前言 Preface

    赚钱，这是人人都想做的事情，由于某些历史原因，很多人并不会

    把“赚钱”两字公开挂在嘴边。因为在传统的价值观看来，满脑子想着赚

    钱似乎并不怎么高尚，在中国的传统价值观儒、道、释之中，没有一家

    着力宣扬赚钱之道。从世界范围内看，“赚钱”的地位是如此低下，以至

    于从小学、中学直到大学，几乎没有学校教学生如何赚钱，虽然这些学

    生长大之后面临的首要问题就是如何去赚钱。可能有人会提出反驳说，学习成绩好，考上大学，自然会有一份不错的工作，这样不就解决了赚

    钱的问题吗？这个说法有一点道理，但却忽略了一个重要的事实：通过

    工作获得工资只是赚钱的方式之一，在中国，这似乎并不是一个最好的

    方式，数据 [1]

    显示，1990～2005年，中国劳动者报酬占GDP的比例从

    53.4%降低到41.4%，降低了12个百分点。劳动者分到的饼在缩小，而劳

    动者人数却在增加。

    那么除了工资收入之外，还有哪些赚钱方式呢？很多人遇到金融财

    经方面的问题都喜欢去求教外国人，似乎西方的制度和思想在“钱”的方

    面具有很强大的先进性，然而不得不指出的是，我们的老祖宗对这类经

    济问题早有深刻的见解。太史公在《史记·货殖列传》中说：“无财作

    力，少有斗智，既饶争时。”这句话的意思是：在你不拥有财力的时候

    只能靠体力去赚钱，在你财力不足的时候就要靠智力去赚钱，在你财力

    雄厚的时候就要靠对时机的把握来赚钱。太史公这句话的精髓在于，它

    指出了你是可以通过钱去赚钱的，也就是钱生钱的道理，用现在的话说

    就是“投资”。至于你选择走哪条路，是由你的本金所决定的。这个道理

    在两千年前管用，现在照样管用。

    史记投资学

    由于《货殖列传》实在是太经典了，不得不多说几句，“货殖”这两

    个字恰如其分，货者，商品货物也；殖者，生也，生资货财利，因此货

    殖两字等同于现今的投资，甚至比“投资”更符合其本意。如今中国的大

    小媒体都喜欢报道所谓的“福布斯”富豪排行榜，然而两千年前的古代中

    国早就有了富人排行榜，就是这个货殖者列传。更难能可贵的是，同现

    今庸俗化的排行榜不同，太史公在榜单里同时还阐述了不少当时的经济

    学思想，历史思想及于经济，是书盖为创举。试举几例。老子曰：“至治之极，邻国相望，鸡狗之声相闻，民各甘其食，美

    其服，安其俗，乐其业，至老死不相往来。”必用此为务，挽近世，涂

    民耳目，则几无行矣。

    老子的这句“鸡犬之声相闻，老死不相往来”向来有很高的引用率，因此太史公也拿它作为开篇语，太史公对此的评论是：到如今，如果还

    打算按这一套规矩去办事，那就等于堵住老百姓的耳目，几乎无法行得

    通。这难道不是对我国“改革开放”事业的最佳评论吗？如果不是小平同

    志觉得中国照以前那套几乎搞不下去，痛则思变，开放国门，我们也无

    法在此讨论投资理财了。现代经济的本质就是自由贸易，互通有无，然

    后所有人的情况都会变得更好。

    虞夏以来，耳目欲极声色之好，口欲穷刍豢之味，身安逸乐，而心

    夸矜势能之荣，使俗之渐民久矣，虽户说以眇论，终不能化。故善者因

    之，其次利道之，其次教诲之，其次整齐之，最下者与之争。

    这段话大致意思是，从虞舜、夏朝以来，老百姓都有声色之好，喜

    欢好看的、好听的，还要吃到好吃的美味佳肴，居住的环境希望舒适快

    乐，这是人们向往成为有权势、有能力之人的天性所驱使的。这种风气

    浸染百姓已经很久了，即使用各种奇妙理论去劝导，也是没有用的。所

    以，最好的办法是听其自然，其次是随势引导，再次是加以教诲，第三

    是制定规章制度加以约束，最坏的做法是与民争利。从这段话中，我们

    似乎看到了亚当·斯密(A.Smith)、哈耶克(F.A.V.Hayek)和米尔顿·

    弗里德曼(M.Friedman)的影子，说的就是新古典主义经济学那一套。

    文革那会儿，也曾用奇妙理论来劝导过老百姓，但老百姓还是喜欢好看

    的、好听的以及好吃的，现在还希望能住上环境优美的大房子，看来西

    汉时代的百姓，和我们也没什么差别。而这一切就是赚钱的原动力，因

    此太史公又说：天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。其中

    的“利”字，就是亚当·斯密所说的那只看不见的手。

    六岁穰，六岁旱，十二岁一大饥。夫粜，二十病农，九十病末。末

    病则财不出，农病则草不辟矣。上不过八十，下不减三十，则农末俱

    利，平粜齐物，关市不乏，治国之道也。

    这是关于经济周期的绝妙评论，大意是说，一般而言，每过6年会

    遇上大丰收，再过6年会大旱，每12年会有一次大饥荒。若粮食的售价跌到20钱，则农民会受损；若价格涨到90钱，则商人要受损。商人受损

    的话，钱财就不能流通到社会；农民受损的话，田地就没人种。粮价若

    在30～80钱的范围内波动，那么大家都能得利。若粮价平稳，其他物价

    也会稳定，市面上货物不会缺乏，这是治国之道。2007年年末的中国也

    遇到了相同的情况，现在是粮价“结构性上涨”，中央政府非常担心这会

    演变成全面的通货膨胀，这又是古人讨论过的老话题了。经济周期对于

    投资来说极端重要，因为这会造成价格的大范围波动，如果价格始终不

    变，那还投什么资呢？

    论其有馀不足，则知贵贱。贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如

    粪土，贱取如珠玉。财币欲其行如流水。

    这段话堪称投资经典，大意是，研究了商品的供求关系之后，就会

    懂得物价涨跌的道理。物价贵到极点，就一定会下跌；物价贱到极点，就一定会上涨。当价格贵到极点时，一定要及时卖出，把它视同粪土一

    般；当价格贱到极点时，一定要及时买入，把它视同珠宝一般。货物钱

    币的流通周转要如同流水般自然。这不就是低买高卖、高抛低吸吗？投

    资之道，古今皆然。但看看如今市场上的人们，股价飞涨的时候却跑去

    追涨，股价下跌的时候却一个劲地杀跌，正好是高买低卖，这怎么能够

    赚到钱呢？

    夫纤啬筋力，治生之正道也，而富者必用奇胜。田农，掘业，而秦

    扬以盖一州。掘冢，奸事也，而田叔以起。博戏，恶业也，而桓发用

    (之)富。行贾，丈夫贱行也，而雍乐成以饶。贩脂，辱处也，而雍伯

    千金。卖浆，小业也，而张氏千万。洒削，薄技也，而郅氏鼎食。胃

    脯，简微耳，浊氏连骑。马医，浅方，张里击钟。此皆诚壹之所致。

    这一段是讨论富人到底拥有哪些特征，太史公认为精打细算、勤劳

    节俭确实是发财致富的正道，但想要致富还必须出奇制胜。接着他介绍

    了各个行业的富豪，包括农业、赌博业、零售业、日常消费品行业、铸

    造业、餐饮业、医药业，虽然行业各有不同，但这些人都是由于心志专

    一而致富的，专注于主营业务确实是致富的必要条件。这对我们选择股

    票也有启示，彼得·林奇认为，如果某家公司的主营业务不能用三两句

    话简单说清，这家公司就不值得投资，有太多的投资人连自己投资的这

    家公司具体是干什么的都弄不明白，这样还能赚钱，纯粹是碰运气了。子贡的投资故事

    《史记》版福布斯中记录了中国古代富豪榜第二名——子贡的故

    事。要说影响中国历史最深远的人，可能多数人都认为是孔子，其儒家

    学说至少占据了中国主流思想领域超过一千年。但他有一个叫做子贡的

    弟子，此人是个投资大师。孔子曾说他：“赐不受命，而货殖焉，亿则

    屡中。”这里的“赐”是指子贡的名字，子贡复姓端木单名赐，字子贡。

    该句大意是，端木赐不接受命运的安排，跑去做投资做生意，对行情走

    势判断得很准，因此获利无数。通过这句话我们知道，子贡最初也是个

    穷人，但他不信邪，通过自己做买卖做投资，每次大行情都能把握住，最终赚了大钱。

    子贡赚大钱和听孔子讲课一点关系没有，完全是自己努力的结果，因为孔子说过：“君子固穷!”孔子有个最得意的门徒，叫做颜回，此人

    是穷得叮当响，孔子说他：“一箪食，一瓢饮，在陋巷，人不堪其忧，回也不改其乐。”说颜回勉强可以糊口，买不起房子就住在破巷子里，一般人都是受不了的，他自己倒是一点无所谓。颜回的精神生活确实很

    丰富，但终究架不住一个穷字，30岁上下就死掉了，据说他死时头发全

    白了。子贡发现不管是老师还是师兄弟们都很穷，于是觉得内心很不

    安，跑去问孔子：“贫而无谄，富而无骄。何如？”意思是：穷也不谄

    媚，富也不骄傲，这样如何？孔子听了很高兴，说：“可也。未若贫而

    乐，富而好礼者也。”意思是：这样很好啊，但不如贫穷而乐观，富有

    而好礼的人。子贡听完就安心了，于是就照着去做。

    除了仁义礼智，孔子的经济学思想并不亚于太史公，话说鲁国(孔

    子的祖国)有条法律，国人要是在外国沦为奴隶，如果有人能把他们赎

    回来，就可以去官府报销费用。一次，子贡在国外赎了个鲁国人，回国

    后却拒绝收下官府的钱。孔子听后不高兴了，找子贡谈话：你采取的不

    是好办法。如果这样做，鲁国人就不肯再替沦为奴隶的本国同胞赎身

    了，因为你把道德的标准抬高了。有钱人自然不在乎这点钱，但这些钱

    对多数人还是很重要的，把多数人都能做的善事抬高到多数人都做不到

    的地步就是一种恶行。孔子完全明白，要想鼓励某件事，最好的办法是

    降低导致这件事发生的成本，可惜现代人还不如古人，我国近代有很长

    一段时间，把道德标准抬高到难以让人企及的地步，似乎正面人物就应

    该是“高大全”，反之就是“假恶丑”，结果就是一些好事没人做，反正干

    了也没什么好处。由于子贡是最有钱的孔门弟子，因此保证了孔子有足够的活动经

    费。就拿孔子周游列国困于陈蔡来说，他受困实在是因为那些国君们都

    看不上他，结果他被困住了，七天吃不上饭，众弟子皆面有菜色，眼看

    就要被饿死。要不是靠子贡帮忙，估计孔先生就一命归西了。也正因为

    子贡的独家赞助，孔子才得以周游列国。不管是当年还是现在，宣传

    费、广告费都是很大的一笔支出，否则你怎么才能让别人知道你呢？举

    个最简单的例子，修编《论语》就需要很大的工作量，当时也没有印刷

    机，都要靠手工抄写。就算大家都发扬雷锋精神，义务劳动，但大家总

    要吃饭呀，刀笔总要花钱买的，没人赞助的话，《论语》估计也出版不

    了。子贡的口才也很好，能把老师说得天花乱坠，于是也忽悠了不少王

    公将相。就这样，靠着子贡的财力和能力，孔子才成就了后来的地位。

    因此太史公说：“夫使孔子名布扬于天下者，子贡先后之也。”端木赐对

    自己老师的投资称得上最佳投资案例，由于他的投资，整个中国的历史

    有了另一番景象。

    货殖学在中国复兴

    投资的学问并不复杂，只要愿意学，多数人可以掌握，但奇怪的

    是，全世界似乎没有哪国在中学时就开课教授投资理财学的。所有学校

    都会教“历史学”，但事关民生的商品社会经济史却所谈甚少。各行各业

    的兴盛和衰亡、发展与变迁直接关系到我们每个人，如果没有经济的发

    展，我们的生活就完全不是现在这个样子；如果没有资本的投入，就不

    会有这么多工作，社会上很多人便会面临着失业；如果没有资源的有效

    配置，我们连买一双鞋子都很困难。这类知识的记述，其意义绝不亚于

    那些描述帝王将相的历史。可以说，我们的教育已经远远落后于时代

    了。

    对于投资来说，最佳的起步时期是尽早开始，因为那时候自己的资

    金很少，即使亏了也算不上大损失，如果直到四五十岁才开始投资，那

    万一亏了这损失就大了。俗话说：亏一定要尽早吃，吃亏早那是经验，吃亏晚那就是吃亏。唯一一项对所有人都公平的资源是时间，而时间是

    投资的最好伙伴。尽早结识这两位伙伴，就能尽早走上财富之路。

    太史公已经指出，赚钱的方式主要有两个，一个是靠自己的体力出

    工出力，另一个就是用钱或资本去繁殖更多的资本。马克思认为资本家

    之所以赚得多，是因为他拥有生产资料，这句话一点不假，拥有生产资料就意味着他可以通过资本增殖资本，而工人只能通过体力换取报酬，但对策并不是去没收资本家的财产，而是应该扩大人民群众的财产性收

    入渠道，让老百姓也能享受到资本增值的乐趣。现代社会随着金融业的

    发展，投资成本大为降低，目前可行的投资方式大致包括：

    (1)银行存款。这是最保险的投资方式，但相应的获利率也最

    低。

    (2)房地产。买房子差不多是当下国人最关心的投资理财话题

    了，看着房价一天天上涨，到底该怎么办？

    (3)股票或基金。自从2006年以来，中国经历着史上最牛的一轮

    牛市，关于如何投资股票，将是本书的主要内容。基金则是替你去买股

    票的机构。

    (4)债券。债券包括国债和公司债，目前随着利率的逐渐走高，债券正在经历着一场熊市，那么债券会不会有转牛的希望呢？

    (5)商品期货。期货算得上是最危险的投资方式，即使现在正是

    大宗商品期货的牛市，也有很多人不幸破产，到底期货有多少风险呢？

    (6)收藏品。普洱茶、锦鲤、和田玉、树化玉、红木家具，这些

    东西的价值在最近的几年里涨了好多倍，那么对于老百姓来说，它们是

    好的投资方式吗？

    (7)自行创办企业，然后上市。买别人的股票不如创造股票让别

    人来买，但这对于多数人来说还很遥远。

    (8)彩票。虽然很多人认为买彩票也属于投资手段之一，但我还

    是要劝那些人，趁早放弃这个念头吧。中国每年有10万人死于交通事

    故，但能中彩票大奖的寥寥无几，算一算这个概率就知道，要想中彩票

    大奖，比暴死街头还难。

    (9)婚姻。对很多人来说，成为百万富翁最方便的办法就是嫁给

    (迎娶)一位百万富翁(富婆)。

    (10)孩子。毫无疑问，孩子是我们今生最大的投资，传统观念中孩子还负担着养老送终的责任。

    如果您认为投资的目的就是赚大钱、暴富，那就大错特错了，对于

    绝大多数普通投资者而言，应该追求的并不是在一两年内就能赚到很多

    钱，而是在10～20年这个周期内，积累一笔可观的财富，这些财富虽不

    足以让自己从此过上奢华的生活，但拥有一个舒适惬意的环境，并能在

    退休后有足够的财力实现儿时的梦想，还是可行的。这一目标，并不是

    高不可及，但也并不那么容易实现。为此，需要先掌握一些知识，伽利

    略(Galileo Galilei)说，你不能教会一个人任何东西，你只能帮助他找

    到正确的做法。同样希望您也能找到适合自己的做法，并愿意为此而努

    力，本书就是为这些人所准备的。

    中国人曾经是世界上最早和最好的投资者，但是在近代有些落后，在英文的外来语中，有这么一个让中国人大失颜面的词——coolie，其

    来源就是中文“苦力”，在近代，中国人留给外人的印象就是一群一群的

    苦力，拿着最低的收入，干着最苦的差事，虽说中国人从改革开放至今

    已经逐渐赶了上来，但中国人仍属于世界公认的廉价劳动力，我们完全

    可以像西方文艺复兴那样复兴我们自己的投资理财学，博采众长，最终

    中国人会重新成为世界最优秀的投资者。目 录

    前言

    第一章 如何从股市赚点钱 最好的投资方式是股票

    谁能躲开股市

    蝴蝶效应经济金融史

    股市新手速成指南

    蚂蚁和蟋蟀的寓言

    投资还是投机

    股市四大迷思

    暴涨新股民，暴跌新股民

    巴菲特与中石油

    利弗莫尔的金字塔操作

    遇到暴跌怎么办

    第二章 学会证券分析 移动平均线

    成交量

    布林线

    道氏理论

    市盈率

    财务报表

    行业分析

    股市心理学

    第三章 股市生态学 经纪人、券商

    证券分析师、股评家

    公募基金、基金经理和经济学家私募基金

    对冲基金

    基本趋势——投资家

    次级趋势——投机客

    短期扰动——中小投资者

    第四章 开放思维经济学 书包经济学与钱包经济学

    货币的本质

    美国人买房，中国人埋单

    未来三年经济形势

    可以跑不过刘翔，但要跑过通胀

    财产性收入是致富的根本

    房产经济学

    养老经济学

    历史上的金融泡沫

    人生的意义与幸福从前，有两个朋友结伴沿着百老汇街赶往证券交易所，在快要到华

    尔街的地方，其中一个问：“老兄，你对市场有什么看法？”

