黄文胜，朱朝晖 孟 军

    (1.浙江工商大学杭州商学院，杭州 310018；2.浙江工商大学财务与会计学院，杭州 310018)

    过度自信对行为决策的影响：以上市公司融资决策为例*

    黄文胜1，朱朝晖2**孟 军2

    (1.浙江工商大学杭州商学院，杭州 310018；2.浙江工商大学财务与会计学院，杭州 310018)

    与普通员工相比，企业管理层更容易产生自我归因偏差，表现出更强的过度自信，并会对企业决策产生实质性影响。过度自信理论被认为是行为金融学重要的研究成果之一。那么，管理层过度自信是否对企业融资决策产生影响？本研究以2007～2012年中国A股制造业上市公司为样本，考察管理层过度自信对企业融资决策的影响。结果表明，管理层过度自信的上市公司倾向于债务融资，并且在债务融资期限上更偏好短期负债融资，在债务融资类型上更偏好金融负债融资。结论表明，管理层过度自信确实是影响企业融资决策的重要因素。

    管理层过度自信 自我归因偏差 债务融资决策

    1 引 言

    过度自信(overconfidence)是心理学家最早研究(Robinson & Marion,2015)和最为持久(代涛涛,佐斌,徐富明,索玉贤,2014)的行为倾向之一。这类个体相信自己具有超越平均水平的能力，并表现出“窄置信区间”(narrow confidence level)的认知偏差，往往在决策中做出过度乐观的判断和决策。

    过度自信的一个普遍来源是自我归因偏差(Gilovich,Griffin & Kahneman,2002)，即将成功更多地归因于自己，将失败归因于外部因素(Miller & Ross,1975)。与普通员工相比，企业管理层更容易产生自我归因偏差，表现为：(1)他们往往经历更多的竞争和成功，具有更丰富的管理经验和更卓越的专业水平，因此容易“学会”过度自信，并不断强化过度自信倾向(Doukas & Petmez，2007)；(2)他们往往面临非程序化的、复杂的、低频率的决策(Bessière & Elkemali，2014)，具有较高的不确定性，而不确定性会强化认知偏差，因此在面对不熟悉的问题或者信息有限时，他们更容易错误估计自己的能力(Moore & Healy 2008)，并由此做出过度乐观的决策，而且在不确定条件下，消除负面结果所需要的信息量减少(Buehler,Griffin & Ross,1994)，因此，即使出现重大失误，也不太会削弱其过度自信(Willimams & Gilovich 2008)；(3)虽然他们经常面临更困难的任务 ......