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    短线交易秘诀(原书第2版)

    Long-Term Secrets to Short-Term Trading

    [美]威廉斯(Williams, L.) 著

    穆瑞年 霍明 于天文 译

    ISBN：978-7-111-40430-9

    本书纸版由机械工业出版社于2012年出版，电子版由华章分社(北京华

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    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者目 录 译者序

    绪言 你已经是一名商品交易者了

    我最重要的市场信念

    我的职业投机生涯的开始

    生命之旅

    第1章 从短期混沌中理出头绪

    1.1 我是如何了解市场的

    1.2 制作图表描绘市场

    1.3 非随机的市场

    1.4 认识市场结构

    1.4.1 确定中期的高点与低点

    1.4.2 为什么认识市场结构如此重要

    1.5 市场结构永远不会改变

    1.6 做空形态

    1.7 目标时间与跟踪止损

    第2章 价格与时间的问题

    2.1 你要了解的关于周期的所有知识

    2.2 区间变化的自然周期

    2.2.1 每日开盘价相对最高价及最低价的重要性

    2.2.2 骑虎难下

    2.3 顺势而为：价格形态的第二条重要规则

    第3章 短线交易的真正诀窍

    3.1 关键在于时机

    3.2 为交易高手提供资金

    3.3 证明我的观点

    3.4 如何能获得最大利润

    第4章 波动性突破：动能穿透

    4.1 简易的日内区间突破

    4.2 标准普尔500指数的价格波幅

    4.3 利用价格波动区分买卖双方，发现价格波动率

    4.4 结果

    4.5 更进一步的思考

    第5章 短线交易原理

    5.1 信息时代的谬误

    5.2 E.H.Harriman的百万点金术

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者第6章 接近真相

    6.1 市场不是掷硬币游戏

    6.2 关于黄金月交易日TDOM的研究

    6.3 关于国债月交易日TDOM的研究

    6.4 月度路线图

    第7章 获利形态

    7.1 共同元素

    7.2 质疑的问题

    7.3 攻击日形态

    7.4 如何使用攻击日形态

    7.5 做市商陷阱

    7.6 一个重要的记录：在更短的时间周期内也行之有效

    7.7 哎呀!这不是个错误

    7.8 标准普尔的“哎呀”交易

    第8章 识别买方和卖方

    8.1 最大振荡值

    8.2 应用最大振荡值进行股票指数交易

    8.2.1 比看起来还好

    8.2.2 这一概念的更多应用

    8.3 一些建议

    第9章 盯住盘面进行短线交易

    9.1 盯盘交易者是怎么赚钱的

    9.2 用摆动点来辨别趋势变化

    9.3 三根线高点或低点系统

    9.4 短线交易的一个新指标：威尔差价

    9.4.1 一个实例

    9.4.2 我的舒适标准

    9.4.3 我们还能做得更好些吗

    9.5 威尔差价和标准普尔500股票指数

    9.5.1 1987年股市崩盘

    9.5.2 单独使用也ok，但我们还能做得更好

    第10章 短线交易的特别情况

    10.1 月末股票指数交易

    10.2 目标交易月份

    10.3 更进一步

    10.4 债券市场的月末交易

    10.5 更明确一些

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者10.6 越来越好

    10.7 卖出的适当时机

    第11章 何时结束交易

    第12章 对投机的思考

    12.1 想好退路再进场

    12.2 什么是投机

    12.3 时机的选择

    12.4 投机的几个要点

    12.4.1 富人不下大赌注

    12.4.2 要赚1 000美元，就得赌1 000美元

    12.4.3 投机适合过山车爱好者

    12.4.4 如果没有耐心等待，就什么也等不到

    12.4.5 如果不能遵照执行，交易系统或策略有什么用

    12.4.6 圣诞节不会在12月到来

    12.4.7 如果你在游戏中拥有优势，你参与的时间越长，获胜的概

    率就越高

    12.4.8 抓紧盈利而不是亏损

    12.4.9 成就会杀人——财富是危险的

    12.5.10 恐惧贪婪困境

    12.4.11 进入点、退出点：趋势变化信号

    12.4.12 自信、恐惧和积极

    第13章 资金管理：成功之匙

    13.1 大多数交易者使用误打误撞的方法

    13.2 资金管理的方法：总有一种适合你

    13.3 资金管理的好的一面、坏的一面和丑陋面

    13.3.1 在尽头处壮士断腕

    13.3.2 但它会变得更糟……

    13.4 展望新方向，把亏损视为资产

    13.4.1 瑞恩·琼斯和固定比率交易

    13.4.2 现在轮到我来解决问题了

    13.5 回到拉尔夫：2011年资金管理的突破

    13.6 凯利比率的幻想

    第14章 从肯尼迪到奥巴马，50年交易生涯的思考

    14.1 交易与采蜜

    14.2 容易实现的目标

    14.3 三思而后行

    14.4 记住那个叫“挑竹签”的游戏

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者14.5 事情会变得非常糟糕……

    14.6 自我封闭的时候

    14.7 贪婪谈得够多了……现在我们来谈谈恐惧

    14.8 长跑、交易与亏损

    14.9 做错事……这太容易了，不是吗？

    14.10 这不是交易，这是战役

    14.11 再谈假蝇钓鱼的艺术

    14.12 再一次直面恐惧与贪婪

    14.12.1 要恐惧的事情比恐惧本身还多

    14.12.2 控制贪婪

    14.13 为什么大多数交易者会失去大部分的时机

    14.14 亏本交易的启示

    14.14.1 交易新手们的共同之处

    14.14.2 交易中证据的分量并不足以证明什么

    14.15 交易赔本的第一大原因

    14.16 最重要的交易信念

    14.16.1 信念系统

    14.16.2 关于恐惧和贪婪的注解

    14.17 我养过的最糟糕却又最昂贵的狗

    14.18 运动与交易如此相似

    14.19 股票与期货市场趋势的起因

    14.19.1 货运列车理论

    14.19.2 一个重要的类比

    14.19.3 从轮船到火车

    14.19.4 临界质量

    14.20 如何辨别公众交易者与专业交易者

    14.20.1 我们开始吧

    14.20.2 这一切意味着什么？

    14.20.3 关键

    14.21 朋友，不能这样做

    14.21.1 天哪，好乱的抽屉

    14.21.2 政治也难测

    14.21.3 让我们总结一下

    14.21.4 总结性的话

    14.22 交易的狂喜

    14.22.1 两难困境

    14.22.2 这导致心理呓语

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者14.22.3 未经掩饰的事实

    14.22.4 一套制胜的交易系统和耐心

    14.23 打得他们原形毕露

    14.23.1 有时候研究过去，可以预测未来

    14.23.2 这意味着数百万美元

    14.23.3 金玉良言

    14.24 对我来说太难了

    14.25 我正视恐惧和贪婪

    14.26 演出必须继续

    14.27 流鼻血、菜花耳与坏交易

    14.28 学会如何赔钱

    14.29 希拉里、高期望与心痛

    14.30 焦虑不安，如坐针毡——通往天堂之路

    14.31 系统开发与交易的秘诀

    14.32 赢家与输家的区别

    14.32.1 他们之间的共通之处

    14.32.2 他们的不同之处

    14.32.3 现在谈谈赢家的共同点

    第15章 到底是什么让股市上涨

    15.1 逻辑初级

    15.2 这些话我可以用名誉担保

    15.3 观察数据A和数据B

    15.4 让我们戒掉坏习惯

    15.5 怎么戒掉坏习惯

    15.5.1 真相1

    15.5.2 真相2

    15.6 设置止损的建议：金钱损失和不可预期

    15.6.1 止损的目的是什么

    15.6.2 现在回到现实

    15.7 概述我是如何进行交易的

    15.8 我的交易策略……它是如何起作用的

    15.8.1 寻找市场

    15.8.2 进入市场

    15.8.3 退出市场

    第16章 结语

    16.1 这就像生活一样

    16.2 或许你并不适合做这行……

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者16.3 你正处于困境……

    16.4 但是还有一点……

    致谢

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者译者序

    时隔五年重译这本书的第2版是一种荣幸。

    岁月带给我们的不只是沧桑，还有很多惊喜。比对第1版，拉里·威

    廉斯的文字少了很多张狂，字里行间透出成熟与睿智。这些年我们读了

    很多关于交易的著作，拉里是对自身理论最勇敢的实践者与捍卫者，看

    看他注册的域名就明白了——www.IReallyTrade.com，圈子里能像他这

    样经年不朽的“大师”实属凤毛麟角。他真诚，不回避问题；他善于改

    变，不断适应新的市场格局；他较真儿，与随机漫步理论的口水战一打

    就是十几年，至今仍穷追不舍；他不搞玄虚的东西，不写一堆公式来证

    明简单的道理。再读《短线交易秘诀》，你会发现读到的就是两个字：

    选择。这与自然法则暗合，懂得在食物上挑选的物种才是进化得最好的

    物种，交易也如此，拉里·威廉斯在交易选择上的挑剔，让他长久地存

    活在这个残酷的市场中，成了活的奇迹。书中拉里展示了很多方法，这

    些方法的神奇之处不是参数，而是它们所体现的观察市场的思路与方

    法，看拉里的书要参悟方法，不要忙着动手交易；他教大家捕猎的时机

    与逃生的方法，而不是去当冒进的枪手。

    开卷有益，希望大家在《短线交易秘诀》(原书第2版)里找到你

    正在寻找的宝藏。

    高晟财富全体译者

    info@gscaifu.com

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者绪言 你已经是一名商品交易者了

    在本书第1版出版后的这些年里，越来越多的人成为股票、商品期

    货以及外汇的交易者。给我打扫草坪的家伙、我的牙医还有我最喜欢的

    厨师都开始交易了。这是为什么呢？

    我想，除了投机的刺激之外，一定还有些什么原因让大家都开始交

    易了；现下，越来越多的人都需要一条摆脱窘境的出路。他们不想受雇

    于人，也不想雇用别人。他们期望独立，而似乎只有作为交易者才有可

    能。这是个众人追随的梦想，在不计其数的交易者那里也令人叹服地成

    为现实。这是一条出路……这也是本书要写的：告诉你我这门手艺里的

    技巧和伎俩。

    不管你是否注意到了，你一直都在做商品交易。当然，你可能从来

    没有交易过一份猪腩的期货合约，但是你肯定为了钱跟别的什么人交易

    过你所拥有的东西，比如汽车、房子或者古玩。就算你还没交易过那些

    东西，你肯定也交易过时间。作为一名教师、律师、管道修理工或者建

    筑工，用你的时间来换取别人的金钱。所以，你在交易的路上已经走了

    一半，只是你从来没意识到。

    当我们交易我们的时间的时候，实际上是在交易我们的时间和技

    艺。这就是为什么脑外科大夫比膝外科大夫挣钱多的原因，这也是为什

    么一个很棒的四分位球员挣得比一个外科大夫和一名截球员加起来还多

    的原因。他有更大的职业风险!并不是说哪种技艺天然地就一定比别的

    技艺更有价值，而是这种技艺更难得而且难度更高。而这种特性就让那

    些拥有这种技艺的人，可以靠他们出售这种技艺和时间而赚到更多的

    钱。

    迈克尔·乔丹的运球和扣篮技术本身并没有什么价值，但是芝加哥

    公牛队的老板看到了从这些看似无用的技术赚大钱的机会，这些技术能

    让球场爆满，还能让球队赚取电视转播收入。因此，有些“没价值”的东

    西可能会很值钱。

    在一次交易研讨会上，我曾经给大家演示过这种观点：我把一张私

    人支票放进一个信封里封好，然后把信封放进一个透明的塑料袋里，袋

    子里还有另外14个一样的信封。每个参加研讨会的人都有机会把手伸进

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者袋子里抽出一个信封。谁能抽到装支票的那个信封，支票上的5 000美

    元就归他了。

    袋子里装着的14个没用的信封，突然都有价值了!尽管除了一个信

    封不是空的以外，其他的都是空的，但赢得5 000美元的机会是115；所

    以每个信封，或者每个抽取信封的机会都值333.33美元。一旦有人开始

    从袋子里抽出信封，那些剩下的没有价值的空信封就会升值。一旦5个

    空信封被抽出来的话，剩下的就有110的机会了，价值也就会升到500

    美元了。当袋子里只剩下两个信封的时候，现场的观众愿意出2 500美

    元，以便能伸手从袋子里抽出一个信封。突然，不值分文的东西变得如

    此有价值!

    这是你成为一名更优秀的商品交易者的第一课。价值，就像美女一

    样，正所谓情人眼里出西施。作为一名交易者，永远不要猜测价值到底

    是多少，价值就是市场愿意支付的价格。它(市场或者其他交易者共同

    的判断)可能不会一直支付这个价格，但是价格为王，它是多少市场体

    现的就会是多少。我很早就学会不跟市场争论价格是什么了。

    1974年，我做出了一个价值判断：生牛合约的价格会一飞冲天。所

    以我开始建仓，在每磅43美分的时候，我建立了第一笔头寸。我“知道

    生牛合约的价值”在哪儿，这个价位远低于牛肉的价值。所以，当价格

    下跌到40美分的区域时，我买入了更多。毕竟43美分已经很便宜了，40

    美分的价格当然更好。

    当价格接着下跌到38美分的时候，我捡了个大便宜，我可不傻，趁

    便宜又买了一些。但是却看到价格一路下跌到35美分，然后到30美分，最后跌到了28美分——也就是在这儿，各位，我被敲出局了。我的钱是

    有限的，这波行情让我在不到30天里付出了300万美元的代价。

    就在两个月后，生牛合约的价格飙升到了每磅60美分。但这跟我没

    什么关系了——一笔十拿九稳的交易让我损失惨重，而且过了14个世

    纪，我被敲出局的消息至今还在圈内广为传播。尽管在这之后我有过许

    多成功的交易，后面也会提到。

    这些年通过对这次事情的反思，我得出了两个重要的结论。第一，价值无常。正因为价值的无常，当你交易期货或者股票的时候，任何事

    情都有可能发生。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者第二条尤为重要。这是因为市场的趋势和方向是你主要关注的，但

