从零开始学炒股

    ——新手入门、大智慧详解、买卖之道

    杨金 著

    ISBN：978-7-111-30441-8

    本书纸版由机械工业出版社于2010年出版，电

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    前言

    第一篇 炒股基础

    第1章 初入股市，看懂股市术语

    1.1 投资者介入股市参与买卖的流程

    1.2 不可不知的股市术语

    1.2.1 股票

    1.2.2 股票市场

    1.2.3 A股、B股、H股

    1.2.4 投资者

    1.2.5 IPO

    1.2.6 手

    1.2.7 T+1制度1.2.8 股票代码

    1.2.9 新股上市

    1.2.10 低吸高抛

    1.2.11 股价

    1.2.12 多头与空头

    1.2.13 涨跌幅限制

    1.2.14 涨停板与跌停板

    1.2.15 趋势

    1.2.16 大盘指数

    1.2.17 牛市、熊市

    1.2.18 仓位、满仓、空仓

    1.2.19 集合竞价

    1.2.20 开盘价、收盘价、最高价、最低价

    1.2.21 K线图

    1.2.22 休市

    1.2.23 停牌、复牌

    1.2.24 委买盘与委卖盘

    1.2.25 主动性买盘与主动性卖盘

    1.3 看懂股价走势图

    1.4 股票类型及板块的划分

    1.4.1 根据业绩情况划分个股类型

    1.4.2 根据股本规模划分个股类型

    1.4.3 板块的划分

    1.5 值得重点关注的对象—新股与题材股

    1.5.1 关注新股走势1.5.2 了解题材股

    1.6 明晰股市获利的几种方式

    1.6.1 短线波动的获利方式

    1.6.2 绩优股稳定回报的获利方式

    1.6.3 成长股中长期高额回报的获利方

    式

    1.6.4 趋势投资法的翻倍获利方式

    第2章 理解指数，掌握市场运行规律

    2.1 理解A股指数

    2.1.1 如何得出指数

    2.1.2 A股中值得关注的指数

    2.1.3 如何研读指数走势

    2.2 股市运行的3种趋势2.2.1 上升趋势

    2.2.2 下跌趋势

    2.2.3 横盘震荡趋势

    2.3 通过均线(MA)与趋势线认清趋势

    2.3.1 通过均线认清趋势

    2.3.2 通过趋势线认清趋势

    2.4 影响股市运行的因素

    2.4.1 宏观经济是决定股市牛熊状态的

    内因

    2.4.2 政策导向是影响股市走向的重要

    原因

    2.4.3 外围股市的涨跌会影响股市的短

    期运行2.4.4 资金流动决定股市的涨跌

    2.4.5 期货价格对于相应个股走势的影

    响

    第3章 学会分析，预期中把握股价波动真谛

    3.1 什么是基本面分析法

    3.2 基本面分析法之宏观经济情况概述

    3.2.1 了解宏观经济的运行周期

    3.2.2 了解具体的经济指标

    3.3 基本面分析法之行业发展情况概述

    3.3.1 从宏观经济情况来考察行业发展

    前景

    3.3.2 从政策引导来考察行业发展前景

    3.3.3 从发展阶段来考察行业发展前景3.3.4 从竞争情况来考察行业发展前景

    3.4 基本面分析法之企业自身情况概述

    3.4.1 从产品特点来考察企业自身情况

    3.4.2 从竞争能力来考察企业自身情况

    3.4.3 从管理能力来考察企业自身情况

    3.4.4 从财务状况来考察企业自身情况

    第4章 统筹安排，步入技术分析之门

    4.1 什么是技术面分析法

    4.2 技术分析的三大前提假设

    4.3 技术分析的几大类别

    4.4 道氏理论

    4.4.1 道氏理论的三大前提假设

    4.4.2 道氏理论的五条基本原则4.4.3 道氏理论的缺陷

    4.5 波浪理论

    4.5.1 波浪理论的三大假设

    4.5.2 波浪理论的四条基本原则

    4.5.3 细解八浪循环过程

    4.5.4 数浪规则

    4.5.5 波浪理论的缺陷

    4.6 江恩理论

    4.6.1 江恩回调法则

    4.6.2 江恩循环法则

    4.6.3 江恩波动法则

    4.6.4 江恩买卖之道

    4.6.5 江恩买卖规则第5章 实盘操作，技术分析获利之道

    5.1 技术分析获利之道1—K线分析方法

    5.2 技术分析获利之道2—量价结合分析

    方法

    5.3 技术分析获利之道3—主力行为分析

    方法

    5.3.1 国内股市中的主力类型

    5.3.2 主力的优势有哪些

    5.3.3 理解主力的控盘过程

    5.4 技术分析获利之道4—筹码分布分析

    方法

    5.4.1 筹码分布与筹码转移

    5.4.2 筹码密集形态与发散形态5.4.3 利用筹码理论理解价格的涨跌循

    环

    5.5 技术分析获利之道5—技术指标分析

    方法

    5.5.1 趋势类指标

    5.5.2 能量类指标

    5.5.3 成交量类指标

    5.5.4 摆动类指标

    5.5.5 大盘类指标

    第二篇 如何在大智慧上炒股

    第6章 大智慧新一代快速上手

    6.1 大智慧软件简介

    6.2 大智慧的安装与运行6.3 登录大智慧系统

    6.4 大智慧窗口布局

    6.5 如何查看指数及个股走势图

    6.5.1 通过输入名称的首字母调出

    6.5.2 通过输入相应代码调出

    6.5.3 通过快捷键调出

    6.5.4 通过市场行情入口栏进入

    第7章 大智慧新一代基本用法讲解

    7.1 快速调出常用的窗口

    7.1.1 左侧隐藏菜单栏

    7.1.2 工作区栏

    7.1.3 综合排行窗口

    7.1.4 短线精灵窗口7.1.5 实时观察窗口

    7.2 设定适合自己的显示画面

    7.3 了解大智慧中的“选项”功能

    7.4 设定好动态行情窗口的各个表项

    7.5 委托程序与自选股设定

    第8章 大智慧新一代技术分析功能讲解

    8.1 如何在走势图中显示技术指标

    8.2 选择合适的技术指标

    8.3 条件选股与预警功能解读

    8.4 大智慧的联动分析功能解读

    8.5 利用数据浏览器研读盘中成交细节

    8.6 如何使用移动成本分析功能

    第三篇 炒股就这几招第9章 从K线形态出发展开交易

    9.1 利用大阳线展开实盘买卖

    9.2 利用大阴线展开实盘买卖

    9.3 利用其他单日K线形态展开实盘买卖

    9.3.1 上影阳线

    9.3.2 上影阴线

    9.3.3 下影阳线

    9.3.4 下影阴线

    9.3.5 十字星

    9.4 利用孕线与抱线展开实盘买卖

    9.5 利用红三兵与黑三鸦展开实盘买卖

    9.6 常见的底部K线形态

    9.6.1 V形底9.6.2 双重底

    9.6.3 头肩底

    9.6.4 圆弧底

    9.6.5 箱形底

    9.7 常见的顶部K线形态

    9.7.1 倒V形顶

    9.7.2 双重顶

    9.7.3 头肩顶

    9.7.4 圆弧顶

    9.7.5 箱形顶

    第10章 从量能形态出发展开交易

    10.1 成交量蕴含的市场信息

    10.1.1 成交量体现了多空双方的交锋情况

    10.1.2 成交量是价格上涨的原动力

    10.1.3 成交量可以衡量买卖力量的强

    弱及持续力度

    10.1.4 成交量提前预示了价格的走势

    —量在价先

    10.1.5 成交量中透露了主力的控盘意

    图

    10.2 通过量能理解牛市与熊市的转换

    10.2.1 股市在深幅下跌后形成底部

    10.2.2 底部过后的小幅攀升走势及量

    能特征

    10.2.3 第一波主升浪及回调整理的量能特征

    10.2.4 第二波主升浪及回调整理的量

    能特征

    10.2.5 最后一波上涨及顶部的量能特

    征

    10.2.6 下跌趋势的量能特征

    10.3 利用温和放量形态展开实盘买卖

    10.4 利用递增放量形态展开实盘买卖

    10.5 利用连续放量形态展开实盘买卖

    10.6 利用脉冲放量形态展开实盘买卖

    10.7 通过量价配合八准则系统掌握买卖

    之道

    10.7.1 量价齐升，上升趋势仍将延续10.7.2 上升趋势中的量价背离是反转

    信号

    10.7.3 价涨量缩，下跌走势即将出现

    10.7.4 量价先缓升后井喷是反转信号

    10.7.5 先稳健上涨，随后出现放量滞

    涨是反转信号

    10.7.6 二次探底时的缩量是上涨信号

    10.7.7 深幅下跌后的放量走低是反转

    信号

    10.7.8 高位区放量跌破中长期均线是

    趋势反转信号

    第11章 从技术指标出发展开交易

    11.1 移动平均线MA11.1.1 利用MA识别价格走势的整体运

    行趋势

    11.1.2 利用MA提前识别趋势的反转

    11.1.3 利用MA在上升走势中进行低吸

    高抛

    11.1.4 利用MA在下跌走势中博取反弹

    行情

    11.2 格兰维尔移动均线买卖八原则

    11.3 指数异动平滑平均线MACD

    11.3.1 利用MACD识别价格走势的整

    体运行趋势

    11.3.2 利用MACD柱状线的变化展开

    买卖11.3.3 利用MACD“金叉”、“死

    叉”形态展开买卖

    11.3.4 利用MACD顶底背离形态展开

    买卖

    11.4 随机摆动指标KDJ

    11.5 每笔均量MBSS

    第12章 从涨跌停板出发展开交易

    12.1 理解涨跌停板制度

    12.2 主力运作下的涨停板及后期走势

    12.3 利好消息下的涨停板及后期走势

    12.4 业绩预增下的涨停板及后期走势

    12.5 市场热点下的涨停板及后期走势

    12.6 从量能的角度把握涨停板后期走势12.7 跌停板出现的原因及后期走势前言

    “不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一

    样，必然失败。”

    ——(美)彼得·林奇

    “顺应趋势，花全部的时间研究市场的正确趋

    势，如果保持一致，利润就会滚滚而来。”

    ——(美)江恩

    如何快速掌握炒股的基本知识与理论？

    如何快速学会大智慧新一代炒股软件的使用方

    法？

    如何准确预测价格的后期走势并在买进卖出中

    快速获利？股市是一个实现财富快速增值梦想的场所，然

    而它也是那些学艺不精者的伤心地。对于新入市的

    股民来说，不仅要掌握一些必备的股市术语，而且

    还要学会如何使用股票行情分析软件、掌握预测股

    价走势的分析方法，只有这样，才能在股市中游刃

    有余地生存下去，实现财富增值的梦想。本书由浅

    入深地对这些内容进行了详细讲解，将带领新入市

    的股民循序渐进地步入股市这一令人充满期待的场

    所。本书内容

    本书分为三篇：“炒股基础”篇、“如何在大

    智慧上炒股”篇、“炒股就这几招”篇。这三篇内

    容是一个有机整体，遵循了由浅入深、循序渐进的

    原则，既适合新步入股市的入门者，也适合有一定

    炒股经验的老股民。

    第一篇：炒股基础，包括第1～5章。本篇讲述

    了投资者应掌握的基础知识。虽然股市并不是一个

    专业性十分突出的市场，但读者想要更好地理解股

    市的运行，就必然要有一定的知识储备，这也是我

    们在接触、学习任何一门新鲜事物时必然经历的一

    个步骤，而且这些基础知识是我们在随后进行分

    析、预测价格走势时所必备的。本篇中介绍了一些常见的股市术语，讨论了股市的趋势运行特征，并

    较为详细地介绍了股市的两种分析方法：基本面分

    析方法与技术面分析方法。

    第二篇：如何在大智慧上炒股，包括第6～8

    章。“工欲善其事，必先利其器。”好的工具可以

    让我们在实盘操作中更好地发现机会、捕捉机会。

    本篇由浅入深地介绍大智慧新一代炒股软件的使用

    方法，既讲解其基本的安装、查看等方法，也讲解

    它独有的技术分析等功能，力图使读者可以快速上

    手并掌握这款行情接收与技术分析同样出色的炒股

    软件。

    第三篇：炒股就这几招，包括第9～12章。股市

    的获利之道在于一买一卖这两个操作，只要实现低吸高抛就可以获利，有哪些方法可以帮助我们准确

    地预测价格后期走势并助我们实现低吸高抛呢？本

    章从K线形态、成交量变化方式、技术指标形态、涨跌停板这4个要素开始，在结合大量实例的基础

    上，全面系统地讲解股市的买卖之道，力图使读者

    可以快速打开获利之门。本书特点

    ·快速入门：本书通过第一篇内容的讲解，可以

    帮助新入市的股民快速掌握必备的股市基础知识，并系统地了解股市的分析方法。

    ·实用性强：本书详细讲解大智慧新一代炒股软

    件的使用方法，新入市的股民可以借此快速上手，老股民也可以从中学习到很多较为实用的功能。

    ·通俗易懂：本书结合大量的实例解析，力图使

    读者可以快速地理解一种理论和方法。

    ·经验总结：本书所讲的各种买卖之道既吸取了

    那些经典的分析之道，也融合了作者多年的实战经

    验。

    ·语言平实：本书语言简练，力图让每一个读者都能很清晰地理解每句话的含义。读者对象

    ·新入市的股民

    ·对炒股软件较为陌生的股民

    ·对股市有些经验但经验不足的股民

    ·对股市有很多经验但却难以获利的股民

    由于股票市场本身的变化非常大，并且涉及的

    相关知识也非常多，但百密一疏，书中难免有疏漏

    之处，敬请广大读者朋友批评指正，并多提宝贵意

    见。本书作者

    本书由杨金(笔名)主笔编写。其他参与本书

    编写和资料整理的人员有冯华君、刘博、刘燕、叶

    青、张军、张立娟、张艺、彭涛、徐磊、戎伟、朱

    毅、李佳，在此一并表示感谢。

    编者

    2010年5月第一篇 炒股基础

    第1章 初入股市，看懂股市术语

    第2章 理解指数，掌握市场运行规律

    第3章 学会分析，预期中把握股价波动真谛

    第4章 统筹安排，步入技术分析之门

    第5章 实盘操作，技术分析获利之道第1章 初入股市，看懂股市术语

    1.1 投资者介入股市参与买卖的流程

    1.2 不可不知的股市术语

    1.3 看懂股价走势图

    1.4 股票类型及板块的划分

    1.5 值得重点关注的对象—新股与题材股

    1.6 明晰股市获利的几种方式

    对于初入股市的投资者来说，了解入市交易的

    基本流程并熟悉常见的股市术语是首先应掌握的内

    容。本章首先介绍股市买卖流程、常见股市用语等

    基本知识，然后在此基础上对股票的类型、交易者

    类型等知识进行讲解，以帮助读者快速打开股市之

    门。1.1 投资者介入股市参与买卖的流程

    投资者只有在开设了股票交易账户后，才可以

    进入股票市场从事股票买卖交易。开设股票交易账

    户简称开户，是投资者介入股市的第一步，下面介

    绍开户的过程，如图1-1所示。

    首先选择一家券商进行开户。股票市场分为一

    级市场与二级市场，一级市场是用于发行新股的市

    场，在这个市场里，符合要求的投资者可以认购公

    司发行的股票，认购的股票随后可以在二级市场中

    进行卖出；二级市场则是股票流通的场所，投资者

    可以从其他投资者手中买入股票，也可以将手中股

    票卖出去，在这里，股票是投资者买卖活动中

    的“标的物”，所有在二级市场进行交易的股票均要在证券交易所进行交易，国内有两家证券交易

    所，即上海证券交易所与深圳证券交易所。

    图 1-1 投资者入市流程示意图

    普通投资者并不允许直接进入证交所进行交

    易，此时，普通投资者要想参与股市买卖活动，需

    要通过相关的中介机构，而券商就是这一中介机构，券商通过计算机系统接受投资者的买卖委托申

    请，并把相应的成交结果实时地反馈给投资者，若

    一笔交易成交，则券商就会按成交金额收取相应的

    手续费，也称为佣金。

    由于投资者的炒股资金都由相应的银行托管，一般不会出现券商挪用客户资金的情况，因此，投

    资者在选择券商时，只需要考查券商的两点情况即

    可：一是券商的服务情况，包括券商计算机网络系

    统的传输情况、券商的知名度、券商的信用情况

    等；二是券商的佣金收费情况，从事长线交易的投

    资者可能不太重视佣金的比例，但是如果投资者偏

    爱于短线交易，那么通过选择低佣金的券商，一年

    下来也可以节省不少资金。当投资者确定了选择的券商时，下一步就要去

    券商所在地的证券营业部或证券登记机构办理开户

    手续。开户时，投资者需提供本人有效身份证及复

    印件，委托他人代办的，还需提供代办人身份证及

    复印件，然后填写开户资料，并与证券营业部签订

    《证券买卖委托合同》或《证券委托交易协议

    书》，同时签订有关沪市的《指定交易协议书》。

    在完成了券商的开户程序后，投资者往往还要

    去相应的银行网点开设一个保证金账户，同时办理

    资金账户，银行资金账户与证券保证金账户是一一

    对应的，当投资者想在股市中买入股票时，要把相

    应银行账户的资金划入证券保证金账户，才能有足

    够的资金买入股票；反之，当投资者抛售股票后想提取现金时，则要把相应保证金账户里的资金划入

    银行账户后再提取。没有开通网上划转业务的，投

    资者就需要去相应的银行柜台办理这种“证券保证

    金账户与银行账户”之间的划转业务。

    投资者可以利用股票行情软件来获得股票每个

    交易日的盘中实时成交情况、实时成交价位等信

    息，股票行情软件多种多样，但所提供的功能基本

    相似，投资者可以根据自己的喜好来选择。在完成

    了上述的股票开户等手续后，投资者就可以在网上

    实行交易了，一般来说，不同的券商会提供不同的

    买卖委托软件，这一软件可以从相应券商的官方网

    站下载，通过委托软件，投资者就可以根据自己对

    于股价走势的判断挂出委买单或委卖单从事买卖交易。1.2 不可不知的股市术语

    任何一门学问都有相应的专业术语，股票买卖

    也是如此，本节将由浅入深地介绍股市中常见的术

    语，以帮助读者快速领会股市的实质。

    1.2.1 股票

    股票是一种有价证券，它由相应的股份公司发

    行，是股东所持股份的凭证，表明股票的持有者对

    股份公司的部分资本拥有所有权。在股市中，投资

    者买卖的对象即为代表着不同上市公司的股票，投

    资者既可以通过业绩优良上市公司的年终分红获取

    高于银行利率的回报，也可以通过股票价格在二级市场的涨跌变化获取差价收益。1.2.2 股票市场

    股票市场简称为股市，是股票发行和交易的场

    所。根据市场的功能划分，股票市场可分为发行市

    场和流通市场，其中，发行市场也就是我们所说的

    一级市场，流通市场则是二级市场。1.2.3 A股、B股、H股

    我们常会听到“A股”、“B股”、“H股”这

    样的词语，它们指代的是不同的股票市场，A股是

    由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人

    (不含中国台湾、中国香港、中国澳门的投资者)