    被问的那位耸耸肩，用手指着特里尼提教堂墓地，说道：“这令我

    想起那里。”

    这位很疑惑，说：“难道你是说市场如此安静？”

    “不是，我的意思是，市场就像墓地，里面的人出不去，外面的人

    却终究要进来。”这个故事恰好是当下中国股市的写照，无数人蜂拥而入，甚至不少

    疯狂的投机者已经把自家的房子典当，换了钱去购买基金或直接炒股。

    然而其中多数人甚至不知道股票是什么东西，只是看到周围的人赚了

    钱，于是也一起进来炒一把。难道股市真的这么容易捞钱吗？也有人考

    虑问题容易陷于极端，认为股市就是一个大赌场，根本就不值得把钱投

    入其中，到头来除了倾家荡产之外，没有其他结果。【欢迎加入罗友

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    那么股市到底是容易赚钱还是容易亏钱？最好的投资方式是股票

    广义的投资包括很多内容，任何一门生意都可以算得上是投资，而

    狭义的投资则仅限于少数几种，在前文我们列举了大致十种，而在这十

    种里，最好的投资方式是股票。

    想象一下，有家你很喜欢去的饭馆，这儿的环境不错，价格适中，口味也很好，唯一的缺点是人满为患，每次去都有可能要排队。忽然一

    天，你意识到，这家饭馆的老板肯定赚大钱了，看看门口排成行的车子

    就能知道。于是你跑去饭馆老板的办公室对他说：“老板，你这个店真

    是大有搞头啊，将来肯定会赚更多的钱，要不这样吧，我也来和你合

    股，你看怎么样？”老板一听，问道：“很好啊，但你有多少钱呢？”你

    回答道：“我可以拿出1万块钱，太多的话我怕风险太大。”老板听完之

    后说道：“去去，一边玩去，这点钱还不够装修厕所的。”

    这位老板为什么不让你入股？这是因为他的饭馆不是上市公司，他

    没有义务非要把股权转让给你。话又说回来了，如果你的钱很多，那位

    老板动心了，答应把部分股权转让，对你来说在很长一段时间内是拿不

    回本金的，而且还意味着你要花上很大的精力在饭馆的运营上。假设你

    是个甩手掌柜，出了钱就什么也不管了，要是那位老板偷偷隐藏些利

    润，你也拿他没办法，因为没人监督和制约他。

    好在我们有了股市，你可以把钱投资于那些上市的公司，如果你很

    看好哪家公司，认为它将来必定会有大发展，你就可以在市场上买入它

    的股票，成为公司股东的一员，即使你的钱再少，只要有够买100股的

    钱，就必定能买到，没人会因为你的钱少而歧视你。如果你忽然改变主

    意了，也可以在随后的一天马上卖出股票，没人会因此而认为你出尔反

    尔不讲信用。要说民主，没有比股市更加民主的地方了，不管你是男人

    还是女人，信仰什么宗教，拥有什么政治观点，或者是什么血型、星座

    和生辰八字，你都可以去买卖股票，就同任意一个股民那样，人人平

    等。至于这家公司的老板是不是讲诚信，市场上自然有无数双眼睛紧盯

    着呢，还有政府部门，诸如证监会、公安局、检察院，在必要的时候它

    们也会介入。实在不行，你还可以去网上各大论坛发帖骂街来发泄一

    下，用以博取同情。这都随你所愿。通过股票这个媒介，世界上几乎任何一个行业你都可以涉足，任何

    一家上市公司，你也都可以入股，别人无法拒绝你。投资股票等于投资

    所有行当。通过股票的自由流通，你还可以随时随地改变看法和立场，一旦你觉得这家公司不合你的投资意愿，那你卖掉它的股票就是了。投

    资股票还能让你从无聊的电视剧或球赛里解脱出来，开始真正去关心一

    下国民经济的运行情况，盘算一下提高准备金和加息会有些什么连锁反

    应，这难道不是一种进步吗？股票还有一个极大的优点(对某些人来说

    是缺点)，由于市场上的人群会集体乐观、集体悲观，因此你会发现，有时候某家公司的股价会便宜得就像是白送一样，有时候这家公司的股

    价又会贵得不可思议，这样一来你就可以通过别人的错误来赚钱了。

    在经济发展过程中，这么多行业并不会一齐兴旺、一齐衰落，总有

    个先后次序，股市提供了这样一个舞台，我们可以在每个行业的高速发

    展期进入，增长乏力时退出，这是任何其他投资方式都做不到的。俗话

    说男怕入错行，女怕嫁错郎，而选择投资股市则是任何行业、任何“郎

    君”随你选择，甚至连“分手费”都不用给。投资股市也是一门可以活到

    老干到老的职业，从事任何行业都有退休一说，但投资者几乎无人按时

    退休，君不见那些著名投资家都是七老八十的老头吗？这也是难得的一

    个从业人员越老越吃香的行业，在这儿不流行吃“青春饭”，而是流行

    吃“重阳糕”。

    如果说投资股市有什么缺憾的话，那就是很多服务性质企业是不上

    市的，但随着金融业的日渐发达，越来越多的禁忌正在被打破。例如，澳大利亚的一家律师事务所竟然也成了上市公司，很多人都知道律师很

    赚钱，但一般来说你不可能去投资律师业，现在就不再是问题了。新东

    方这类学校(培训机构)也成了美国的上市公司，这在十多年前是想也

    不敢想的事情。将来必然是一个资本化的时代，我们都应该及早做好准

    备迎接变化。

    股票的好处还远不止这些，股市是人类社会发展的必然，如果没有

    股票，大约我们现在还处于中世纪的经济环境。也有可能某人会反驳

    说：我从来就没碰过股票，我这辈子也不会和股市打交道，我照样活得

    很不错呀。这话确实有些道理。谁能躲开股市

    对于一个从来不炒股的人来说，股市离他很远吗？其实现代社会已

    经没人能够脱离股市而存在了，即使不是直接在股市中搏杀，我们生活

    的方方面面都充斥着上市公司的影子。就拿普通小白领Arthur的一天为

    例。

    小白领的一天

    Arthur是一家上海网络公司的工程师，过着朝九晚五的生活，和任

    何一个上班族一样，他一定要睡到快迟到了才会起床，但今天有所不

    同，女朋友给了他一个morning call，Arthur抓起手机，手机是中兴通信

    (SZ000063)生产的，服务商则是中国移动(HK0941)，他一直想换

    一个国外品牌的手机，但一想到还要买房，这个念头就立刻打消了。他

    现在住的房子还是租的，每当路过街对面的那个新开盘小区，他就幻想

    自己也能买房时的情形，这个楼盘的确很不错，是万科(SZ000002)开

    发的。接完电话，Arthur开始穿衣洗漱，衬衫是雅戈尔(SH600177)、牙膏是两面针(SH600249)生产的。因为时间比较充裕，Arthur看着美

    的电器(SZ000527)的电饭煲，盘算着是不是烧点东西吃，最后他还是

    决定早餐不必这么麻烦。打开青岛海尔(SH600690)的冰箱，拿出伊

    利股份(SH600887)、蒙牛乳业(HK2319)的牛奶和双汇发展

    (SZ000895)、雨润食品(HK1068)的火腿肠开始吃了起来。然后

    Arthur开始整理背包，把充完电的MP4放入背包，这是由四川长虹

    (SH600839)生产，在苏宁电器(SZ002024)购买的。

    Arthur下了楼，路边停了一溜儿小车，生产厂家就更多了，分别有

    上海汽车(SH600104)、一汽轿车(SZ000800)、江淮汽车

    (SH600418)等。他来到不远处的一个公交站点，等候巴士股份

    (SH600741)的公交车，坐完公交还要挤申通地铁(SH600834)，由

    于害怕小偷，他下意识地摸了摸钱包，别看他的钱包很鼓，但其实并没

    有多少现金，里面大多是各种银行卡，有招商银行(SH600036)、浦

    发银行(SH600000)、工商银行(SH601398)、建设银行

    (SH601939)等，有些卡连自己都记不清是哪儿来的了。出了地铁

    站，他发现有几个保险公司正在摆摊招揽客户，一家是中国人寿

    (SH601628)，一家是中国平安(SH601318)。Arthur对平安的保险推销人员记忆犹新，这些人无孔不入。

    到了公司，开始上班，他工作用的电脑是联想集团(HK0992)的

    品牌机。Arthur在工作之余，还和女朋友偷偷在淘宝上开了一个小店卖

    些零碎东西，货源则是浙江义乌的小商品城(SH600415)，而淘宝是

    阿里巴巴(HK1688)旗下网站。在公司上班不允许开QQ，但他还是偷

    偷开了，QQ是腾讯控股(HK0700)的主力产品。一上线就收到女友的

    消息，问他接下来的长假有何打算，其实距离长假还有好几个月。

    Arthur回复说，要么去黄山旅游(SH600054)，要么去桂林旅游

    (SZ000978)，要么去丽江旅游(SZ002033)。女友说，她几个朋友

    都去了首尔玩，她们都很哈韩，Arthur一想，发现要从上海(浦东)机

    场(SH600009)坐东方航空(SH600115)的班机，再想到韩国的物

    价，他立马顾左右而言它。

    到了午休时间，Arthur和几位同事一起去吃饭，这些二十出头、三

    十岁不到的男青年平时最喜欢摆弄各类消费电子产品，因此他们的话题

    也离不开这些东西，从ipod、XBOX360、PS3、WII、PSP一直谈到

    MOTOROLA和NOKIA的新款手机。只是他们不知道，这些产品有个共

    同的特点，大部分都是由世界最大的代工企业鸿海精密生产的，该公司

    目前只在台湾上市，但有一个手机业务子公司富士康国际(HK2038)

    在香港上市。

    下班了，Arthur顺道去接女友下班，晚餐他们喜欢去两个地方，要

    么去吃味千(HK0538)拉面，要么去小肥羊吃火锅，小肥羊大约在

    2008年也将进行IPO。两人一边吃一边闲谈，说到某某同事买新车了，但现在油价飞涨，都不忍心开出来。看来中国石油(SH601857)和中

    国石化(SH600028)的收入又要破纪录了。

    上面这个故事有个很大的瑕疵，那些并不直接面向个人客户的企业

    被排除在外了，那么让我们再来讲另一个故事。

    小黑的罗曼史

    小黑是一块黑不溜秋的铁矿石，它在巴西某处不知名的山谷已经静

    静躺了数亿年，也不知怎么的，2007年的某天它要开始准备搬家了。似

    乎有一个声音对它说：快去地球另一边的中国吧，中国人民需要你，去

    帮他们建设国家和实现民族复兴吧。小黑对自己说，这关我什么事？但身处这个世界，有时候是身不由己的。它还不知道，自己的身价已经连

    年暴涨了。

    就这样，小黑可能坐着中国远洋(SH601919)、中海发展

    (SH600026)或中远航运(SH600428)的巨轮(巴西铁矿石主要由日

    韩船队运送)来到了遥远的中国，另一件很少有人知道的事情是，海运

    费的上涨速度比小黑身价的涨速还快。小黑在中国的目的地有很多，至

    少包括宝钢股份(SH600019)、武钢股份(SH600005)、马钢股份

    (SH600808)和鞍钢股份(SZ000898)等。小黑来到中国之后，中国

    人还要忙着替它配一个老婆，它老婆名叫小梅，其实就是一块煤。家乡

    来自中国神华(SH601088)、兖州煤业(SH600188)、平煤天安

    (SH601666)、兰花科创(SH600123)、大同煤业(SH601001)等。

    在它们成亲之前，小梅还需要化妆打扮一番，这个过程称之为“煤炭焦

    化”，中国女性化妆打扮都是想一白再白，而小梅却是一黑再黑，最终

    变成一块“焦炭”。现在万事俱备，两人终于可以去高炉里成亲了。

    它们的结合过程是很费能源的，这就需要众多亲朋好友前来帮忙

    了，它们是：长江电力(SH600900)、华能国际(SH600011)、大唐

    发电(SH601991)、华电国际(SH600027)、国电电力(SH600795)

