    中的美联航股份只剩下8600万美元了。这与收购之时的出资相比，已经形成了接近4

    倍的缩水。在接下来的时间里，美联航一直身陷在无休止的法律诉讼当中，同时还要处理

    各种运营难题，以及应对工会带来的麻烦。身心俱疲之后，身为董事成员的芒格与

    巴菲特于1995年双双辞职。

    对于投资美联航之后所面对的经济问题，芒格表示自己与巴菲特并没有在此事

    件当中发挥出最聪明的一面，对此深感遗憾。

    1996年，巴菲特有意出售美联航的股票，却没有成功。而就在他做这个决定的

    第二年，情况出现了转机——美联航发布了一篇有史以来最可观的季报。这意味着

    美联航要出现大逆转了!上一年那个没有付诸实践的出售计划，现在看来倒是幸运

    非常。

    美联航出现转机的时机与芒格和巴菲特辞职的时间非常接近，那菲特还开玩笑

    地说：“看来，这是美联航的暗示啊，似乎我们撒手不管的时候，它能更好的运

    转。”之后，美联航支付了先前欠下的优先股分红，1998年，美联航更是回购了当

    年伯克希尔持有的它那12%的股权。

    “很多遭遇黑暗的行业或许都会迎来起色，这意味着重生，甚至是超越，美联

    航也是一样。这是一项杠杆化非常高的业务，伯克希尔在这里跌了很大跟头，因此

    绝不会希望再有一次类似的经历。”

    在巴菲特眼中，航空业的受益者是旅客，而对于投资者来说，却往往是噩梦。

    虽然如此，他还是会被该行业所吸引，并且做出一系列投资活动。对于大众来说，伯克希尔很多的投资决策都有些令人摸不着头脑，尤其是持股PS控股集团20%的股

    份。

    这是一家太平洋西南航空的“遗产”，当时西南航空将自己的部分资产出售给

    美联航，而剩下的一部分便成为了PS控股集团，其主营业务是飞机出租(主要是美

    联航未购买所剩下的飞机)。PS控股集团旗下还有很多产业，包括一家燃料公司、一家旅行社、一家废品回收公司，以及一家石油和天然气钻探公司。总资产有7亿美

    元。

    在收购美联航的同一年，伯克希尔斥资1868万美元买入PS控股集团11.04%的股

    份，短短4个月之后，又增持到了22.5%。对于巴菲特作出该项投资决策的原因，市面上出现了多种猜测，有人认为，他

    是为了帮助自己和芒格的朋友李克·古瑞恩。古瑞恩是太平洋西南航空的大股东兼董

    事，多年来，公司的财政出现了极度不稳定的现象，他只能以较低的价格出售部分

    资产以偿还银行债务。

    事后，古瑞恩表示：“对于伯克希尔来说，PS集团的资产实际上是可有可无

    的，不仅账面所占比例低，不起眼，甚至也为伯克希尔带来了一些麻烦。这对我、对他来说，都是一次非常糟糕的投资。”

    在这场投资活动中，还牵连了其他人，其中便有芒格做律师时候认识的合伙人

    恰克·里克肖瑟。对于此次投资活动，他表示：“我们在美联航出售的时候得到了一

    笔钱，却用它投资了一笔更加糟糕的资产。”

    美联航恢复元气之后，PS控股集团的收益依旧起伏不定，而伯克希尔仍旧掌握

    着前者的股权，所以很多问题都亟待解决。

    美联航与伯克希尔都是一艘巨船，因为市场的变动和竞争者的猖獗，美联航曾

    经一蹶不振，甚至濒临破产；而美联航带给伯克希尔的压力竟然导致芒格与巴菲特

    纷纷辞职。在这些巨船出现危机之前，最初的缘故可能仅仅是一处不起眼的渗漏。

    渗漏的空隙越来越大，造成的影响越来越广泛，最后的结果便有可能倾覆。

    6.能够抓住市场每一个热点的是神，不是人!

    20世纪90年代，伯克希尔正处在蓄势发力的阶段，公司的所有投资活动都比较

    精明，预期也基本上实现了。但成功并不是一个持续性的结果，纵使芒格与巴菲特

    的投资技能如何高深，也无法保证能够在所有的投资活动中获胜。芒格曾说：“我

    们都是普通人，不过是比别人多了一个心眼。只有神才能抓住市场中的每一个热

    点，而人是做不到的。”

    1998年，伯克希尔的投资决策出现了一些不同寻常的变故。当时，巴菲特仍旧

    致力于发掘一些价值被低估的资产，而就在此时，伯克希尔不知不觉地惹祸上身

    了。

    当时，白银市场开始出现异动，社会各界的指责、怀疑、猜测连绵不绝，但大众不知道的是，大量买入白银的指令其实是从奥马哈下达的，这意味着伯克希尔与

    这场社会骚动脱不了干系。

    伯克希尔向来不会向外界公布自己的投资情况，除非特殊法律规定的情况。当

    时，现货白银市场已经一片混乱，大有向白银交易商提起诉讼的趋势。这时候，伯

    克希尔站了出来，向公众承认自己一直在大量囤积贵金属白银。在1997年7月到

    1998年1月之间，伯克希尔已经购买了129710000盎司白银。

    此次公布以新闻稿的形式呈现给世人：伯克希尔早在30年前便开始购买白银，沃伦·巴菲特先生预言美国政府即将停止金属货币化的政策。此后，他便一直关注白

    银的价值变动，但是他名下的公司没有一家拥有白银。近年来，白银的存量开始大

    幅度下降，这归因于用户需求量的上升。若想达到供需平衡，查理·芒格先生表示只

    能提高价格。

    在1998年的股东大会上，芒格指出伯克希尔斥资65000万美元，购买了世界上

    20%的白银。这一举动或许给世界的白银市场带来了一定的影响，但并未对伯克希尔

    的盈亏造成影响。

    芒格警告道：“尽管伯克希尔购买了白银，但这并不意味着其他公司也应该这

    么做。伯克希尔并不是全美国的正确榜样，任何一家公司都不应该试图去成为伯克

    希尔的复制品。若真如此，那将会给世界带来灾难。”

    在1997年夏天，伯克希尔购买白银的价格为每盎司4.6-4.8美元。而到了次年2

    月份，价格便升到了7美元。这是9年来的制高点，这似乎令芒格与巴菲特看到了白

    银市场的优越前景，也为手中已经掌握的白银资产而窃喜。但他们没有想到的是，到了1998年年底，白银的价格下降到了每盎司5美元，并就此成为了一个较为平稳的

    价格。很显然，芒格与巴菲特对于白银价格的表现预期并没有实现。

    可见，在市场面前，芒格与巴菲特也不是万能的。伯克希尔一路走来，投资失

    利的经历并不只此一件。他们带给投资市场的震惊与惊喜也远不止如此。

    芒格与巴菲特虽然同气连枝，但是二人各自的投资活动仍旧是自由的，毕竟除

    了伯克希尔，二人还存在其他身份。因此，在一些投资活动中，双方单打独斗的场

    面也并不少见。成立于1976年的好市多是美国最大的连锁会员之仓储量商店，总部位于华盛

    顿。2009年之后，发展成为美国第三大、世界第九大零售商。好市多吸引了芒格的

    目光，在没有巴菲特的参与下，芒格独自对它开展了投资活动：“我很喜欢这家企

    业，于是还加入了好市多的董事会，我希望能够永久改变零售业的运营方式，为顾

    客提供更多的人性化的快乐。”

    好市多的商品以高质量闻名，价格却非常接近成本价，这使得它积累了大量的

    忠诚客户群。芒格时常说道，这是一家你来过一次便会选择一辈子光顾的商店，很

    多人喜欢和自己的家人一同前来，享受这里的美好时光。

    芒格喜欢好市多归结于很多原因，除了欣赏总裁吉姆·辛尼格之外，对好市多的

    经营理念也非常认同。这来源于一个厨房纸巾的故事：

    好市多存在一个自有品牌名为柯克兰，好市多承诺柯克兰产品的质量会比市面

    上所有的商品都要好。但在众多商品类别中，他们发现柯克兰的厨房纸巾并没有达

    到这一承诺的标准。于是，所有的柯克兰厨房纸巾便被悉数撤柜，直到更好的纸巾

    出现。

    作为一名董事成员，芒格非常支持好市多的业务，所有的董事会他一场都没有

    落下。介于好市多的广阔前景，很多人会向巴菲特提出质疑：“既然芒格先生是好

    市多的董事会成员，他自己也已经参股，伯克希尔为什么没有买进更多的好市多股

    份呢？”

    “这个问题说到了点子上，”巴菲特饶有兴致的回答道，“确实，我们本应该

    买进更多好市多的股票，当时查理一直在向我游说多多买进好市多的股票，而我也

    意识到了好市多的优质性，于是伯克希尔购买了一些好市多的股票，但数量并不是

    很多。”

    “好市多的股票是15美元1股，这算得上是我们买入的合理价格。但不久之后，它的价格便上升到了15美元以上，我们犹豫了。很明显我们犯了一个大错——在不

    该停下脚步的地方停了下来。实际上这样的错误我们犯过不止一次了，这真令人恼

    火。”

    从之前高估白银价值，到后来因为股价变动而止步不前，芒格与巴菲特跌过不少跟头。他们确实创造了不少投资传奇，但相应也曾遭遇低谷阴霾，他们和万千普

    通人一样，不过是头脑聪明一些罢了。没有人能够洞悉所有的市场热点，唯一能做

    的就是尽自己所能去抓住能够握住的机会。成功现身的机会虽然不多，但它终归会

    属于某个人。Chapter 2 侥幸心理的陷阱：没有无缘

    无故的成功，也没有无缘无故的失败

    投资领域暗流涌动，为什么伯克希尔公司能够一枝独秀、长盛不衰？人们常常

    对巴菲特的神来之笔津津乐道，但潜藏在表象背后的“不可复制现象”又有何深层

    次缘由？在全力辅佐巴菲特的数十年里，芒格用他领先时代的智慧以及独特的个人

    魅力为伯克希尔公司保驾护航。在他眼中，任何商业行为都是立足于“付

    出”和“积累”之上的，撞大运式的侥幸心理从来都为投资者所不齿。可以肯定的

    是，在超过50年的投资生涯中，芒格从未有一次凭侥幸心理进行投资的行为，他通

    过各式各样的方法来充实自我、提升资本运行的可靠性，最后在令人称道的容错率

    之中，顺利做成了每一笔“手拿把攥”的生意。

    1.调查比抢先机更重要

    商海博弈从来都是瞬息万变，不少投资者都会为了某些潜在的商机赌上一把，然而在芒格看来调查比抢占先机更重要，侥幸心理其实是商业投资的第一大忌。他

    说道：“所谓的快与慢其实是一个哲学命题，而哲学概念是不可说的。所以我更坚

    信调查的作用，它会让你做出更为精准的判断。”

    1988年，巴菲特看中了可口可乐的项目，他非常看好这款饮料的前景，于是便

    将可口可乐的财务报表拿给芒格看。芒格说道：“单看去年的增幅，这家公司值得

    考虑。不过问题是我对饮品市场并没有太多研究。”

    巴菲特回答：“那么我们可以将投资的事情延缓一下，先研究这家公司的发展

    前景和上升潜力。”

    “你不担心时机的问题？”

    巴菲特微微一笑，他知道芒格将调研看得非常重要，因此以上疑问毫无意义。

    就这样，两人确定了对可口可乐公司的调查方案，并且在随后的几天里展开了激烈

    的讨论。时隔多年，芒格依然对两人在那段时间里的“针锋相对”记忆犹新。最初的时候，巴菲特拿出了一份可口可乐公司近年来的财务报表，然后用笔在

    上面画了几个圈：“你看看这儿，查理。这家公司在过去3年里一直保持着稳定的增

    长，特别是在净利润方面收入可观。”

    根据表单详情，可口可乐公司的净利润从1984年的6.3亿美金涨到1987年的9.1

    亿美金，增长了44.4%。看上去，这是一笔不错的买卖。不过，芒格对此提出了疑

    问：“我们需要了解这家饮料公司的经营模式和战略方向，甚至说他们的优势和老

    板我们也需要同期考量，单凭这一张报表并不能确保投资的准确性。”

    对此，巴菲特表示认同。他笑着说：“你说的没错兄弟，那么我们就抓紧时间

    吧。据我判断，这家公司的股票会疯涨的。”

    巴菲特这样说着，同时又拿出了另一份资料，上面是1985年可口可乐战略变动

    的内部报告。他告诉芒格，可口可乐在1985年尝试着推出了新的口味，不过这一做

    法却没有通过市场的考验。无奈之下，管理者又重新拾起了原来的配方，并且定下

    了“拓展海外市场”的战略目标。

    “敢于尝试新思路，危机之中乐意承认自己的错误，同时眼光也不局限于美国

    境内，我认为这是一家值得关注的企业。”巴菲特这样说着，脸上露出了标志性的

    笑容。

    芒格仔细看了看这些资料，认为巴菲特的观点是可靠的。不过他又补充了一些

    资料，大致是可口可乐的目标市场，以及竞争对手的发展状况等等。

    经过细致的调查，伯克希尔最终在1988年秋天同可口可乐公司达成了协议。大

    量的资金流入让可口可乐在市场开发方面如鱼得水，进军国际市场的计划也由此顺

    利展开。在当年的财务报告中，可口可乐的收入额首次突破80亿美元大关，其净利

    润更高达10.3亿美元，同比增长13个百分点。

    良好的势头之下，巴菲特和芒格又追加了可口可乐的投资，到1989年春，巴菲

    特已经持有价值10.7亿美元的可口可乐股票。算上股票增值和分红，在接下来的30

    年时间里，巴菲特等人单靠这一笔投资就赚到了上百亿美元。不得不说这真是投资

    界令人称道的传奇事件。

    事实上可口可乐的成功造就了一大批百万富翁，巴菲特和他的伯克希尔公司只是其中之一。在面对媒体采访的时候，巴菲特这样说道：“在投资可口可乐之前，我和查理做了大量的调查与分析，当我们都认为这是一个好项目的时候这笔投资才

    确定了下来。我从来不认为自己的考察和计算会造成利益减损，相反这是一个非常

    明智的抉择——投资的先机固然重要，但风险掌控更为关键。我们不能将所有的希

    望都寄托在运气上。若以悲观的论调来评判盲目的受益者，那么结论就是‘有人走

    了狗屎运’。”