    以人民币形式认购和交易的普通股股票，即我们国

    内普通投资者所参与的股票市场。国内的A股分为

    上证A股与深证A股，上证A股包括全体在上海证券

    交易所上市的股票，上证A股所形成的股票市场也

    常被称为“沪市”；深证A股则包括全体在深圳证

    券交易所上市的股票，深证A股所形成的股票市场

    也常被称为“深市”。B股的正式名称为人民币特种股票，它是以人民

    币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。B股公司的注册地

    和上市地都在境内，起初，B股的投资者仅限于境

    外或在中国香港、中国澳门及中国台湾的投资者，如外国的自然人、法人和其他组织，中国香港、中

    国澳门、中国台湾的自然人、法人和其他组织等，后来B股也对国内投资者开放，现在国内投资者只

    要有美元就可以开户投资。相对来说，B股并不是

    面向国内的广大普通投资者的。

    H股，即注册地在内地、上市地在中国香港的外

    资股，也称国企股。中国香港的英文是

    HongKong，取其首字母，在中国香港上市的外资股就叫做H股。1.2.4 投资者

    投资者是指持有上市公司股票的自然人或机构

    投资者，机构投资者主要包括券商、基金、投资公

    司、保险公司及金融财团等。1.2.5 IPO

    股市的最大作用之一就是为企业提供所需的资

    金以进行发展，那么，企业如何向公众募集资金并

    进入股票市场呢？这就需要通过IPO的方式。

    IPO(Initial Public Offerings)为首次公开发行股

    票的简称，是一家企业通过证券交易所第一次将它

    的股份向公众出售，IPO过程对应于一级市场，多

    由券商来承销发行。所谓承销发行，是指企业通过

    向券商支付一定的酬劳，由券商代理帮助其实现股

    票发行，并由大众申购，若大众申购数量不足，则

    余下的股票份额由券商买入。1.2.6 手

    “手”是股票交易时的最小买入单位，一手股

    票为100股，因此投资者所买的股票数量应是100

    的整数倍。我们常说买入10手股票，即是指买入

    1000股。1.2.7 T+1制度

    T是T rade(交易)的首字母。目前沪市与深市

    均实行T+1制度，即当天买进的股票只能在第二天

    卖出，而当天卖出的股票确认成交后所返回的资金

    则可以当天再次买股，T+1制度使得投资者最短的

    一次买卖操作也要经历两个交易日才能完成，这可

    以在一定程度上起到抑制投机的作用。1.2.8 股票代码

    每一只股票在股市中都有唯一的代码，例如，中国石油的代码为601857，中国工商银行的代码

    为601398，在国内的A股市场中，沪市的股票代码

    以“600”或“601”打头，深市的股票代码则

    以“000”打头。1.2.9 新股上市

    成功完成了IPO过程的企业会在随后进入股票二

    级市场进行交易，这就是所说的新股上市交易，此

    时，那些在一级市场中成功申购到此股的投资者就

    可以进行卖出操作，新股上市首日会在其股票名称

    前加一个字母N，即NEW的首字母。1.2.10 低吸高抛

    在股市中常可以听到“低吸高抛”这样的用

    语，这一概念反映了国内股市的获利原则，即先通

    过在相对低位区买入，等随后股价上涨后才可以在

    相对高位实现获利抛出，这一获利机制也称为“做

    多机制”。1.2.11 股价

    股价是指股票在二级市场中的交易价格，它随

    着买方与卖方的持续交易而发生变化，当买方力量

    更强时，股价会在买方的推动下而上涨，反之，在

    卖方力量的打压下而下跌，股价的变化直接决定着

    投资者是亏损还是盈利的，因而它也是投资者最为

    关注的对象。1.2.12 多头与空头

    在股市中有“多”与“空”这两个较为专业的

    概念，“多”指代上涨，“空”则指代下跌，多头

    是指那些认为股价将要上涨，而积极买入并持股的

    投资者，空头则是指那些认为股价将要下跌，而卖

    出股票或持币观望等待下跌的投资者。多头与空头

    是股市中的两类投资者，多头投资者构成了多方阵

    营，空头则构成了空方阵营，它们对价格的上涨或

    下跌起着决定作用。1.2.13 涨跌幅限制

    涨跌幅限制是国内股市中的一种交易规则，它

    限制了股价的当日波动范围，其出现是为了防止股

    价的暴涨暴跌并抑制过度投机现象的发生。上海、深圳两交易所自1996年12月26日起，分别对上市

    交易的股票(含A股、B股)、基金类证券的交易实

    行价格涨跌幅限制，即在一个交易日内，上述证券

    的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不

    得超过10%，超过涨跌限价的委托为无效委托。不

    受涨跌幅限制的股票主要包括以下几种：一，新股

    上市首日；二，增发股票上市当天；三，某些重大

    资产重组股票，例如合并之类的复牌当天。1.2.14 涨停板与跌停板

    涨停板与跌停板是涨跌幅限制制度下股价的一

    种特殊走势，当买盘过于强劲促使股价当日达到涨

    幅限制时，若买盘力量没有减弱，则交易就会在这

    一涨幅上限处进行交易，由此形成涨停板；当卖盘

    过于强劲促使股价当日达到跌幅限制时，若卖盘力

    量没有减弱，则交易就会在这一跌幅下限处进行交

    易，由此形成跌停板。涨停板与跌停板是股价的极

    端走势，往往蕴含着机会或风险，是投资者应关注

    的对象。1.2.15 趋势

    趋势是股市中最为重要的一个概念，绝大多数

    投资者在预测价格走向时，都是以趋势为背景来展

    开的。股市中的趋势即是指价格的总体变化方向，它是价格运行的大方向，一般包括3种趋势，即上

    升趋势、下跌趋势、横盘震荡趋势。此外，依据道

    氏理论，还可以将趋势划分为主要趋势、次要趋

    势、短期趋势3种。1.2.16 大盘指数

    指数是根据一定的计算方法经过编制，并用以

    反映相应股票市场整体走势情况的指标，不同的股

    票市场都有反映其运行情况的相应指数，例如，对

    于国内的上证A股与深证A股，分别有上证指数与深

    证指数，平常我们所说的大盘指数是一个俗语，它

    是指上证综合指数。1.2.17 牛市、熊市

    牛市也称为多头市场，是指价格总体走势向上

    运行的市场，是一个大盘指数持续上行、绝大多数

    股票也持续上行的市场，在不存在做空机制的国内

    股市中，牛市是股民最希望看到的，因为它的出现

    代表了获利；熊市也称为空头市场，是指价格总体

    走势向下运行的市场，是一个大盘指数持续下行、绝大多数股票也持续下行的市场，由于国内股市不

    存在做空机制，因而，投资者在熊市中的最好策略

    就是持币观望。1.2.18 仓位、满仓、空仓

    仓位反映了投资者股票账户中的现金数量与股

    票市值的关系，当全部的现金都买入股票后，则为

    满仓；反之，若账户中没有股票，只有现金，则为

    空仓。在股票交易中，仓位的控制极为重要，这属

    于资金管理的范畴。1.2.19 集合竞价

    集合竞价是指个股在当日开盘交易前，投资者

    基于昨日个股的收盘价及当日个股的预期走势进行

    申报买入或卖出的行为，对于沪、深A股来说，每

    个交易日的9:15～9:25这段时间内为集合竞价时

    间，期间投资者可以申报买入或卖出，其中，9:15

    ～9:20这段时间内还可以对所委托的申报给予撤

    销，而9:20至开盘前则不可以进行撤单操作。在

    9:30正式开盘的一瞬间，沪、深证交所的电脑主机

    开始撮合成交，以每个股票最大成交量的价格来确

    定个股的开盘价格。1.2.20 开盘价、收盘价、最高价、最低价

    开盘价是由集合竞价产生的，基于当日开盘价

    与上一交易日收盘价的对比情况，可以把开盘情况

    分为高开(当日开盘价高于昨日收盘价)、低开、平开3种。至于收盘价，沪市与深市的计算方法略

    有不同，沪市以每个交易日最后1分钟内所有交易

    的加权平均价计算得出，而深市的收盘价则是通过

    最后3分钟内的竞价方式产生。最高价、最低价则

    表明了个股当天交投过程中的最高成交价格及最低

    成交价格。1.2.21 K线图

    K线图是反映价格在某一时间周期内波动情况的

    图表，它由开盘价、收盘价、最高价、最低价4个

    要素构成，若当日收盘价高于开盘价，则表明价格

    处于上涨状态，此时K线图多用红色表示；若当日

    收盘价低于开盘价，则表明价格处于下跌状态，此

    时K线图多用黑色或绿色表示。单根K线构成示意图

    如图1-2所示。图 1-2 单根K线构成示意图1.2.22 休市

    休市是指股市停止交易，国内股市每周六、周

    日会休市，此外，在五一、十一、春节等节假日也

    会休市。1.2.23 停牌、复牌

    停牌是指个股暂停交易，复牌则是指停牌后的

    个股又继续恢复交易。对上市公司的股票进行停

    牌，是为了维护广大投资者的利益，保证市场信息

    披露公平、公正以及对上市公司行为进行监管约束

    而采取的必要措施。一般来说，以下几种情况可能

    出现停牌：一，个股走势出现明显的异常时；二，当上市公司有重大事项将要公布时；三，上市公司

    召开例行的股东大会时。此外，一些意外的因素也

    可能导致上市公司股票停牌。1.2.24 委买盘与委卖盘

    在股票行情软件中，可以看到“买盘”与“卖

    盘”窗口(也可称之为“委买盘”与“委卖盘”窗

    口)，买盘与卖盘各包含五档信息，每一档的信息

    包括这一档的价位及其委托单数量(以“手”为单

    位)，指代了已委托而未成交的股票数量，因

    而，“买盘”与“卖盘”窗口是反映投资者申报委

    托情况的窗口。我们平常所说的“买盘”与“卖

    盘”是指已买入的股票数量及已卖出的股票数量，与这里反映委托单情况的买卖盘窗口含义不同。1.2.25 主动性买盘与主动性卖盘

    “买盘”与“卖盘”窗口只反映了投资者的委

    托挂单情况，但主动性买盘与主动性卖盘则是真实

    成交的单子，当投资者以委卖盘的报价进行委托买

    入时，一笔真实的交易就发生了，这笔成交数量会

    被计入主动性买盘中；反之，当投资者以委买盘的

    报价进行委托卖出时，这笔成交数量会被计入主动

    性卖盘中。主动性买盘数量越多，说明投资者的买

    入意愿更强烈，股价就会随之上涨；反之，主动性

    卖盘数量越多，说明投资者的卖出意愿更强烈，股

    价也会随之下跌。1.3 看懂股价走势图

    本节先来介绍股价走势图，在股票行情软件

    中，表示价格走势的是K线图，因而，股价走势图

    也可以说是K线走势图，每一根K线代表了相应时间

    周期的价格波动情况，它由最高价、最低价、开盘

    价、收盘价4个要素构成。在1.2节中已经介绍了单

    根K线的构成形态，在股票软件中，单根K线指代的

    时间周期默认为单个交易日，将一根根K线在同一

    价格坐标系中连接起来，即是价格的日K线走势图

    (简称K线图)，通过K线图，我们可以一目了然地

    看清价格的历史走势情况，此外，在K线图下方，还有反映个股成交数量的成交量图(VOL)，每一

    日的成交量用长短不一的柱形来表示，成交量以单边计算，即成交量=买方买入的股票数量=卖方卖

    出的股票数量。

    如图1-3所示为鲁润股份(600157)2009-

    10-22至2010-01-20期间的走势图，图中上方为

    此股日K线走势图，黑色的实体单根K线为阴线，表

    明当日处于下跌状态。红色的空心单根K线为阳

    线，表明当日处于上涨状态。在K线图下方是成交

    量柱形图，柱形的高低表明了当日的成交量大小。图 1-3 鲁润股份走势图

    如图1-4所示为江西铜业(600362)2006年7

    月至2010年2月期间的走势图，在这个时间跨度较

    长的周期内，通过图中的K线走势，我们可以一目

    了然地看清此股在此期间的总体走势情况。图 1-4 江西铜业走势全景图1.4 股票类型及板块的划分

    投资者在进入股市后，所买卖的对象是具体的

    某只个股，不同的个股有不同的特点，每一只个股

    都代表了与之相应的上市公司，有的个股业绩较

    好，而有的个股则业绩亏损，有的个股总股本数量

    较大，有的个股股本数量则较小，不同类型的个股

    往往也会呈现出截然不同的走势特点，只有充分理

    解个股的类型，我们才能更好地开展买卖操作。

    1.4.1 根据业绩情况划分个股类型

    依据上市公司的业绩情况，我们可以把个股分

    为绩优股、成长股、绩差股和ST类股。绩优股，顾名思义，就是指那些经过持续发展

    后规模较大、资金实力雄厚、市场份额稳定、信誉

    优良的上市公司的股票，这些上市公司对各种市场

    变化具有较强的承受和适应能力，从而保证了其稳

    定的业绩，一般来说，绩优股具有较好的投资回

    报，是中长线投资者布局的主要目标。

    绩优股走势的最大特点就是，在一个时间跨度

    较长的周期内，投资者既可以通过上市公司的每年

    分红获得不错的股息，也可以通过上市公司的业绩

    稳步增长，而获得二级市场中的股价增值收益。如

    图1-5所示为武钢股份(600005)1999年8月上

    市后至2010年2月的走势图，武钢股份是一只典型

    的绩优股，虽然在此期间此股随着大盘的涨跌出现了高估或低估阶段，但股价由于有上市公司稳步增

    长的业绩来支撑，其累计涨幅仍有5倍多，同期收

    益要远高于银行的储蓄利率，不失为长线投资者的

    一个较好选择。

    图 1-5 绩优股武钢股份走势全景图

    成长股是指那些具备了高速成长能力的上市公司的股票，相对于绩优股来说，这些公司的成长性

    更为突出，因而其股价估值状态往往也要高于绩优

    股。成长股的最大特点是，由于上市公司持续高速

    增长的业绩会带动其股价的持续攀升，因而在二级

    市场中买入成长股后，往往可以在中长期内获得高

    额的回报。

    成长股多出现在中小企业中，相对于绩优股来

    说，这些企业由于发展业务的需要，其每年所赚得

    的净利润多数用于企业的再次扩建，只有很少一部

    分用于分红派息，投资者在购买这种股时，主要是

    利用二级市场中的股价增值获取高额回报。如图1-

    6所示为苏宁电器(002024)2004年7月至2008

    年4月期间复权后的走势图，苏宁电器是一只中小板企业当中的典型高速成长股，其公司的业绩几乎

    是每年翻一倍，在这种业绩高速增长的支撑下，其

    二级市场中的股价也发生了质的变化，短短三年多

    的时间里，其股价的累计涨幅达到了40倍多，这就

    是成长股带来的股价增值的惊人收益，也是成长股

    的最大魅力所在。图 1-6 成长股苏宁电器走势全景图

    绩差股与绩优股刚好相反，绩差股指代那些主

    营能力较差、业绩处于微利或亏损状态的上市公

    司，这类上市公司或者由于行业前景不好，或者由

    于经营不善等原因，导致其在同行业中竞争力极

    弱、毫无优势可言。连续两年出现亏损的上市公司

    即变为ST类个股，连续3年亏损的则要在ST前面加

    一个星号，表示有退市风险。与普通的股票不同，ST类个股的涨跌幅限制为5%。

    如图1-7所示为上海贝岭(600171)1998年9

    月上市后至2010年2月期间的走势图，此股在此期

    间出现了大起大落的走势，然而这种走势不过是主

    力资金炒作的结果，当主力资金退潮后，由于股价没有业绩支撑，其下跌就是不可避免的，从图中可

    以看出，在10多年之后，此股的股价仍然停留在

    1998年上市时的水平，这种股只可以作为投资者

    在中短期内投机所用，不适于进行长期持股。

    图 1-7 绩差股上海贝岭走势全景图1.4.2 根据股本规模划分个股类型

    根据上市公司的股本规模大小，我们可以把个

    股分为大盘股、中盘股、小盘股3类。

    这种划分方法只是一种相对的划分，并没有一

    个绝对的标准，相对于当前的A股市场来说，对于

    总股本在10亿股以上的股票，可以将其称之为大盘

    股，像中国石油、中国工商银行、万科A等盘子较

    大的股票都属于大盘股，它们的涨跌情况往往对指

    数的影响更大；对于总股本在5亿至10亿之间的股

    票，可以将其称为中盘股；总股本在5亿股以下的

    股票，可以称之为小盘股。

    大盘股可容纳的资金量大，更容易吸引实力强大的机构资金入注；小盘股可容纳的资金较少，适

    合于市场中的短线主力资金进行炒作。在走势上，大盘股的波动幅度相对较小，且更容易受到大盘指

    数的影响；而小盘股在有好题材的支撑下，往往会

    走出逆市上涨或强势上涨的独立行情，其波动幅度

    也相对较大，这也是为什么短线投资者更偏爱于小

    盘股的原因所在。

    如图1-8所示为界龙实业2006年11月至2010年

    1月的走势图，图1-9所示为上证指数2006年11月

    至2010年1月期间的走势图，对比这两个图，我们

    可以看出界龙实业的走势是明显独立于大盘的，此

    股的这种上涨并非源于它业绩的增长，而是源于两

    方面，一是此股的股本规模较小，只有3亿股，主力只需不多的资金就可以实现对此股的控盘，便于

    炒作；二是，此股具有迪士尼题材，这也是主力炒

    作此股的根本原因之一。

    图 1-8 界龙实业2006年11月至2010年1月走势图

    小盘题材股的这种没有业绩支撑的高估状态是

    不可能持久的，也不适于投资者进行长线投资，随着题材热度的降温及主力出货的完成，此股在中长

    期内仍将向其合理的估值状态靠拢。

    图 1-9 上证指数2006年11月至2010年1月走势图1.4.3 板块的划分

    板块是具有某种共性的同一类个股的集合，这

    种共性既可以是行业的相同，也可以是地域的相

    同，同样可以是概念的相同，不同的分类标准将得

    出不同类型的板块，例如，根据行业特点，我们可

    以把板块划分为银行板块、券商板块、钢铁板块、房地产板块等；根据地域位置，我们可以把板块划

    分为上海板块、北京板块、新疆板块等；根据概

    念，我们可以把板块划分为3G板块、高送转板块、奥运板块等。板块的划分绝不是任意而为之的，它

    的划分依据要有其科学合理性，通过板块的划分，我们可以对个股进行更好的理解。如图1-10所示为大智慧新一代中板块划分示意

    图，这种划分也是最常用的划分方法，主要包括行

    业板块、地域板块、证监会行业板块等。通过板块

    划分，我们可以很容易地找出哪些个股具有相同的

    概念，哪些个股处于同一行业之中，这对于我们深

    入了解个股具有重要作用。图 1-10 大智慧新一代中板块划分示意图1.5 值得重点关注的对象—新股与题材股

    在股市中，新股与题材股无疑是两个较为特殊

    的群体，但由于这两种股票往往都蕴含了短期高额

    回报的获利机会，因而是我们重点关注的对象之

    一，此外，通过对这两种个股进行研究，还有助于

    我们对个股股价的走势有一个更为深入的了解。本

    节重点介绍新股，对于题材股走势的分析，将在第

    三篇“炒股就这几招”中进行介绍。

    1.5.1 关注新股走势

    通过IPO的方式刚进入二级股票市场的个股称之

    为新股，新股是一个特殊的群体，新股上市前，上市公司往往对其自身进行一系列的宣传，且新上市

    的企业往往也在某一领域内占有明显的优势，种种

    因素都使得新股在刚刚上市开始交易时受到广泛的

    关注，这从新股首日高比例的换手率就可以看出。

    股市最大的作用之一是发挥其融资功能，正常

    的市况下，新股的发行会有条不紊地进行着，虽然

    新股往往能吸引市场关注，但并非所有的个股在新

    上市后都能走出较为理想的上涨行情，这取决于主

    力资金的介入程度、主力资金是否有炒作此新股的

    意愿等。那么，我们应如何发现新股上市后是否有

    主力资金介入呢？一般来说，可以从以下几个方面

    着手。

    ·一，从新股上市首日的换手率着手：炒作新股的主力资金多数会在上市首日进行布局，高换手

    率的出现说明股价估值合理、场外资金介入意愿强

    烈，只有经过这样的充分换手，主力才有可能吸到

    足以控盘的筹码。通常情况下，上市首日的换手率

    若小于40%，则这样的新股上市后难有行情出现，而当换手率超过50%以上时，我们就可以积极关注

    此股，并留意此股当日盘中是否有经常性的大单买

    入情况出现，这是因为主力吸筹不可能是一手、两

    手的小单买入，大单买入的持续出现多是主力有备

    而来的体现。

    ·二，从新股上市首日的涨幅着手：主力炒作

    新股的最大原因之一就是新股仍有不错的上升空

    间，若新股首日的涨幅过大，则代表股价已处于过度透支状态，这样的个股后期难有表现机会，主力

    资金也不会贸然介入的。如何判断新股上市首日的