    是懂得如何运用你的资源才是最需要优先考虑的。毕竟，如果我能在生

    牛交易上保住自己的资本，熬过不好的行情，那我肯定就能抓住那笔让

    人羡慕的大交易。

    你永远也不可能知道市场什么时候会按你认为的方向运行。很多时

    候，就像上帝一样，市场不会拒绝你，只会推迟应验。严肃的交易者会

    在他们的交易系统里充分考虑并防范这种推迟。没有比资金管理更有必

    要学会的规则。你听说过的关于商品交易的一切可怕传闻都是真的。好

    人因为办错事被市场扫地出门。这里说的错事永远不是市场，也不是交

    易者的哪笔交易不好。实际上，成功的交易者都有过赔钱的交易，而且

    数量还不少。

    你听说过的、被淘汰出局的人，不是在单笔交易中赌注太大，就是

    紧攥着亏损头寸太久不放手。你越早地学会处理失败，你就能越早地在

    这一行里开始积累财富。失败会在这一行里杀死你，成功不会；失败不

    会成就性格，它只会摧毁你的账户。

    前面的段落已经向你描述了成功。老天也许能预测市场，也许不

    能；价值可能会长久，也可能不会。投机的世界就是要预测未来，这比

    登天还难。美国军方号称囊括了绝顶聪明的精英，数以万计的情报官

    员，但还是不能预测柏林墙的倒塌。那你我凭什么还指望能做得更好

    呢？

    权威体育杂志《体育画报》充分证明了我们不能预知未来。1997

    年，它预言宾夕法尼亚州立大学队将是美式足球比赛的冠军队，密歇根

    大学队将位列第18名。赛季结束时，密歇根大学队捧走冠军杯，而宾夕

    法尼亚州立大学队还在苦苦挣扎。预测排名第三的华盛顿大学队反被华

    盛顿州立大学队击败。华盛顿州立大学本来连前20名都没有进过，是个

    冷门。随后这支球队赢得了太平洋10强(Pac 10)的冠军，甚至还差点

    儿在玫瑰碗体育场扳倒密歇根大学队。

    历史总是重演；麦克·泰森就是个鲜活的例证。一条有趣的注脚

    是：几年前，蒙大拿州的年度银行家，这家伙实际上在盗用银行资金。

    为了填上赃款，抽身出来，他竟然又从银行拿出另外100万美元，押

    在“钢铁麦克”泰森身上，而后者当然，在与“克星”道格拉斯的比赛中输

    掉了。所以这位银行克星输了个精光，也就被揪出来扔进了大牢。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者谁又能预先料到(互联网夹击下)报业的沦落，或是老虎·伍兹的

    崛起呢？

    靠看水晶球算命为生的人注定要吃一肚子碎玻璃。

    但你要牢记：尽管你我都不能洞悉未来，特别是价格运动，但是我

    们可以学会控制我们的损失。根据数学理论，这是确定的，是奠定成功

    的基础，每一笔交易都是这样。

    我曾经追随一些利润先知者、金融预言家多年，他们都曾声称其指

    标可以预知未来。最终我明白了：上帝不想要我们看到未来。就这么简

    单。

    假如能看到“未来在哪儿”的话，那我们早就做好几次百万富翁了。

    我们会去赌马、转轮盘赌和扔骰子。但到时候又有哪个赌场欢迎我们去

    赌呢？另外，如果今天就知道自己未来的每一天，那生活将是多么无聊

    啊。谁又想那样活着呢？到哪里去找发现的喜悦、未知的魔力、胜利的

    狂喜以及克服极限的挑战呢？

    如果我们都因为拥有预知未来的能力而成为富翁，那谁又会来为我

    们工作、种田和养牛呢？那也就没有电话公司，没有电影，没有电视，没人需要工作。更糟的是，谁又会雇我们呢？

    就像我说的，拥有无上智慧的上帝不想让我们知道未来，肯定更不

    愿意我们知道期货市场的未来。那些想投机的人认为这是一个预测未

    来、了解不可知的游戏。实际上不是这样。这个游戏要你设计出有成功

    优势的策略，让胜算站在你这边，运用这些胜算；并且随时对游戏里出

    现的任何潜在变化保持警觉，比如新的参与者、新的想法和概念。

    投机和眼镜这两个词一样，都来自拉丁语specular，意思是观察。

    我们和赌棍不一样，他们参与的是没可能一直赢下去的游戏，他们能做

    的也只能是希望运气站在他们这边而不是赌场那边。我们这些投机客观

    察事物在未来会怎么发展，但是因为我们懂得没有谁能保证未来的事

    情，所以我们会通过适当的技巧来保本，这样我们就能赢得这场游戏

    了。

    投机的艺术不仅要求有观察能力，更主要的是讲究保存实力。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者我最重要的市场信念

    基于我的研究和经历，我得出一个很有威力也很赚钱的信念体系：

    [我认为我现在所做的交易会是一笔亏损的交易……而且亏损会很

    大。]

    对你们这些乐天派来说，这种说法太消极了。但是乐观的想法会让

    你觉得会赢——这必然导致你买卖太多的合约，并且持有很长时间。毕

    竟，如果你很乐观地觉得行情会再走俏，那么尽管反弹和回调不出现，你也肯定会守着仓位等待反弹或者回调的机会。

    关于这一点我是这么看的，如果你执着地、一厢情愿地相信你能战

    胜市场，你的这种信念会让你错误地处理交易。这就是为什么对交易者

    而言信念体系如此重要的原因。如果你的信念体系告诉你这将是一笔成

    功的交易，而事实上它不是，那么坚持你的信念会直接让你放大亏损，继续持有亏损头寸。这是成功的交易者从来不做的。认为下一两笔交易

    能让你的账户翻身或者小赚一笔的极端乐观想法是最危险的。

    现在，我们来看看，如果我认为我当前的这笔交易一定会亏损，而

    且上帝和我也没有契约说这笔交易一定会成功。事实上，我从心里不相

    信市场是绝对完美的。要记住有大量的数据支持这一观点：75%的基金

    经理业绩表现比道琼斯指数差；80%的短线交易者亏掉了他们的风险资

    本。从我自己的记录来看，我的好多交易也是不赚钱的，而且我保证你

    们中间很多人也和我一样。

    我所遭受的重大损失，特别是那些超出正常值的亏损都不是市场

    的“过失”。“这些损失”都不是自己找上门来的，是我自己坚信当前的交

    易会是一笔成功的交易，从而没有遵守游戏规则。

    有人说，你的信念体系有多强大，你就有多强大，我同意这种说

    法。因为信念给你行动的力量，让你更加果断，减少犹豫。我们依据自

    己的信念做事，所以那些思想信念是我们人生这出戏的剧本。

    如果你接受我的想法，认定现在的交易很可能会赔钱，那你肯定会

    设置止损保护自己。你会控制灾难，只要有可能就搭上第一艘救生艇，而不是跟着船沉下去。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者同样，如果你接受了我的想法，你就不会把所有钱都放在一笔交易

    上，还指望它来解决你所有的问题。在重仓交易的时候，只要稍许的亏

    损就足以让你爆仓出局了。

    对未来行情乐观的想法会让我们承担不必要的风险。在一个初始就

    胜算不高的游戏里盲目乐观，我们肯定会自食其果的。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者我的职业投机生涯的开始

    因为我太懒不愿意去工作，又太老实不愿意去偷，所以我只能参加

    牛仔竞技。

    ——弗莱克斯·布朗(Freckles Brown)，世界斗牛比赛冠军

    我的职业投机生涯是在七年级的时候开始的。当时，有个名叫保罗

    ·海兰德(Paul Highland)的孩子告诉我靠投硬币可以挣好多钱。我们会

    猜从裤兜里掏出来的硬币是正面还是反面。在蒙大拿比林斯成长的日子

    是我进入投机行当的绝好引子。猜硬币是我的开始，当然我也输掉了一

    些钱；但是如果问除了美术和足球以外，我还真正学到了什么的话，那

    就是我发现赌硬币可以轻松地赚大钱。

    到上高中的时候，投机该知道的一切我都学会了。尽管花了些时

    间，但最终我还是发现了保罗和沃吉·马康的把戏，他们俩结伙骗我的

    钱。他们控制硬币，一个人让正面朝上，另一个人让背面朝上，我别想

    赢钱。然后他们俩再去分赃，这是我对操纵市场的最初认识。

    我没有报警，也没有向管理机关告发他们。我用自己的方式处理了

    这件事。直到今天，我还是不相信这些负责纠正错误的官老爷。他们不

    会，至少是不会及时地出手帮助你和我的。

    杰克·麦卡夫迪是小镇上最野的孩子。实际上，在整个蒙大拿州，就是连州里数不清的牛仔、酒鬼和矿工都算上，他也是最厉害的。如果

    一般的大个头在你的胳膊上打一拳，你会觉得有些疼。杰克个头并不

    大，但要是被杰克打一拳，你会疼到骨头里。他的力气大得惊人，在我

    看到的单打独斗中，每一次都是他占上风。没人敢靠近他，打架成了他

    的看家本领。大概是在高速路上被警察追捕时，杰克被一名洛杉矶警察

    打死了。然而，真正的原因是杰克很有女人缘，他此前一直在和这个警

    察的老婆约会。

    大多数猜硬币的玩家都不跟杰克赌硬币。通常来讲，他会付账，把

    输了的硬币交出来，但要是他决定不交出来，你又有什么办法呢？难道

    要吓唬他，然后被他揍个半死吗？啊，对了，投机的第二课，是要仔细

    地选择你的搭档和生意伙伴。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者几年以后，我们使用理查·乌莫尔(Richard Ulmer)开发的生牛期

    货交易系统，把一个5 000美元的账户做到了40 000美元以上。这个账户

    开在乔治·雷恩(George Lane)的经纪公司里。老乔治号称自己是深受

    吹捧的振荡指标的创始人。当然，他没发明过什么振荡指标，我也没能

    从这家经纪公司拿到那40 000美元。就在当局关掉老乔治的公司前，我

    账户里的钱也被耗尽了。

    我从杰克那儿学到的第二件事就是，强者是不会看得起弱者的。当

    我实在受够了杰克猜硬币输了以后就赖账的做法时，当他输了又准备赖

    账时，我用尽全身力气往他肚子上打了一拳。他吃了一惊，瞪着我问

    道：“你想干吗？你知道我现在就可以把你全身的零部件都卸下来。”

    我能说的也就是：“好啊，来吧，你打吧。你不守规矩，我早受够

    了。我知道你会打断我每根骨头，你也会觉得这很爽，但这跟我站出来

    对付你的感觉相比差远了!”

    杰克回答道：“我喜欢你这样，你有种。”他把刚刚输给我的硬币交

    给我，然后走开了。从那以后，我们成了最要好的朋友，但却再也没有

    一起猜过硬币。

    蒙大拿州的所有人工作都很勤奋。当然，我爸爸也和别人一样勤奋

    地工作。他在一家炼油厂每周工作40个小时以上，然后周末到Doc Zinc

    的硫磺精炼厂再加几个小时的班；并且好像这还不够，他还要熬夜读

    书，选修电子学方面的课程，这样，他就能成为雇主科诺克(Conoco)

    公司里更有价值的员工。爸爸付出的勤奋和忠诚得到了回报，他晋升

    了。

    有个爸爸在炼油厂上班的好处就是他上大学的小孩儿，可以到炼油

    厂打暑期短工。我也去打过短工，这段经历进一步坚定了我强烈的愿

    望，不能像他们一样工作。他们做的都是工作时间很长、不停倒班的工

    作。这周下午3点半去上班，下周变成晚上11点半上班，再接下来一周

    可能会是下午3点半或者早上7点半开始上班。在我看来，这些工作安排

    得既没有规律也没有道理。我看到的就是一群人在闷热、恶臭、嘈杂的

    炼油厂里自愿地做着无休止的工作，这是一个对我来说没有丝毫意义的

    地方。

    一座炼油厂一定会有100万个以上的阀门，而且我确定它们打开和

    关闭的方法都一样。问题是我从来搞不清楚哪个方向是正确的。这很让

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者人恼火，因为这不只让人觉得我蠢，而且会牵连我的爸爸。我爸爸技术

    一流，他手底下就没有修不好的机器。如果我需要做个开胸手术，我相

    信爸爸胜过外科大夫。

    爸爸手艺很好(我们家的房子、妈妈漂亮的橱柜都是爸爸做的)，部分原因，我确信是我们没钱把东西送出去修。穷人要比富人挖掘出更

    多的潜能。

    别人比较我哥和我的时候，我的愚笨成了大家的笑柄。我哥哥天生

    就懂得在炼油厂里该做什么，而且哥哥跟长辈们相处得也很好。我懒

    散，渴望独处，除了画画外一无是处，这些让我觉得自己很无能。我最

    初找回自尊的体验来自运动，但是比赛一结束，那种认同感也就不在

    了。我会躺在床上梦想，描绘出迈向更好生活的道路，寻思着那些拥有

    豪宅的人是怎么取得成功的。我不满足，我要找条出路。

    猜硬币看起来就不错；伪造驾照(每张5美元，出生证每份20美

    元)挣得更多一些。我有限的艺术天赋让我挣到了更多的钱，自立门

    户。当然，这也伴随着相当程度的风险。做一般人不能做或是做不到的

    事情，是我喜欢的感觉。从我看到的爸爸那种单调的工作中我是很难找

    到满足感的。爸爸做每件事都是按照书上说的做，严守规则，只有一件

    事例外。

    当猎鹿时节到来时，爸爸就会把这些条条框框扔到窗外。我们打

    鹿、羚羊和麋鹿，打到足够让全家人一年够吃够用。我们的那张猎鹿证

    用了三四次。当生计都是问题的时候，我领会到规矩根本就无所谓。人

    必须冒险，我爸爸也不例外。狩猎过程中我最喜欢做什么呢？是把猎物

    装进口袋，还是冒着被抓的风险打更多的鹿、鱼或是从事别的什么活

    动？我过去常常思考这两个问题，这两样都很刺激。这么想着，我的职

    业投机也就展开了。

    真正优秀的投机者喜欢刺激，实际上，他们寻找刺激，并把这当做

    某种智慧的喷涌。

    也许这就是为什么放学以后我喜欢在街角卖报纸或是圣诞卡，挨家

    挨户地兜售花园草籽来挣零花钱。我是在冒险，不知道我到底能不能把

    东西卖出去，但也可能只要我去了，说说话，展示一些东西就能挣到好

    多钱。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者我看够了辛劳的工作，懂得那不是我想要的生活。就像斗牛士所说

    的，我“太懒了，不想上班”，而且又被教养得“太老实了而不愿意偷

    窃”。所以上完高中后，读大学或是参加海军成了正确的方向，父母也

    鼓励我这么选择。他们总是教导我，上进才能过上更优越的生活，上大

    学就是通向优越生活的大门。

    1962年，我问别人报纸上的“最活跃”股票列表是什么意思，那个人

    的答复一下子吸引了我。“看见通用汽车的股票了吗？每股上涨了1.5美

    元。要是你昨天买了这只股票，你就赚到150美元了。”

    一天就赚到150美元!