    这番话其实表达了两层意见，一是“付出在调查之上的精力是一笔赚钱买

    卖”；二是“部分幸运的投资者并没有参透市场的真理，他们之所以获利更多是因

    为运气”。正如巴菲特所言，他和芒格在决定投资可口可乐之前就做出了大量的评

    估和调查，在掌握了大量事实依据之后，该项目才被真正敲定下来。虽然说商业运

    作中所有机遇都是瞬息万变，先机的意义也不言而喻，但真正的投资高手都会通过

    各类运作将延期支付带来的利益损失降到最低。在一次面对媒体采访的时候，巴菲

    特这样举例说：“篮球场上最快的并不是绝对速度，相对速度带来的时间差才是难

    以弥补的。我们见过很多用假动作来谋取时间差的人，他们在你向左运动的时候做

    出了相反的攻击决定，这才是最致命的。相反，那些利用绝对速度来突破对手的人

    往往很难占到便宜，因为零点几秒的速度优势通常而言并不能够带来质变。”

    其实在投资可口可乐这件事情上，伯克希尔公司早已展开了有针对性的布局。

    巴菲特等人长期关注、留意该饮品公司的股票走势和管理变动。所以对伯克希尔公

    司来讲，它真正投资可口可乐的时间要比实际日期早得多，而这也就是巴菲特所说

    的“相对速度”。如果用更为通俗的语言来讲，那就是“大老板在冬天就制订好了

    来年计划，小商人在春天到来之际才安排新一年的工作”。

    可以肯定的是，可口可乐项目的投资为巴菲特等人带来了可观的收益，不过芒

    格强调的“先调查后行动”也不容忽视。在一次受访过程中，芒格这样说：“我的

    逻辑就是通过逆向思维的方式来推导过程，这很管用。比如说有一位农夫知道自己

    将来会身死何处，那么他就会下意识地避开那个位置。”这样看来，在投资可口可

    乐之前，芒格已经预定好了整个项目的最终目标。按照终极目标呈现出来的结果，他逆向推导自己应当部署的方案，而后精准地计算出了自己必须执行的每一个步

    骤。

    事实证明，商业运作中确实存在“一步先，步步先”的现象，很多投资者也因此不惜付出“裸奔”的代价。然而在芒格等人看来，“领先”其实是一个哲学化概

    念，它既包含了行动过程中的迅捷，同时也意味着行动之前的准备工作，甚至还喻

    指着相对领先与绝对速度之间的比较。在可口可乐投资案例中，巴菲特在芒格的建

    议下完善了自己的前期预案，随之在项目运作中大获成功。由此我们也可以更加坚

    信这样一个道理：不要迷信运气，调查远比先机更重要。

    2.《穷查理宝典》——芒格模型

    芒格到底是怎样摆脱“裸奔投资”的？这一点我们可以从美国人彼得·考夫曼执

    笔的《穷查理宝典》中捕获些许蛛丝马迹。通过长时间的调查、整理，考夫曼收罗

    了芒格的大部分演讲稿，并由此梳理出了一个特殊的“芒格模型”。有了这一套体

    系化的理论支撑，任何时候芒格都可以摆脱“裸奔”的困扰。

    在《穷查理宝典》中，考夫曼这样写道：“芒格非常热衷于从当代以及过往案

    例中汲取经验，他搜集了大量的现实材料，并对各行各业的人和事进行了深入研

    究。这些事例让他在‘失败学’方面有了体系化的建树，在分析投资项目时，这套

    综合化的模型就能够起到关键作用。”

    那么，什么是“芒格模型”呢？对此考夫曼用十则箴言对“芒格模型”进行了

    解释。

    (1)每一项投资都需要从风险评估开始：所有的投资都存在风险，但是低风

    险、高回报的买卖才是好生意。值得一提的是，芒格对资本参与者的品行非常在

    意，他尽量避免与那些行止不端、个性乖张的人打交道。在他的交际圈中，几乎所

    有人都是成熟稳重、心地善良的正派人物，绯闻缠身或者用心不良的人并不是芒格

    考虑投资的对象。

    此外，芒格还会对假定的风险做出补偿条例。举例来讲，假如投资格鲁吉亚的

    坚果生意会存在200万美元的风险和1000万美元的回报，那么芒格就会考虑在业务

    洽谈的时候要求得到更高的回报结果。

    在风险掌控中，芒格还非常重视通货膨胀以及银行利率的影响。这一点很好理

    解，货币升值或贬值对国际贸易影响巨大，银行利率调整之后也会对市场活力产生

    影响，所以上述两点因素都必须在投资之前作出深入考量。最后一点，必须划定本金持续亏损的警戒线。当一只股票出现亏损时，到底价

    值缩水几成才忍痛割肉？不少人抱着回涨的希望死守到底，但芒格并不会将所有的

    精力都消耗在等待上。比如他事先设定了20%的亏损线，那么当这只股票接近该基准

    线时，芒格就会将其抛售。

    (2)保持独立思考的习惯：失去了主见的投资犹如白夜裸奔，遭遇失败只是早

    晚的事情。芒格指出，勿受他人之评价随波逐流是投资的基本素质。一个人的决定

    是否正确，这本质上来讲与他人的评议毫无瓜葛。芒格说道：“如今有很多人依靠

    着对某些事件或群体的评头论足而活，但是这些专栏作家和评论员本身无法对他人

    的行为作出影响。因此当我们操作某一项投资的时候，真正的责任人只有我们自

    己。”

    此外，跟风式的投资不会让你获得良好的成绩。当小镇上只有一家屠宰场时，屠夫每月可以赚1万美元；等有别的屠宰场开办起来之后，所有屠夫就只能获得该事

    业的平均利润，这就是著名的“均数回归”理论(即每个人都获得平均业绩)。芒

    格认为，市场的盲目性会造就一大批跟风者，如果不能针对某一现象做出迅速反

    应，那么比较稳妥的方法还是“不要插手”。

    (3)大量的准备工作可以帮你避免“裸奔”的危险。对此，芒格给出的建议

    是：“大量的阅读”“更多使用科学的思维模型”“大量的准备工作”以及“自我

    垂问”。

    在他看来，有效而广泛的阅读可以扩充我们的眼界；良好的思维模型有助于更

    加快捷、科学地分析问题；大量准备工作能让我们的工作具备更强容错率；多问自

    己“为什么”则是深挖问题根源、用逆向思维推导正确路径的有效方法。

    (4)谦让，懂得自己的长处和别人的优势。所谓“知人者智，自知者明”，芒

    格很注重“在自己强势的范围内活动”，他不参与比特币或者其他过于新奇的项

    目，因为他知道这并非自己的特长所在。他这样评价自己：“我从不认为自认无能

    是一件可耻的事情，相反这是一种优良的品质。商业领域的自欺欺人只会为自己带

    来灾难，每一个人都应当竭力避免它。”

    此外，识别不确定的证据也是“谦让”的重要因素。部分情况下投资者容易

    受“想当然”的思维模式控制，他们不去探究某项事物的内在关联，只是根据自身经验来评估未知事物发生的可能性，这显然是行不通的。

    (5)严格而又缜密的分析。芒格认为，分析和预判是投资者掌握主动权的重要

    方法。聪明的投资者必须明确以下几点：自己投资的项目将会经历哪些过程、并达

    到怎样的结果；在预判的过程中是否运用了逆向思维；通过自己的分析，明确该项

    目能否用最简单的话语表述出来；是否对风险和意外状况进行了分析比较；用宏观

    的市场视角来看待问题，不要让自己处于证券分析师或者市场分析师的位置上。

    (6)合理配置手头的资本。资源的优化配置是每位投资者都非常重视的话题，芒格认为“金点子”非常少，一旦出现就可以考虑追加重注。他说道：“一定要将

    冒险主义与机会主义区分开来，前者意味着投资的活跃度，后者则是对嗅觉的考

    验。如果真的闻到了金子的气息，那么试探性交易就是不被推崇的。”

    此外，时刻思考是否存在更加法则也是合理调配资源的重要条例。在投资过程

    中，芒格会经常性考量本次运作的优劣，如果尚有更好的方式存在，那么这就意味

    着资源配置并未达到理想效果。

    (7)保持永不衰竭的耐心。芒格的“耐心”可以用以下4句话来解释：保持对

    复利的渴望与连续性；尽量不要插手自己不喜欢或者不熟悉的领域，由此而生的交

    易税和摩擦性成本都是不可取的；要对潜在的好运做好准备；投资理应是一个被享

    受的过程，因此不要厌弃它。

    (8)用果决的特性武装自己，拒绝裸奔。芒格极少让自己处在犹豫的状态，他

    极少触碰无把握的内容，因此也能够在面临抉择时无比果断。

    (9)学会与变化和平共处，让自己主动适应世界。在接受现实、适应客观环境

    上，芒格保持着清晰的头脑和明智的逻辑思维，他乐意去观察外界环境对资本的潜

    在影响，同时适时调整自己的方案。虽然近年来芒格在新奇产业方面表现出的适应

    力有所下降，但我们要强调的是，将最核心的精力集中在自己最擅长的领域，这更

    是“适应环境”的表现。

    (10)像蹲伏猎物的猎豹一样专注。什么是“专注”？芒格给出的逻辑依然清

    晰：你要避开厌倦效应的骚扰，同时还要避免因为过于关注细节而漏掉显眼的内

    容。对于干扰选项的排除一定要慎重，不起眼的疏漏也可能造成重大损失。在“芒格模型”的帮助下，相关难题都可以套用理论分析梳理。芒格坦言，当

    自己在拿到一些重大项目时他都会先看一眼自己的清单，然后再心平气和地接洽新

    项目。理论知识可以武装我们的头脑，自然也会帮投资者穿上坚实的盔甲。有了这

    份能够将复杂问题简单化的理论模型，身处何种困境，芒格都会显得从容不迫。

    3.聪明的投资者都不会奉上全部的砝码

    “不要把鸡蛋放在一个篮子里”，这是人尽皆知的投资箴言，同时也是芒格恪

    守不移的“宝训”。正如芒格所言，任何投资都是“机遇与风险并存的博弈”，所

    以拼死一搏的投资并不可取。然而事实证明成千上万的投资者都在机遇来临之际选

    择孤注一掷，这样做的结果往往也是令人遗憾的。

    1969年，一位叫作多塞夫·拉米雷斯的小伙子敲开了芒格的办公室大门，他穿着

    黑色的西装，脖子上挂着一幅墨镜。这位年轻人看上去信心十足，一进门就毫不客

    气地坐在了芒格对面，然后从口袋中掏出一只小盒子扔在会议桌上。

    “你好啊老兄!”年轻人这样打招呼道：“我想他们已经告诉你我的名字

    了。”

    “这不重要，”芒格回答——他有些厌恶拉米雷斯的举动，但出于礼貌，他还

    是掩饰住了内心不满：“请谈谈你此行的目的。”

    拉米雷斯用一个夸张的手势在空中挥舞了一下，脸上依然保持着志得意满的神

    色。他俯身靠近芒格，并且压低嗓门说道：“打开桌上的盒子，你会发现里面有三

    颗钻石!”

    “还是你来展示它们比较好。”

    于是，拉米雷斯露出得意的笑容，打开了那只装有钻石的小盒子：“这些宝贝

    个个货真价实，如果大家联手，那么我们都会变成亿万富翁……怎么样？你检验一下

    钻石的成色，绝对不是玻璃球或者其他什么东西。”

    芒格摇了摇头说：“如果你只谈论钻石的话，我可能一点话也搭不上。”

    拉米雷斯终于讲出了自己的构想：“我在巴西发现了一座矿山，目前来看大概有价值2到3亿美元的钻石都在那里。我需要一笔启动资金，如果你乐意出资，那么

    我会分给你最多19%的股权。”

    拉米雷斯一边说着，一边拿出了几份材料。其中包括印有巴西地方政府鉴章的

    文件、雷吉尔珠宝公司的合同等等。他告诉芒格，前期手续都已经办好，只要资金

    到位就可以马上开工。而且雷吉尔公司本身就是巴西企业，这为项目操作提供了极

    大帮助。

    “你可以跟那家巴西企业联合开发，这样根本用不着第三方插手。”

    “实不相瞒，如果投资人和经销商都是雷吉尔珠宝的人，那么我就很容易被架

    空，或许死在矿井里也有可能。”

    芒格思考了片刻，然后提出这样一个问题：“这笔生意看起来不错，但问题是

    你能否确保消息的精准性？如果真有价值上亿美元的钻石，恕我直言，恐怕也轮不

    到我们美国人去开采。所以我建议你还是找相关领域的专家再勘察勘察。”

    听到这样的话，拉米雷斯陷入了犹豫，他抿了抿嘴唇回答：“这个问题你可以

    放心，我完全相信那里有大量的钻石。”

    这句话让芒格探明了对方的心理现状，他知道拉米雷斯对于钻石的存在与否并

    没有十足把握。于是芒格缓缓说道：“或许我的言辞会让你感到难过，但请记住如

    此答复的原因是不希望浪费你的时间和精力——我们不会投资这个项目，请原

    谅。”

    自信的神色从拉米雷斯脸上消失了，取而代之的是难以置信的表情。他急切地

    说道：“钻石肯定是存在的，如果您觉得有风险，那么我可以提高贵公司投资的回

    报率。”

    拉米雷斯解释说，自己和一位对地质学颇有研究的退休教师发现了这笔财富。

    过去数年时间，这位退休教师几乎走遍了整个巴西高原，对当地的风土人情和地质

    矿藏可谓是了如指掌。而且为了推动这一项目，拉米雷斯已经变卖了自己的全部家

    产，对此芒格也心怀疑虑。更加糟糕的是，当被问到是否备有第二方案时，拉米雷

    斯脱口而出的“不需要”让芒格大跌眼镜。拉米雷斯巧舌如簧，但芒格始终不为所动，本次谈判的结局以失败告终。事实

    证明芒格的选择非常明智，巴西钻石的项目在地方力量的干扰下无疾而终，直到现

    在也没有人知道那里是否存在珍贵宝石。而为了该项目四处奔走的拉米雷斯也在一

    起交通事故中身亡，伴随他一同消失的还有大约150万美元的欠款。

    两种相异的抉择造成了不同的人生结局，意气风发的拉米雷斯倒在了看似触手

    可及实则遥不可及的黄金梦想之前；芒格则稳稳当当地做着自己的投资项目，并且

    伴随着伯克希尔的成长而日益壮大。对于巴西钻石的项目，芒格其实也颇感兴趣，20世纪60年代末的3亿美元远比今天更加诱人，然而拉米雷斯稍显极端的处事原则最

    终让他望而却步。

    首先从项目本身而言，核心希望被寄托在一位半职业的退休教师身上，这从本

    质上来讲就是一种“将鸡蛋放在一个篮子”里的选择。拉米雷斯是一个诚实的人，他在回答金主时毫不遮掩的“没有B计划”直接让自己在本次谈判中出局——“赌徒

    心态”或者“侥幸心理”都是投资界的大忌，对此芒格早已心知肚明。

    另外我们再从拉米雷斯本人的角度来讲，他勇气可嘉却固执鲁莽，有着不错的

    创新精神但是做事却不留余地。这种“不成功则成仁”的商业选择显然不会得到芒

    格的认可，被拒之门外也是理所当然的事。

    一直以来，芒格都以严谨、沉稳的风格扬名投资界，巴菲特和伯克希尔公司之

    所以能够避开很多投资陷阱，芒格实则功不可没。可以肯定的是，当价值数亿美元

    的财富摆在自己面前时，唯有那些真正深谙事理、定力极佳的投资者才能不忘初

    心。在这一次考验中，芒格表现出来的思辨能力毫无疑问是值得我们深入学习的。

    4.正确认知他人的努力

    不付出任何代价就获得成功是每一位投资者都心驰神往的理想情况，但对于类

    似现象芒格却给出了不一样的解释。在他看来世界上并没有“白手起家”这一个说

    法，那些被认为是“物质不足”的人可能抓住了某些时代机遇；被认为是因为行业

    优势而声名鹊起的人可能却是占得了“人力”方面的优势。不幸的是太多人都没有

    正确认识到这一点，他们只看到了别人的“一无所有”，却忽视了对方付出的艰辛

    和努力，盲目的效仿和复制都会让这些人付出惨重代价。20世纪70年代的经济危机过后，伯克希尔公司的事业也在迅速增长。在这个时

    候年轻的威廉坐不住了，他找到父亲说：“我不希望做一名吃白食的人，我要为你

    做更多的事情!”