    涨幅高低呢？依笔者经验来说，首日涨幅超过

    200%的新股，后期都难有行情出现，而首日涨幅

    小于100%的新股，则要结合它的发行价位情况、当时市场的估值状态、其他新股的估值状态等方面

    进行综合分析。

    ·三，从新股的股本大小着手：一般来说，小

    盘股上市后更容易受到主力资金炒作，大盘股只有

    在牛市氛围极强时才有可能受到众多主力资金的联

    手炒作。

    ·四，从新股上市首日随后几日的走势中着

    手：若新股在上市首日中有实力强大的主力资金介入，则新股往往会在随后几日出现强势运行的走

    势，若此时大盘回调，则新股很可能只出现小幅回

    调走势，或是强势横盘走势，而且在回调时多会出

    现明显的缩量形态，这显示筹码锁定状态良好。

    ·五，从新股的题材面着手：一般来说，新股

    在上市后，其估值状态都要略高于同行业中的其

    他“老股”，如果没有好的题材，那么是很难吸引

    主力及普通投资者关注的，好的题材可以有效地汇

    聚市场人气，方便主力拉升股价，可以说是主力炒

    作新股的最大原因之一。而那些主营业务并不突出

    且也没有能汇聚市场人气题材的个股，在上市后则

    多表现平庸，难以受到主力资金的关注并炒作。

    ·六，关注市场当前是否有炒作新股的热情：新股作为一个特殊的群体，往往只是在股市人气较

    为旺盛时才会更多地受到主力资金的炒作，“炒作

    新股”也呈现出阶段性的特点，即某一阶段市场有

    明显的炒新热情，反之，某一阶段市场则冷落新

    股，那么如何判断市场是否有炒作新股的热情呢？

    我们可以从之前上市的新股走势中获知，若之前上

    市的新股走出了大涨行情，则说明市场炒新氛围较

    浓，此时即是我们关注新股的时候。

    主力资金的介入程度是决定绝大多数新股上市

    后走势的最直接因素，但是，我们也应注意到，新

    股中往往也会出现成长性极好的个股，如前面讲到

    的苏宁电器就是一个典型的例子，这提示我们，在

    判断新股的机会时，除了从主力介入这方面着手外，还可以从上市公司的发展潜力着手。

    如图1-11所示为辉煌科技(002296)2009-

    09-29至2010-02-04期间的走势图，此股在

    2009-09-29日上市之后，股价持续走高，新股上

    涨行情极为可观，短短三个多月的时间内，其累计

    涨幅达1.5倍之多。

    对于此股来说，它的上涨行情是可以理解的，此股上市首日的换手率达到了较高的69%，这说明

    二级市场的承接买盘较为踊跃，也是主力资金可以

    充分吸筹的表现；此股的发行价为25元，而当日盘

    中多在35元处进行交易，上市首日的累计涨幅较

    小，这为此股的后期上涨很好地提供了预留空间；

    此外，此股在上市后其估值处于合理范围之内，市盈率只有30几倍，并没有出现明显的溢价高估现

    象，炒作空间较为理想，此股的股本规模只有

    6000多万，是一只典型的小盘股，而且此股上市

    首日后的几日呈强势运行状态，且换手率较高，这

    说明有主力资金在积极运作此股，并继续吸筹。以

    上种种因素都预示了此股随后将出现的新股上涨行

    情。图 1-11 辉煌科技新股上市后走势图

    如图1-12所示为世联地产(002285)2009-

    08-28至2009-12-18期间的走势图，此股在

    2009-08-28日上市之后，股价持续走高，新股上

    涨行情极为可观，短短三个多月的时间内，其累计

    涨幅达两倍之多。图 1-12 世联地产新股上市后走势图1.5.2 了解题材股

    在文学作品中，题材是作者将素材集中提炼加

    工而写入作品中材料的总称，是作品中具体表现的

    一定社会历史事件或生活现象，可以说，作品有丰

    富的题材才能引人入胜。同样，在股市中也有所谓

    的题材，股市中的题材是指个股所具有的独特素

    材，这些素材可能是个股与社会生活中的某一重大

    事件相关，也可能是个股与某些利好信息相关，它

    们丰富了个股的内涵，让个股显得与众不同，总

    之，股市中的题材可以说是主力炒作个股的一种理

    由，它可以有效地解释一只个股为何会受到主力资

    金炒作，或普通投资者为何要追涨这些个股等，热点题材可以有效地催生黑马股诞生，投资者要想很

    好地理解一些个股为何在没有主力资金支撑的情况

    下可以短期内实现翻倍的走势，就一定要理解它所

    具有的“题材性”。

    如图1-13所示为莱茵生物(002166)2009-

    02-05至2009-08-04期间的走势图，此股在

    2009-04-27日以涨停板的方式突破平台向上启动

    后，在短短三四个月的时间内出现的涨幅超过三倍

    的惊人上涨行情，然而此股的这种大幅上涨并非源

    于其业绩发生的大幅变化，也不是公司有重大的资

    产注入事项，它的上涨仅仅源于所具有的题材

    —“甲流感疫苗”题材，在2009年全年中，随着

    甲流感疫情在全球的漫延，它无疑是一个极为重大的社会热点事件，主力正是基于这一题材，大肆炒

    作与其相关的个股，莱茵生物由于搭上了“甲流感

    疫苗”题材的快车，虽然公司的业绩没出现什么变

    化，但是股价在短期内却出现质的变化，如果我们

    不了解题材股的这种黑马暴涨特性，那么很难理解

    它的走势的。

    查看公开资料，我们可以发现，此股的“甲流

    感”题材较为正宗，资料显示，莱茵生物主营业务

    为罗汉果甜甙、原花青素、花色甙、枸杞多糖等植

    物功能成分的高纯度单体和标准化提取物的生产。

    2009年上半年，甲型流感爆发以来，莱茵生物因

    提供甲型H1N1流感疫苗的原料莽草酸，而当之无

    愧地成为了游资爆炒对象。虽有流感疫情为业绩“添亮”，但莱茵生物

    2009年上半年业绩下滑的局面却没有改变。公司

    业绩快报显示，2009年上半年，公司实现营业总

    额较2008年度同期下降19.44%，营业利润较

    2008年度同期下降29.62%。

    一方面是业绩的不断下滑，另一方面却是股价

    的暴涨，这往往就是题材所呈现出来的最大特点，因为题材股炒作并不是基于业绩的，它基于的是题

    材的热度、市场的热情。在题材股的暴涨走势中，主力与大众投资者之间、市场上的不同主力之间是

    在进行一场击鼓传花的游戏，接最后一棒的投资者

    无疑要面临着严重的亏损局面。但题材无疑也最大

    限度地诠释了股市的魅力所在，正因为有题材的短期造富效应，股市才有可能吸引越来越多的场外资

    金介入，股市的交投才能更好地进行下去。对于股

    市中有哪些常见的题材、如何把握这些题材、如何

    分析题材股的走势等内容，将在第三篇“炒股就这

    几招”中进行介绍。

    图 1-13 “甲流”题材莱茵生物走势图1.6 明晰股市获利的几种方式

    投资者介入股市后，其目的是相同的，就是以

    获利为原则，不同的投资者有不同的投资习惯，有

    的投资者偏爱于中长线的绩优股投资方法，这种投

    资方式风险较小，往往可以获取较为稳定的投资者

    回报，不失为一种理财的好选择；也有的投资者希

    望通过捕捉高成长股来获取远高于市场平均值的回

    报，这需要投资者对上市公司的发展潜力有一个明

    确、透彻的认识，而且往往需要一定的运气成分，因为在当前竞争日益激烈的市场环境下，我们很难

    事先确定哪家企业可以实现高速成长。

    同样，还有的投资者以纯粹技术分析的角度着

    手，希望从股价的短期起落中通过低吸高抛获得二级市场的差价利润，但这需要投资者有敏锐的直觉

    和深厚的技术功底。下面就来逐一介绍股市中常见

    的投资方式，也可以称之为股市中的获利方式，读

    者可按照自身的性格、习惯来初步了解一下应以哪

    种获利方式来主导自己的股票交易。

    1.6.1 短线波动的获利方式

    短线交易是股市中最为常见的一种获利方法，所谓短线交易，就是指利用股价短期内的波动情

    况，通过在相对低位买入，并于随后在相对高位卖

    出的方式进行获利，短线波动获利方式充分利用了

    股市波动性较大，而个股短期的波动幅往往更大这

    一特点，是一种带有“投机”性质的获利方法。如图1-14所示为丹化科技(600844)2009-

    07-14至2009-12-24期间的走势图，可以看到此

    股股价在此期间多次出现短期内的高低变化，如果

    投资者可以把握好股价的这种短期波动，就可以实

    现极为丰厚的收益，可以说，短线波动获利法是股

    市中最诱人也是最有魅力的投资法，但这需要投资

    者具有较高的技术分析能力，只有准确地解读出个

    股短期内的多空信息及主力控盘意图，并把握好大

    势走向，才有可能通过短线波动的方式在股市交易

    中实现长期稳定的高额回报。图 1-14 丹化科技走势图1.6.2 绩优股稳定回报的获利方式

    绩优股是指那些经过持续发展后规模较大、资

    金实力雄厚、市场份额稳定、信誉优良的上市公

    司，这些上市公司对各种市场变化具有较强的承受

    和适应能力，从而保证了其稳定的业绩，一般来

    说，绩优股具有较好的投资回报，是中长线投资者

    布局的主要目标。

    在投资者参与绩优股时，应注意绩优股的估值

    合理性，一般来说，当绩优股的市盈率在20倍左

    右，而同期的银行利率不超过5%时，我们就可以

    认为投资绩优股是明智的，因为，这意味着通过银

    行储蓄的方式，我们要20年才能收回成本，而通过投资绩优股，我们不仅可以分享上市公司稳步增长

    所带来的股价增值回报，也可以通过每年的分红派

    息得到与银行利率几乎持平的收益，这是一种双重

    增值效果。

    投资绩优股的另一个要点就是要注意上市公司

    的业绩增长性，买股票自然要买那些业绩可以蒸蒸

    日上的上市公司，由于绩优股大多具有较为明显的

    市场优势，因而，只要不出现大的变故，它在未来

    几年内的业绩情况，我们就可以准确预知。

    如图1-15所示为中国铁建(601186)2009-

    10-09至2010-02-05期间的走势图，此股随着股

    价的震荡下跌，股价也回落至8元附近，此股此时

    的市盈率为20倍，然而作为一只业绩增长明确、手中大订单充足的行业基建业龙头个股来说，此股在

    此价位无疑具有明显的投资价值。

    图 1-15 绩优股中国铁建走势图1.6.3 成长股中长期高额回报的获利方式

    股市的最大魅力在于其所独具的“预期性”，而这种预期性就完美地体现在成长股身上，成长股

    的业绩增速往往是惊人的，业绩很可能在几年之内

    会出现平均超过50%以上的收益，这也会同步体现

    在二级市场中股价的成倍上涨走势中。

    如果说一个企业因具有明显的市场份额、庞大

    的规模、稳定的成长性，而使得我们可以很容易地

    判断出它是一只绩优股的话，那对于成长股的把握

    则无疑要难很多，成长股多出现在中小企业之中，由于企业规模较小，在某一领域中的优势也较为明

    显，因而它的扩张速度、发展潜力往往都是惊人的，像苏宁电器、驰宏锌锗、置信电器等个股都是

    典型的高成长股。

    投资者在捕捉成长股时，无疑应更注重上市公

    司的行业前景、独特优势、管理水平等基本面信

    息，只要这些条件皆较为理想，且估值不是过高

    (一般来说市盈率在30倍左右)，就可以大胆介

    入，做中线持有。此外，投资者在介入成长股时，一定还要结合当时的行业发展趋势及公司是否有重

    大转型出现，因为成长股也并非是上市公司自上市

    后就能一直保持高速成长的，它的高速成长是有阶

    段性的。

    如图1-16所示为驰宏锌锗(600497)2005-

    12-23至2007-10-10期间的走势图，此股在2005年开始通过一系列的资产收购开始步入了高成长阶

    段，此时从上市公司快速增长的业绩中，我们就可

    以初步看出它所体现出的“高成长”苗头，因为上

    市公司的业绩高速增长完全来自于主营业务的高速

    发展，在随后两年多的时间内，上市公司的业绩几

    乎是每个季度都在增长，每个年度都大幅增长，这

    也促使二级市场中的股价出现裂变走势。图 1-16 成长股驰宏锌锗走势图1.6.4 趋势投资法的翻倍获利方式

    所谓趋势就是价格运行的大方向，价格依趋势

    运行是技术分析理论的假设前提，它基于大量的股

    市历史走势得出，既是经验的总结与升华，也反过

    来深深影响着投资者的操作行为，趋势可以说是价

    格走势的一种客观规律。

    趋势投资者的投资原则很简单，就是在一个大

    的上升趋势即将出现或正处于启动初期时，积极买

    入并持有，直到上升趋势发出明确的反转信号为

    止；当一个大的下跌趋势即将出现时，投资者则应

    持币在场外观望，以保护本金的安全性。趋势投资

    获利的原则看似简单，但投资者因“只缘身在此山中”，往往会受到股价短期波动的诱惑及价格波动

    的干扰而很难正确地推断出趋势的方向，也很难实

    施这一种持股不动或持币观望的策略。

    如图1-17所示为中集集团(000039)2006年

    8月至2008年11月期间的走势图，可以看到此股在

    此期间的趋势运行特征十分明显，在2007年6月之

    前此股处于明显的上升趋势中，而随后经过顶部区

    的一部横盘震荡走势之后，此股就步入下跌趋势

    中。基于趋势投资法，我们可以在2006年上升趋

    势启动初或启动前积极布局介入，并一路持有，直

    至2007年6月之后出现了明显的滞涨走势、上升趋

    势出现反转信号时再卖出，以一个中长线的角度来

    实现收益的大幅增长。图 1-17 中集集团趋势运行示意图第2章 理解指数，掌握市场运行规律

    2.1 理解A股指数

    2.2 股市运行的3种趋势

    2.3 通过均线(MA)与趋势线认清趋势

    2.4 影响股市运行的因素

    初入股市的投资者要想很好地理解市场的走

    势，就一定要理解趋势的运行，并注意影响股市走

    向的要素。本章以指数为出发点展开论述，详细介

    绍了趋势的运行规律及影响股市走向的要素，力图

    使读者对股市运行有一个更为全面深入的把握。

    2.1 理解A股指数人们素以“经济变化的晴雨表”这一称呼来指

    代股市在经济中的重要作用，经济的发展离不开各

    行各业中优秀企业的持续发展，这些企业的持续发

    展必然带来良好的业绩增长，从而对二级市场中的

    股价形成支撑，股市就会出现稳步上行的走势；反

    之，当很多企业出现利润下滑情况、开始走下坡路

    时，则实体经济也自然难以企好，可以说，股市的

    总体运行情况既是一种人们对经济的预期体现，也

    是经济真实情况的一个写照。

    对于个股价格走势来说，我们很容易了解，但

    对于市场整体，或是对于某一类股票集合来说，我

    们则需要相应的方法反映其整体走势，此时，就需

    要运用“指数”这一工具。指数，也称为股票指数或股票价格指数，它由证券交易所或金融服务机构

    编制而成，用以表明股市整体或某一类股票的整体

    变动情况。

    2.1.1 如何得出指数

    我们可以从两个方面来理解指数这一概念，一

    是得出指数计算过程中所包含的个股集合，即样本

    空间；二是指数的计算方法。

    一般来说，指数的样本空间既可以是其所描述

    市场范围内的全体个股，也可以是其所描述市场范

    围内的一部分个股(这些个股可称为成份股)，将

    指数所描述市场范围内的全体个股或者是有代表意

    义的个股列入指数的计算范围，都可以很好地反映出相应范围的整体运行趋势。在编制成份指数时，为了保证所选样本具有充分的代表性，应综合考虑

    样本股的市价总值及成交量在全部上市股票中所占

    的比重，并要充分考虑到所选样本股公司的行业代

    表性。

    指数的计算方法主要分为两种，一种是算术平

    均法，一种是加权平均法。所谓算数平均法就是仅

    以股票价格为考虑因素，而不考虑股票的股本规

    模，通过将所有股票的价格进行简单的相加后再平

    均得出指数，这种方法存在着明显的不足之处，它

    没有考虑股票的股本规模，然而，在实际的股市

    中，那些股本规模较大但股价较低的大盘股对股市

    整体的影响力要明显大于那些股本规模较小但股价较高的小盘股，因而，这种方法很少使用。所谓加

    权平均法是在考虑个股股本规模的情况下，根据个

    股股本的大小分别赋予不同的权值，从而让这些股

    本不同的个股在指数中所占分量也不同，这种方法

    较为科学合理，受到了广泛的推广使用。2.1.2 A股中值得关注的指数

    国内的投资者主要参与的是A股市场，A股市场

    分为上证A股与深证A股，因而对于国内投资者来

    说，主要关注的对象应是反映这两个市场运行状态

    的指数。一般来说，对于A股市场，以下几种指数

    是值得我们关注的：上证指数(000001)、深圳

    成指(399001)、中小板指数(399005)及相应

    的行业类指数，下面就来分别介绍这几种指数。

    上证指数(000001)：上证指数全称为“上海

    证券交易所综合股价指数”，也常简称为沪指、沪

    综指，我们常说的“大盘指数”所指的也是上证指

    数，它由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布。上证指数以1990年12月19日为基准

    日，其基准日点数定为100点，样本空间为在上海

    证券交易所上市交易的全体个股，其计算方法为：

    报告期指数=(上证全体个股的流通股市价总值÷

    基准日全体个股的流通股市价总值)×100，可以

    看出，上证指数的计算方法采用的是加权平均法，股本规模大的个股在指数中所占的分量更重一些。

    通过在键盘上按下指数的相应代码，就会看到

    它的走势图，通过按F5键，我们可以在日K线图与

    分时图之间来回切换，如图2-1所示为上证指数

    (000001)2009-03-12至2010-02-09期间的日

    K线走势图，通过它的日K线走势图，我们可以一目

    了然地看清相应时间范围内的市场整体走势情况。深圳成指(399001)：深圳成指全称为“深圳

    证券交易所成份股指数”，它由深圳证券交易所编

    制，样本空间为从深圳证券交易所中上市的所有股

    票中抽取的具有市场代表性的40家上市公司的股

    票，计算方法是以流通股为权数综合计算得出，由

    于所选的样本个股均是在全部上市股票中所占的比

    重较大且为行业代表性的上市公司，因而，深圳成

    指可以很好地反映出深圳证券交易中上市的全体A

    股及B股的整体性走势情况。

    中小板指数(399005)：中小企业板指数兼具

    价值尺度与投资标的功能，由深圳证券交易所发

    布，其指数基期为2005-06-07，指数基点为1000

    点，中小板指数由100家具有代表性的中小板公司组成，用以反映中小企业整体走势的指数，它是国

    内多层次证券市场结构下的一种重要指数。2006

    年6月8日，华夏基金管理公司成功发行跟踪中小板

    价格指数的ETF产品—华夏中小板ETF。

    图 2-1 上证指数走势图

    行业指数及相应板块指数：行业是指主营业务具有相似性的同一类个股的集合，而板块则是指具

    有某种共性的同一类个股集合。反映相应行业及板

    块整体运行情况的就是行业指数及板块指数。对于

    行业来说，既有笼统的工业指数(000004)、商

    业指数(000005)、地产指数(000006)、公用

    指数(000007)、综合指数(000008)这5大类

    划分方式，也有细化的制造指数(399130)、食

    品指数(399131)、造纸指数(399134)等数十

    种小类的划分；对于板块来说，我们既可以根据主

    营业务来对全体个股进行划分，也可以根据地域、概念等方式来进行划分，每一种划分标准都将得出

    不同的划分子集，每一个子集的成员都会有一个相

    应的板块指数来反映其走势，如，根据主营业务划分将得到钢铁板块、银行板块、券商板块等，反映

    它们各个走势情况的指数就是钢铁指数

    (991009)、银行类指数(991017)、券商指数

    (991036)。2.1.3 如何研读指数走势

    指数的K线图走势仅仅是市场运行的表面现象，如果我们仅仅就事论事，而不寻根究底、追根溯源

    的话，那是很难正确解读出指数走势中所蕴含的丰

    富信息的，也很难透过当前的指数走势情况去准确

    推断未来一定时期内的预期走势。依笔者经验来

    说，在研读股票价格指数的走势时，我们应注意以

    下几点。

    一，注意指数的走势与量能的配合关系。在决

    定价格走势的众多因素中，成交量信息无疑是最为

    重要的一种，美国著名的证券分析师格兰维尔曾经

    说过，“成交量是股票的元气，而股价是成交量的反映罢了，成交量的变化，是股价变化的前兆。”

