本书纸版由北京联合出版公司于2017年6月出版

    作者授权湛庐文化(Cheers Publishing)作中国大陆(地区)电子版发行(

    限简体中文)

    版权所有·侵权必究

    书名：投资异类

    著者：王利杰

    电子书定价：35.99美元目 录

    推荐序一

    一个天使投资人的思考精髓

    推荐序二

    小天使，大梦想

    序言

    人人天使

    立场决定思维

    最伟大的创新是死亡本身

    天使投资的布道者

    第一部分 重新认知天使投资

    导读 认知升维

    01 天使投资的本质

    天使投资的四大特点

    概率博弈游戏

    02 天使投资的三大误区

    误区一：天使投资是高风险、高收益误区二：天使投资就是投人，不投事(势)

    误区三：天使投资没有数据参考，全凭感觉

    天使投资的核心竞争力

    03 天使投资的三个赌局

    赌时机，趋势博弈

    赌创始人，进化博弈

    赌对手，运势博弈

    写给创业者的三堂课

    第1课·这是创业“最坏”的时代

    第二部分 两大认知、九条标准与一种坚持

    导读 审时度势，顺势而为

    04 离开了势能，我们将一事无成

    善战者，求之于势，不责于人

    一切解决问题的方案都可以借

    风口上的猪VS.正在涌来的巨浪

    05 时机决定生死，买定离手

    先发优势，不公平竞争的法宝

    先发不等于第一个入场

    先行者与他的敌人06 判断好生意的九条标准

    标准1：特定人群刚需

    标准2：客户需求增长

    标准3：现有方案不足

    标准4：高频或者高价

    标准5：市场格局未定

    标准6：有难度有挑战

    标准7：网络递增效应

    标准8：用户转移门槛

    标准9：行业垄断可能

    07 长久的陪伴和迟来的满足感

    陪伟大的企业一起成长

    成人达己，创业者和投资人彼此成就

    写给创业者的三堂课

    第2课·创业者如何选择投资人

    第三部分 赌人的三大误区和五大心法

    导读 萝卜青菜，各有所爱

    08 天使赌人的三个误区

    误区一，被“勤奋”感动误区二，被“激情”感染

    误区三，被“学历”误导

    09 赌人心法一：认知水平

    每个人都有自己的“决策算法”

    对失败的恐惧VS.对成功的渴望

    10 赌人心法二：领导力

    未来领袖必备9种气质

    想象力，未来领袖必备的第10种气质

    11 赌人心法三：自控力

    自控力的本质是欲望管理

    命运天注定？

    12 赌人心法四：偏执狂

    天才在左，疯子在右

    极致的成功，需要极致的个性

    13 赌人心法五：孤注一掷

    退路多一条，失败率高一倍

    All In精神

    爱的使命和决心

    14 逆境中悄悄生长的异类异类

    逆 境

    悄悄生长

    中 庸

    我心目中最理想的创业者画像

    写给创业者的三堂课

    第3课·创业公司如何进行股权分配

    结语 无招胜有招

    后记

    我是如何开始的

    扫码关注“湛庐教育”，回复“投资异类”，听王利杰讲“天使投资那些事儿”。一个天使投资人的思考精髓

    蔡文胜

    著名天使投资人，美图公司董事长

    创业是这个时代最强大的浪潮。随着“双创”政策的出台，投资领域进入快速

    发展阶段，随之涌现出很多年轻的投资人，他们有冲劲、有想法，也愿意为创新创

    业贡献自己的能力与智慧，王利杰就是其中的佼佼者。

    在天使投资圈里，利杰绝对是一个“异类”。他进入投资圈的故事很异类，在

    对投资一窍不通的时候，就将全部身家投给一家初创公司；他起步的投资金额很异

    类，在大多数人认为投资都应该是上千万元，至少也得是几百万元的时候，他的投

    资金额却只有10万元；他的投资方法也很异类，像机关枪扫射，金额小、项目多，相较于资金，他带给创业者的更多的是人脉资源上的支持。

    我曾说过：“成功的天使投资人必须具备三个条件——参与过创业，有过成功

    经验，能给创业者更多帮助；有一定的人脉关系，能帮创业者认识更多合作伙伴和

    渠道；对行业有前瞻性和判断。”利杰不仅具备我所说的三个条件，还有着超乎常

    人的勤奋与努力，所以我愿意支持他的事业。

    天使投资看似离普通人的生活比较遥远，但其实并非如此。虽然做过天使投资

    的人仍是少数，但做过投资的人很多。简单来说，很多人都买过股票。股市上涨的

    时候当然没有什么问题，但当股市转为下跌，人们最先卖掉的总是那些赚钱的股票

    ，对那些亏钱的却一直保留着，期待着能够回本，然而最终结果是越亏越多，不得

    不割肉。也有人好不容易等到股市回暖，股票重回上升通道，但一回本儿就立刻将

    之卖掉，错失后面的上涨空间。这些错误的决策，主要有两个原因：一是缺乏大局

    观，仅着眼于当下的现状，没有做出前瞻性的判断；二是败给了人性的弱点，让人

    性中的恐惧与贪婪占据了上风。

    要解决这两个问题，做更成熟、更成功的投资人，我们需要不断学习，不断提升自身的认知水平。所以，看到利杰在如此繁忙的工作之余还潜心撰书，将他的投

    资理念总结梳理，完成这本《投资异类》，我很替他感到高兴。这本书是一个天使

    投资人在投资领域闯荡多年的思考精髓，我相信它一定能够给那些身处投资行业，或是有志于投身投资行业的人们带来启发，引发大家更深入的思考。

    此外，我认为这本书也适合那些正在创业或是想要创业的人们翻阅。我的建议

    是：在真正想清楚创业是什么，创业会给你带来什么之前，不要轻易开始。如果确

    定要踏上这趟孤独的旅程，请为自己找一个能够信任你、支持你、陪你一起走下去

    的投资人。如果还没有找到，不妨先读一下这本书，也许它可以帮到你。小天使，大梦想

    胡海泉

    著名音乐人，著名天使投资人，海泉基金创始人

    我是海泉，一名音乐制作人，也是一名跨界投资人。

    参与天使投资，首先是因为对于未来的好奇心，因为我一直认为：创业投资是

    伸向未来的手，可以加入创业者们惊心动魄的“人生赌注”，助力一个个奇思创想

    成真，继而参与未来的改变。

    所以，尽管一切要重新出发、从零开始，我还是选择在这个全新的领域放手一

    搏。几年来，我在投资圈既结识了一批像李开复、徐小平老师这样的业界大佬，也

    结交了很多在摸索中不断前行的投资界新锐，比如王利杰。

    利杰和我都是投资界的异类。说利杰是异类，是因为他与众不同的投资方式—

    —小投资+大资源；说我是异类，自然是因为我原来音乐人的身份总会让人觉得有些

    不务正业，特别是在刚开始的时候。异类遇到异类，尤其惺惺相惜。

    我一直认为，一个新人想要在投资圈立足，一定要有自己的秘诀。我的秘诀是

    ：保持谦逊，不断学习；重视资源整合；做好时间管理。认识利杰，并与他成为朋

    友之后，我发现这也是推动他的投资事业迅速发展的原动力。

    利杰也是一个对未来充满好奇、对新鲜事物充满激情的人。为了满足好奇心，他博览群书，努力扩大知识维度，升级知识体系。他不仅关注投资领域的相关知识

    ，还喜欢研究宇宙发展、生物进化、社会学和人性。他将这些看似毫无关联的知识

    融合到一起，形成了自己独特的投资心法。

    投资门外汉能够顺利进入投资领域，最重要的不是拥有资金，而是拥有资源。

    有资源，就能结识更多创业者，接触更多好项目；同时，拥有贡献资金以外的资源

    导入能力，在投资谈判时才有更强的议价能力，才能获得更合理的估值。在进入投

    资领域之前，利杰在移动互联网领域深耕多年，能够凭借一己之力创办“移动2.0论坛”，靠的就是积累与最大化整合资源的能力。进入投资领域后，他独特的投资方

    式是对资源整合重要性的完美阐释。

    “天使投资”这个职业听上去很响亮，其实是一份相当艰苦和令人煎熬的工作

    ，投前决策、投中谈判、投后管理，事无巨细，事事重要。尤其是投后管理工作，投得越多，肩上的责任和压力越重。很多时候，我们越是想要兼顾所有事情，越是

    觉得力不从心，甚至还会弄得自己焦头烂额。但是，利杰竟然能够在短短几年内投

    资300多家移动互联网企业，不仅培养出亿航无人机、医联、氧气、超级猩猩等明星

    企业，还能够在繁忙的工作之余坚持读书、运动，甚至还完成了《投资异类》这本

    书，他旺盛的精力和自律能力以及管理时间的技巧实在令人佩服。

    利杰既是一位异常勤奋的天使投资人，也是一位非常优秀的天使投资入门导师。他一直以来的一个梦想，就是成为天使投资领域的布道者。我相信，写这本书，将自己的投资心法毫无保留地全盘托出，只是他实现这个梦想的第一步。

    祝愿我这位志同道合的战友梦想成真!人人天使

    井蛙不可以语于海者，拘于虚也；

    夏虫不可以语于冰者，笃于时也；

    曲士不可以语于道者，束于教也。

    《庄子·外篇·秋水》

    立场决定思维

    自2001年踏入职场以来，我听到的对我的人生改变最大的一句话竟然是一句非

    常粗糙的话：“屁股决定脑袋。”

    这句话实在是搬不上台面，却解释了职场中绝大部分冲突的根源，也反映了人

    性的重要弱点。踏入职场之前，我从来没听说过这句话，换成文明的说法，我想应

    该是“立场决定思维”的意思。人的思维和决策其实是被“立场”引导的，一旦我

    们由于各种主动或者被动的原因选择了一个“立场”，接下来我们的言行举止就会

    为这个“立场”服务。同一个人在不同的部门，自然就会有不同的立场、不同的思

    考、不同的行为。生在不同的家庭会有不同的立场；加入不同的团体(球队等)会

    有不同的立场；哪怕选择了不同的恋人也会有不同的立场，因为在那之后，我们的

    思想和行为就会处处维护这个恋人；婚后的夫妻对待娘家人和婆家人自然有不同的

    立场和思维。自以为聪明的人类，其实早已在潜移默化中被自己主动或被动的“立

    场选择”引导了。可惜，大部分人并没有意识到这个问题的重要性。

    我看过一本对我影响很大的书叫《影响力》[1]，这本书提到了“承诺和一致理

    论”，该理论认为“人人都有言行一致的愿望”，“我们都会一次次地欺骗自己，以便在作出选择之后，坚信自己做的没错”。这也能解释为什么我们总是试图找出

    各种理由自圆其说，维护之前的判断。“承诺和一致理论”与我提到的“立场决定

    思维”，这两个概念非常相近，都是关于对人性和决策的思考。

    如果不能从根本上意识到“决策”对人生的重要，也就不可能投入时间和精力

    去优化自己的人生决策以及投资决策。表面上，我们面对重大决策的时候，仿佛是仔仔细细、认认真真地前思后虑了一番，但那只是表面而已。若没有对思维方式进

    行过刻意的练习，是不可能“对自己的思维进行思考”的。可以毫不夸张地说，99

    %的人类思考都是为他所处的“立场”服务的。在一个项目进入投资人会议室的30秒

    钟之内，99%的天使投资人的“快思考系统”都会迅速选择一个立场——喜欢这个

    人或者不喜欢这个人。一旦这个立场在不知不觉中被选择，之后的“慢思考系统”

    都不过是在围绕这个立场寻找证据和论点而已。在我们的生活和职场中，这种快思

    考系统(直觉)先选择立场，然后慢思考系统(理智)寻找证据和论点去自圆其说

    的场景无处不在——择偶、面试、购物、买股票等，甚至阅读这种行为本身。

    脑科学领域进行过一个非常令人“开脑洞”的实验。

    科学家剪开脑裂患者的脑胼胝体后发现，当左右脑完全独立时，会经常做出矛盾的决策，比如左手

    开窗右手关。给受试者展示两幅图片，一幅是雪景，一幅是鸡爪。让受试者的右脑(左眼)看到雪景，左脑(右眼)看到鸡爪，这时，受试者左脑控制的嘴巴会回答说看到了鸡爪，右脑控制的左手通过拼字

    的方式会回答看到了雪景。然后，实验升级，让他们选择跟前述看到的图匹配的图片：一幅是铁铲，一

    幅是鸡。这时他们的左手(右脑控制)会选择铁铲，因为右脑(左眼)看到过雪景；右手(左脑控制)

    会选择鸡，因为左脑(右眼)看到过鸡爪。当研究人员问受试者为什么左手会拿着铁铲时，没看到过雪

    景只看到过鸡和鸡爪的左脑会控制嘴巴回答说：因为要给鸡舍清理垃圾。这个实验说明，不管做出了什

    么样的决策和行为，左脑都会给出看似逻辑合理的解释。

    那么，一个人的直觉(立场)是如何产生的？如果层层剥开真相，我们会发现

    ，直觉是由基因、成长环境和社会文化等一系列随机偶然事件综合导致的。试问，每一个重大决策背后有多少因素是受不可控的运气所主导的？答案是99%。毫无疑问

    ，随机偶然事件的本质就是运气。据我观察，这个世界上绝大部分人的命运完全是

    被运气主导的，即便他们中有一小部分人一生都有好运相伴。人类的天性又决定了

    我们会寻求对自己命运的掌握权，尤其是那些运气并不是很好的人，出身平凡的人

    ，总是希望自我意识可以真正地引导自己、改变命运。那我们该如何是好呢？

    只有意识到屁股决定脑袋，立场决定思考和行为，运气主导了决策的99%，我们

    才能重新审视人生，重新定义“理性抉择”，才能用自我意识重新把握命运的选择

    权。抛开立场看问题，透过现象看本质，不断对我们自身的思维进行思考，找到每

    个传统认知的元认知。这才是我们最大的武器、最大的力量、最大的乐趣——掌握

    自身命运的乐趣。

    阅读的过程中，同样的话从权威人士嘴里说出来就更可信，哪怕他的权威是在

    另一个领域建立的。这就是直觉选择立场，然后影响了思维和选择的过程。其实信息和文字本身并无立场，就像王阳明说的，“无善无恶心之体，有善有恶意之动”

    ，所有的善恶念头和选择都是我们的意识产生的。我并非已经取得巨大成功的知名

    人士，也非已故的哲学家和科学家等伟人，所以没有什么权威性，但即便如此，却

    不可避免地有自己的立场。所以，提醒各位读者在阅读本书的时候，尽量不要被我

    的立场误导，尽可能独立、辩证地思考。

    最伟大的创新是死亡本身

    从事天使投资以来，我经常跟创新者和创业者打交道，见证了很多成功和失败

    的案例，也有了很多脱离立场的理智思考，最终发现，世间最伟大的创新，是死亡

    本身。如果生物界没有死亡，那是极其可怕的。如果没有前人的死亡，自然也不会

    有后人的问世。动物之所以要繁衍，是因为它们自己不能永生。人类医学如果真的

    实现了所谓的永生，那么死亡将会以另一种方式降临。

    死亡限定了每个人的生命长度，有了限定，我们的人生才更加有意义。以生命

    时间的稀缺性来迎接世界万物的无限性，用有限的生命探索无限的可能，这是一件

    多么有意义的事。研究过人类个体的基因不同、家庭不同以及每个人出生的年代和

    社会背景不同，我们发现，人人生来就是不平等的，所有的竞争本质上都是不公平

    的，连生命的长短都是不公平的，但有一件事情是公平的，那就是“我们都会死去”这个设定。

    生命是有限的，时间是有限的，注意力是有限的，可我们发现，大部分人都把

    有限的注意力放在了“杀时间”的事物上，那不就等于“杀生命”吗？

    有一部美国科幻电影《时间规划局》(In Time)对我启发很大。

    故事发生在一个虚构的未来世界，当一个人成长到25岁以后，他的生命就会进入倒计时，所剩的

    时间会显示在胳膊上。那个世界里没有其他货币，胳膊上显示的时间，既是生命的长度，也是唯一的流

    通货币。人们通过劳动可以赚取延长生命的时间，而消费则需要支付相应的时间。当购买商品或服务时

    ，刷一下胳膊上的生命计时器就完成了支付，生命的长度也会相应地减少。不同人之间的货币(时间)

    可以通过握手转让。富人和穷人分属于不同的时区，也有不同的赚钱方式。穷人出卖体力劳动换取时间

    货币，富人则通过向穷人收取“时间铸币税”来获得几乎无限长的时间。穷人世界的时间货币通货膨胀

    严重，每天只能为了一日三餐疲于奔波。

    男主角和他的母亲相依为命，他每天拼命工作、不断兼差来获得时间(货币)，回到家里再转让一

    部分时间给母亲，这样刚刚勉强够他们两个维持生计。终于有一天，母亲因为公交车票价上涨，自己的

    余额不够支付而只能走路回家。男主角下班打卡获得时间后，在公交车站等母亲回来，可车到了并没有看到母亲，他才意识到母亲所剩的时间货币不够付回家的交通费了。于是他赶紧奔向母亲回家的方向，在见到母亲的那一刻，还没来得及转让给她一点时间，母亲就因时间清零而死在了男主角的怀里。这部