    听到这样的话，芒格保持着一如既往的傲慢，他似乎还没有从白内障手术中完

    全康复，所以在此之际威廉甚至觉得继父正在用鄙夷的眼光审视自己。

    芒格说：“就目前而言，你还不具备在社会上冒险和磨练的能力。等时机成熟

    之后，我或许会考虑让你做点什么。”

    类似的话语对威廉来讲毫无意义，但是他没有将自己的真实想法说出来，只是

    沉默着点了点头。一个月之后，一位自称卡尔·辛顿的年轻人找到了威廉，然后恳求

    他将自己引荐给芒格。

    原来，比尔·盖茨和他的微软公司风头正盛，不少美国青年都渴望复制这一奇

    迹，而正在杨百翰大学求学的辛顿就是其中一员。按照辛顿的说法，盖茨和艾伦就

    跟成千上万的辍学生一样，他们逃课、不修边幅，甚至愿意为了几美元的报酬而打

    零工。

    “他们只不过在编程方面小有研究罢了。”辛顿这样说。

    实际上在遇到辛顿之前，威廉也听说了盖茨的名字，他虽然不赞同辛顿如此贬

    低一个大获成功的同辈人，但对于盖茨的个人能力他也是持保留态度的。于是经过

    一番思考，威廉提出了以下几个问题：“首先你需要告诉我，你所谓的计算机技术

    都存在哪些优势；其次如果我父亲支持你的工作，那么付出的资金和回报如何计

    算；第三点你需要明确，在不雇佣人手的情况下，单凭一人你能否做出成熟可靠的

    技术方案。”

    威廉自认上述话语逻辑严密、思路清晰，但实际而言他的话却显得青涩稚嫩。

    不幸的是自信满满的辛顿同样也是一个天真幼稚的大学生，他做出一副成熟的样子

    回答说：“你应当明白。有的时候成功不在于你有多强大，仅仅是因为你比别人做

    得更好。我有信心超过微软的产品，这一点就足够了。而且关于利益分配，我想说

    的是这是查理先生答应见我之后的事情，目前而言由你我两人来定夺恐怕一点意义

    都没有。”两天之后，威廉找到机会将这件事告诉了芒格，但是后者却冷冷地说道：“告

    诉辛顿，我会祝他好运。”

    冲动的情绪瞬间涌来，威廉甚至没有意识到自己正处于一种极不体面的状态之

    中——他的鼻孔撑得很大，满脸涨得通红，同时双臂撑在父亲的办公桌上，伸长脖

    子大声吼道：“你和沃伦一样，都把我们当小孩子!”

    威廉一边大喊一边连续不断地拍着桌子，芒格只是静静地坐在那里，一动不动

    地盯着他。看到父亲始终不为所动，威廉更加失控了：他随手一挥打翻了水杯，还

    将芒格攥在手中的一份杂志一把夺过来撕碎扔在地上，一直到有人听到吵闹声后前

    来询问他才停下。

    大约5分钟后，办公室里又只剩下了父子两人，威廉的情绪也逐渐平复下来，这

    时芒格才说：“微软的成功绝不像你想象的那么简单，盖茨先生的天赋和努力也奠

    定了他未来的高度。你要记住我说的话——任何收获都是需要付出代价的，你持有

    的资本还远远不够。”

    在威严的父亲面前，威廉又一次妥协了，他紧闭双唇退了出去，然后第一时间

    找到了辛顿。随后，在一间简陋的出租屋里，这两位年轻人开始了自己的“大计

    划”。

    辛顿强调，单论技术微软并没有绝对优势，就个人专业性而言自己也完全超

    过“大学都没读完”的盖茨。威廉半信半疑地聆听着类似的意见，同时脑海之中不

    停地思考着自己在芒格身边学习到的知识和理念。他虽然也明白辛顿身上存在过多

    自负、不成熟的因素。不过“大干一番”的梦想还是让威廉蠢蠢欲动，经过一番思

    考，他将父亲的行踪告诉了辛顿。这样一来，两位同样自视甚高的人——芒格与辛

    顿就在一片湖泊边“偶遇”了。

    辛顿说：“请相信我不是一个信口开河的人，我真的认为盖茨的成功并非难事

    ——自从踏入学校的一刻起我就勤奋学习，并且立志要做一名计算机方面的专家。

    和普通的爱好者不同，我有着良好的专业素养和知识底蕴。”

    “你认为盖茨的成功只是偶然？”

    “我只能说如果同样的机遇和平台摆在面前，我不会做得比他差，”辛顿说：“我从很多朋友那里听说，盖茨在大学的表现很普通，而且他到现在连毕业证

    书都没有。但是这个家伙在刚满20岁的时候就创办了公司——一个20岁的肄业生有

    什么资本？他能够白手起家为什么我们不能？我坚信自己可以和他一样成功。”

    听到这样的话，芒格收起了自己的钓鱼竿，然后问道：“既然你也可以像盖茨

    那样‘白手起家’，那么为什么又要来找我呢？”

    辛顿回答说：“如果您愿意帮忙，这将意味着我拥有了比盖茨更多的优势，我

    的事业也会更加顺利。”

    此时此刻，芒格已经收拾好了渔具——他倒光了桶里的清水，然后将钓竿和鱼

    线折好、卷齐。芒格希望快点离开这里，辛顿却以为对方想要换一个正式点的场所

    继续详谈。在这样的误解中，辛顿继续跟在芒格的身后，喋喋不休地谈论着自己的

    各式畅想。

    很快，芒格意识到如果不直截了当地讲出自己观点的话，眼前这位大学生还会

    越陷越深。于是他告诉辛顿说：“我不能认可你的做法，同时也不会同意自己的孩

    子参与这件事。你看待事物的视角和运行事业的方法都存在缺陷——任何收获都需

    要付出代价，空手套白狼的事情永远只存在于小说里。”

    芒格不会改变自己的主意，辛顿也失去了最后的机会。不过，芒格依然允许威

    廉去关注辛顿的事业，他这样教导儿子：“他人的失败可以令你不犯等同的错误，等一切都尘埃落定，你会发现真理到底掌握在谁人之手。”

    正如芒格所料，辛顿奔走近一年也没有得到投资者的青睐。但是他又异想天开

    地复制微软奇迹，希望通过“远超盖茨”的计算机天赋博得声名。不过日新月异的

    电脑技术早已飞跃到更高层次，全方位落后的“辛顿电子”尚未面世就胎死腹中。

    每一个成功的项目都由无数个正确的符号聚合而成——在芒格眼中世界上根本

    不存在“撞大运”式的成功，他尊重每一位收获者，同时也愿意去分析这些人在各

    自人生之中付出的艰辛和努力。和自己的同学相比，盖茨确实算不上一个优等生，然而他在计算机方面的天赋和努力又是多少人可以比拟的呢？生活之中我们常常将

    目光集中在部分“可见”的资本，例如“金钱”“人力”等方面，以为以上元素缺

    失的成功者都是“空手套白狼”。但“天赋”“学历”“努力程度”“视野”等要素同样是不可或缺的助推剂。太多时候人们没有意识到天赋和视野等等也是一种资

    本，这对那些渴望“复制经典”的人而言非常危险。

    以盖茨和微软的成功为例，他和艾伦在联手创业时确实没有动用大量的资金，而且两人在学校期间的表现也确实谈不上优异，然而殷实的家底、强大的天赋，以

    及广泛的社会关系都让这两位年轻人的工作顺风顺水。

    就个人天赋来讲，盖茨显然属于超级精英的行列——1973年春天，他在SAT考

    试(学术能力评估考试)中获得了1590分(满分1600)，并借此收获了在“世界大

    学排行榜”中长期稳居首位、拥有三百多年建校史的哈佛大学的录取通知书。数百

    年来，从哈佛大学走出的顶级名人有如过江之鲫，芒格和盖茨都是此中佼佼者。

    除了令人难以企及的头脑之外，盖茨的社会关系也非同一般：他的母亲玛丽·盖

    茨曾任华盛顿大学校董事；父亲亨利·盖茨是全美知名律师事务所的联合创办人。

    1980年，IBM公司希望为自己的PC机开发操作系统，25岁的盖茨之所以能够顺利拿

    下这笔订单也是借助了母亲和该企业总裁约翰·欧宝之间的良好关系。值得强调的

    是，不少人只看到了盖茨“没有毕业”的一面，然而他们却忘记了在大学期间盖茨

    广泛交友，保罗·艾伦以及斯蒂夫·鲍尔默等日后名震天下的商企巨头都同他交情匪

    浅。

    此外，盖茨的勤奋程度也远非一般人可比：在创业的初始阶段，人们经常看见

    这位年轻的小伙子睡在地板上——比你聪明的人比你更努力，还有什么好说的呢？

    5.保持学习，让梦想照进现实

    熟悉芒格的人都知道，这位总是在公众场合露出标志性微笑的投资界前辈对阅

    读有着天生的执念——只要当天没有爆出类似“哈雷彗星撞击地球”这样惊世骇俗

    的新闻，他都会按部就班地拿起报纸或其他书籍逐一阅读。与其他人不同的是，芒

    格会同时阅读好几本书，他一会儿翻翻这个，一会儿翻翻那个，别人认为这不是良

    好的阅读方法，但芒格却乐在其中。他说道：“只看一本书会让你陷入忘我的状

    态，换本书就是思维重新洗牌的最佳途径。”

    2017年，芒格参加了《每日周刊》的年会，期间他回答了80个以上的问题，这

    中间就包括和阅读有关的内容。当时有人问：“您一直说自己不喜欢铁路或者航空公司的生意，为什么还要一直关注这两大行业的发展变化呢？”

    芒格回答说：“从商业的角度来讲并不存在真正的喜欢或者不关注，我们可以

    不称赞某一种观点，但是当机遇来临时谋求共赢依然是首要之选。在过去50年时间

    里我一直在阅读《巴伦周刊》，从这本杂志里我只发现了一个投资机会，然后就赚

    到了8000万美元。然后我又把这个项目交给李录经营，在他的推动下这8000万又变

    成了4、5个亿。”

    听者吃惊地睁大了眼睛，但是芒格依然用一种风轻云淡的语气阐述着这件事的

    经过：“这样的机会很少见，但它确实存在。当发现整个项目的风险几乎为零时，我马上就决定奉上支票了。”

    按照芒格的描述，这家公司主打的产品是门罗减震器，股票价格是1美元股，垃圾债在为35美元股。《巴伦周刊》将这家公司和它的股价信息刊印出来，同时讲

    解说：“这家公司的股票非常便宜，是一个不错的投资对象。”

    芒格认为，售卖汽车减震器是一门极富黏性的产业，车主更换零部件是不可避

    免的事情。最为重要的是，1美元股的代价实在是太低了，芒格认定如此廉价的股

    票完全可能在良好的市场前景之中成长起来，于是他当机立断买入了这家公司的股

    票。

    正如芒格所料，本次投资为他带来了可观的收益：这家汽车公司的垃圾债从35

    美元上涨到107美元；股价则从1美元飙升至40美元!不过，芒格可不愿意担着巨大

    的风险去死守这40倍的利差，他在这只股票的价格涨到15美元时就全部出手了——

    这依然是众人称羡的好买卖。

    平庸之辈往往惊叹结局的精巧，聪明的人却在依照胜利溯本逐源。芒格花费几

    百万美元的代价就赚到数亿美元，这其中的道理也值得剖论。实际上类似问题芒格

    已经在本次年会中做出了解答；“我保持着阅读的习惯，是持续不断的阅读和学习

    让我更具优势。”

    保持阅读和学习，这是芒格几十年来一直在坚持的事情。对此霍华德·巴菲特深

    有感触。他曾讲述过这样一个故事；有一次巴菲特和芒格约好外出郊游，本该早早

    收拾好行装携家人出发的巴菲特却坐在沙发上读报。这时霍华德忍耐不住了，他上前提醒父亲“该动身了”，然而巴菲特却回答

    说；“查理也没有准备好，让我们给他一点时间。”

    看着儿子一脸不解的样子，巴菲特又继续补充了一句：“他通常都要起来看

    书、读报。”