    透过成交量形态，我们可以有效地了解到多空

    双方的交战规模、力量强弱等信息，在分析指数走

    势时，只有深刻理解了市场运行的内在原因，我们

    才可以准确地解决以下诸多疑问：是多方力量强大

    导致了指数持续走高？还是空方暂未抛出导致了股

    市仍在创出新高？是大量的卖盘抛出导致了指数走

    低？还是没有买盘入场或少量的卖盘让指数创出了

    新低？理解了成交量所包含的信息，我们就可以更

    有效地理解指数的运行，也可以更好地预测指数的

    运行，本书将在第三篇“炒股就这几招”中对如何

    解读量能形态展开详细的介绍。

    二，注意指数的真实有效性。前面讲过指数的计算方法，其最为显著的一个特点就是它会充分考

    虑到个股的权重大小，那些股本规模极大的个股势

    必会对指数的走势产生更大的影响，而国内的股市

    中又经常会出现所谓的“大盘蓝筹行情”，即业绩

    不错的大盘股持续上涨，而绝大多数中小盘个股却

    处于横盘震荡之中，两个群体的走势明显出现分

    化，这时，反映股市整体走向的指数往往就会出现

    失真的情况。

    在股票市场上，指数是用以衡量股票市场交易

    整体波动幅度和景气状况的综合指标，是投资人作

    出投资决策的重要依据。那么，当指数出现失真走

    势时，我们应如何操作呢？一般来说，此时应采

    取“重个股，轻大盘”的方法，例如，若中小盘个股已出现了大幅上涨，而指数的涨幅却明显滞后，此时，虽然指数的后期上涨空间还很充足，但是这

    并不意味着中小盘个股后期仍有很好的上涨行情将

    会出现；反之，当指数大幅飙升时，而中小盘个股

    却处于滞涨状态，这多是由于大盘蓝筹股的补涨走

    势所造成的，此时，我们应注意股市见顶的趋向。

    如图2-2所示为上证指数(000001)2007-

    05-29至2007-10-16期间的走势图，股市在经历

    了2007-05-30日上调印花税的重大利空消息之

    后，仍走出了一波的翻倍行情，但是指数这一波的

    上涨却是源于大盘蓝筹股的撬动，它并非是市场整

    体强势的表现。如图2-3所示为中小盘个股重庆百

    货(600729)2007-05-29至2007-12-05期间的走势图，此股在2007-05-29之前的半年中，随大

    盘指数的一路攀升出现了两倍左右的升幅，但在

    2007-05-29之后，此股与大多数中小盘个股相

    似，在此期间出现了震荡滞涨的走势，这种走势明

    显与指数走势脱节，这就是指数的典型失真表现形

    式。由于重庆百货目前身处明显的高位区间，因

    而，指数上涨它不涨的这种情况说明买盘已近枯

    竭，是个股见顶的信号。图 2-2 上证指数2007年下半年走势图图 2-3 重庆百货2007年下半年走势图2.2 股市运行的3种趋势

    根据汉语词典的解释，趋势的意思为“事物或

    者局势发展的动向”，如我们说，“历史的发展趋

    势是向前”、“只有跟上趋势才能跟上世界的变

    化”，当人们使用“趋势”这个词时，很明显

    是“对一种模糊的、不够明确的、遥远的运行方向

    采取行动”。趋势是自然界中的客观规律，同样它

    也是经济生活的规律。

    同样，在股市中，市场的运行也是以趋势呈现

    出来的，股市中的趋势是指价格运行的大方向，我

    们可以将趋势运行划分为上升趋势、下跌趋势、横

    盘震荡趋势3种。趋势是股票市场运行中的一种客

    观规律，是不以投资者的意志为转移的，因而，在从事股票交易时，我们一定要做到“顺势而为”，不要“逆势而动”。

    股市的运行趋势即是价格的运行趋势，下面就

    分别来介绍这3种趋势的特点及表现形式。

    2.2.1 上升趋势

    上升趋势也称基本上升趋势，它代表了牛市行

    情，是价格总体运行方向向上的一个过程，一般来

    说，上升趋势一旦出现，股市总体的累计升幅至少

    达到20%以上，往往会超过50%，甚至出现翻倍行

    情，可以说，上升趋势是一个价格持续上涨，且上

    涨时间与上涨力度均较强的运行状态。

    如图2-4所示为上证指数(000001)2006-06-20至2007-10-12日期间的走势图，股市在短

    短的一年多时间里，从1500多点涨至6000点以

    上，涨幅近4倍，下面我们对比此图来了解一下上

    升趋势的走势特点。

    图 2-4 沪市上升趋势示意图

    对于处于上升趋势中的价格运行轨迹来说，我们可以用“波峰”、“波谷”来做比喻，在上升趋

    势中，后来出现的波峰和波谷都相应地高于先前出

    现的波峰和波谷，即上升趋势是一个价格在运动过

    程中呈现出“一峰高于一峰”、“一谷高于一

    谷”的总体向上推进过程，这种“一峰高于一

    峰”、“一谷高于一谷”的走势是源于充足的买盘

    推动，当价格在买盘推动下上涨后，往往会在获利

    盘抛出的情况下出现回调走势，但是当价格还没回

    调至前次的相对低位时就促使大量买盘再次介入，因为此时投资者是以做多思维为操作策略，随着买

    盘的推动，当价格向上创出新高时，更多的投资者

    会认为一波新的上涨正在出现，于是多追涨买入，从而加快了价格上涨步伐，也使得价格走势呈现出这种“峰”、“谷”依次增高的走势。

    上升趋势只是对价格走势的一种整体性描述，想要更好地理解上升趋势，我们就要对其进行更为

    细致的划分，一般来说，可以将上升趋势的推进过

    程划分为三个阶段。

    第一阶段为低位区的建仓阶段。这一阶段是多

    方积蓄能量的阶段，价格的持续上涨与多头在最初

    积累了较为充分的做多动能有着密切的联系。一般

    来说，在这一阶段，市场多处于相对低估的低位区

    运行走势中，或是由于前期持续的下跌，或是由于

    宏观经济氛围较为萧条，这时市场交投较为清淡，并没有明显的做多气氛，但是此时有远见的投资者

    已经意识到了形势即将扭转，因而开始进行较为积极的买入建仓操作，在一部分买盘持续介入的支撑

    下，价格走势也会出现止跌企稳形态，宏观经济的

    情况被片面夸大，它并非像投资者所想的那样糟

    糕，而且最坏的时间已经过去，现在正在迎来转

    机。此时，市场做空动能已经不足，经济已开始有

    所好转，股市的走势总是运行于经济复苏之前，在

    经济好转这一信息还没有深入人心时，股市往往已

    开始稳步上扬了。在这一阶段，聪明的投资者也提

    前开始布局了。

    第二阶段为稳步的攀升阶段。此时股市在经济

    情况逐渐好转、政策利好消息频传、上市公司业绩

    预增的影响下开始步入了稳健的上升通道之中，但

    由于前期跌的持久性及强力性，多头思维并没有占据绝对的主导地位，很多投资者仍对涨势产生怀

    疑，但此时市场交易气氛不断活跃却是不容置疑

    的，这种活跃的迹象既体现在稳步和上涨之上，也

    体现在成交量随着价格上涨而出现的不断放大之

    上。在这一阶段，技巧娴熟的投资者会在良好的大

    势氛围下获取远大于市场平均水平的收益。

    第三阶段为狂热情绪下的见顶阶段，前期价格

    的持续上涨使股市的财富效应骤现，股市造富神话

    在一幕幕地上演，越来越多不熟悉这个市场的投资

    者开始涌入，似乎是只要买入并持股就可以在短时

    间内获取较高的收益，此时，投机气氛主导着整个

    市场，股市的上涨走势已经不是基本面和技术面能

    解释清楚的，这时所有的市场信息都令人乐观。然而，一个不容置疑的事实是：推动股市上涨的买盘

    毕竟是有限的，前期的持续大幅上涨已过多地消耗

    了做多的动能，因而，股市的上涨走势正面临着买

    盘枯竭的窘境，此时，我们往往会看到价格走势创

    出了新高，但是成交量却明显萎缩，这种量价背离

    形态预示着市场正处于狂热中的见顶阶段。

    牛市的出现可遇不可求，它需要多方面因素的

    配合，但是一旦牛市有启动迹象或是初步形成，则

    是中长线投资者的最佳布局时机，此时，中长线投

    资者可以采取买入并持有的策略，即可很从容地忽

    略各种次等的回调及小幅波动，直至市场发出较为

    明确的趋势反转信号(如“大幅上涨后的量价背离

    形态”、“横盘宽幅震荡的滞涨走势”等)后再进行卖出，可以说中长线投资者是在一个相对较长的

    时间跨度内来把握投资策略。2.2.2 下跌趋势

    下跌趋势也称基本下跌趋势，它代表了熊市行

    情，是价格总体运行方向向下的一个过程。一般来

    说，下跌趋势一旦出现，股市总体的累计跌幅至少

    达到20%以上，往往会超过50%，甚至出现翻倍下

    跌空间，可以说，下跌趋势是一个价格持续下跌，且下跌时间与下跌力度均较强的运行状态。

    如图2-5所示为上证指数(000001)2007-

    10-29至2008-10-26期间的走势图，股市在短短

    的一年多时间里从6000多点跌至1600点附近，跌

    幅巨大，下面我们对比此图来了解一下下跌趋势的

    走势特点。图 2-5 沪市下跌趋势示意图

    对于处于下跌趋势中的价格运行轨迹来说，我

    们可以用“波峰”、“波谷”来做比喻，在下跌趋

    势中，后来出现的波峰和波谷都相应地低于先前出

    现波峰和波谷，即下跌趋势是一个价格在运动过程

    中呈现出“一峰低于一峰”、“一谷低于一谷”的总体向下推进过程，这种“一峰低于一峰”、“一

    谷低于一谷”的走势是由于卖盘持续抛出而买盘无

    意入场造成的，当价格在卖盘的抛售下出现下跌

    后，往往会在抄底盘介入的情况下出现反弹走势，但是当价格还没反弹至前次的相对高位就促使大量

    卖盘再次抛售，因为此时投资者是以做空思维为操

    作策略，随着卖盘的抛售，当价格向下创出新低

    时，更多的投资者会认为一波新的下跌正在出现，于是大多割肉出局，从而加快了价格下跌步伐，也

    使得价格走势呈现出这种“峰”、“谷”依次降低

    的走势。

    下跌趋势只是对价格走势的一种整体性描述，想要更好地理解下跌趋势，我们就要对其进行更为细致的划分，一般来说，可以将下跌趋势的推进过

    程划分为三个阶段。

    第一阶段为出货阶段。这一阶段与之前上升趋

    势最后一程的拔高走势交织在一起，由于前期股市

    的巨大升幅消耗掉过多的多方能量，因而后期的上

    涨显得软弱无力，而且往往会呈现出明显的滞涨走

    势，对于绝大多数个股来说都已处于明显的泡沫高

    估状态。这时，一些较为理性的投资者意识到了巨

    大风险的来临，因而获利出局，此时虽然参与买卖

    的有少部分中长线投资者，但更多的则是短线投机

    客，市场潜在买盘处于枯竭状态之中，股价重心开

    始出现下移迹象。

    第二阶段为快速下跌阶段。随着高位区滞涨无力的走势，那些获利的卖盘开始逐渐意识到上涨走

    势的可能终结性，因而在担心利润消失的心态下选

    择离场，但是由于市场的潜力买盘已消耗殆尽，因

    而，少量的买盘入场是难以阻挡价格下跌的，随着

    跌势的持续，当越来越多的投资者意识到熊市开始

    时，价格的跌势与跌幅也往往会快速扩大，在快速

    下跌阶段，宏观经济情况较不理想与上市公司的业

    绩下滑往往同时出现。虽然我们可以把牛市与熊市

    的出现看作是宏观经济周期循环的表现，但是，更

    为深刻的理解则应把这种大涨大跌看作是股市对于

    估值不合理状态的一种修正，而且这种修正往往会

    出现修正过度的情况，因而出现涨时会形成明显高

    估、而跌时又会形成明显低估的状态。第三阶段为恐慌性抛售后的探底阶段。股市最

    大的特点就是体现了市场整体的非理性情绪，这种

    非理性情绪体现在上涨趋势中是大涨之后的狂势追

    高情绪，体现在下跌趋势中则是深幅下跌后恐慌性

    杀跌情绪。当价格已经过了第二阶段的持续性下跌

    之后，很可能已开始处于一个历史上的相对估值低

    位区，但由投资者的思维来看往往就是“跌时看

    跌”，一部分投资者由于看不到底部的出现，因而

    在深幅下跌后还会采取割肉出局的方式，但这时的

    股价对于中长线投资者来说无疑是最有吸引力的，因而，在买盘随后陆续进场的情况下，股价也会在

    探底之后出现止跌企稳的走势。2.2.3 横盘震荡趋势

    横盘震荡趋势是一个价格处于横盘上下震荡状

    态的走势，其持续时间也相对较长，如果这种现象

    持续的时间比较长，那么就属于典型的“牛皮市特

    征”，此时价格的波动趋势呈波峰与波谷交替出

    现，价格走势也没有明显的上升或下跌状态。一般

    来说，横盘震荡走势多出现在上升趋势末期的顶部

    区，或是出现在下跌趋势末期的底部区，是一个多

    方双方实力较为接近、双方处于焦灼状态的表现形

    式。此外，出现在上升趋势途中或是下跌趋势途中

    的横盘走势往往持续时间较短，这属于横盘整理走

    势，是原有趋势在推进过程中的一次休整。一般来说，横盘震荡走势是一种趋势不明朗的

    反映形式，当横盘震荡走势出现时，我们应结合价

    格的前期走势情况来做具体分析，如果长期的横盘

    震荡走势出现大幅上涨或下跌之后，则多是顶部或

    底部出现的信号；如果横盘震荡走势出现在累计升

    幅不大或是累计跌幅不大的情况下，则多预示着价

    格随后仍将沿原有趋势运行。

    如图2-6所示为方兴科技(600552)2004年

    12月至2006年5月期间的走势图，此股在深幅下跌

    之后出现长达半年之久的横盘震荡走势，这种走势

    出现在深幅下跌之后往往预示了底部的出现，因而

    对于中长线投资者来说，是布局的好时机。图 2-6 方兴科技横盘震荡趋势

    如图2-7所示为此股2006年5月至2007年5月期

    间的走势图，此股在2006年5月之后，股价重心稳

    步上移，并在2007年大牛市行情的带动下出现了

    数倍的上涨行情。图 2-7 方兴科技横盘震荡后期走势图2.3 通过均线(MA)与趋势线认清趋势

    “工欲善其事，必先利其器”，我们除了可以

    通过K线走势来识别趋势外，还可以根据均线、趋

    势线等工具有效地识别趋势、趋势的运行状态、是

    否有反转迹象等。

    2.3.1 通过均线认清趋势

    价格的趋势运行特征在表面上看是价格在某一

    方向上的延续性，但是其内在本质却与市场持仓成

    本的变化有着密切关系，一旦市场的趋势形成，价

    格仍有沿这一趋势运行的动力，趋势的持续强度与

    力度既与市场中潜在的买盘数量有关系，也与当前市场持仓成本的变化情况有关，一般来说，这两方

    面在趋势运行时所产生的影响力占到了50%，而均

    线就是通过形象地反映出不同时间周期内市场持仓

    成本的变化情况，进而反映趋势运行状态，并预示

    价格后期走向的。

    均线全称为移动平均线(MA)，它以道·琼斯

    的“平均成本概念”作为理论基础，是道氏理论的

    形象化表述，在计算方法上，是将相应时间周期内

    每一交易日的股价加以平均得出(其中“每一交易

    日的股价”既可以是每一交易日的收盘价，也可以

    是每一交易日的平均价)。通过计算不同时间周期

    内的平均价格，我们就可以得到不同周期下市场持

    仓成本的变化情况，并进一步根据短期市场平均线持续成本与中长期市场持仓成本的关系预测价格走

    向。(注：移动平均线通常有5日、10日、20日、40日、60日、120日、240日等，本节中，我们以

    5日均线代表短期均线，以30日均线代表中期均

    线，以60日均线代表长期均线)

    下面介绍均线的计算方法，其中Cn代表第n日的

    收盘价，计算周期为5日(即得到的结果是5日均线

    数值MA5)，第n日的MA5数值为：

    MA5(n)=(Cn+Cn-1+Cn-2+Cn-3+Cn-4)