    哇，这比赌硬币来钱还快!当年，150美元比一个伙计在炼油厂上

    班一个礼拜挣的钱还多。这看上去简单，而且赚头大得惊人。我只有两

    个问题：怎么开始交易？我怎么早没发现这个买卖呢？我和这种看上去

    容易赚钱的方法简直是相见恨晚。

    这种吸引力给我带来了一生最大的挑战，它让我从1962年以来差不

    多每天都在努力地研究它。真的是这样，我仅有的“休息时间”是我在

    1978年和1982年竞选参议员期间。除了那两次间隔以外，我这辈子每天

    都在“工作”，这让我父亲感到非常欣慰；但我肯定，这从来不是炼油厂

    里的装配工，也不是在大学前后会做的事。

    从这段经历中，我相信成功的投机者心中都有三个动机：强烈的挣

    大钱的愿望；渴望或是向往在别人面前展示自己；内心对境遇的不满。

    这股强烈的不安分可能是投机者的一项重要资产。尽管很多人在生活中

    寻找平衡，但我从来不觉得那是健康的；太普通的人是成不了大事的。

    有时，我会想过一种更平静的生活，但那种想法不会在我脑中停留太

    久，我猜我的不安分是永远不会消失的。如果我的生活方式说明了什么

    的话，那一定是那股不安分煽起了一个投机客内心的那团火焰。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者生命之旅

    如果能够通过交易的成功向世界、向过去的女友、向父母亲以及哥

    哥，甚至向一些我不认识的也记不起来的人“证明”我的价值，那么，即

    使不赚钱我也会去交易。如果说我野心勃勃，也许是对的，我不是在炫

    耀，而是要他们见识我克服困难的本事。

    我就是要让全世界都知道：我找到了一条出路。本书向你展示了同

    一座大门，展示了过去这些年里我学到的东西，市场是如何变化的，以

    及我们还可以做些什么以便继续成为成功的交易者。

    过去数年间，我学到了太多东西，尤其是学会了如何适应市场的改

    变，因而，你从这本书里学到的绝不仅是多几条短线交易的秘诀，更多

    的还是适应的艺术。

    如果这番话激起了你的共鸣，那就系好你的安全带，你就要上路

    了。

    当大多数像我这样70岁出头的人在享受退休时光，在网上冲冲浪或

    者看着美国偶像打瞌睡时，我的生命旅程仍在继续。我仍然对这些变化

    莫测的市场着迷。因为我还在交易，经常每月交易超过1000笔，它们使

    我充满活力、思维活跃。你可以在我的网站www.ireallytrade.com搜到更

    多详细信息。

    市场令你活力充沛，我想象不出还有什么活法或日子能比现在的更

    幸运了。

    我的父亲一生辉煌，身教于我的就是：“儿子，生活给你的都是你

    投入生活中去的东西。”如果你想在投机中获胜，那就请全身心投入，报酬必将非常丰厚。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者第1章 从短期混沌中理出头绪

    交易获利基本上有两种方法：用小的头寸捕捉到一次大的价格波

    动；或者用大的头寸捕捉一次小的价格波动。

    ——比尔·米汉(Bill Meehan)

    到目前为止，如果我所说的与你的投机目标正好契合的话，那么你

    就该学习一下市场如何运作了。投机股票和商品期货交易并非适合所有

    人，也许对你就不适合，我也曾疑惑这是否适合我!

    令人震惊的是，这一章节变化如此之少。这里所呈现的概念与10年

    前、20年前甚至100年前完全一样。这是我交易的基础。我认为市场存

    在一种确定的结构以及路径或形式，价格从一点运动到另一点会遵循这

    些。一旦你识别到这种结构，那么无论是在人工喊单交易的时代还是电

    子交易市场，它都同样真实。价格如何根据每日开高低收的组合波动，这也是一种语言。我一直以来将解密这些象形文字视为己任，以便更精

    准的“解读”市场。我还在着手这件工作，就像考古学家趴在“苏美尔大

    事记”上那样找寻真理。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者1.1 我是如何了解市场的

    我的交易生涯是从俄勒冈的波特兰(Portland)开始的，在那里我

    遇到了一位美林证券的经纪人，他认为我们可以一起挣钱。但是他只对

    了一半，非常幸运，他很快挣到了大笔佣金，而我遭受了损失。还有比

    这更糟的是，钱不是我的；这是一位与我素未谋面的人交给我的投资资

    金。事后我才明白，这次打击对我来说比财富还宝贵，它改变了我的人

    生。

    那次事件坚定了我学习商务的愿望；毕竟，如果这个市场这么容易

    就亏损，那它也一定非常容易赢利，不是吗？我的经纪人和我一样对这

    场游戏陌生，实在没有什么意见或建议给我。他的市场观点是买入好的

    股票并且持有(一个相当不错的想法)，可我的才能或者说是意愿是抓

    住市场波动来挣钱。于是我开始学习如何做短线交易者。

    我没有老师，也不认识其他的交易者，所以很自然地，我寻找书籍

    来帮助自己解决问题，跟你现在买这本书是一样的。作者们把交易都说

    得很简单。我读过乔·葛兰威尔(Joe Granville)关于技术分析的一些经

    典著作，并且开始保存股票的每日开盘价、最高价、最低价和收盘价的

    数据，以及乔提到的要关注的技术指标。我还没掌握技术分析，研究市

    场已经占去了我全部的时间，每天晚上花费五六个小时，甚至整个周末

    都在企图战胜华尔街，获取财富。这让我险些失去一次婚姻。

    我的第一任妻子爱丽丝·菲特里奇(Alice Fetridge)尽管成了“图表

    专家的寡妇”(chartist's widow)，但还是支持着我的嗜好。最终我们离

    开波特兰去了加州的蒙特雷(Monterey)。我们都找到了工作，同时我

    还在攻读法律学位。我甚至参加并通过了“小型律师特考”(Baby Bar

    Exam，一种专门为夜校学生和函授学生准备的考试)。然而当时，我

    差不多已经放弃成为律师的想法了，特别是在一家律师事务所工作了之

    后更是如此。我认为的做律师就是站在法庭上，拯救人们的生命；然而

    现实却是要靠打官司收钱，找那些倒霉的人，为流浪汉和罪犯代言。这

    跟交易不一样。

    很幸运，在蒙特雷我遇到了两位和我一样绘制交易图表的经纪人，乔·米勒(Joe Miller)和唐·索瑟德(Don Southard)。很快，他们开始

    跟我交流实战的故事，教我他们所了解的关于市场的一切。我们都是葛

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者兰威尔能量潮(OBV)指标的忠实追随者，并且保存了30～50只股票的

    能量潮图表。同时我开始保存移动均线，这是从当时到现在，所有书籍

    都大加赞赏的技术工具。

    我的股票交易有了一些成功的经历，但是真正促成我的交易生涯的

    是一本吉尔·哈勒(Gil Haller)所写的书，书名毫不谦逊地叫《哈勒理

    论》(Haller Theory)。我从这本书里学到了不少关于股票和投机的知

    识，后来，我结识了吉尔，并且时至今日，我都感激他给予我的支持和

    鼓励。吉尔的理念是要去买那些已经涨了很多的股票。这是今天基金买

    入股票时使用的一种方法，他们叫做“动量股票”(momentum stocks)。

    吉尔早在1964年就开始这么做了，并且以此为生。但是他并非按照我想

    象的方式生活!他的桌子很旧，上面满是煤灰，他用别人给他的信件背

    面写字。吉尔不是吝啬，而是节俭，他精打细算，不该花的钱一分都不

    花。

    后来，我看出了一套市场运作的理论：从短期看，市场会上下剧烈

    波动，在我叫做“平均”价格的平衡点上下移动。我的目标就是判断何时

    价格低了，会折回到平均水平上。也就是说，我必须判断价格的过度延

    伸，然后找到可以告诉我这种波动过度了，已经开始反弹了的依据。因

    为这看起来太容易了，我当时确信这一切一定会有某种基本原理或者规

    则。我的理由是，市场，所有的市场，从A点运动到B点一定存在着一

    些基本的不可拒绝的规律。

    后来我发现这种假设是正确的：市场运动的规律是存在的。好消息

    是，市场如何从A点运动到B点的方式是有一定结构的；坏消息是，这

    种结构并不清晰。尽管如此，价格运动很像外语，表面上还是有序的，而且可以学会。我一生都在致力于寻找这种市场语言的机理，我也非常

    愿意帮助你们学会使用我的神奇解码指环。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者1.2 制作图表描绘市场

    一旦你开始对市场进行研究，你就会发现，这是一个以图表为王的

    视觉王国。正如图1-1所示，常见的图表中，每日的开盘价用每条棒线

    左侧的水平短线表示，而棒线右侧的短线表示收盘价。棒线的最顶端代

    表股票或商品期货在日内达到的最高价，而棒线底部刚好相反，代表日

    内商品交易的最低价。

    随后你会看到，开盘价是一天内最重要的价格。我与乔·米勒、唐·

    索瑟德和科特·胡伯(Curt Hooper)共同发展了这种观点。胡伯是一名

    海军学院的研究生，在1966年与我共事的人中，他是第一个使用计算机

    寻找答案的人。尽管被OBV方法深深打动，但我们还想找到更可靠的公

    式。当我们得知OBV的公式是出自两个旧金山的伙计：伍兹(Woods)

    和委诺里亚(Vignolia)时，我们认为自己也可以开发出更好的方法。

    图 1-1 显示开盘价、收盘价、最高价和最低价的典型图表

    当我们开始把图表中这些价格运动日线合并起来时，出现了图表读

    取的问题，并且产生了混沌。这些代表价格运动的图像被那些称做“图

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者表专家”的人积年累月地“分析”着。总的来说，图表分析专家们以前受

    到的待遇，和你失业的小舅子没有太大分别，直到20世纪80年代早期这

    种状况才有所改善。

    这群人收集作图方法，找出图表形态并给形态命名，比如：楔形、头肩顶、三角旗形、旗形、三角形、W形底、M形顶和1-2-3形。这些形

    态被假定代表了需求和供给之间的争斗。有些形态提示卖出，另外的则

    可能提示专业性的建仓。这些图很有意思，但是有可能给人误导。这些

    同样的形态也可以出现在一些与供给需求因素无关的图表里。

    图1-2描绘的是用一枚旧银币掷150次的结果，画出来很像是冻猪腩

    的图表。下一幅，图1-3是气温极值的图表，还是大豆的图表呢？谁知

    道？我们都知道，把非市场的或者经济驱动的信息进行描绘所得到的图

    表与股票和商品期货交易数据描绘的图表很像，也可以产生同样的反映

    买卖双方对抗的形态。这里，我必须告诫你要运用智慧，别被这些图表

    形态干扰。

    图 1-2 掷硬币正反面次数累计基础图

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图表分析专家们变成了“技术分析师”后，扔掉了占星板，换成了计

    算机。计算机让图表分析专家们看起来、听起来更让人钦佩，就像是科

    学家一样。实际上，很多书打着“……的新科技”或“……的科技手段”的

    旗号，真的会科学到这么疯狂的地步吗？

    总体来讲，我想不会。

    图 1-3 一只股票吗？不是，这是每天的气温记录；当天最高气温、当天最低气温和最新的气温

    价格不会跟随那些深藏在纽约豪宅休息室里神秘的、魔幻的鼓点跳

    动，它的韵律只有极少的行家才能认出来。价格跳动无处不在，而人的

    情感受新闻和经纪人的忽晴忽雨的内幕消息所左右，因而我们的图表也

    变得飘忽不定。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者1.3 非随机的市场

    大部分时间，商品价格像是个喝醉了的水手，徘徊在街头，既不知

    道要去哪儿，也不知道去过哪儿。数学家会说过去的价格运动与未来的

    趋势没有关联。

    我的交易伙伴维克·涅德霍夫在给他的“投机名单”写过那些可爱的

    订阅者的文章以及在他的代表作《投机者的教育》(1997)，就此著述

    甚丰。我怀疑我们会就价格在图表中如何漫步意见相左，但我还是认为

    存在某种关联。为什么呢？因为尽管喝醉的水手摇摇摆摆、跌跌撞撞，好像走得并非随机的路线，但他的醉态有迹可循。他总是想去一些地

    方，而我们也总能找到这些地方。我们必须了解他的醉态，才能知道他

    要去的地方。

    尽管价格运动有高度的随机性，但是它与完全的随机游戏还是相去

    甚远。如果此刻，我不能在书的开始部分证明这一点，那么剩下的章节

    就该教你如何扔飞镖才对。在价格随机游走的游戏里，飞镖手肯定比专

    家玩儿得好。

    假设从掷硬币开始，如果我们掷100次，正面和反面的次数应该各

    为50次。每次出现正面的时候，下一次掷硬币出现正面和背面的概率应

    该各为50%；如果已经连续出现了两次正面，我们再掷一次的话，下一

    次正反面出现的概率还是50%。也许你听说过，硬币、骰子和轮盘是没

    有记忆的。因为这是随机游戏，概率是固定的。

    如果在市场中也是这样的话，价格上涨有50%的可能，每次上涨之

    后我们都预期另一次50%的上涨机会，之后再次预期50%的上涨概率。

    价格下跌也是同理，价格下跌后有50%的机会出现下跌，我们能看到一

    再重复，继两次连续下跌后出现第三次收盘价下跌，概率为50%。在现

    实的交易世界里不是这样的，这说明价格运动不是完全随机的。

    表1-1显示，在众多市场中，收盘价高于开盘价的次数。没有给定

    标准，电脑每天开盘就买入，收盘就平仓。我们得到了一个不同于

    5050的结果，略微高出一些，收盘价高于开盘价的概率达到53.2%，这

    是本不该发生的。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者如果这是“不该发生”的，那么在下跌次日开盘买入会怎么样呢？理

    论上，我们应该看到与表1-1同样的百分比结果。问题是(对那些擅长

    于理论研究，缺少市场体验的大学教授和学究们来说)市场并非如此运

    行。表1-2中给出了连续下跌后收盘价上升的百分比。

    对交易者而言这不是什么惊天动地的新闻，我们知道市场下跌是为

    上涨做准备。过去没有人知道精确的百分比，而且我也不会参考这些列

    表决定在市场中是否买入或持有。这不是要点，要点在于：在单次下跌

    后和连续下跌之后，我们应该看到收盘上涨概率平均为55.2%。我们提

    出市场并非随机的，形态确实可以“预测”。接下来我们继续无靶的射

    击。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者这里还有一个关于德国证券报指数DAX自1998～2011年的数据更

    新：如果每个下跌交易日后买入，并在买入当日以收盘价离场，那么在

    总共1 591次交易中52%会获利，但总体亏损将达到令人心痛的60 588美

    元。如果于连续两个下跌日后买入，我们可以交易724笔，其中52.2%的

    交易会获利，同时我们也会看到亏损，但亏损大幅减少，仅为1 568美

    元。

    如果你有耐心等到三个连续下跌日后再买入，那么市场会回报给你

    334次交易机会，55%的交易获利，获利高达25 295美元。还想做得更好

    吗？每周中有些日子DAX的上涨机会比其他时间更高，所以如果前面已

    经连续三个交易日下跌的话，让我们只在周二、周四和周五买入。结果

    远远胜出前面的实验：204笔交易，准确率58%，交易净利润达到44 795

    美元。

    你所见到的是这本书首次出版多年以后，出现于不同的市场中。尽

    管不常见，但同样的原理在价格运动中依然有效。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者1.4 认识市场结构

    图表分析专家们对几乎所有市场的跌宕起伏都命有奇怪的名字，但

    他们好像错过了市场中的要点，那就是价格(以日线为例，棒线顶部代

    表日内最高价，底部代表日内最低价)以一种非常明确的、惊人的机械

    方式运行。这很像学习生字，一旦你学会了字就可以认词，学会认词就

    可以读故事了。

    要掌握的第一个字告诉你什么样的市场行为会造成短期的最高价和

    最低价，学会了这个基本点，所有市场结构的意义就一目了然了。

    我可以用这种简单的公式来定义市场短期的低点：如果任何一个交

    易日的最低价，前后交易日的低点都比它高，那么这就是短期的低点。

    我们这么判断是因为对市场行为的研究会告诉我们，价格在低点日下

    跌，之后未能创出新低，因而转向上升，最终使该低点成为短期低点。

    市场短期高点刚好相反。这里我们看到的是交易日两侧都有较低的

    最高价出现。这说明价格上升到中间交易日的顶点，然后回落，从而形

    成了短期高点。

    最初，为了和20世纪30年代亨利·怀勒(Henry Wheeler)的著作保

    持一致，我把这些短线变化叫做“圈出的”高点和低点。在计算机出现之

    前的年代，我们保存价格笔记，为了辨别出这些价格波动中止，我们会

    在笔记本上简单地用圆圈标出这些点，或者“圈上”这些点，这样我们就

    很容易看到它们。

    图1-4中展示了几个短期高点和低点，现在花几分钟看看这种形态

    到底代表了什么。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-4 英镑(日线图)

    资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：

    800-808-3282.

