货币政策与财政政策互动及效果
本文的研究切入点源于张志栋和靳玉英(2011)、王文甫等(2015)的相关研究。前者识别了不同时间段内财政政策和货币政策在决定价格水平方面的相对主导地位，后者着重点分析了财政政策的经济效应。但是，首先，上述研究没有考虑在政府预算方程约束下两类政策的主动与从动情况是不同的，也没有区分政策变量对经济周期冲击的反应以及对其他政策变量冲击的反应。其次，王文甫等(2015)将货币政策冲击定义为在冲击发生后的4个季度内使得利率移动的同时货币增速和贷款余额反向移动的冲击，在该定义下，货币政策冲击是不同货币政策工具的混合，因而无法对不同类型货币政策工具与财政政策搭配的效果进行评价。尽管近年来利率在我国货币政策传导机制中的重要性不断提高，但鉴于我国利率并没有完全市场化，利率与货币供给之间的关系仍受到一定限制和扭曲，不同的货币政策实施工具对产出和价格的影响程度并非完全相同(Qin etal，2005)。加之不同货币政策工具从公布到实施的时间以及起效时滞不同、不同货币政策工具与财政政策的配合效果也可能不同，当考虑到财政与货币政策的互动与配合后，这种差异还可能被放大。使用货币工具组合识别货币政策冲击是否会影响研究结论的稳健性尚不得知。再次，上述研究并没有给出冲击识别结果。而将冲击识别结果与政策实施时点进行对比能较为理想地评价冲击识别方法优劣和模型拟合现实经济的效果。Fry & Pagan(2007)认为一旦涉及政策制定 ......
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