    等。两位结合的产物最初称之为“铁”，改造之后称为“钢”，还包括众多

    的小弟兄，例如“不锈钢”、“冷轧硅钢”、“涂锌板”等。

    这些兄弟们的最终去向主要是：建筑业、机械制造业、汽车业、家

    电业等。这些行业中的上市公司实在太多，不一一列举了。最终这些钢

    材将走向我们每一家每一户，成为所有人日常生活必不可少的一部分。

    虽然有很多人号称自己不喜欢这个钢筋水泥的冷漠的现代世界，但如果

    把他放回原始社会，我敢保证他连一个晚上都忍受不了。

    上市公司影响着我们的生活，而我们的行为也影响着上市公司的利

    润和收益。每个人完全可以从自己的日常生活中看出某家上市公司的基

    本面正在越来越好，还是越来越差。如果看到有越来越多的汽车走入千

    家万户，为什么不去买高速公路的股票呢？毕竟，有了车总是要开的，而要开车总是要交过路费的。汽车公司互相之间要竞争，要压价，但高

    速公路是不会将收费降价的，每一家高速公路都是垄断的，反正你总得

    过它的路。这是一个显而易见的投资道理。在进一步探讨股票之前，我们还需要一些预备知识，下一节经济金

    融的历史将告诉我们人类发展过程中遇到的问题和解决的办法，这能让

    我们理解很多普遍现象的由来和演变过程，对我们从整体的视角认识人

    类社会很有帮助。蝴蝶效应经济金融史

    很多人知道蝴蝶效应的一个通俗表达：一只蝴蝶在巴西轻拍翅膀，可以导致一个月后美国得克萨斯州的一场龙卷风。在我们这个不确定的

    世界，历史就像是一场接着一场的蝴蝶效应，有一首西方民谣做出了很

    形象化的表达：

    丢失一个钉子，坏了一只蹄铁；

    坏了一只蹄铁，折了一匹战马；

    折了一匹战马，伤了一位骑士；

    伤了一位骑士，输了一场战斗；

    输了一场战斗，亡了一个帝国。

    最初的一个钉子，竟然导致了一个帝国的覆灭，中国古人说“失之

    毫厘，谬以千里”，正是这个道理。下面讲述的内容可以看做是一系列

    的蝴蝶效应，而这一切最终组成了人类独一无二、不可重复的历史。

    农业的起源

    人类在对付冬季难题的时候，开创了农业。只有农业，才能帮助我

    们顺利度过冬天，也只有农业开创之后，我们才懂得了积蓄的好处。但

    农业的开创过程足足耗费了我们的祖先9万年的时间，最重要的原因

    是，由于没有知识的积累，人们做任何事情都要从头开始，而无法“站

    在巨人的肩膀上”。在人们知道农业的好处之前，没人会想到累死累活

    地种大半年田，竟然能从此改变人类社会的进化史。在这个星球上，人

    类并不是第一种开创农业的生物，很多蚂蚁就会把真菌种植在腐烂的木

    头上供食用，蚂蚁还会放养蚜虫，吃它们的蜜汁，就类似我们饲养奶牛

    那样。

    人人都知道非洲是目前地球上最穷的大陆，其实非洲只是在最近的

    一万年才开始落后变穷，此前一直是全世界最富有的地方，正因为最

    富，所以他们不可能开创农业，直到现在，仍然有一些非洲原始部落过着石器时代的生活。这使我们知道了，任何人类社会的巨大变迁，都是

    在走投无路的时候发生的，而任何重大的社会进步，都必须先进行储蓄

    和投资(农业就是一种先储蓄再投资最后收获的过程)。

    来到欧洲和亚洲的人类，分成了大致两类人，一类人从事农业，另

    一类从事游牧业，两者是在几乎独立的情况下分别发展的。从事农业的

    人由于有了财富的剩余，因此一部分人独立于生产活动外，发明了文

    字，并发展出了自己独特的文化，人类从此进入了文明社会。而从事游

    牧业的那批人，只有极少的财富剩余，不能进行投资，于是就没能发明

    出自己的文字，因此在胜利者的历史书中，他们被称为“野蛮人”。

    有些历史学家认为，世界古代史就是文明社会同“野蛮人”的战争

    史，这一结论很精辟。为什么文明社会必然会同“野蛮人”爆发战争？那

    是因为文明社会的财富剩余使得游牧民族垂涎欲滴，在当时的科技水平

    之下，农业社会的战斗力并不比“野蛮人”强悍，而“野蛮人”还拥有机动

    力优势。中国人建造了伟大的长城，就是为了防范骑马的“野蛮人”入

    侵，想要一劳永逸地解决这个问题。也就是在东方，“野蛮人”尝到了最

    大的一次败绩。

    犯强汉者，虽远必诛

    “犯强汉者，虽远必诛”，这出自西汉名将陈汤给汉元帝的上疏中，匈奴也是“野蛮人”之一，他们长时间在中国边境肆虐，汉人同匈奴的征

    战已经延续了数百年，连汉高祖刘邦都差点做了人家的阶下囚，汉人对

    匈奴的仇恨可谓刻骨铭心，从给对方起的名字上就可见一斑，匈奴人自

    称“Huns”，按理说应该叫“匈人”，但中国的史学家硬给加了个“奴”字，就类似于现代的我们对买房子按揭还贷款非常无奈，就给这类人加

    个“奴”字，成为了“房奴”那样。

    随着西汉国力的日渐增长，实力对比正悄悄发生着变化。终于，在

    汉武帝的时候，中国从消极防守，转变为全力出击。到了汉元帝时期，将军陈汤和甘延寿出奇兵斩杀匈奴郅支单于，那句被现今众多中国青年

    挂在嘴边的“犯强汉者，虽远必诛”便出自陈汤凯旋后的上表中。此后匈

    奴势力日渐衰败，最终在公元1世纪分崩离析，一部分南匈奴归附汉

    朝，另有一部分匈奴从此消失在世界历史舞台之上达数百年，没有人知

    道这几百年里他们都在做什么，现在我们知道了，他们正在进行着关乎民族存亡的大迁徙，方向是向西而去。

    一直到了公元3世纪，匈奴人重返历史舞台，并在公元4世纪消灭了

    位于顿河以东的阿兰聊国，开始进入了欧洲的历史进程之中。此后匈奴

    人先后击败了东哥特人、西哥特人，有趣的是，哥特人无法抵挡匈奴的

    攻势，节节后退，一直退到了罗马帝国，但同罗马的较量却大胜，还斩

    杀了罗马皇帝。匈奴人的出现就像是多米诺骨牌那样，把欧洲搅了个天

    翻地覆。

    匈奴人在欧洲至少有两件影响后世的事，其一，匈奴人成了现今匈

    牙利人的祖先；其二，匈奴大军进攻罗马帝国，一部分意大利北部的居

    民家园被摧毁，无奈之下只能逃到海里，由于不敢返回家园，他们便打

    算在海里定居下来，幸好这儿并不全是水，水面上还有若干礁石和陆

    地，虽然怎么看都不是适合人类居住生活的地方，但从活命的角度考

    虑，也只能忍了。此后，这块水中之地被称为威尼斯。

    这些人何曾想到，数百年之后，世界历史会进入海洋时代，拥有航

    海技术和造船技术的威尼斯人，就能占得先机。

    大航海时代

    威尼斯人因为出行全靠船，所以航海能力称得上世界领先，他们还

    很聪明地发现了赚大钱的好办法，那就是远洋贸易，也有一部分原因是他们要是不做贸易，连自给自足都无法实现。原先，东方(主要是中

    国)的货物要花很长时间才能运到欧洲，陆路运输又常常受到阻碍，时

    断时续，威尼斯人便开船到地中海东部的中东，这样东方的商品可以直

    接运到欧洲中部，节省了很大一笔运输成本，渐渐地，威尼斯成为了经

    济文化的中心，同时也是多项金融创新的发源地。

    此后世界正式进入大航海时代，越来越多的人知道靠帆船做海外贸

    易能赚很多钱，但组织远洋航队的支出只有国王或贵族才能负担得起。

    一个众所周知的事迹是关于哥伦布(C.Colombo)的，他1451年出生在

    意大利，长大后成了一名航海家，他认为地球是圆的，那么往西航行也

    能到达东方，为了把这一设想变为现实，他找到了伊莎贝拉一世女王拉

    赞助，因为那时候也只有皇室才有这么多闲钱去组织一个远航队。

    当时西班牙算不上最强的海洋大国，葡萄牙排名第一，哥伦布最初

    是向葡萄牙人寻求帮助的，可惜葡萄牙的学者很聪明，他们通过计算发

    现，即使如哥伦布所说，可以向西航行到达东方，但这个路程只会多不

    会少。葡萄牙人的计算完全正确，可这也让他们错失了发现新大陆的机

    会。哥伦布在西班牙人的赞助下，1492～1502年间四次横渡大西洋，成

    为了新大陆的发现者。有意思的是，哥伦布到死都不相信自己发现的是

    新大陆，他始终认为自己发现的是印度，所以把当地土著人称之为印第

    安人，还找了几个当地土著冒充印度阿三回国充数。哥伦布之所以在几

    年之内反复横渡大西洋，是因为他发现的根本不是印度，而他硬要说是

    印度，所以不得不一次次返回寻找证据。好在结果还不错，女王的投资

    成了有史以来最成功的投资，因为这使她先人一步发现了整个美洲。这

    个故事给我们的启示是，即使是从一开始就完全错误的投资，也有可能

    产生瞎猫碰到死耗子的效果，虽然这个概率低了点。

    西班牙人靠着哥伦布发现了新大陆，而葡萄牙人也有自己的英雄。

    大航海家达·伽马(Vasco da Gama)在1497年率船队探索直通印度的新

    航路。船队绕过非洲南端的好望角，次年5月驶抵印度西海岸重镇卡

    利库特。又经历了千辛万苦之后，达·伽马带着真正的印度人于1499年9

    月返回里斯本。有趣的是，自从葡萄牙人发现了直通东方的航线，威尼

    斯便衰落了，因为从中东运送东方货物的成本高于直接从东方运送货

    物，从经济方面考虑，买威尼斯商人的货物还不如买葡萄牙商人的货

    物。想要体验那一段伟大历史的读者，可以找来日本KOEI公司出品的

    电脑游戏——《大航海时代3》，游戏的目标就是要抢在哥伦布和达·伽

    马之前，发现新大陆和直通东方的航线。

    随着东西方航线的开辟，很多人意识到做航海贸易可以赚大把的

    钱，海外的象牙、香料、黄金、调味品在欧洲都是非常稀缺的，所以价

    值连城，于是普通老百姓们也想来分一杯羹，他们碰到的第一个问题就

    是：很少有人能独自负担得起一艘船的费用，即使能负担得起，万一船

    沉了或被海盗打劫，那就倾家荡产了，要知道，当时海盗的猖獗程度可

    是令人发指的，就连英国女王都曾经资助过海盗(所谓的私掠证，相当

    于政府入股海盗行为)，因为这实在是一本万利的好买卖。由于海盗曾

    在西方历史上占据重要地位，因此西方文化中理所当然包括了海盗文

    化，《加勒比海盗》的流行就是例证之一。由于海盗的猖獗，大家便想

    到合伙投资远洋贸易，每个人都可以入股，这样即使失败也是所有人共

    同承担，这算是股票思想的雏形，但其实即使这样也不保险，下面这个

    故事很好地说明了这一点。

    东印度公司莎士比亚(W.Shakespeare)笔下的《威尼斯商人》里的安东尼奥是

    一个富商，和别人合伙弄了好几艘船出海。

    这个故事出版于1600年，两年后的1602年，荷兰联合东印度公司成

    立，荷兰人把所有类似于安东尼奥的商人联合起来，同时为了筹措更多

    的资金，还面向全社会融资，每个人只要手头有闲钱，都可以投资东印

    度公司，在小本子上记下自己出了多少钱，公司则承诺有收益就给大家

    分红，在其后的近200年中，该公司每年向股东分红18%，这公司比巴

    菲特(W.Buffet)的伯克希尔—哈撒韦公司还要蓝筹，巴菲特可从来不

    分红。于是，即使一个女仆都成了东印度公司的股东之一，同时荷兰政

    府也是公司的大股东，换句话说，在股票的创立之初，就已经是类似于

    现在中国的全民炒股了，炒的公司还都是国有企业。东印度公司由于自

    身的规模，使得不确定性大大降低，即使有那么几艘船沉没，也不会有

    任何一位股东因此倾家荡产。这里需要指出一点，历史上有多个东印度

    公司，英国人也成立过东印度公司，这就是和林则徐在虎门销烟中打过

    交道的那家，而荷兰的东印度公司在此之前已经解散了。

    当时几乎所有欧洲国家都已经投身远洋贸易了，因为这实在是获利

    丰厚的买卖，商人之间的竞争也日趋激烈，而最终脱颖而出的竟不是传

    统的航海大国葡萄牙和西班牙，而是小国寡民的荷兰。荷兰人做生意诚

    实、平等、守信的风格吸引了

    众多的客户，而葡萄牙和西班牙常常仗着自己军事实力超群，恶意压制

    别人，事实再一次向我们证明，获得他人尊敬的最好办法就是先去尊重

    别人。曾经的强者也会有倒霉的一天，西班牙不可一世的“无敌舰队”远

    征英国，结果却被打了个全军覆没。

    由于荷兰商品经济的发达，荷兰人还贡献给后世一项广为流传的习

    俗——AA制付账。农业社会是不会有AA制的，因为一个人从出生到死

    亡都在一个村子里，活动范围很小，在这种社会赊账倒是习惯，因为反

    正你也跑不掉。而在商品经济社会，当时几个吃饭的商业伙伴很有可能

    在吃完之后各奔东西，此后的数年中都不一定能见面，这种情况下为了

    互相不吃亏，各自付各自的账单就很有必要了。渐渐地，在付账的时

    候，如果某人说“Let's go dutch”(让我们做荷兰人)，那就说明每人要

    买自己的单，英语中另一种表达是“Let's go fifty-fifty”(让我们五五分

    账)。中国人口头的“AA制”大致是从香港传入的，道理很明显，香港

    曾经是，现在也是中国商品经济非常发达的地区。香港人所说的AA制

    是“All Apart”的缩写，意为全部分开。从AA制流行的程度，我们甚至可

    以判断一个社会的经济发展水平。牛顿的六分仪

    远洋贸易之所以能够顺利进行，除了资本上的原因之外，还因为有

    了重大的技术进步。牛顿(I.Newton)是人人都知道的大物理学家，他

    提出了著名的牛顿力学三大定律，但牛顿另一个不太为人知的贡献是提

    出了“六分仪”的设计原理，这东西就相当于现代的全球定位系统，船员

    们依靠这么一个小工具可以很快知道自己所处的位置。进入20世纪中叶

    之后，虽然诞生了很多电子定位方法，但六分仪仍然被广泛使用。这是

    远洋贸易得以顺利进行的基础。

    在那个地理大发现的年代，地理学成了所有科学门类中的显学，任

    何人只要第一个登上某岛(或大陆)，都可以理直气壮地进行殖民活

    动，这是为了扩大商品的门类数量，以及扩大市场的范围，一切都是为

    了贸易而准备的。对于那些希望能设身处地地理解贸易商思维的读者，推荐去玩一款德国Ascaron公司出品的电脑游戏——《大航海家3》，这

    款游戏描述的是汉萨联盟时代的历史，所谓汉萨联盟是指14～17世纪期

    间，北欧诸城市国家结成的商业、政治联盟组织，以北德意志诸城市国

    家为主，从中我们可以真正理解到，商人才是推动商品经济社会发展的

    主力军，而不是军事家、宗教领袖或帝王将相，虽然这些人杀人众多，更容易被人们所记住。

    流动性不足是个问题

    人类具备了技术和资本的力量，终于可以大展拳脚了。可接下来一

    个问题是，如何解决资本的流动性困境？例如某个小股东突然家里急需

    要钱怎么办？他不可能立马跑去东印度公司说要拿回自己的钱，事实上

    东印度公司最初十年都几乎没有赢利，钱都花在造船和做准备工作之上

    了，公司也不可能拿出钱给他。如果此人意识到很可能在好多年里他都

    拿不到钱，那他十有八九就干脆不投资了。于是大家就想出一个办法，成立了最初的股票交易所，每个人都可以随时在公开市场上卖出手里的

    股票，每个人也可以随时买入，通过这种方式给资本创造了流动性。这

    是破天荒头一遭，此前人们不管是投资什么，几乎都是覆水难收，要么

    成功要么失败，你想中途掉转方向是不可能的，现在你随时可以把钱拿

    回来，只要你能够找到买家。

    现代股票市场上的所有投机行为在当年的荷兰都已发生过，包括买空卖空、囤积、打压、拉高、出货等，也就是说股市从诞生之日起，就

    充斥着人为的操纵。

    因此从古至今的股市都是高风险的行业，一夜暴富然后又瞬间归于赤贫

    的事件层出不穷。

    另一个棘手的问题是，总不可能每个人都跑去交易所交易吧？人太

    多不说，很多人根本就不懂如何交易，于是就有了专职的场内交易员和

    经纪人负责给自己的客户提供交易服务。前者就是一般人想象中的“红

    马甲”，很多描述股市的电视剧都有这类镜头，一群“红马甲”站成一圈

    大喊大叫，同时手里还拿着一个小本子记着什么。随着交易电子化的推

    广，相信这类旧式交易方式将越来越少，电视镜头中的繁忙场面必将成

    为历史。最初某位交易员穿着红马甲是为了颜色鲜明，能够被别人一眼

    看到，随着仿效的人越来越多，红马甲便成为了约定俗成的规矩。如果

    说交易员主要活动场所在交易所之内(即场内)的话，那经纪人的活动

    范围就广多了，在英文里，经纪人(Broker)最早也有皮条客的意思，实际上两者做的事情非常类似，都是在场外不停吸引新客户，撮合交

    易，从中获利。

    期货的雏形之前我们已经提到，荷兰这家股票交易所交易的股票就是东印度公

    司一家，数年之后另一家名为“荷兰联合西印度”的公司也成立并上市

    了。顾名思义，前者往东方做贸易，后者往西方做贸易。由于都是靠做

    贸易赚钱，自然而然就需要找大宗货物的买家，一艘船从出海到回航至

    少好几个月，经理们总不可能先在家睡上几个月的觉，等到船靠岸了再

    开始找货物的买家，他肯定必须在这空闲的时间内就把买家找到，但此

    时他手里并没有现货。他是在卖手里现期没有却预期会有的东西。于是

    期货交易市场便诞生了。这段时间内，他要找到下家并确认以下这些内

    容：货物种类、数量、交割地点、交割日期、付款条件，同时再收取一

    些保证金。我们看到，这些内容正好就是一张现代标准期货合同的所有

    条件，也就是说当年的期货交易市场和现在并无多大分别。

    关于期货还有另一个版本的故事，据说世界上最早的期货交易是在

    17世纪的日本诞生的，当时建立了一个“大米期货交易市场”。所谓期货

    就是在交货之前就先确立好价格，到了指定的日期进行交割。这样做有

    个最大的好处，对于农民来说就不必担心收获的时候大米会卖多少钱，因为在他插秧的时候，就已经确定好价格了。

    联想到一篇小时候语文课本中的课文《多收了三五斗》，19世纪中

    国的农民就没这么幸运，他们直到收完了水稻跑去粜的时候才知道当前

    的价格。现在就让我们假设当时中国也有了期货交易制度，一位旧毡帽

    朋友(农民)预感到今年将是个好收成，因此价格看跌，于是他在收割

    之前5个月就将大米以当前的价格卖出了，他这么做是为了避免被他预

    料的事情(大米跌价)所伤害，即回避风险，有一个专门的术语来描述

    这个行为，叫做“对冲”。但过了两个月，米价的下跌超过了他的预期，这时他便买入了一份与他同一天交割且数量相同的大米期货合约，因为

    他之前卖出的大米和这回买入的大米完全一样，这时他就能够“平

    仓”(买入卖出本身不能平仓)，同时还获取了一笔差价利润。你将发

    现，这位旧毡帽朋友自己是不是种水稻已经没有关系了，因为到了货物

    交割的日期，并不需要他自己拿出大米来。这时，他从一个农民演变成

    了彻头彻尾的“投机客”，他不需要真的去种田，就能通过大米交易来获

    利，但前提是他能预测到行情的走势。现代意义上的投机者不像他们的

    先辈那样，他们甚至从来都没见过交易的货物。投机客的存在客观上使

    得商品行情的波动减小，因为在便宜的时候他买入使得价格上升，贵的

    时候他又抛出使得价格下降。事实情况也是如此，日本的大米期货交易

    曾经因为行情波动频繁而被关闭，但关闭的结果就是米价波动得更厉害。

    中央银行的建立

    最后一个麻烦的问题是，当年交易用的货币主要是黄金和金币，随

    着成交量的不断攀升，人们就不得不雇人扛着大量的黄金满街跑，几乎

    就是“满城尽扛黄金箱”，但这样做很不安全，除此之外，更重要的是非

    常的不方便。很可能这些金币今天交给了你，明天你交给了他，后天他

    又交给了我，转了一圈，发现此前扛来扛去都白费劲了。于是大家就公

    推一些德高望重，人人都信得过的人帮着大家代为保存黄金，同时发行

    一些“信用凭证”给大家使用，这些凭证可以证明自己确实拥有这些黄

    金，只要大家都信这个，交易就能够进行下去，这便是“信用”的本意，而保管黄金的机构便是中央银行的前身。那时的银行很保守，自己拥有

    多少黄金就发行多少“信用凭证”，绝不会凭空发行，这便是“金本位”的

    雏形，称该凭证为“纸币”。而私人银行的概念在此之前很久就已经有

    了，那时候多数贸易活动集中在靠近水边的岸上，岸边那些放秤和硬币

    并用来做生意的长台称为bench，银行(bank)一词就来源于此。

    纽约与华尔街

    荷兰联合西印度公司去美洲做贸易时发现了一处天然良港，于是就

    有了史上最出名的地产交易事件。这原本是印第安人的地盘，荷兰人以

    价值大约60个荷兰盾(相当24美元)的小玩意儿从印第安人手中买下这

    块地开辟为贸易站，在此建立了一座城市，叫做“新阿姆斯特

    丹”(Nieuw Amsterdam)。

    当时的美洲根本就是一块无主之地，谁都可以来争抢，荷兰担心到

    手的地盘让人夺了去，于是就在“新阿姆斯特丹”周围建立了城墙。荷兰

    人的担心果然应验，不久后英国人来进攻! 只可惜英国人从水路进攻，城墙没有发挥半点用处。城市被攻克之后，更名为“新约克郡”(New

    York)，也就是我们所熟知的纽约。城墙之后30米的地方不能建任何建

    筑，当初是为了调动军队用，随着城市的扩大，城墙最终被拆除，但那

    块空地却被保留了下来，成为了一条主要街

    道，由于毗邻城墙，故被称为“墙街”(Wall Street)，也就是华尔街。

    纽约这座城市继承了荷兰人的商业精神，因此华尔街也成了此后数百年

    的世界金融中心。“五月花号”