    事实证明巴菲特的料想完全正确，当一个小时之后大家在芒格的家中相见时，后者才刚刚准备好钓鱼竿。

    从这一天起，霍华德牢牢记住了“查理·芒格会在早上读书”的习惯，当他后来

    进入伯克希尔公司任职时，他也很少在这一时间段给对方打电话。甚至当见到芒格

    时，他也经常会给带对方一些书籍或者报刊。

    可以肯定的是，持续不断的学习让芒格在评估重点项目时顺心得手，他既不盲

    目出击也不轻易否定，大约只需要几分钟，“好项目”和“坏生意”就被区分开

    了。不过，全世界不只是芒格一人保持着阅读和学习的习惯，为什么只有芒格能够

    成功呢？这需要从芒格的学习内容和阅读习惯方面着手分析。

    正如芒格所言，他的阅读是讲求方法的：一般人读书会挑选自己感兴趣的刊

    物，但是芒格却更多将注意力集中在“有用”的出版物上。比如《巴伦周刊》——

    这本创办于1921年的财经周刊在大多数文学爱好者眼中“毫无乐趣”，然而芒格却

    对它情有独钟。从投资的角度来讲，历史悠久、由专业财经人士主笔的刊物才是最

    好的“加油站”，《时尚芭莎》或者《体育画报》这样娱乐休闲的出版物在商业投

    资方面助力不多，因此芒格的书单之中几乎看不到它们的影子。

    此外，芒格还强调“自己都是几本书换着看”，这中间也隐藏着不可不说的人

    生哲理：“追剧”的人会沉迷在导演精心设计的剧情框架中；“追书者”同样也会

    被作者的思维和情节布局牢牢掌控。芒格将这类人群称为“迷体”，因为这些追随

    者在精神层面已经失去了完整性，因此他们的阅读往往会达到尴尬的“尽信书”状

    态。通过对比我们可以发现，芒格在阅读的时候不断让自己跳脱出来，他总是能够

    用客观、理性的状态阅读书籍，最终汲取到的有用信息自然也是最佳的。

    通过大量的学习和阅读，芒格的事业自然也是蒸蒸日上。与其他的顶级投资者

    相比，芒格多了一分机巧；和新生代的后起之秀相比，芒格又保留着几分沉稳。他的分析客观理性，他的观点灵活多变，他的思维奇特独立。他是一个活到老学到老

    的投资大师，一个永远用知识武装自己、拒绝裸奔的商海巨擘。

    6.合伙人的态度与你持有资本成正比

    西方社会对契约精神的推崇非常显著，然而即便如此，“现实”的力量依然充

    斥着社会的角角落落。人们在商业往来中更重视那些“有实力”的团队，资本不足

    的团体或个人往往会受到忽视，对此芒格也给出了自己的解释。

    1995年，芒格受邀参加了一场记者招待会，联合采访的媒体有40多家，除了

    《金融时报》《卫报》《泰晤士报》等一流媒体和少量外国记者之外，大概还有3到

    4家新开的地方小报。

    集体问答结束之后，几家大媒体的工作人员又拦住芒格进行了大约两个小时的

    访谈。这时有两位小报记者也希望参与进来，但是会场工作者却将他们请了出去。

    访谈结束后，芒格在会场门口见到了这两位记者，他们第一时间冲了过来，随

    后提出采访请求。

    “采访已经结束了，”与芒格随行的工作人员拦住记者；“让我们期待下次的

    合作。”

    听到这样的话语，一位记者大声回应说：“我们是从明尼阿波利斯赶来的，请

    您给我们一个机会。”他一边说着一边向芒格靠拢，现场的工作人员见状赶紧将他

    拦了下来。另一位记者则迅速从上衣口袋里翻出记者证，同时高声对芒格喊

    道：“您不能在给《泰晤士报》两个小时的情况下不给我们一分钟……”

    芒格笑了起来，他同意再接受一小段采访，时间是15分钟。重新坐好之后，两

    位记者先简单介绍了一下自己：被工作人员拦下的是里克·道尔顿；让芒格回心转意

    的是大卫·杰拉德。

    道尔顿的话语很多，但听起来没有什么意义。他喋喋不休地抱怨着：“我们在

    外面守候了两个小时，刚刚又被扭伤了胳膊，现在连录音笔都握不住了……”

    芒格没有理会这番怨言，他认为杰拉德能够说出有水准的话，没想到后者却这样开口说：“您是一个明智的人，所以不会任由我们在今晚的新闻稿中写下‘查理·

    芒格的A面与B面’，如此等等。”

    这并不是什么友好的开场白，芒格则收敛起了自己的笑容，然后提醒两位记

    者：“你们还没有告诉我自己所在的报社名称，此外我们只有15分钟。”

    “我们不是什么大型媒体的工作人员，这一点您早就知道——如果我们是《波

    士顿邮报》或者《洛杉矶时报》的记者，您的属下刚刚就不会拦住我们了。”

    “请不要用‘属下’这样的字眼来称呼我的同事，”芒格看了看表，再次提醒

    对方说：“本次采访将在21点32分结束——你们还有13分钟。”

    听到这样的话，道尔顿关闭了录音笔的电钮，他对芒格一再提醒时间的行为非

    常不满。于是道尔顿脱口说道：“既然芒格先生不欢迎我们的采访，那么大卫——

    就让我们忘记今天的行程吧。”

    “我没有刁难各位的意思，”芒格依然挂上了标志性的笑容，他扶了扶眼镜，继续说道：“我只是希望各位不要在无关紧要的话题上浪费太多时间。”

    采访者和被访者之间出现了“误会”，最终的结果可想而知：两位记者迅速收

    拾好了背包，然后带着不屑的神情离席而去；而芒格似乎没有受到太多影响，他笑

    着和其他工作人员打了招呼，然后就动身回家了。

    几天之后，伯克希尔公司的邮箱里收到了一封信函，内中这样说道：“鉴于查

    理·芒格先生的社会声望和沃伦·巴菲特先生长久以来对慈善事业作出的突出贡献，《明尼阿波利斯青年报》决意放弃对芒格先生的无礼行径之跟进报道或其他追诉。

    特此周知。”

    霍华德·巴菲特将这封信函拿给芒格看，后者笑了笑说：“这只不过是他们的自

    我感受，我并没有从任何方面瞧不起对方——我只是依照现实社会中的‘优先原

    则’对所有采访者进行了划分，并以此来保障自身利益罢了。”

    “尽管如此，我依然觉得有必要给他们送去一封回信，顺带再送给他们一点小

    纪念品什么的。”芒格满意地盯着这位刚到伯克希尔工作不久的年轻人，眼神里充满期许。他说

    道：“你说得不错，那么你来安排这件事吧。”

    霍华德提议说：“如果您时间有限，我们可以做好回信的样板，然后再由您做

    一个亲笔签名。”

    “我还有其他事情要办，你来处理它好了，”芒格拒绝了霍华德的意见，他说

    道：“你要记住，投资的秘诀就在于成本运算，我们不能把过多的精力消耗在并不

    值当的领域里。”

    霍华德点了点头，然后在资料库中找到了一份回函模板，并用伯克希尔的语气

    回复了来信者。随同这封打印信一同寄出的还有两件纪念衫，霍华德在它们上面也

    签了名，具体是“H·巴菲特”。

    一次潜在的公关危机就这样消失了，有人或许认为芒格的急切是引发本次争议

    的关键，然而当我们仔细分析当事双方所处的环境和背景就会发现所有的一切

    都“理所应当”。正如芒格所言，投资是一场成本与回报的博弈，如果将大量的成

    本消耗在微利领域，那么投资者的收获也将相对缩水。我们将以上理念套用到芒格

    和《明尼阿波利斯青年报》之间的冲突之上，就会发现受访者多次提醒时间其实是

    一种节约开支、谋求自身利益最大化的做法。

    就一定程度而言，采访者与受访者可以看作“合伙人”的关系。由于二者之间

    存在着经济结果的博弈关联，因此他们需要考量对方的实力并藉此评估出自身在本

    次合作中需要投入的最佳成本。具体到芒格和两位记者身上，我们就可以认为前者

    承载的合作价值要远大于后两者，因此芒格数次强调“时间问题”也是对自身利益

    的一种维护。

    正如杰拉德所言，假如他们是来自实力媒体的记者，那么芒格一定不会对他们

    区分对待，然而这种理论显然有失偏颇：他们认为这是芒格“嫌贫爱富”，然而真

    相却是，这只是资本家优化自身投资的一种“过程”。

    我们换个角度来讲，假如芒格只是不名一文的市井之徒，那么他还会得到《明

    尼阿波利斯青年报》的青睐吗？答案显而易见，世界不会关注那些籍籍无名之辈，任何时候合伙人的态度都与你持有的资本成正比，寄望于运气或者怀抱侥幸心理的“裸奔者”都会在合作过程中处于被动位置。

    7.精神贫瘠更可怕

    什么是“精神裸奔”？关于这个概念似乎意会比言传更加容易理解：当一个人

    总是将希望寄托在“被主动靠近”的时候——无论他掌握的资源有多少，这个人都

    应当被视作“处于精神裸奔的状态”。从这个角度来讲，守财奴算不算“精神裸

    奔”？算；整天做白日梦妄想不劳而获的人算不算“精神裸奔”？算；着眼现实、懂得先付出后收获的人算不算“精神裸奔”？不算。

    2000年之后，随着芒格和巴菲特渐渐变老，人们开始关心“谁将在未来数年成

    为伯克希尔掌舵人”的问题。中生代的霍华德·巴菲特展现出了良好的潜质，但他更

    多是在一些“小项目”上贡献力量，真正站在集团高度俯瞰全局对霍华德而言稍显

    困难。此外，卢·辛普森、阿吉特·贾因等人的名字也常常被同行提起，甚至是一些异

    想天开的人也开始蠢蠢欲动，不断向伯克希尔的办公大楼投来自荐信。

    时隔多年之后，芒格依然对一封不请自来的信件记忆犹新：彼时韩日世界杯如

    火如荼，伯克希尔公司的员工正在关注着本次足球盛宴对股市的影响。就在这个时

    候，一封落款为“鲁迪·多诺万”的信件出现在了伯克希尔办公楼的邮箱里。

    恰好当天早上的报纸还没有送来，芒格就随手拆开这封信读了几句：“尊敬的

    沃伦·巴菲特先生，以及所有伯克希尔公司的同事你们好。在此我提出一个请

    求……”

    芒格没有继续读下去，他将信重新装了回去，然后在上面写了一个“M”，表

    示“(芒格)已阅”。到了晚上，工作人员整理办公室时发现了这封信件，然后按

    照芒格的意思将其撕碎、丢掉。

    一周之后，伯克希尔的工作人员又在信箱里发现了多诺万的来信，这次阅读它

    的是霍华德：“尊敬的巴菲特先生，鄙人深知如此行事甚为鲁莽，但鉴于此前数番

    投递均未收到回复，故而有此一问……”

    和芒格一样，霍华德也没有回复这封信，所以接下来的一周时间里，工作人员

    又接连不断地发现了好几封署名为“多诺万”的信函。其中在6月18日的一封信件中，多诺万自称会亲临伯克希尔公司，然后请巴菲特“当面赐教”。

    对于这样的威胁霍华德经见甚多，因此他没有将多诺万的话语放在心上。更何

    况世界杯期间股市持续下跌，这才是投资者们更需要关注的问题。

    6月23日，一位穿着卡通T恤和大花裤衩的中年男子出现在了伯克希尔的办公大

    楼外。这位男子一眼就认出了霍华德，他向对方高声喊道：“我知道你是巴菲特的

    儿子!”

    霍华德停下来，询问这位男子的身份和来历，后者说道：“我的名字叫鲁迪·多

    诺万，一位在股票方面小有所成的家伙。过去半年里我给你们寄过很多信但却从未

    收到回函，所以我不得不亲自找到这里，将自己的意见和心声吐露一番。”

    “每天都会有人给这里写信，所以请您见谅，”霍华德已经看见了多诺脚上的

    拖鞋，他不打算继续和对方交谈下去：“如果有什么商业方面的交流，我会安排公

    司同事和您接洽。”

    多诺万不希望放过这次机会，他马上提议说：“这正是我亲临此地的目的，为

    什么不是现在呢？请让我见一见沃伦或者查理先生，我有非常重要的事情向他们汇

    报。”

    霍华德否定了这个建议，他告诉多诺万，巴菲特和芒格的工作日程早已满档，接待来客需要预约：“我会把你的意思告诉他们，如果合适，我们的工作人员会和

    你取得联系。”

    多诺万离开后，伯克希尔公司也加强了往来人员的管理，这位不修边幅、行事

    草率的自荐者也再没有机会靠近伯克希尔公司的核心成员。不过与他相反，另一名

    叫作泰德·康姆斯的年轻人却冲破了重重阻力，他不但得到了芒格等人的认可，甚至

    还跻身伯克希尔公司的核心管理层行列。

    和多诺万一样，康姆斯也给伯克希尔公司送去了自荐信，不过他在信中还夹带

    了一张5万美元的支票。在这封自荐信中，康姆斯这样说道：“请让我为您工作，我

    已经准备好了!”