    电影形象地演绎了一个“时间就是金钱、金钱就是时间”的世界，穷人越用时间换钱就越穷，越穷就越

    不敢有任何目标。

    人的一生只是一场电化学反应的体验合集，各种各样的经历都可以解释为内部

    的电化学反应，生不带来、死不带去，但可以留下点儿东西，比如我们的思想和作

    品。那些体验本身被分为被动式体验和主动式体验。一切能用金钱买来的都是被动

    式体验；一切必须要刻意练习、不断进阶、不断提高的体验就是主动式体验。看电

    影、做按摩、买名牌皮包或豪车都是被动式体验；弹钢琴、滑雪、做奥数、下围棋

    、开赛车、创办企业、做公益等都是主动式体验。被动式体验的愉悦感衰减非常快

    ，哪怕是买了私人飞机，兴奋感也会很快衰减到正常值；主动式体验的愉悦感却可

    以无止尽地提升。比如，从跆拳道初级选手一路升级到黑带，要经过多年的刻意练

    习，但每升一个台阶都是一次愉悦的体验。就算跆拳道的体验达到了顶点，我们还

    可以选择吹萨克斯、驾驶飞机、攀登珠峰等其他主动式体验去征服。买名茶本身是

    被动式体验，但学习茶道、用心品茶又是主动式体验。品红酒也一样，仪式感可以

    增加主动式体验的愉悦感。如果没有仪式感，没有认知层面的提高，名酒名茶喝下

    去并不会给我们带来超预期的化学反应。

    主动式体验还有个巨大的优势，就是可以受益终生。比如，我们在童年时通过

    刻意练习达到了跆拳道黑带、钢琴九级或者围棋九段，这样的成就和技能是可以让

    我们受益终生的。每一次向他人展示这种技能或者因为这种技能得到别人的赞扬和

    羡慕，都是一次崭新的、愉悦的体验。这是任何被动式体验都无法比拟的。我们要

    把有限的生命放在主动式体验上，那才是对每个个体最有意义的事。

    其实，工作和事业本身也是一场主动式体验，产生的金钱收益还可以用来为更

    多的主动式体验缴费，比如弹钢琴、登山、滑雪、赛车等所需的费用；也可以用来

    购买更多的被动式体验，比如私人飞机和游艇、豪宅等。时间有限而壮志无限，我

    们该如何管理好自己的时间和注意力？这才是生而为人，我们面临的最重要的问题。

    时间是每个人唯一稀缺的资产，要学会关注重要的问题。人和人的差距正是由

    “重要但不紧急的事”拉开的，比如锻炼身体和认知升级。做投资决策，同样也要

    关注那些重要的问题，找到那些决定企业成败的最关键问题进行分析判断。要不断思考和反思，同时又不能执迷于细节，否则就看不见整体。

    都说投资人和企业家要洞见未来，选择正确的方向，所以成功的秘诀在于智慧

    ，而不是盲目地吃苦(这里的智慧就是选择方向的智慧、决策的智慧)。但是，如

    何才能识别出哪个方向更正确呢？在方向的选择上，差之毫厘，谬以千里，一点点

    偏差就会导致人生轨迹呈天壤之别。我会在本书与大家分享经验和心得。

    都说投资就是投人，即便看不清方向，但是赌对了人也可以获得巨大的收益。

    但人才是最大的变量，人心最不可测，人的未来最难预料。我喜欢投“异类”创业

    者，但并不是每一个异类都会成功。很多人表面上看起来像是我要找的异类，但仔

    细深究，他只不过是个显得另类的失败者而已。另类还是异类，界限极其模糊，该

    怎么选？我会在本书与大家分享经验和教训。

    创业和创新，总是被我们混在一起。投资人就是要将资金投给那些有创新能力

    的创业者，挑选各种各样的创意想法，看看哪个更靠谱，哪个更让你感到有可能成

    功。新想法充满了不确定性，但强有力的证据表明，我们可以提升“甄别优劣的技

    能”，从而避免将赌注投在那些糟糕的想法上。那么该如何提升甄别优劣的技能呢？我会在本书与大家分享经验和体会。

    时间是有限的，未来是难以预测的。与其预测未来，不如参与创造未来。既然

    最伟大的创新是死亡，那我们就要遵循物竞天择法则，勇于试错。让好的想法从有

    计划、有规则的试错中被用户选择出来，让优秀的团队从惨烈的竞争中踏着“尸体”走出来，让正确的方向从我们一次又一次的思考、反思和决策迭代中浮现出来。

    天使投资的布道者

    我是一名天使投资人，但我更伟大的理想是成为天使投资的布道者，我也正在

    努力践行我的梦想。我希望，通过我的努力和毫无保留的分享，可以邀请和激励越

    来越多的有志之士加入到天使投资人这个行列中。中国的天使投资人比美国少很多

    ，大约只是美国的几千分之一，但中国的创业者却比美国创业者多出很多。虽然我

    们目前感到，越来越多的天使投资人入场给我们这些较早入行的投资人带来了巨大

    的竞争压力，但从宏观的角度来讲，这说明国家经济正处于上升期，而只有这样，我们大家才有更大的获益机会。我们所有的投资，都是基于一个简单的前提，就是

    国家经济在未来50年依然强劲。如果没有美国经济在过去几十年的上升走势，我相信巴菲特也不会取得连续50年的高速稳定增长。中国的经济会越来越依赖百花齐放

    的中小企业，而我们这些天使投资人，正是这些中小企业启动的点火器。

    成为一名优秀的天使投资人虽然不容易，但并不是不可能，而做一名优秀的天

    使投资布道者，挑战更大——不光要努力让自己成功，还要帮助更多的人一起成功。任重而道远，但此生以此为己任，一切努力都不会浪费，功不唐捐。要想实现目

    标，光有努力是远远不够的，方向、方式、方法都比努力更重要。所以我努力的第

    一个方向是提升自己的元认知，通过六年的广泛撒网，大量投资，我深刻认识到了

    天使投资的一些本质。有了六年的基础，我才敢提笔总结这些经验和教训，希望给

    大家一些启发，避免少走一些弯路，少损失一些本金，增加投中优秀项目的可能，减小提前误卖掉好项目的概率。

    《易经》中说，“决胜利器，不可示人”，可我偏偏要把我所有的认知拿来分

    享。投资是门艺术，往细了说，应该是一门行为艺术。知易行难，知而不行等于不

    知，很多跤还是要自己摔了才知道疼，光看书未必管用。我有个“百分之一法则”

    ，就是说，每个领域的佼佼者只能是最顶端的1%，剩下的99%都是平庸的。我希望更

    多的天使投资人能跟我一起努力，尤其是那些初生牛犊们，一起为了进入那顶端的1

    %而奋斗不止。伟大的人道主义者史怀哲说过：人不能只为自己而活。我们必须认

    知所有的生命都是珍贵的，而我们和所有的生命是结合在一起的。这种认知指引了

    我们心灵和宇宙的关系。多发展一些“竞争对手”对我只有好处没有坏处，我喜欢

    充分竞争的环境，甚至喜欢逆境，因为那才是孕育伟大的温床。

    我写这本书就是希望大家不要像我一样，在一开始的时候像个无头苍蝇似的乱

    飞乱撞，没有方向、没有指引，差点迷失在天使投资的丛林里。我在网上看过一段

    话：“我们不能在丛林里面的羊肠小道上奔跑，而要找到穿越丛林的阳关大道。在

    正确的道路上，即便像乌龟一样爬，也能爬到终点，而在无方向的丛林里奔走，却

    很可能会一直迷失。”我们要做时间的朋友，做趋势的朋友。选择了正确的趋势和

    路径后，持续努力和积累才会发挥出非常强大的力量。这样的努力和积累才对得起

    自己的生命。对得起自己生命的人，才对得起社会、对得起国家、对得起人类。

    撒切尔夫人说过一段名言，对我影响很大，在此分享给大家：

    注意你的想法，因为它能决定你的言辞。

    注意你的言辞，因为它能主导你的行为。注意你的行为，因为它能变成你的习惯。

    注意你的习惯，因为它能塑造你的性格。

    注意你的性格，因为它能决定你的命运。

    本书从天使投资的想法和认知说起，希望最终能改变读者的性格和命运。这是

    一本关于投资哲学的书，也是一本关于人生哲学的书。导读

    认知升维

    人的行为是由认知主导的，而认知的形成与我们童年的成长环境和教育经历有

    着极大的关系。现代人越来越重视对下一代的教育，但我们自身这一代有很多根深

    蒂固的理念已经深深地刻画在了我们的认知系统里，难以改变。这些理念有对的，也有错的；有符合过去时代的，也有不符合未来趋势的；但毫无疑问的是，如果不

    能及时改变这些错误的、不再符合趋势的思维方式和认知理念，我们的后半生与前

    半生相比，也不会有什么大的突破和变化。

    关于认知误区，这里有个很简单的测试：

    A. 100%的概率马上获得500万元；

    B. 50%的概率在5年后获得1亿元。

    该怎么选？很多人会选择A，马上拿走确定的500万元。但是从价值的角度来看

    ，B选项对应的价值是5 000万元，即便需要等待五年，按照34%的复利折现到今天

    ，B选项的价值也超过1 000万元。很多人觉得B选项存在50%的不确定性，万一损失

    了就一无所有了。但在现实中，很多机构有承担损失的能力，比如保险基金和风险

    资本。50%对风险投资来说已经是非常高的赢面了。我们可以选择B，然后以八折的

    价格卖给其他买家，这样也可以马上收获800万元。对于这些买家来说，购买10份这

    样的资产，花费8 000万元，即使5年后有5份变现、5份失败，那也可以收回5亿元

    ，实现5年6倍的投资回报，相当于43%的年复利。这是一笔非常划算的买卖。其实，我们还可以有更好的选择，比如，选择B，然后按照500万元的价格卖给别的买家，并要求分享未来收益的30%。

    正确的认知才能指导正确的行为；正确的行为才能带来正确的结果。我在本书

    中总结分享了误导我前半生的七大谎言(错误认知)，并且进行了纠正，希望各位

    读者在天使投资领域的进步，也能从这些认知的修正开始。

    ●世界第一大谎言：成功没有捷径。●世界第二大谎言：竞争是公平的。

    ●世界第三大谎言：科学就是真理。

    ●世界第四大谎言：天道酬勤。

    ●世界第五大谎言：命运天注定。

    ●世界第六大谎言：人之初，性本善。

    ●世界第七大谎言：人是理性的。01

    天使投资的本质

    在一秒钟内看到本质的人和花半辈子也看不清一件事本质的人，自然是不一样的命运。

    马里奥·普佐《教父》20 04年，硅谷人脉大王、LinkedIn创始人里德·霍夫曼(Reid Hoff

    man)带着Facebook创始人马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)来找

    Paypal创始人彼得·蒂尔(Peter Thiel)，当时彼得·蒂尔已经卖掉了Paypal，成

    立了一只基金Clarium Capital Management。这次沟通后，彼得·蒂尔给马克·扎克

    伯格开了一张50万美元的支票，获取了Facebook 7%的股份，同时，里德·霍夫曼也

    跟着一起投了4万美元。如今，Facebook的市值已经快要超过4000亿美元，给它的

    天使投资人彼得·蒂尔带来了100亿美元的回报，差不多是投资额50万美元的2万倍。

    这是天使投资最经典的案例之一。天使投资的概念，用一句极简的话来总结就

    是：在创业者最需要钱的时候给予投资!

    一般情况下，企业刚刚成立甚至还没成立的时候，是创业者最需要钱的时候。

    这个时候的创业者，只有一个不成熟的想法，以及身边无数的冷眼和嘲笑。他们最

    需要的是投资人用钱投出的“肯定”票。

    创业实在是太孤独了，驾驭不了孤独的人，终究是不会成功的。可谁生来就能

    驾驭孤独？初创期是创业者在整个创业周期中最脆弱的时刻，即便未来他们的企业

    可以成长为世界百强，但是在刚创办的初期，他们还是个“婴儿”，还需要“天使”的关怀，需要“投资款”来“证明”自己并不是孤立无援的。这种来自早期投资

    人的支持和陪伴，成了创业者走下去的最重要的力量。

    我们把创业初期的“最早”的投资人称为“天使投资人”，因为他们就像天使

    般雪中送炭。当然，只要是在早期阶段，创业者还比较缺钱的时候给的投资，都可

    以泛指“天使投资”。也没必要对种子、天使、PreA进行特别严格的区分，这几个

    阶段都有一个共性，就是“业务模式并没有得到数据验证”，都需要投资人靠着感

    性思维“拍脑袋”决策是否给予资金支持。相对于业务模式成熟后来融资扩大业务

    规模的A轮来讲，A轮前的融资都可以统称为“天使投资”。

    投资异类的投资法则

    对于我个人来讲，我对天使轮的融资估值是有比较严格的量化定义的

    ，投后估值必须低于1 000万元。在我看来，超过1 000万元估值的都不能

    称为天使轮。虽然这么定义有失偏颇，而且随着通货膨胀，现在低于1 000万元投后估值的天使轮也越来越少了，可能我需要把这个阈值调整到2 000

    万元，甚至更高。但我这么定义的主要目的是想强调一下，每一位天使投

    资人都应给自己制订一个“规则”去遵守，要有“纪律”。这个规则可以

    每隔一段时间迭代一次，但并不代表天使投资可以没有规则，任意行事。

    如果那样的话，天使投资就和“买彩票”或者“赌博”没有任何区别了。

    本书的目的就是希望新入行的天使投资人能制订出自己的“天使投资算法1.0”

    ，然后开始在实践中迭代升级这个规则，每年升级一次。等迭代到第10个版本的时

    候，就可以自信地自视为一个合格的天使投资人了。

    不同的天使投资人抱着不同的初心加入这个行当，这些人的背景和来历也五花

    八门，可以说，任何人都可以做天使投资人，任何人都有机会做一个成功的天使投

    资人，这就像任何人都可以不问出身、不问来历进行创业，都有机会以各种匪夷所

    思的方式取得成功一样。说到底，天使投资也仅仅是一份工作、一份事业而已，和

    其他的职业以及其他阶段的投资，如风险投资(Venture Capital，简称VC)、私

    募股权投资(Private Equity，简称PE)和二级市场投资，没有本质的区别，都是

    挑选好的项目投入资金，等待未来溢价退出。

    不过，想要成为一名优秀的天使投资人，加入一些合适的创业组织或者投资组

    织还是很有必要的。因为项目的来源决定了项目的质量。美国有个创业组织，叫作

    “Paypal黑帮”，主要是由Paypal的早期创始团队和核心成员们组成。据说，现在

    硅谷的独角兽公司80%都跟Paypal黑帮有关系，它们要么是Paypal离职人员参与创

    办的，要么是Paypal离职人员参与投资的。我身边的很多天使投资人总结自己的投

    资收益时也都发现，绝大多数好项目都是身边的朋友推荐的。

    天使投资的四大特点

    说到投资，很多人就会情不自禁地联想到VC和PE。其实，天使投资和其他类股

    权投资有着很大的不同。要区分这几种投资方式，你必须了解天使投资的四大特点。

    重收益率，不重成功率

    虽然VC也是概率博弈，但是它看重成功率多一些，PE则更加追求成功率，几乎每一单都不能失手。这是因为VC和PE的单笔投资金额通常比较大，至少都是1000万

    元以上，近些年，单笔过亿的案例也越来越多了。通常，VC和PE都会有一定的企业

    运营数据作为决策参考依据，也可以做到风险控制。而天使投资的不同之处在于，企业刚起步，没有数据来判断团队的运营能力以及方向的准确性；另外，也无法对

    估值做一个合理的评估和计算，大多数时候是凭感觉、拍脑袋。所谓的“理性决策”，没有企业运营数据支撑；所谓的“投人”，也没有“日久见人心”的长时间考

    虑和考察，往往是一个小时内凭直觉给出结论。

    用风险投资的方法论做天使投资，可能确实可以提高“成功率”，降低“失败

    率”，但这种方法论会力求投委会多数人赞成才能投。投委会的委员大部分是在各

    自领域有过一些成功经验的“老江湖”，对新事物未必有足够的敏感性，这样的投

    委会组成和投票机制，极有可能导致最终确定投资的项目是平淡无奇的。而最终结

    果很可能是，虽然成功率提高了，但成功项目给出的回报都是2～10倍，整个基金虽

    然有可能高于平均水平，但是肯定不是市场前三甲。优秀的天使投资项目，往往有

    至少千倍甚至上万倍的回报。

    我们一起来算一笔账。假设一个基金投资5年共投资了100个项目：

    ●方案一：保守策略，以80%的概率博取10倍的回报。每个项目只要

    获得10倍回报就退出，争取80个项目都成功退出——80%的成功率，整

    个基金有8倍的回报。

    ●方案二：稳妥策略，以50%的概率博取20倍的回报。每个项目达到

    20倍的回报就退出，争取做到50个项目成功退出——50%的成功率，整

    个基金有10倍的回报。

    ●方案三：激进策略，以10%的概率博取100倍的回报。每个项目追

    求100倍的回报才退出，争取做到10个项目成功退出——10%的成功率，整个基金有10倍的回报。

    ●方案四：极致策略，以2%的概率博取1000倍的回报。每个项目必

    须等到有1000倍的回报才退出，2个项目成功了——2%的成功率，整个

    基金有20倍的回报。●方案五：运势策略，以1%的概率博取10 000倍的回报。每个项目

    必须等到有10 000倍的回报才退出，只需要1个项目成功——1%的成功

    率，整个基金有100倍的回报。

    虽然这个算法极其粗略，现实中影响基金业绩的因素也很复杂，但我只想借机

    说明一个问题，天使投资真正的魅力是“方案四的极致策略”和“方案五的运势策

    略”，最不济，至少也要追求“方案三的激进策略”。其实，在国运上升、市场大

    发展的周期内，追求1%的成功率和万倍的回报并不是天方夜谭。现实中，取得巨大

    成功的天使投资人也都是在极少数项目上赚到了巨大的回报。不过，市场上最多的

    基金采用和追求的是“方案二的稳妥策略”，因为这是风险投资基金实践证明过的

    不犯错的策略，安全、稳定而不犯错是大部分人一生的主要策略。

    事实上，根据我的观察，大部分优秀的天使投资人在现实中采用的都是方案三

    ，它符合天使投资的逻辑，低风险、高回报，以10%的概率博取百倍回报。方案四和

    方案五执行起来比较吓人，没有人敢基于方案四设计投资策略。多数人是在方案三

    激进策略的基础上争取搏一两个千倍回报以上的“黑天鹅”，这个归根结底要看运

    气。确实也有很多天使投资人做到了，而且他们根本还没有投到100个项目，可能前

    10个项目就已经投出了一个万倍回报来。他们自己觉得是运气，旁观者也觉得是“

    上帝的选择”，但不管怎么样，他们的成功给予了后来者进入这个行业极大的勇气。

    刘晓松投资腾讯、龚虹嘉投资海康威视、吴彬投资唯品会、王刚投资滴滴打车

    、大卫·谢瑞登(David Cheriton)投资Google、孙正义投资阿里巴巴、彼得·蒂尔

    投资Facebook、罗伯特·金(Robert E.King)投资百度，这都是投资圈最经典的案

    例，他们都收获了几千倍，甚至上万倍的回报。

    虽然大多数人是因为看到了方案四极致策略和方案五运势策略的魅力才进入天

    使投资行业的，可一旦进入这个行业，最终还是会选择方案二或者方案三作为自己

    的投资策略。方案本身没有对错，每个投资人在不同的投资阶段和经验背景下，只

    要选择最适合自己当下状况的方案即可。但我们始终要知道，最耀眼的明星天使投

    资人，一定是运势策略的制胜者。

    尽职调查，重在对人的调查我们都知道，VC和PE在与被投资企业签署投资意向书(Termsheet，简称TS)