    “五月花号”(May flower)是英国移民驶往北美的第一艘船只。该

    船运载了一批清教徒到北美建立殖民地，并在船上制定了著名的《“五

    月花号”公约》，这使得该船在美国历史乃至世界历史上都留下了重要

    的一笔。

    基督教和世界上任何宗教一样，内部有众多的派别，虽然大家都信

    仰同一个神，但最后相互的矛盾就要上升到动刀动枪的地步。这些清教

    徒由于受英国国教的残酷迫害，先是逃往荷兰，接着其中有一批人决定

    迁居新大陆。由于这些移民都算上是社会最底层人士，又饿又穷，身无

    分文，谁都不比谁更好，所以他们签署了一个非常民主的条约——

    《“五月花号”公约》，有理由相信，这些移民中如果有一个达官显贵或

    王公贵族，这个条约就不可能签署。公约内容大致是说：我们自愿结为

    一个民众自治团体。为了使上述目的能得到更好的实施、维护和发展，将来不时依此而制定颁布的，被认为是这个殖民地全体人民都最适合、最方便的法律、法规、条令、宪章和公职，我们都保证遵守和服从。人

    们普遍认为，这是美国宪法的基石之一。

    船上最初有102人，但有一半人没能熬过接下来的那个冬天。幸

    好，心地善良的印第安人来了，给移民们送上了吃的喝的，还教会了

    移民生存的技能，移民们为了感谢上帝以及印第安人的帮助，将11月的最后一个星期四定为感恩节(Thanksgiving Day)，这便是感恩节的由

    来。欧洲人过节喜欢吃大白鹅，但美洲没有鹅，只有火鸡，欧洲人一尝

    过火鸡的味道就爱上它了，从此火鸡成了感恩节的必备佳肴。但欧洲移

    民(包括更早的西班牙探险家)带给印第安人的却是可怕的传染病，当

    地土著对此毫无抵抗力，多数人都死于此病。有历史学家甚至称之

    为“人类史上最大的种族屠杀”。附带的一个结果是，这块新大陆极度缺

    乏人口和劳动力。

    不同的人从“五月花号”能看出不同的含义，有些人看到了反对宗教

    迫害，向往宗教自由的力量；有些人看到了现代宪法的诞生意义；还有

    些人庆幸这至少给了自己一个节假日。但我们关心的问题是：“五月花

    号”是谁出的钱，或者说谁投资的？为什么要投资？投资回报率如何？

    清教徒们要感谢一个叫托马斯·韦斯顿(Thomas Weston)的英国商

    人，他有办法弄到资金，但缺乏好的投资项目。他发现，美国(那时还

    不叫美国)的土地非常便宜，自己手头又有钱，那些个清教徒又苦于没

    事可做，那么出钱把这些人送去美国种地难道不是个好主意吗？如果他

    能预计到将来美国会成为世界超级大国，就会更加坚信自己的观点了。

    于是韦斯顿找到清教徒们商量，同时提出了对投资回报的要求，要求清

    教徒必须每周为他工作4天，连续工作7年，之后这个合同就解除了。虽

    说这是个很不公平的合同，但迫于无奈，这些人也同意了。但到最后一

    刻，韦斯顿变卦了，希望清教徒们每周为他工作6天，清教徒们当然不

    同意了，于是原先准备的好船坐不上了，大家只能换一艘破船——“五

    月花号”，开往新世界。

    后来清教徒们又找了些投资人，投资开垦荒地。可是这项投资回报

    率极差，每次“五月花号”回英格兰，船上几乎装不了什么值钱的东西，更可怕的是，他们还要接更多的移民和生产资料去新大陆，这对投资人

    (股东们)来说，不啻是心中永远的痛。直到最后，股东们发现这完全

    是一个亏损股，烂在手里甩都甩不掉。这些清教徒们属于最早的美国移

    民，依靠他们的力量，移民们终于在这块土地上站稳了脚跟，随后在美

    国建立了现代化的社会、政治和经济，最终使美国成了世界第一的强

    国。但对于这项投资的股东来说，除了不停地亏损直到破产之外，什么

    也得不到。从中我们获知了一个重要启示，即使是最有远见、最正确的

    投资，也有可能因为时机不对而一败涂地，因此成功的投资需要具备天

    时、地利、人和等多项条件，缺一不可。黑奴与美国的创新精神

    显而易见，当时的美国绝对是地广人稀，人力奇缺，原住民差不多

    都病死了，新移民的迁移又少有人投资，那么怎么去解决这个问题呢？

    最终美国人想到了两个解决方案，但从道德角度看是两个截然对立的方

    案——黑奴和创新。

    当欧洲探险家第一次到达非洲某处的时候，他们惊讶地发现，原

    来“人”也可以被当做商品贩卖。西非的廷巴克图(Timbuktu)早在欧洲

    人到来之前，就是当时世界最大的奴隶贸易集散地，就类似于中国义乌

    在小商品贸易上的地位。有某些史料记载，当年最早的欧洲来客自己也

    成了非洲人的“白奴”，这是很多人所始料不及的。更有趣的是，在美国

    人购买黑奴之前，中国就有黑奴了，只是在中国的名字比较好听，叫做

    昆仑奴。唐代诗人张籍写过一首诗叫《昆仑儿》：

    昆仑家住海中州，蛮客将来汉地游。

    言语解教秦吉了，波涛初过郁林洲。

    金环欲落曾穿耳，螺髻长卷不裹头。

    自爱肌肤黑如漆，行时半脱木绵裘。

    诗中的昆仑儿头发是卷曲的，皮肤是漆黑的，耳朵因为穿过大耳环

    所以下垂，被蛮客送来中原，蛮客大约就是阿拉伯商人，阿拉伯人和中

    国人的交往历史源远流长，伊斯兰先知穆罕默德(Muhammad)就曾派

    遣门徒四大贤人坐船来中国传教，三贤、四贤传教泉州，并卒葬泉州灵

    山，今称“伊斯兰圣墓”。可惜传教活动并没有感化多少中国人，却感化

    了不少航海中途的印尼人，这就是印度尼西亚为现在世界上最大的伊斯

    兰国家的原因。

    虽说不少黑奴来中国，但中国并不缺乏劳动力，所以不可能有大规

    模的黑奴贸易，而且中国人并不曾歧视他们，反而认为他们体力惊人，感觉很佩服，事见唐传奇《昆仑奴》，黑人磨勒在中国竟成了当时武侠

    片的主角，今日国际田径赛场上的冠军也大多是非洲裔，说明他们确实

    比其他种族体能更优秀。也有人认为中国古代不可能分辨黑奴的来源

    地，因此他们可能来自非洲，也可能来自南亚次大陆，也可能来自东南亚群岛上的土著，这就离题太远了，不多讨论。

    由于在美国非常缺劳动力，因此有些商人忽然发现奴隶贸易是个很

    好的赚钱手段，于是大量的黑奴被贩卖到了美洲，分配到农场或种植园

    里从事劳动。特别需要指出的是，欧洲人只是黑奴批发商，非洲人自己

    才是黑奴生产商，某些非洲酋长通过贩卖同胞，从此过上了现代化的

    (当时的现代化)奢侈生活。

    美国发明了轧棉机之后，对黑奴的需求剧增。棉花收割之后，其中

    包括棉籽和纤维，只有纤维才能做成布料，这就要把两者分离，传统是

    靠手工分离，效率非常低下，惠特尼发明了轧棉机，一下子把工作效率

    提高到25倍，现在一个人就能顶以前25个人，能够处理的棉花原料数量

    大增，此时棉花产能不足就成了瓶颈。但种植棉花需要耗费大量劳动

    力，人手紧缺的情况进一步严峻起来，奴隶的价格暴涨，其导致的结果

    有两个，其一，继续激发人们贩卖黑奴的热情，其二，鼓励大家技术创

    新，减少劳动力消耗。

    相对于美国的国土而言，美国还是缺乏劳动力，怎么办呢？那就要

    靠技术创新了。在劳动力过剩的时代，没人会想到去技术创新、节约劳

    力、增加效率。此时使用新式机械只会增加失业率，而且技术创新的成

    本高于雇佣更多人的费用，所以没人会有创新的动力。这就和农业的开

    创一样，一定是在没有其他办法的情况下，人们才会意识到技术创新会

    有这么好的结果。也就是从此之后，美国人成了世界大多数发明和创新

    的发源地。

    中国拥有最多的人口，如果这些人愿意接受现代商业社会的游戏规

    则，那么中国的产品将是世界最好的，我们的企业也会成为最赚钱的公

    司。作为一个普通人，如何才能分享到经济大发展的利益？当然是投资

    于资本市场，这就是本书讨论的基础，因为中国经济将长期看好，其中

    必然会诞生一大批世界级的公司，因此谁能够和这些公司共同成长，谁

    就能分享到经济发展的好处。中国的股民要和中国经济共同成长，要有

    对投资中国的前景最好预期的信心，但同时要做最坏的打算。相信中国

    必将重新崛起，这是一种信念，但信念不能和处事原则相混淆，原则是

    在前进的道路上要做好面对一切险恶考验的准备，不放弃信念又勇于接

    受挑战，这才是成熟的投资者应该具备的素质。正所谓“投资不是请客

    吃饭”，花心血下苦功是一切成功的基础。股市新手速成指南

    假设有一位股市初哥打算现在就去证券公司开户，他首先应该知道

    自己是否具备基本的投资素质。下面这个简单的智力题是个很好的测

    试。

    投资者素质测试

    小明是个淘气的小朋友，他的同学小甲会制作弹弓，于是他就花了

    10块钱向小甲买了个弹弓玩，不久就玩腻了，于是小明就以12元的价格

    把弹弓卖给了小乙，可后来小明又想拿弹弓打人家玻璃，于是想问小乙

    买回，小乙趁机叫价14元，小明不得不多花2元买下，不久他又玩腻

    了，于是以16元的价钱卖给了小丙。我们的问题是：小明最终赚了多少

    钱？

    A.小明最终不赚不亏；

    B.小明最终赢利2元；

    C.小明最终赢利4元；

    D.小明最终赢利6元。

    类似的问题曾经被心理学家用来测试普通大众，看似简单的题目竟

    然有相当一部分的人回答错误。我相信聪明的读者肯定早就知道正确答

    案应该是：赢利4元。因为小明其实只做了两笔交易，第一次10元买入

    12元卖出，第二次14元买入16元卖出，分别获利2元。错误答案中选择B

    的比例较大，他们在计算的过程中，把小明12元卖出后14元买入算作了

    2元亏损，于是得出赢利2元的答案。

    我们完全可以把例子中的“弹弓”换成“股票”，只做了两次简单的买

    卖，连获利多少都算不清的话，我建议他还是不要涉足股市交易了。甚

    至于还有些人在知道了正确答案之后还弄不明白，继续坚持错误答案，对于这些人有这么一句忠告：还是回火星去吧，地球很危险的!

    通过了小测试之后还有很多内容要学习，好在股市中大部分东西都很简单，可以从弹弓的例子来加以说明。

    IPO的过程

    小甲原本做弹弓就是爱好，但他后来以10元的价格把弹弓卖给了小

    明，这个过程称之为IPO(Initial Public Offerings)，即首次公开发行弹

    弓，如果小甲原本不认识小明，而是通过邻居二狗子牵线搭桥才做成的

    交易，那么邻居二狗子就被称作上市承销商，或者叫保荐机构，由二狗

    子保证这个弹弓是能打玻璃的好弹弓。大部分投资银行的主要收入来源

    就来自二狗子做的事。二狗子如果是个聪明人，他就会在每年的二三月

    份把各种玩具介绍给小孩子们买，因为那时候小孩手里压岁钱较多，能

    卖出好价钱。所以我们会看到，但凡牛市总会伴随着大量的IPO，而熊

    市很少有IPO。如果小甲主动找二狗子要求他帮忙推销弹弓，那这个过

    程称之为“路演”(Road show)，英文字面意思就是小贩们在路边展示

    货色好坏。二狗子和小甲同时抄写了很多纸片到处张贴，以期引起更多

    人的关注，这些纸片又被称之为“招股说明书”。

    现在二狗子被小甲说服了，打算帮他推销弹弓，于是找到小明试探

    他愿意出多少钱买，这个过程称之为“公开询价”，他们问下来觉得一个

    弹弓差不多能卖8～10元(价格区间)，但由于当前正好是3月份，小孩

    子们手里压岁钱很多，于是最终价格是区间的上限——10元。如果当时

    市场情况非常好，很有可能最初的那些弹弓供不应求，于是就有了超额

    认购，有时候超额认购会多达上百倍乃至上千倍。这么多认购该怎么分

    配呢？便有了公开摇号，中签者才能成功购得。在此期间，所有资金就

    只能先冻结起来，等到申购完毕，再进行解冻。

    在早期的上海证交所，也面临着如何分配新股的问题，最初的解决

    方案是计划经济中最常见的办法——排队。但这种办法极容易造成场面

    混乱不堪，甚至于会打得头破血流。管理层为了解决这个问题就推出

    了“股票认购证”，有了认购证的人就有了买股票的可能性，最后等待摇

    号，号码和认购证上的一致就能买股票了。当年30元一份的认购证最后

    竟然被炒作到上万元，以至于很多从股市掘到人生第一桶金的人，并不

    是通过买股票赚的钱，而是通过买认购证。

    此后弹弓就转手到了小孩子们的手里，其中小明、小乙和小丙都是

    投资者，但他们之间也有区别。小明要买弹弓是为了玩，这相当于很多投资者买股票是为了拿到固定的分红，只要分红比银行利息高就会一直

    持有；小乙纯粹是个投机分子，他买到弹弓之后很快就高价脱手了，还

    赚了两块钱；小丙以16元的高价买下了弹弓，假设他没办法脱手，那他

    就是最后的倒霉蛋，被深度套牢。我们的例子已经大大简化了，现实中

    的小明、小乙和小丙何止千千万万，绝大多数的股市投资者能够参与的

    也就是这一阶段。需要注意的是，投资者之间的股票买卖并不会给上市

    公司带来什么好处，例如，小乙把弹弓卖给小丙并赚了钱，可是小甲并

    没有从中获利，但一个公司的股价越高，就意味着它有着更好的融资能

    力，而且其股东的价值也提升了。

    具有中国特色的股权分置改革

    中国的情况还有点特殊，小甲最初的那些弹弓以及制作弹弓的工具

    是别人送给他的，并不是他劳动赚来的，在他想卖出弹弓的时候就遇到

    了很多反对声，居委会大妈跳出来说：你卖掉弹弓就是国有资产流失。

    小甲争辩说：可是我一个人玩不了这么多弹弓啊，最后这些东西还是要

    烂在我手里。大妈说：这我不管，你要是卖了，你就有钱了，有钱就会

    腐化堕落，就会学坏，去网吧、去游戏机房，何况凭什么你有这些宝贝

    别人却没有，大家一样都是人啊，根本就不公平嘛，我就是不喜欢!