    实际上5万美元对于芒格等人而言根本不值一提，但它却让伯克希尔的高管们感受到了别样的气息——这是一个有诚意、有魄力，且意志坚定的来访者，他不但充

    满斗志，同时还懂得收获与付出之间的必然联系。

    和人们预想中的一样，康姆斯和芒格相见了。经过一番细致的交流，芒格发现

    这位三十出头的年轻人不但拥有过人的胆略，同时还有着超越自身年龄的成就与见

    闻。很快，芒格将康姆斯推荐给了巴菲特，而巴菲特在见到康姆斯之后说出的第一

    句话就是“他就是我要找的那个人”……

    2010年10月26日，康姆斯被任命为伯克希尔公司的首席投资官的主要候选

    人，“巴菲特接班人”的大名也不胫而走。对于康姆斯的成功和多诺万的失败，我

    们可以通过对比的方式来获得更直观答案。

    依然回到文章开头的部分：什么是“精神裸奔”？显而易见多诺万就是“精神

    裸奔”的代表。这些人的特点非常突出，某方面才华也相当卓越，然而在社会交际

    以及个人行为上存在瑕疵。他们获得过一些成功，但这些成就并不能掩盖他们在社

    会交际方面的幼稚和天真。多诺万非常渴望面见巴菲特，但是他却不懂得在物质方

    面付出。我们甚至可以说，多诺万就是一个“情商为零的巨婴”。

    与多诺万相比，康姆斯在精神层面的“富足”显而易见。他懂得社会交际之中

    自身需要付出的资本，同时也清楚如何让自己的言行更具说服力。一张5万美元的支

    票给了被访者深入推研信件的理由，同时也证明了自己的渴望和诚意。作为当世一

    流的投资公司，伯克希尔从不缺少有才华的人，甚至是一些寻常之辈也能够在巴菲

    特的指点下脱颖而出。以此而论巴菲特等人希望合作的更多是那些信念坚定、目标

    明确，同时又懂得和敢于付出的人。

    正如之前所言，当一个人甘做守财奴、不肯做出一点点物质付出的时候，他就

    可以被定义做“精神裸奔者”。又或者，一个人整天做着弥天大梦，既不主动付出

    也不承担责任，那么他也是一个不折不扣的“精神裸奔分子”。或许多诺万真的是

    一名不世出的千里马，但他心理成熟度太低，不能有效认清现实，同时又吝于付

    出，这样一个贫瘠的大脑，如何能够开出艳丽花朵呢？Chapter 3 不要同低层次对手较量：因

    为这会让你疲于奔命，而对方却乐此不疲

    在芒格的投资逻辑中，“不要同低层次对手较量”显得异常耀眼。低层次对手

    不仅仅存在于对手之中，同时还存在在合作团队之内。我们知道无所不用其极的竞

    争对手会拉低自己的层次，但质量过低的合伙人同样也会让项目运营变得困难重

    重。

    在漫长的职业生涯中，巴菲特和芒格这对金牌搭档对内、外部敌人保持着高度

    警觉，他们总是能够通过高水准的竞争提升自我，同时避免低水准竞争的纠缠，而

    这也是伯克希尔公司在过去数十年里经久不衰的重要理由。

    1.投资就像婚姻，总要追求尽善尽美

    有这样一句令人印象深刻的箴言：一个人的底线看他的朋友；一个人的地位看

    他的对手。相似的道理在资本市场中也同样适用——要避免低端对手的纠缠，那么

    找到一名合适的“朋友”就是极为有效的选择。在这里，芒格和巴菲特的联手就可

    以看作是强强联合跨出高端步伐的经典事例。那么单以芒格而言，他又是通过哪些

    行为使得自己在巴菲特眼中不断升值、进而获得合作邀请的呢？

    很多年之后，巴菲特依然对自己和芒格的相识过程津津乐道。在他看来，这是

    一次完美的“联姻”，但是对芒格来讲，这或许是一次值得传唱的投资。

    让我们把时钟拨到1957年，那是芒格的名字第一次传入巴菲特耳朵的时间。当

    时的巴菲特已经启动了自己的事业，他经营着一家投资俱乐部，资产大约30万美

    元。彼时的“沃伦先生”算得上是一位青年才俊，他年纪轻轻就开始了自己的创业

    之旅，手中掌管的资源也令人垂涎。不过即便如此，小镇的居民依然对另一个人称

    赞有加，那就是芒格。

    一个天气晴朗的早晨，巴菲特来到艾德温·戴维斯家中向对方推介一个投资项

    目。在交流的过程中他很快意识到，戴维斯夫妇似乎有些心不在焉。更令巴菲特有些惊讶的是，对方几乎没有经过太多思考就表态同意拿出10万美元的投资。

    巴菲特笑着说道：“你们的信任让我受宠若惊，换作别人的话，他们一定会刨

    根问底和我聊上一周。”

    接下来，戴维斯先生简短而又充满张力的回答让巴菲特牢牢记住了一个独特的

    名字——他说道：“你让我想起了查理。”

    从此之后，查理·芒格的名字便印刻在了巴菲特的脑海中，他开始思考“强强联

    手”的问题——想要将事业做大，那么找到真正的黄金搭档就是关键性的一步。那

    么此时的芒格又在做什么呢？当时33岁的芒格已经认识了巴菲特家族的所有人，唯

    独与沃伦无缘相见。当然他也希望找到一名优秀的合伙人，因此近年来在奥马哈小

    有名气的“巴菲特先生”让他的心中产生了一丝悸动。

    懂得投资的人都明白“饥渴感”在交易行为中的重要性，芒格也是如此：他没

    有立刻与巴菲特相见，两人之间的会面被推迟到了1959年。在戴维斯夫妇组织的一

    次晚宴中，芒格第一次出现在了巴菲特的视线中。很快，两人之间就产生了强烈的

    默契，以至于第二天晚上两人又参加了第二轮聚会，组织者是双方的共同好友迪克·

    霍兰。

    在普通人眼中，巴菲特是一个随性的人，他很少注意自己的个人形象，甚至在

    餐桌上也表现得非常随意。那么要和这样一位年轻的创业者交朋友，“臭味相

    投”或许是个不错的计划，然而芒格却做出了另一种选择：他依然保持着自己的风

    度——西装、领结，以及举手投足之间淡然雅致的学院派作风。

    事实证明，芒格身上独特的气质让巴菲特十分着迷，两人在餐桌上相谈甚欢，旁人甚至连插上一句话都很难。在芒格身上，巴菲特发现了其所拥有的独特气质

    ——诚实勤勉、求知欲，以及潜藏在内心深处的反传统理念。最终，若干年后摇撼

    华尔街的两人终于双剑合璧，成为美国投资市场中难以抵挡的新锐力量。

    从哲学的角度而言，一个人的对手不单单包括真实存在的竞争者，同时还应当

    囊括这个人本身。用更为通俗的话语来表述就是，我们不光要战胜别人，更应当战

    胜自己。对芒格来讲，他是哈佛大学毕业的高材生，然而年过三旬依然没有取得与

    自身才华相匹配的成就。那么在这样的情况下，他就需要战胜自己、为自我投资。在好友的组织下，芒格遇到了意气风发的巴菲特，随后便将自己成功“推销”了出

    去。并不是所有人都能入巴菲特的法眼，而芒格却恰恰做到了——这很显然是一种

    令人玩味的投资技术。在随后的数十年里，芒格找到了发挥自身才智的舞台，巴菲

    特也获得了投资生涯中最重要的智囊，可以说这是一个皆大欢喜的双赢结局。

    另有一点需要重点阐述的是，聪明的投资者都需要找到合适的对象，同那些前

    景惨淡或者毫无出路的项目合作只会无端消耗自我。具体而言，芒格想要投资自

    己、为自身找到一名理想的合伙人，于是他精挑细选发掘了巴菲特，并且与后者一

    起创造出了惊人的成就。假如当初，在1957年的声名堆塑中、在1959年的晚宴上，芒格没有彰显出与众不同的资质、没有为巴菲特留下深刻的印象，他还能一路披荆

    斩棘走到今天吗？

    拒绝低端对手的方法就是为自己找到一个好的帮手，不和“猪”纠缠不休的第

    一个投资逻辑就是为自己添加一个高水准的合伙人。当境界提升之后，那些低层次

    的竞争者自然就会被屏蔽在外。从这一层面来讲，芒格精心挑选了巴菲特，继而用

    近乎完美的“联姻”展开了令人称道的资本之旅。

    2.制作彩色的鱼饵，不要管鱼喜不喜欢，因为鱼饵并不

    卖给鱼

    在芒格的理念中，“真实目标”又是一个不可不说的话题。在漫长的投资生涯

    中，他总是能够做出一些违反常规的惊人之举，而事实证明这些与众不同的做法也

    为他带来了可观的回报。用芒格自己的话来解释，就是“鱼饵并不卖给待食的

    鱼”。

    2008年初，世界金融危机即将来袭，芒格从一片萧条之中却嗅到了逆流而上的

    气息——他对比亚迪集团总裁王传福印象深刻，后者的事业看上去也在金融危机中

    遭遇了阻力。

    不过，投资界对汽车行业的偏见也非常明显：管理者会用赚来的钱扩建厂房、采购设备，投资者的回报往往就是一台机床或一车金属制品的“不完全所有权”。

    因此当芒格将自己的想法讲述出来时，巴菲特并没有表现出极大的兴趣。当时的情况是，芒格兴致勃勃地拨通了电话，然后压低嗓门说道：“我认为这

    里有一个值得关注的伙计，他经营企业比爱迪生都牛……”

    说这番话的时候，芒格身体前倾，肘部悬在半空中里，然而巴菲特却回答

    说：“不，兄弟，我认为这还不够好。”

    受时局影响，巴菲特对新一轮的投资持保守态度，一些知情人也不看好芒格的

    选择。有人劝芒格说：“当前银行坏账率极高，资本市场都在抛售，现在投资恐怕

    不妥。”

    此时的美国确实已经走到了经济崩溃的边缘，公民们被各项贷款逼迫到了生活

    的死角，银行也因为大量坏账的存在而运转不灵。随着资本市场的进一步萎靡，石

    油价格也开始骤降——这一切都是经济危机的前兆，各大银行、企业家开始人人自

    危，抛售股票套现成了当时美国人的重要写照之一。

    9月15日，名震一时的雷曼兄弟公司向法院提交了破产申请，这家存活近160年

    的老牌企业在金融风暴之中轰然倒地，瞬间便引起了全世界的关注。如此一来，劝

    阻芒格的声音更多了：“目前政府对商业行为的贷款正在锐减，投资人的神经都已

    经拉伸到了极点，涉足从前并不看好的领域完全不理智。”

    对于类似的声音，芒格依然保持着自己的主见，他用暂时的沉默驳回了所有的

    劝阻，转而继续和比亚迪方面接触。在他看来，王传福是一名非常有魄力、有远见

    的商人，而他经营的汽车项目也前景喜人。所以过了没多久，芒格再一次拨通了巴

    菲特的电话，他告诉对方说：“兄弟，他是爱迪生和比尔·盖茨的合体。”

    面对芒格的极力推荐，巴菲特依然犹豫不决，他说道：“以我而见，我们现在

    很可能正处于新一轮的金融危机之中。而且在不久的将来，经济危机还将从美国蔓

    延到世界各地去。现在并非好的投资时期，所有人都希望跳水，你却在劝我上

    船。”

    挂断电话之后，芒格马上赶到了巴菲特的住所，随后便是深入的详谈。芒格告

    诉巴菲特，比亚迪的科技股与金融危机完全是两码事，王传福的项目完全有可能在

    风暴之中崛起，而这正是“伟大投资”的开始。

    芒格说：“为什么要把注意力集中在金融危机上？我们只是要和比亚迪合作，它有良好的商业前景，这才是我们要寻找的客户!沃伦，我们必须明白自己的对手

    是谁，不是金融风暴，而是比亚迪!”

    在芒格的劝说下，巴菲特终于决定购入比亚迪的股票。当时的成交价格是8港元

    (约合1.03美元)股，总数2.25亿股。消息传开后，很多人都认为伯克希尔公

    司“疯了”，所有人都在抛售股票，而它却斥资数亿美元增持比亚迪!不过很快，巴菲特就发现芒格才是本次交易中最为睿智的人：不到一年时间里，比亚迪的股价

    从8港元一路飙升至88港元，伯克希尔公司也因此赚得盆满钵满。

    在接下来的几年里，比亚迪的股价经历数次起伏，但整体还是稳中有升。伯克

    希尔公司从本次交易中获得的总体年化利率大致在25%左右，而巴菲特的这次投资也

    被业界视为“不可复制的经典”。

    业界人士大都将本次投资的功劳记在巴菲特头上，然而真正了解到全部过程的

    人才会明白芒格是整起事件的隐形推手。金融危机平息下来之后，比亚迪的股价趋

    于平稳，这时候投资者们纷纷找到巴菲特，希望从他的只言片语中挖掘出“遗漏的

    财富”。

    面对众多来访者，巴菲特简单地回复他们说：“查理是第一个看好此项目的

    人，我很高兴能够与他共事。过去他总是用彩色鱼饵的故事来跟大家开玩笑，现在

    我认为比亚迪汽车的投资项目真实反映了该命题的核心——我们的对手是谁，以及

    表象对判断力的干扰性。”

    在芒格看来，外界因素对投资的干扰是显而易见的，正因如此我们的“对

    手”也获得了更多的“掩护”。卖鱼饵的人要明白渔夫才是自己的“对手”，投资

    者也必须明白投资项目才是自己真正需要关注的核心。就外部环境而言，金融危机

    确实会对世界经济带来巨大的影响，然而伯克希尔公司投资的目标却是比亚迪。仔

    细阅读芒格和巴菲特的对话我们就会发现，芒格关注的焦点其实是经营者本身的素

    质，有关外力因素的事情几乎没有提及。所以说王传福和比亚迪汽车的经营理念才

    是芒格最关心的焦点，他知道“渔夫才是买鱼饵的人”。

    3.借助规则的力量规避不必要的纠纷

    20世纪5、60年代，美国兴起了“印花热”，具体做法是印花发行公司从合作企业收取备用金，然后依照双方协议制作等量的礼品。比如说某人从A公司买了一套厨

    具，而他赠送他三枚印花。然后这位顾客就可以拿着印花到发行公司领取奖品。不

    过一般而言单个印花并不能兑换礼品，所以商人们这种促销方法用更为新潮的话语

    来表述就是“奖品碎片”。其中一家名为蓝筹印花的公司引起了芒格的关注，而他

    很快将消息送到了巴菲特面前。

    芒格说：“蓝筹印花目前正面临改制，大量的股票都会流向市场，我认为这是

    个好机会。”

    巴菲特也对蓝筹印花兴趣颇浓，双方一拍即合，马上购入了部分股票。经过一

    系列措施，巴菲特等人最终取得了蓝筹印花的股票，并且在该企业事业倒退之际找

    到了合理的解决方案。到了20世纪90年代，蓝筹印花的销售额只有20万美元，不足

    巅峰期的0.2%，但该企业的其他业务却形势喜人。再往后，巴菲特等人主持了蓝筹

    印花与伯克希尔公司的合并，原本持有蓝筹印花股票的人也因此欣喜若狂。

    如此一来，争议也就出现了：20世纪70年代——也就是巴菲特和芒格购入蓝筹

    印花股票的日子里，有很大一部分股票流向资本市场，一些商贩和小农场主也成了

    该企业的股东。不过由于种种原因，不少人并没有将蓝筹印花的股票放在心上，一

    来二去便出现了票券遗失现象。所以等巴菲特和芒格的事业越做越大之后，这些没

    有凭证的股东向法院提供了诉讼申请，要求按照伯克希尔公司的财务体系进行分

    红。

    由于年代久远，蓝筹印花又经历了多次整改调整，所以巴菲特对法院的传票非

    常恼火。他对芒格说道：“我认为本次争议并不存在，但目前而言双方都缺乏有效

    证据——他们不能凭空认定自己就是伯克希尔的股东，而我们也不能否认过去确实

    有一批蓝筹印花的持股人没有被找到。”

    另一位重要人士里克·古瑞恩义愤填膺地说道：“几十年前跟进伯克希尔股票的

    人都成了百万富翁，现在这些身份不明的人要维护自己所谓的权利完全就是想要趁

    机捞上一笔罢了。老约翰说我们没有在股权调整的时候通知到他，那么我现在就安

    排人详查档案，看看是否为他们发送了信函!”