    ÷5

    将每一日的MA5数值连成平滑曲线，就可以得

    到5日移动平均线曲线。移动平均线的灵敏度取决

    于它的时间周期，均线时间周期越短，则其波动越频繁，这适用于表现价格短期内的运行情况；反

    之，若均线的时间周期越长，则其波动就越平缓，这适用于表现价格的中长期运行情况。

    均线有三种重要的表现形态，这三种表现形态

    分别为多头排列形态、空头排列形态、相互缠绕形

    态，它们分别对应了价格的上升趋势、下跌趋势、横盘震荡趋势。

    当价格处于上升趋势中时，由于市场处于一个

    买方占主导地位的状态下，因而，代表着短期市场

    平均持仓成本的均线会对股价的运行起到良好的支

    撑作用，代表着中长期市场平均持仓成本的均线则

    会对短期均线起到支撑作用，此时，均线会呈现出

    多头排列形态。多头排列是指周期较短的均线运行于周期较长的均线之上，并且它们呈现出向上发散

    的状态。

    如图2-8所示为园城股份(600766)2006-

    11-17至2007-05-30期间的走势图，此股在此期

    间处于上升趋势中，在K线走势图中我们可以看到

    向上发散的三条曲线，它们由上至下分别为短期均

    线MA5、中期均线MA30、长期均线MA60，在此

    期间，这三条移动平均线呈向上发散的多头排列形

    态，这就是均线对于上升趋势的直观反映形式。图 2-8 园城股份均线多头排列示意图

    当价格处于下跌趋势中时，由于市场处于一个

    卖方占主导地位的状态下，因而，代表着短期市场

    平均持仓成本的均线会对股价的运行起到阻挡作

    用，代表着中长期市场平均持仓成本的均线则会对

    短期均线起到阻挡作用，此时，均线会呈现出空头排列形态。空头排列是指周期较短的均线运行于周

    期较长的均线下方，并且它们呈现出向下发散的状

    态。

    如图2-9所示为平煤股份(601666)2008-

    05-15至2008-12-16期间的走势图，此股在此期

    间处于下跌趋势中，在K线走势图中我们可以看到

    向下发散的三条曲线，它们由上至下分别为长期均

    线MA30、中期均线MA30、短期均线MA5，在此

    期间，这三条移动平均线呈向下发散的空头排列形

    态，这就是均线对于下跌趋势的直观反映形式。图 2-9 平煤股份均线空头排列示意图

    当价格处于横盘震荡趋势中时，由于市场处于

    一个多空双方势均力敌的状态，因而，此时价格的

    波动趋势呈波峰与波谷交替出现，价格走势也没有

    明显的上升或下跌状态，此时短期均线、中期均

    线、长期均线会处于相互缠绕形态，这种相互缠绕形态出现在大幅上涨之后往往是顶部出现的标志，反之，若出现在大幅下跌之后，则多是底部出现的

    标志。

    如图2-10所示为中国软件(600536)2009-

    03-03至2009-09-02期间的走势图，此股在经历

    了大幅上涨之后于高位区出现横盘震荡走势，此时

    中长期均线与短期均线的横向缠绕状态充分体现了

    这一走势，这种相互缠绕形态出现在前期的多头排

    列形态之后，往往预示着买盘力量的枯竭，是趋势

    反转下跌的信号。图 2-10 中国软件均线缠绕形态示意图

    如图2-11所示为北海国发(600538)2008-

    07-11至2009-02-02期间的走势图，此股在经历

    了大幅下跌之后于低位区出现横盘震荡走势，此时

    中长期均线与短期均线的横向缠绕状态充分体现了

    这一走势，这种相互缠绕形态出现在前期的空头排列形态之后，往往预示着卖盘力量的枯竭，是趋势

    反转上行的信号。

    图 2-11 北海国发均线缠绕形态示意图2.3.2 通过趋势线认清趋势

    移动平均线可以很好地反映趋势的运行并预示

    趋势的反转，与移动平均线功能类似的一个工具是

    趋势线，趋势线可以很好地反映上升趋势及下跌趋

    势，并且能够有效地预示趋势的反转。

    在股票行情软件中，我们可以轻易地调出移动

    平均线这一指标，但是趋势线却要我们自行画出，趋势线就是根据股价走势所画出的线路，我们可以

    分别画出表示上升趋势的上升趋势线(也称为支撑

    线)及表示下跌趋势的下降趋势线(也称为阻力

    线)。上升趋势线的功能在于能够显示出股价上升

    的支撑位，它是通过连接两个以上价格回调时的低点而得到的直线，一旦价格在波动过程中跌破此线

    且随后无力再次站稳于此线上方，就意味着行情可

    能出现反转；下降趋势线的功能在于能够显示出股

    价在反弹时的阻力位，它是通过连接两个以上价格

    反弹时的高点而得到的直线，一旦价格在波动中向

    上突破此线并有效站在此线上方，就意味着下跌行

    情可能结束。下面我们通过实例来说明趋势线的用

    法及注意要点。

    如图2-12所示为山煤国际(600546)2009-

    01-23至2009-11-30期间的走势图，此股在这期

    间处于上升趋势中，在图中，我们通过连接此股回

    调后的低点就得到了一条上升趋势线，可以看到上

    升趋势线对股价的持续上涨起到了有效的支撑作用，对于本例而言，这一条上升趋势线所连接的点

    数较多，这说明这些相对低点所连接而成的上升趋

    势线对股价的持续上涨构成了有力的支撑，因而是

    趋势线较为牢靠的一种表现。

    图 2-12 山煤国际上升趋势线示意图

    如图2-13所示为九龙山(600555)2008-09-10至2009-07-31期间的走势图，此股在此期间处

    于上升走势中，但是与上一实例中一条趋势线覆盖

    整个上升走势的情况不同，此股的上升趋势线并非

    是一成不变的，它呈现出一种由缓到急的过程，这

    种趋势线的角度转化过程也是大多数个股在上升走

    势中所呈现出来的特点，即价格的升势往往会经历

    一种由缓到急的过程，著名角度线大师江恩认为，45°角的趋势线最可靠，角度过于平缓的趋势线显

    示出力度不够，但这也正说明多方正在缓慢地积蓄

    能量，随着多方力量的增强，价格走势也会出现加

    速情况，但过快的上涨所形成的角度过于陡峭的趋

    势线往往不能持久，当这种过快的上涨出现在前期

    累计涨幅较大的背景下时，往往也是趋势即将见顶的信号。

    图 2-13 九龙山上升趋势线角度变化示意图

    如图2-14所示为法拉电子(600563)2006-

    01-20至2008-03-28期间的走势图，我们可以为

    此股的上涨走势画出一条清晰的上升趋势线，但是

    在大幅上涨之后，可以看到，股价开始向下跌破上升趋势线，并且在随后也无法有效地站稳于这一上

    升趋势上方，这种形态多预示了价格走势的反转发

    生，是顶部出现的信号。一般来说，当原有的上升

    趋势线被有效跌破之后，这一上升趋势线就会成为

    价格随后运动过程中的阻力线，这是同一条线所代

    表的支撑线与阻力线之间的转化，如图2-15所示清

    晰地展现出了这种支撑线与阻力线之间的转化过

    程。图 2-14 法拉电子趋势反转示意图

    图 2-15 支撑线转化为阻力线示意图如图2-16所示为老白干酒(600559)2007-

    12-25至2008-11-27期间的走势图，此股在此期

    间处于下跌趋势中，在图中，我们通过连接此股反

    弹后的高点就得到了一条下降趋势线，可以看到下

    降趋势线对股价的反弹上涨起到了有效的阻挡作

    用，这就是下降趋势线对于下跌趋势的直观反映形

    式。图 2-16 老白干酒下降趋势线示意图

    如图2-17所示为金自天正(600560)2008-

    02-19至2009-01-21期间的走势图，我们可以为

    此股的下跌走势画出一条清晰的下降趋势线，但是

    在大幅下跌之后，可以看到，股价开始放量向上突

    破下降趋势线并且在随后有效地站稳于这一下降趋势上方，这种形态多预示了价格走势的反转发生，是底部出现的信号。一般来说，当原有的下降趋势

    线被有效突破之后(如果有量能放大同时出现则更

    为准确)，这一下降趋势线就会成为价格随后运动

    过程中的支撑线，这是同一条线所代表的阻力线与

    支撑线之间的转化，如图2-18所示清晰地展现出了

    这种阻力线与支撑线之间的转化过程。图 2-17 金自天正趋势反转示意图

    图 2-18 阻力线转化为支撑线示意图2.4 影响股市运行的因素

    股市是一个预期性极强的市场，它的走势会受

    到各种各样因素的影响，例如，宏观经济的走向、周边股市的涨跌、政策消息的发布等都是影响股市

    运行的因素，本节中，我们就分门别类地来看一下

    影响股市运行的因素有哪些。

    2.4.1 宏观经济是决定股市牛熊状态的内因

    股市是经济运行情况的晴雨表，它往往可以提

    前反映出宏观经济的走势，很多投资者认为股市的

    涨跌只是源于资金的流入与流出，这种观点固然不

    错，但是投资者却没有进一步思考资金为何要流入或流出？其实，追根溯源，资金的持续流入无非是

    基于对宏观经济走向的乐观预期，而资金的流出也

    多是基于对经济不景气状况的担忧，股市在短期内

    的涨跌情况易受偶然因素影响，但是其中长期的走

    势是与宏观经济运行情况相挂钩的。

    下面就介绍一下宏观经济状况与股市走向之间

    的逻辑关系，首先来看一个实例。2008年受全球

    范围内出现的金融危机的影响，国内股市在经过

    2007年的暴涨之后，在2008年出现了深幅下跌的

    走势，这种下跌走势既是对前期上涨过度的一种矫

    正，也是基于同期出现的经济下滑的带动，此时的

    股市走向与宏观经济运行情况具有正相关性，即宏

    观经济运行情况开始低迷且呈现出下降苗头，而股市的走势也是一路下跌。

    一个经济周期可以划分为复苏、繁荣、衰退、萧条4个阶段，而一轮股市走势也可以相应地划分

    为筑底、上涨、筑顶、下跌4个阶段，宏观经济的

    运行规律与股市的运行规律具有一致性，在理解股

    市的周期变化时，我们一定要结合宏观经济的周期

    变化。

    随后，当股市在经历了深幅下跌后，于2008年

    10月见底并出现了止跌回升的走势，从2008年10

    月至2009年5月期间，大盘指数上涨幅度超过

    50%，绝大多数中小盘个股更是出现了翻倍走势，但是此轮反弹发生的时期却是在经济数据最差的一

    段时间，此时的股市走向与宏观经济运行情况出现了一种看似“脱节”的关系，其实不然，这正是股

    市“预期性”的完美体现，因为“股市走向是经济

    变化的晴雨表，它往往先于宏观经济情况而运

    行”，当股市已出现大幅上涨之后，我们发现宏观

    经济也出现了好转的势头，此时一系列报喜式的经

    济数据也开始揭示宏观经济正逐渐向好，只是，当

    这些令人振奋的经济数据发布时，股市早已提前大

    幅上涨了，这就是股市先于宏观经济而行的逻辑关

    系。如图2-19所示为上证指数2008年2月至2009

    年5月期间的走势图。

    股市走势具有极强的预期性，因而其走向多先

    于宏观经济而行，在参与股市买卖时，投资者应注

    意两者之间的这种时间差，可以说，当宏观经济处于萧条且个股处于低估状态时，我们就应预期到随

    后将要出现的宏观经济改善情况及股市的提前上涨

    走势，因而可以在此期间进行中长线的积极布局，以分享随后股市先于宏观经济好转而提前上涨所带

    来的收益；同理，当宏观经济过热且股价处于明显

    高估状态时，我们就应预期到随后将要出现的经济

    走势放缓及股市的先行下跌走势，因而可以在此期

    间抛售股票以保住利润。图 2-19 上证指数2008年2月至2009年5月期间走势

    图

    股市总体走势与宏观经济运行情况之间除了有

    以上的两种关系外(一种关系是走势一致性，另一

    种关系是股市先于宏观经济而行)，还存在着一种

    反应过度的关系，当宏观经济持续走好时，股市往往会对这种利好进行过度放大，从而使得股市的升

    幅远远大于宏观经济的增长速度，特别是当宏观经

    济已出现了连续数年的增长而同期股市却不见明显

    上涨的情况，此时的股市往往会“累积”大量的做

    多动能，其大幅上涨走势随时可能一触即发；反

    之，当宏观经济持续走低时，股市往往也会对这种

    利空进行放大，从而使得股市的跌幅远远大于宏观

    经济的衰减速度，特别是当股市已身处高位而宏观

    经济此时却突遇利空而产生悲观预期时，此时的股

    市很可能出现非理性的恐慌抛售情绪，大幅下跌走

    势也随时可能一触即发。

    如图2-20所示为上证指数2004年12月至2008

    年1月期间的走势图，值得注意的是，在2004年至2006年期间，国内宏观经济持续向好，发展势头

    突出，而在此期间，股市却处于相对低估区的横盘

    震荡走势中，这说明股市正处于积累做多动能的阶

    段，若随后宏观经济仍能持续向好，则股市极有可

    能走出轰轰烈烈的牛市行情；在2006年和2007年

    国内宏观经济持续高速发展的背景之下，股市也走

    出了史无前例的牛市行情，其涨幅要远远高于宏观

    经济的增长速度，这就是股市对于宏观经济利好

    的“过度”放大关系。图 2-20 上证指数2004年12月至2008年1月期间走

    势图

    如图2-21所示为上证指数2007年12月至2008

    年10月期间的走势图，股市在此期间出现了大幅下

    跌走势，虽然同期的宏观经济出现了一定的增速放

    缓情况，但经济增速放缓不等于经济衰退，此时股市的这种大跌走势与其说是受宏观经济不利因素的

    带动，不如说是对前期上涨过度的一种矫正行为，这是股市对于宏观经济利空的“过度”放大关系。

    图 2-21 上证指数2007年12月至2008年10月期间走

    势图2.4.2 政策导向是影响股市走向的重要原因

    促进资本市场稳定健康发展是党中央、国务院

    既定的战略决策，政策导向是影响股市走向的重要

    原因。股市的暴涨暴跌无疑会对实体经济造成较大

    的负面影响，当股市投机气氛浓郁而导致估值中枢

    明显偏高时，就会有针对股市的相关政策利空消息

    发布，以抑制股市的投机气氛；反之，当股市的恐

    慌情绪过于严重而导致其出现暴跌走势，估值中枢

    明显偏低时，就会有针对股市的相关政策利好消息

    发布。

    政策导向无疑是引导股市健康运行的重要保障

    之一，且我国股市素有政策市之称，因而，在分析股市的走势时，我们一定要将政策的利好利空消息

    考虑进去，当股市已经历了大幅度的上涨且个股股

    价处于明显的高估状态，而此时又有相关的政策利

    空消息发布，则我们不宜再追涨买入；反之，当股

    市已经历了大幅度的下跌且个股股价已处于明显的

    低估状态，而此时又有相关的政策利好消息发布，则我们也不宜再盲目杀跌。

    如图2-22所示为上证指数2006-09-05至

    2007-07-19期间的走势图，在经历了持续的上涨

    后，上证指数从1600点涨到了4000点上方，而且

    很多中小盘个股的涨幅要远远大于股市的平均涨

    幅，基于当时市场估值过高、投机气氛过于浓郁这

    一情况，国家于2007-05-30日出台了上调印花税的消息，这一消息对于股市的上涨走势无疑是重大

    利空消息，这一消息是政策对于股市最为直接的干

    预手段之一，其意图很明显，就是要挤压股市泡

    沫，抑制股市投机，因而，在这种政策导向下，再

    结合当时的股价估值状态，投资者就应意识到个股

    的上升趋势很可能已步入尾声阶段。图 2-22 上证指数2007-07-19前走势图

    如图2-23所示为澳柯玛(600336)2006年9

    月至2008年6月期间的走势图，此股在经历了

    2007年5月之前的大幅上涨之后，随着2007-05-

    30日上调印花税的重大利空消息发布，其股价走势

    也进入了顶部阶段。作为一只典型的中小盘个股，它的走势在很大程度上代表了其他中小盘个股的走

    势，虽然大盘在2007-05-30之后又出现了一波拔

    高走势，但是这期间的上涨却是源于大盘蓝筹股对

    于指数的撬动效应，它并没有反映出股市中绝大多

    数个股的走势情况。图 2-23 澳柯玛2006年9月至2008年6月期间走势图

    如图2-24所示为上证指数2008-05-22至

    2008-11-24期间的走势图，大盘指数在经历了持

    续的下跌之后，于2008-09-19日出台了三大政策

    利好消息：“一，今起证券交易印花税只向出让方

    征收；二，国资委支持央企增持或回购上市公司股份；三，汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从昨日起开始有关市场操作”，这