    之后，会安排比较详细的尽职调查，向企业索取尽职调查文件。

    坦白讲，天使投资人的“尽职调查”简单到几乎可忽略，如果你遇到的创业者

    ，他只有一个想法，还没注册公司，也没团队，但是你有兴趣投资，这个时候，就

    是在正确的赛道上“赌人”。尽职调查唯一能做的就是找他配偶聊聊，或者找他父

    母谈谈，又或者找他前同事打听打听。就算是机构化的天使投资人，遇到已经成立

    一年半载的天使轮项目，尽职调查的完整性、全面性也无法与风险投资相比。其实

    ，很多今天看来优秀的伟大企业，当年初创期是“经不起调查”的，如果当初天使

    投资人花心思做了尽职调查，那么很有可能的结果是：“不能投”、“不敢投”，或者“没办法投”。对于天使投资人来讲，把尽职调查的时间、成本省下来，和创

    业者吃吃饭、聊聊人生、谈谈理想，可能更有意义。一家初创企业和一个初出茅庐

    的创始人，最大的标签就是“变化”，那代表着与时俱进的进化和成长。

    天使轮的尽职调查，其核心思想就是对创业者本人加深了解。

    拒绝“对赌”，陪创业者试错

    即便没有进入投资圈，想必也一定听说过投资人和创业者的对赌条款吧。对赌

    协议在法律上通常被称为“估值调整”条款，“对赌”只是一种民间的说法。对赌

    的本质是投资人和创业者双方对未来的业绩或者估值有不一致的判断，是投资人用

    于估值调整的一种手段。投资人需要让创业者通过协议来承诺，自己在某个时间段

    内能做到什么样的业绩，目的是让投资人接受投资当下的高于投资人期望的估值。

    通常来说，创业者对自己项目的估值越高，投资人就越是希望通过对赌协议来保证

    自己的投资是“划算”的。如果以某个高估值投入了一个项目，但是规定期限内创

    业者没有做到指定的业绩，比如用户量没有达标，收入没有达标，盈利没有达标，或者下一轮估值没有达标，这时，根据当初签署的对赌协议，创业者就要额外割让

    自己的一部分股份给投资人，这可以理解为，当初投资人投资企业时的估值降到了

    更低。有些时候，对赌失败的创业者要用现金溢价赎回投资人的股份等，对赌内容

    都是双方谈好、白纸黑字写在投资协议里的。

    理论上，天使投资阶段有很大的不确定性，未来的业务或者估值更加无法预测

    ，而创业者通过一个想法就要给自己估值上千万元，是不是应该对赌一下？一年后

    有多少用户应该是什么估值，一年后有多少收入应该是什么估值，一年后有多少利润应该是什么估值，一年后新一轮融资的估值必须达到多少才行，否则创业者要额

    外再给天使投资人一部分股份。

    事实上，优秀的天使投资人很少跟创业者对赌。我听说过的天使轮跟团队签署

    对赌条款的案例，都是二流、三流，甚至不入流的投资人。他们实在是不明白，在

    天使轮阶段对赌，对他们自己和创业者来说都是一个“束缚”。未来是不确定的，天使轮融资的目的就是把想法尽快实现，投放到市场上，获得用户反馈，然后快速

    迭代升级。这是一个反复试错的过程，不断地错，不断地改进，直到某个版本取得

    了用户的青睐，进入自然增长的轨道，然后准备启动A轮或者PreA轮。如果创业者尝

    试了一段时间，发现原来的想法行不通(这种可能性很大)，创业者就需要基于当

    下的认知选择一个新的方向。有可能是从游戏行业转到女性化妆品电商行业，比如

    聚美优品。也有可能是在原来的大方向上做其他的业务模式，比如我们投资的医联。该企业一开始想做医生基于病例的在线社交，所以最早叫“医生联盟”，简称“

    医联”；后来，随着国家开放医生多点执业，我们也就尝试了患者和就诊机构以及

    优质医生的匹配等相关业务。可以说，天使轮投入资金的核心目的就是让团队去大

    胆“试错”。

    一旦天使投资人和创业者签署了对赌协议，就相当于扼杀了创业者试错的本能。创新的本质就是试错，扼杀了试错的本能无异于废掉了创业者的“武功”(创新

    能力)。试问，投资一个被废了武功的创业者，还有意义吗？创业者被对赌协议束

    缚，只能按照过去的想法去坚定执行，不论对错，只管完成任务、赢得对赌，这是

    投资人想要的吗？

    除此之外，我们换位思考一下。如果我们自己创业，天使投资人要跟我们对赌

    ，最后我们赌赢了，保持了原来的估值。未来这个企业也做成功了，曾经意气风发

    的少年变成了掌控百亿资产的企业帝国掌门人。我们对原来的天使投资人应该持有

    什么样的态度？如果当初该投资人是跟我们对赌过的，而且我们赌赢了，那我们就

    理所当然觉得“这些投资人只不过是在我们这里投机盈利而已”，我们就事论事，这就是个生意，没什么感情可言；如果当初投资人对我们充分信任，并没有要求任

    何形式的对赌，那我们是否应该心怀感激，尤其是因为这种信任和放权，让我们大

    胆尝试，在新的方向上取得了成功，我们是否更加应该感谢投资人当年“没有用对

    赌的方式废掉我们的创新能力”？这是换位思考，作为一名投资人，如果我们希望

    未来的优秀企业家对我们当初的“雪中送炭”心怀感激，不做“负心郎”，那我们自然也要对创业者以诚相待，充分信任。我们不能假设每个创业者都是绝世大好人

    ，也不能怀有“只要我们天使轮给了钱，他们就应该感激我们一辈子”的想法。创

    始人和投资人反目成仇的案例并不少见。

    投资异类的投资法则

    我的结论是，天使轮千万不要跟创业者对赌业绩，要给创业者充分的

    试错空间，勇于尝试才有机会赢得市场。如果遇到心仪的项目，但是其估

    值太高，那么宁愿放弃不投，也不要投了再跟创业者对赌。价格(估值)

    是项目好坏的评估标准的一部分，再好的项目，如果贵了，就不是好项目。不是好项目，就别投。

    被动式管理，“穷”养创业者

    很多人听说我5年投了300个项目，马上问我：“你怎么管理啊，管得过来吗？”要知道，如今硅谷最炙手可热的风险资本Andreessen Horowitz就是靠强大的投

    后管理胜出的。据说该团队80%的人员都在做投后管理，这些投后管理人员来自Goo

    gle、微软、亚马逊、Facebook、思科、Uber、Dropbox、Airbnb、Frog等优秀的

    互联网和软件企业。假如一家被投企业缺乏设计资源，Andreessen Horowitz就会

    派来自Frog的顶级设计人员入驻该公司，帮助建立起设计团队后再回到基金，去帮

    助下一个团队；如果被投企业缺乏产品人员，那就派来自Facebook的产品经理入驻

    ，帮助建立整个产品体系；如果被投企业的技术比较弱，那就派来自Google的技术

    总监前往帮助。听起来很酷对不对，我看了也十分羡慕。可这是世界顶级风险资本

    的做法，并不代表我们天使投资也要这么做，因为第一个难以逾越的门槛是，这要

    花很多钱养这些顶级的人才。所以，Andreessen Horowitz的管理费是最贵的，据

    说每年要3.5%，而且利润分红是30%，而一般的风险资本只收2%的管理费和20%的利

    润分红。

    假如钱不是问题，天使投资人真的要提供如此强大的投后管理服务吗？在这个

    问题上，我比较赞同某位著名天使投资人说过的一句话，“把钱投资给不需要你的

    人。”这句话背后的含义是：你能提供的除了钱，还是钱。

    一开始做天使投资的时候，我主要的投后服务就是帮被投企业对接下一轮，只

    要找到A轮机构接盘，他们自然会得到更多的服务。这是投后服务的具体内容，往大了说就是提供“人脉对接”服务，在被投企业需要的时候，介绍合适的资源给它们。

    投资异类的投资法则

    从服务的主动性角度来看，我的策略是“被动式管理”。所谓的“被

    动式管理”，就是指我从不主动干涉被投企业的日常运作，只有在给基金L

    P汇报的时候，收集一下关键运营数据，写入报告。其他时间都是被动响应

    被投企业CEO的需求，执行他们安排给我的任务。这些任务主要就是给他们

    介绍特定的投资机构或者企业，或者帮忙转发企业微信公号的文章到朋友

    圈。

    其实，创业者和投资人的关系有点儿微妙，和夫妻关系有点儿类似。就像手里

    的沙子，你握得越紧，沙子流失得越快。很多创业者每天忙得像个陀螺，吃睡几乎

    都在公司了，投资人如果没事儿就问东问西，时间长了，创业者也受不了，若问烦

    了，索性就不理会你了。而如果总是聊一些观念不一致的话题，还可能会引起反感

    ，导致创业者萌生把你“Buy out”的念头，也就是说，等他找到回购你所持有股

    份的钱，他会第一时间把股份买回来，不带你玩了。

    投资实践

    2008年到2010年左右，我在做移动2.0论坛期间，跟朋友L有过一次短暂的创业

    经历。那个时候，L成立自己的互联网公司，做得不错。有一天，一位天使投资人Q

    (传统企业家)找上门说，看好我朋友L，希望能投资。可L的公司已经不小了，不

    需要天使投资人的钱。后来这位Q表现得特别热情，建议L做一个新的业务，方便他

    跟着一起赚点儿钱。于是L跟我商量做了“彩信相册”的服务，就是用户用手机随时

    拍照片，发送彩信到一个特定的服务号码，这张照片就会出现在用户开通的彩信相

    册网址，如果用户的朋友订阅了这个网址，就能随时看到用户发的照片。那时流行

    用诺基亚E70智能手机，所以我们就经常到处拍照，体验自己的业务，还留下了不少

    回忆。

    我们拿了Q的200万元天使投资，在L公司的楼下租了间小办公室，搭建了团队，开始了这个彩信相册的业务。项目进展还算不错，产品开发、上线、体验等一气呵成。但过程中出现了两个问题，最终导致我们把公司以200万元的价格卖给了另一个

    传统企业老板，解脱了出来。

    第一个问题是：彩信的使用体验其实很差，运营商和手机商都没有好好优化这

    个功能，而且价格也不便宜，所以彩信一直没发展起来。

    第二个问题是：投资人Q对我和L太过关心，隔三差五请我俩吃饭、聊天。如果

    我和L没有拿Q的钱，那我们和他就是普通朋友，有机会可以聚聚，但隔三差五吃饭

    影响工作，我们就肯定直接拒绝。但Q是我们的投资人，他请我们吃饭，我们自然不

    能拒绝，股东请吃饭，总是要聊一下公司进展的，可公司的发展并不总是蒸蒸日上

    的，它会有时候盈利，有时候亏损；有时候飞速发展，有时候停滞不前。时间长了

    ，我们就不知道该跟投资人怎么说了。

    OUTLIER INVESTOR

    其实，第二个问题是我想在本章向大家表述的一个有趣问题。天使投资人跟创

    业者签署对赌协议肯定是双输局面；天使投资人没事儿总请创业者吃饭，也未必是

    好事。投资人的身份决定了被投资企业的创始人不能轻易拒绝邀请，而投资人和股

    东的身份又让创始人吃饭的时候不能完全敞开心扉。就像有些夫妻关系，一旦你跟

    心爱的女生结婚，她成了你的太太，你们的关系就固化了，很少有男人能把自己的

    内心世界随时向自己的太太100%打开。

    天使轮的投后管理是很微妙的。作为投资人，我们不能过于一厢情愿。除了像

    夫妻关系，投资人对创业者还有点儿像父母对待孩子。你总以为他太弱小，什么都

    不懂，经不起风雨，时刻都想要帮他一把、扶他一下，吃饭都要喂到嘴边。可这样

    的溺爱下长大的孩子，是没有竞争力的。男孩要穷养，女孩要富养。对待创业者就

    应该像养男孩子，要“穷”养，不能溺爱。天使投资人要给予创业者充分的信任和

    自由，否则就枉被称为“天使”。一个能打全球商战的企业，一定不是在温室里长

    大的。该摔的跤一定要摔，摔倒了就自己爬起来，下次就不会在同一个地方摔跤了。至于初创企业会不会“摔死或者夭折”，我有一个极端的理论：那些注定要失败

    的创业者，最好是在天使轮就失败；免得将来浪费投资人更多的精力和金钱。

    经过六年的积累和沉淀，我越来越清楚，作为一名天使投资人，应该给创业者

    提供什么，我的答案是：现金、资源、引导、自由、陪伴。●现金和资源是所有投资人都会给的，不必多说。

    ●引导代表着我会帮忙探路，提供关于方向的建议。引导不是教导，也不是管理。

    ●自由是所有创业者都需要的，没有一个人内心是真实希望被限制自

    由的，但出于各种原因，不同的投资人在不同的维度给创始人设了限，比如单笔开销超过20万元要报董事会、引入一个新的合伙人或者高管、出让老股、新一轮的估值定价之类。

    ●陪伴是人类作为社交动物内在的需求，我们不需要做什么，只要随

    时响应他们的需求就好了。每当有人要买老股，创业者问你要不要退出

    的时候，你只需坚定地回答：“我愿意长久地陪着你成长，除非现在我

    退出对公司是有利的，否则我选择留下。”

    投后管理不是监督和控制，也不是指导和考核，而是启发式的引导、最大程度

    的放权支持和长久的相伴。

    概率博弈游戏

    我们先来做一个简单的调查。请闭上眼睛想一想：你觉得做天使投资，单个项

    目的成功概率是多少？或者说，回顾你投资过的一些项目，在投资的那一刻，你是

    否能对该项目的成功率有个大致的估算，是1%还是90%？要有几成胜算，你才会投一

    个项目？

    可能你心里有个答案，我不知道这个百分比你是如何得出来的，可能大部分人

    只是一个直觉的估算，一个信手拈来的答案。两成把握、四成把握、六成把握、九

    成把握……不同的人对自己选择的项目有不同程度的信心。

    根据我每次给新入行的天使投资人上课时做的现场调查来看，大部分人对这个

    胜算概率的预估都是错的。即便少数人估算的成功率差不多是对的，他估算的方式

    也是错的，他只不过是比较悲观，选择了较小的数值而已。

    影响成功概率的三个因素我们首先要明白，一个项目胜负的概率不是由创始人单独决定的，也不是通过

    孤立的项目分析计算出的，而是由赛道上的玩家总数量决定的。在一个赢家通吃的

    垂直赛道里，同一时机进场的玩家优点和缺点对冲后，享有同等的胜出概率!