    如果你理解了这个概念，我们就可以逐步将这些要素进行组合了。

    你可能已经找到了答案；市场从短期高点摆动到短期低点；这实在令人

    兴奋，实际上，我们可以用机械且自动的方式度量市场波动。没必要听

    取复杂的图表分析专家的谈话，也同样不必迷恋图表分析专家或技术分

    析师的虚幻世界。

    两种特定类型的交易日会给我们的基本定义带来混淆。第一种，我

    们叫做内移交易日(孕线)。之所以这么叫是因为当日的交易价格发生

    在前一日的价格区间内。这种交易日的特点是：比前一日的日最高价

    低，以及比前一日的日最低价高。在对9种主要商品50 692个交易时段

    的研究中，我发现了3 892个内移交易日，它提示我们有7.6%的概率出

    现这类交易日。

    为了要辨别出短期摆动点，我们只能忽略这些内移交易日以及它们

    可能构成的短期关键点。内移交易日意味着市场进入了密集交易区，当

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者前的摆动不能继续前进了，但是也不能折回，因此直到这种状态消失

    前，我们必须等待并且不要在趋势分辨过程中使用内移日。

    第二种称做外移交易日(抱线吞没形态)。这种交易日很容易看

    到，它有高于前日的最高价，也有低于前日的最低价!这种交易日出现

    时(它出现的概率大概是3%)，我们必须研究当日价格从开盘到收盘

    的价格运动过程。在前述对50 692个交易时段的研究中，出现了3 487个

    外移交易日，占到了几乎全部交易日的7%，但出现的频率还是不如内

    移交易日高。

    牢记了前面的信息，再把你的注意力集中到图1-5上，图中对内移

    日和外移日进行了讲解。请记住，当价格从一个端点移向另一个端点

    时，我们要做的是判断短期价格摆动。

    图 1-5 猪腩(日线图)

    资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：

    800-808-3282.

    到现在为止，你应该理解了基本的概念，也能明白价格如何摆动。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者在图1-6中，我标出了这些端点并用一条直线把它们逐点连接起来，以

    显示出摆动形态。

    图 1-6 猪腩(日线图)

    资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：

    800-808-3282.

    1.4.1 确定中期的高点与低点

    演出开始了!想想看，如果任何一天的前后都有较低的高点，我们

    能把它定义为短期高点的话(价格内移日不算)，那么我们可以再向前

    迈一大步，把前后都出现较低短期高点的短期高点定义成中期高点。现

    在系好安全带，因为我们还要再进一步：任何中期高点，只要前后两侧

    的中期高点都较低的话，我们就说它是个长期的高点。

    只用了一段话，我们就能确定市场短期、中期、长期三个重要的摆

    动。市场低点也是用同样的方式确认：首先找到一个低点，如果两侧的

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者低点都更高，就是短期低点。然后找到一个前后两侧的低点都更高的短

    期低点，这就是中期低点。确定长期低点一样简单：只要中期低点前后

    的中期低点都比较低，那么这就是一个长期低点。

    现在该来看看这是怎么一回事了。我在图1-7中先标记出了所有的

    短期转折点，然后找出了中期转折点，最后在另外一个层次找出了更长

    周期的转折点。这幅图说明了一切；真的只是简单的形式就包含了一

    切。现在如果你看这幅图，就会明白市场的结构，就能理解我们能从市

    场的混乱中创造秩序。

    图 1-7 用图表分析从短线混乱中找出条理

    有了前面这些认识，我把示意的样图换成真实的市场价格图表：瑞

    士法郎(见图1-8)和咖啡(见图1-9)。首先我要圈出短期的转折点，然后通过比较更高或更低的方式找出短期转折点。之后从另一个层面上

    找出中期转折，最后到长期转折点。说起来简单，但你仔细研究图表以

    后就会发现，把这样的关系绘制出来可不容易。让我们来看看吧。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-8 瑞士法郎(日线图)

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    800-808-3282.

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-9 咖啡(日线图)

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    800-808-3282.

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者1.4.2 为什么认识市场结构如此重要

    一旦你对这些市场的基础结构有所了解之后，你就可以在这些转折

    发生伊始就辨别出它们来。当价格上涨超过前一天的高点，而前一天的

    最低价又比更前一天最低价还低的时候，那么这就是个短期低点所在的

    位置。仅靠这次价格穿越的特性，我们就知道短期下降的摆动结束了。

    同样的道理，如果价格下跌低过前一日的最低点，而且前一日的最高价

    又比更前一日的最高价还要高，短期的最高点就形成了。这就意味着，在交易时段内我们就能把握这些转折点是什么时候形成的。

    作为短线交易者，我们也能说出中期的高点和低点形成的时间。怎

    么知道的呢？很简单，如果短期高点的形成有助于我们确认中期的高

    点，进而确认长期的高点的话，我们就能在一些理想的转折点入场。

    图1-10显示了这些是怎么组合在一起的。当价位上涨超过A日最高

    价，就形成了一个短期低点。这个短期低点比前一个短期低点更高。这

    就是说，低点B是个长期低点，我们可以从这个可能的长期趋势的上涨

    初期就开始买入。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-10 猪腩(日线图)

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    800-808-3282.

    这其实就是怎么把转折点编织起来，给每个部分找到正确的位置，好让我们能够了解市场活动的结构。它的妙处就在于，不管什么时候、什么市场，你都能从中判断出趋势到底向上还是向下，并且从中选择入

    场离场的时机点位。

    多年以来，我就是靠这些作为买卖的入场依据，过上了相当不错的

    日子。这些点也是我知道的唯一有效的支撑与阻力位置。它们太重要

    了，对这些价格点的突破能提供关于趋势和趋势改变的重要信息。因此

    我才把它们当做止损和入场的手段。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者1.5 市场结构永远不会改变

    市场价格在高点低点间振荡，因而我们得以辨别这些摆动。这一点

    非常重要，因为辨别可以使我们在机械的基础上量化和定义所有价格运

    动。这些摆动能够使我们确定：(1)市场的走势；(2)市场走势何时

    改变。市场结构的妙处在于它能清晰地为我们勾勒出价格的运动。

    它是这样的：市场从一个点到另一个点以循环、摆动和急涨急跌的

    形式运行。我可以教给你我们是如何识别所有的摆动点的，然后再教你

    何时利用这些摆动点建立买卖信号。记住这点，让我们从头开始，先来

    讲一些对市场摆动的基本理解。

    实际上我们通过一个非常简单的规则就可以识别出市场中所有短期

    的最高点和最低点：如果某日(或某根价格线，如果你使用不同时间周

    期的话)的前后两个最低价都比它高的话，则市场出现了一个短期低

    点。同理，短期高点指的是某日(或某跟价格线)的前后两根线都更

    低。

    听起来很简单吧？这些摆动点中蕴含着大量的信息与对市场的解

    读。在讲解其他内容前，我希望确定你们理解了这个概念。图1-11给出

    一个标记了摆动点的例子，这样你们就能看图中这些点是如何被识别的

    了。(这里我用的是澳大利亚市场的图表，其实任何国家或任何时间周

    期都一样，市场结构都在发挥作用。)

    理解价格以摆动或摆动序列的方式运动对你们而言至关重要，这是

    一切的开始。当后一日的价格不能创出新高并且跌落到较前一日的最低

    点以下时，我们可以说“一轮”价格的上行运动结束了。价格运动本身展

    开看即是价格的各次摆动。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-11 力拓：短期摆动点

    我们一旦理解了这一点，即可如图1-12所示，把各摆动点简单连接

    起来堆砌出市场结构。

    理解这些短期高点低点的构成非常关键，凭借这些，我们可以精确

    判断短期高点和低点何时充分到位。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-12 必和必拓：短期摆动点

    以短期高点为例，一旦某日的低点次日被跌破，我们就把这一天视

    为一个短期高点。仅仅最高价变低还不够，高收日的低点也得被跌破。

    图1-13图解了这些，正如常说的，一图抵万言。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-13 必和必拓：短期高点和低点是如何形成的

    至于短期低点(见图1-14)，我们知道，如果某日的价格高点次日

    被突破，则该日即被视为一个短期低点。仅仅低点变高不够，低收日的

    高点也得被突破。

    我们可以把上述汇总如下：当市场处于下行趋势，且某日的价格超

    过了最低日的高点，则视为短期下行趋势结束。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-14 必和必拓：请注意，价格棒的高点未被突破——不是短期低

    点

    在价格上升中，当最高日的低点向下被突破时，则意味着短期上升

    趋势的结束。

    这里的图1-15重申了上述信息。你们已经学会了如何正确发现市场

    中所有短期摆动，但是这里还有没有你没看到的呢？是的，真的有。因

    为如果我们把前后两日有较低高点的某日定义为短期高点的话，则我们

    也可以这样说：

    ·一个短期高点，前后的短期高点较低，可视为中期高点。

    ·同理，一个短期低点，前后的短期低点较高，可视为中期低点。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-15 连接短期高点和低点

    现在记住这个简单的定义，让我们把同一张图表再看一遍，这次我

    在上面标出了中期摆动点。如图1-16所示，现在我们能做到的事情简直

    不可思议。不用任何计算器、电脑或数学公式，我们就能说出市场的短

    期和中期趋势。以我的理解，市场结构可以使我们判定出任何市场的真

    正趋势。2008年7月以前，交易者会认为市场在进行横向整理或者无趋

    势可言。然而市场结构已清楚显示市场在6月中旬形成了一个中期高

    点，而且较此前的中期高点低一些!当时这就是告诉我们股市已进入下

    跌趋势，可以做空了。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-16 必和必拓中期摆动点

    在讨论精确入市时点前，我想把这部分内容进行得更深入些。如果

    一个短期高点可以用来识别中期高点的话，那么再进一步，中期高点和

    低点是不是也可以用来寻找长期高点和低点呢？

    ·得感谢市场结构的概念，一个中期高点，如果它前后两个中期高

    点都比它低的话，那么按我们的定义，这就是一个长期高点。

    ·同样得感谢市场结构的概念，一个中期低点，如果它前后两个中

    期低点都比它高的话，那么按我们的定义，这就是一个长期低点。

    来看一下我们在图1-17中做了什么。我们可以找出所有市场的短期

    摆动，这些摆动点帮助我们确定了中期摆动点，然后中期摆动点又进一

    步帮助我们成功地找出了长期摆动点。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-17 必和必拓：短、中、长期摆动

    你可以用这些独立的点来解决很多问题，但我希望尽量把事情简

    化，只去理会最基本的概念。最赚钱的交易，当然是最易找到的那种，都是基于市场的中期趋势实现的。中期趋势提供了比较多的获利机会。

    不过，中期趋势并非每天都会出现，这会让那些试图每天交易10笔或每

    周交易10笔的人有些沮丧。根据我的经验，如果进行这么频繁的交易，你不可能从这门生意里赚到大钱。唯有在概率有利于你的时候下重注，而不轻易掷色子，钱才会找上门来。你交易的次数越多，就越有可能把

    你的投机活动搞砸。换句话说，你要做的决定越多，可能犯错误的机会

    也越多。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者1.6 做空形态

    现在，让我们从讨论理想的做空形态是什么样开始。你需要寻找的

    是一个中期高点，比上一个中期高点低。这种形态清楚地告诉我们市场

    的趋势为下行趋势。按照市场结构的定义，这个较低中期高点的构成所

    展现出来的是更长时间周期上的价格波动性。

    当一个中期低点高于前一个中期低点时，这就意味着中期趋势为上

    升走势，这时在概念上，这个形态最好的购买机会就出现了。这里有一

    个关于摆动的问题：哪个是目前市场中的最大摆动？找到答案，你就会

    知道当前时间周期目前的趋势了。只用这两种形态，你就有了优化的交

    易方法，因为你实际上在利用中期趋势这个强有力的武器在交易。

    现在，让我们来看下买入信号是什么样子的，这样你就能够明白我

    的意思了。在图1-18中，价格柱状图显示了每日的开盘价、日内到达的

    最高价、最低价以及最终结算价，即收盘价。(记住这些可以是五分

    钟、每天、每月或每周的价格走势图，所有这些适用相同的规则。)