    三大重磅政策利好消息以“组合拳”的方式亮相，充分说明了国家稳定股市的重大决心，由于此时绝

    大多数个股已处于历史上的相对低估状态，因而，明显的政策导向预示了跌势的见底，投资者此时不

    可再因股价的短期波动而盲目看空。图 2-24 上证指数2008-11-24前走势图2.4.3 外围股市的涨跌会影响股市的短期运

    行

    全球经济一体化不仅体现在各国之间的经济贸

    易合作、互动之上，也体现在各国股市之间的相互

    影响上，对全球经济来说，美国是最大的经济实

    体，对全球股市来说，美股的影响往往也是最大

    的，我们可以将美股看作是外围股市的典型代表，当美股出现暴涨暴跌走势时，这种走势在短期内往

    往也会对国内的股市产生重要影响。

    牛市对利好消息有放大效应，熊市则对利空消

    息有放大效应，这种效应也体现在国内股市受外围

    股市的影响之上。当以美股为代表的外围股市出现大幅上涨走势时，若此时国内股市正处于牛市运行

    阶段，则往往会引发国内股市的加速上涨，反之，若国内股市处于熊市运行阶段，则很有可能引发其

    反弹走势；当以美股为代表的外围股市出现大幅下

    跌走势时，若此时国内股市正处于牛市运行阶段，则往往会引发国内股市的回调行情，反之，若国内

    股市处于熊市运行阶段，则很有可能引发其加速下

    跌走势。

    如图2-25所示为上证指数2008-09-01至

    2008-10-27期间的走势图，在2008-09-19的随

    后几日中，股市由于三大政策利好消息而出现了强

    势上涨走势，但是由于此时以美股为代表的外围股

    市正处于暴跌走势中，如图2-26所示为纳斯达克指数2008-10-27前的走势图，因而，国内股市也很

    难独善其身，况且国内股市前期是处于下跌走势之

    中的背景，2008-09-19至2008-10-27期间，美

    股从2300点跌到了1500点，跌幅达30%，受此带

    动，国内股市也出现了二次探底的走势。

    图 2-25 上证指数2008-10-27前走势图图 2-26 纳斯达克指数2008-10-27前走势图2.4.4 资金流动决定股市的涨跌

    股市的上涨与下跌源于资金的流入与流出，当

    股市中流入的资金总量要明显大于流出的资金总量

    时，会出现上涨走势；反之，当股市中流出的资金

    总量明显大于流入的资金总量时，则会出现下跌走

    势。某个交易日出现的资金流入流出情况易受偶然

    因素影响，但是某一阶段出现的资金流入流出情况

    则往往能准确地反映出股市在随后较长时间内的总

    体走势情况。在进一步讨论股市的资金流动前，我

    们先来看一下“资金流入”与“资金流出”这两个

    概念。

    资金流向作为一个成熟的技术指标，它可以有效地反映出个股、板块、大盘等某一范围内的资金

    流入与流出情况，如果在某一分钟内，指数或股价

    处于上涨状态，则我们就可以把这一分钟的成交额

    计入资金流入一项中；反之，若指数或股价在某一

    分钟内处于下跌状态，则我们就把这一分钟产生的

    相应成交额计入资金流出一项中；若指数或股价与

    前一分钟相比没有发生变化，则不计入。通过这种

    方法每分钟计算一次，通过汇总就可以得出当日的

    资金流入与流出情况，若当天的资金流入总量大于

    资金流出总量，则指数或个股在当日处于资金流入

    状态，对应的价格走势多为上涨；反之，若当天的

    资金流出总量大于资金流入总量，则指数或个股在

    当日处于资金流出状态，对应的价格走势多为下跌；流入资金与流出资金的差额就是该板块当天的

    资金净流入或净流出值。

    资金流入与流出的计算方法是基于以下假设

    的：若指数或股价在此期间处于上升状态，则我们

    可以把此期间的成交额看作是推动价格上涨的动

    力；反之，若指数或股价在此期间处于下跌状态，则我们可以把此期间的成交额看作是推动价格下跌

    的动力。

    很明显，这种假设是客观合理的，通过资金流

    入与流出数量，再结合价格的涨跌情况，我们可以

    更好地看清楚市场的资金流动情况，持续的资金流

    入出现在价格的深幅下跌之后，是主力进场、多方

    开始积极积蓄能量的体现，也是趋势反转的信号，持续的资金流入也是推动价格持续上涨的原动力；

    持续的资金流出出现在价格的大幅上涨之后，是主

    力离场、空方开始积极抛售的体现，也是趋势反转

    的信号，持续的资金流出也是推动价格持续下跌的

    原因所在。

    如图2-27所示为上证指数2008-07-28至

    2009-01-15期间的走势图，股市在经过了深幅下

    跌之后于低位区出现震荡上扬的走势，同时成交量

    出现明显放大的形态，这是资金流入量加大且持续

    性较强的体现，持续的资金流入出现在价格的深幅

    下跌之后，是主力进场、多方开始积极积蓄能量的

    体现，也是趋势反转的信号。因而，通过这种资金

    流入状态，我们可以有效地预测到股市后期即将出现的上涨走势。

    图 2-27 上证指数走势图2.4.5 期货价格对于相应个股走势的影响

    粮食、金属、原油等商品价格的走向在很大程

    度上反映了一种经济预期，而且这些商品的价格变

    化也往往对上市公司的业绩造成直接影响，这些影

    响都会反映到相关个股的价格走势中。那么，我们

    如何及时有效地发现这些商品的变化趋势呢？期货

    市场就是最为简单直接的方法。

    国际上的期货市场有着悠久的发展历史，期货

    市场的诞生是源于生产商与销售商对于原材料的保

    值要求，随着经济的发展，被要求保值的商品品种

    越来越多，期货市场因而得到了快速的发展，在经

    济中的地位也越来越重。期货市场是一个覆盖范围极大的交易市场，它以公开竞价的方式进行交易，确保了商品价格的客观合理，通过期货市场，我们

    可以及时有效地发现相应商品品种价格的变化情

    况，从而可以直观有效地了解到商品价格的走势。

    如图2-28所示为中金黄金(600489)2009-

    01-16至2009-07-07期间的走势图，如图2-29所

    示为恒邦股份(002237)2009-01-16至2009-

    07-23期间的走势图，这两只个股在此期间都出现

    了数倍的上涨幅度，这种大幅上涨正是源于黄金价

    格的一路攀升，作为典型的黄金类个股，这两家上

    市公司的主营业务均是从事黄金探、采、选、冶及

    化工生产，黄金价格的上涨无疑会对公司产生直接

    影响，这种影响既可以是业绩上的直接影响，也可以是对投资者心理层面的直接影响，而且，往往是

    对投资者心理层面的影响效果远大于对上市公司业

    绩上的影响，这也是为什么在金价上涨的背景下，虽然上市公司的业绩增长并不十分突出，但是股价

    却可以数倍向上翻的原因所在，投资者在参与这种

    与相应期货价格走势联系紧密的个股时，一定要注

    意股价走势的这种特性。图 2-28 中金黄金2009年上半年走势图图 2-29 恒邦股份2009年上半年走势图第3章 学会分析，预期中把握股价波动真

    谛

    3.1 什么是基本面分析法

    3.2 基本面分析法之宏观经济情况概述

    3.3 基本面分析法之行业发展情况概述

    3.4 基本面分析法之企业自身情况概述

    投资者进入股市的目的是为了获利，偶然的获

    利可以归结于运气，但是如果想持续地从股市中获

    取稳定的收益，就要学会分析，好的分析方法是我

    们准确预知价格走向的重要前提条件，也是我们的

    获利之道。

    3.1 什么是基本面分析法个股在二级市场中的股价受到多种因素的影

    响，既包括政治情况、宏观经济运行情况、上市公

    司经营情况等方面的影响，也包括投资者心理预

    期、情绪化的影响，虽然影响股价走势的因素多种

    多样，但是我们却可以将这些因素统分成两大类：

    一类是基本面因素，另一类则是技术面因素。基本

    面因素包括股票交易市场之外的经济、政治、上市

    公司的经营情况等因素，而技术面因素则是与股票

    市场交易行为相关的因素，主要包括K线走势、成

    交量形态、技术指标、委比、量比等数据信息。

    所谓基本面分析法，是指根据宏观经济的运行

    情况、政策因素、利率情况、上市公司的业绩情况

    等影响价格走势的基本面因素来对价格走势进行分析的方法，其中上市公司的业绩情况是基本面分析

    法的核心，它既包括上市公司当前所取得的业绩，也包括上市公司的预期业绩。如图3-1所示为基本

    面构成要素示意图。图 3-1 基本面构成要素示意图

    基本面分析法以个股的内在价值为依据，往往会涉及相应的反映上市公司当前投资价值的数据信

    息及反映上市公司预期业绩改变情况的数据信息，如果说技术分析的侧重点为市场买卖行为，那么基

    本面分析的侧重点则是个股的内在价值，“是金子

    总会发光的”、“价格围绕价值波动”是投资者应

    用基本面分析法时的投资理念。

    无论是对于宏观经济情况、行业发展前景等方

    面的基本面情况进行分析，还是对于上市公司经营

    情况、竞争能力等方面的基本面分析，它的时间跨

    度都是较大的，因而，基本面分析法更适用于中长

    线投资者。这也是基本面分析方法的最大特点，即

    股票的实际价值与二级市场中的价格在短期内往往

    出现明显偏离，股价在短期内的波动情况是无法通过基本面因素来解释的，但由于在一个较长的时间

    跨度内，股价终究是围绕着其实际价值来运行的，若企业的业绩可以持续增长，则股价在较长的时间

    跨度内必然会处于总体的上升走势中；反之，若企

    业的业绩不断下滑，则股价在较长的时间内必然会

    处于总体的下跌走势中，可以说，基本面分析能有

    效地解释价格的中长期走势。

    基本面分析与第4章将要讲到的技术面分析互为

    补充。通过基本面分析法，投资者可以站在中长线

    的角度上来看待股价的短期起伏，做到心中有数、运筹帷幄。但基本面分析法有其明显不足之处，它

    无法分析股价短期、甚至是中期的走势情况，此

    时，我们就要辅以技术面分析方法。在实盘操作中，技术面分析方法的重要性往往要明显超过基本

    面分析法，一方面是因为技术面分析法更适于短线

    操作，可以获取更大利润，另一方面是由于上市公

    司的基本面有时是难以把握的，当年业绩剧增，下

    一年就有可能业绩亏损，仅从上市公司的公开信息

    来看，投资者是难以把握这种基本面的突然转变

    的。据笔者经验来说，技术面分析固然重要，但基

    本面分析仍不可或缺，因为基本面分析既是我们了

    解个股股价中长期走势的出发点，也是我们了解股

    市整体运行规律的出发点，没有全局的宏观战略眼

    光，很难做到局部的细致入微，本章随后的几节

    中，我们将系统性地介绍基本面分析中的重点内

    容，包括宏观经济情况、行业发展情况和企业自身情况。3.2 基本面分析法之宏观经济情况概述

    在学习基本面分析法时，我们可以从局部与整

    体的角度着手，所谓局部是指某一具体的上市公

    司，而整体则是指宏观经济背景，整体与局部密不

    可分，上市公司的发展离不开宏观经济的有力支

    撑，而大多数上市公司的持续高速发展也推动了宏

    观经济的持续向好。在理解了上市公司与宏观经济

    存在这种互相促进作用的同时，我们还应注意到上

    市公司的独立性，当宏观经济持续向好时，若上市

    公司不思进取，则一样难以有好的表现；反之，即

    使整体环境欠佳，若上市公司谋发展、求变革，则

    一样可以脱颖而出。本节中，我们先从整体着手，来探讨如何把握宏观经济的运行情况。3.2.1 了解宏观经济的运行周期

    股票市场是经济变化的晴雨表，虽然股票市场

    的走向往往提前于宏观经济走势，但是从长期的角

    度来看，股票市场的周期变化及运行趋势仍是由经

    济的发展情况及经济周期的循环所决定的。借鉴于

    较为成熟且历史悠久的欧美股市的走势，我们可以

    发现，股市的运行大趋势往往与宏观经济的运行周

    期相吻合，当宏观经济持续低谷时，则股票市场也

    往往处于低迷的状态；反之，当宏观经济持续向好

    时，则股票市场也多持续稳健地走高。因而，对于

    宏观经济的运行情况来说，我们有必要首先了解一

    下它的周期运行规律。上市公司的盈利情况既受内部因素影响，也受

    外部因素影响，对于关乎自身的领导层、经营能力

    等内部影响因素来说，上市公司可以通过重组、变

    革等方式进行完善，但对于宏观经济等外部影响因

    素来说，上市公司是无力改变的，特定的经济环境

    催生特定的经营策略，因而，对于企业来说，了解

    经济周期有助于从中长线的角度制定经营策略，对

    于股市投资者来说，了解经济周期有助于我们周全

    地制定交易策略。

    经济周期(business cycle)，也称经济波动、商业周期，它是指经济发展过程中“经济活动扩张

    —经济活动收缩”交替出现的循环过程。

    经济活动扩张指代经济发展朝气蓬勃，是经济运行持续向好的表现；反之，经济活动收缩则是指

    代经济发展萧条，是经济运行低迷甚至处于衰退的

    表现。这两种经济活动交替出现，是经济运行的客

    观规律，就像物理世界中的天体运行规律一样，是

    不以人的意志为转移的。

    根据这两种截然相反的经济活动，我们可以把

    一个经济周期划分为两个阶段，即上升阶段(也称

    为扩张阶段，对应于经济活动扩张时期)和下降阶

    段(也称为收缩或衰退阶段，对应于经济活动收缩

    时期)，这种划分方法较为笼统，若想更为细致地

    了解经济运行的规律，我们还有必要对其进行更为

    详细的划分。一般来说，可以把一个完全的经济周

    期划分为以下4个阶段，即复苏阶段—繁荣阶段—衰退阶段—萧条阶段。下面结合这两种划分方法来

    了解一下经济周期的运行特点。

    经济周期中的上升阶段主要对应复苏与繁荣，这一阶段是宏观经济及市场环境较为活跃的一个阶

    段，这时的市场供应充足，需求旺盛，企业可以获

    取稳定的利润并可以进一步开阔市场空间，企业供

    给与市场需求处于一种良性互动的关系中，可以

    说，这一阶段的外部环境较为理想，它保证了企业

    可以稳健发展甚至是高速发展，在繁荣时期，新的

    企业会不断出现。

    经济周期中的下降阶段主要对应衰退与萧条阶

    段，这一阶段是宏观经济环境和市场环境日趋紧缩

    的阶段，这时的市场需求量明显减少，企业生产出的产品面临着滞销的窘境，企业资金周转不灵，生

    产意愿下降，难以获取稳定的利润并有可能出现亏

    损的不利局面，企业供给与市场需求处于一种恶性

    循环的关系中，可以说，这一阶段的外部环境较

    差，它限制了企业的发展空间，降低了企业发展的

    积极性，在萧条时期，很多企业由于严重亏损而倒

    闭。

    股市中有句谚语“选股不如选时”，无论对于

    主力资金机构来说，还是对于普通投资者来说，在

    好的时机进行布局、在适当的时机获利出局都是最

    好的选择。一个经济周期可以划分为复苏、繁荣、衰退、萧条4个阶段，而一轮股市走势也可以相应

    地划分为筑底、上涨、筑顶、下跌4个阶段，宏观经济的运行规律与股市的运行规律具有一致性，在

    理解股市的周期变化后，也一定要结合宏观经济的

    周期变化。

    经济周期的运行规律深深地影响并制约着股市

    的运行规律，经济从上升阶段到下降阶段的周期循

    环是导致股市出现牛熊交替走势的根本原因，虽然

    如此，但这并不是说两者呈现出一种同步性。股市

    是一个相对独立的市场，它的走势存在着一定的自

    身规律，其中，股市最大的特点就在于其具有较强

    的预期性，因而，我们常常可以看到股市的起伏往

    往先于经济周期的起伏，当经济仍在萧条阶段而没

    有明显的好转迹象时，股市很可能已提前开始上

    涨，这使得很多投资者不敢介入，而错失了最好的底部买入机会；反之，当经济处于热潮并没有明显

    的衰退迹象时，股市却已提前见顶回落，这也会使