    这里有三个关键词需要注意：赢家通吃赛道、同一时机进场、优点和缺点对冲。我们分别来解释一下这三个关键词背后的意义。

    第一，赢家通吃赛道。这是互联网时代的一个越来越明显的特征，就是每个垂

    直领域最终只有极少数的胜出者，而且赢家通吃，整个赛道的红利最后只由少数一

    两家公司瓜分。越是具有网络递增效益、能够呈指数级增长的经济模型，越有可能

    实现赢家通吃。这意味着，不管一开始赛道上有多少家企业角逐，最后只有一家会

    胜出，其他的绝大部分都会烟消云散。

    中国的智能出行领域最后只剩下了滴滴出行(滴滴、快的和Uber中国合并)；

    团购领域只剩下了新美大(美团和大众点评的合并体)；智能手机领域的玩家相对

    于功能手机时代也骤减，现在活着的手机企业都是在小米手机之前就成长起来的巨

    头，比如华为、Oppo、Vivo、魅族、金立等；外卖领域目前只剩饿了么、百度和新

    美大；搜索领域的百度、电商领域的阿里巴巴、社交领域的腾讯，几乎都是一家独

    大的垄断局面。在美国，亚马逊最早推出云计算服务AWS，目前AWS在美国的占有率

    是所有竞争对手总和的13倍。这就是垄断的力量。

    投资异类的投资法则

    有趣的是，要想实现15年内一万倍的投资回报，或者7年内一千倍的回

    报，我们投资的赛道最好是具备赢家通吃可能性、网络递增效益明显的新

    型科技企业，否则这个目标就是痴人说梦了。回避赢家通吃就约等于回避

    高回报率。既然我们要主动选择赢家通吃的赛道，那就要做好准备，这个

    赛道上最后只能有一个胜出，我们投资的企业胜出的概率，与赛道上的竞

    争对手总数是负相关的。

    第二，同一时机进场。时机在一个企业的成败中，占有60%以上的决定因素。

    正确的时间做正确的事，这才是亿万价值企业的制胜之道。只不过，“何时正确，何事正确”，这要考验每个创业者的认知和运势。虽然我们无法精确预测恰到好处

    的时机，但对时机的分析和把握，还是有一些基本的套路可循。在赌场，荷官经常会说“买定离手”，此话一出就不能再有任何动作了，后来

    者也没机会下注了。这时，机会之窗就关上了。在现实中，每个垂直的赛道上，每

    一波机遇来临时，都有这样一个隐形的“买定离手”时刻，在这个时刻之后入场的

    创业者，从概率的角度分析，大部分情况下都是“送死”的。我们虽然看不到也听

    不到这个隐性的“买定离手”时刻，但它在客观上是真实存在的。

    对于优秀的天使投资人来讲，感知这个“买定离手”的时刻，或者说“机会之

    窗”关上的时刻，是“风险认知能力”的一部分。我比较愚笨，而且面对越来越多

    不同领域的机会之窗，我绝不敢说自己对“买定离手”时刻有很灵的直觉。但至少

    有一个明显的市场信号，可以帮我大幅度减少错投已经“错过时机”的企业的概率。

    投资异类的投资法则

    这个明显的市场信号其实就是，在这个垂直领域，是否已经有一家公

    司成功拿到了一亿元以上的B轮。这是我个人比较严格执行的一个“时间窗

    坐标系”，它是胜算概率断崖式下降的分水岭，是停止投资的红灯。如果

    你是一个谨慎型投资人，那么建议你把坐标系改为：是否已经有一家公司

    成功拿到了3 000万元以上的A轮。这算是投资某个赛道的黄灯，要极其谨

    慎地分析这个拿了A轮投资的公司的具体情况和团队背景，不要轻易尝试投

    资该公司的跟风者(竞争者)，除非该A轮公司很差，只是骗二流投资人的

    钱，否则，要么放弃这个赛道，要么接受A轮估值，直接跟投该A轮企业。

    从2016年开始，大部分时候，我是参照第二个坐标系做天使投资的，我正

    在成为一名谨慎型投手。也就是说，一旦这个赛道上已经有一个明显的第

    一名，那么就最好别进去搅局了，胜出已经是个小概率事件了。

    第三，优点和缺点对冲。我们总是自认为挑选了白马团队就获得了比黑马更高

    的胜算，所以，明知赛道上已经有20家公司在做着同样的项目，但依然觉得自己投

    的团队最棒，有50%以上的胜算概率。这样的天使投资人通常都是过度自信。在我看

    来，如果有20个玩家在一个赌桌上比大小，那么每个玩家最后的赢面都将是5%，而

    且玩的时间越长，结果越趋向于这个数值。

    很多投资人可能会认为，优秀的团队总是要比糟糕团队多一些胜算把握。这个我也承认，好的团队和不好的团队，确实有不小的差异，但这个差异在创业的早期

    比我们想象中要小很多。很多天使投资人直觉认为，好的团队胜算为50%，不好的团

    队胜算为5%，差了10倍。其实这是对“好团队”的高估。首先，我们对创业团队“

    好和坏”的评估标准有着极大的不同，存在很大的个人经验判断。创业路上最大的

    障碍是“傲慢、自负和退路太多”，而这些障碍在“白马”身上反而还多一些。

    很多天使投资人会说，我投的这个团队实力很强，而且很谦逊低调，一点儿也

    不自负、不骄傲。我也相信，很多天使投资人不会喜欢高傲的精英，也不会去押注

    自负的团队。但“退路”和“诱惑”是客观存在的事实。创业路上绝不可能一帆风

    顺，注定是荆棘密布，而面对困难的时候，如果总有人伸出橄榄枝诱惑创业者；或

    者提供退路给创业者，比如公司低价卖掉或破产后还可以去其他的企业做高管、拿

    高薪。有多少人能扛得住诱惑？

    所以在初创期，天使轮，创业者之间的优点和缺点是可以对冲的，差别并没有

    我们想象的大。团队是最大的变量，起点高的团队可能会走下坡路；起点低的团队

    可能会走上坡路。在概率面前，同一个时期进入同一个赛道的“白马团队”和“黑

    马团队”还是基本平等的。

    投资实践

    大概是2005年的时候，我面试了一个部门总监，他上午去eBay易趣面试，下午

    来我这里面试。我问他eBay易趣的面试进展如何，他回答说被拒绝了。于是我很好

    奇地问，为什么？他毫不隐讳地讲了一个我至今都记忆犹新的故事。

    他说：“我上午见了eBay易趣的副总裁，这是最后一轮面试。对方问我，如果

    入选成为eBay易趣的部门总监，新官上任三把火的第一把火打算怎么烧？我回答说

    ，会把这个部门的人都裁掉，然后重组一支新团队。”这个回答着实把对方副总裁

    吓了一跳，问：为什么这么做？他回答说：“通过eBay易趣的这么多轮面试，我估

    计贵公司招来的人未必能真的干活儿。你们的招聘要求第一条是专业英语八级。请

    问专业英语八级和做好电商有任何直接的关系吗？据我了解，能考上专业英语八级

    的人，估计也不太能吃苦了。我有很多在淘宝工作的朋友，他们大专毕业，工资不

    高，经常能加班睡在公司，出差也都是住经济型酒店，吃苦耐劳抗打击。我担心在e

    Bay易趣的文化制度下，这些出差必住五星级、没有奖金不加班的文人都打不了硬仗。”于是乎，eBay易趣的副总裁直接就没敢录用他。可是我觉得，他说的句句在理

    ，eBay易趣确实不能打仗，最后被淘宝的大专生们打出了中国。那些专业英语八级

    的职业经理人们，现在估计也在各大外企和五百强企业高就呢。

    OUTLIER INVESTOR

    回顾我这六年的天使投资经验，大部分“白马”团队都是主动“缴械”的。客

    观地说，就是公司发展不顺以致停业的时候，账上可能还有钱，也没负债，然后他

    们马上就去另谋高就了。真正令人敬佩的创业者，在失败的时候，个人会背负很多

    债务，因为在公司存亡的最后时刻，他们会不惜一切代价试图力挽狂澜，能赊的账

    也都赊了，能催的款都催了，能借的钱都借了，能卖的房都卖了。

    很多草根创业者都把创业当作人生最后一次跨越的机会，因为他们实在没有别

    的选择，而且在创业的过程中已经投入了生命中的全部，所以，遇到困难的时候从

    来没有过放弃的念头。虽然他们起点并不高，但是态度决定一切，他们的学习能力

    和适应能力超级强。最后胜出的那位，一定是随着市场和公司一起成长起来的王者。起点并不重要，成长速度和应变能力才是当今这个时代的制胜法宝。

    贝叶斯理论

    2015年的夏天，我在旧金山机场见到一位美国投资界前辈，他给我分享了他对

    贝叶斯概率论的理解：

    如果你决定投资某个赛道，在这个方向打算下注一个项目，你研究了赛道上所有的10个公司，知

    道其中只有一家公司会成为最终的赢家，其他9家都会失败，每家公司平均的成功率都是10%。你看来

    看去，发现每家公司都优劣对冲，没有明显的领头羊，投哪个都一样。另外一种更接近现实的情况是，你发现A公司的实力比另外9家公司的实力强两倍，这样A公司差不多有19%的成功概率，其他9家公司每

    个有差不多9%的成功概率。所以，就算你投资于实力最强的公司，也只有19%的成功概率；而81%的可

    能性是另外9家公司中的某一家取得最后的成功，可你还是不知道究竟会是哪一个。

    所以，红杉资本创始人唐·瓦伦丁所说的“投赛道”的逻辑就是，当某个行业的

    最终赢家有百倍回报的时候，整个赛道上的10家企业都投，任何一家胜出都可以获

    得百倍以上的回报，算上整个10家的投资成本，整个基金还有10倍的投资回报。而

    事实上，一个赢家通吃性质的科技赛道上，最终的赢家给天使投资人带来的回报往

    往都超过千倍。说了这么多，无非想证明一个我坚信的事实：天使投资本质上是“概率博弈游

    戏”!

    这个世界上，有些事情是由内在决定的，只要努力就有结果，比如减肥、打球

    、弹琴、写毛笔字、跑步、画画、写代码、磨刀。这些都是只要功夫深铁杵磨成针

    的事，付出到位，必然会有收获。另外，有些事情是由外部事件随机决定的，完全

    不确定、不可测，与个人努力无关，比如赌球、掷骰子、买彩票、天气、太阳风暴

    等。可世间的大部分事情是内在和外部两者的结合，不努力不行，但努力也未必一

    定有好的结果，比如创业和投资。结果好，我们会说运气好；结果不好，我们会说

    命不好。

    投资异类的投资法则

    天使投资的本质就是概率博弈。不怕事情太难，因为难的事情，只要

    是由内在决定的，努力就能解决，努力就会有结果。最怕的是竞争太多、太乱，一多一乱，概率就很分散；分散了，个人努力能起的作用就越来越

    小了。要知道，山外有山，人外有人。运气也是，没有最好，只有更好。

    竞争对手多了，总有人的运气比你好。

    投资者总是过于高估自己的智力，尤其是那些平时很自律、很努力的投资人。

    曾经有人见到巴菲特的时候，开玩笑说：“假设有一亿人，每个人拿100美元去投资

    ，每天随机有50%的人收益翻倍，50%的人赔光；20天之后，就会剩下100人，每人

    获得一亿美元；再过6天，就只剩下一个人拿着100亿美元。”他是借此来嘲笑巴菲

    特只不过是股市的幸运儿。

    确实，股市有极强的随机性和偶发性，即便是连续20年盈利的投资人，也不排

    除他们主要的竞争力是“运气好”。难道在股市中，努力真的就一点用都没有吗？

    我相信还是有作用的，虽然一切都是随机事件，但绝不可以忽视其背后的概率问题

    ，在不确定中寻找确定的知识叫作概率论。做投资，我们总是要学习一些概率知识。可我们从小接受的教育中，偏偏缺失了概率论的教育。我个人认为，在21世纪，概率论应该是初中生的必修课。概率论不仅可以让我们更从容地面对工作和投资，甚至可以让我们坦然面对人世间的各种五花八门、千奇百怪的生活事件。我们再来做一个小调查，测试一下大家的概率直觉。

    一枚硬币连续抛200次，出现连续6个同面的概率是多少？

    这其实是一位老师布置的家庭作业，让学生们连续抛一枚硬币200次，然后用笔和纸记录下每一次

    的抛掷结果，第二天交给老师。等老师收上作业，审阅完之后，马上就可以知道，哪些孩子认认真真抛

    了200次，哪些孩子偷懒没有抛，而是在本子上随机写了200个“正”和“反”而已。为什么？这本质

    上是一道概率题，我们要计算一下连续抛硬币200次，出现连续6个同面的概率。

    连续抛硬币6次，6次都出现同面的概率为12的5次方，等于3.125%，所以，一次尝试抛不出连续

    6个同面的概率是1-3.125%=96.875%。第一次没有抛出6个同面，硬币已经抛过了6次，我们还有194

    次机会尝试。所以，可以得出连续抛硬币200次，相当于195次尝试抛出6个同面的机会，那么抛不出6

    个同面的概率就是96.875%的195次方，等于0.002 047 785 791 349，用1减去0.002 047 785 791

    349就是抛200次硬币，出现连续6个同面的概率：0.997 952 214 208 651，约等于99.8%。

    老师检查作业的时候，只要发现正反面写的太随机，没有出现过连续6个同面的情况，那么99%的

    可能情况是，这个孩子偷懒了。而偷懒的孩子在随机写正反面的时候，是不知道会有这么高的概率出现

    连续6个同面的。

    所以，我们对于概率的直觉判断，总是与事实大相径庭。这可能是进化的错，因为在人类进化的过程中，真正遇到概率问题也是近三百年来的事，进化速度还没

    跟上。如果我们的直觉对概率是不准的，而天使投资的本质又是概率博弈游戏，那

    我们在做天使投资的时候，为什么竟敢相信直觉的判断呢？很多概率博弈游戏的设

    计注定了某一方是输的，玩得越多，输的概率越大。比如下面这个游戏：

    你在酒吧里喝着闷酒，这时走来一位美女邀请你玩硬币游戏，规则是这样的：每人手握一个硬币，同时打开手；如果正面都朝上，美女输给你3元；如果反面都朝上，美女输给你1元；如果是一正一反

    ，你输给美女2元。

    这个游戏设计很简单，可背后的概率逻辑对你是很不利的。我们做个简单的计

    算就知道了。首先，你的最佳策略应该是“不管美女出正还是出反，你的收益要保

    持一致”，否则，美女就可以通过调整她出正反的比例来实现更高的收益。这样，我们就可以用一个公式来计算你的最佳收益。

    假设你出正面的概率是X，那么美女出正面的时候，你的收益是3X-2(1-X)；

    美女出反面的时候，你的收益是1(1-X)-2X；不论美女出正反，你的收益必须保

    持一致，这样美女才没有机会可钻，否则她一定会选择令你收益最小的正反概率策

    略，所以你的最佳正反概率策略是3X-2(1-X)=1(1-X)-2X，得出X=38。也就

    是说，每8次里面，出3次正，5次反。而这个最佳策略对应的收益是：每次赢-18元。换句话说，这个游戏的设置，注定了你的最佳策略是每8次输1元。

    有些游戏，算清楚了才知道不能玩，套路太深。

    既然有必输的概率游戏，也自然会有必赢的，比如，美女就是这个游戏中的必

    赢方。但前提是，这位美女也要深谙概率博弈之道，知道最佳策略是50%出正，50%

    出反，这样就能在长时间的游戏中，确保每八局赢得一元。如果双方都不懂概率博

    弈，都是随机选择正反面，那么游戏结果就完全不可测了。很多天使投资人喜欢玩

    德州扑克游戏，因为这个游戏的核心也是概率博弈。

    投资异类的投资法则

    优秀的天使投资人一定是深谙概率博弈之道的，他们只会在“有十分

    之一的概率获得百倍回报的情况下才会下注”。长此以往，整个基金的回

    报就能控制在十倍以上。遇上运气好，收获一些千倍甚至万倍回报的项目

    ，那整个基金就有可能实现百倍的回报。

    即便是对于二级市场投资人来讲，不做选择可能才是最好的选择。从1960年至

    今的50多年间，美国标准普尔500指数年复合增长率为8%，50多年可以实现80倍回

    报，比70%的基金表现都好。虽然巴菲特自己没有进行分散投资，而是集中在少数十

    几只股票中，创下了50年平均22%的年复合增长率，但他在遗嘱中说，他死后留下来

    的财产(除捐赠外)，绝大多数要买成标准普尔500指数。这说明了两个问题：

    ●首先，大部分人都无法跑赢大市，即便巴菲特的后人也未必能，所

    以选择还不如不选择。从概率上讲，把选择权交给美国证券交易委员会

    ，他们选出来的指数股自然比我们自己的选择更可靠。

    ●其次，巴菲特能做到22%的年复合增长，一定是找到了更独特的认

    知，就是他知道而我们不知道的那些事情。基于这些独特的认知，他设

    计了交易策略并坚定地执行了这个策略。这个策略包含了“选股和退出”两个决策环节。

    我们要做的就是找到那些独特的认知，那些只有我们知道的认知，然后设计我

    们的投资策略并坚定地执行。在我们设计的天使投资策略中，选择项目和选择退出时机应当同等重要。

    创业者眼中的PreAngel

    “三无”创业者的天使

    陈桦

    节操精选创始人

    他是我的第一个投资人。那是六年前，当时我正在中国传媒大学读研

    究生一年级。虽然之前从事过新媒体视频相关的事儿，但还是对互联网圈

    不甚熟悉。看到微博上他做天使投资挺活跃的，我就在LinkedIn上给他发

    了个好友申请，介绍了我在做的项目，说希望有机会聊一聊。他居然就真

    的同意见我了。第一次见面在北京一家星巴克，我那个时候什么都没有，没钱、没团队、没资源，一个“三无”创业者。

    我就拿着用flash做的高保真的交互原型去见他了。回想今天换成别的

    投资人，可能都不会有耐心继续聊下去。没想到他非但没有给我泼冷水，也没觉得我不着调，还给我介绍资源和人脉。虽然当时他没有投，但我真

    的很感激，感觉第一次获得专业投资人的认可。后来我做“声声”，当时

    一行代码都还没写，他只看了一个介绍视频，就投了我们。声声产品不顺

    ，在转型做节操精选的过程中面临很大压力，我们每次寻求帮助，他从来

    没说过一个“不”字。后来徐小平老师的真格基金、王啸老师的九合创投

    等一线基金也陆续投了我们，去年完成B轮融资，和当年比，公司的估值已

    经翻了一百多倍。

    这个给了“不靠谱、没经验”的学生创业者巨大鼓励、信心和第一笔

    钱的投资人，就是王利杰(Leo)。02

    天使投资的三大误区

    现在也许是最好的时代，你曾以为正确的东西几乎都是错的。

    汤姆·斯托帕德我 们现在知道了，天使投资追求的是在创业者最缺钱的时候给予投

    资，在创业者羽翼丰满、不再需要你的时候选择退出。如果选到好项

    目，自然可以赚得盆满钵满；但好项目很难找，可以说是可遇不可求。虽然结果是

    大部分投资都打了水漂，可当初投的时候并不知道哪些是打水漂儿的，哪些是赚钱

    的。有些天使投资人做了几年，业绩很差，认为这是个高风险、低收益的行业，于

    是渐渐退了出去；但是大部分在观望的人，甚至业内人士都还认为，天使投资是一

    个高风险、高收益的行业，我曾经也一度如此认为。

    在天使投资的过程中，由于项目处于极早期的阶段，完全不成形，甚至是无形

    的状态，未来还有诸多变化，实在无法判断项目是否靠谱。所以，绝大部分天使投

    资人都坚信一个道理，认为天使投资就是投人，只要人靠谱，做什么项目都无所谓。人投对了，项目不会错。公司在天使轮的估值也是根据创始人的身价做出的，如

    果是BAT(百度、阿里巴巴、腾讯三家公司)高管创业，公司第一天的估值可能就达

    5 000万元，甚至上亿元，而且一般投资人还拿不到额度，投不进去；如果是无名小

    卒或者应届毕业生创业，可能就是1 000万元，甚至500万元的估值也没人投。

    由于天使轮没有任何用户数据、运营数据和财务数据，所以投资决策无法做数

    据分析，完全凭感觉，靠经验。加上天使投资就是投人的理念很普及，所以很多新

    入行的天使投资人就像我当初一样，不做数据调研，不做分析研究，只要创始人的

    一番路演(融资演讲)可以打动他，就签约打款。近几年，天使投资越来越多了，五花八门的项目也层出不穷，偶尔遇到抢手的“好”项目，投资人可能会直接要个

    账号先把钱汇过去再说，否则慢了就没额度了。

    其实上面谈到的三点，是我近年来逐渐意识到的三个误区，我在每个误区上都

    犯过严重的错误，栽过跟头交过学费，所以深有感触。跟大家分享这些误区，是希

    望各位将来在做天使投资的时候，有个更加清晰和客观的认知。不要把高风险当作

    高收益的同义词，不要把投人当作天使投资的金科玉律，不要因为没数据就不关注

    数据。

    误区一：天使投资是高风险、高收益

    其实，从平均水平来看，天使投资是高风险、低收益的，因为大部分天使投资

    人是没有赚到钱的，甚至最终被行业淘汰了。或者，也有一部分投资人，把投资当作消费，以公益的心态支持年轻人的梦想，不追求任何回报。这些人和我不一样，他们是拿着自己的钱回馈社会，这种情况不在我们的统计分析之内。而且这些天使

    投资人的数据也很少公开，因为他们做天使投资属于个人消费、业余爱好，是生活

    隐私。

    单看职业化的天使投资机构，其业绩也符合二八定律分布，即少数投资机构赚

    取了大部分利润。这些赚取了80%利润的20%的天使投资人或者投资机构，才是我们

    要学习的对象。很多个人天使投资人以公益的方式支持了很多年轻人的梦想，最后

    投资款虽没有收回，但是让社会上的年轻人多了一些创业经历，这些年轻人失败后

    可能重新创业，也可能加入新的创业公司，贡献力量，取得成功，这也是天使投资

    人贡献价值的方式。天使投资，虽败犹荣。但从更宏观的角度来说，对社会贡献最

    大的还是那些自身盈利最大的天使投资人，这是呈正相关的。如果你在1988年投资

    了任正非的华为，那么今天华为的所有社会贡献，也有你的一份至关重要的功劳，这比支持一些失败创业者的成就还是要大很多。我相信自由市场的力量，能够合法

    合规合情合理并持续赚取利润的企业，一定是对社会有巨大贡献的，反之市场一定

    会淘汰那些违法违规没有道德底线的垃圾企业。所以，投到伟大的企业是每一个职

    业天使投资人的梦想，也是天使投资人能够对这个社会和自己的最大的回报。

    这极少数天使投资人之所以能赚取大部分利润，成为行业的翘楚，一定不是因

    为他们“豪赌高风险项目”赚取了高额收益；而是因为他们掌握了新的认知，发展

    了更有效的投资决策算法。基于他们的决策算法所作出的决策，我们乍一看是“高

    风险”和“低收益”；若干年后，迟钝的我们才会发现，原来当初看到的“风险”

    其实是源于我们的无知和傲慢。就像哥伦布扬帆航行，有人支持，而有人认为他会

    一去不返，这背后的区别是大家对于“地圆学说”这个认知的差异。2012年12月，我和朋友去以色列考察，很多人都觉得以色列不安全，尤其是11月中旬还发生了汽

    车炸弹袭击事件，但我们还是坚持去了。因为我做了大量功课，知道以色列是非常

    安全的。结果我们一周多的行程回来，确认了这个认知，以色列国内非常安全；另

    外，以色列的航空公司还是世界上最安全的航空公司。

    风险的判断和认知水平是正相关的；好的认知能够识别其他人看不到的“风险”，也能够甄别其他人惧怕的“机会”。风险和机会，只不过是认知的差距。所以

    ，当我们立志要成为一名优秀的天使投资人，通过投资伟大的企业来回报社会、实

    现梦想的时候，我们首先要纠正这个认知误区。每一个天使投资人都要致力于在实践中设计并迭代出“低风险高回报”的投资

    模型和决策算法。这也是本书要分享的重要观点，没有认知的升级和提高，就不可

    能有更高效率的决策算法。

    投资异类的投资法则

    天使投资追求低风险、高收益，以十分之一的概率博得千倍回报，或

    者以百分之一的概率博取万倍回报。这是非常重要的认知，本书所有方法

    论的核心都是为了实现这样的概率目标。

    误区二：天使投资就是投人，不投事(势)