    古瑞恩口中的“老约翰”是一名叫作约翰·德维特的加油站老板，后者坚称“作

    为持股人没有获得知情权”，而且他还联络了很多丢失凭证的蓝筹印花持股者，想要找出“伯克希尔并未尽力寻找400名早期股东”的证据。

    对于古瑞恩的提议，巴菲特没有表态，这时芒格看出了好友的心思，于是开口

    说道：“如果调查档案，那么这就等于是我们选择了‘对峙’的态度。我认为这件

    事完全可以简化处理，早早将它撇在一边，不做更多纠缠。”

    巴菲特点了点头，示意芒格的观点更棒。既然如此，古瑞恩也就不再坚持自己

    的主张，转而同大家一起商议如何将本次纠纷简单处理的方法。芒格说道：“我们

    需要借助规则的力量来表明自己已经做了大量而且充分的工作，同时还需要列出政

    府公文，向原告表示有关蓝筹印花的争议股权均已按照联邦法律结算完毕——这是

    我们的节奏，按照我们的方法展示自己，而不是跳进对方的逻辑之中证明自己。”

    事实证明芒格的提议非常有效，在向法院提交了丰富的材料之后，伯克希尔公

    司最终避开了本次纠纷：法院认定，原告主张的权利已超过最大诉讼时限，因此驳

    回了本次诉讼请求。尽管还有很多人坚信这并非公正的裁决，但伯克希尔受到的保

    护已然不可改变。

    在随后的几年里，有关蓝筹印花股权之争的声音也渐渐消失了，伯克希尔也平

    稳地过渡到了更新的发展阶段。不过如此平静的陈述很难还原当时潜伏在巴菲特和

    伯克希尔公司身边危机，我们唯有用更加细致的分析才能挖掘出芒格的“不可替

    代”。

    正如芒格所言，假如伯克希尔公司依照古瑞恩的方法进行“自我证明”，那么

    后续的发展很可能将伯克希尔推向被动的局面——这是被告默认确有此事、同时按

    原告的逻辑来自我辩护的行为。可以确信的是，蓝筹印花的股权自成立之后经历了

    多次调整变动，其中的利益契约也经过了数次变更。在部分特殊股权的处理上，政

    府部门甚至参与了资产的保管和拍卖，所以要凭借数十年前的凭证来理清持股人和

    伯克希尔公司之间的关系似乎是难上加难。再加上部分持股人已经亡故，一些经办

    人员也迁往外地失去了联系，所以假如真的要从源头清查，整件事会变得无比错综

    复杂，涉及的人员和精力也可想而知。

    显然，芒格跳出了这一套容易让自己被人“牵着鼻子走”的逻辑，转而干脆利

    索地找到了联邦法院。在后者的支持下，伯克希尔公司赢得了诉讼，并且顺利摆脱

    了其他不必要的纠纷。可以说，这是芒格主导下一起经典的“用规则避开纠纷”的案例。蓝筹印花股权之争年代久远、涉及权利团体过多，长期纠缠只会让自己“惹

    来一身腥”，芒格的选择可以说是无比睿智的。

    4.切勿舍本逐末，玉石不分

    在选择投资项目的时候，芒格从来都要求“将好项目和一般的项目区分开

    来”。他很少将两笔前景不同的业务等同处理，也极少尝试将优质资产和劣质资产

    合并。按照芒格的逻辑，这就是“和粪块混合在一起的葡萄干，本质上都已经化作

    了粪块。”

    20世纪70年代，美国股市陷入低靡，芒格和巴菲特的事业也由此受到了强烈冲

    击。就在这个时候，一位来自贝克斯菲尔德市的生意人找到了他们，他的名字叫作

    迈克·哈德森。

    哈德森先生是一家小型金融公司的老板，同时他的手中还有两个小规模食品加

    工厂，经营状况不好也不坏。见到巴菲特之后，哈德森直截了当地说出了自己的来

    意：“尊敬的沃伦先生，我正在运作一个金融项目，目前看来前景不错。不过目前

    而言我认为该方案还需要借助外部力量，所以想看看您是否有意参与进来。”

    巴菲特问：“您需要什么样的帮助？我的意思是目前而言投资市场并不景气，可能大家需要更为慎重地考虑这个问题。”

    芒格要来了哈德森的策划书，他认为对方并没有提出一个理想的合作方案。不

    过芒格并没有将这句话说出来，他将文件放在桌上，双手堆成人字撑住下巴。巴菲

    特明白芒格的意思，他知道这是一个“食之无味、弃之有肉”的鸡肋项目，所以第

    一次会谈中双方没有敲定任何结果。

    哈德森走后，芒格说出了自己的看法：“这家公司的金融项目并不出众，但是

    我认为该企业主名下的两家食品加工厂值得投资。目前而言联邦经济萎靡不振，但

    实体经济依然值得尝试。”

    巴菲特非常赞同这一观点，他在第二次同哈德森的会面中提到了这个话题，不

    过后者却马上提出了一个新的方案——哈德森说：“我们可以探讨有关食品加工厂

    投资的事情，不过在此之前我希望双方解决第一个项目的合作事宜。”巴菲特婉转地表达了金融行业的危机和颓势，但哈德森依然固执己见，他说

    道：“我信任你，沃伦先生。在此我愿意做出一些让步——如果伯克希尔愿意对这

    两个项目进行捆绑式投资，那么我也乐意与你探讨出双方都能接受的方案。”

    这一条件让巴菲特陷入了犹豫，他很确信食品加工项目是一笔好生意，但金融

    投资却存在诸多陷阱。哈德森猜中了巴菲特的心思，于是歪着身子斜倚在沙发上，然后用一只手去拿薯片。谈判双方都担心过于主动会让自己陷入被动，芒格在纸上

    写写画画的声音也由此分外清晰。

    终于，巴菲特率先打破了僵局，他说道：“鉴于金融行业的萎靡，伯克希尔并

    不看好您所提的项目。同时我们也认为捆绑式投资会给双方带来诸多不必要的烦

    恼，如果您一定要坚持当前决议的话，我只能说非常遗憾。”

    1974年的伯克希尔公司并不像今天这样有名，外界对巴菲特的尊重也显得相对

    欠缺。在离开之际，哈德森傲慢地对芒格说：“瞧瞧你的合伙人，他根本就不懂生

    意!你可以去转告他，繁荣时期没有人会到处找投资，经济衰退才是高手大捞一笔

    的好时机!”

    哈德森风度尽失地抱怨着，他似乎认为这样能让芒格充当中间人重启谈判。但

    是芒格不紧不慢地回复对方说：“抱歉迈克，是我给沃伦提出的建议。”

    由于业务繁忙，巴菲特和芒格后来再也没有见过哈德森先生。不过按照常理推

    算，20世纪70年代的经济危机毁掉了一大批金融从业者，从这个角度来讲伯克希尔

    没有参与到本次项目中来确实是一件值得庆幸的事情。

    对于好的项目和前景黯淡的项目，芒格从来都不希望将它们混为一谈。在一次

    接受中国媒体访问的时候，芒格也细致地阐述了自己的经验，他说道：“好生意和

    坏买卖一起做，这会分散我们的注意力，同时还可能对我们的发展决策产生误导。

    更加糟糕的是，部分团队还会产生资金的非正常调配现象，这样做的结果往往是非

    常糟糕的。”

    事实上芒格的观点在东西方社会都极具先见性，不少管理者都习惯于“整合资

    源、打包处理”，然而类似操作方式带来的结果大都不尽人意。在部分缺乏驾驭能

    力的管理者手中，有毒资产会不自觉地侵入健康资产中，随之对全局产生意想不到的危害。

    此理论还有另一个值得述说的逻辑，那就是作为投资者，我们的内部选择与外

    部选择也同样重要——如果和一些缺乏战略眼光的人合作，那么最后的结果常常会

    不如人意。以此而论资本运作不仅仅局限于实物货币中，无形的资产同样弥足珍

    贵。

    在数十年的投资生涯中，伯克希尔公司遇到过太多鱼龙混杂的项目。值得庆幸

    的是，芒格等人坚持的此理论让他们避开了一个又一个风险，伯克希尔公司也因此

    长久行走在正确的道路上。

    5.提防那些竭力鼓吹你行动的经纪人，他们为的只是自

    己的钱包

    睿智的人不会被他人的意见所左右，芒格也不例外。在漫长的投资生涯中，芒

    格已经习惯了每天被各色提议包围的生活，他总是能够有条不紊地将这些建议区分

    出来，然后拣选出若干条合理可行的方案与巴菲特一同参详。值得强调的是，芒格

    对极力促成某一运作的经纪人保持着高度注意力，他既不厌恶也不喜欢这类人，因

    为在他看来大家的利益出发点不同，因此并无纠缠的必要。

    大约在2005年的时候，勒布朗·詹姆斯逐渐兑现了自己的天赋，成为篮球世界中

    的精英竞争者。兴趣广泛的巴菲特也注意到了勒布朗的存在，不过二者之间似乎还

    有一道鸿沟尚未冲破，所以会面的机会也遥遥无期。

    不过，以上两个看上去并无交集的团队却在商业领域早有合作：早在2003年

    ——勒布朗尚未开启职业生涯之前，耐克公司就已经给这位年仅18岁的未来之星送

    上了一纸7年9000万美元的代言合同，而此时的巴菲特则是持600万股的耐克股东。

    当时，阿伦·古德温是勒布朗的经纪人，他的勤奋和狡黠是业界知名的：为了4%

    的合同佣金，他可以每天工作18个小时，全年100天都坐在飞机上。眼下勒布朗是全

    美知名的“天选之子”，巴菲特是排名世界前列的顶级富豪，如果能将他们撮合起

    来，那么这背后的利益将会远超人们的想象。

    经过一番运作，古德温终于得到了和芒格会面的机会，他知道对方是巴菲特最得力的助手。而芒格也大致了解了一些勒布朗当时在美国的受欢迎程度，因此他乐

    意会一会古德温。

    会面开始后，古德温关闭了全部电话，然后绘声绘色地开始了自己的陈述。在

    他的构想中，巴菲特与勒布朗的联手将会形成轰动效应，伯克希尔也将在未来数十

    年里“分享到令人窒息的财富”。

    交谈期间，古德温一直期待着芒格能够拿起一边的电话，然后拨通巴菲特的号

    码。然而一个小时过去了，芒格依然耐心地聆听、思考着，这令古德温略微感到了

    一丝不安，于是他尝试着促成雇主和巴菲特的亲自会晤——他告诉芒格说，下个月

    骑士队会到纽约打一场比赛，勒布朗会随队竞技。

    “我们会在麦迪逊花园球场预定包间，欢迎您和沃伦先生前往观战，”古德温

    说：“以勒布朗的实力，我想纽约的球迷会竭尽所能追捧他的，但是希望届时沃伦

    先生不会这么做。”

    说完这句话之后，两人都笑了起来。芒格说：“人不会将掌声送给籍籍无名的

    人，不过下个月恐怕我和查理都不会在纽约。”

    芒格没有对“不在纽约”做出解释，也没有提出更多的建议和要求，古德温知

    道邀请巴菲特一行到现场观战的方案已经失败了，甚至连自己和勒布朗主动登门拜

    访的机会都没有拿到。

    大约又过了十分钟，古德温离开了芒格的办公室，芒格随即给巴菲特打了电

    话。芒格告诉巴菲特，勒布朗确实有很多尚未挖掘的潜力，不过他的经纪人却存在

    诸多不确定因素。

    芒格说：“我认为古德温太心急了，这虽然可能是一次多方共赢的合作，但他

    的私心很可能为我们带来麻烦。我想，他现在已经去寻找新的目标了。”

    “你是正确的。”巴菲特说。

    随后的事情果然如芒格所料，古德温自认没有争取到伯克希尔的认可，于是又

    将精力集中在了其他项目运作上。几个月后，勒布朗和古德温和平分手，前者找到

    了新的经纪人里昂·罗斯。按照勒布朗的说法，他“想要做出一些改变并且持有自己的主见”，这很显然推动了两位人类精英的会面过程。

    更换经纪人之后，勒布朗让自己的朋友参与到了事业运转中来，因此他在个人

    职业规划方面取得了更多自主权。2006年，媒体发现勒布朗和巴菲特进行了一次午

    餐，两位年龄相差54岁的奇才由此结为忘年交。事实证明勒布朗是一位极具商业头

    脑的年轻人，伯克希尔公司也对这样的青年才俊青睐有加，双方最终在多领域都有

    了合作。

    巴菲特是成名已久的投资者，勒布朗同样也是篮球领域难得一见的奇才。不过

    这两位天之骄子的相见之路却显得过于漫长。从芒格的角度来讲，他对于职业经纪

    人的防范心理有目共睹，而这也是阻碍巴菲特和勒布朗会面的重要原因之一。虽然

    从结果来看巴、勒二人的强强联合带来了良好的结果，但是我们需要明确的是，芒

    格对古德温的警惕和防范也同样重要。

    古德温的动机很明显，他需要拓展勒布朗的商业影响力，促成更多的商业代言

    和签约，并以此收取相应的佣金。芒格知道，古德温急于将自己的客户和伯克希尔

    公司、和巴菲特搭上关系，这更多是一种自我镀金的做法。从项目运作的角度而

    言，古德温很容易将自己的利益摆在首位，而这正是芒格不想看到的。

    数年之后，勒布朗的事业越来越火爆，他创办的LRMR公司也在巴菲特的点拨下

    经营得有声有色。即便如此，芒格依然认为当初拒绝古德温的选择是正确的，他在

    面对外界来访的时候这样说道：“经纪人们都有自己的回报体系，而这份酬劳都是

    个人独享的。所以我们必须在经纪人竭力推动某一项目时保持冷静，他们看到的往

    往是自身独有的利益。”

    6.伯克希尔公司眼里的“黄金”

    自伯克希尔公司创办以来，巴菲特和芒格从来没有动过“投资黄金”的念头，外界对此评价不一，但芒格却对这一决策非常拥护。在他看来，黄金并不是一个好

    的投资对象，它就像是“一头慵懒同时又缺乏发育潜能的猪”。很显然，将精力浪

    费在这样一个目标上并不明智。

    实际上早在公司成立之初，就有人已经向巴菲特提出了“投资黄金”的建议。

    这样的情形太多，芒格很难回忆起到底是谁第一次提出的，他笑着说道：“大概在1970年，有一位来自中部某市的朋友，我已经忘记了他的名字，但他的样貌和履历

    让我印象深刻。”