    小甲有些失望，他发现弹弓的价钱和自己无关了，因为反正他也不

    可能再卖弹弓，但小孩子们的需求很大，他们要更多更好的弹弓。小甲

    两手一摊，说：你们爱找谁找谁，反正我这儿是没有。就这样，弹弓熊

    市来了。

    二狗子一看没了收入来源，这可不答应了，他动员爷爷出来说句公

    道话。爷爷说：玩弹弓嘛，是好事。那个居委会大妈就当她不存在，反

    正她也不能拿你们怎么样。以前的陈年旧账别去管它，天天翻旧账还做

    不做事情了，我们要向前看嘛，小甲你还是继续卖弹弓，这算是老店新

    开张，但之前别人买过你10个弹弓，你就再送人家3个，大优惠之后

    呢，你再恢复原价。于是“股改”开始了，大优惠活动又被称之为“支付

    对价”。这一过程至今还存在着若干争议，但改革的事业得以顺利进行

    确实需要若干特殊手段，这些手段到底是成功还是失败，只能留待后人

    来评说了。

    小甲能继续制造弹弓，而且他手头也还有一大批弹弓，他忽然发现最近弹弓非常流行，但凡是个小男孩都要买一个，此时他可以做两件

    事：第一，他可以制作更多的弹弓卖给大家，这就是“增发新股”，如果

    他把新弹弓全部卖给二狗子而不卖给别人，那就是非公开的“定向增

    发”，在大牛市中由于股价暴涨，企业的融资成本大大降低，因此会伴

    随着天量的新股增发，很多人认为这是上市公司借机圈钱，这个说法是

    正确的；第二，他可以把手头现有的弹弓脱手，这就是“大股东减持”，一般是他觉得弹弓价格太高了，想要马上套现。如果只能卖一点点，就

    是“小非”，很多的话就是“大非”了。大股东减持直接关系到中国本轮牛

    市的延续时间，由于中国的情况非常特殊，大部分的股票都是非流通

    股，而流通股只是一小部分，大量资金追逐这一小部分股票很容易把股

    价炒高，一旦占大部分的非流通股逐渐上市之后，股价会不会还那么高

    就值得深思了。

    交易的方式

    股票交易的方式有两种，一种是限价委托交易，另一种则是市价委

    托交易。其实最早的股票买卖是可以讨价还价的，就像是一个农贸市场

    一样。小明、小乙和小丙三人之间的交易完全可以讨价还价进行。但后

    来随着参与人数越来越多，人们发现，在任何一个价位上都有大量的买

    家和卖家，完全不需要讨价还价，只要按照价位去找人就行了，于是限

    价委托和市价委托就应运而生。

    限价委托顾名思义就是限制价格的买卖，如果把弹弓买价定为15

    元，那么成交价就不可能高于15元，但也可能根本就买不到。通常卖家

    会报出一个较高的限价，而买家则会报出一个较低的限价，现价就是当

    前恰好能够成交的价格，因此也可以把现价看做是买卖双方力量的暂时

    平衡。

    市价委托交易就是按照当前的价格立刻交易，如果是买入，而现价

    是15元，则先把15元价位的卖单都吃掉，接着吃15.1元的卖单、15.2元

    的卖单，依此类推，直到把钱花光为止，可见这是一种风险较大的交易

    方式。曾经有媒体爆出，某人竟然以几毛钱的价格就购入了几十元的证

    券，其原因是此人用限价交易买入，而有人以市价方式卖出，结果恰好

    中间没有其他买单，于是就让他捡了个皮夹子。在我们查看香港股票K

    线图的时候，常常会发现某股有个极长的下影线，这就是捡皮夹子现象

    发生了。在中国内地一般不会发生这种情况，因为中国内地股票价格有上下波动10%的限制，所有超过这一区间的买单卖单都属于无效委托。

    通常来说，机构吸筹完毕之后，打算拉升股价，就会采用市价委托，这

    样一下子就能把股价拉高。市价委托还有个好处，在于下单的速度较

    快，有时候机会常常稍纵即逝，市价委托能够抓住这一机会。

    在以前，买到股票之后就可以当天卖出，但随着暴涨暴跌的情况日

    益普遍，自1995年1月1日起，为了保证市场的稳定，股市改为实行“T+

    1”交易制度，当日买进的股票，要到下一个交易日才能卖出。同时，对

    资金仍然实行“T+0”，即当日回笼的资金马上可以买股票，但不能提

    走。英文字母“T”是Transaction Date的首字母，也就是指交易日当

    天，“T+0”就是指交易日当天，“T+1”便是指第二天，我们还会见到“T

    +3”或“T+4”等，其意义相同。

    权证与衍生品交易

    弹弓市场日渐火暴，精明的二狗子又想到了赚钱的好办法，他注意

    到小孩子们需求的多样化，有些小孩现在没钱，可几个月后会有钱，但

    他们担心到时候就买不到便宜弹弓了；还有些小孩预期自己几个月后就

    会对弹弓失去兴趣，希望玩腻了还能高价卖掉。于是二狗子立马儿找到

    小甲，告诉他有个靠卖白纸就能赚钱的好办法，小甲很感兴趣。二狗子

    说：“你在一张白纸上写‘保证你半年后能以10元的价格从我手里买弹

    弓’，另一张写‘保证你半年后能以8元的价格把弹弓卖给我’。只要这么

    写了，白纸也能赚钱。”小甲半信半疑，但还是照做了。果然，两张白

    纸上市当日就被抢购一空。他还隐约从小孩子们口中听到“认购权

    证”、“认沽权证”之类的词，二狗子告诉他，这就是指那两张白纸。也

    就是说，权证和股票是有很大区别的，股票总算还对应着一定的公司资

    产，而权证则根本就是一张白纸，二狗子可以随意创设，2007年的招行

    认沽权证事件就是最好的例子，券商们看到连白纸都炒到这么高的价

    格，他就在高价狂发白纸，最终小玩家的钱都跑到券商手里去了，有人

    戏称券商发权证，比抢银行赚得多得多。虽然很多小股民因此损失惨

    重，但也怪不得别人，因为游戏规则就是如此。

    权证(Warrant)在香港又被称之为“涡轮”，这是音译，“认购权

    证”和“认沽权证”属于衍生品交易，言下之意是他们都是衍生出来的东

    西，交易的对象并不是那个弹弓，但多少总与弹弓有关。很多人觉得这

    类金融衍生品都是新生事物，其实不然，它们就源自老百姓们的日常生活。打个简单的比方，某女孩子想要苗条，于是跑去美容院减肥，美容

    院告诉她，自己所提供的服务非常管用，3个月一个疗程，必定能减肥

    10斤，如果减不掉的话，甘愿赔偿全部费用。对于美容院来说，在出售

    一个疗程服务的同时，还捆绑了一个认沽权证，这个权证的生命期是3

    个月，到3个月之后，如果他承诺的事情不发生，女孩有权行使该认沽

    权证，将钱拿回来。她可能没想到的是，这个权证是有价格的，只是价

    格已经被包括在服务费用之内了，因为美容院绝不可能这么说：想要成

    功减肥就多花钱，否则我们就不能保证成功。

    权证的起源远比我们想象的更早，1901年，一队考古学家在埃兰

    (Elam)古城苏萨(Susa)——今伊朗胡泽斯坦省发掘出一块完整的黑

    色玄武岩石柱，石柱上用古代巴比伦文字刻着世界上第一部完整的文字

    法律——《汉谟拉比法典》。汉谟拉比(Hammurapi)是近4000年前的

    巴比伦国王，其法典中有这么一段：

    如果任何人借款负债，而暴风雨却毁坏谷物，或谷物歉收，或谷物

    因缺水不能生长，那么当年他不需要付给债主任何谷物。他可在水中洗

    净他的记债板，当年不付任何租金。

    这是一种关于借贷的权证。当时没有什么货币，谷物就是货币，因

    此借了债就要用谷子来偿还。但偿还也是有条件的，那就是当丰收的时

    候才能偿还，如果农作物歉收，连农民自己都吃不饱，他还能拿什么去

    还债呢？因此，当歉收的情况发生之时，农民们就可以行使这项权证，免除自己的还债义务，这一切是受到国王的法律保护的。如果在歉收的

    时候还要逼着农民还债，等于把人赶入绝境，使其铤而走险，这对社会

    各方面都没有任何好处，因此国王的这条法律对所有人都是有利的。

    权证大致可以分为三种，分别是欧式、美式和百慕大式，区别是行

    权的时间点不同。欧式权证只有在约定的到期日才能行权，美式权证可

    以在到期日之前的任何一天行权，而百慕大式介于两者之间，可以在事

    先约定的存续期内的若干天行权。

    对于入门级的投资者而言，强烈不推荐去炒作权证，鉴于投资权证

    风险较大，投资者在买卖权证之前必须签署证交所统一制定的风险揭示

    书，但由于权证是实行T+0交易，因此很多人按耐不住炒作的欲望，奋

    不顾身投入其中，某网站曾经做过一个调查，调查发现，超过一半的投资者竟然不知道权证是有到期日的，他们还以为可以像股票那样长期捂

    着，等待“解放军”来救自己。可想而知，这样的投资者发生亏损是必然

    的了。

    融资和融券

    如前面所说，小孩子们如果钱少，买不起弹弓该怎么办？或者他钱

    是有的，但预计到弹弓价格会上涨，所以打算买入最大数量的弹弓，此

    时如何操作？或者他觉得弹弓价格被远远高估了，打算先借一些弹弓卖

    掉，等到价钱回落再买回来还给别人，这可行吗？

    在20世纪90年代股市疯狂的时候，很多券商提供投资者融资服务，所谓融资就是借钱炒股，听上去挺不错的，因为如果赚了钱都算自己

    的，所以经纪人拉人做推介的时候常常说这是“以小搏大”，但要是亏了

    钱也是自己承担，这就变成“以小亏大”了。投资者放在股票账号里的钱

    被称之为“保证金”，目前中国执行的是100%的保证金比例，也就是

    说，你要买价值100元的股票，就必须拿出100块钱。美国执行的是50%

    的保证金比例，你可以借一半的钱炒股。1929年华尔街大崩盘之所以影

    响如此深远，是因为当时很多人用10%的保证金买股票，也就是说借了

    90%的钱去炒股，在这种情况下，如果股市下跌10%，那你的损失就是

    100%。90年代中国的情况类似，由于监管不严，不同的券商、不同的

    营业部都有自己的保证金比例，有些疯狂的营业部经理还硬要把钱借给

    你，在股市大涨的时候自然太平无事，但就怕股市下跌，很多身价几百

    万的人可以在极短的时间内一贫如洗，并被赶出大户室，当时还发明了

    一个词来形容这种情况，叫做“打穿”，这个词非常形象。而现在几乎听

    不到这个词了，那是因为现在很少有人能够被打穿，股票价格总不可能

    跌到零，当然炒权证者除外。正因为中国股市不提供融资服务，所以国

    家如果收缩信贷，对股市的影响就远不如对楼市那么大，有些炒房的投

    机客大部分资金都来自银行借贷，一旦银行这条路被斩断，资金链马上

    就会出现问题。在以前监管不严的时期，某些庄家利用公司平台向银行

    借贷，并用借来的钱炒作股票，但随着监管的日趋严格，这类现象会日

    渐稀少。

    同融资相对应的还有融券，这又被称作“卖空”或“沽空”(short

    selling)，在中国，这也是不被允许的。融券提供了做空的机制，这一

    做空机制早在17世纪的荷兰就有了。简单地说，就是借入别人的证券卖出，然后等到下跌再买回还给别人。由于绝大多数人都是通过做多(买

    入证券等待上涨后抛出)赚钱，因此做空者的名声很不好听，因为空头

    能够赚钱的前提是多头发生了亏损。除此之外，在别人不知情的情况下

    把别人的东西卖掉，在道德上似乎也说不过去。其实这并不稀奇，现代

    银行的基础就是部分准备金制度，也就是说你存在银行的钱早就被贷款

    者借走了，可这反而促进了经济发展，所以说这和道德无关。

    股指期货

    不久之后，弹弓市场的火暴程度已经超出了所有人的预想。有一

    天，二狗子东游，看到两个小孩在争论，就问是什么原因。

    一个小孩说：“我认为现在弹弓的价线已经很高了，3个月后会降

    价。”

    一个小孩说：“我认为现在弹弓很便宜，3个月后会涨价。”

    两个小孩争不出结果，问二狗子，二狗子也没法判定谁对谁错。两

    个小孩笑着说：“你不是说自己很聪明吗？”二狗子脸红得说不出话来。

    二狗子回到家一拍脑袋，想到个赚钱妙计，他发现那两个小孩并没

    有玩弹弓，他们只是坐在路边谈弹弓的价钱会涨还是会跌，于是他找到

    爷爷，要求爷爷借给他一间房，二狗子要开个赌局，把路边的小孩请进

    来，让他们在赌局里赌涨跌。据说这个赌局就要开张了，大门口写了四

    个大字“股指期货”。

    鉴于股指期货可能离我们的生活稍微远一点，在此多说几句。股指

    期货也属于金融衍生品，但不是股票所衍生，而是股票指数的衍生品。

    例如中国将要实行的股指期货是沪深300指数的期货合约。大家常常挂

    在嘴边的1000点、6000点，都是指上证指数，这和股指期货无关，沪深

    300指数是从沪深两市挑选的300家市值较大、业绩较好、流动性较佳的

    公司组成的指数，最近一个交易日上证指数的收盘价是5914点，而沪深

    300指数的收盘价是5605点。

    所谓股指期货，就是大家互相赌将来某一天的指数是多少，如果现

    在的指数比预期低，那就买入，比预期高，那就抛空。这和传统的期货

    不同，传统期货都是买卖实物，不管是石油、大豆还是金属铜，都是看得见摸得着的东西，而股指期货则纯粹是赌那些虚拟的点数。但价格怎

    么确定呢？很简单，按照点数来算，一个点值300块钱，如果指数是

    6000点，那就值180万元，这仅仅是一张合约的价格，即使按照最低

    10%的保证金来算，一张合约的买入价也要18万。可以赌的点位包括四

    个，分别是当月、下月及随后两个季月，它们分别称作：当月连续、下

    月连续、下季连续和隔季连续，最后交易日是该月的第三个周五(遇节

    假日顺延)。

    有人认为，推出股指期货之后，给市场提供了做空的机制，如果指

    数下跌也能赚钱的话，大家就不用拼命推高指数了。事实上，股票是国

    民经济的反映，也就是说，股指期货推出与否并不能影响股市的长期走

    势，但它对中短期趋势的影响是存在的，多数人认为股指期货能挤掉一

    些股市泡沫。

    中高级投资者素质测试

    对于那些有志于向更高层次进发的市场新手，下面有三道测试题，由简单到困难排列，如果能成功回答两题，那证明了你具备中高级投资

    者的潜质；如果能全部回答正确，那么未来的顶级投资者非你莫属。

    测试题一：

    某人拿一张百元大钞去小店买了25元的东西，店主由于手头没有零

    钱，便拿这张百元钞票到隔壁的小摊贩那里换了100元零钱，然后找回

    了那人75元钱。那人拿着东西和找回的零钱走了。过了一会儿，隔壁小

    摊贩找到店主，说刚才拿来换零的百元钞票是假币。店主仔细一看，果

    然是假钞，无奈之下只好又找了一张真的百元钞票给小摊贩。

    我们的问题是：店主到底亏损了多少钱？

    测试题二：

    假设你在进行一个电视游戏节目。现给三扇门供你选择：一扇门后

    面是一辆轿车，另两扇门后面分别都是一只羊。你的目的当然是要想得

    到比较值钱的轿车，但你却并不能看到门后面的真实情况。主持人(他

    预先知道门后面分别是什么)先让你作第一次选择。在你选择了一扇门

    后，主持人打开了另一扇门给你看。当然，那里有一只羊。现在主持人告诉你，你还有一次选择的机会。

    那么，请你考虑一下，你是坚持第一次的选择不变，还是改变第一

    次的选择，选另一扇门更有可能得到轿车？哪一个决定更有利？

    测试题三：

    话说古时候有三个地主，地主甲有三个儿子，地主乙有四个儿子，而地主丙有五个儿子。现在三个地主都老了，面临着订立遗嘱的问题，他们不希望儿子之间因为分割不均而闹矛盾，因此希望能平均分配财