    既然要以十分之一的概率博得千倍回报，或以百分之一的概率博取万倍回报，这就要投资那些有可能带来千倍、万倍回报的企业。为了实现这个回报的倍数，需

    要关注两个估值点：一个是天使轮进入的估值，另一个是企业未来可以达到的最高

    估值。

    我们来做个简单的计算。如果一家公司的天使轮投资估值是1 000万元，那么1

    000倍的估值就是100亿元，10 000倍的估值就是1 000亿元。考虑到每一轮融资过

    程中天使投资人的股份会被稀释，最后天使投资人持有的股份可能只有当初的一半

    或者四分之一。那么，我们追求的企业估值空间就要在400亿～4 000亿元。这还是

    以1 000万元作为天使轮估值来估算的，如果天使轮的启动估值更高的话，对未来发

    展的估值空间要求就会更高。

    一个企业能做多大，是由赛道决定的，不是由企业CEO决定的。中国三大互联

    网公司百度、阿里巴巴、腾讯都是后来居上的，在它们之前，新浪、网易、搜狐三

    大门户的市值更高、发展更好。在美国，同样有三大互联网公司三分天下，分别是G

    oogle、亚马逊、Facebook。仔细看，这六个千亿美元市值的公司无非分属于三个

    赛道——搜索、电商和社交，它们垄断了这三个赛道在各自国家的红利，自然是千

    亿美元的体量。

    对于企业CEO来讲，管理一家千亿美元的公司和一家十亿美元的公司，能力并不

    会相差百倍，学历也不会相差百倍，智商也不会相差百倍，身高更不会相差百倍，但他们的身价确实相差了百倍。无他，这都是赛道红利的差别。从当下的时机来看，养老、医疗、医美、人工智能、物联网、无人驾驶、农村经济等都是可以支撑百

    亿甚至千亿美元公司的大赛道，可以重点关注。最好的天使投资，一定产生于千亿

    美元的大赛道，投“事”就是投“势”，势能决定了回报空间。

    我们再看看很多投资人推崇的“投人策略”有什么不妥。抛开投势的前提，大

    部分“投人策略”的隐含之意是“投白马策略”，因为创业第一天就能证明自己很

    有投资价值的人，毫无疑问已经是白马。白马项目估值自然不会低，稍微具备一定

    实力的BAT高管都很抢手，天使轮的估值都要5 000万元以上，我甚至看到过天使轮

    就达到一亿美元的天价估值。

    虽然投人策略的隐含之意“投白马策略”，但很多天使投资人又口口声声说在

    寻找“黑马”。这是严重的逻辑混乱。两种策略没有绝对的优劣，但混在一起就很

    难给出一个清晰的决策思路。投白马还是找黑马，是两种完全不同的投资策略，项

    目源、估值模型、评估方式、投资额度、投后管理等一系列选择都会不同，整个基

    金的资源组织方式有着很大的区别。

    投资白马没错，但是为了追求回报空间，就需要白马项目有更高的天花板。而

    且，投白马需要的不是“甄别”的能力，而是“刷脸”的能力。因为白马太明显了

    ，众星捧月，除了估值高，另一个问题就是融资额度不够分。要投资的人都在排长

    队了，能分到额度自然是很不错了，贵不贵也不在乎了，根本没有讲价的余地。

    所以，投资白马不能确保未来的市场空间，因为那是赛道决定的。同时，投资

    白马也不会提高项目的成功率，估值提高5倍，但成功率并没有提高5倍。

    投资异类的投资法则

    天使投资要先分析项目(赛道)，因为再强的团队也难以在错误的赛

    道上掀起千层浪；然后再评估人，但不要高估白马，也不要低估黑马。而

    我更倾向于黑马。

    误区三：天使投资没有数据参考，全凭感觉

    天使投资的阶段，团队确实拿不出任何关于企业的用户数据，所以，投资人没

    有参考依据判断企业优劣。于是，很多天使投资人“靠直觉”、“凭感性”决策，就像我过去六年来一样。但我们知道，赛道决定企业规模。为了找到具有巨大回报

    空间或者盈利空间的赛道，我们要研究行业数据，研究宏观趋势，研究政策走向，研究国际形式。同时，在千亿美元的大赛道内，研究各个垂直领域的业务机会和产

    业拐点。所以，天使投资也是要研究和分析数据的，只不过若没有企业数据，我们

    就关注产业数据。

    另外，天使投资人需要提高以下五个维度的能力：融资能力、项目甄别能力、决策速度、投后管理和耐心。这其中的耐心，意味着天使投资要想实现回报最大化

    ，通常要等待15年以上，像阿里巴巴和腾讯这样的互联网巨头，从创业到实现千亿

    美元市值，都经过了15年以上的努力。在这15年当中，企业发展唯一可以确定的就

    是“跌宕起伏”。每一次破产的边缘，每一次有新的投资人想要加入，每一次跟团

    队产生战略分歧，天使投资人都有可能卖掉老股套现走人。最后能成为BAT的项目毕

    竟是少数，天使投资人在合适的时候离场，收回一部分投资和收益，这是天经地义

    的事。可我们如何才能避免卖掉不该卖的，留下不该留的股份呢？

    很多互联网企业的发展都是呈指数级的，就像滚雪球一样，越到后面盈利越多

    、发展越快。如果给一个项目投资100万元，7年后上市，翻了100倍，账面收益1亿

    元；如果继续持有这个项目不卖，可能7年后会迎来股市的大牛，账面收益再翻10倍

    ，那就是10亿元。同一个项目，同样是7年，前7年收益1亿元，后7年收益10亿元。

    可有多少人能赚到第二个7年的额外9亿元收益呢。这里面有个关键问题，就是针对

    具体的每一个项目，到底什么时间退出？

    这就要求天使投资人慢慢学会像风险投资、私募股权投资等中后期投资人一样

    的思维和决策方式。当你决策投资一个天使轮的项目到了A轮要不要退出时，就要像

    A轮投资人一样重新评估这个项目的事和人，以及当下的产业背景。如果你假设自己

    是A轮机构投资人，判断该项目此时是值得投A轮的，那就意味着你的天使投资不应

    该退出；如果你作为A轮投资人并不想投这个项目，那也意味着你此时该退出了，一

    旦有其他投资机构愿意买你的老股，你要毫不犹豫地选择卖掉。到了B轮，又要重新

    按照B轮的投资逻辑重新判断项目，如此往复。

    很多人可能会说，你不看好的项目，卖给别人，让别人当接盘侠，是不是不道

    德？其实这个问题我在实践中遇到过，也深刻地想过。答案是否定的，这里不存在

    道德问题。因为对于任何一个项目的优劣，每个机构有着自己的判断标准和决策逻辑，大家合法经营、公平竞争。只要项目不存在“违法违规和不道德行为”，而老

    股东又在交易过程中公开透明、不刻意隐瞒，仅仅是就事论事来判断项目的成功率

    和发展空间，那么，最后的结果应该就是周瑜打黄盖——一个愿打一个愿挨。未来

    是极其不确定的，你惧怕的风险，在别人看来也许是机会。你卖了别遗憾，他买了

    也别后悔，大家各自对各自的决策负责，承担后果，享受回报。

    投资异类的投资法则

    任何阶段，投资都是需要理性分析决策的，即便是天使阶段没有企业

    运营数据可参考，也要研究行业趋势相关数据。企业未来产生运营数据后

    ，投资人应对每轮进行重新复盘，按照不同的逻辑来分析判断，决策去留。很多优秀的天使投资人看似感性的快速决策，其实是基于十多年行业经

    验和独特认知的直觉判断，新手千万别乱学。

    天使投资的核心竞争力

    了解了天使投资的三大误区，我们应该对天使投资有更加清晰的认识了。在这

    样的认知基础上，我们就可以进一步探讨什么是天使投资的核心竞争力了，我觉得

    ：天使投资人的核心竞争力是风险认知能力。

    天使投资不是买彩票，也不是赌博，要管理好风险才能实现“低风险高回报”

    ，有了风险认知能力才能避免无头苍蝇式的乱撒网。

    2011年，我刚入行时，基本不懂什么是天使投资，就是在移动互联网这个大赛

    道上“乱撒网”。我当时无知地认为，“投人”就是最好的策略，反正看人的本领

    每个人都有点儿。只要人是可靠的，就投了。六年，投出去四亿元之后，我才深刻

    地认识到，我错了。我过去投资的很多项目，从概率博弈的角度，属于是“以1%的

    概率博取50倍的回报”，这样的概率策略，投得越多，亏得越多。运气好能偶尔赚

    钱，但好运无法持续，也无法复制，更无法确保未来的成功。我的错误源于缺失了

    对天使投资的风险认知能力。在没有认知的前提下，我还坚信成功没有捷径，只要

    兢兢业业、不懈努力，总能投到好项目。其实，这是非常错误的基础认知，这些年

    的反思让我意识到了，“成功没有捷径”这句话是世界第一大谎言。

    还原任何一个打乱的三阶魔方最少需要20步，而14岁的美国男孩科林·伯恩斯(Collin Burns)只需要4.9秒就可以还原一个打乱的三阶魔方。如果没有指导、摸

    索和刻意练习，我们很少有人能在24小时之内自学成才掌握还原一个魔方的方法。

    做任何事情都是有方法论的，否则就成了无头苍蝇，乱冲乱撞。不同的人有一套不

    同的方法论，而且也在实践过程中不断进行优化。成功者的方法论一定是优化到极

    致的。不论是创业还是投资，绝不做无头苍蝇，一定要不断试错、有规则地试错、优化路径、提高认知，直到找到成功的捷径。

    有8个台球，其中一个比其他7个重，用一个天平找出那个球需要几步？

    这就是一道典型的“试错”题，标准路径是：先在天平两端各放置4个球；然后把重的一方的4个

    球分成两组继续对比；最后再把重的一对球称一次就找到了。

    这种笨办法需要三步。而最优路径只需要两步。先随机拿6个球3:3放到天平两端，如果天平保持

    平衡，那说明最重的球是剩下的两个之一，只要再称一次就找到了；如果天平倒向某一边，那就从重的

    一边中随机取出一个球，再将剩下的两个进行比重。如果这时天平保持平衡，那最重的球就是被随机取

    出的那一个，否则天平就会倒向最重的那个球。

    这两个路径背后对应的就是两个不同效率的算法。明显，第一种算法比第二种算法多了33%的步骤

    ，这是极大的能耗浪费。

    一旦进入天使投资领域，我们就要努力不断优化自己的决策算法，最终能成就

    我们的，除了解释不清的运气，就只能是优化到极致的决策算法了。

    特斯拉(Tesla)电动车创始人、SpaceX私人运载火箭创始人、硅谷钢铁侠、科技男神埃隆·马斯克(Elon Musk)在采访中多次表示，他推崇“第一原理推理”

    (First Principles Reasoning)。这个拗口的思维方式的意思是，做任何思

    考决策，都要对每一个维度刨根问底，看透本质，然后逐级推演计算，这样才不会

    对一些概念的字面意思产生误解，被市场上的庸俗解释误导。

    为了具备第一原理推理的能力，我们需要升级认知。正如Facebook的天使投资

    人彼得·蒂尔说的：“什么是只有你知道而别人无法知道的？”读过书和没读过书的

    人，认知自然是不同的。当别人只看到了重力现象时，我们却知道，那只不过是质

    量和万有引力相作用的结果。在地球上时，大家都是对的；当场景切换到月球上时

    ，就只有掌握了万有引力认知的人才是对的了。不了解万有引力的人，就不可能理

    解为什么宇航员在月球上跳得更高。而现代人早已熟悉的开颅手术在曹操看来就是

    无稽之谈，因为这个认知鸿沟，他甚至杀了一代名医华佗。

    创业和投资就好比闯迷宫。有些人没有任何方法，完全在迷宫里随机漫步，无规则试错。这些人有的运气极好，一次性就能闯出迷宫；有些人运气不好，可能一

    辈子都出不去。而作为职业投资人，决不能一辈子依赖运气好坏，一时的成功可以

    靠运气，而一世的成功只能靠认知，靠认知维度的提升。什么叫认知维度？当大家

    都在迷宫的二维世界随机乱闯或者有规则、有策略地试错的时候，我们要从更高的

    三维空间俯视整个迷宫图，直接找到最优路径，然后大摇大摆地走出去，这就是认

    知维度的意义。提高认知维度，优化决策算法，这就是成功的捷径。

    优秀的天使投资人做出决策后，一定是“他人笑我太癫狂，我笑他人看不穿”

    的境界。而我们每天看书、思考、实践、反思，这个循环过程，本质上就是在追求

    成功的捷径。

    这里讲一个和珅走捷径的故事。

    和珅从小就立志要成为皇上身边的红人，一人之下、万人之上。但按照传统的路径，要从小官熬到

    大官，不知道猴年马月才能实现目标，而且还不能确保晋升到皇帝身边。于是他就想，什么样的工作可

    以直接在皇上身边服务，从而得到皇上的赏识，然后被提拔，快速高升？后来他发现，给皇上抬轿子就

    是捷径。所以，和珅以满洲官学生的身份进宫做了銮仪卫，銮仪卫的具体工作就是抬轿子。

    一次，乾隆乘銮舆出巡，在銮舆中阅读边关奏报。当看到“有要犯逃脱”的内容时，身为满人的乾

    隆顺口说出《论语》中的一句话：“虎兕出于柙，龟玉毁于椟中，是谁之过与？”意思是：老虎和犀牛

    都从动物园里跑出来，家藏的上好宝贝在盛宝贝的盒子里都被毁坏了，谁的责任？当时，扈从乾隆的其

    他校尉和护驾的羽林军听到皇上顺口说出的话都懵了，面面相觑，互相询问，不知所云。而当时身为銮

    仪卫的和珅即刻领悟。他对大家说：“爷谓典守者不得辞其责耳。”这句话是朱熹《论语集注》里的，意思是这是守卫的责任。和珅这句话被乾隆听到，博得龙颜大悦。乾隆问他，你读《论语》吗？和珅回

    答：然。乾隆随后问了和珅的年龄、家世，和珅都奉旨应答。从此以后，和珅多次被破格提拔，委以重

    任。后来的故事大家都知道了。

    创业者眼中的PreAngel

    快乐、纯粹的天使

    费浙平

    图漾科技创始人

    我们的天使轮融资过程有一些小小的故事，事后来看，这些故事都很

    典型地反映了PreAngel的特点。我大概是在2014年初的时候开始关注Leo和顾浩他们两个人的。当时

    正值O2O、可穿戴、运动APP等如火如荼的时候，而我们团队闭门研发的三

    维视觉设备是一种科技类硬件产品，B2B的业务模式也不是当时所谓的风口

    ，在做融资准备计划的时候，看到PreAngel在硬件上的投资活跃度很高，就很自然地开始关注他们。

    这个关注的过程持续了一年时间，期间我们团队3个人一直都在全职做

    研发，一直到2015年春节前，终于拿出了第一个可演示的样机，年后我们

    开始了天使轮融资之路。

    在前期准备过程中，我们关注以及能联系到的天使投资人绝大多数都

    在北京，所以我们先来到了北京。顾浩是我们这次融资启动后见到的第一

    个天使投资人(我一直没有告诉顾浩这个秘密，哈哈)，见面地点在三里

    屯一家叫Cafe Groove的咖啡馆，见面的还有我的创业伙伴王敏捷和PreAn

    gel的小伙伴毛毛，一共4个人。

    我事先准备了一份精美的PPT，但是在咖啡馆里面，以聊天开场，就没

    有一开始拿出PPT来秀，只能聊，内容基本集中在非常宏观的三维视觉的应

    用，没有涉及技术细节之类。我一直在找一个合适的时间点，想拿出PPT好

    好讲讲我们引以为傲的技术方案，结果没有等到这个机会。约莫刚聊到半

    小时光景的时候，顾浩停下来问我：“你们想要融多少钱，估值多少？”

    说实话，我们的项目当时搞了快2年的研发，但是市场上并没有可以直接参

    照的估值目标。半年前曾经有人估值750万元给我们出过一份投资协议，现

    在做出了样机，我预期的估值是2 000万元以上，准备释放的股份是20%以

    下。于是我说，我们的融资目标是估值3 000万元，稀释15%～20%的股份。顾浩不假思索地回答了我，这句话我一字不差地记到现在：“这样吧，现实一点，2 000万元，20%。”我当时的反应是相当惊愕，一下子接不上

    话来，脑子里很清晰地闪过了下面几个念头：

    ●这算是找到投资了？可能他们还有投委会什么的过程吧，肯定还有

    变数的。不行，要沉着，不能笑出来。●怎么又有点难受的感觉？估值和股份都正好打到了预期的底线。

    综合起来，就是一种高兴但不兴奋的感觉。

    这时候顾浩打破了我的惊愕，告诉我，下周回上海后得跟Leo再谈一下。毛毛在边上马上拉了个微信群，加进来好几个PreAngel的同事，我一看

    ，刚才聊天中提及过的几则新闻和媒体报道，毛毛已经在聊天过程中找到

    并分享在了群里。

    从Cafe Groove出来后坐上地铁，我一边在群里约上海的见面时间，一边开始研究群里面的这些人。说实话，当时初见投资机构，对VC有一种

    神秘感，很不了解。那时候，我脑子里有很多事后被证伪的想法：

    ●PreAngel肯定有一个高级的办公室，今天正好凑巧在咖啡馆里面

    约人见面(事实是，无论北京还是上海，PreAngel的小伙伴们一直在各

    种咖啡馆和孵化器里面流浪，并没有自己的固定办公室)；

    ●群里面的这些PreAngel工作人员，肯定是律师和财务专职人员，估计他们要开始对我们进行尽职调查了(事实是，PreAngel一直没有专

    职的法务和财务，那完全是一群快乐的小伙伴，全部是85后，后来听Leo

    亲口跟我讲过，他们不做尽职调查，当时只求不要碰到骗子就可以了)。

    地铁开了两站的时候，“嘀”的一声，群里来了一份投资协议，我心

    想，快点去见Leo，好拿到他们确切的结论。于是一周后，在漕河泾一个腾

    讯的孵化器里，见到了PreAngel上海的这帮小伙伴，我也终于弄清楚了，他们都是一群快乐的投资经理，并没有律师，也没有财务。

    这次见面是在会议室里面，所以，我终于有机会正儿八经地拿出PPT来从头到尾讲了一遍。前后大概讲了一小时，没碰到什么难以回答的问题，过程很平稳。讲完喝水的时间里，大家开始拿出手机看，我也习惯性地摸