    得很多投资者不能及时转变思维进行获利抛售，从

    而错失了顶部卖出的机会。3.2.2 了解具体的经济指标

    一个完整的经济周期很可能要持续十几年甚至

    几十年之久，经济周期只是经济运行规律的宏观过

    程，对于投资者而言，了解经济运行的周期性特

    点，有助于我们从长远的角度把握市场运行，但对

    于具体的投资决策来说，把握当前的经济运行情况

    则无疑更为重要。我们知道，对于投资者来说，在

    筑底和上涨阶段进行买股是明智的，在筑顶及下跌

    阶段则应卖股或持币观望，这种长线的操作策略较

    容易理解，但是却并不容易掌握，其根本原因就在

    于，我们无法肯定当前的经济状况是处于哪一个阶

    段。因而，可以说，把握当前的经济运行情况无疑更为重要，而当前的经济运行状况正是借助具体的

    经济指标得以展现的。

    经济指标是反映一定社会经济现象的数值，是

    将经济情况以量化的数字形式表现出来，不同的经

    济指标有不同的侧重点，有的经济指标侧重于国民

    整体，有的经济指标则侧重于局部情况。通过各式

    各样的经济指标，我们可以对当前的经济情况有一

    个较为清晰的认识，下面我们就来看看常见的经济

    指标有哪些。

    ·国内生产总值GDP(Gross Domestic

    Product)：国内生产总值是对一个国家或一个地

    区的经济在核算期内所有常住单位生产的最终产品

    总量的度量，它用以衡量一个国家或一个地区所生产出的全部最终产品和劳务的总体市场价值，它的

    计算周期既可以是一个月、一个季度，也可以是一

    年，一般来说，以年为时间周期、以国家为统计范

    围的计算方式更为常用。

    国内生产总值可以较好地反映国力与财富，总

    的来说，国内生产总值大体可以包括4个部分：消

    费、私人投资、政府支出、净出口额，而国内生产

    总值的数值就是这4个部分的累计之和。我们知

    道，经济的上升阶段即是经济的扩张阶段，而经济

    的扩张即是指经济总量的扩张，因而，GDP的增长

    与放缓对我们判别经济周期十分关键。

    若国内生产总值可以保持稳健的增长势头，则

    说明经济正处于扩张阶段，此时的经济多处于上升阶段，是经济形势良好的表现，此时，我们可以结

    合股票市场的估值状态、上涨势头等因素来积极展

    开操作；若国内生产总值出现明显放缓，则说明经

    济增速放缓，依据国际标准，国内生产总值若是连

    续两年出现下降，则说明经济开始处于衰退之中，此时，企业的盈利能力下降，股市往往也会出现下

    跌走势，投资者应积极回避，采取持币观望的策

    略。

    国内生产总值在表现形式上可以有两种，一是

    以总量的方式来表示，二是以百分比的方式来表

    示，我们常接触到的是以百分比方式来表示的。

    如图3-2所示为我国2003年至2007年的GDP走

    势图，可以看出，这些年GDP增长速度呈逐年上升的势头，它说明在这几年中，国内的经济蓬勃发

    展，国民收入增加，消费能力增强，经济处于扩张

    阶段的繁荣时期，正是在这样一种背景下，才催生

    了2007年的大牛市行情。

    图 3-2 我国2003—2007年的GDP走势图

    ·消费者物价指数CPI(Consumer Price

    Index)：消费者物价指数是一个与大众生活息息

    相关的经济指标，它是反映与居民生活有关的产品及劳务价格变动情况的指标，既可以反映出经济发

    展的情况，也可以反映出大众的购买力情况。CPI

    最大的作用在于其对通货膨胀的直接反映，经济学

    理论认为，适度温和的通货膨胀有助于企业增加利

    润，带动消费增长，从而促使经济稳健发展，但是

    过度的通货膨胀则会成为经济不稳定因素，而CPI

    数值就是判断通货膨胀程度最直接的指标。

    CPI数值以百分比形式发布，例如，若去年的

    CPI相比前年上升了2.5%，则说明大众的生活成本

    在去年上升了2.5%，也可以说明手中的钱贬值了

    2.5%，你手中的100元钱在前年可以买到价值100

    元的东西，但是在去年却只能买到价值97.5元的东

    西，如果你的收入没有随之增加，那么，在CPI增长的情况下，你的生活质量无疑将下降。可以说，过高的CPI是不受市场欢迎的，它会成为经济发展

    及社会生活中的不稳定因素，一般说来，当CPI的

    增长幅度大于3%时，就是典型的通货膨胀，而当

    CPI的增长幅度大于5%时，就是严重的通货膨胀，这两种情况都不利于经济发展，只有当CPI的增长

    幅度稳定在1%～3%之间，才最有助于经济发展。

    在理解了CPI指数代表的通货膨胀水平与股市走

    向之间的关系后，我们一定要注意两者之间的时差

    性。在典型的通货膨胀初期，此时的货币供应充

    足，流入实体经济中的资金促使企业盈利能力增

    强，还有一部分资金很可能会涌入股市，在企业盈

    率增强及资金涌入的双重带动下，会造成股价上涨；但是随着通货膨胀的持续，银行将会提高利率

    控制通货膨胀，从而使得资金再次回笼，促使股价

    下跌。

    ·生产者价格指数PPI(Producer Price

    Index)：生产者价格指数是用于测量初级市场上

    出售的原材料(如石油、钢铁、电力等)价格变动

    情况的指标，它与CPI不同，CPI从消费者角度出发

    反映价格变动情况，而PPI则是从生产者角度出发

    反映价格变动情况，大众更关心CPI的变化，而企

    业则更关注PPI的变化。由于从生产到消费有一个

    或长或短的时间差，因而，PPI的增长与减缓往往

    先于CPI，这也使得PPI成为一个很好地观察通货膨

    胀情况的指标。?银行利率(Interest Rate)：银行利率也称

    为利息率，表示一定时期内利息量与本金的比率，即利息率=利息量÷本金。利率是政府调节经济发

    展的有力工具之一，当经济处于萧条时期，此时往

    往出现通货紧缩情况，政府可以通过降低利率的方

    式，让大众将本金更多地投资于其他金融市场或用

    于消费，从而提高货币供给，带动经济复苏；当经

    济处于过热阶段，此时往往出现通货膨胀情况，政

    府通过提高利率，可以回笼社会资金，从而减少货

    币供给，抑制经济的恶性发展。

    利率的主要作用在于增加或减少货币的供给

    量，而股市的上涨又是源于资金的推动，因而，利

    率与股市多呈现出反向关系，利率的上升，使得股市的投资回报变得不那么吸引人，从而降低投资者

    买股、持股的热情；反之，利率降低，大众将资金

    存入银行的意愿会明显降低，更多的投资者就会涌

    入股市，从而推动股市上涨。

    如图3-3所示为上证指数2008年3月至12月期

    间的走势图，在2008年股市大幅下跌及经济发展

    放缓的背景下，为了使经济能保持稳步的发展，并

    引导股市健康运行，中国人民银行于2008年9月至

    2008年12月期间5次宣布降息，从而使得利率处于

    一个较低的区间，在5次降息之后，股市也有效地

    止跌企稳。如图3-4所示为上证指数2009年1月至

    11月期间的走势图，在2009年全年低利率的背景

    下，国家实现了保经济增长的目标，而股市也出现翻倍的走势，虽然低利率并不是促使股市走出翻倍

    行情的决定因素，但却是促使股市上涨的重要原因

    之一。

    图 3-3 上证指数2008年3月至12月走势图

    ·财政收入与支出：财政收入是指国家为了维

    持其存在和实现其社会管理职能，通过一定的形式和渠道集中起来的货币资金；财政支出是指为满足

    政府执行职能需要而使用的财政资金。当财政收入

    大于财政支出时，这种状态称为财政盈余，此时经

    济扩张能力较差，社会资金需求不足，股市往往也

    会出现下跌走势；当财政支出大于财政收入时，这

    种状态则称之为财政赤字，说明经济有扩张要求，股市往往也会呈总体上涨走势，犹如适当的通货膨

    胀可以促进经济发展，而过度的通货膨胀则会破坏

    经济发展一样，适度的财政赤字可以促进经济良性

    发展，而过度的财政赤字会严重超出政府的还债能

    力，从而出现危机，是不利于经济发展的。图 3-4 上证指数2009年1月至11月走势图3.3 基本面分析法之行业发展情况概述

    在对不同种类的上市公司进行分门别类时，以

    行业为依据进行划分无疑是最重要的一种。所谓行

    业，就是那些生产、销售具有明显共同特征的商品

    的一类企业群体，这些企业或者是因出售相似的商

    品而处于竞争状态，或者是因业务上有较密切的来

    往而处于互补状态，一般来说，竞争关系是同一行

    业中企业之间的主要关系。

    行业分析是介于宏观经济分析与上市公司经营

    情况分析的中间层次，它传导着宏观经济的信号，并具体指引着相关企业的发展方向。对行业加以分

    析，其目标就是找出决定该行业盈利性的因素、该

    行业目前及预期的发展前景，从而通过行业发展前景去挖掘更有潜力的个股。若行业的发展前景喜

    人，则身处其中的企业也会有更大的机遇；反之，若行业的发展前景令人担忧，则身处其中的企业也

    难有好的作为。

    在分析行业的发展前景时，我们既要考虑宏观

    经济的运行情况，也要考虑国家政策倾向、行业的

    发展阶段、行业的竞争程度等因素，下面我们就来

    对这些因素逐一解读。

    3.3.1 从宏观经济情况来考察行业发展前景

    行业不同，其与宏观经济走势的关联程度也不

    同，宏观经济持续向好并不代表所有的行业都持续

    向好，宏观经济出现下滑也并不代表所有的行业都出现下滑，有的行业“逆势”特征较为明显，有的

    行业则以“顺势”为主。在考察行业的发展前景

    时，我们一定要注意行业的特性，并明确某一行业

    的发展前景与宏观经济运行规律之间的关系。

    有些行业的发展取决于自身，有些行业的发展

    则取决于宏观经济走势，在理解行业的发展前景与

    宏观经济走势之间的关系时，我们可以依据行业发

    展与宏观经济的相关度来对各种行业进行划分，依

    此标准，可以把各种行业归入以下三类中，即增长

    型行业、周期型行业、防御型行业。

    增长型行业的发展前景主要取决于自身的情

    况，而与经济活动总水平的周期及振幅无关，这种

    行业主要靠技术的进步、新产品的推出及更优质的服务来实现行业的扩张及发展，“科学技术是第一

    生产力”，这种行业也可以说是生产力原创者，一

    些电子信息技术、核能、风能等高科技含量的企业

    隶属这种行业。投资者在购买这一类股票时，应将

    分析重点更多地集中于企业本身的潜力上，而不必

    过多地关注当前宏观经济运行情况。也正由于这一

    行业不随经济周期而起伏，投资者在把握买点与卖

    点时缺少必要的参考标准，因而操作的难度也会更

    大一些。

    宏观经济代表了整体经济的走势，因而它也代

    表了绝大多数行业的走势，绝大多数行业都难以摆

    脱宏观经济周期的影响，周期型行业即是指那些发

    展趋势直接与经济周期相关的行业。周期型行业的发展前景与经济的扩张性密切相关，一般来说，当

    国内生产总值呈现了稳步增长时，这时宏观经济处

    于快速扩张阶段，大众消费能力提高，对这些行业

    相关产品的购买力会相应增加，企业市场空间也会

    变大，从而保证了企业的持续成长；反之，当国内

    生产总值连续出现下滑时，这时宏观经济处于收缩

    阶段，大众消费能力降低，对这些行业相关产品的

    购买力也会减弱，企业市场空间缩减，其盈利能力

    也会出现下降。例如，钢铁、有色金属、工程机

    械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约型领

    域，化工等基础大宗原材料行业，水泥等建筑材料

    行业，消费品业，耐用品制造业及其他需求弹性较

    高的行业，就属于典型的周期型行业。投资者在购买这一类上市公司的股票时，既要分析上市公司的

    自身经营情况，也要关注宏观经济的周期运行情

    况。

    此外，投资者在购买周期型行业的股票时，还

    要注意宏观经济处于周期运行的不同阶段对某一行

    业的影响程度也不同这一特点，当经济处于复苏阶

    段时，由于经济发展的重心往往是基础建设，此时

    建筑施工、水泥、石化等基础行业获益最为明显，是投资者购买的最好周期型股票品种。随着经济的

    持续走好，机械设备、周期性电子产品等资本密集

    型行业则会后来者居上，是投资者在这一阶段最为

    理想的购买目标。当经济最景气时，市场上的主角

    往往会被一些非生活必需品的高档奢侈类消费品代替，这时的汽车行业、黄金饰品行业、高档服装、旅游等行业会异军突起，是投资者在这一阶段最为

    理想的购买目标。只有把握好不同行业在宏观经济

    周期不同阶段中的发展规律，我们才能更好地实施

    买卖操作，毕竟，一个经济循环周期的时间是极长

    的，如果从头到尾抱守一只目标股，那么是很难有

    较好收益的。

    防御型行业是指那些受经济周期运行影响不大

    的行业，这些行业的产品需求相对稳定，能提供稳

    定回报，其走势明显与宏观经济的起落不同步，当

    经济持续向好并高速发展时，这类行业的发展速度

    要弱于宏观经济，但是当宏观经济开始处于衰退阶

    段时，这类行业却仍稳步地发展。投资者在投资这类股票时应注意到它的涨跌幅度往往要明显小于其

    他个股，这是因为具备防御性特征的上市公司往往

    规模较大，成长空间有限。当经济处于复苏或高速

    扩张阶段时，投资防御型行业无疑是不明智的，因

    为其他周期型行业个股的发展前景都要远远大于防

    御型行业的上市公司，但是在经济不景气时投资防

    御型行业则比较理想，此时投资者可以获取稳定的

    分红回报，也不必担心经济的不景气造成企业盈利

    能力的大幅下降，从而造成股价暴跌走势的出现。

    投资者在投资防御型行业时还应注意国家所处的经

    济发展阶段，同一行业在发达国家是防御型行业，但在发展中国家则很可能是高速成长中的周期型行

    业，对于当前国内的形势来说，防御型行业主要有水、电、煤气等公用事业，交通运输业，银行业

    等。3.3.2 从政策引导来考察行业发展前景

    国家在不同的发展阶段往往也有不同的宏观经

    济发展策略，这是国家的总体发展规划，任何一个

    行业都是为这一总体规划服务的，出于对总体经济

    战略的部署，国家会在相应的时期内出台一些政策

    以扶持或抑制一些行业的发展，例如，当国家的基

    础建设较为落后，粮食、能源、钢铁等基础类行业

    发展速度较为缓慢时，则相应的政策往往就会扶持

    这些基础类行业。因而可以说，那些享受政策扶持

    的行业就会面临着更好的发展机遇，隶属于这些行

    业的企业也往往会受益匪浅，发展潜力巨大。例

    如，在2009年5月7日我国公布了“新能源产业振兴规划草案”，这是一个计划总投资将超过2万亿

    的规划方案，国家大力度资金的投入及相关优惠政

    策的出台无疑会使这一行业的发展前景极为可观，对这一产业的未来发展起到极为积极的推动作用。

    新能源，顾名思义，它有别于煤力、水力等传统的

    能源类产业，一般来说，新能源也意味着高新技

    术，它主要包括核能、风能、太阳能、生物能等低

    污染、高效率的能源类产业，这就会使得那些从事

    风电与太阳能、核电与生物能的企业受益匪浅，在

    这一政策导向下，投资者就可以选择此类行业中具

    有潜力的个股。3.3.3 从发展阶段来考察行业发展前景

    行业的发展有一个生命周期，这一生命周期包

    括行业的诞生、成长、成熟、衰退等几个阶段，每

    个行业的发展都要经历一个由成长到衰退的演变过

    程，这种客观规律是不以人的意志为转移的，投资

    者在关注行业的前景时，一定要关注它的发展阶

    段，只有那些处于成长期、成熟期的行业才是我们

    投资的最好行业。刚刚诞生的行业由于其诞生到成

    长往往有一个较为漫长的过程，因而它的市场前