    产。但是金银细软都容易分割，土地的分割就比较麻烦一点。地主甲的

    土地是正三角形的，他想了想，很快就解决了这个问题，每块地的形状

    面积完全相同，如下图所示。

    地主乙的土地是一块缺了14的正方形，要平均分给四个儿子很困

    难，但他冥思苦想了好几天，费了老大的力气，终于也找到了分割方

    法，每块地的形状面积完全相同，如下页图所示。

    地主丙就比较麻烦一点了，他有五个儿子，而自己的地产是标准的

    正方形，他要把这块地平均分成完全相同的五份，地主丙发现这个问题

    极其困难，以至于他绞尽脑汁的思考都没有结果，为此他茶不思饭不想，几乎耗尽了所有的脑力。现在，请你来帮地主丙解决他的问题，需

    要提醒你的是，这个解法是独一无二的。

    建议读者看完这三题后不要立刻去翻看答案，先找来铅笔和草稿纸

    自行计算一下，如果你此前不曾做过这三题的话，能够全部回答正确的

    比例微乎其微。但你如果看完答案就会发现，哈，怎么这么简单，我怎

    么就没想到呢？

    测试题一的答案：

    这题相对来说很简单，但回答错误的比例之高令人咋舌，错误的原

    因在于很多人陷于不停的计算之中而不能自拔，能够一眼看出关键所在

    的人可以立刻说出答案。

    整个故事围绕在三个人身上发生，顾客、店主和小摊贩。顾客来的

    时候拿着一张100元的假币，走的时候拿到了价值25元的商品以及75元

    零钱；小摊贩用100元零钱最终换到了100元整钱，既无损失也无收益；

    店主的损失就是顾客的所得，也就是25元的商品和75元的零钱，因此店

    主总共损失100元。

    很多人觉得炒股是必定能赚钱的，因为身边所有人似乎都赚钱了，实际上就像上面这个故事中所说，所有你赚到的钱，从中短期来看，都

    必定有人亏损了相应的钱，否则你是赚谁的钱呢？如果再算上交易佣金

    以及印花税，炒股必定有超过50%的几率是亏损的，能够想明白这一

    点，对自己今后的操作很有帮助，然而能够想明白这一点的人并不太

    多。需要注意的是，这只是从“中短期情况”来说是如此，从长期来看，股市上大多数人都能受益，因为国民经济得到了发展，公司价值大大提

    升了。这个故事给我们另一个启示是，盈亏的计算需要算总账，不能拘泥

    于单笔交易本身，很多股市新手最容易犯的错误是希望自己的每笔交易

    都能够赚钱，实际上任何一个投资者投机者都做不到这一点，即使是

    巴菲特，他也戏称说自己的失败教训足够写几本书。某研究机构曾对华

    尔街最优秀的操盘手做过一个调查，他们发现这些能够赚大钱的人其实

    亏钱的操作多于赚钱的操作，但他们能够做到在赚钱的时候赚很多，在

    亏钱的时候却只亏一点点。这就像是玩扑克牌游戏，你能拿到什么牌是

    不能由你决定的，有时候是好牌，有时候是差牌，这纯粹由运气而定，但玩牌的技巧就在于拿到一手好牌就应该赢得更多，拿到一手差牌就尽

    量少输，这是你能够控制的。大多数股票投资者在赢的时候只赚到一丁

    点儿，在输的时候却很能输，一只股票从10元涨到50元的时候，很少有

    人能够从头至尾把它拿在手里，但它从50元跌到10元的时候，却有很多

    人牢牢把它握在手里，成功与失败正体现于此。

    测试题二的答案：

    这题的来历非同一般，英文原名是Monty Hall problem，因此被译

    作月之殿难题，其实这个译名有误，因为Monty Hall是一个人的名字，他就是题目中的那位电视节目主持人，因此译作蒙提霍尔难题或三门难

    题较好。该题牵涉到概率论和博弈论，所以算是一道数学题。该题引起

    人们的广泛兴趣是在1990年，在某杂志的玛丽莲·莎凡专栏中，玛丽莲

    提出了正确的解答，没想到竟然收到了超过1000封反对信，其中不乏众

    多拥有博士头衔的人，甚至还有大学教授，可惜的是这些人都错了。

    该题正确的答案是，应该更换选择，因为这能使胜率提高一倍。看

    到这个答案的人很多都不太相信，因为这和人们的直觉判断相反，绝大

    多数人的答案是不更换选择，而这个答案是错误的。更有意思的是，有

    相当比例的人即使在知道了正确答案之后，仍然坚持错误答案，这才是

    更值得我们深思之处。

    该题的解法有很多种，在这里介绍一种最简单的解法，在此之前请

    先确保自己已经完全理解了题目的意思，这题的关键在于主持人知道所

    有门后都有什么，并且主持人永远都会挑选一扇有羊的门给你看。对你来说，每一扇门之后都有13的概率是轿车，此时你只能随机

    挑选一扇门，假设你选择了A门，由于每一扇门后有轿车的概率相同，所以轿车在B门和C门之后的概率是23，图中已经标明。现在主持人打

    开一扇有羊的门，假设是B门，因此这扇门后有轿车的概率成为了零，为了维持B门和C门之后23的概率，C门后有轿车的概率必定是23，也

    就是说主持人的行为使得最后那扇门后有轿车的概率提升了一倍。解答

    完毕。

    在继续阅读之前，请先确保自己已经完全理解了这个解答。绝大多

    数错误答案都认为，在主持人的行为完毕之后，A门和C门后有轿车的

    概率都变成了12，这是错误的。具体错在哪里，读者可以自行求证。

    大多数投资者都听说过这样一个说法：在市场上，风险和收益是成

    正相关的。也就是说，收益高的事情风险大，而风险低的事情则收益

    低，所以学会如何去计算风险的概率就非常重要了。但人类的大脑似乎

    天生同概率格格不入，在概率问题上几乎可以肯定的是，人类的直觉都

    是错误的，唯一的解决办法就是学一点概率理论，用理性去思考问题，而不是凭直觉来判断。要知道，现实世界比这道测试题可复杂了无数

    倍。

    这个测试题还给了我们另一个提示，即随着我们获得的信息越来越

    多，我们能够做出越来越正确的判断(前提是有效信息)，一旦我们发现自己最初的估计是不正确的，我们必须在最短的时间里进行改正，否

    则错误就会越来越大，在股市术语中这被称为“止损”。想象一下，我们

    之所以会购买某股票，是因为我们觉得它很有可能继续上涨，但现实却

    不是这样，等我们买到手之后，它开始不停地下跌，也就是说最初的估

    计是错误的，此时唯一的解决办法就是认赔出场，这被称之为“鳄鱼法

    则”。鳄鱼最喜欢到嘴的猎物进行挣扎，猎物越挣扎鳄鱼收获越多，假

    设鳄鱼咬住了你的脚，你试图用手去掰开鳄鱼嘴，结果会是连手也被咬

    住了。因此，被鳄鱼咬住脚的解决办法就是宁可牺牲一只脚，也要保住

    性命，留得青山在，不怕没柴烧。当然，这是纯粹从投机的角度来操

    作，正确的投资方法是：在没有十足的把握之前，根本就不应该去买

    入，宁可耐心等待机会的到来。

    测试题三的答案：

    这题可以说非常难，也可以说非常简单，一切就看你最初的思路是

    否正确，如果思路正确，那么一眼就能知道答案，否则的话，想破脑袋

    都没用。下面就是答案。

    这题如何解答没什么可说的，看到答案之后都会有恍然大悟的感

    觉，它的意义在于给了我们很多有益的启迪。

    第一，最终能否解决问题，很大程度上取决于你采用的思路，如果

    思路对头，那么正确的结果可以说是脱口而出，如果思路就有问题，那

    么不管你怎么挣扎都不会成功。证券市场上有很多非常错误的观点，可

    惜这些观点却非常流行，所谓的“庄家理论”就是一例，在以前市场很小

    的情况下确实会有庄家存在，不过这些庄家最终都没什么好下场，随着

    市场逐渐扩大，大部分股票都有成千上万的股东，即使是机构投资者也

    有十几家以上，在这种情况下，不可能有什么庄家操纵，要说真有庄家，那就是全体股民自身。例如某甲看到股票涨了，他就说庄家开始拉

    升了，于是也买入，可他买入这一行为本身就属于“拉升”，那他也算是

    庄家之一了；某乙看到股票跌了，他就说庄家开始打压了，于是也卖

    出，可他卖出这一行为本身也属于“打压”，于是他也算是庄家之一。由

    此可见，所谓的庄家就是市场羊群效应而已，从长期来看，采用这种思

    路操作的投资者能做到保本就不错了。

    第二，越是简单的理论，越是好理论。在科学哲学中，这被称

    为“奥卡姆的剃刀”。奥卡姆(Ockham)是一位中世纪的思想家，在当

    时非常有影响力，他宣称：“若无必要，不应增加实在东西的数目。”也

    就是说，除非很有必要，否则我们就不要把事情弄复杂，不要去故意创

    造假设或者猜测。放在证券市场上也是如此，很多人都喜欢给股市的涨

    跌找理由，如果股市涨了，报纸就说投资者们预计到明年中国经济仍将

    高速发展，如果股市跌了，报纸就说投资者们虽然预计到明年中国经济

    将继续高速发展，但出于对宏观调控的担心，纷纷获利回吐。股市在一

    两天内的波动是不需要理由的，股市天生就会波动，硬要去给这种日常

    波动找理由，实在没有必要，反而会把投资者的眼界限制住，看不清大

    的趋势。因此，需要一把剃刀，把无关紧要的日常波动都剃掉。

    第三，突破思维定式非常重要。如果没有之前的地主甲和地主乙，对于地主丙的分地方案，相信很多人都能立刻想到答案，正因为有了前

    两人的引导，反而不容易得出结果。股市上的各种理论多如牛毛，甚至

    于很多理论根本互相矛盾，虽然它们都号称是能够赚大钱的好理论。市

    场新人很容易就迷失在这些理论之中，看看这个有道理，看看那个似乎

    也很正确，反而就不知道该怎么办了。这时候最佳的策略是先拿部分钱

    操作起来，等有了若干经验和判断力了，再去找适合自己的理论。就拿

    最著名的长线价值投资者巴菲特来说，他也做套利，自己的账户上也做

    投机，反正是做着玩玩，无伤大雅，这告诉我们，真正的投资人思维是

    很开放的，不会局限在一处，但我们要达到那个层次，还有很多路要

    走。很多信奉价值投资的人看不上技术分析，信奉技术分析的人也对价

    值投资不感兴趣，其实所有理论都是为了能够最终赚钱，因此就像邓小

    平所说“不管黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫”，如果某人觉得在股市

    中“宁要价值投资的草，不要技术分析的苗”，或者反之，那就大谬了。

    以上差不多把当下股市大部分内容都已经概括了，似乎总有些人并

    不希望别人能全部理解，所以故意用不知所云的复杂语言来解释世事，就类似中国古代的士大夫以及欧洲中世纪的教士们，前者用文言文，后

    者用拉丁文，目的就是不让老百姓能听明白，借此显示自己是“专家”。

    只希望这一节白话文能对新投资者们有些帮助。同时，在别人称你为散

    户时，可以理直气壮地说：“请不要叫我散户，其实，我是一名投资

    者!”蚂蚁和蟋蟀的寓言

    很多人即使在大牛市中也亏损不少，股票一直在涨，但他总是高买

    低卖。希望读者能够先理解这篇童话的寓意，然后再继续看后面的内

    容。

    童话原作

    在夏天，蚂蚁们是辛勤的劳动者。

    但蟋蟀呢？天天“叽哩叽哩”地唱着歌，过着游手好闲的日子。

    蟋蟀对蚂蚁的辛勤工作感到非常奇怪。“喂!喂!蚂蚁先生，为什

    么要那么努力工作呢？偶尔稍微休息一下，像我这样唱唱歌不是很好

    吗？”可是，蚂蚁仍然继续工作着，一点也不休息。

    蟋蟀不再理蚂蚁。“啊!真是一些笨蛋!”

    夏天结束了，秋天也过去了，冬天终于来了。

    蟋蟀瘦得不成样子，到处都是雪，一点食物都找不到。

    蟋蟀眼看就要倒下来，蹒跚地走在雪地上。

    一直劳动着的蚂蚁，冬天来了也不在乎。因为有丰富的食物。

    当蟋蟀找到蚂蚁时，蚂蚁们正快乐地吃着东西!

    “蚂蚁先生，请给我点东西好吗？我快要饿死了!”

    蚂蚁们吓了一跳。“咦!你不是在夏天里曾见过面的蟋蟀先生吗？

    你在夏天里一直唱着歌，我们还以为你到了冬天会是在跳舞呢!来吧!

    吃点东西，等恢复健康，再唱快乐的歌给我们听好吗？”

    蟋蟀吃着东西，忍不住落下悔恨的眼泪。

    续集我们的故事从第二年的夏天开始。

    冬去春来，春去夏又来，蚂蚁们继续着他们祖祖辈辈的辛勤劳动。

    这时他们又遇到了蟋蟀先生，正如大家所预料的那样，蟋蟀先生并没有

    想要劳动的意思，仍然是一副老样子，成天“叽哩叽哩”地唱着歌。

    蟋蟀先生对蚂蚁们说道：“喂!喂!蚂蚁先生们，为什么要那么努

    力地工作呢？偶尔稍微休息一下不是更好吗？跟着我一起唱歌吧。”

    蚂蚁们很生气，回答道：“你听好，蟋蟀先生，你怎么又在唱歌

    了？难道以前的事你都忘掉了吗？”

    蟋蟀先生说：“当然没有忘记，我很感谢你们对我的帮助，但是偶

    尔休息一下，聊聊天也挺好呀。顺便也可以听听我的歌。”

    蚂蚁们对蟋蟀先生的回答很不满，回答道：“蟋蟀先生，我们对于

    你说的话感到非常失望，如果你打算继续唱歌，我们也无权阻止你。但

    请你在冬天的时候不要再来向我们乞讨，我们不会再把自己的劳动所得

    分给你。对不起，我们要开始干活了，再见。”

    蟋蟀听完蚂蚁的话似乎感觉有点尴尬，说道：“那好吧，原先我是

    想向你们说说我的某些发现。既然你们这么讨厌我，那就等到冬天再说

    吧。”

    说完，蟋蟀走了。蚂蚁们纷纷开始摇头，知道他江山易改，本性难

    移，等到冬天，肯定还会再找上门来的。

    夏天结束了，很快秋天也过去了，终于冬天来了。

    天空开始下起了小雪。蚂蚁们此时正在家中吃着夏天收集的食物，忽然有一只蚂蚁慌慌忙忙跑进来说道：“你们快出来看看，蟋蟀来了!”

    其他蚂蚁说道：“果然，这家伙又来向我们要吃的了。”

    但跑进来的蚂蚁说：“不是的，他是来向我们送吃的!别说了，你

    们出来看一下吧。”

    蚂蚁们都跑出来看热闹。只见蟋蟀是开着一辆豪华车来的，边上还坐着一位年轻的母螳螂，似乎是他的女朋友。看到蚂蚁们都出来了，蟋

    蟀从后备箱拿出大量吃的东西，同时说道：“蚂蚁兄弟们，我给你们送

    吃的来了，上回冬天你们给我吃的东西太好吃了，这回我也送些好吃的

    给你们。”

    蚂蚁们简直不敢相信自己的眼睛。一只蚂蚁说道：“蟋蟀先生，你

    发达了!”

    蟋蟀笑着说：“做点小投资，小赚赚。”

    蚂蚁们一下子就把蟋蟀围了起来，七嘴八舌地问蟋蟀是怎么发财

    的。

    蟋蟀搓着手说道：“其实半年前我就想和你们说了，只是你们不给

    我机会。说来很简单，上回冬天你们给我吃的东西，当时我注意到食物

    的价格非常高，已经高得离谱了，所以我就跑去市场上卖空粮食。等到

    夏天，我发现食物的价格低得离谱，于是我就补回，并且大量做多粮

    食，现在你看，价格又涨上来了……”

    蚂蚁们一边听一边流着口水，一副羡慕的样子。蟋蟀边讲边把好吃

    的都搬了出来，最后他说：“医生告诉我，现在这儿的天气对我的身体

    不好，所以我打算去南方度假，顺便来看看大家。明年见，我的蚂蚁兄

    弟。”

    目送着蟋蟀飞驰而去，蚂蚁们忽然觉得自己白活了这么久，这些都

    是明摆着的事情，为什么自己早先却没有看出来？一想到蟋蟀成天唱

    歌、无所事事就赚这么多，而自己每天忙忙碌碌，蚂蚁们这气就不打一

    处来。

    当天蚂蚁就做了个决定：好处不能让蟋蟀一个独享，所以我们也要

    马上加入这场投机盛宴。

    时间过得很快，转眼又是夏天了，蟋蟀从南方度假归来，想去探望

    一下蚂蚁兄弟们。于是他来到蚂蚁工作的地方，可是连一只蚂蚁也没看

    见。他又来到蚂蚁的家门口，开始高声唱起歌来。过了一会儿，蚂蚁们

    出来了。蟋蟀似乎发现蚂蚁们少了许多，于是问道：“我的蚂蚁兄弟，最近

    过得可好？”

    蚂蚁们有些愁眉苦脸，回答道：“很不好，我们损失了一半的兄

    弟。都是饿死的。”

    蟋蟀简直不敢相信自己的耳朵，说道：“饿死？没有搞错吧!勤劳

    的蚂蚁也会饿死？”

    一只蚂蚁走过来说道：“我来告诉你发生了什么……”

    原来，当初蟋蟀的拜访给蚂蚁带来很大的震动，他们第一次开始去

    了解市场行情，发现食物的行情每天都在创新高，蚂蚁们坐不住了，他

    们把所有的积蓄都投入了食品交易，由于蚂蚁们天生勤劳的性格，他们

    每天都要做十次以上的交易，要是不做点什么就觉得浑身不舒服，生活

    也缺少了意义。

    最后，到春暖花开的时候，食品价格达到了难以想象的新高，所有

    蚂蚁都赚钱了，大家很高兴。期间经历过数次价格暴跌，但都挺过来

    了，蚂蚁们认为市场将永远保持上涨。

    与此同时各类消息满天飞扬，例如：屎壳郎先生发表研究报告称，认为食品价格会下跌是没有道理的，因为屎壳郎们已经有数月没有在野

    外找到新鲜食物了，这证明了食物的短缺将延续很长一段时间，因此价

    格将继续保持上升。

    听到这里，蟋蟀差点笑出声来，他打断了蚂蚁的陈述，说道：“你

    们被该死的屎壳郎骗了，屎壳郎是吃屎的，你们不吃，他说的食物和你

    们说的食物是两码事!”