    出手机看了一下微信，发现PreAngel的群里Leo发了一条“400万元，20%

    ，成交”，发信的时间是我讲到半途的时候。OK，这应该是done deal了

    ，我们拿到天使投资了。

    后来跟顾浩和Leo再聊的时候，他们都讲到了他们看好我们的一个重要

    理由，认为我是一个成熟的创业者，计算视觉这个方向看起来也没有问题

    ，有这两条就够了。所以，PreAngel真的是一个很纯粹的天使，我也必须

    要证明我自己。

    虽然我自认为算是一个成熟的创业者，但毕竟是第一次创业，尤其第

    一次面对资本和VC，总是有很多需要学习的东西，有时候也需要付出学费。接下来的一个月，我们并没有把投资协议签下来，还引出来了不少变故。

    事情出在我自己身上，我当时想，出来刚见第一家VC就签了，价格又

    落在心理底线上，有点儿太早了点儿的感觉，好歹得多见几家VC吧。于是

    ，我就找了一些借口，拖着没有签字，一个月里又见了不少投资人。中间

    的确碰到了一个机会，一家跟我们业务上有接触的上市公司帮助撮合，想

    由一家很大的机构来投资，对方的意向已经确定了，条款也给了我们，估

    值到了3 000万元。

    但是面对条款我们开始犯难了，这是一份非常正规和完备的投资协议

    ，从对赌、领售、退出，一应俱全，这些名词虽然早就耳熟能详，但真正

    切身面对的时候只能战战兢兢地仔细学习和研究。这事儿太大，还得找个

    有经验的朋友咨询一下。于是，我找了一位在一家著名的科技类大VC里面

    做投资总监的朋友，他们因为早期投资大疆和GoPro而著名。他给我的意见

    非常明确，天使期一定不能有对赌、领售和退出时间约定。

    于是我下定决心，约了毛毛，告诉她准备好协议我们见面签。在去北

    京的路上，接到了一位朋友的电话，说他和他的老板也正好在北京，相约

    一起见个面。这位朋友很有职业操守，没有透露什么内幕消息给我。好吧

    ，对于投资人的主动约见，当然是来者不拒了，不过，当时我只把这个见面当作一个礼节性的项目介绍，到了北京之后的第一件事，就跑去跟毛毛

    把协议签了。

    签字后的第二天一早，我见到了朋友和他的老板，跟之前的很多次一

    样，我把我们的项目介绍了一番，我能感觉到，见面前他们对我们的项目

    和这个方向已经做了很多功课。末了，朋友的老板直接说道，他们已经决

    定投我们了，这次是要亲自见见创始人，做最后的决定，估值按我们的要

    求，3 000万元没问题。

    这的确是一个真实的故事，前一天下午4点我刚签的投资协议，第二天

    上午一早又拿到了一个估值多了一半的意向条款(Offer)。我当时对于对

    方直接给Offer很惊讶，但是我心里的想法非常简单和明确，必须遵守契约

    ，不能推翻已经签好的协议。

    回顾这次天使轮的融资，从春节后PreAngel确认投资我们，到最后完

    成，中间因为我自身的原因，兜了一大圈，浪费了一个多月的时间，反映

    了我对创业过程中几个关键要素把握的欠缺。不过整个过程还算顺利，一

    是我们比较幸运，二是PreAngel的小伙伴们非常阳光、简单、好相处，使

    得沟通和做事很容易。这一点在我们拿到钱后的发展过程中也得到了充分

    的体现。我们在运营和财务上拥有100%的自由，这使得作为一名在行业经

    验和职业操守上非常成熟的创业者，可以在创业的道路上努力跋涉前行。

    经常有人问我：PreAngel投资后给你带来什么资源和价值没有？我的

    看法跟很多人不一样，像我们这种技术类项目，我不认为投资人能够给我

    们带来技术和行业资源，这是我们自己的强项。投资人的作用，尤其是早

    期投资人，最大的价值还是体现在资本层面和后续融资过程。虽然在天使

    轮我见到了10多家投资机构，也经历和认识了一些融资常见问题，但在我

    们的第二轮融资过程中，还是不断地碰到了更多的新问题，这时候，PreAn

    gel作为老股东，跟团队站在一起，起到了非常关键的作用。

    在4月份我们完成天使轮后，入驻了上海的太库孵化器，开始了我们的

    发展。到2015年年底的时候，我们的团队发展到了8个人，推出了一批产品

    样机，反响还不错。而在2015年下半年，资本市场上也发生了很多大事：●股灾，经济危机的阴云开始笼罩；

    ●O2O市场退潮，一级市场投资活动降温；

    ●科技、制造、硬件，特别是人工智能和机器人概念开始快速升温。

    以前我们需要拼命解释的计算视觉、三维视觉、视觉跟人工智能的关

    联等概念，突然之间投资人都自学完成了。感觉再也没有人质疑计算视觉

    有什么用的问题了，转而开始关注我们的技术和产品。到2015年年底的时

    候，我们从产品、团队和外部环境综合判断，是一个合适的融资节点了。

    在2015年年底的两个月里，我密集地见了不下20家投资机构。期间我

    跟顾浩讨论了很多次，不断反馈，最终形成了一个融资计划并顺利完成。

    在这个过程中，我碰到了很多天使轮时没碰到过的新问题，又在有些问题

    上面交了学费，但是有了老投资人相助，确实顺利和安心了许多。我总结

    了下面几个印象比较深刻的问题：

    1.融资额。当时我很乐观地想把融资额定在2 500万元，顾浩跟我谈

    了两次，强烈建议把额度定在1 500万元以下，困难的话定在1 000万元也

    行。他拼命强调时间，要早点完成。后来证明这个决策非常重要，我回头

    跟几家聊过的机构去说，我们的融资额从2 500万元调到1 500万元的时候

    ，他们立刻表达了投资意向。

    2.跟投。跟很多天使投资机构不一样的是，PreAngel一点也不着急退

    出。后来得知，他们一直以来的风格就是看中长远，愿意跟随项目成长更

    多，而且，随着PreAngel在2015年里更大新基金的募集，还愿意在后续继

    续追加投资。顾浩在一开始就明确地告诉我，他们一定会追加投资。这一

    点在第二轮融资中给我们加了不少分。

    3.新投资人的选择。因为计算视觉成了资本市场的热点，几乎所有的

    大牌投资机构都开始看这个方向，我们随之也有机会见到了大部分一线机构。这时候我产生了一种错觉，感觉这一轮我们可以引这些大牌VC进来了。虽然这些机构的流程慢，但似乎也是合理的，我们可以配合它们慢慢推

    进。现在看来，这是一个非常危险的错误，但在当时，我的确掉进了这个

    坑里。这时候，老投资人的作用就体现出来了，他们能够及时地为我们指

    点迷津。而命运也又一次垂青了奋斗着的我们，让我们遇到了两家很好的

    机构，它们都是老投资团队出来新成立的基金，一家是民铢投资公司，另

    一家是新浚投资公司。这两家公司都比较了解我们，一旦思路厘清，过程

    就非常快速了，我们在2015年农历腊月完成了所有的尽职调查、过会、合

    同、签字，赶在2016年春节前收到了投资款，勘称神速。

    我们也在一年的时间里帮PreAngel的投资实现了5倍的增值，应该算

    对得起顾浩哥和Leo啦。03

    天使投资的三个赌局

    弱小和无知不是生存的障碍，傲慢才是!

    刘慈欣《三体》天 使轮的项目，成功率都很低。如果单独看一个项目，成功是偶然

    ，失败却是必然。这个阶段的投资行为本身有“赌”的成分，即便是

    最专业的投资人，也会遇到无法预测的不可控因素。而最重要的三个不可控因素是

    ：时机、团队、对手!这就是天使投资的三个赌局。

    赌时机，趋势博弈

    纵观历史上成功的企业，它们都是时代的产物，都是在恰当的时机下成立的一

    批企业中胜出的佼佼者，一旦一个行业格局形成，后来者的机会就很小了。传统生

    意或许还有机会，但在信息时代、互联网时代，赢家通吃的局面更加明显，每个垂

    直领域都被第一名垄断，第二名到第九名市值的总和加起来也超不过第一名。我们

    一再强调“创业的时机”对于一家企业成功的重要性，同时我们也非常明白，“成

    功就是要在对的时间做对的事”。这只不过是一句正确的废话，我们或许可以大概

    预测什么是未来一定会发生的“对的事”，却无从把握入场创业或者投资的“对的

    时间”。

    毋庸置疑，有些趋势太过于明显。今天的小众很可能是未来的大众，但产业势

    能爆发的拐点究竟是3年还是5年，又或者可能是10年呢。不同职业的人看待大势的

    时间标尺不同，科学家看大势都是以百年为单位的，但对于天使投资人来说，10年

    内将会发生的大事，才是所谓的大势。比如，“通用航空”是不是一个值得投资的

    赛道？势能有多大？产业势能将在何时爆发？我和我的合伙人就有不同的看法，我

    认为10年内会爆发，是个大势，现在就可以下注；而我的合伙人认为这是一个小众

    的生意，言下之意，可能10年内都不会很大，不值得下注。又或者，旅游房车的市

    场是不是要爆发了？现在可以入场吗？投营地还是改装车？中国能和美国一样吗？

    势能会有多大？这些问题归根结底都是“时机”的判断，10年是个模糊的分水岭。1

    0年内可以爆发的产业，我们就认为是大势；10年后才会爆发的产业，我们今天通常

    的直觉是太小众。看来，是不是趋势，关键考量就在时机；趋势和时机，本质上是

    同一个概念。时机博弈也可以称为趋势博弈。

    时机的把握跟“买定离手”的关键事件有很大的关系。“买定离手”的关键事

    件将会在什么时间发生，还是已经发生了，我们却无从知道。我相信，滴滴打车第

    一次拿到腾讯的投资，那个时刻对于整个产业来说，算是一个“买定离手”的关键时间坐标点。但这个明显的关键事件，其实是在更早之前滴滴内部的一系列关键决

    策和执行的结果。找到滴滴内部的那个历史上最关键的决策，那个导致滴滴后来拿

    到腾讯投资的最关键的决策，才是真正意义上的“买定离手”的时刻，因为在那个

    决策做出以后，市场上后进入的新玩家，其获胜概率就几乎为零了，只是滴滴不知

    道而已，因为腾讯投资滴滴的这个显性时间还没有发生呢。

    所以，时机的把握，基本上是一次“赌博”。对于创业者来说，开始太早容易

    成为先烈，太晚又会错过机会。想要成为一名优秀的天使投资人，要修炼的一个主

    要“功力”就是，对趋势到来的“时机”做出预判。

    投资实践

    2013年开始流行的VR(虚拟现实)技术其实在20世纪60年代就出现了，但那个

    时候计算机技术、显示技术、传感器技术都跟不上。一直到50年后，整个产业生态

    才算准备好了，于是美国的Oculus VR在拉斯维加斯CES亮相时，整个科技界都被惊

    艳到了。Facebook的创始人马克·扎克伯格也被VR的魅力和潜在市场价值深深地吸引

    了。2014年3月份，按捺不住的扎克伯格高调宣布以20亿美元收购Oculus VR，这个

    新闻确实让国内的VR创业者和投资人跟着疯狂了一回。

    在Facebook的公告中，扎克伯格表示：“移动是当前的平台。目前，我们也开

    始为属于明天的平台做准备了。Oculus将有机会开发有史以来最具社交性的平台，改变我们工作、游戏和通信的方式。”看得出，Facebook通过收购在布局未来，这

    一动作让全世界的资本家开始关注VR播放技术、VR内容生产制作技术、VR头盔内置

    的各种传感技术以及交互技术等。但是，只有那些能在VR浪潮来临之前抓住机会偷

    偷布局的天使投资人，才能尝到甜头。因为，当Facebook这样的巨头高调宣布进入

    某个领域的时候，也就意味着草根创业者和天使投资人的机会窗口正式关闭了，接

    下来是VC、PE和产业资本入场厮杀的阶段了。

    2013年初，我看了Oculus亮相CES的Youtube视频，看到了很多现场体验者戴

    上VR播放器之后脸上的“惊叹”表情。虽然我不能亲自体会，但也隔着视频脑补了

    那种身临其境的视觉体验和游戏体验，心中暗想，自己要是能在中国投资一个就好

    了。当时我还没有美元基金，否则恨不得马上飞到美国写张支票给Oculus。

    念念不忘，必有回响，就在2013年的夏天，亚杰商会(AAMA)的天使基金负责人郭基梅女士发微信给我推荐了一个VR项目，邀我一起合投，不过额度并不多了，只需要40万元，估值2 000万元。她让我见见创业者再决定，我当然是非常兴奋地

    答应了。

    那天下午，蚁视科技的创始人覃政应约来到了我和合伙人顾浩经常看项目的咖

    啡厅，他带着一个工具箱，装着蚁视VR的播放器和形似机关枪的游戏手柄。他还没

    来得及讲融资PPT呢，我就迫不及待戴上了蚁视VR设备体验了起来，一切跟我想象的

    差不多，我拿着机关枪手柄在游戏世界进行了一番逼真的战斗，身临其境的感觉太

    棒了。当时顾浩还在跟另一个项目负责人交流，我掩饰不住激动的心情让他赶紧来

    体验一下。顾浩结束交流，走过来直接戴上VR头盔，进入体验状态。过了一会儿，我记得他摘下VR头盔问的第一个问题是：“还有更多的投资额度吗？”

    2014年3月，Facebook收购Oculus的消息传来，国人一瞬间知道了VR技术，开

    始疯狂寻找投资标的。我们当时在蚁视科技持有的股份很少，但是在与红杉资本的

    多次沟通后，还是按照3.6亿元(18倍)的估值出让了一些老股，拿回来几百万元，并保留了一部分股份，打算长期持有。这是我们PreAngel Fund第一次与红杉资本

    合作，也是个好的开始。2015年年底，蚁视科技又完成了一轮3亿元的B轮融资，投

    资方是一家上市公司，估值又翻了一倍多。

    OUTLIER INVESTOR

    时机不是由投资人说了算，也不是由创业者说了算，它说来就来，说不来等死

    也不来，再聪明的人也只能“赌”。为了提高对时机的预判能力，天使投资人要花

    大量时间关注前沿的媒体，关注那些可能在未来会改变我们的突破性技术和关键事

    件，关注社会人文和经济发展大势，并且对新事物保持足够的敏感和好奇。简单讲

    ，就是多看、多问、多听、多思考，不断训练自己对“时机”的判断直觉。但是，不管投资人的判断直觉如何，有一个原则很重要，那就是：宁早两年，勿晚一天。

    所以在接触一些项目的时候，如果创业者讲的技术和所谓的模式创新在你看来

    已完全不足为奇，而且也已是各大主流媒体经常报道的一些概念了，那就意味着这

    个项目已经“晚了”，晚了就完了。在趋势“爆发”之后或者已经“买定离手”之

    后，每晚一年入场，成功概率就会衰减两倍，晚两年就会衰减四倍，晚三年就会衰

    减八倍。即便是正确的时间入场的创业者，其成功概率也不会超过10%，因为市场上至少有10家以上的同类竞争对手会提前入场，只是我们通常只能看到一两家，而其

    他公司淹没在创业大军之中让我们不得而知。入场晚三年，成功概率绝不会超过1%

    ，千万不要跟风去投资那些趋势爆发之后才入场的创业者，不管他的团队实力多么

    雄厚，都无法对抗“大势已去、时机已过”的事实。

    如果创业者讲述了一个感觉有点儿“超前”，甚至“吓人”的项目，那你就应

    该认真思考一下到底“超前”了几年。现在是信息时代、互联网时代，一切都比工

    业时代要快很多，直觉10年后的势(事)，很可能5年内就会发生；我们认为5年后

    的势(事)，可能2年内就爆发了。比尔·盖茨就曾说过：“我们经常高估了今后一

    两年内将发生的变革，但又常常低估了今后十年内将要发生的变化。”

    投资异类的投资法则

    尽早布局才是天使投资人的生存法则。提前入场也是草根创业者的第

    一法宝。先发优势乃一切优势的源头。早点儿开始，锻炼团队、摸索经验

    、树立口碑、积累资源，做好迎接势能爆发的一切准备。不过，早点儿开

    始也意味着要把融来的每一分钱掰成两半来花，千万不能饿死在趋势爆发

    的前夜，应了马云那句话：“今天非常残酷，明天更残酷，后天很美好，但是绝大部分人死在明天晚上。”