    芒格将这位“中部某市的朋友”暂时命名为维金斯，在他的记忆中，维金斯是

    一位喜欢钻研投资、但却天赋平平的中年人。当时正值美国经济一片歌舞升平，维

    金斯从自己的家乡来到纽约，希望能从大都市里捕捉到某些商机。经朋友介绍，他

    尝试着向伯克希尔公司发来了一封信件，并在两周之后和芒格相见。

    多年之后，芒格依然对初见维金斯的情景记忆尤深：这位穿着整齐的中年人坐

    在咖啡厅的一角，身子前倾，将脑袋用肘部撑在桌子上。同时，他用两只蜷在一起

    的拳头挡住嘴巴，当稍稍低下头的时候，他便可以目光左右巡视，并自认为不会有

    人觉察到他的举动。

    维金斯非常在意自己的声音会被别人听见，于是他用很轻柔的声音对芒格说

    道：“目前联邦福利支出太过严重，以我的经验判断，经济危机很快就要出现了。

    我身边的很多朋友都想方设法证明自己需要资助，然后依靠政府补贴的钱混日子，这其中就有很多无所事事的闲浪子弟。”

    芒格笑了笑，说道：“你的判断很有道理，但是谁知道呢，经济危机可能明天

    到来，也可能还会持续几年，甚至现在我们正身处其中——这是一个持续发酵的过

    程。”

    维金斯将身子又稍稍前倾了一些，他示意芒格再将自己的嗓音压低一些：“你

    知道，如果眼下政府再不作出有效调整，那么经济危机就要到来了。到时候再考虑

    财产保值问题恐怕为时已晚，所以我想要开发一个黄金项目，如果贵公司能够参与

    的话……”

    “对不起，我们不插手黄金事宜。”芒格几乎没有思考就给出了这个答案。维

    金斯认为对方声调过高泄露了机密，他紧闭着嘴巴，扬起右手在空中小小地挥舞了

    一下又马上收回，然后懊丧地低下头去，两眼的余光还不忘巡视下周围的情况。

    这次洽谈并没有取得良好的结果，金融危机的不期而至也让双方失去了进一步

    交流的可能。虽然失去了一次合作机会，巴菲特却对芒格的做法非常支持，无论是

    面对媒体采访还是友人请教，他都表示“不投资黄金项目是伯克希尔的一贯原则”。

    随着伯克希尔公司的一步步壮大，人们也开始关注“巴菲特为什么不投资黄

    金”的话题。总体而论，巴菲特与芒格不参与黄金投资有以下三大理由。

    (1)伯克希尔并不认同“非生产性资源”的前景。人们找出过2011年的一

    封“伯克希尔股东信”，内中有这样的记载：“部分祈求资产保值的经营者对黄金

    趋之若鹜，然而该类资源严格来讲并无生产属性——我们买入油田可以从中炼油；

    购入工厂可以生产相关产品；投资股票可以获得利息分红，然而黄金本身不可能

    再‘生出’黄金。假如今天你买来一盎司金子，那么百年之后它依然是一盎司，一

    分不多一分不少……”

    这就是说，相对于石油采掘场、玩具生产公司等具备“生产力”的“实干型项

    目”，黄金交易因其非生产属性而变得无利可图。而这也是芒格拒绝维金斯的重要

    原因。

    (2)黄金投资缺乏实际社会价值。在巴菲特等人眼中，黄金并不具备广泛的实

    用性，它既不能满足人类的食用需求，也不能解决社会的出行或者居住问题，即便

    从一定程度而言它们可以通过被加工而获取更高的价值，但这依然不能与钢铁、水

    泥等资源相比。所以说投资黄金极限情况下持有的只是一堆金属，这也是巴菲特等

    人不愿意看到的。

    (3)价值稳定是黄金的优点，但这一点在投资界并不受人欢迎。从盈利的角度

    来讲，价值波动才会带来利差区间，而过去数十年里世界金价长期保持在相对平稳

    的范围内，算上通货膨胀等因素，黄金交易几乎没有任何利润可图。以此而论即便

    是稍有野心的投资人都不会将大量资本投放到黄金领域，更何况巴菲特和芒格呢!

    (4)按照经济学逻辑推论，巴菲特和芒格投资黄金其实是一笔赔本的买卖。有

    这样一个问题可以证明：假如比尔·盖茨在地上发现了100美元，他会不会花费1秒钟

    去捡起来？据彭博社2017年的统计，比尔·盖茨在2016年入账26亿英镑(粗合35亿

    美元)，换算过来盖茨先生每秒钟的收入大概为110美元，以此而论他花费1秒钟去

    捡那100美元确实不划算。

    同样的道理我们应用到巴菲特和芒格身上也是如此：投资黄金于他们而言或许能够保持些许微利，但这会摊薄伯克希尔在其他项目上的投资力度——假如炒股能

    赚到100万，为什么还要把资本和精力注入到“岁入十万”的小项目上呢？又或者我

    们换个角度：在能赚100万的情况下只收获了10万，那么从哲学角度来讲这就是“亏

    本买卖”。

    过去数十年里芒格和巴菲特一直对黄金投资避之不及，即便是金融危机期间他

    们也不愿意将资本注入到黄金领域。对他们来讲，好的生意人都是对财富充满饥渴

    感的探险者，死守平局的保守主义分子永远无法在事业上产生质变。从一定意义上

    来讲“黄金投资”其实就是“不值得纠缠的”，它有自己的闪光点，但对于巴菲特

    和芒格来讲类似优点根本不足以弥补其自身缺憾带来的损失。和这样的“对手”缠

    斗只会减缓自己的财富增长率，这在野心勃勃的投资界实在是遭人痛恨的。

    7.抵制诱惑，只做最擅长的事

    巴菲特曾说：“即便是那些我自认小有所成的领域也都已经让我不胜其烦，我

    如何还能在原本就不了解的行业投入资本？”用更为通俗的观念来理解，伯克希尔

    坚信“隔行如隔山”的道理，它不去插手不熟悉的项目，即便是外界一致看好的事

    物也不会为之所动。

    2008年世界金融危机爆发，有人开始研究电子加密货币体系。其中有位自

    称“中本聪”的人提出了“比特币概念”，大意是在一个去中心化的支付系统中，各网络节点的交易者在分布式数据库的帮助下完成价值转换。在这个错综复杂的体

    系里，比特币的安全性和保值得到了强化，不少投资者因此从中捕捉到了新的商

    机。

    不过，在最初面世的一段时间里比特币依然保持着“不温不火”的状态。美国

    人拉斯洛·海涅茨是第一个用比特币购买实物的人，他走进快餐店要了两份比萨，然

    后在结账时支付了10000个比特币。

    根据历史记录，海涅茨使用这10000个比特币的时间是2010年5月22日，当时的

    计算规则是“1比特币换0.3美分”。截止2018年5月10日晚23点36分，1比特币的价

    格约为9334.88美元，约合人民币59564.94元。换而言之，海涅茨吃下了两块天价

    比萨，假如当年他没有喜滋滋地用那些比特币来付费，那么现在他早已是身价接近一亿美元的富翁。

    海涅茨的遭遇绝非孤案，比特币刚刚问世时很多人都参与过该项目的转卖。不

    过绝大多数人都没有意识到电子加密货币的发展潜力，他们像对待超市奖券一样对

    待比特币，只要有买主表达了求购意向，他们就乐意坐下来小聊几句。

    事实上当比特币现象发生时，伯克希尔公司也听到了一些风声，不过对这个陌

    生的项目巴菲特和芒格等人表示并不感冒。芒格简单地回顾了一下自己和巴菲特聊

    起比特币的场景，当时有媒体报道了有关中本聪和电子加密货币体系的结算方式，巴菲特也颇感兴趣。

    芒格问：“你觉得这个项目怎么样？”

    “我还没有完全弄明白这套货币体系的游戏规则，好像很复杂的样子，”巴菲

    特回答：“但是我不能确定它是否值得我去研究和思考。”

    芒格同意这个看法，他说道：“或许这是一个不错的商机，但不是唯一的商

    机。”

    芒格的观点让巴菲特打消了疑虑，他放下了手中的报纸，将注意力转移到另一

    个投资项目中去。接下来的几个月里，有不少人都向伯克希尔公司介绍了有关比特

    币投资的事情，但巴菲特不为所动。他说道：“我和查理早已就这件事达成过共

    识，到了这个年龄，我们需要在自己熟悉的业务上再接再厉，而不是贸然尝试那些

    过于繁复的内容。”

    不过，对于这个说法依然有很多人难以接受，有人告诉巴菲特：“有关叫巴里·

    希尔伯特的倒霉鬼就是在这个项目上发了大财的——过去大家都嘲笑他是个疯子，但现在所有人都围着他转，说他是大神!他在比特币只卖350美元的时候果断出手买

    下5万个比特币，轻轻松松就过上了亿万富翁的日子……”

    “奇遇是不可复制的，”巴菲特回答：“不是所有人都能交上这样的好运，代

    我祝贺希尔伯特先生。”

    芒格也说道：“这套货币体系比我们看到的复杂得多，如果只关注币值的升

    降，那么危机也就来临了。”就这样，一批又一批的来访者被拒绝在外，伯克希尔也没有对比特币进行投

    资。事实证明比特币在经历了快速的膨胀期之后趋于稳定，很多投资者都没有收获

    预期的回报，相反有很多人被套牢了资金。更为糟糕的是，比特币交易对环境平台

    的要求较多，特定情形下实体货币的优势也不言而喻。2018年2月，韩国釜山出现了

    一起“炒币者自杀”案件，主角是20多岁的大学生，当时他花费2000万韩元(约人

    民币11.8万元)投资比特币，在经历了10倍的增值后，该虚拟货币一路看跌，这位

    年纪轻轻的投资人因此输得血本无归，于是匆匆结束了自己的生命。

    类似事件更坚定了伯克希尔公司不看好比特币的态度，芒格也多次警告自己的

    朋友“不要碰比特币”。芒格认为，该项目本身的复杂性、受热捧程度，以及实际

    价值都呈现出了反经济学特征。他进一步解释说：“或许这个行业会在某一个时间

    点得到规范，但是目前而言它是盲目的。而且大多数人并没有看清楚比特币体系的

    内在逻辑和经济学规律，这种盲目的做法并不值得提倡。”

    和芒格等人持类似观点的还有大名鼎鼎的比尔·盖茨，他在接受CNBC记者访问时

    这样说道：“我不认为买比特币是一件理性的事情，当然我也不会自己去投资它。

    原因很简单，这种虚拟货币不能创造任何价值。”

    尽管从一定程度来讲芒格等人的观点是守旧、落后的，事实上比特币在数年时

    间里保持着火箭式的增值速度。虽然在某些特定情况下它的成交价有所回落，然而

    就整体来讲比特币表现出来的热度依然令人震惊——从2010年5月下旬的0.3美分到

    2017年12月上旬的近两万美元!

    因为比特币投资，在Facebook争夺战中落败的文克莱沃斯兄弟一跃成为百亿富

    翁；另外一名叫作萨福·达加达的非洲学生也因为比特币交易在美国创立了自己的连

    锁企业。成千上万的爱好者都坚信，比特币会是未来支付的方向，它的安全性和普

    适性可以满足国际贸易的根本需求，无论私人交易还是官方买卖都可以用比特币来

    结算，这无疑是任何一种货币都不能比拟的。虽然有很多炒币者倾家荡产，但这并

    不能掩盖比特币自身的优势。所以从这个角度来讲，芒格等人多次贬低比特币确实

    有失偏颇。

    不过正如巴菲特所言，聪明的投资者都需要在自己了解的领域里发挥才智，盲

    目追随别人的意见或者跟风投资都会让自己输得一败涂地。既然伯克希尔的业务早

    已让人难以分心，为什么还要强行插手自己并不熟悉的行业呢？要知道，巴菲特和芒格都已经是满头银发的“投资界活化石”，要让他们去理解和接受庞杂的比特币

    安全保护机制或者交易流程并不是一件容易的事情。

    此外，比特币价格波动并不符合经济学的一般规律。不少业界人士都坚信，比

    特币升值更多是由市场炒作引发的，在媒体和社会发声机构的渲染之下，比特币逐

    渐受到热捧，其价格也因为盲目的疯抢而一路飙升。这就是说比特币并没有生存在

    一个稳定的环境里，很难展现出稳定的经济常态。就此而论比特币自身携带着太多

    的不确定因素，凡此种种将构成难以甄别的未知力量。

    所以在芒格眼中，自己并不适合钻研比特币的运行规律，他不打算将资本投放

    到不熟悉的领域——那不是投资，而是赌博。在过去数年里，各大媒体、机构都在

    不遗余力地寻找中本聪，然而最终的结果却令人尴尬。如今，到底“中本聪”是个

    化名、是个机构代号、还是真的确有其人都是未解之谜，没有得到原创者解释认证

    的“产品”值得投资吗？世界记住了因为比特币而一夜暴富的人，但又有多少投资

    者倾家荡产、身败名裂呢？比尔·盖茨说“比特币本身不创造价值”，那么有多少人

    发财就有多少人破产。或许这些幸运儿自己都解释不清楚比特币一夜暴涨的秘密，他们只是研究了一些粗浅的虚拟货币机制，然后就简单地逐利而行了，最后的结果

    自然也是失控的。

    不投资比特币就是“不投资不熟悉的项目”，过去数十年里伯克希尔公司一直

    坚持着这一信念。在芒格眼中，聪明的投资者没有必要同陌生的对手缠斗，有限的

    资本和精力一定要投放到自己最有把握的领域才是明智的选择。

    8.同劣质资源合作只会让你深陷泥潭

    什么是“劣质资源”？在芒格的投资逻辑中，经营理念可以改变，投资力度可

    以调整，唯独有一个特质难以改变，那就是“合伙人的品行”。巴菲特曾说：“我

    们评价一个人，务必要从‘善良’‘正直’‘聪明’‘才干’四大方面着眼；如果

    不具备前两项，那么后两种特质就会让他坠入无尽深渊。”很显然，这样的人不会

    是伯克希尔的合作对象。

    1994年12月，一位自称“凯撒”的客人经过层层关系见到了巴菲特。当时芒格

    正在家中钓鱼，接到一个电话之后，他马上赶到了巴菲特的办公室里。当时“凯撒先生”已经走了，只有巴菲特一人坐在办公桌前，面前摆着一份报

    纸。敏锐的芒格早对老朋友的异样神情有所察觉，他镇定地坐了下去，脸上挂起标

    志性的笑容。

    过了几分钟，巴菲特打破了沉默，他说道：“对方很固执，我需要处理一些别

    的事情，他明天还会再来。”