    那只蚂蚁回答道：“谁说不是呢，但请听我说完……”

    屎壳郎刚发表完研究报告，就被人揭露了这一致命错误，但屎壳郎

    毕竟是专家，他很快发表了第二份研究报告，并精辟地指出粪便是食物

    的延续，也就是食物的衍生品，假设每十单位食物可以产生八单位粪便

    的话，在食物价格高企的情况下，粪便的价值明显被低估了。有理由相

    信，粪便在此后的表现将远远优于大盘，因此应决定将粪便的评级从“谨慎持有”上调到“坚决买入”。

    蚂蚁们实在看不出这份报告有什么问题，它在逻辑上完全正确。因

    此他们按照屎壳郎的推荐，拼命购入粪便，进行囤积。蚂蚁们只知道粪

    便的价格会涨，因此买入，又由于粪便市场原本就小，一买就涨，蚂蚁

    很开心，纷纷称赞屎壳郎是“我们老百姓的股评家”。

    与此同时，屎壳郎获得了大量的经济利益，由于钱实在太多，使得

    屎壳郎竟然放弃了吃屎的传统，转而吃真正的食物了。因此，蚂蚁竟成

    了市场上唯一的粪便买家。

    随着天气越来越暖和，高价食物终于开始下跌，同时，粪便市场也

    终于大崩盘。蚂蚁们损失了所有的钱财和食物，手上剩下的只有大量的

    粪便。

    蟋蟀一边听着，一边不住地叹气，说道：“这么说来，你们是靠吃

    大便活到现在？”

    蚂蚁们点点头，其中一位老蚂蚁说：“那些不愿意吃的弟兄们都死

    了，愿意吃的都活到现在。不过话也说回来，这东西闻着臭，吃起来还

    挺香的，嘿嘿。”

    蟋蟀听完，觉得肚子里一阵阵的恶心。

    一只蚂蚁站出来说道：“别说没用的了，蟋蟀先生，今天机会很

    好，我很想问问你，为什么我们到最后竟然要吃大便？”

    蟋蟀想了想，说道：“你们具体吃什么我不知道。我只知道夏天买

    入，冬天卖出，其他时间我什么也不做，我要享受生活。仅此而已。”

    蚂蚁听了觉得很惊奇，纷纷说道：“难道就这么简单？”

    “是的，就是这么简单。”蟋蟀轻轻地说。投资还是投机

    初入股市大门的人总有两个词时常在耳边回响，一个是“投资”；一

    个是“投机”。很多人总是语重心长地教导大家：要投资，不要投机，实

    际上没人能分清这两者有何区别。事实上这根本就是一个伪命题，同“成者为王，败者为寇”的道理一样，属于事后诸葛亮式的清谈。换句

    话说，如果你最后赚了大钱了，大家就称你是伟大的投资家；如果你最

    后破产了，大家就称你为可怜的投机客。

    复利的乐趣

    要说投资和投机从最初就无法分辨，也有点有失公允。两者最大的

    区别是，前者的首要目标是保存资本，并使得资本增值；而后者就一心

    想着增加财富。正由于这种不同，前者常常会将眼光放远，宁愿放弃一

    些风险较高(可能收益也高)的行为，不多不少保证每年都赚那么一

    点。华尔街大作手江恩说：如果你能够维持每年收益25%，那10年下来

    你的资本就增加9倍，可见在不太长的一段时间内积累一笔财富还是可

    行的，由于是复合增长(连续复利)，20年后的收益就是86倍。如果说

    75%太高，那么中国经济发展每年只要达到10%，我们每个人都能够感

    到生活明显改善。

    可就有很多人看到身边的人暴富之后，幻想着资金能在几个月时间

    内就能涨几倍，一旦他开始这么想，就会听信江湖骗子的暴富秘籍(为

    了迎合这种心理，往往是所谓超短线致富秘籍)，然后去做一些风险极

    高的事，如果运气好的话，确实能赚到不错的收益，于是他便开始认为

    自己是个天才，但古话说“常在河边走，哪能不湿鞋”，倒霉的那天迟早

    会来到，而且霉运往往是接二连三的，经受了一连串的打击之后，很少

    有人还能用一颗平常心再从头来过。

    有一个有趣的现象，但凡是通过证券交易获得巨额财富的人，巴菲

    特、索罗斯、罗杰斯等，基本上都是上了年纪的人，至少也是中年人。

    这正说明了复合增长在证券交易中的重要性，随着资本总值的提升，此

    后赚到的钱会越来越多，而“国产股神”林园最喜欢说的就是“追求复合

    增长”。事实上，采取这种方式进行投资的人资金安全性、稳定性都非

    常高，他们随着年纪的增加，经历的各种牛市熊市循环也越多，而且全都能够安然度过，此后就再也没有什么力量能使他们摔倒了。据说巴菲

    特还特意写了一篇《复利的乐趣》的文章，用以阐述这个简单的道理

    (巴菲特维持22%的复合增长达40年，成了世界第二富)。

    对于年轻人来说，可能现在可供使用的资金并不多，但他们却拥有

    一项别人想买也买不到的财富，那就是他们有更多的“时间”。古人说一

    寸光阴一寸金，此话不假，在投资领域，时间就是最大的财富。下面这

    张表格是按照初始资金100元，最长年限20年，分别计算不同的复利率

    而得到的结果。显而易见，年限越长复利越高，最后的数字膨胀速度也

    越来越快。所以大投资家罗杰斯总是说，他坚信任何一个年轻人好好攒

    钱、好好投资，最终每一块钱都会给他20倍的回报。

    对于钱的态度

    另一个有趣的现象是，这些伟大的投资家总是很节俭，至少在事业

    的初期是如此。巴菲特是住在几十年前买的老房子里，用着老旧的办公

    室，开着老爷车；林园说他每个月连2000块钱都花不掉。因为在复合增

    长的情况下，最初的资金直接关系到最终能赚到多少钱，如果最初能多

    投资1万元，那10年之后就能多达9万(按照上文江恩的例子)，20年后就能多达86万。

    而靠投机发家的人可能正相反，由于觉得钱来得太容易了，每天就

    算计着如何购买奢侈品把钱花出去，随着购买的乱七八糟的东西越来越

    多，生活成本也大大提升，他不得不再靠投机赚回来更多的钱才能维持

    现状。但幸运女神并不总在他这边，一旦碰上熊市可就都完了，正所

    谓“由俭入奢易，由奢入俭难”，在熊市他可没办法靠以前的投机经验维

    持自己的生活开销，于是他就不得不干更多高风险的事情，最后破产就

    是必然的了。

    由以上分析可知，要判断到底是“投资”还是“投机”，关键在于是否

    拥有长远的眼光，好好利用“复合增长”的优势，少做高风险的交易，使

    得不确定性降到最低。同时，在哪个收入层次就过哪种生活，急于

    在“人前显贵”的心态并无多大益处，这只能让人脱离理性。

    事实上成功的标准完全在于自身，如果你欲望有限，那你会常常体

    会到成功的幸福，如果你的欲望无穷无尽总也不满足，那就不得不靠更

    大剂量的外界刺激才能使你感觉兴奋，逼着你离开“投资”的康庄大道，走向“投机”的不归路。而常常是越贪心得到的却越少，不贪心好好操作

    的人，得到的却会比想象中的多。

    巴菲特的幸运在于，他把赚钱作为人生最大的乐趣，因此他可以投

    入全部的时间和精力，而且乐此不疲。股市四大迷思

    股市上充满着各类迷思，这些迷思如果不尽早破除，等待我们的除

    了亏钱就不会有别的了。

    迷思之一：谁赚钱？谁亏钱？

    虽然踏进股市门槛的人都是为了赚钱而来，但很明显并不是每个人

    都能如愿，根据研究显示，投资者七亏两平一赢，也就是说投资股市七

    成亏损两成不赚不亏，只有一成人赚钱，这已经成了公认的事实，那么

    问题出在哪儿呢？

    股市之池

    我们可以把股票想象成一个大游泳池，池壁上有类似于股票指数的

    刻度，分别有一些管道在往里灌水和往外放水，进水管就两根，一根是

    公司的赢利能力(主要表现为现金分红)，另一根是新股民入市带来的

    资金；出水管也有两根，一根是交易费用(包括各种税以及交易佣

    金)，另一根是离开市场的股民带出的钱。

    很明显就能看出，第一根进水管(企业赢利能力)相对而言很细

    小，但却比较稳定，这就是很多人常常挂在嘴边的“基本面”，如果市场

    出现暴跌行情，很多人都会跑去检查一下这根水管是否出了问题，其实

    这根水管是最不容易出事的，查了也是白查。正由于这根水管的稳定

    性，很多长期投资人要找的就是它，因为从长期来看“积少成多”，几年

    下来就有很可观的回报了，更重要的是风险几乎没有。但从短期看，你

    几乎可以忽略它的存在，它实在是太小了。短期内垃圾股也会暴涨、绩

    优股也会暴跌的原因正在于此。

    第一根出水管(各种税及佣金)是固定存在的交易成本，所有经纪

    人、交易员都指着这个养家□口，这相当于能使内燃机系统正常运转而

    花费的汽油，是没办法省略的。理论上讲，如果大家都是理性的投资人

    的话，这部分交易成本不会很多，但随着流动性泛滥，很多人不停地买

    进卖出或卖出买进，使得交易成本暴涨，市场最疯狂的时候往往会创出

    成交天量，而这正是最危险的时刻，因为这根水管短期就放出了大量的

    水，如果进水不足就会出事。第二根进水管是指新股民的新资金，不管古今中外，这根水管都是

    造成牛市的唯一直接原因，这根水管是如此的神经质，以至于乐观的时

    候会涌来波涛汹涌的洪水，悲观的时候却几乎一滴水都没有。巴菲特的

    老师格雷厄姆(F.D.Graham)说的“市场先生”也是指它。控制这根水管

    最主要的因素就是人们的“信心”，换句话说，老百姓相信会涨，就会带

    钱进来，那就真的会涨；如果老百姓都不相信会涨，不仅不会带钱进

    来，还要拿走自己的钱，那就真的会跌。牛市的发动机就是“信心”，而

    该发动机烧的燃料就是“资金”。但燃料总有烧完的一天，下面这个小故

    事很好地说明了这一点。

    美国1929年大崩盘时，无数大投机客一夜破产，故而也被称作“屠

    杀百万富翁的日子”，包括格雷厄姆也混得很惨，但有一位叫巴鲁克的

    人却占尽先机，在崩盘前的一刻全部抛售离场了。据说促使他这么做的

    原因是，某一天他去路边找人擦鞋，那位擦鞋童对着他吹嘘自己投资股

    票买卖赚了不少钱，还愿意向巴鲁克无偿分享自己的投资经验。等鞋子

    擦完，巴鲁克回到办公室就把股票全线抛出，躲过一劫。

    后人在引用这则故事的时候总是评论说：看看，巴鲁克被大众的疯

    狂所吓倒，所以赶紧脱身了。然后笔锋一转，教育大家不要太疯狂，要

    小心泡沫。但这种解释太过教条，且没有说服力，其实巴鲁克此时已经

    看出那第二根进水管再也挤不出一滴水了，连擦鞋小孩都通过股票交易

    赚了不少钱，这时难道还能找到新的股民和新的进场资金吗？既然这条

    最大的水管断水，虽说指数不一定就此下跌，可也已经不会再涨了，此

    时抛售正是好时机。这附带着也向我们揭示了为什么牛市常常会维持数

    年的原因，因为要通过“赚钱效应”把全国的(乃至全球)闲散资金聚

    拢，需要花不少的时间。这段时间之内都属于牛市范围。

    第二根出水管就很简单了，是指那些落袋为安的股民，他们把账面

    的资金变成了口袋里真正的人民币。任何一次股市暴跌都是由于这些想

    要落袋为安的人太多，他们争先恐后地要抛售离场而造成的。他们带走

    的钱正好就是第二根进水管带来的钱。

    把上面讨论的内容综合来看，股票牛市其实和“传销”非常类似，上

    家不断地吃下家，下家一定要能够找到新的下家才能获利，要是实在找

    不到新下家，那整个系统就崩盘了。有一句股市箴言说：股票永远不会

    高到你不能买。只要你确信还有下家，那就尽管买。明白了这些，对现在的我们到底有什么帮助呢？

    参与还是不参与

    时下中国正处在一个大牛市中，摆在老百姓面前的有三条路可走，一条是永不参与；一条是立刻加入；一条是犹豫了好久再加入。

    先说第一条路，永不参与这场投机活动可以有效地避免自己可能受

    到的任何伤害，毕竟自己赚来的辛苦钱就这么不明不白地亏了，这总是

    让人很郁闷的事，但这条路是最难坚持下去的一条。由于牛市一般都要

    持续3年以上，中国这回经济超高速发展在世界范围内绝无仅有，相信

    本轮牛市将达到一个令人难以置信的高度。走这条路的朋友不得不成天

    置身于股市信息的轰炸之中，不管是报纸、杂志、网站、广播还是电

    视，这些还算好，更可恶的是身边的同学、同事、邻居没事就会跑来吹

    嘘自己炒股水平如何了得，要命的是其中还真有几个开起“宝马”来了，要知道这几个家伙原本学历不如自己、工作不如自己、薪水不如自己，还不如自己聪明(这就是他自己想象的了)，竟然如此走狗屎运!如果

    你此时还能坚持不加入，那么恭喜你，马上那些人的好日子就到头了。

    熊市的序幕一旦拉开，无数纸面富贵的百万富翁将被瞬间屠杀。

    第二条路是立刻加入，前面已经说过，炒股就是上家吃下家，这也

    就意味着你要尽早当上“上家”，稍微晚一些也不要紧，只要在你身后还

    有许许多多新人即可。有这么一个笑话：几个好友结伴去非洲探险，不

    小心踏入了狮子的领地，一头雄狮看到陌生人侵入，立刻发动了攻击，几人立马转身逃跑，其中一个说：我们跑也没用的，因为我们跑不过狮

    子。另一个回头说：那不要紧，我只要跑得比你快就行了。言下之意，跑在身后的人越多，自己的风险就越小。股市何尝不是如此，风险的关

    键在于你加入之后还有多少下家。

    第三条路是结局最凄惨的一条。原本此人打算严格按照第一条路

    走，但最后实在是按捺不住诱惑，思前想后终于下定决心进去了。此时

    还能有多少下家可找呢？天晓得。

    其实还有第四条路，比如急着跑去基金要求赎回的人，在牛市中，即使指数下跌25%也实属正常(例如从4000点跌到3000点)，此后还会

    继续上涨，到那时他就会后悔得要抽自己耳光了，然后再想要加入。他

    这么折腾了半天，原本还属于相对的“上家”，最后却变成了相对的“下家”。举世闻名的大物理学家牛顿爵士就属于这种人，在“南海泡沫”中

    他很早就抛售出场，也获得了不错的收益，但此后看着南海公司股价直

    线上升，还是按捺不住金钱的诱惑，满仓买入，最终全线套牢，不得不

    割肉。

    说到这里想起一个真实的故事。某人由于偷东西被抓进去坐牢，在

    此之前他买了些股票，坐了两年牢出来，发现股票收益竟然涨了10倍，可想而知这两年是牛市的两年，原本他还后悔没能参与这场盛宴。其实

    他要是不坐牢，他不可能一直把股票拿在手里，天天都会有兑现的冲

    动，一个大跌就会迫使他抛售出场了(此后再买入的话只能当下家)。

    正由于两年牢狱生活，使他因祸得福。

    迷思之二：真的有股市必胜大法吗？

    很多人都会宣称自己掌握了股市必胜大法，但不可否认的是，其中

    大部分人不是骗子就是妄想狂，现在我也打算提出一个股市必胜大法，那么我到底会是骗子还是妄想狂，抑或是别的什么东西呢？请你们猜

    猜。

    炒股与种田

    人类的语言中有一个很重要的技巧，那就是“比喻”，富有创造力的

    比喻可以大大加快对方理解的速度。在科学术语中，“比喻”一词的另一

    种表述就是“模型”，建立一个简洁的模型可以大大简化理解的难度。不

    久前我看到一则新闻，说的是中国A股市场的成交量已经超过了其他所

    有亚太国家股市的总和，其中甚至包括了日本和澳大利亚，于是忽然想

    到了一个有趣的模型，我把它称之为“农民种田”模型，对我们理解股市

    是个什么东西很有帮助。

    农民是很古老的职业，他们在春天把秧苗种下，等到秋天农作物成

    熟之后再收割。现在让我们设想有那么两个农民，农民甲就是春播秋

    收。农民乙则不然，他很聪明，深知道天气变化对农业影响很大，并自

    认为可以预测天气状况。但他采取的措施有点极端：觉得天气要变坏

    时，就把所有秧苗统统拔起来放回仓库，说是可以防止损失；觉得天气

    要变好时，就又会把仓库里的秧苗统统再种回田里。他是如此卖力，有

    时候一天之内就会反复拔起来又种下去多次，有时候他确实能成功预测

    天气变化，但大多数时候都预测错误了。我们的问题是：

    你觉得等到秋天的时候，是农民甲收获多还是农民乙收获多？

    问题的答案不难回答。现在A股的巨额成交量就是农民乙在挥汗如

    雨地忙碌着，每个人都觉得自己能够预测些什么，同时你也能够立马明

    白，最后的赢家必然是农民甲。农民乙之所以在现实生活中不存在，一

    个重要原因是世界上没有“农田种植综合指数”，如果有这个指数的话，农民甲可以在电脑前立刻看到指数的涨跌，他就真的有可能去模仿农民

    乙，天天想着要拔起来再插回去，借此避免损失获得利润。这也间接证

    明了为什么真正的市场大鳄，如巴菲特之流会公开宣称他们对指数涨跌

    不感兴趣。

    “农民种田”模型还有深入挖掘的必要。他告诉我们，市场的起落是

    有其自身规律的，就像是春播秋收那样，它并不会因为你反复的“拔起

    来再插回去”就会有改变。你应该去寻找的是真正的良田，比如该地从

    来没有爆发过洪水、也没有旱灾，土地的酸碱值也正好，周边有丰富的

    地下水资源和青壮年劳动力等良好条件。但可惜的是，这些因素都不是

    那么一目了然的，相反，天气因素是人人都能理解的，而且它每天都在

    变化，人人都可以做出预测，使得新农民误以为天气才是决定性因素。

    你可以将每天晚上电视股评节目里的分析师们看做是气象预报员，唯一的区别是，股评家比气象预报员糟糕得多。气象预报员不会傻到预

    报几个月之后的天气，虽然他即使随机预报了一个结果，正确的可能性

    也很大，因为只有下雨和不下雨两种情况。股评家这么胡说八道也有他

    自身的道理，他知道即使说错也无妨，因为很多人都会错，观众马上会

    忘记他，但万一他要是说对了，大家就会把他捧起来，称他是顶级分析

    师。所以分析师的处世之道是：不怕你说错，就怕你不说。

    写到这里，我相信很多人已经看出以上分析中的重大缺陷，这个缺

    陷就是，无法解释为什么有那么多通过反复交易，在短期内获得巨额回

    报的人，而且看起来以后也能通过反复交易获得更多回报。不用急，这

    个补丁马上会打上。

    大师与随机迷思为了便于说明，我们把成功预测股票上涨简记为“1”，而成功预测

    股票下跌简记为“0”，于是这位“交易大师”的所有交易记录可以被简写

    为100101101100011110一样的组合。

    以下就是这位“交易大师”在一段时间内的预测记录：

    1110 10000 10010 10101 10110

    很令人吃惊，他在整个24次预测中全部命中，应该算得上是顶级大

    师了，他能在短期内积累很大一笔资金是没有悬念的。但请等一下，我

    们把这段符号稍微做个变形，把它从二进制转化为十进制，就是14 16

    18 21 22。实际上这只是“全国联网22选5第07062期”中奖结果，在总共

    一百多万张彩票中，全部猜对的竟然有31人次之多。(所谓22选5是指

    在22个数字里选择5个，看看是否和最后开奖结果一样。)