    势能和爆发的时机，是天使投资人的第一个赌局。

    赌创始人，进化博弈

    通过勤奋地阅读和思考，天使投资人对时机预判和趋势把握的准确度会逐渐提

    高，而且遵守“宁早两年，勿晚一天”的原则，基本上也可以驾驭好时机，至少不

    会把钱投资给“错过时机”的团队，作一些于事无补的挣扎。

    天使轮赌的“团队”其实就是核心创始人，可能投的时候只有他一个人，也可

    能他找了一两个合伙人，但最核心的还是这个主要创始人本人。主要创始人的认知

    和格局决定了他会找什么样的合伙人，建立什么样的文化和制度，搭建什么样的团

    队。

    投资界喜欢说投资就是投人，人对了什么都对，人错了就都错了。这句话有一定的道理，可这个投人的标准是什么？如果按照字面理解，应该是投“白马”，因

    为大家都能在当下判断这个人很优秀；而所谓的“黑马”一定是当下无人问津、无

    人看好的团队。腾讯和华为都是当年的黑马，任正非和马化腾的成功都得益于穷则

    思变式的迭代和进化。进化博弈的本质就是赌创始人的进步加速度是最快的，这实

    在是天使投资人不可控的一个主要因素。

    人是最大的变量。今天的高富帅可能会因为眼高手低、自负轻狂而一败涂地；

    今天的草根可能会因为敢拼敢搏、好学肯干而奋勇直追、过关斩将、逆袭成功，做

    了明天的高富帅。五年后的市场格局没人可以预料，但回头看，不难发现，笑到最

    后的绝大部分都是当年的“小人物”，这不是巧合，其中是有必然的原因的。

    创业维艰，起点低的人吃苦耐劳的精神不用怀疑，内心也比较强大，不像某些

    高富帅，玻璃心，死要面子活受罪。对于高富帅来说，“放弃”只是一种轻松的选

    择，因为没有“伤筋动骨”的代价。而草根创业者，承认失败就意味着一无所有，甚至连解决温饱都会困难，所以他们一定会拼尽全力争取每一线生机，不妥协、不

    放弃。

    我不是有意抬高草根、贬低高富帅，而是想把天使投资人从错误的直觉中拉回

    来，提醒大家不要“迷信”高富帅，也不要看不起草根。关于创业的成功率，我们

    之前已经讲过，出身从来不是问题，高富帅和草根的成功概率是平等的。当一个赛

    道上有10个竞争对手的时候，不论出身，大家都平等享有10%的获胜概率。最终胜

    出的不一定是高富帅，也不一定是草根，而是“进步加速度最快的”创始人。

    这里需要重视的概念是“进步加速度”，指的是创业以后不断学习、不断提高

    的速度，创始人的心态、学习能力和执行力是“进步加速度”的主要“源动力”。

    最有悟性和愿力的创业者，才是天使投资人值得押注的“人”。高富帅起点高，如

    果进步加速度也最大，那胜出的概率自然就高太多，比如我们今天看到的优客工场

    创始人毛大庆，他曾是万科前副总裁，可谓是一位优秀的高富帅创始人。不过，现

    实中大部分高富帅创始人往往因为高起点而心高气傲，因为有退路而不会全力以赴

    ，因为过于自信而放松警惕。过去的成就从来不能保证明天的成功，这样整个生态

    系统才能健康发展，小人物才有出人头地的机会。

    骄傲和自负，是强者最大的敌人，这也是历史上有那么多“小人物”有机会胜

    出的最根本的原因。对于起点低的创始人，投资人天然会比较谨慎，会多面评估创始人。但我们忘了，越是起点高的创始人，投资人才越应该要谨慎，不要被直觉欺

    骗。

    那我们究竟该投资什么样的创始人呢，投工程师还是投生意人？这个问题我思

    考过很久。我们看到美国新一代的IT精英，都技术背景为主，所以，六年来我几乎

    都是倾向于投资工程师，喜欢有技术含量的项目，喜欢“黑科技”，有专利的自然

    也会多看两眼。直到2016年，我才在无数的失败经验中悟出一个道理：很多工程师

    之所以成功，不是因为他的工程师背景，而是因为他进化成了生意人(商人)。

    所有能成功的工程师，都能够转型成生意人；大部分工程师从创业开始到失败

    的那一天，基本上还是个工程师，没有任何成长和进化。我们要努力寻找那些能够

    快速成长、快速进化的技术商人。他们往往有着极强的成功欲望，有一定的技术背

    景但并不需要是技术大拿，他们敬畏技术，但是以目标为导向、以市场为导向，他

    们可以在逆境中成长，快速进化成一个符合新时代环境的技术商人。

    投资异类的投资法则

    “赌人”的水平，需要天使投资人通过大量的实践来积累和提高，要

    对人性有真切的认识和认知。这没有什么诀窍，所谓日久见人心。每个创

    业者都是在不断变化的外部环境中成长的，未来充满了不确定性。用一个

    小时做出的判断不可能是客观的，却可能是正确的，这就是所谓的阴差阳

    错，就是运气和命。不过我坚信吸引力法则，你想投到什么样的人，自己

    要先进化成为那样的人。

    创始人的进化加速度，是天使投资人的第二个赌局。

    赌对手，运势博弈

    龟兔赛跑的故事每个中国小孩都听过。作为天使投资人，如果我们很早就看准

    了一个产业的势能，也提早布局了这个领域的一个团队，那就等着势能爆发的那天

    慢慢收割即可。但是一年后发现，我们押注的是一支“乌龟团队”，进展十分缓慢

    ，真是快要气死；后来进入一个竞争对手“兔子团队”，跑得飞快，很快就赶上并

    且超越了我们押注的团队。这个时候，我们还没输，还有两种可能性：

    ●第一种可能性，那只兔子超过我们投资的乌龟之后，找了一处树荫

    歇了下来，心想等着乌龟爬过来的时候嘲笑一番再跑，结果一不小心睡

    着了。一觉醒来的时候，乌龟已经到了终点(上市)。这就是我们寓言

    故事所讲的桥段，童话般地美好。

    ●第二种可能性，兔子超过我们投资的乌龟之后，越跑越快，因为有

    很多只兔子都在追赶它，它可不想被其他的兔子超越，怎敢停下来。于

    是乎，这只兔子第一个跑到了终点。

    第二种可能性才是现实的版本，即便兔子想停下来嘲笑一下乌龟，市场也不会

    允许，因为每个赛道上都有很多只兔子在拼命奔向终点，奔向明天，创造未来。

    这个故事可能未必合适，我只是想借此告诉各位天使投资人，即便提前两年布

    局，投资的团队已经在很努力地跑，可由于天性使然或者其他原因，跑得并不一定

    最快。后来入场的竞争对手比我们投资的团队更拼、更快，后来居上并且反超的可

    能性就很大。所以，我们不但要赌投的团队进化得快、跑得快，还要“赌”他们面

    对的竞争团队进化得慢、跑得慢。

    红杉资本很早就投资了“摇摇招车”，布局智能出行，那时好像还没有“滴滴”和“快的”两家公司。后来的局面大家就都知道了，滴滴和快点干掉了所有的对

    手，然后合并，共同对抗Uber一段时间之后，把Uber中国也合并了。天使投资人没

    有机会等到所有的“玩家”都进场再做选择，通常是跟谁有缘就“赌”谁了。而稍

    后入场的团队，只要时机还没过，格局还没定，都有机会反超。

    马云曾经公开表示，如果2003年邵亦波没有卖掉易趣，他肯定不会创立淘宝，因为那是“在太岁头上动土”。邵亦波11岁就参加首届全国“华罗庚金杯”少年数

    学竞赛，并获得金牌奖，初中、高中时参加全国数学竞赛连获特等奖与一等奖，成

    为全国中学数学竞赛明星选手，高二跳级直接进入哈佛大学，是中国以全额奖学金

    赴哈佛读本科的第一人。1999年8月，邵亦波在上海创立了易趣，成立4个月就拿到

    了650万美元投资，半年不到又拿到2 050万美元，之后eBay又投了3 000万美元给

    易趣。资本的助推让易趣在电商行业占有率超过80%。后来，邵亦波的岳父在上海去

    世了，他的太太伤心难过不愿留在上海，回了美国。而邵亦波太爱他的太太，所以，2003年以2.25亿美元的价格把易趣全部股份卖给了eBay，自己也回到了美国。eB

    ay虽然财大气粗，但是并没有使易趣延续邵亦波时代的辉煌。2005年，淘宝超越易

    趣成为行业第一，此后，eBay的市场份额不断缩减，直至彻底退出中国。在这个案

    例中，马云一开始遇到了强大的竞争对手，可这个对手主动退出了，才给马云留下

    了这片肥沃的土壤。没有人可以预料邵亦波会主动退出，这是一系列外部事件的影

    响。作为马云的投资人，可谓运气不错，赌对了。

    杨浩涌做赶集网很早，也很投入，时机很对；58同城的姚劲波稍晚进入，却后

    来居上，成了第一。两个人斗了十年，姚劲波是个大格局的CEO，最后和赶集网等价

    合并了。现在姚劲波管理合并后的58同城和赶集网，杨浩涌负责公司旗下的新业务

    “瓜子二手车”，自己个人还追加了6 000多万美元投资。试想，如果杨浩涌和姚劲

    波两人中的任何一人放弃或者稍弱一点，可能局面就完全不同了。对于双方的投资

    人来说，方向没错，时机没错，但都是在赌人，赌自己投的团队强，竞争对手弱。

    他们也都赌对了。

    投资异类的投资法则

    天使投资人不光要赌自己投资的创业团队进步飞快，还要赌团队的竞

    争对手“越来越差”、“骄傲自负”或者“主动放弃”。虽说创业者最大

    的“敌人”是自己，一定要高度自控，拼命到无可复加的境界，但是这并

    不能决定最后的结果。世界上很多人奋斗了一生还是输了，因为遇到了更

    强大的对手，虽说尽力了就无怨无悔，但并不能改变失败的结果。

    天使投资的三大博弈和赌局的主要区别是风险管理。天使投资人通过趋势预判

    、时机把握、团队面谈、尽职调查、协议沟通、投后服务、资本对接等各种环节来

    管理和控制风险。投前通过信息和计算降低不确定性，投后通过管理和社交圈提高

    确定性!

    在投资圈，大家经常说运气很重要，因为至少时机、团队和对手这三个要素是

    必须“赌”的，我们对结果无能为力，只能付款并祈祷(Pay and pray)。不过

    ，“命和运”我们解释不清，也无法控制。相信命运，一切都是最好的安排，这是

    一种生活哲学，针对一切已经发生的事情，不论结局好坏悲喜，让我们坦然面对。

    对于未来，我相信这个世界的运行法则是无数个单独事件的偶然性，联合构成宏观事件的概率必然性。简单讲，就是“单独事件的偶然性和集体事件的概率必然

    性”。了解了世界运行的基本法则，我们就能更加从容对待。努力提高对世界的认

    知、对人性的认知、对行业的认知、对一切相关事物的认知。归根结底，天使投资

    人的认知水平和方法论，决定了投资的胜算概率。这也是之前提到过的，Faceboo

    k天使投资人问我们的那句话：什么是只有你知道而别人不知道的？回答不出这个

    问题，投资就可能是错的!写给创业者的三堂课

    第1课·这是创业“最坏”的时代

    这是创业最好的时代。

    新IT基础设施(云计算)无处不在，创业时IT部分投入成本大幅度降低，大量

    社会闲散资金进入创投领域，社会对失败的包容度也空前提高，父母对子女创业的

    接受程度也被总体拉高了。另外，社交媒体普及、政策支持、环境开放、国际接轨

    、文化进步等都在方方面面为创业提供便利。

    但事物都是相对的，最好的一面和最坏的一面总是同时出现。

    所以，这也是创业最坏的时代。

    1.这是大量精英下海创业的时代，跟你竞争的人，比你优秀、比你聪明、比你

    勤奋、比你资源多。

    草根通过创业翻身的机会正变得越来越小，可能是最后一波机会。美国的创业

    者已经基本上精英化，常青藤名校出身的创业者几乎垄断了独角兽核心团队；美国

    的今天就是中国的未来。认知能力不足，同学圈和朋友圈层次不够的草根创业者成

    功概率将越来越低。过去很多草根是被迫创业，今天很多精英多是受使命感驱动，是受兴趣、爱好和好胜心驱动。虽然精英们天然有太多的退路，但不乏存在一些像

    埃隆·马斯克这样的天才偏执狂，他们的字典里没有失败，没有退路，从不知道什么

    叫放弃。这些偏执的精英越来越成为资本的宠儿。

    今时创业和昨日相比，另一个最大的不同在于竞争环境的变化。最近十年创业

    者的数量呈指数级增长，任何垂直领域都出现了过度竞争的局面。过去创业，竞争

    对手是傲慢的国企以及无知的民企；今天创业，竞争对手是规范治理的国企、朝气

    蓬勃的上市民企，还加上与你同样竭尽全力的初创企业。就算你认为国企看不懂你

    的模式，上市民企看不上你的市场，但数量庞大的、跟你一样如饥似渴的初创企业

    ，反而成了你最大的“竞争对手群”。不怕事情难，就怕竞争乱。这是今天创业最

    大的挑战。从团购到O2O，从广告到自媒体，从共享经济到单车共享，任何领域一旦有点眉目，就会迅速形成百团大战、千团大战的过度竞争局面。过去创业拼胆大，今天创业不光要胆大、智慧，还要速度、速度、速度，先入为主，唯快不破!

    2.这是用户(流量)被高度垄断的时代，到处都是红海，不做自媒体、不做网

    红，就没有免费流量。

    看看现在的“消费升级”和所有面向消费者的项目，用户获取的成本空前提高

    ，逼得大家都去搞自媒体、编段子、逗乐子，刷爆朋友圈，无非就是为了博眼球，赚取免费流量。还有那些自媒体网红，身价也一夜飞涨，Papi酱就是典型代表。以

    至于今年“内容创业”成了一个新的风口，而曾经的投资圈是多么的“无视”内容

    创业。

    不过，内容创业相比技术创业，成功率更低；人们对技术的需求是有很大共性

    的，所以一个优秀的技术演变成产品后，可以赢家通吃，获得巨大的回报。而对内

    容的要求是百花齐放，不断推陈出新。所谓众口难调，所以内容这个坑不浅。

    3.这是赢家通吃的时代，仅仅是做第一还不够，只有垄断60%以上的市场份额

    才能建立比较宽的护城河。

    2.5亿的精子，只有20多颗可以抵达卵子附近，而当第一颗精子进入卵子细胞膜

    后，卵子的表面就会形成一层屏障，阻止其他精子再进入。这就是残酷的自然选择。

    可能你的竞争对手一开始只比你好1%，但就是因为这1%的领先优势，他在C轮拿

    到了腾讯的5 000万美元投资，然后作为市场老二的你，再也拿不到任何投资，因为

    格局已定。而原本只领先你1%的对手，因为这笔投资款迅速优化产品，扩大规模，把差距拉开。最终的市场领导者，会垄断60%～80%的市场。

    4.这是信息高度透明的时代(打破信息不对称的垄断)，没有核心竞争力的产

    品几乎没有盈利的可能。

    以前的销售模式有总经销、省代、区域经销商等，一层又一层，两个城市都可

    以有不同的价格；现在买任何东西，网上随便比价，再也无法靠信息不对称来控制

    价格了。现在要想赚取利润，必须有实实在在的“价值”，这个价值可以是功能，也可以是情感。比如明星、网红卖书，你愿意支付较高的溢价，因为你认可这个卖家的IP(知识产权)。

    5.这是坏消息瞬间传遍全球的时代，犯错成本越来越高，一个小小的错误可以

    在很短的时间被指数级放大并传播，毁掉你的品牌。

    连百度这样的巨头也挡不住坏消息的传播!

    6.这是用人成本最高的时代，高房价导致员工基本工资底线太高，又导致创业

    试错成本(融资金额)越来越高，融资难度越来越大。

    以前200万元启动资金够花两年的，现在可能500万元也不够了。很多优秀的工

    程师，由于买了房而备受牵绊，自己不敢轻易创业，选择到创业公司工作也只能选

    拿到B轮融资甚至C轮以后的公司，否则日子都过不了。不过，很多刚毕业的学生，索性不考虑买房，倒也轻松，愿意吃苦就可以直接加入初创企业。过去这些学生一

    个月3 000元工资就够了，现在可能6 000元才可以，房价和物价上涨确实导致了很

    多人暂时不敢轻易去追逐梦想。

    创业是一条不归路，不要只看好的一面，也要评估一下坏的一面，是否能够承

    受，是否有充足的准备，是否能够接受这样的挑战？

    看完了这些，你真的还要创业吗？导读

    审时度势，顺势而为

    投资的核心是找到“成功率x回报率>10”的好项目，比如我在概率博弈章节所

    讲的，“以110的概率博取1000倍的回报”，就是110×1000=100，这样还可以允

    许我在计算成功率或者回报率的时候出现10倍的误差。

    前面我们已经介绍了成功率取决于赛道上的玩家数量，竞争者数量越多，竞争

    局面越乱，每个玩家胜出的概率就越小。所以，天使投资要在玩家总数少于10家的

    时候入场，否则成功率就会低于110。可以说，决定项目成功率的主观要素是创始

    人，关键的客观要素是时机，而回报率的高低则取决于市场空间的大小，是由赛道

    决定的。腾讯投资部前总经理彭志坚辞职创办自己的基金元生资本后，在混沌创业

    营分享了他关于投资的五大标准：

    ●有优秀的CEO，这个CEO要有带领几十亿市值，甚至上百亿市值公

    司的能力；

    ●大赛道；

    ●这个公司一定是行业领头羊；

    ●有特别清晰、可防御的商业模式；

    ●公司处于发展的早期或者中期阶段，业务已经进入爆发期。

    这是中后期风险资本的典型逻辑，跟天使投资有一些不同的地方，但是它们在

    第一项和第二项上是非常一致的；第三、第四、第五项则是我们希望被投企业未来

    能达到的标准。在初创期，我也总结出了好生意的九条标准与大家分享。04

    离开了势能，我们将一事无成

    假舆马者，非利足也，而致千里；

    假舟楫者，非能水也，而绝江河。

    君子生非异也，善假于物也!

    《荀子·劝学》如 果时空之门打开，你可以给16年前的自己发送一条不超过10个字

    的信息，你会说什么？这是我经常问创业者的一句话。当然，要限定

    大家从财富增值的角度考虑，而不要回答“追求某某某”“生个孩子”“带父母旅

    游”之类，否则就太宽泛了。即便是只从财富增值的角度来思考，大家的回答也五

    花八门、应有尽有，也有人跟我的回答一致：不惜一切代价买房子。

    这个答案显然非常庸俗，难道我们回到过去就只能去炒房吗？但您别误会我的

    意思，我真正想传达的是，从2001年到2016年这15年间，对于任何一个没有特长的

    普通人来说，最好的致富方式就是炒房，而且入场越早，资金门槛越低，银行杠杆

    越大，收益率越高。我实在想不到任何比炒房更能同时满足“大众化、低门槛、低

    风险、高收益”这四个属性的致富方式。相较于炒房，任何其他创业致富的方式对

    知识、学历和资金的要求门槛都更高，风险也更高，而收益却未必高。

    您可能觉得我这么说有些事后诸葛亮的味道，如果能回到过去，您可能更愿意

    大量持有腾讯股票。但仔细想想，持有腾讯股票的人，有多少人能沉得住气10年不

    卖呢？腾讯股票也会经常波动，而房市的价格却要稳定得多，这就意味着，在投资

    人每时每刻看未来时，腾讯的股票并不是“低风险”的。而且，腾讯股票能支撑多

    少人致富，与整个房地产相比，腾讯的盘子还是太小了。腾讯股票并不适合所有人

    买，并不是“大众化”的致富工具。所以，即便腾讯是过去15年盈利率最高的股票

    ，跟房市相比，也做不到“大众化和低风险”这两点。

    2001年开始创业的人，甚至一些上市的民营企业，有多少是跑赢房市的？其实

    并不多。投资到创业和股市上，虽然有可能会获得不错的回报，但风险要高很多，最终能赚钱的股票少之又少。仔细想想，在中国历史上，很难再找出第二个历史阶

    段，能够在15年的时间周期内，以超低风险给所有参与者稳定的、超过10倍以上

    的投资回报，而且还一视同仁。房产交易对年龄、学历、经验、智力、高矮胖瘦一

    概没有区别对待，而在任何其他投资领域，智力和经验都是一个很高的准入门槛。

    如果我们能够给过去的自己传递一条信息，这个假设性问题可以很好地让我们

    思考很多深层次话题，从而更好地规划我们未来的十年、二十年甚至三十年。这不

    是事后诸葛亮，而是一种思维训练。针对这个假设问题，我自己还有另外一个回答

    ：加入腾讯，努力工作。这个回答背后的思考是这样的。我2001年毕业加入华为，我的很多同学也在同

    期加入了华为，还有很多同学至今都没离开华为。华为是一家很棒的公司，假如200

    1年加入该公司，坚持到现在，收入也该不菲了。但是华为并没有上市，没有通过资

    本市场放大期权和股权价值。另外，从华为离职创业的人，对互联网的理解还不到

    位，华为的螺丝钉文化其实对很多个体是不利的。离开了华为的平台，做大做强的

    人并不多。所以，如果让我回到2001年重新选择的话，我更倾向于选择加入还未上

    市的腾讯，努力工作，坚持到今天的话，我相信股票增值收益将会超过99.99%的同

    学。可以说，2001年毕业，即使创业，并取得一般性的成功，所获得的收益也未必

    能超过腾讯的股票增值。同时，在腾讯工作16年所收获的认知和朋友圈，是另一笔

    有助于未来发展的无形资产。所以，我觉得腾讯是我们这一代毕业生曾经最好的选

    择，至少在我看来如此。

    如果对身边的朋友们做这个假设性问题的调查，您就能看到千人千面的不同回

    答，仔细分析一下那些答案，看看背后的思考逻辑和共性，将非常有助于我们过好

    未来的日子。

    那么，看了那么多别人的答案，我总结出了什么样的道理呢？

    离开了势能，我们将一事无成!这就是我对这个假设性问题进行反复调研后提

    炼出来的认知。这都是古人的智慧，甚至每一代优秀的企业家都会说，“看风使舵

    、顺水推舟”，道理十分简单。

    投资异类的投资法则

    我反复看了很多不同的创业赛道(垂直行业)和商业模式，研究了大

    量风格迥异、背景大相径庭的创业者，最后发现：一个企业能做多大，99%

    是由产业势能决定的。创业者的能力和运势确实能决定企业的生死，但企

    业的规模上限完全不是取决于企业家的野心的。选错了行业(赛道)，纵

    使创业者的野心再大，也做不出价值亿万的事业。

    每个行业和赛道是有客观的“天花板”存在的，那个理论极限就是：假设这个

    市场100%被一家公司垄断了，每年能产生多少收入和利润？虽然这是一个想象中的

    天花板，但资本市场给一个企业定价的时候，我们会发现，增长速度、垄断程度、客户价值都是关键要素，这背后反应的是资本家和投资者对这个企业的“想象空间”。有时候，我们会用“市梦率”代替“市盈率”来形容一个企业的估值过高。创

    业市场有些赛道过热了，像早些年的团购、O2O和后来的P2P理财以及今天的单车共

    享等项目，都出现了过热现象，很多跟风炒作的创业团队也借势拿到了千万甚至上

    亿的投资。估值的方式就是市梦率，不管对于创业者还是投资人，梦想总是要有的

    ，万一实现了呢。市梦率反应的就是那个梦想的空间，梦想有多大，舞台就有多大

    ，市值就有多大。一旦选错了赛道，梦想的空间就有了明显的天花板，价值发展的

    空间受到了限制，企业价值自然也就上不去了。

    中国有百度、阿里巴巴、腾讯三大千亿美元级别的互联网公司，分别占据了搜

    索、电商和社交三大赛道；美国有Google、亚马逊、Facebook三大千亿美元级别的

    互联网公司，也是分别占据了搜索、电商和社交三大赛道。再看近几年比较火热的

    智能出行，美国的Uber和中国的滴滴，都是百亿美元级别的公司。

    时势造英雄，英雄善借势!