    芒格扶了扶眼镜，不紧不慢地回答说：“我来和他谈。”

    会话一如既往的简短，芒格甚至没有向巴菲特询问凯撒先生的情况。走出办公

    大楼之后，芒格买了一份与巴菲特桌上同款的报纸，并且从上面发现了“墨西哥经

    济崩溃”的字样。实际上早在数月之前伯克希尔公司就已经展开了“墨西哥经济危

    机”的预测，所以这在巴菲特看来并不算什么“新闻”——那么问题来了，将报纸

    带进办公室的凯撒先生想要从这场经济危机中获取什么？

    芒格的思维运转很快，在回家的路上他已经做出了自己的猜想：“凯撒”并不

    是对方的真实姓名；对方需要从伯克希尔公司获得经济支持，继而在墨西哥经济危

    机中大赚一笔；巴菲特拒绝了对方的合作协议，原因大概可以概括为“劣质资源的

    影响”。

    第二天，芒格果然见到了“凯撒先生”，对方四十岁上下，并且一眼就认出了

    他：“我想巴菲特先生已经把我的情况告诉您了。今天换您来拒绝我吗，查理先

    生？”

    芒格笑了笑，并没有马上回答这个问题。他示意对方坐下，然后镇定地说

    道：“我确实不清楚您具体在策划一个什么项目。”

    凯撒压低着嗓子，故作神秘地说：“是詹姆士·达特介绍我来的，他应当告诉过

    您我的计划。”

    芒格表示自己并不认识达特，凯撒不得已又接连说了其他几个人的名字，但事

    实证明这些人同样也不是芒格或者巴菲特的朋友。凯撒终于放弃了，他说道：“好

    吧，无论如何我们见面了，不管是朋友的朋友还是朋友的朋友的朋友，甚至说我们

    的关系再复杂一些，我都希望您和您的搭档能给我一个面子——我们在墨西哥承接

    了一个项目，短期内投进去的钱就可以翻番，当然前提是有金主乐意支持。”“请继续说下去。”

    凯撒自认为已经引起了芒格的兴趣，于是他便声情并茂地展开了自己的表

    演：“在我们的南边——美丽的墨西哥，那里正遭遇着严峻的经济危机。物价飞

    涨，商场倒闭，到处都是暴民和抢劫犯，行政力量已经完全瘫痪……我们还是直接进

    入正题吧，这场该死的金融危机已经让很多墨西哥人失去了生活资源，他们希望到

    美国生活，并且支付一大笔费用……”

    芒格很快明白了凯撒的意图，他打断对方说：“我想我们的谈话可以到此为

    止，如果你继续谈论有关犯罪的事情，我在不得已的情况下会做出你不愿意看见的

    举措。”

    “你会报警？”

    “我也奉劝你不要参与那些不被联邦法律允许的事情。”

    凯撒大笑起来：“我出入美墨边境二十多年，没有人比我了解内情!你要知道

    这是一件帮助他人的好事，比起动荡不安的墨西哥，美利坚才是这些人更好的归

    属!让可怜的孩子留在地狱里？这恐怕不是查理先生的作风吧!”

    “这只是你的私心在作祟，凯撒朋友，”芒格说：“你不可能将没有绿卡的人

    偷运到美国来。如果真的大发慈悲，你完全可以考虑给他们提供物质帮助——水、食物，还有衣服。而且据我所知联邦政府已经在筹措墨西哥贷款的事情了，不久之

    后会有大量美元涌入墨西哥。联合国也会动员国际力量参与救助，到那时你就会发

    现‘危机财’是发不起来的。”

    凯撒依然没有放弃，他坐在自己的位置低下头去沉思了很久，同时不断抬眼观

    察芒格的举动。而芒格则保持着一贯的微笑，镇定自若地喝着水。两人的目光触碰

    了几次，但没有人选择死死地盯住另一方。

    这个时候，芒格的电话铃声响了起来。凯撒猛地抬起头，双手却紧紧地扣住沙

    发，他不能看着芒格就这样离去：“我还有一个建议——墨西哥比索正在大幅度贬

    值，美元一定很抢手。我们为什么不在这个项目上有所行动呢？”

    受通货膨胀影响，墨西哥本土货币一定会大幅度贬值，而美元则会成为当地居民更加认可的硬通货。所以凯撒提出的这个建议确实值得思考，芒格直接关闭了电

    话，示意对方继续说下去。

    “在黑市里，炒美元的利润非常可观，在通胀加剧的情况下，墨西哥人必须要

    手持美元才可能维持生活……”

    凯撒的思路又走偏了，芒格摆了摆手示意对方停下来：“我不能同意你的观

    点，这依然是违法的。我知道你接下来还想通过地下钱庄放高利贷，或者倒卖军

    火，或许对你来说这些事情易如反掌且利润巨大，但是从伯克希尔的角度而言以上

    洽谈毫无意义。”

    不等凯撒继续发言，芒格就已经表示自己没有兴趣继续听了。他按响了手边的

    按钮，随后就有工作人员将凯撒送了出去。临别之前，芒格也送出了自己的忠

    告：“我想你是一位遵纪守法的联邦公民，同时也知道走私或者偷渡的严重性。而

    且以我的判断，墨西哥经济危机不会持续太久，国际力量的介入会让任何投机分子

    血本无归。”

    事实证明芒格的判断非常精准，20世纪90年代的墨西哥经济危机只持续了大约

    半年时间。在国际金融机构和美国政府的贷款支援下，墨西哥经济很快趋于稳定。

    不过这并不是我们重点阐述的话题，我们需要了解的是，在项目运作中合伙人的品

    行非常重要。

    客观而言凯撒的方案确实存在一定的诱惑力，但是对芒格来讲有违律法、道德

    的提议根本不值得考虑。所谓“君子爱财，取之有道”，一个人如果被利益蒙蔽了

    双眼，那么他往往会挣脱良知的束缚，而这样的人也不会是一个好的合作伙伴。

    正如巴菲特所言，正直善良是一个人最重要的品质，心术不正者才华越高破坏

    力越强。凯撒能够在金融风暴中发现商机，这证明了他的才华，但是他投机取巧、无视法律的行径又凸显了自己的行止不端。我们可以做一个假设，如果凯撒真的找

    到了金主，在墨西哥经济危机期间干起了非法偷渡或者放高利贷的事情，那么他会

    不会受到法律的制裁呢？又或者，这位赚到大钱但是品行低劣的家伙会不会将自己

    的合伙人一脚踢开、让投资者血本无归呢？类似的事情其实屡见不鲜，有太多才华

    卓著的人都在利益的驱使下偏离人生正途，他们或者锒铛入狱，或者成为精神上的

    孤家寡人，而这样的人生显然不圆满。不与劣质资源打交道一直是伯克希尔公司的信条，某些情况下劣质资源身上也

    附带着诱人的因素，然而正如芒格所言：跟劣质资源合作会让你沾上“刷洗不掉的

    粪便”。Chapter 4 勤学的秘诀：当你不断

    问“为什么”的时候，你就得到了更多答

    案

    好问之人多博学，这似乎是中外皆通的真理。作为投资界的大佬，芒格时常被

    世界各地的投资者当作学习与模仿的榜样。在芒格的投资理论当中，“聪明”往往

    是一个绕不过去的话题，就像成功一样，“聪明”也好像被划分到了一个少数人的

    阵营。毕竟，这样一来，“凤毛麟角”之类的成语才有立足之地。

    一个人的智慧大多是后天积累而来，一出生便是天才的人少之又少。获取智慧

    的渠道除了日常生活，书本与言传身教更有成效。但这些渠道多半是个体的“被动

    学习”，是一种读取——存档的过程，它虽然一点一点的占用我们的大脑“内

    存”，却没有启动大脑主动汲取知识的功能。

    这一点，“为什么”做到了。正是有了举一反三的能力，人们才会开展思考与

    分析的活动。虽然芒格一直在宣扬要聪明一些，但他同时也希望人们能够变蠢一

    些。这样一来，你就会不断地问“为什么”，而当这个时候，你就会得到更多的答

    案，比被动学习所获取的智慧要多得多。

    1.承认自己的无知能让人更有智慧

    越是有大智慧之人，越能够认识到自己的不足。芒格一直比较崇尚中国的儒家

    文化，孔子有言“知之为知之，不知为不知，是知也。”很多人把承认自己的不足

    定义为一件不光彩的事情，在芒格看来，实则是由于自身器量不足。“承认自己的

    无知能让人更有智慧”，这是芒格的处事原则，也是他提升自身的重要手段。

    人总是喜欢自欺欺人的，一旦对自己的定位产生模糊，就如同脱了轨的列车，不仅方向出现偏离，甚至还会引起严重后果。这在投资领域的体现尤为明显，甚至

    每天都在上演这样的悲剧。就像芒格说的：“如果一个人都不认识自己了，世界又怎么能认识他呢？”

    芒格在较为轻松的场合讲起话来总是喜欢把一些简单的道理复杂化，因此很多

    言辞在外人听来往往是“不知所云”。在别人的印象中，芒格很少会通过浅显易懂

    的故事来说明道理，但他若真说起故事来，却也有着别样的精彩。

    在一次饭局当中，巴菲特提到了有关“表演”的问题：“其实很多我们所看到

    的现象都是人在表演，这是一种提供假象的能力，于当事人却没有多大作用。”

    旁边的大卫·索科尔接话道：“对于演员来说，这应该是他们的工作。”

    巴菲特哈哈大笑：“说的没错，但很多普通人也很擅长表演呢。”

    这时候芒格嘴里的东西吃完了，他放下刀叉，做出一副即将要发表长篇大论的

    样子。坐在身侧的巴菲特察觉到了这位老朋友的异常：

    “嘿，查理，看来你也想发表一下意见。”

    芒格自顾自地说道：“这像极了一个有趣的故事。”

    巴菲特惊奇地说：“哦，查理是准备讲故事吗？”

    饭桌上的其他人纷纷来了兴趣，都表现出一副期待的表情。

    芒格没有理会饭桌上的各位，而是摆出演讲的姿态，开始诉说自己的故事，就

    像台下坐着观众，他可以畅所欲言的一直演讲一般。

    “我想大家都知道普朗克，这是一个曾获得诺贝尔奖的著名教授。获奖之后，他便受邀在德国各地进行演讲，但人尽皆知的是，他每次演讲的内容均大同小异，就像脑子中只有一个演讲版本一样。于是，对于他每次所说的‘量子物理理论’，普朗克的司机都耳熟能详了。”

    “在赶往下一个演讲地点的路上，他的司机说了这样一番话：‘教授，您每次

    的演讲都是同一个内容，这样是不是太无聊了？不如这样，到了慕尼黑我来替你演

    讲怎么样？’”“普朗克听了似乎来了兴致：‘这听上去有趣的很!’”

    “于是，普朗克换上了司机的衣服，坐上了驾驶员的位子。而他的司机站上讲

    台，洋洋洒洒把普朗克的物理理论发表了出来。他说的非常流利，简直就像普朗克

    本人演讲一般。”

    “但演讲期间却出现了一个小插曲，在观众席上，一位物理学教授提出了一个

    非常难的问题。说实话，司机连问题的题目都听不懂。于是，他故作镇定地说

    道：‘哇，真是不可思议，我没有想到在慕尼黑这样先进的城市竟能遇到如此简单

    的问题，我决定请我的司机来回答这个问题。’”

    “在听这个故事的时候，不要去赞叹这位司机的机敏，那就完全偏离主题了。

    我想表达的意思是：世界上有两种知识，一种是普朗克知识，这种知识属于那些真

    正明白的人，他们真正把知识融合在了自己的血液当中。这其中他们付出了努力，也获得了能够驾驭该知识的能力；另一种是司机知识，这属于那些鹦鹉学舌之人，他们对于知识的理解仅仅停留在‘知道’的环节，至于真正明白，他们并未做

    到。”

    芒格讲完之后，身前的汤又冷了三分。大家听得都很入迷，待反应过来，才意

    识到自己不是身在礼堂，而是饭桌，但饭菜已经凉了一大半了。

    知识是可以被复制的，但知识在人脑中的存在形式分为两种：一是真正形成人

    体自身的意识流；二是作为没有被充分理解的机械记忆而存在，这像极了鹦鹉学

    舌。在芒格看来，以第二种方式对待知识的人实则并没有掌握这些知识，但他们掌

    握了一些表演的内容。就像那位司机一样，他也能够出口成章，在别人面前表现出

    自己见识高深的样子，但是他同时也期望能够获得普朗克的殊荣。很明显，这不公

    平，也不可能。

    但遗憾的是，总有人会入戏太深，因为这些机械记忆，而忘记了自己司机的身

    份，当发现无法成为普朗克的时候，竟然还会怒气冲天，这绝谈不上是智慧。

    听完芒格的故事之后，巴菲特深表赞同：“如果一个人想要变优秀，那么他必

    须具备两个能力：首先，他必须清楚自己真正掌握了多少知识；其次，他要形成能

    够识别那些‘表演家’的能力。”“相比较而言，第二个能力更简单一些。给我们带来影视剧的演员、一些照本

    宣科的教授大都是一些表演者，他们总能向世人展示自己过人的表演能力，但其知

    识含量却并没有想象中的那样高。”

    “真正困难的是第一种能力，不是每个人都能认识到自己的能力范围，也并不

    是每个人都甘心于待在这个能力范围之外。毕竟人总是有侥幸心理，并且善于自欺

    欺人的。当然，这个范围的大小无关紧要，真正重要的是你必须知道自己能力范围

    的界限在哪里。”

    芒格接着说道：“明确自己有怎样的才能，没有怎样的才能是立足的根本。我

    可以保证，如果你试图在能力范围之外去活动，那你的职业生涯一定会非常糟糕。

    如果想做一个聪明人，在做任何决定之前，一定要明确自己是否有能力去做。”

    虚心求教的人总能获得更多知识，谦虚的背后是智慧的堡垒在支撑。如果把鹦

    鹉学舌视为知识渊博，那么个人的智慧与才能也将就此止步不前。

    2.把自己扔到强势阵营里去

    人的潜力总是不可估量的，“遇强则强”也并非没有依据。芒格深谙人以群分

    的道理：“如果你想变强，那就把自己扔到强视阵营当中吧。”

     ......