    景、市场扩展能力都会受到明显的约束，企业也很

    难获得高速成长的空间；而处于衰退阶段的行业已

    不符合经济发展趋势，既不会得到政策扶持，也没有旺盛的市场需求，我们可以把这类行业称为“夕

    阳行业”，其逐步被新兴产业所替代也就成了历史

    的必然，处于这类行业中的企业是很难有好的发展

    前景的。只有那些处于成长期、成熟期的行业，才

    能拥有较高的市场增长率和较为稳定的市场需求，从而才能保证相关的企业获取稳定的收益并有着较

    为广阔的市场开拓空间。3.3.4 从竞争情况来考察行业发展前景

    不同的行业往往会形成不同的经济结构(这种

    经济结构也是指行业内部企业之间的竞争关系)，根据经济结构的不同，我们可以把行业分为3种类

    型：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断。完全竞争是

    一种较为理想的行业结构关系，经济学中对完全竞

    争是这样定义的：如果市场中买方和卖方的规模足

    够大，并且每个单独的买方或卖方都是价格接受

    者，而且不能单独影响市场价格时，这样的竞争性

    状态被称为完全竞争状态。在完全竞争的行业中，其内部有很多的独立生产者，他们都以相同的方式

    向市场提供同质产品，在这种竞争关系下，企业只有拥有性价比突出的商品、高质量的服务等竞争优

    势，才可以取得不俗的战绩。很明显，这是一种较

    为剧烈的竞争关系，对于隶属于这一行业中的企业

    来说，我们应着重考察它本身的基本面情况，包括

    当前的竞争能力、核心领导层管理能力、财务支出

    收入情况、未来的发展潜力等因素。垄断竞争与完

    全竞争是两种截然不同的竞争关系，此类行业由于

    行业壁垒森严，使得其他的外行企业难以涉足其

    中。具有垄断性质的企业避开了同行竞争的局面，其产品在市场中的竞争对手较少，占有绝大部分的

    市场份额，导致其对市场具有定价权，这些都可以

    保证上市公司业绩的持续增长。一般来说，一些资

    本、技术高度密集型行业或稀有金属矿藏的开采等行业都属于垄断性质的行业。寡头垄断是介于完全

    竞争与垄断竞争中间地带的行业，在寡头垄断行业

    中，绝大部分的市场份额被相对较少的几家企业占

    据，这几家企业的规模较大、市场信誉良好，其他

    企业很难介入其中参与竞争，这几家企业之间既由

    于竞争关系从而形成一种牵制，又由于利益同盟关

    系从而成为一个利益共同体。一般来说，处于寡头

    垄断行业中的企业只要自身有着不断开拓市场空间

    的动力与目标，就可以在稳步获利的基础上进一步

    提高其市场占有率。3.4 基本面分析法之企业自身情况概述

    基本面分析是一个系统化的过程，我们应遵循

    由全局到局部的原则，当大致了解了当前的宏观经

    济情况、行业发展前景之后，就应把重点放在考察

    企业自身情况之上，这时所要进行的就是对于企业

    自身的基本面分析。在哲学理论中，促使事物不断

    发展的因素可分为内因与外因，而在这其中起

    着“质变”作用的即是内因，好的宏观经济走势、行业发展前景仅仅为企业的发展提供了一个可以发

    挥的舞台，然而，这种宏观经济走势、行业发展前

    景仅仅是保障企业发展与成长的外因，至于在舞台

    上的表演是否突出、优秀则更多地取决于企业自身

    情况，可以说，企业的自身情况是内因，而且内因也是主导因素。

    上市公司的基本面分析既包括其市场竞争能

    力、领导层管理能力的分析，也包括它的盈利能

    力、财务报表、发展方向等方面的分析。基本面分

    析中所包括的各个分析方面既可以让我们了解到上

    市公司的当前经营情况如何，也可以让我们了解到

    上市公司的未来发展前景如何。例如，我们选择绩

    优股与成长股时，就是着重从上市公司的基本面出

    发的，所不同的是，对于绩优股的选择，我们更侧

    重于它当前基本面的情况，如它的股价估值水平、当前的业绩情况等；而对于成长股的选择，我们则

    更侧重于从它的未来发展潜力、发展方向、管理层

    领导能力等来考察它的发展前景。3.4.1 从产品特点来考察企业自身情况

    企业所提供的产品或服务情况直接决定着企业

    的盈利能力，通过考察所供应的产品或服务(以下

    把产品与服务两项合称为“产品”，因为服务也属

    于一种产品)，我们可以很好地了解企业自身的情

    况。在考察企业所提供的具体产品时，我们可以从

    这种产品的市场竞争能力、市场品牌情况、市场占

    有率、覆盖率等具体方面着手，一般来说，只有当

    企业所提供的产品在成本、技术、质量、信用等方

    面具有较大的优势时，它才可以在激烈的市场竞争

    中领先于同行业中的其他企业，以获取更高的利

    润。下面具体介绍如何从企业所提供的产品来着手考察企业自身的基本面情况。

    首先，我们应关注企业所提供的产品品种。单

    一的产品是无法满足多元化的消费需求的，也难以

    保证企业获取高额的利润。通过某家企业所提供的

    产品品种数量，我们可以对这家企业的规模大小、市场占有率等方面的信息有一个大致的了解，刚刚

    处于诞生期的小企业由于其能力有限、资源不足，其所提供的产品品种无疑是较为单一的，而那些规

    模相对较大、扩张能力突出的企业基于其良好的实

    力、资源等优势，就会提供较多的优质产品。在分

    析企业所提供的产品品种时，我们一方面要关注企

    业所提供的产品品种数量，另一方面也要关注企业

    所提供的产品是否符合经济发展的需求，是否引领了技术发展的趋势。如果一家企业提供的产品数量

    极多，则说明这家企业的实力较强，在同行业中已

    颇具规模，其盈利能力也可以得到保证；如果一家

    企业能够不断地推陈出新，提供更好、更优质的产

    品，以满足消费者不断升级的消费需求，则说明这

    家企业的技术创新能力较强、竞争能力突出。例

    如，对于手机行业来说，这是一个技术发展较为迅

    速的行业，随着人们对手机功能的要求越来越多，那些不专注于技术进步，无法在手机中提供娱乐、视听、拍照、上网等多种功能的生产厂商无疑是要

    遭到淘汰的。

    其次，我们要关注相应产品的市场占有率情况

    及市场覆盖率情况。市场占有率是指这家企业所提供的产品在同类产品市场中所占据的份额，这一指

    标充分体现了这家企业的竞争能力如何，在完全竞

    争的行业中，一般来说，某家企业所提供的产品其

    市场占有率不会太高，反之，在垄断行业及寡头垄

    断行业中，一家企业则很有可能占据较高的市场份

    额。市场覆盖率是指这家企业所提供的产品在各个

    地区的覆盖及分布情况。一些处于高速发展中的优

    秀企业基于其规模的限制，很可能出现这种情况，即在某一地区内有着较高的市场占有率，但是在全

    省、全国的范围内由于其覆盖率较低，因而，其市

    场占有率较低。在具体分析时，我们一定要结合这

    两个指标，因为高低不同的市场占有率与市场覆盖

    率往往会反映出企业内部所出现的不同问题。当市场占有率与市场覆盖率均处于较高水平时，说明这

    家企业的产品品种全，销售渠道广，更受消费者的

    欢迎，这是企业竞争能力突出的显著表现；当市场

    占有率较低而市场覆盖率较高时，说明这家企业的

    销售渠道很好，但是产品的性价比较差，并没有受

    到更多投资者的欢迎，这也是企业竞争能力不足的

    表现；当市场占有率高而市场覆盖率低时，说明这

    家企业的产品性价比突出，在某个地区更受欢迎，但由于企业的销售渠道并不宽广，因而限制了企业

    的发展；当市场占有率和市场覆盖率都较低时，说

    明这家企业没有优势可言，竞争力差，其未来的发

    展前景不值得期待。

    最后，我们还应更进一步来关注相应产品的特性。一般来说，产品特性是决定这一产品市场占有

    率的重要原因之一，有的产品源于自身的品牌优势

    而获得了较高的市场占有率，有的产品则源于其较

    高的性价比而获得了较高的市场占有率，也有的产

    品是源于它独特的技术领先优势而获得了较高的市

    场占有率，不同类型的特性决定了其所具有优势能

    够持续时间的长短，例如，若产品的优势源于其独

    特的品牌优势，由于品牌的形成及推广有一个较为

    漫长的过程，因而，这一优势在短期内是难以被取

    代的；反之，若产品的优势仅仅源于其较高的性价

    比，则当其他企业有效地控制了原料成本、加工成

    本及推广费用后，这家企业所具有的优势很可能就

    不复存在。可以说，考察相应产品的特性是我们判断这一产品所具有优势的生命周期长短的关键因

    素。3.4.2 从竞争能力来考察企业自身情况

    垄断行业与寡头行业毕竟只是少数，绝大多数

    的行业都处于一种较为激烈的竞争状态中，企业要

    想在变幻莫测、竞争激烈的市场中求生存、谋发

    展，就要依赖其强大的竞争能力，一般来说，具备

    较强竞争能力的企业必然会拥有一定的规模优势、较高的产品质量，且具备较高的市场占有率与市场

    覆盖率，对于侧重于技术创新的企业来说，它还要

    专注于技术创新、有较强的独立研发能力。“竞争

    能力”只是一个笼统的概述，那如何判断企业竞争

    能力的强弱呢？我们除了可以通过企业所提供的产

    品情况来了解企业的竞争能力外，还可以通过实实在在的具体数字来了解企业的竞争能力，一般来

    说，年销售额、年销售额增长率、年销售利润率这

    3个指标是我们判断企业竞争能力强弱的重要着手

    点。

    年销售额是企业通过销售货物或者提供劳务向

    购买方收取的全部价款和价外费用，这一指标是我

    们衡量企业竞争能力的重要数据，年销售额的大小

    可以清晰地反映出企业的规模大小、竞争能力强弱

    以及企业在同行业中的地位如何。年销售额只是一

    个单独的数据，只有通过比较，我们才能从这一数

    据中获取有用的信息，即，我们只有将某家企业的

    年销售额与其他企业的年销售额或该行业的总销售

    额等数据进行对比，才可以全面地了解这家企业的销售情况，从而才能了解到这家企业的竞争能力强

    弱。一般来说，一家企业的年销售额在行业总销售

    额中所占的比例较大，或是这家企业的年销售额明

    显高于其他同类企业，则说明这家企业在这一行业

    中更有竞争力，其盈利能力往往也更高。通过年销

    售额这一数据，我们可以在同一时期内以横向的角

    度来比较同行业中不同企业的竞争能力强弱。

    企业每年的销售额都会有所变化，有时当年的

    销售额要高于上一年度，这称为年销售额正增长，有时当年的销售额则要低于上一年度，这称为负增

    长，年销售额增长率是将本年度的销售额与上一年

    度销售额的差值同上一年度年销售额进行相除而得

    到，它是一个比值，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。年销售额增长率的高低可以反映企

    业自身销售额的增长水平，在使用这一数据时，我

    们除了要关注这家企业的年销售额增长率外，还要

    关注同行业中其他企业的年销售额增长率，因为有

    的时候，企业年销售额的增长可能源于整个行业的

    加速发展，而非企业独具的竞争优势。通过年销售

    额增长率这一数据，我们可以在不同时期内以纵向

    的角度来比较同一家企业的前后发展情况，明晰企

    业的发展是处于加速进步阶段，还是处于不断后退

    阶段。

    销售利润率是企业利润总额与净销售收入的比

    率，这个指标主要体现企业的盈利水平，是反映公

    司竞争能力的一个重要指标。销售利润率一般与历史同期销售利润率、同行业平均利润率作比较，以

    反映企业的真实情况，当企业的销售额较高，而销

    售利润率偏低或接近亏损时，说明企业及其产品已

    处于竞争极为激烈的行业，这样的企业及其产品其

    后续发展空间较为有限；反之，若企业的销售额并

    不突出，但销售利润率却较高时，说明企业及其产

    品处于竞争并不激烈的行业，这样的企业及产品后

    续的发展空间往往会更大。3.4.3 从管理能力来考察企业自身情况

    企业就好比是一部高速运转的机器，每一个组

    件都在其中发挥着或重或轻的作用，机器自身不能

    维修，如果想要这部庞然大物能够持久地高速运

    转，发挥其最大的效率，就要有技术出色的工程师

    对其进行维护，而企业的领导层、管理团队就担当

    了工程师的角色，它们是整个企业的“司令部”，制定着企业的发展规划，为企业的发展开拓空间，高素质、高水平的领导层是促使企业高速发展的必

    备条件之一。企业的发展是以“人”为本的，好的

    领导层、好的管理团队可以把企业引上健康高速发

    展的道路上去，可以说，在考察企业的竞争能力时，对于企业管理能力的考察也是必不可少的一个

    环节，公司的经营管理能力和管理水平对公司未来

    的发展潜力意义重大。

    出色的管理能力既体现在企业各部门之间的组

    织架构上，也体现在领导人员的个人素质上。一般

    来说，企业的管理层是由决策层、高级管理层、部

    门负责层、执行层来组织架构的，层次混乱的组织

    架构是低效率的代名词，而分工明确的各个部门保

    证了人员分工明确、各司其职，是企业可以全速高

    效运行的保证。人员素质是指一个人的品质、性

    格、学识、能力、体质等方面特性的总和，具体的

    决策和规划是具体的一个人或几个人的智慧产物，当今社会日新月异，没有丰富的阅历、渊博的知识，就难以有高瞻远瞩的目光，也难以在竞争加剧

    的市场环境中保持高速成长的步调。一般来说，领

    导层及高级管理层人员的素质最为重要，对于领导

    层的人员来说，由于这是企业作战的司令部，因此

    处于这一阶层的人员应具备较高的企业管理能力和

    丰富的工作经验，有清醒的头脑和综合判断能力，并有明确的生产经营战略和良好的经济素养；对于

    高级管理层来说，其相应的人员应具备极强的专业

    技术能力，有实际的管理经验，有较强的组织指挥

    能力，并有较高的工作效率。3.4.4 从财务状况来考察企业自身情况

    按照要求，为了维护广大投资者的利益，上市

    公司每季、每年都要按时披露其业绩情况、公司盈

    利能力等财务方面的信息，这集中体现在上市公司

    对于财务报表的披露。财务报表是一套包括了企业

    全部财会信息的表格，它集中反映了上市公司在一

    定日期的财务状况及经营成果，是我们分析上市公

    司最为重要的数据信息。完全弄懂财务报表所提供

    的各项信息需要较为专业的会计知识，对于我们普

    通投资者来说，只需了解几个基于财务信息的指标

    即可，通过这几个指标，就可以对上市公司的盈利

    能力、二级市场股价估值情况等信息有一个较为全面的了解，这些指标主要包括每股收益、市盈率、市净率、净资产收益率等。

    每股收益也称每股税后利润，是指当期的税后

    利润与股本总数的比率，计算公式为：每股收益=

    税后利润÷股本总数。每股收益是衡量上市公司盈

    利能力较重要的财务指标，每股收益越高，则说明

    上市公司所创造的利润越多，是上市公司盈利能力

    突出的表现。每股收益的作用在于它反映了普通股

    的获利水平，可以评价该公司相对的盈利能力。在

    分析每股收益时，我们可以结合上市公司前几期的

    每股收益情况来加以比较，也可以与同行业中的其

    他上市公司进行对比，还要结合上市公司的当前股

    价来分析，原则上来说，在二级市场股价相同的情况下，个股的每股收益越高，则表明期股价越具有

    吸引力。此外，在分析每股收益时，我们还应考虑

    以下几方面。

    ·一，每股收益无法全面反映上市公司的经营

    风险，特别是当上市公司发生主营业务转型时。例

    如，对于一家原来从事医药业的上市公司来说，若

    其主营业务转变为房地产开发后，虽然可能出现每

    股收益略有增长的情况，但此时的这种每股收益水

    平是否能保持住却存在着较大的风险，因为相对于

    医药行业来说，房地产开发业是一个资金周转速度

    相对缓慢、风 ......