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-18 必和必拓：市场结构显示上扬趋势

    明白了市场结构，你就能看到必和必拓公司股价变为上升趋势的动

    态过程。这是有目共睹的。我们可以看到一个比前面低点更高的短期低

    点，确认了中期低点。这也就告诉了我们市场的趋势是上升的，这时可

    以买入。而很清晰的买入点出现在前一个短期高点之上，这一点随后就

    被突破了，准确地说，在这幅图中就是4月1日、66.80元的位置。

    请注意，这些信号并不是每天都会出现的。交易者需要极大的耐心

    等待这种特定的价格形态。但是你们也能看到，等待是值得的。同时，这种价格形态让交易者可以跟踪几只股票和商品品种，利用中期高点和

    低点形态筛选最好的交易机会。

    好吧，我们现在有了多头的交易。下一个问题是：我们怎样离场？

    我们能为这个交易制定一个目标吗？跟踪止损又应该设在哪里呢？

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者1.7 目标时间与跟踪止损

    市场并不总能运行到你设定的目标，这就是为什么你还要学会使用

    跟踪止损，它太重要了。

    我们可以通过多种方式确定目标价格。很多人认为斐波纳契比例或

    类似比例对确定价格目标有价值，有帮助。我不这么认为。我曾经就此

    做过几次彻底的研究，没有任何研究结果显示那些比例是有用的。而

    且，我也没见过任何其他研究可以证明斐波纳契比例的有效性。不过就

    这些比例本身而言，他们的说法都只是一家之言。

    我所发现的规律是，当价格超越前一个中期高点时，其上涨幅度确

    实有很大机会就是上涨前从中期高点回落到最低点之间的距离。

    换句话说，你可以把前一个中期高点与目前中期低点之间的价格距

    离加到前一个中期高点上，算出我们的价格目标或者说价格的潜在涨

    幅。

    使用我的“目标射手”指标(来自Genesis software)，在我们刚才看

    的同一幅图(见图1-19)中打开这个指标，就能看到价格目标在哪儿

    了。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-19 必和必拓中期目标值图

    我们剩下的工作就是设置些保护性止损点，以备出现前面的中期高

    点没有被突破、交易不成功的情形。交易如同打拳击，“出击的同时得

    时刻保护自己”。止损和跟踪止损就是我们在这场没有裁判的比赛中的

    防护措施。

    我们也可以把市场结构用于设定跟踪止损，如图1-20和图1-21所

    示。“画圆圈的”，更高的短期低点就是这笔交易的止损点。

    根据市场结构概念，我们在建仓后，价格到达目标价格前，如果遇

    到了新的中期高点构造，可以把其作为离场价位，这就是所谓的跟踪止

    损。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-20 必和必拓：低点成为跟踪止损

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-21 力拓：中期高卖形态

    交易并不是一个完美的世界，这里科学与艺术同在——对哪种分析

    方式更好以及对市场牛熊判断的信心将决定你持仓时间的长短。这里存

    在四种可能性：

    (1)市场在最近的短期价格低点以下运行。

    (2)市场在最近的短期价格次低点以下运行(如果你确实看涨，就去掉在当前的短期低点下方设置的止损)。

    (3)市场形成一个新的中期高点。

    (4)价格到达预期目标。

    在交易结果逐步明朗的过程中，你会看到其他较高的短期低点不断

    形成，制造新的入场机会。这些在更高价位上依次出现的形态也都有短

    期价格目标，只要这些目标价位没有超过中长期目标值的话，你都可以

    加以利用。就像我之前说过的，市场结构的意义远远比你能想到的深得

    多。

    那就是你的股票或期货交易模板中最基本的买入模式，不管日间或

    日内交易都没有任何区别，这就是价格的运行方式。下面让我们把注意

    力转到卖出机会上。

    图1-21显示的是力拓形态，不过用哪只股票来分析并无关紧要，我

    们也可以用大豆、银、铜或可可的价格放在这儿。所有市场的结构是一

    样的，问题在于必须确定你找到的短期高点和低点是否与中期值一致。

    有时候，由于内部交易日和外部交易日价格变化的作用，结构会变得不

    太清晰。不过，市场上没有什么是一贯清晰的。

    尽管如此，这一形态如此常见，找到它对你绝不会是什么问题，而

    且还可以一而再再而三地找到。如果这个形态不清晰，又为什么要用它

    交易呢？

    在图1-21中，我用折线在图上标出了基于短期价格摆动确定的中期

    摆动。你会看到，2004年3月形成了一个较低的中期高点，这个高点比

    前一个高点低，因而我们确定市场正处于下跌状态，希望抓住机会卖

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者空。

    当然，问题是我们找到一个中期高点后，该从哪里进场交易。3月9

    日，价格跌破了前一日的低点，这就使得当天的高点成为一个短期高

    点，该高点比之前的3月3日形成的短期高点略低，因而我们知道3月3日

    的高点为当时的中期高点，同时我们也清楚，该高点比这前的中期高点

    略低。这样我们就可以很容易在该点，即我标出的124.55点进场做空。

    到这一点，这个形态走完整了。

    一旦开仓，首个止损点应该放在中期高点以上，这是个要割肉离场

    的点位。换句话说，3月3日的高点不能被突破。如果事实确实如此，那

    么价格就回到上涨趋势中了。到时候，我们就要反手做多，因为中期趋

    势变为上涨了。为什么？因为到时候价格就会形成一个略高于前面低点

    的中期低点。

    因而这个价位就是你的首个止损点。为了把交易亏损限定在更小的

    范围内，你可以把止损点设置在高于3月8日的高点上，因为价格突破了

    该日高点将意味着一个较高的短期低点即将出现，并且还可能形成一个

    中期低点。

    简单的价格摆动带来的所有信息是如何诠释结构的，结构又是如何

    显示市场趋势的，这些不都很妙吗？

    接下来，让我们把注意力转移到这笔交易的价格目标和跟踪止损的

    设置上来(见图1-22)。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-22 力拓：跟踪止损点及目标价

    用2月份的低点减去其与3月3日的高点间的差额，我们就得出了目

    标价85.42。事实上，价格也确实运行到了这个位置，但我确定在价格

    目标实现前我们就已经退出交易了。除非有什么强烈的理由，否则没人

    会留在空头头寸里的。

    为什么这样说？因为我认为很大机会上，你会被你设置的跟踪止损

    逼出局了，这个止损点就在下一个中期低点形态中的一个短期摆动高点

    上(这同时创造了另一个进场卖空的机会)；为更好地解释这一点，我

    们来看一下图1-23，这幅图记录了整个交易的连续状态。

    直到3月下旬，我们的交易一直进行得很顺利，这时价格开始回

    升，警告我们一个中期低点已经形成。(我用飞碟样图标在图中对中期

    摆动做了标注。)我们知道，一旦价格高于4月4日的高点，就会有一个

    较高的短期低点出现，这样我们将不得不在次日的最高价了结交易。你

    可能还用过很多其他技巧，不过我们一直都紧紧追随市场结构来制定我

    们的离场点位。毕竟我们是短线交易者，短线交易的目的是获得利润而

    不是左右市场，让它向不会发展的方向运行。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 1-23 力拓：结束交易

    另一个绝好的做空机会出现了，根据我们的定义，一个新的较低的

    中期高点形成了。请注意，该高点要比我们最初进场做空的位置低一

    些。因而，我们知道市场迎来了更大的下跌趋势。这笔交易同样是获利

    的，并且很快就运行到了我们设定的价格目标，获利了结了。无论你是

    否使用了跟踪止损，譬如在较高短期低点或突破任何短期高点的点位结

    束交易等，任何不利情况都没有发生。我们很幸运：价格直接到达了我

    们设定的价格目标。

    要点重述

    让我们很快回顾下我希望你们了解的信息，市场会准确告诉我们它

    如何构造其下一步动向。如果我们能够花时间耐心观察研究市场动向的

    话，市场几乎把所有事情都告诉我们了。事实上，在我所谓的市场结构

    里，自有它的旋律、道理、逻辑和科学。

    市场结构可以用于任何时间周期：日内、日线、周线甚至月线。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者第2章 价格与时间的问题

    一如拳台围起来，一轮一轮赛不停。

    小圆绕在大圆里，编织乐章快又轻。

    造出小节终复始，灵念一闪随风行。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者2.1 你要了解的关于周期的所有知识

    图表记录了过去的时间变化，横坐标代表时间，纵坐标代表价格。

    整个技术学派都致力于研究时间和周期。技术学派的专家们以分钟、小

    时、每天、每周、每月以及每年为单位计算最高价和最低价的差别，来

    寻找时间周期，预测价格什么时间会沿着历史的轨迹发生变化。我花了

    15年的时间来试图发现时间周期的谜底。

    我仍然相信市场确实有周期，应该有三种周期，但这些不是时间周

    期。时间周期问题的根源在于能够从图表中明显地看到一种主导的周

    期。问题是，很快有另外一种周期成为主导，替代我们刚刚看到并作为

    投资依据的周期。

    尽管我们首要的问题是周期主导，但如果存在这样的周期，它们会

    很快改变，比正在拉选票的政客还要快。在20世纪60年代和70年代早

    期，人们盼望能够使用高等数学和高效计算机来解决周期循环问题，迄

    今尚未成功。在任意给定的时间段，我们到底在哪个该死的周期上下

    注，我们根本不知道。这还不是最要命的，更重要的问题是，周期的长

    短幅度我们也不知道。

    2011年我们还在这个问题上纠结。我就每年走势发表预测已经多年

    了：图2-1展示的是我对道琼斯30种工业指数2009～2011年度走势的预

    测分析。正如你见到的，我们能够相当精准地预测到市场将经历的重要

    顶点与底部。这里的难点在于预测价格波动有多显著，即上涨或下跌的

    幅度如何？这些预测似乎通过结合历史周期高点与低点，对当前市场形

    势进行研判就可以准确获得。(我会把这些对市场的预测时时更新到我

    的网站www.ireallytrade.com上，你可以看到最新的预测。)现在让我们

    来看看我对近几年市场预测的结果，你就会发现周期对交易者以及投资

    者都有价值。

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    资料来源：Graphed by the“Navigator”(Genesis Financial Data Services)

    这些预测都是基于对市场数据的长期审慎研究得出的，既包括对个

    别年份的价格形态分析，也包括对我们泛指的市场周期的分析。然后我

    会把这些分析合起来，混成一体来得出对每年市场的预测。问题在于，数据是全时的，基于各个不同的时间周期，因而很难估测周期的维度。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者正如你在图中看到的，我们跟踪了市场常规的价格摆动，但想捕捉到价

    格波动的准确维度依然像个谜一样。我还在致力于此。

    重点在于这些市场预测是很多年前，在我们进入电子交易时代以

    前，基于价格波动做出的，然而即便在新的市场交易时代，对正确预测

    市场走势，它们仍然大有用武之地。

    周期理论的拥趸只是处理时间的问题。但是我还没有遇到哪位银行

    家，能够让我按照天、星期或者月来存款。我明白信奉周期派的人能够

    找到市场低点，比如说18年低点，但是价格在沿着纵轴上行的时候，不

    一定按照周期变化。理论上认为在某些重要的周期高点或是低点都会产

    生一定幅度的价格波动。在我所生活和交易的世界里，情况不是这样

    的；相反，周期很快衰减了。当然，价格会停滞在一个价位，维持几天

    甚至几个星期的窄幅振荡，但根本没有足够的波幅来产生盈利。

    下面，通过一个过去价格的实例来证明我的观点。图2-2显示出大

    豆的时间循环测试结果。我用电脑在短期价格移动均线和长期移动均线

    交叉点买进，这是标准的技术操作方式。唯一的变量就是时间，即移动

    均线里的天数，因此受到周期的影响。简单地理解，移动平均就是过去

    几天收盘价的简单平均。除时间外，没有别的变量。

    第一个测试是从1975年4月29日到1987年1月1日之间的大豆交易价

    格，计算机算出了所有5～50天内的短期平均组合，与10～60天较长期

    或者所谓的第二平均数之间的组合比较，在这个时间段内最好的结果是

    5日平均线对25日平均线。这个基于时间的“系统”在总共153次交易中，获利交易共有54次，共赚到40 075美元。

    图2-3显示了如果我们用这个系统从1987年1月1日到1998年4月23日

    之间进行交易的可能的结果。我对改版最得意的地方在于，这会展示我

    过去的研究成果，让我们能回顾过去市场是什么样的，运行的规律如

    何，然后看到这些规律仍然能应用到今天的交易中。我能将过去的很多

    想法与我的新点子结合在一起，我的研究延续下来，也揭示了当下我们

    交易的市场是如何的。

    这些实验的结果并非令人充满希望。在163笔交易中准确率得到了

    改善，达到了31%，而实际交易结果是亏损的，准确地说，亏损9 100美

    元，而且在交易执行过程中出现了28 612美元的交易回撤(交易系统在

    进入新的赢利前出现的亏损幅度)。熬过28 612美元的回撤后最终亏损

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者9 100美元绝算不上什么好的赌注!系统每笔交易平均获利-55美元。以

    前的周期与时点影响力何在呢？郁闷!

    图 2-2 时间系统测试

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    资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：

    800-808-3282.

    接着我用相反的程序，检测从1987年1月1日到1998年4月23日之间

    表现最好的两条移动均线(见图2-4)。最好的组合是25日移动均线对

    30日移动均线，准确率高达59%，获得34 900美元的盈利。这个交易系

    统每笔交易盈利234美元，而最大的亏损是13 962美元，所以这也不是

    一个好的赌注。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-4 测试另外一个时间段

    把这个最好的结果应用在前面的数据上，图2-5显示产生的亏损为

    28 725美元。不论是向前还是向后，移动平均线的时间、长度或者周

    期，也许在一段时期内有效，未必在别的时间内也有效。

    你也许会说：“可能不是时间的问题，而是大豆本身的价格变动趋

    势不明显。”

    下面要谈的是对英镑移动平均线交叉系统的研究，英镑是趋势最明

    显的市场。从1975年到1987年，最好的交叉系统是5日均线对45日均

    线，高达135 443美元的盈利。

    下一个时间段，从1987年到1997年，同样的系统产生了45 287美元

    的盈利，参见图2-6，但是最大的亏损为29 100美元。这个赌注看起来不

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者是那么让人满意。最好的交叉点是20日与40日均线，整个期间内盈利总

    额为121 700美元，问题是第一个时间段只盈利了26 025美元，最大的亏

    损为30 000美元。这不是大豆或者英镑的问题，问题是基于时间的研究

    根本站不住脚。在投机中完全依赖时间只能导致贫穷。

    图 2-5 最佳情况下的结果

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-6 将本系统应用于下一个时段

    我用不同的时间段，采用变化很大的数据来复制这个测试，但是却

    找不到一种完美的接近时间周期的方法，同样适用于样本之外的数据。

    我的建议是放弃时间周期，这只不过是华尔街的幻想。

    我在很多国家的很多市场交易过，价格运动肯定有周期。也许是一

    种形态，从任何图表上都可以找到。

    在过去的几年中，我识别并且系统地整理出三种周期，现在我把它

    们称为：①小价格区间大价格区间；②在区间内波动；③收盘价与开

    盘价。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者这是你读图时要做的第一个功课：我们要开始学习变化的区间。我

    提到的区间是指商品或者股票价格在一天、一周或者一个月内波动的最

    高价和最低价间的距离，甚至有可能是一分钟。区间是任何时间段内的

    价差。对于这三种周期来说，这些规则在任何时间段内都有效，我发现

    的这些规则对于各个市场也都有效。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者2.2 区间变化的自然周期

    任何一天，商品价格的变化都是千差万别的，这让图表分析家们感

    到困惑。但是在任何时段、价差区间内都会有一种清晰、精确的节拍。

    在所有的时间、市场内，区间都从小范围向大范围波动——这一点非常

    关键。

    [周期在全年内不断地循环往复；大区间与小区间相互追随。这是

    短期交易的基本规则。]

    看起来周期很有效，并且很重要，因为投机者要了解价格变化，以

    获取盈利。如果价格不上下波动，或波动幅度很小，不呈现趋势运动，投机者就会陷入泥潭。

    14年前我第一次写下这样的句子，14年过去了，这一点依然如此真

    实。市场一定会跟随天然的周期：价格窄幅运动后一定会有大幅波动

    (见图2-7)。

    这可以解释短期交易者为什么期望价格能够在几个小时或者几天内

    爆发。没有价格的变化，我们就像是藤蔓上等死的枯枝。市场最吸引公

    众的地方就在于价格的巨大变化。他们通常错误地认为当前大的价格变

    化会持续。

    你现在应该更清楚一点了。

    通常情况下会出现比较小幅的价格变动，而不是大幅价格变动。你

    的目标是在价格大幅波动之前建仓。常见的情况是，市场在一两天大波

    幅之后，在市场冷静下来或者停滞之前，吸引了很多投资者进入市场。

    绝大部分的短期交易者都是失败者。失败的原因在于，他们从一个炙手

    可热的市场进入另外一个热门市场，完全不懂得价格为什么波动，价格

    如何在价格图上移动。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-7 大范围运动到小范围运动的循环(日线图)

    资料来源：Graphed by the Navigator(Genesis Financial Data Services)

    另一方面，了解规则的少数人士会进行反向操作。我们寻找过去波

    动性高、日波幅较大的市场，而最近却出现小幅波动的市场，因为我们

    知道价格波幅大的日子已经为时不远了!

    你可以不管价格多么疯狂变化，只是在低点买入，等到价格区间消

    失为止，这就是胜利的时刻。

    同理，波幅大的日子告诉我们：行情将很快陷入小区间波动范围

    内，这样通常不能赚钱。这当然不是我们愿意看到的。让我用图来证明

    这一点，图2-8给出了1997年9月到1998年1月的黄金价格图。

    图 2-8 Comex黄金(日线图)

    资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services.