    善战者，求之于势，不责于人

    很多人可能还觉得，百度、阿里巴巴、腾讯、Google、亚马逊、Facebook这些

    公司的创始人都很强，是他们力挽狂澜造的势，美国和中国的这三个赛道都是千亿

    美元价值也只是巧合。可能就是有些人相信“事在人为”，在中国和美国这么大的

    市场，就没有小生意，只有小人物。

    1992年，23岁的雷军大学一毕业就加入金山，成为第六号员工。到1998年，雷

    军已经是金山软件的总经理，是当年IT领域的青年才俊，很多IT人士都不可望其项

    背。同样是1998年，马化腾刚刚创办腾讯，甚至还没有开始开发OICQ；那个时候的

    李彦宏还在美国搜索引擎公司Infoseek担任软件工程师；而当年的马云还在到处游

    说“中国黄页”的故事。今天我们知道，后面的三位小伙伴，都做成了千亿美元的

    事业。而雷军苦心经营15年，2007年终于带领金山软件在香港上市，至今市值也只

    有200多亿元而已。这给雷军很大的“刺激”。雷军一直是IT领域的青年领袖，聪明

    又勤奋，还特别善于总结和思考，他在接受央视采访时说：“我觉得我不笨，我觉

    得你们都做互联网，但是我做软件，我很酷啊。可坚持那么久以后才忽然发现，原

    来连微软都落后了。”

    雷军身边的朋友也评价他说：“雷军这么聪明，这么拼命，最后成就也还是如此，其实还是输在了战略眼光上。”这里的战略眼光就是指方向和赛道的选择，特

    指雷军错过了“互联网的风口巨浪”。凡客的CEO陈年评价雷军向上的力量是不可估

    的，他说雷军一直渴望能够拥有一份自己的事业，一个伟大的公司，一家“百亿美

    元级别的公司”。

    2007年，雷军辞去了金山软件CEO的职位。之后的几年时间，雷军一直在重新

    思考和定位自己，并且先后天使投资了拉卡拉、YY、凡客、UCweb等公司。雷军是

    做软件出身的，他希望通过以天使投资的方式来“交学费”，学习互联网的运作方

    式，同时也在寻找属于自己的下一个“风口”。

    四年后，雷军终于等来了一个属于自己的风口——移动互联网。他决定抓住机

    会，再次创业。雷军说：“创业如跳悬崖，我40岁，还可以为我18岁的梦想再赌一

    回。”2010年4月，雷军和黎万强、林斌等人一起创办了小米科技。他说这将是他人

    生中最后一次创业，也可能是他最后一份事业。不为钱、不为利、不为虚荣心，就

    为了梦想。为此他不惜代价，他所持有的小米股份甚至没有他投资YY时所持有的股

    份多，在其他合伙人的顾虑下，他才增持了一部分股份。雷军更希望得到的不是小

    米的利益，而是证明自己的机会。

    雷军对创业者说：“我悟出了成功的关键。聪明的人，勤奋的人，这个世界上

    多了去了，但是这个只是成功的前置条件。有这些不能保证你成功，真正重要的是

    顺势而为，你要找到那个风口。”

    顺势而为，这就是雷军通过这么多年的创业和努力所收获的最重要的人生哲学。因此，他创办的美元基金也叫“顺为资本”，其含义不言而喻。他在互联网圈内

    最广为传颂的一句名言是：站在风口的猪都会飞。“风口”这个词因为雷军火了，“猪”也有了新的含义。

    知道了势能对于一个企业规模的重要性，我们就会明白，为什么那些初出茅庐

    的年轻人有机会把公司做得比职场老油条还要大，而且公司估值蒸蒸日上，人才和

    业绩也能在资本的助推下节节高升。因为他们懂得借势。只要学会借势，出身、背

    景、年龄、性别、资源都会被淡化。这方面典型的代表就是Facebook的创始人马克·

    扎克伯格。海尔创始人张瑞敏也有一句名言：没有成功的企业，只有时代的企业!

    讲的也是这个道理。孙子兵法中所说的势，是指军事家在战争中通过主观能动性造成的一种不可阻

    挡、威猛无比的态势，是一种力量的积聚与爆发。形成势后，就可以事半功倍地达

    到目的。孙子曰：“故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。”

    投资异类的投资法则

    看完这个故事，我相信您跟我一样会发现，即便是雷军这样优秀的创

    业人才，也不能与时代为敌，不能与趋势为敌。方向错了，赛道错了，瓶

    颈天然就产生了。所以我们在投资的过程中，千万不要放大或者神化CEO的

    个人能力。那些最后成功的人，只不过是顺势而为的结果。如果一个CEO相

    信自己能造势，总是与趋势做对，逆势而为，纵使他有通天的本领、再大

    的能耐，都不要去投。没有人可以与时代为敌，与趋势为敌。如果一个CEO

    虽然初出茅庐、涉世未深，但虚怀若谷，善于因势利导、顺势而为，那就

    不要因为他的表面柔弱而轻视他。

    正因为产业势能大于个人能力，所以才会有刘成城和张旭豪这样的应届毕业生

    ，能够做出“36氪”和“饿了么”这么大的事业，估值分别都已经超过了30亿元。

    我们天使投资的医生实名认证、学术社交、自由执业的移动平台——医联，创始人

    王仕锐也是1987年出生，公司创办不到三年，估值就已达20多亿元，团队已达700

    人。王仕锐从哈佛医学院辍学回国创业，从零开始，天使轮的估值才1 000万元。还

    是那句话，时势造英雄，英雄善借势。

    在借势这方面最有头脑的就是马云了，他去美国出差的时候，看到了互联网的

    未来，看到了“商业互联网化”的势能，回到中国后一直致力于电商的建设和发展

    ，坚持了15年，做成了2 000亿美元市值的阿里巴巴，“借势电商”的能力和决心

    不是一般人可以匹敌的。马化腾“借势社交网络”应该说有运气的成分，因为他自

    己一开始也没看明白即时通信该如何盈利，只是因为巨大的用户需求和他的热爱让

    他坚持了下来，当社交势能爆发的时候，自然也成了最大的受益者。李彦宏“借势

    搜索”首先得益于他的技术背景，很早就从事了网络搜索的开发工作，看到了中国

    的市场机会，归国创业。其实李彦宏一开始面临着Google中国巨大的竞争压力，可

    美国的互联网公司大部分来中国后都“水土不服”，最后，Google因为种种原因撤

    出了中国，把整个市场拱手让给了百度。一切解决问题的方案都可以借

    除了借势，创业者其实还可以借其他的一切。

    如果势能对了，“三顾茅庐”去借人就不难了。那些所谓的联合创始人、“十

    八罗汉”，都不是创始人的子女，没有义务跟着他做没前途、没意义的小事，他们

    之所以能被创始人“忽悠上船”，本质上也是相信了创始人所描述的未来憧憬，相

    信了这是大势所趋的伟大事业。

    借人，之所以称之为“借”，是因为未来是要“还”的。虽然当下并不需要支

    付高额的薪水和奖金，只需要基本工资，甚至不拿工资也愿意一起干，但大家都看

    重趋势，追求的是未来收益。这些人才可能会在将来某一天离开曾经一起奋斗的平

    台，成为创业者的合作伙伴甚至竞争对手；这些人才也可能会忠心耿耿死磕到底，最终一战成名、财富自由，然后退休。这样的情况下，创业者还给人才的是一笔财

    富再加上名望和地位等。

    铁打的营盘流水的兵。借人，有借就有还。一开始就要懂得这一点，至少那些

    百亿美元企业的CEO在创业初期都做到了这一点。他们都借到了优秀的合伙人和员工

    ，而这些被借来的人才，最后也获得了很好的回报。马云借了蔡崇信19年，他们互

    相成就了对方，据说蔡崇信拥有阿里巴巴的股份差不多2.15%，那可是40多亿美元

    呢。

    除了借人，还可以“借钱”。借钱是融资的本质，不管是抵押贷款还是股权融

    资，本质上这些钱都是借来的，都是要还的。虽说股权融资中投资人同样承担风险

    ，失败了就不用还了，可我们讨论的不是失败案例，而是成功案例。所有的价值千

    亿美元的企业的CEO，都给他的投资人带来了百亿美元的回报，所以，他们给的“利

    息”远远超过了世界上最贵的高利贷。

    借钱的时候，如果投资人或者其他金主相信创始人的梦想，就会比较容易给钱。本质上借势借得好，借钱也容易。即便投资人或者其他金主一开始并不理解创始

    人的梦想，但是看中了团队，那本质上也是因为创始人“借人”借得好，所以才能

    借到钱，而借人还是离不开借势的前提。

    投资异类的投资法则借势、借人、借钱，是千亿美元企业CEO最重要的三步曲。做得好的都

    胜出了，取得了世界级的伟大成就，名留青史。但只有这三点肯定是不够

    的，我们要看到，借势、借人、借钱背后的核心能力：借、借、借——一

    切解决问题的方案都可以借，什么都可以借!

    没有时间可以“借”时间，没有牌照可以“借”牌照，没有品牌可以“借”品

    牌，没有流量可以“借”流量，没有用户可以“借”用户，没有想法可以“借”想

    法，没有身份可以“借”身份，没有知识可以“借”知识，没有工具可以“借”工

    具，没有武器可以“借”武器，没有权力可以“借”权力……张三丰创办太极拳，其

    核心就是“借力用力”。

    写到这里我突然想起来一首歌：“没有枪没有炮，敌人给我们造”。跟当年我

    党成功逆袭一个逻辑，得民心者得天下，这就是“借势”，这是最关键的一步，后

    来的枪和炮这些工具都可以借。

    创业者本来没有的，但又很需要的，都可以“借”!

    乔布斯的图形交互和鼠标是“借”施乐的，然后又被比尔·盖茨“借”去做了Wi

    ndows，为此他俩还翻脸了。但这就是商业，只要是好的，只要符合趋势、能让公

    司高速成长，只要不犯法，借来用一下又如何。如果道德洁癖太严重，可能会寸步

    难行，连炒鱿鱼都会让创业者左右为难，人情世故都成了他的绊脚石。

    中国创业者喜欢“借”美国公司的想法和技术，借得大张旗鼓，但是，一旦被

    国内同行“借”就暴跳如雷。这是没道理的，这是商业竞争，最终成王败寇，那些

    商业道德感极强的CEO如果失败了，他能给这个世界什么样的贡献？稻盛和夫式的成

    功在中国当年的商业环境下还是有巨大挑战的。他是世界商业成就的楷模、典范，值得人人学习，但是我们也要考虑各自所处的商业环境的不同、文化环境的不同、时代阶段的不同，等等。

    巨头抄袭创业公司会被大家骂可耻，可在我看来，这都是再正常不过的事。如

    果一个创业团队的想法真的不错，巨头为什么不能“借”来用呢？首先，创业者也

    未必是原创的，也可能是“借”来的；其次，竞争才是“伟大”的温床，没有竞争

    哪来的伟大。那些被巨头“借”走了想法就走向衰落的创业公司，也是一种优胜劣

    汰、自然选择!能在巨头阴影下成长起来的逆袭创业者，才是真正的强者，才是这个世界需要的。物竞天择，适者生存，胜者为王。

    从更高层次来分析，其实每一个想法本身都是有生命的，就像基因和细菌一样

    ，在不断复制自己、繁衍自己。“每一个有生命的想法”并不希望局限在最初“创

    造”它的人的手里，它有很强的冲动要走出去，大量繁殖自己。哪个CEO可以帮助这

    个想法发扬光大，让它得以发展，它就会投靠谁。

    风口上的猪VS.正在涌来的巨浪

    我还想修改一下创业就像“风口上的猪”这个说法。这句话经常被人反驳说，“风停了，猪就会掉下来”。所以，我觉得创业者更像是冲浪者，要想成就伟大的

    事业，必须寻找“巨浪”(Huge Wave)。巨浪代表“时势”，时势造英雄，英雄

    就是弄潮儿，就是冲浪者。很多当今的伟大企业领袖，在创业之初都和你我一样普

    通。他们或许有远见，看到了远处的巨浪，提前布局；或许机缘巧合，鬼使神差，恰巧赶上了一个巨浪，然后开始了疯狂刺激的冲浪之旅。想象一下，一个创业者处

    在了风口浪尖，他的船被浪推着极速前进；另一个创业者在风平浪静的海里靠自己

    和同伴一起划船前进，纵使他的团队再强大、再训练有素，速度都不可能超过被海

    浪推着前进的公司。

    事(势)的大小是由浪的大小决定的。事能否做成，则是冲浪者自身的学习能

    力和技能决定的。很多冲浪者(创业者)一开始并不会冲浪，但是他们在浪小的时

    候反复练习，所以在巨浪来临的时候还能站在风口浪尖弄潮而不倒。有些人则疏于

    学习，惰于练习，在巨浪来临时被席卷而去，销声匿迹。马里奥·普佐在《教父》里

    说：“伟大的人不是生下来就伟大的，而是在成长过程中显示其伟大的。”

    一个企业能否做成，创始人是绝对因素；一个企业能做多大，能不能做到1000

    亿美元，甚至10 000亿美元，则一定是趋势大浪决定的。所以，创始人是冲浪者，就是最前面的那个1，而趋势浪潮就代表着那些0，浪越大，0越多，企业发展的空间

    也就越大，同时对冲浪者(创始人)的技能和心态的要求也更高。即便是冲浪高手

    ，没有遇到巨浪大潮，也只有空哀叹。但是当巨浪来临的时候，内心的恐惧又成了

    最大的杀手。所以，浪的大小很重要，冲浪者的胆量、魄力、能力也都很重要。每

    次巨浪来袭，总是有相当规模的人能赶上潮流，但是，最终站在浪尖弄潮的，只有

    极少数。浪越大，敢玩的人越少，玩死的人也越多!创业者眼中的PreAngel

    创业者最想要的天使

    郭子俊

    无限智投创始人

    还记得第一次与Leo深入接触是在一通电话上。由于我们团队都在深圳

    ，而Leo团队在北京上海，所以我们就约了一个群聊语音。当时非常尴尬

    的是，网络不稳定，群聊语音一直连接不上，无奈最后选择跟他一对一通

    电话，但是信号也异常不稳定，来回拨了四次，真是一波三折。当时心死

    了一半，老天爷太不给面子了。

    电话中，我真正第一次隔着电话感受到了这位中国最帅天使投资人的

    魅力。一切都非常理性，他们大概有一个表格在对项目和创始人进行量化

    评分，他们的投资理念和我们创业项目的理念非常一致，那就是数据驱动

    、量化驱动以及价值投资。虽然时间过去很久了，但我还是记得Leo当时问

    的几个“非典型”问题。

    “你是什么星座的？”

    “白羊。”

    “嗯，执行力是很强的，求胜欲也十分强!而且，我是狮子座的，我们俩的性格应该是契合的!”

    非常爽朗的笑声从电话那头传来，立马把电话信号不稳定给我带来的

    尴尬全部打消了，就这么几秒钟，投资人和创业者的关系一下子拉近了，这种情商让人不得不服。接着我向他介绍我们的项目，包括我们的优势、劣势、机会、团队。“全球资产智能投顾市场太大了，一般大家哪怕想用

    分析师做都做不来，没人能为个人普通投资者覆盖从西班牙股市到印度尼

    西亚债市的投资配置建议，但是我们的无限资产的算法就是做这个事儿的

    ，一万种资产的基础进行配置，我们用算法也不过半分钟就能勾勒出有效

    前沿……”我尽力把目前我们技术方面的情况跟他介绍清楚。放下电话，填

    写完PreAngel Family的表格，终于拿到了Leo的意向，也约了在北京见面，我开始看他关于创业以及商业的演讲、视频以及文字，对一个最帅天

    使投资人的认识开始逐渐清晰起来，嗯，他就是我们想要的天使!

    2016年5月11日，星期三，上午11：00，我们跟Leo的团队相约在北京

    三元桥远洋新干线的We+众创空间。我们刚到的时候，他正在靠窗侧的一桌

    跟一名35岁上下的创业者聊项目。虽然我们之前没实际见过Leo，不过，他

    跟照片、视频里一样，浓眉大眼、炯炯有神，我们几个一眼就发现了他。

    全程我们也在观察他，话不多、温和，但一针见血。大约等了二十几分钟

    之后，Leo来到了我们桌边。之后除了蒋锴，还有远在香港的Mathew也参

    与了全程的会议。我和Allen主要向Leo讲述了我们的算法以及我们的产品

    (无限基友搜索)。很快，不到25分钟，目标一致、出发点相同、性格相

    投的Leo答应给予我们第一笔投资，并邀请我们一起吃晚饭。一切都很完美

    ，当然也使得我们在创业路上立下了另一个目标：全力以赴，不辜负那些

    支持我们的人!05

    时机决定生死，买定离手

    时止则止，时行则行，动静不失其时，其道光明。

    《易经·艮卦》曾 经有人问我：“你觉得锤子手机为什么一直做不起来？”这是个

    好问题，回答好这个问题，需要进行一些深层次的思考，而不是把媒

    体报道的表象复述一遍。其实，我个人十分欣赏罗永浩的工匠精神，欣赏他的产品

    能力、营销能力和融资能力。他的能力在当代创业大军队伍中，肯定是排在第一梯

    队的。中国大部分最后取得成功的创业者，在起步的时候，个人能力连罗永浩的十

    分之一都不到。罗永浩可谓一代产品人的精神领袖了，我朋友郑刚也重仓投了锤子

    ，我非常希望锤子能做起来，我自己也用锤子手机。

    我曾经坚信，智能手机是个大赛道，跟其他网络平台和APP不同，不太可能赢家

    通吃，未来百花齐放的可能性比较大。正是因为这样的认知，我在这个方向栽了最 ......