米 雪 冯国忠

    1 引言

    医药行业是众所周知的高技术、高投入、高风险行业。为了应对复杂多变的行业环境，在激烈的行业竞争中脱颖而出，医药企业不仅需要注重技术创新和研发投入，也需要完善公司的内部治理结构。由于医药企业业务内容的专业性较强，现有董事长及总经理等企业高管均由技术型专业人才担任，较少引入职业经理人对公司内部治理结构进行调整和优化，因此现行企业领导权结构及治理模式还有较大改进空间。本文将研究视角放入医药行业公司治理层面，力求为完善医药企业领导权结构设置及优化内部治理结构提供实证依据。

    在公司治理研究领域，董事长与总经理是否兼任一直是董事会问题研究的重要内容。从以往的研究结果来看，董事长与总经理应两职合一或分离并没有定论[1]。而随着现代生活中两职合一企业数目的增加，研究两职合一是否会提升总经理薪酬以及其对企业绩效的影响具有一定的现实意义。而在高管薪酬问题方面，由于中国上市公司高管薪酬呈现出逐年上升的态势，社会公众对于高管超额薪酬的质疑也愈演愈烈。理论上，管理者权力理论随之盛行，而传统的有效契约理论则受到极大的挑战。纵观理论变迁，何种理论更为适合解释企业的管理实务始终是理论界研究的重大课题[2]。

    因此，本文以医药上市企业为研究样本，运用实证分析的方法，研究两职合一对于总经理薪酬提升的影响，两职合一对于企业绩效的影响，以及总经理薪酬对于企业绩效的影响。通过三者的关系探究，为检验理论的正确性提供现实依据，并为处理医药企业公司治理问题提供实证依据。

    2 理论回顾与假设发展

    2.1 两职问题在两职问题的理论研究中，占据重要地位的分别是委托代理理论、现代管家理论和环境依赖理论。委托代理理论认为，掌握公司所有权的股东与掌握公司控制权的总经理之间产生了委托-代理关系，进而产生了代理成本[3]。在“经济人”假设[4]的前提下，若董事长与总经理两职合一，那么管理层便掌握了公司大权，一则会影响董事会监督职能的发挥，二则会追求自身利益最大化，从而忽视股东利益与企业利益，最终损害企业绩效[5]。现代管家理论基于“社会人”假设，认为两职合一的管理者有着对自身尊严、信仰及内在工作满足的追求[6]，以及与股东及企业一致的利益，这会促使他们努力提升企业绩效，做好公司资产的“管家”[7]。环境依赖理论认为，实践中应采用什么样的两职设置形式要视具体的环境而定[8]。当外界环境迅速变化时，两职合一使得决策过程更加简单有效；当外界环境较为稳定时，两职分离可使得董事会充分发挥监督职能，保证公司治理的井然有序 ......