    请把你在这个时间段看到的所有价格波幅大的日期标出来，然后研

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者究在上下波动日子内的波动幅度。你看到了吗？几乎在每个大区间出现

    前的几天内，都可以看到区间缩小的信号。

    我们对市场有了一个重大的发现。我还没有告诉你这些范围将朝哪

    个方向变动，但是别跑得比老师还快。从现在开始，尽可能多地研究图

    表，这样你就可以将这个短期交易的真理刻在脑海里：

    [小区间产生大区间，大区间产生小区间。]

    图2-9显示波动性很高的标准普尔500指数从1991年10月到1992年1

    月的价格图。用铅笔标出图中变化最小的时点，然后观察随后发生了什

    么……两天甚至三天的大区间，然后区间收缩，从小到大，再从大到小

    ——如此不断地循环，并且一直持续下去。

    我们的下一个研究对象是咖啡的投机技巧(见图2-10)，这是一个

    节奏很快的市场，对于理解这个真理的交易员有很好的机会。同样，标

    出小区间时点，然后观察：波幅大的日期内容易赚钱，随着区间收缩，在这些日子内入场的公众会因为预期获利机会变成泡影而失去耐心。就

    在大部分投资人对自己手中的头寸变得不耐烦时，价格飙涨，又开始出

    现大的区间。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-9 标准普尔500指数(日线图)

    资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：

    800-808-3282.

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-10 咖啡(日线图)

    资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：

    800-808-3282.

    最后，我建议你仔细研究一下图2-11和图2-12，这些不是在美国交

    易的市场，而是澳元和日经指数图(道琼斯工业平均指数的日本版)。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-11 澳元(日线图)

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    800-808-3282.

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-12 日经股票指数(日线图)

    资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：

    800-808-3282.

    如果你仍然不相信我提出来的价格波动周期——非时间循环——在

    这里我给出标准普尔500指数的三个图表(图2-13、图2-14、图2-15)。

    图2-13中，柱状图代表随机选出的两天内的5分钟最高、最低以及收盘

    价。几乎一眼就能看出，大的柱状图紧接着小的柱状图。图2-14显示30

    分钟图，显示出一周内市场的振荡。事实仍然说明了真理，几乎每一根

    长线，也就是唯一让短线交易员赚钱的价格区间，都是由一个或者一系

    列小区间构成的。图2-15是60分钟图，出现同样的结果。事实就是事

    实，不需要神奇的魔法师来推算。该是什么样就是什么样，过去是这

    样，将来也一定如此——我们一直通过小区间的信号来密切注意这些能

    让我们赚钱的大区间。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-13 标准普尔500指数(5分钟图)

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    800-808-3282.

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-14 标准普尔500指数(30分钟图)

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    800-808-3282.

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-15 标准普尔500指数(60分钟图)

    市场一定会跟随天然的周期：价格窄幅运动后一定会有大幅波动。

    你可以从图2-16中看到这一点。这是市场的真相。为什么呢？因为投资

    者和交易者会失去兴趣，制造窄幅波动，然后吸引关注，造成价格大幅

    波动。市场从来如此，也将一直如此，这是一个由情绪与人群关注引领

    的天然循环。

    2.2.1 每日开盘价相对最高价及最低价的重要性

    这是关于大区间当日的第二个真理，也就是短线交易员一定要赶上

    的大行情波动日；大区间上涨的日子通常都是低开、高收；大区间下跌

    的日子都是高开、低收。

    这意味着在交易中必须考虑两件事情。第一件事是，如果我们自认

    为是在大区间上涨的日子进场，那就不要寻找低于开盘价很多的价位买

    入。就像我说过的，大区间上涨的日子很少在低于开盘价的价位大量交

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者易。这意味着你不能寻找低于开盘价的买入机会。

    同样，如果你认为是大区间的上涨日，但是价位一直低于开盘价，那么大区间上涨的概率就大大降低了。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-16 可以观察到的市场走势规律

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者2.2.2 骑虎难下

    同理，如果你认为逮到了一个潜在的大幅波动日——就像抓住了一

    条老虎的尾巴，同时价格深深地跌破了开盘价，那么在宽幅波动后价格

    收涨的概率就大大降低了。

    这是短期交易盈利的秘诀，千万不要忘记，下面用一些例子来证明

    这个观点。图2-17中横坐标是1970年到1998年每日国债开盘与收盘价差

    的分布。

    图 2-17 开盘收盘价差与昨日波幅比例分布图(长期债券)

    纵坐标显示的是所有交易日的价格变动净值，也就是用开盘价减去

    收盘价。如果最低价在开盘价(水平0轴)之下越少，离0轴越近，那么

    出现正向的大区间上涨的日子就越多。往右边坐标轴看，在0轴之下的

    价格点数距离0轴越远，对应的0轴之上的价格点数就越少。

    看图的左边可以发现，大的上涨区间，其开盘价与最低价间很少有

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者大的差值。大量体现交易获利情况的数据从左向右边倾斜，因此这个趋

    势非常明显。开盘与收盘间的大的区间被开盘与低点的大区间差值给拉

    了下来。这也证明市场不是随机的。如果是，那么最高价减去开盘价，会跟开盘价减去收盘价的趋势一致。这个看起来简单的数据，揭示了成

    为成功的投机者的基本真理。

    图2-18显示了三条不同的曲线。最上面的一条线代表的是根据开盘

    价高于最低价的程度而推断出的价格上涨的概率；在我标注的位置，数

    据显示，如果当日最低价到开盘价的距离占到日波幅的20%以内，那么

    当日有87%的概率上涨。

    中间那条线代表从开盘价到收盘价可以让交易员赚到500美元以上

    的天数。我在图上标注了一点，表示开盘价与最低价的差低于10%的情

    况下，约有42%的机会使收盘价超过开盘价，能够赚到500美元。最

    后，第三条线代表收盘价超过开盘价获利超过1 000美元的日子。这是

    债券市场上波幅最大的日子。

    在第三条曲线的记号点上，开盘价与最低价之差在10%之内时，有

    15%的概率碰上行情大涨的日子。同样的道理，如果开盘价与最低价相

    差70%～80%，大幅上涨的概率基本为零。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-18 美国国库券开盘收盘价差相对前一日区间的概率分布(长期

    债券)

    这个规则对三条曲线都适用，它们再一次告诉我们开盘之后价格向

    下波动越大，开盘价与收盘价之间获利的机会就越少。这证明了我的观

    点：

    (1)预测收盘价上涨时，不要买入开盘之后大跌的商品。

    (2)在预测收盘价会上涨的日子持有多头，如果价格与开盘价之

    间的跌幅过大，则“立刻出局”。

    (3)预测收盘价下跌时，不要买入开盘后大涨的商品。

    (4)如果持有空头，预期收盘价大跌，但是价格上涨幅度过大，则应该“立刻出局”。

    不要企图与统计数据进行争辩，它们是控制股票和商品价格如何波

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者动的定律。这里的图适用于任何一个自由交易的市场，因此代表了一个

    普遍的真理，在给定的某天交易应该遵从什么样的规则。你也许偶尔会

    看到开盘之后价格向两个方向都宽幅波动的情况，但这是例外，不是一

    般情况，平均值不支持违反这项定律的。作为一名交易员，我希望情况

    尽可能对我有利。我的获利交易不是因为运气好，而是来自有利于我的

    概率表。

    图2-19中，2011年的大豆价格展示了同样形态的触发。我在图中将

    最大波幅的交易日标记出来。你一眼就能看到，这些交易日大都是开盘

    价在波幅的一端，而收盘价在价格波幅的另一端。我们没办法，肯定没

    办法预测何时会出现宽幅波动日，但是我们能预见宽幅波动日的价格将

    收在它的极值上。这就意味着短线交易者需要学会“拿住”头寸，直到收

    盘，把利润最大化。

    图 2-19 大豆：大区间走势日和小区间走势日

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者2.3 顺势而为：价格形态的第二条重要规则

    市场的走势是向上还是向下？价格是上涨，还是下跌？实际上，是

    不是有某种东西在左右着未来价格行为？这些都是很重要的问题，不明

    状况及不愿意思考和研究的人，很难发现这些问题的答案。

    就像我们了解到的，一般来说，小的变化区间会产生大区间，还有

    另外一个基本概念来预测股票价格和商品价格走势，任何国家和任何时

    间都适用。

    我们开始理解市场趋势分析的第一课。基本概念是价格从低点向高

    点移动时，收盘价在每日波幅的范围内会发生变化。注意，不管我们使

    用5分钟、每小时还是每周图，都没有任何变化，规则同样都适用。

    当市场低点在每日收盘时产生，这一点非常接近当日区间的最低

    点。然后不明不白突然出现一个涨势，当上涨趋势展开时，会出现很明

    显的变化。变化在于上升趋势越成熟，收盘价在柱状图上的位置就越

    高。图2-20给出了这种变化的一个例子。

    [市场以日间波幅低点形成底部，而以日间波幅高点收盘形成顶

    部。]

    不明市场的人认为“热钱”进入市场，扭转了市场的趋势，但是真理

    战胜一切。我的老友汤姆·德马克(Tom DeMark)认为：“市场没有触

    底是因为还有大批买盘涌入，因为没有人卖才会形成底部。”

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-20 上涨过程中价格的变化

    我们几乎每天都可以观察到多空双方力量在市场中起作用。我在

    1965年写下的操作法则是：任何时段，卖方的代表都是价格从日中高点

    向收盘价的波动，而买方的代表是收盘价减去最低价。我的观点是，收

    盘价和最低价之间的差距揭示了买方的力量，最高价和收盘价之间的距

    离揭示了卖方对价格的影响。

    这种理解来自我过去对Joe Miller和Don Southard在Dean Witter公司

    所记录的OBV图表的研究。当时只有交易员，或者一起喝免费咖啡聊天

    的老家伙们，才会一笔一笔地翻看当日交易行情变化。

    有两位有趣的怪人，Jack和Murray，他们每天都跟大家分享自己的

    智慧。因为他们比我们经验丰富，我们会聆听他们说的每句话。Murray

    年纪较大，曾经在1929年大崩盘时担任交易所抄写员，他经常回忆起大

    崩盘时美国银行的股票整整下跌了100点。你可以想象年轻的Murray在

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者白板上写下前一个股票价格，然后擦掉，再写上更低股价的情景。

    Murray称最大的跌幅甚至高达23点。

    他的故事就像其他老人经常重复的故事一样，至今仍然在我耳边萦

    绕。Jack每天至少跟我们说一遍：“千万不要接正在往下落的匕首，”然

    后他会补充说，“等到它落地，不再抖动时再捡起来。这是我50年来看

    到别人输钱所得到的教训。”

    对于短线交易员来说，我把这句话理解为：不要买下跌的股票，不

    要站在已经开动的火车前面。我曾经以为价格已经“触底”，将开始反

    转，结果亏了很多钱。我早期的交易记录足以证明我不具备这种技能。

    最后，我懂得了不要试图找到最高点和最低点，数年以后我才完全

    理解市场究竟发生了什么，怎么来利用这个市场。我的交易记录让我明

    白买进跌得很惨的股票非常愚蠢，但是我不知道为什么，现在我明白

    了。

    图2-21能够让你对投机课程感兴趣，因此你不用像我一样浪费金钱

    和时间。图2-21揭示了咖啡市场中价格的波动，图的右边显示整天的价

    格走势。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-21 咖啡(15分钟图)

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    800-808-3282.

    开盘后，价格跌到低点，然后上涨至当天最高价，收盘时受到卖盘

    打压。你可以意识到每天都面临着多空双方的对决；你现在已经明白去

    哪里寻找多空双方了。更加重要的是，你已经学会了转换的关系：柱状

    图上收盘价越高，就越接近顶部；而收盘价越低，离底部就越近。下面

    是我的两个规则：

    (1)绝大部分市场高点，会出现在以当日最高价收盘的日子；

    (2)绝大部分市场低点，会出现在以当日最低价收盘的日子。

    现在让我们来看几个实例。图2-22是1992年起的国债市场图。观察

    价格翻转点，这些点很容易看出来，然后注意阶段高点和低点的日期，或者下跌波段最低点的那天或者前几日。你看到了吗？上升趋势的末

    端，可以根据每日收盘价接近当日高点来判断；而下跌趋势的末端，可

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者以根据每日收盘价接近当日低点来判断。

    图 2-22 国债(日线图)

    资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：

    800-808-3282.

    这种情况不仅仅限于日线图，下面几个例子可以证明。图2-23到图

    2-27依次为15分钟、1小时、1天、1周以及1月的标准普尔500指数图。

    在每个图上，你都可以看到重复的现象。每日收盘价越接近于直线高

    点，尤其是好几条直线一起出现这种情况，我们就离市场高点越近。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-23 标准普尔500指数(15分钟图)

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    800-808-3282.

    市场的低点恰恰相反：收盘价越接近当日低点，市场越有可能即将

    翻转。这是市场的真实情况，投机世界运作的原理，永远不变。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-24 标准普尔500指数(60分钟图)

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    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-25 标准普尔500指数(日线图)

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    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-27 标准普尔500指数(月图)

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    要点重述

    我在本章重点讲述了研究的重要性，不仅研究我的规则，同时包括

    其他的，而且要看图表。从图2-28(2011年大豆油)可以看出，市场依

    然在遵循其规律运行。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 2-28 大豆油与天然波幅周期

    我迫切地希望你们找到尽可能多的日价格图表，这样你就能观察并

    研究这一特定的关系：市场不会因为遭遇卖压而见顶；相反，市场会因

    为不再有人追涨而见顶。底部的形成刚好相反。但所有人都卖出以后，我们可以从市场收盘在最低价看到这一时刻，那么价格向上反弹就成了

    最有可能的价格运动方向。

    就像这本书里传授的很多技术一样，这一点就是市场的规律所在，从未改变过。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者第3章 短线交易的真正诀窍

    短线交易的诀窍是：你选择交易的时间周期越短，赚的钱越少。

    这听起来很让人失望，但却是真的。想想你以前的交易，有哪天获

    得过超额利润呢？如果你够走运，这种事情又能重复多少次呢？不会太

    多吧。因为获利的普遍规则和投机的普遍规则是一样的：

    [获利需要靠时间来积累。]

    这是个基础的算数题。一个短线交易者只有几个小时来捕捉一个大

    的价格波动来获利。时间从一开始就对他不利。他入场与离场的时间必

    须精确，根本就没有犯错的余地。

    短线交易者能大幅获利的唯一出路就是持有一个很大的仓位，因为

    他没办法捕捉到大的价格波动。这有个简单的例子：我能在白银期货上

    建立5手头寸，并持有到下个月获利50 000美元。但是持有5手白银头寸

    想在明天就获利50 000美元是绝没有可能的。想在明天就在白银期货上

    获利50 000美元，只能去持有一个很重的仓位。

    这些数字是关联的：我的大幅赢利就是其他交易者的大幅亏损，或

    者反过来。但是市场依旧；短线交易者从市场里拿走大幅利润的唯一办

    法就是持有大额头寸。

    因而也就有了问题。如果你持有大额头寸，你也就有可能遭遇大额

    亏损。在我的5手白银头寸上，我可以像个傻瓜那样持有仓位直到出现

    50 000美元的亏损，我也可能被提前止损出局遭受5 000美元的亏损。对

    短线交易者而言，风险回报率是个灾难。平均盈利与他们的平均亏损

    几乎相当。想赢得多就得赌得大。但是赌得大在特定时间可以确定的就

    是会输得多……在这样一个游戏里，一笔亏损就能搞垮你。

    这是你需要知道的：趋势是一切获利的根本。没有趋势就没有获

    利。趋势是时间的函数，因此，你在一笔交易里能停留的时间越久，那

    么你能捕捉到的趋势波幅就越大。日内交易者将他们自己置于明显的不

    利地位。时间是他们的敌人，他们必须在日末退出市场，他们也限制了

    自己能够捕捉的价格波幅。而头寸交易者懂得时间是他们的盟友，也因

    此获益良多。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者这条规则会一直有效，直到永远。

    成功的交易者知道市场在1分钟内变化不了多少，5分钟内变化会大

    一些，60分钟内变化比5分钟还大，1天、1周内的变动会更大。失败的

    交易者只想在很短的时间段内进行交易，自然限制了获利的潜力。

    按照上面的定义，这些人限制了自己获利的潜力，却导致了无限的

    亏损，所以就会有那么多人在短线交易方面表现差劲。他们在经纪商或

    者交易系统推销员的鼓动下，被不断低买高卖获利的假想所蒙蔽，最终

    却陷入了亏损的困境。他们的言论看似合理：交易当日了结，不持有过

    夜头寸，这样就不会受到重大新闻或者变化的冲击，控制你的风险。

    这是极其错误的，原因有二：

    第一，风险由你自己控制。交易的唯一控制手段是建立止损点，也

    就是在某点退出交易，或者退出所有的交易。是的，第二天早上，市场

    可能在止损点以上出现跳空缺口，但这是很罕见的，即使是这样，我们

    也仍然坚持建立止损点，控制亏损，了结失败的交易。输家总是一错再

    错，赢家就不会。

    你一旦建立了头寸的止损点，能亏的钱就只有那么多。不管你如何

    或何时进场交易，止损都将你的风险控制在一定范围内。无论你在市场

    的新高还是新低买入，风险都是一样的。

    第二，不持仓过夜限制了投资获利增长所需的时间。有时市场一开

    始就跟你唱反调，但如果我们方向正确，过一段时间后，市场会朝着我

    们希望的方向变化。

    更重要的是，在每日收盘时离场，甚至根据5分钟或者10分钟线

    图，人为地结束交易，都极大限制了我们的盈利空间。还记得我曾经说

    过，赢家和输家的最大区别是输家不肯认赔了结吗？另一个区别是，赢

    家能坚持拿住获利头寸，而输家却坚持不住，退出得太早。输家往往无

    法持有一个获利的仓位太久，他们会因为赢了一把就过度兴奋，过早获

    利了结退场(通常情况下是在进场当天就退场)。

    你只有学会拿住获利仓位才能赚大钱，而且坚持得时间越长，获利

    的潜力就越大。成功的农夫绝不会种下庄稼后，每隔几分钟就把它挖出

    来，看看长得怎么样。他们会让庄稼发芽、成长。交易者可以从这种自

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者然现象中学到很多。交易者的成功是一样的，成为赢家是需要时间的。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者3.1 关键在于时机

    我刚刚告诉你的是投资的绝对真谛。不论市场如何变化，赚钱总需

    要时间。因此，从定义上来说，短线交易者限制了自己的机会。

    当日交易者所犯的错误是他们自以为掌握了市场短期内的振荡，能

    够预测价格的走向，获知高位和低位，以及市场形成底部和顶部的精确

    时间。非常遗憾，朋友们，我要告诉你们这是不可能的。这是当日交易

    者的黄粱美梦，不切实际的梦想。

    但是不要放弃希望，我常年的市场分析及交易经验揭示了一个关于

    市场结构的基本真理，这是短线交易盈利的秘诀。

    现在你应该认识到：①短线振荡很难预测；②我们必须控制损失；

    ③作为短线交易者，只有价格朝着对我们有利的方向巨幅波动，才可能

    获利；④时间是我们的朋友，因为我们需要时间来创造收益。

    要成为赚大钱的短线交易者，我们必须能够感觉出有利的短期振荡

    能够持续多久。这不仅仅是时间的问题，也牵涉价格。就像是没有通向

    天堂的直路一样，价格也是上上下下地波动到某个点位。我要回答的问

    题是：通常是什么代表了价格和时间的均衡？注意我说的是“通常”；很

    多时候，价格波动区间会扩大，且消耗的时间超出你的预想；当你认为

    终于要击败市场的时候，价格却停滞不前或半途而废。

    将这些秘诀牢记在心，现在，我要揭示短线交易中平衡价格和时间

    波动的最大秘诀。这个秘诀包括两个部分：

    (1)我们只能在宽幅振荡日赚钱；

    (2)宽幅振荡日通常在上涨时收于最高点或接近最高点，而在下

    跌时收于最低点或接近最低点。

    我想让那些喜欢化装舞会的日内交易者发现跨日的价格摆动机制。

    我怀疑他们能否发现这一点，即使他们能够做到，也将是一份非常艰

    苦、令人困惑、需要毅力的差事。尽管前面的那两位老家伙具备阅读行

    情纸带的知识，并积累了多年的市场智慧，但他们今天也不能靠阅读行

    情纸来正确阅读市场波动了，在这方面他们也不再比我们强了。我们已

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者经从行情纸时代进入报价机时代，但是这个游戏或谜团却还是那样，破

    解的难度还是那么高。每天坐在报价机前面7个小时猜测行情变化，并

    且经常被证明是错误的，这要承受巨大压力。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者3.2 为交易高手提供资金

    每年有那么一两次，我会跟一些交易高手谈到融资的事情，他们自

    认为能从短期波动中获利。让我们来看看，一年两次，35年，我至少吸

    取了70次的教训，正如我现在讲给你们的一样。我就是认为这个行不

    通。我在此只想警告你，你无法用一套交易系统或者机械的方式在短线

    交易中获利。我曾经见到一些拥有“灵感”的交易者善于此道，但是感觉

    往往会失灵，而且很难传授。就此而言，我的方法是不一样的：任何人

    都可以复制我的经历。

    我只有在预期以下三类交易日中的任意一种即将形成时才进场交

    易：窄幅震荡日，所产生的潜在损失或盈利都较小；走势与我的持仓方

    向相反的交易日；与我的持仓方向一致的宽幅震荡日，这意味着我可以

    在行情上涨时以高价了结，或者在行情下跌的日子以低价出场。尽管没

    有人能够预测出宽幅波动日中的最高点和最低点在哪里，但我能够预测

    到这种形态将以最高价或者最低价收盘，因而采用任何愚蠢的技术手段

    在市场中翻来滚去，日内频频买进卖出就显得没有必要了。

    我采用三类交易日的任何一种进行交易：小天可以创造小利润，造

    成的损失也小；普通天可以使人盈利一倍，也可以使人损失掉所有；宽

    幅震荡日出现时，如果我判断准确，则我会在非常接近上涨日的峰值时

    或下跌日的低值时结束交易。虽然尚没有人能预测到宽幅震荡日的峰值

    或低值是什么时候，不过我可以预测此类交易日的交易大多以极限值结

    束。因此，试图在此类交易日里大玩反复买入卖出等傻傻的技术游戏是

    没有必要的。

    我可以用下面几幅图来证明关于宽幅波动日的观点。图3-l～图3-6

    分别显示了铜、棉花、大豆、猪腩、黄金和国债等不同的市场。仔细研

    究这些图，观察宽幅震荡日，然后留意它们开盘和收盘的价位。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 3-1 精铜(日线图)

    资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：

    800-808-3282.

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 3-2 棉花2号(日线图)

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    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 3-3 大豆(日线图)

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    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 3-4 猪腩(日线图)

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    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 3-5 Comex黄金期货(日线图)

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    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 3-6 国债(日线图)

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    800-808-3282.

    你会发现绝大多数高收的宽幅震荡日里，开盘价均接近当日的最低

    值，而收盘价均接近峰值。低收的宽幅震荡日里情况则正好相反：开盘

    价接近当日峰值，而收盘价接近低值。

    这些信息给短线交易者的启示是，要想进行成功的交易，最有利可

    图的策略就是攥住头寸到收盘。

    这一点不管怎么强调都不为过。我所了解也一直在用的最赚钱的短

    线交易策略就是买入、设置好保护性止损，然后闭上眼睛、屏住呼吸，不再关注交易的任何动向，等待收盘时退出了结。甚至等到更晚!如果

    我有幸遇到一个宽幅震荡日，我会把握住这个重要的价格波动，让这一

    笔的获利足以弥补窄幅震荡日的损失。如果我反复多次买卖，那我的获

    利不可避免地会比持有头寸到收盘再了结少。真理就像是每当我想跳流

    行曲目时，总要向乐池里的乐团付一笔出场费。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者3.3 证明我的观点

    为了进一步证明我的这一观点，我再次提供图3-7～图3-9作为证

    据，其显示的是标普500指数的一个小型简易的交易系统的结果，交易

    规则很简单，如果周一的开盘价低于上周五的收盘价，则以开盘价买

    入。

    图 3-7 盈利目标为500美元

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 3-8 盈利目标为1000美元

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 3-9 每笔盈利目标为100美元的交易结果

    这是短线交易的开始。接下来将主要注意力转离各种交易结果或此

    系统，你如果能按照我的交易规则持有至收盘，你将会发现你所获得的

    收益是最大的。

    图3-7显示的是大多数短线交易者的通常做法，即每天赚取500美

    元。一般情况下，止损点设为3 000美元(很大，但这是不稳定的行情

    所必须的)，其自动产生利润为500美元。虽然其精确度高达59%，投

    机者实际上仍然损失了8 150美元。

    图3-8反映的情况与图3-7几乎相同，唯一的区别是，它将1 000美元

    设定了为目标价。与图3-7的交易一样，这次我们的利润为13 737美元，更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者购买股票数位389股，每股的平均利润约为35美元，该利润是扣除50美

    元佣金后的结果(本书中的所有结果均如此)。13 737美元的利润使我

    们的利润率达到了55%，不过本金曾一度亏损至8 887美元。

    最终，还是遵循我的基本交易规则，即持有股票到收盘时卖出，我

    们才算转危为安获利良多了。如图3-9所示，交易前后的差额真的太大

    了!事实上，我们真的大捞了一笔，总收益为39 075美元，平均每股收

    益100美元，这是仅设定1 000美元为目标价进行交易时获利的三倍。用

    亏损最严重的通常做法进行交易时的跌幅，在6 550美元时是比较少

    的；第一种做法的交易者最终亏损了12 837美元。事实胜于雄辩!交易

    者可以继续讨论什么方法有效，但是对我来说，你们所看到的这些事实

    足以解决你们的争议了。只有耐心持有才会为我们带来利润，而不是我

    们一直想象的反复买入卖出。

    至少我是持有直到收盘时才卖出的。除非有人能预测出所有短线波

    动，当然这是不可能的事情。你应该抓住宽幅震荡日的机会狠狠赚钱，否则对短线交易者而言没有其他更好的方法了。此前所有交易的不同之

    处在于持有股票的时长：持有时间越短，获利机会越少。请务必记住这

    一规则!

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者3.4 如何能获得最大利润

    如果我前面讲述的规则有效的话，也就是说持有时间越长，甚至超

    过第一个交易日，所获利益应该更多。在我们接下来分析不同市场的过

    程中，我会更详细地向你们讲述如何进一步利用这一规则进行获利交

    易。

    作为本书的最终证据，图3-10显示的是同一操作方式的不同结果，它也是周一开盘时，开盘价低于上周五收盘价的情况下买入的。但这

    次，我们将一直持有股票到第二个交易日结束，即我们买入当日后的第

    一个交易日收盘时或者直到我们持有的股票被停止时，两种情况中先出

    现的那个。卖出后的收入为68 312美元，净获利30 000美元，每股净收

    益为71美元。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 3-10 利用交易开始和结束的时间选择来增加利润

    最后，再看图3-11，该图显示的是股票在买入当日后的第六个交易

    日收盘时或被停止时两者中任何先发生的情况下卖出的结果。这一结果

    证明了我的规则的有效性，同时也纠正了你对把握小波动赚取大易钱这

    一概念的误解。现在我们拥有了71 600美元，这几乎是买入当日收盘时

    卖出所得总额的两倍，也同时使得平均每股价格上升至251美元。记

    住，在这一系列结果中，唯一改变的是持有股票时间的长短；其他规则

    皆同。

    具有传奇色彩的人物杰西·利弗莫尔概括得最到位：“并不是我的想

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者法使我得到这一切，而是我的耐性使我赚到了大钱，是耐性!”

    他接着说：“选择正确并有耐性坚持的人都是非凡的人才。”

    图 3-11 时间产生的差异

    我想向你们解释清楚的一个规则就是把握住大波动(交易时间框架

    内的)是我获利数百万美元的唯一途径。最终，我明白了我不得不用所

    得利润继续交易以弥补之前的亏损，这对于这个游戏来说就像呼吸对于

    生命一样重要。亏损当然是不可避免的，这就引发了一个明显的问题，我们要如何弥补这些较大的损失？有两种方法可以解决：一是将亏损交

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者易率保持在一个极低水平上，二是使平均利润远远高于损失。时间，只

    有时间能给我们带来较大利润，我们没法依靠自己的想法或者频繁地买

    进卖出，也不能指望抓住每一个峰值和低值进行交易，那样做都太愚蠢

    了。这不止是个人观点，本章涉及的那个简易交易系统的结果已经充分

    证明了其有效性。

    到目前为止，你们已经了解了市场波动和三个最主要的时间周期，或许你们正在形成一种能从纷繁复杂的情况中迅速发现潜在规律的意识

    或感觉。不过，首先，你应该明白耐心持有直到交易时间框架结束时再

    卖出才能成为交易赢家。以我为例，我所进行的交易一般都会持续2～5

    天时间。一旦贪欲占了上风，想要快速获利时(或交易超时时)，我必

    将为其付出惨痛代价。

    当前，这一规则依然如数年前一样影响强大，我们来看如下标普指

    数迷你合约的日图，该图中这一规律依然明显：宽幅震荡日(对短线交

    易者而言是容易赚钱时间)收盘价接近当日峰值或低值。当你处于盈利

    状态时，“耐心持有而非轻易抛售。”如果你在收盘前就卖出了，又如何

    能保证自己抓住大波动的机会呢？

    这一规律不仅仅对股票指数有效，黄金交易图(见图3-12)证明了

    这一点。时间是我们盈利的最好助手。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 3-12 黄金价格波动显示了持有的重要性

    要点重述

    本章的重点是，时间是我们的朋友，是我们盈利的助手，同时你还

    需要一套能够使你持有股票到最大盈利时的交易机制。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者第4章 波动性突破：动能穿透

    需要可能是发明之母，也可能不是；但是一定是投机之父。

    需要可能是发明之母，也可能不是；但是一定是投机之父。

    这一章主要触及了近10年来交易中的最大变化：人工喊单的交易时

    代过去了，迎来的是向电子交易时代变革的激烈力量。这个转变已经成

    为交易者的一个勇敢的新世界，我们不得不学习并领会这个新的重要的

    市场中指引何在。

    就像你们从我早期的著作中看到的，在1965年到20世纪90年代晚期

    的这一段交易者会把关注放在每日开盘的价格上，观察价格从开盘后如

    何变化。开盘价的意义在于：这是每天一切开始的地方。

    那时候，股市每天4：15收市，9：30开盘，给交易者们留下几乎18

    个小时来消化更多市场信息、新闻以及该日的事件，决定推动价格上涨

    还是下跌。交易时间的缺少意味着开盘价格：(1)是爆发性的；(2)

    收盘价很少与前日相近；(3)与前一日的收盘价可能产生潜在的巨大

    缺口；(4)当交易开始的时候，这是起点。

    你可以从图4-1标准普尔500种指数1990年的走势中看到，在收盘价

    与次日开盘价之间通常会出现很大的价差。

    2011年，我们再也看不到这种情形发生了(除了周五收盘到周一开

    盘会出现跳空缺口，实际上这个跳空会发生在周日晚上)。一图抵万

    言，所以我们用一幅标准普尔500迷你期货合约的图(见图4-2)来说明

    这一点。

    这样的原因是，这个合约每天在4：15收盘，可隔不了多久就又开

    市交易了，市场根本没有时间产生买卖单的差额，之后越来越糟。现在

    每日下午晚些时候的开盘价已经不再是“真正交易”开始的参照点了。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-1 标准普尔500指数走势图中的缺口

    图 4-2 标准普尔500指数E-MINI产品

    在图4-3中可以看得更清楚。注意价格区间与成交量在东部时间3：

    15出现停顿，然后大量的订单与交易量重回市场。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-3 交易时间影响下的每日交易区间

    交易者不得不面对的问题是，尽管成交低迷，但在次日清晨市场再

    次变得活跃前，价格波动仍在继续，看看图4-4就明白了。

    图 4-4 “无人之地”——夜间交易图

    这里要强调真实且重要的一点，从9：30到3：15的交易时段内的每

    根15分钟线都比晚盘“无人区”时段的价格区间大。换句话说就是，尽管

    成交量带来了流动性，但我们在之前的低流量区间一样可以看到价格波

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者动。这是短线交易者要处理的问题，一个新的形式变化。

    正是由于这个新的形式变化，我在第1版中所写的内容现在不像过

    去那么适用了。现在我们可以根据下面的概念把每节交易结束的收盘价

    作为参照点。

    动能是能够给我们短期交易带来利润的五个概念之一。牛顿曾经说

    过动者恒动的概念。(交易的好处之一就是你会碰到各色有意思的人

    物，比如英格兰利明顿爵士和夫人，资深交易员，艾萨克·牛顿的嫡系

    后裔，他们会允许我小心翼翼地碰碰牛顿用过的圆规或是他的帽子。想

    象一下这景象!这经历让我和我的经纪人阿尔·亚历山大倍感珍惜。)

    股票和商品期货也一样：一旦价格开始移动，将会朝着那个方向持续运

    动下去。有多少个交易员，就有多少种衡量动能的方法。我不会涉及所

    有的方法，只是会着重讲一些我发现的有用方法以及交易的概念。还有

    其他许多种方法，有着聪明头脑的人都可以超越我。数学家们可以在本

    章中运用你们熟悉的所有技能、概念和公式，你们肯定比我们这些只会

    运用基本的加、减、乘、除方法的人更有优势。

    我怀疑，在20世纪80年代中期以前，是否有人完全了解市场是怎么

    运作的。可以肯定的是，我们都知道趋势；懂得超买和超卖的市场；了

    解一些形态、季节的影响和基本因素，等等。但是，我们的确不知道是

    什么导致趋势的形成，或者更准确地说趋势是如何开始和结束的。而现

    在我们明确了，也是你开始学习价格结构和动能的基本道理的时候了。

    趋势按照我所称为的“价格活动的爆炸点”运动。简单地说，如果价

    格在一个小时、一周或者一月(你可以选择识别趋势的时间范围)内有

    爆炸性上扬或者下挫，市场将会朝这个方向持续运动，直到相反的方向

    产生了同样或者更强的爆炸力量。这就是大家知道的波动性扩张，是

    Doug Brie根据我l980年早期的著作提出的“波动性突破”的概念。

    也就是说，价格从中点向上或者向下的爆炸性突破构建了趋势。由

    此引发两个问题：第一，什么是爆炸性突破(向上或者向下移动多

    少)；第二，选择哪个点作为突破的起点？

    让我们从头开始，我们要使用什么样的数据来测量这个突破呢？

    由于我的研究着眼于价格出现快速的爆炸性变动，因此我使用每日

    价格波动范围——最高价和收盘价之间的差值。这个数值代表市场每日

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者波动的情况。当波幅超过近期波幅时，说明趋势发生了变化。

    测量波幅的方式有好几种。你可以使用过去X天的平均范围，不同

    波段的价位点等。但是总体来说，我发现使用前一日的波幅来做比较最

    有效。比如说，昨天小麦的波幅是l2美分，如果今天超过了这个波幅几

    个百分点，趋势可能就发生了变化，至少可以打赌趋势朝这个方向发生

    了变化。这清楚地表示价格受到朝某个方向变动的刺激，价格就像是运

    动的物体一样，会保持向这个方向的运动。

    就是这么简单，波幅上涨，并且远远超过了昨日的波幅，就表明当

    前市场方向发生了变化。

    这又引出了第二个问题：我们从哪个点开始衡量价格扩张的变化是

    向上还是向下？大部分交易员认为应该从前一日的收盘价开始计算。这

    是很典型的想法；我们一般都是比较收盘价之间的价格变化，但这不是

    正确答案。稍后我会解释原因，现在让我们先考虑可以衡量扩张的时

    点：我们可以使用收盘价、当日平均价格，或者买进时按当天高点，以

    及卖出时按当天低点。

    我们来看看，在几种互不相关的商品中使用这一系列时点来衡量突

    破的最好结果。表4-l显示今日收盘价加上今日波幅的某个比例，作为第

    二日买入的价格点。这些数据依次表明商品名称、波幅百分比、利润、精确度以及每笔交易平均利润。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者在这个表中，我分别提供了前一日波幅的最佳比例，加上收盘价作

    为买入价，收盘价减去这个比例为卖出价。在这里公布的所有数据中，都没有使用止损，一直是多头或者空头状态。

    这张表只给出了最佳的波幅比率，对于买方是加项，对于卖方是减

    项。在表4-1中，我们在前一日收盘价加入了波幅因素。以牛作为例

    子，如果价格上涨超过昨日收盘价加上波动幅度的70%，我们就买入；

    而价格下跌至收盘价减去昨日波幅的50%，就卖出。

    接下来，再看看根据前一天波幅的某个百分比加上前一天的最高价

    作为买人信号，或者前一天最低点减去波幅的百分比处卖出，结果如表

    4-2所示。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者虽然这个观念可以获利，但以最大获利的基准来看，它的表现并不

    如从收盘价加上或者减去一个值计算得出的结果优秀。一个简单的方法

    是比较每笔交易的平均盈利大小。在加上收盘价的方法中，每笔交易盈

    利327美元，而从最高价加上或者从最低价减去某个数的方法中，每笔

    交易盈利3l3美元。

    下一组数据将第二天的开盘价加上波幅的比例作为买入点，第二天

    的开盘价减去波幅的比例作为卖出点，结果见表4-3。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者仔细观察这些数据，我们发现平均每笔利润高达389美元，准确率

    也比较高；这个测试中的五种商品的准确率超过50%，高于前两项测试

    的成绩。

    [我的结论是，最适合加减某个波动扩张值的价格点是第二天的开

    盘价。我一直都用开盘价加减进行交易，为了准备这本书，我做了前面

    的测试来证明我的判断是否正确，很高兴事实符合我的直觉判断。]

    作为短线交易员，我们可以使用这个概念，预测是否有可能获利的

    价格扩张机会。我不会因为发现这一机会就马上入场交易，而会在时间

    和情况正确的时候，以此作为判断入场的技巧。

    在所有我熟悉的趋势入场方法中，从移动平均线到趋势线、振荡指

    标到占卜板，从令人着魔的数学工具到简单的图表，在持续盈利方面，我从没见过一种机械性的交易入场系统能够比波动性突破表现得更好。

    这是我所用过、研究过或者看到的所有入场方法中最稳定的方法。现在

    我们来看看使用这个基本概念的一些方法。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者4.1 简易的日内区间突破

    从本章开篇我的评论中，你应该能发现开盘价的重要性有所变动

    了，但是，作为一个参考点，一段历史，我认为开盘价的重要性还是值

    得好好解读的。

    从前面章节的内容中，我们了解了应该将突破值加到明日的开盘价

    上，现在问题出现了：突破值取什么值最好？当然，有很多的突破价值

    存在，但最简单的就是将当日区间的一定比例加到明日的开盘价上。就

    是这么一个简单的方法，从发现它的那天起，已经帮我持续盈利近20年

    了。

    现在，是时候抛开这些结果多想一步，建立一个实用的交易模型了

    (即该模型能以可接受的方式帮我们赚取)。图4-5显示的是每天开盘

    时债券买卖的情况。当价格高于开盘价，达到前日波幅时买入；当价格

    低于开盘价，达到前日波幅时卖出。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-5 一个有效的交易模型

    一个1 500美元的保护性止损或是从我们入场点位减去前日价格波

    幅的50%作为我们的保护性止损点，同时根据策略入场后，或是止损出

    局，或是在第一个可以获利的开盘价获利离场。这个策略确实赚钱，651笔交易，盈利73 468美元，准确率高达80%。平均起来，这个系统每

    年能获得利润7 000美元，对于一个13 000美元的账户而言，净利润率达

    到70%。对于这么基础的交易系统而言，仅仅10 031美元的日内回撤已

    经非常不错了。不过我们会发现这样一个问题，单笔交易的平均利润仅

    为112.86美元，这还有待提高。测试使用的数据序列是1990～1998年8

    月间的数据。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者有什么办法实现这个较高目标吗？现在先让我们用周交易日策略来

    试下，看看如果我们只是在某些特定交易日买入卖出的话，会出现什么

    结果。为了让我们看得更清楚，图4-6～图4-10显示了一周内每天的买入

    和卖出情形，最终我们会把最佳买入卖出日放入一个我们可以实际交

    易的工作模型中。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-6 一周的交易日：周一

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-7 一周的交易日：周二

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-8 一周的交易日：周三

    图 4-8 (续)

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-9 一周的交易日：周四

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-10 一周的交易日：周五

    这些图表明最佳买入日为周二和周四，而最佳卖出日则为周三和周

    四。图4-11中，如果将交易仅仅局限于这几天的话，那我们就赚不到那

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者么多，仅有56 437美元，但是因为我们减少了将近一半的交易量，将我

    们的单笔平均盈利推高到173美元了，这(对交易系统来说)可是个值

    得交易的数值了。这里得出的经验是，周交易日策略可以使你的交易系

    统业绩表现发生很大的变化。这还不是最大的好处，回撤从10 031美元

    直线回落到3 500美元，同时获利交易占比则上升到84%。按照我们在第

    13章中讨论的资金管理概念，这可是一个巨大的进步了。

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    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者4.2 标准普尔500指数的价格波幅

    这个概念能适用在标普500指数上吗？

    尽管我们毫不怀疑在波动率出现50%扩张的情形下，这个系统是有

    效的，但我们还能把它改进很多。怎么做呢？就用我们已经知道的周交

    易日策略。下一组数据显示了波动性突破在标准普尔500指数上周内每

    交易日的绩效表现。离场与前面例子中债券交易的规则一致。很显然，周内有些日子比其他时间的交易表现要好。图4-12～图4-16显示了周内

    交易日的买入信号；图4-17～图4-21显示了周内交易日的卖出信号。

    图 4-12 星期一交易

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-13 星期二交易

    图 4-13 (续)

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-14 星期三交易

    图 4-15 星期四交易

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-15 (续)

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-16 星期五交易

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-17 做空交易测试：星期一

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-18 做空交易测试：星期二

    图 4-19 做空交易测试：星期三

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-19 (续)

    图 4-20 做空交易测试：星期四

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-21 做空交易测试：星期五

    图4-22只显示了周内重要的交易日。除了周四和周五，周内其他各

    日都是最好的买入日，当然，最好的卖出日就是周四，周五比较勉强，但这个结论只适用于下面的图中。这是个不错的系统：交易1 333笔，准确率达到74%，“赚到”227 822美元，回撤很小，仅为13 737美元。我

    宁愿在这里看到一个比所显示的170美元还多的单笔盈利水平。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-22 其他日子的交易

    善于思考的交易者还会提出这样的问题，“我们能否在行情看涨的

    日子里买入时用比较小的波动率放大参数，在行情看不太清楚时使用

    50%的波动率扩大系数来形成离市价点更远的入场点呢？那么我们对离

    场点又能做些什么呢？在上涨下跌更明确的日子里，持仓时间更长能

    否带来更好的结果呢？”

    这样的问题还会一直问下去，无穷无尽，但对优化交易系统而言，它们也都是必须要追问的。研究总是有回报的，图4-23就是证明。图中

    显示的交易使用了前面提到的规则，但进场点和离场点不同以往，买入

    进场点设置在本日开盘价加上前日波幅40%的位置上，而卖出进场价位

    在当日开盘价减去前日波幅200%的位置上。这里出现了巨大的变化；

    尽管盈利还比过去稍微减少一些(14 000)，但是交易准确率提高到

    83%，单笔交易平均盈利飙升到251，同时我们的交易笔数也降低了

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者46%!

    图 4-23 研究有回报了!

    时隔十年之后再来审视这些概念，在这也把我的看法说一说。这样

    也能让我们对2000年以来的市场了解更多些。我做过很多测试，试图确

    定切分交易时段的最佳参考点。在下面的测试里，我把一个波动率系数

    分别加到：(1)今天的收盘价上；(2)昨天的开盘价上；(3)今天

    的最低价上；(4)今天的中间价上(最高价与最低价的平均值)来观

    察。

    测试经历了所有的低收日，即今日收盘比开盘价低，也比前日收盘

    价低的情况；也经历了所有的高收日，情形刚好与低收日的相反，今日

    的收盘价比开盘价高，也高于前日的收盘价。测试的结果展示了每一个

    参考点的情况，以及作为波动率系数在系统中表现最好的三天的平均真

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者值范围的测试结果。这些数值是经过高度优化的，我从测试结果中挑选

    了表现最好的结果。没有证据证明它们将来还能这么有效，但过去它们

    非常有效，选择这些数据的目的只是要展示给你：如果你懂得的话，最

    棒能做到什么样子。等你看完图4-24里的测试结果，我会跟你分享我的

    观点。

    非常清楚，这个系统自开始投放、产生交易直到2007年以前都表现

    不好。图4-25记录了这些。尽管70 000美元的净利润比你马上会看到的

    任何其他几幅图所给出的结果都要好，但我更中意那些更持续、更一致

    的系统。

    图 4-24 低收日且收盘价低于开盘价时，在次日开盘价上涨达到过去

    三天平均真实波动的60%时买入，最终利润为70000美元

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-25 在收盘价上涨达到三天平均真实波动的60%时买入，最终利

    润为30000美元

    这就是交易系统通常会出现的典型情况：它们只在一段时期有效，绩效非凡，然后就垮掉了，就像这个系统2008年和在那以后的表现那

    样。如果你是这个系统的非常长线的追随者，那么图4-26就不会让你觉

    得心烦。如果是这样的话，这个系统对你就还适用，但对那些活在当下

    的交易者而言，这个系统产生的权益曲线太大起大落了。

    更多电子书请访问：爱分享 http:www.ishare1.cn 仅供学习和交流，请购买正版支持本书作者图 4-26 在收盘价上涨达到三天平均真实波动的60%时买入，最终利

    润为30000美元

    这根权益曲线也激起了我的兴趣。直到2008年市场走熊，它一直表

    现不错。但不幸的是，20 ......