    人总是有一个倾向：如果猜对了，就说是自己水平高；如果猜错

    了，就怪别人不好。我想说明的是，在人数足够多的情况下，即使只是

    依靠扔硬币做交易，仍然会有大量的“交易大师”涌现，但他们的经验其

    实并无参考价值。当然，如果你认为类似彩票选号之类的事也是可以计

    算预测的话，请去买彩票中500万吧，那估计是个很有前途的事情。

    世界上的事情并不是非黑即白，股票涨跌也并不全是完全随机的，以上只是近似的描述，但已经很能说明问题了。追逐天气变化的人，迟

    早会破产；唯有真正打算去找一块好田的人，才会笑到最后。

    迷思之三：人人都能赚到钱吗？

    不管有多少人唱空股市，很多已经赚了钱的人是不相信的，因为在

    他们看来，牛市的初期就有很多人在唱空了，可是自己身边每个人都在

    赚钱，直觉告诉他应该相信身边的事实。但是，几百年来的股市历史就

    告诉我们，股市上绝大多数散户是不会赚钱的，即使是养了无数分析师

    和操盘手的基金，能够跑赢大盘的也不会超过半数。既然如此，何苦再

    花那个基金管理费呢？

    既然事实情况和我们的直觉相反，那问题一定是出在某个地方，只

    是我们还没发现。为了最简单地加以说明，我们还是采用最有效的老办

    法，建立一个模型来阐述。这个模型我称之为“枪手模型”。枪手模型

    某个学校，有甲乙两个班，班里每个学生都要写作业，但甲班的成

    绩平均高于乙班。于是乙班某人在甲班找了个枪手帮他写作业，同时给

    了他20块钱枪手费。这事情很快就让甲班学生都知道了，他们发现目前

    做枪手写作业的市场价是20元。由于每个甲班学生都相信很容易就能从

    乙班找个愿出钱的傻瓜帮着写作业，所以每个甲班学生都觉得这20块钱

    差不多已经是口袋里的了，虽然他还什么都没干，忽然之间，甲班学生

    都好像变富了。

    与此同时，由于乙班那位同学找的枪手不错，作业得到了老师的表

    扬，回家竟然拿到了40元零花钱，于是乙班学生个个都非常眼红，因为

    短期的投资回报高达100%，于是所有乙班的学生都觉得，这简直就是

    明摆的事情，投资20元，拿回40元，自己不需要花费任何精力，忽然之

    间，乙班学生都好像变富了。

    于是两个班级学生都忙开了，互相开始交易起来，成交量巨大。某

    些聪明人还发明了称之为短线的交易方式，例如：先花40元找个枪手写

    作业，然后再以44元的价格把作业卖给别人，一天就赚一个涨停板，很

    开心。另一些聪明人明明成绩暴差，但谎称自己是高材生，还怕别人不

    知道，就在自己的作业上写上大大的ST字样，据他自己说这代表“Super

    Talent”(超级天才)，为了更加突出，甚至在前面还打上了星号。

    忽然有一天，一个陌生人发现了这些奇怪的现象，于是找到一个学

    生有了如下对话。

    问：“你刚才找枪手花了多少钱？”

    答：“500块钱。”

    问：“那你估计回家你爸会给你多少零花钱？”

    答：“他一般不给我零花钱，给的话大概10块钱吧。”

    问：“什么？？？!!!500除以10等于50，你连50倍市盈率的枪手

    都敢找？”答：“这有什么，别的学校几百年前就有枪手了，我们学校刚开始

    有。贵些很正常。”

    问：“那你老爸要是不给你钱，你就不担心吗？”

    答：“你真是烦死了，我才刚开始找枪手，你就说这些丧气话，我

    不要听，你走开!”

    让我们回到最初，正如第一笔交易使得每个人都觉得赚了20元一

    样，如果最终某人拒绝付谈好的钱，作业就一下子不值钱了。两次都只

    需一笔交易。

    虽然整套系统很荒谬，但它能维持很长时间，因为所有人都有这么

    一个信心：相信肯定还有更傻的傻瓜愿意花更高的价钱找枪手。这一切

    结束的标志是，忽然某些人发现自己竟然成了最后的傻瓜，实在找不到

    更傻的人了。只是，最讽刺的一点是，每个人都相信自己比别人更聪明

    些，那么究竟谁才是傻瓜呢？

    迷思之四：炒股会被长期套牢吗？

    现在中国的股市，老股民缩手缩脚，新股民勇往直前。为啥新股民

    胆子这么大？因为他们从来就不相信自己会被长期套牢，炒股炒到现在

    一直就是在赚钱。确实，现在如此火热的行情，似乎没人认为自己会被

    长套。但老股民里长期被套的例子却是比比皆是，为啥会这样？

    要想解释这一点并不难，也不需要动用证监会风险提示之类的大道

    理，一个简单的故事就能清楚地讲明白。

    挖宝模型

    话说某个山洞发现了强盗所藏的宝藏，这些宝藏被埋在了山洞的各

    个角落，有几个大胆的村民跑去挖掘，果然挖到了珍珠、钻石、黄金。

    于是其他村民也坐不住了，但此时很多人还不敢去挖，因为说不定哪天

    强盗就回来了，被强盗抓住可没好果子吃。可是随着时间的推移，挖到

    宝贝的村民越来越多，很多人甚至因此盖起了房子，娶到了老婆。余下

    的人再也忍不住了，心想隔壁的二狗子傻蛋一个，竟然也挖到那么大一

    坨金子，我种上几年田都没这么多，不行，我也要去挖金子。于是，所有人都跑去洞里挖开了。这些人里大部分从来没被强盗抓住过，他们胆

    子最大；而那些被强盗抓住过的人，由于吃过苦头，胆小如鼠。

    挖着挖着，有些脑子聪明的村民发现，比较有利的挖掘位置早被人

    占了，让那家伙挪走又不可能，于是想出了一个坏点子。他一边大

    喊“强盗回来了”，一边发疯一样往外跑，其他人一听见这句话，个个胆

    战心惊，不顾一切地扔掉所有工具逃回了家。而那些聪明人并没有逃，他们躲在山洞边上，看到大家都逃走了，再重新回去，捡起别人扔掉的

    好工具，占住了最好的挖掘位置，开始挖开了。在股市中，这称之为震

    仓回调，把胆子小的人手中的好筹码都震出来。

    那些逃跑的村民立刻发现上当了，止不住后悔，赶忙重新返回，可

    是好的位置已经被别人占了，只能挑些差位子。忽然之间，其他村民脑

    子也开窍了，他们就轮流玩“强盗来了”的游戏。有些傻子村民竟然每次

    都上当，最后占的挖掘位子差到不能再差，宝贝已经被人挖光了……

    就这样三番五次之后，所有胆小村民的胆子都大起来了，因为他发

    现胆小只能饿死。在这时候，强盗真的回来了，少数人眼力好，看见强

    盗之后，就偷偷溜走了；还有些人良心好，走之前喊了声“强盗回来

    了!”可是，这时候已经没人相信了，大家都以为这次不过是在吓唬胆

    小鬼。就这样，他们错过了逃跑的最后时机，等待他们的，除了强盗的

    蹂躏还会有什么？

    股票综合指数其实就是挖出宝贝的价值之和，某些人宣称在某个点

    位(假设8000点)强盗就会回来，这简直是一派胡言，强盗什么时候回

    来和你总共挖出多少宝贝完全没有关系。虽然事后你确实会发现强盗是

    在某个指数点位回来的，你找一万个人，每人预测一下，总有人会测

    对，但这又能证明什么呢？

    说了这么多，其实只想证明一点，等到强盗真的回来的时候，大多

    数人是根本逃不掉的。暴涨新股民，暴跌新股民

    不管是牛市还是熊市，不管是中国股市还是外国股市，都会发生暴

    跌崩盘。一旦发生了崩盘，市场上总是一片恐慌。但是，真有这么恐怖

    吗？先讲个有趣的股市故事。

    冷静的老狐狸

    有个股市大鳄，人称“市场老狐狸”，从10岁开始就玩起股票了，凭

    借股票投机积累了上亿美元资金。一天，他正躺在办公室的安乐椅上想

    心事，忽然年轻的秘书慌慌张张跑进来，一脸焦急地说：“不好了，老

    板，股市暴跌了!”老狐狸连眼睛都没睁开，只是嘴里嘟囔了一声，表

    示听到了。但这位年轻人明显是个新人，还以为老板没听明白自己在说

    什么。于是又走近一步，说道：“老板，市场暴跌了，创了十年来最大

    跌幅纪录了!我们该怎么办？”这时候老狐狸终于睁开眼了，看了看他

    的秘书，慢慢说道：“年轻人，安静些，你知道的，我曾经在奥斯维辛

    集中营待过3年。”

    很多人都早就听说过这么一个说法，说是炒股主要靠的是心理素

    质，其次才是操作技巧，很多后来的大投机家早年都有过破产的经历，就像上面这个故事里说的，老狐狸在纳粹的集中营待过几年，他的老命

    几乎就是捡回来的，对于这种人，这辈子还有什么事情可以让他心慌

    呢？正因为如此，他绝不会因贪婪或恐惧而买卖股票，一切决定都是经

    过仔细考虑过的。当然，我们并不需要先去集中营待上几年，然后再来

    炒股，因为人的经验是可以互相学习的，老狐狸的故事希望能对时下的

    新投资者有些启迪。

    成也萧何，败也萧何

    本节标题取意于一句成语“成也萧何，败也萧何”，虽说很多人都听

    说过这句成语，但对其中的故事还不了解。

    故事讲的是楚汉争霸的时候，韩信原本是项羽的手下，但他自觉郁

    郁不得志，于是就逃到刘邦手下，但他还是觉得不得志，于是一天晚上

    又骑马逃跑了。但萧何早就看出来此人是“大黑马”，是支“潜力绩优小

    盘股”，只可惜不管是项羽还是刘邦，都对韩信一致看空。当萧何听说韩信逃跑之后，二话没说就追了出去，这把刘邦吓了一大跳，他还以为

    萧何也跟着一起私奔了呢。萧何月下追韩信，好说歹说把他弄回来了。

    正因为萧何的极力推荐，韩信从一个小官一下成为三军总司令。此时刘

    邦什么都没有，他留下韩信就如同用白菜价买下一块黄金，属于典型的

    价值投资。

    后来天下统一了，各地的诸侯却开始造反了，早先就有人极力鼓动

    韩信造反。刘邦的老婆很慌，于是找来萧何商量，很快萧何就想出一条

    计策把韩信骗来处死了。为什么此时萧何要处死韩信呢？道理也很简

    单，因为“基本面”发生了变化。天下太平，不需要会打仗的人，这种人

    手上有兵万一造反，又是一次天下大乱。于是就流传下来这么一句

    话，“成也萧何，败也萧何”，意思是让韩信成事的是萧何，让韩信丧命

    的也是萧何。但在我看来，这句话应该这么解释：当年极力对韩信看多

    的是萧何，后来极力对韩信看空的也是萧何。

    萧何是刘邦所有手下中排名第一的功臣，他的结局也算是最好的，要论政治能力他是当时的NO.1。政治就是个大众心理的处理，所谓

    的“人心向背”，而股市也是大众心理，所谓的“多空博弈”，因此政治和

    股市是差不多的东西。就拿萧何投资“韩信股”为例，在别人的看空声

    中，他对“韩信股”价值发现，推荐他当总司令，算得上是重仓买入，此

    后一连好几年这个仓位就一直没动过，称得上是长期持有长线投资，一

    直到基本面发生了变化，才当机立断处死了韩信。有人说韩信的死是由

    于刘邦老婆使坏，这种说法纯粹是无稽之谈，试想假设此时项羽还没失

    败，她会处死韩信吗？韩信的死完全是因为大环境发生了变化，而他又

    跟不上这个变化，萧何才不得不对他“抛售”了事。

    缺乏耐心的新君主

    现在的股市“暴涨和暴跌”是什么意思呢？让我们来虚构一个故事

    吧，话说当初的萧何运气不好，没追上韩信，于是韩信投奔了一位“新

    君主”，这位新君主是我们虚拟的，名字叫“新股民”。这位君主脾气非

    常奇怪，他要当君主是因为别人告诉他这么干有好处，他就这么当上

    了。他得到韩信之后很开心，让他当了大将军，带兵出去打仗。结果可

    能是运气好吧，打了胜仗，缴获了不少宝贝，这可把“新股民”君主乐坏

    了，心想才没几天工夫，就得到这么多好处，看来当君主果然是个好买

    卖，要是每过几天就能得到这么多宝贝，那我这辈子荣华富贵就不愁了呀，越想越开心。

    但运气并不是天天都在自己这边，几天后韩信带兵出去打仗，结果

    吃了败仗，损失了不少人马。“新股民”君主一听就害怕了，心想不得了

    呀不得了，要是天天这样吃败仗，那我这点老本几次就没了，那还玩个

    屁啊，还不如回家种田来得安心呢!真是气死人了。于是一生气就把韩

    信给撤职了。但过了没几天，他又改变了主意，于是又把韩信找来了，让他继续当他的大将军。

    如此这样一年过去了，韩信自己算了算，这一年里头，他足足当了

    18次大将军!这真是令韩信哭笑不得，心想怎么就会碰到这么个主子

    呢。此时的“新股民”君主自己也算了算，他发现一年下来，还是这点老

    本，没多没少，这一年算是白干了。还好他会安慰自己，自言自语

    道：“听说当君主是会掉脑袋的，既然我脑袋还在，那就说明赚了。

    嗯，应该是这样。”

    以上这个故事荒诞不经，估计看完肯定会令人发笑，但在现实生活

    中很多人就是这么干的。新股民太多，而且他们又像是绵羊一样喜欢集

    体行动，于是就有了暴涨和暴跌。在熊市你不会看到暴涨暴跌，就因为

    熊市里没几个新股民，熊市的特色是慢慢的跌，好似一把钝刀一点点割

    你的肉。

    好些人蝇营狗苟跑短线，看似赚了点钱，结果碰到一个大跌，全都

    赔进去了，又要从头来过。但跑短线确实能够在短期积累很大一笔财

    富，只要参与的人数足够多，总会有那么些幸运儿，就好比总会有人中

    500万彩票大奖一样。问题是理性的人都应该讲究一个确定性，确定能

    赚钱的事情为什么不干，为什么非要去干不一定的事情呢？希望这个故

    事能对您有点帮助。

    新股民决定论

    在当前的中国股市，新股民的开户数量对股价是有很大影响的，下

    面这个表格第二列，是从2005年1月～2007年11月每月新增开户人数的

    总和，第三列是该月的沪深300指数月涨跌(取整)。本数据来自中登

    公司的年度、月度以及周报告。在中国，决定股票是涨是跌主要是看市场上有多少资金。而决定资

    金有多少的因素，则是带着钱来的新股民到底有多少，因此，决定股价

    涨跌的关键因素是新股民人数，但这也仅限于一段时期内有效。这里有

    一条最基本的原理：新股民不可能忍受长时间的空仓，肯定会在开户后

    不久立刻投入全部资金。

    从表中，我们可以很明显地看出，股指较低、波动较少的月份，新

    开户数极少，大约每月才几万人的规模，而且同时还有老户的流出，以

    至于2005年的某些月份股民处于净流失的状态。

    事情的关键转折出现在2006年5月，在这个月新股民开户数出现了

    剧增，达到了68万户，这是以前不曾有过的情况，这预示了2006年是一

    个不同的年份。2006年5月，上证指数超过了1600点，相当于从底部攀

    升了60%。随后股指盘整了好几个月，这主要是因为此前那些被深度套

    牢的股民纷纷抛售逃离。但牛市的趋势已经基本确定了。

    2006年的12月，新开户人数出现了爆炸性的增长，达到了163万

    户，足足比5月份多出100万户，这个月的上证指数升幅达到了创纪录的27%，这一纪录至今没能被超越。

    此后市场便进入了一个正反馈循环放大的过程之中，因为开户人数

    多，带来的钱也多，所以指数涨得快，随着指数狂涨，又能吸引更多的

    人带着钱进场，于是史无前例的大牛市诞生了。如果非要指出什么才是

    造成这波牛市的原因，那就是信息技术的发达。信息技术使得人们获取

    信息的速度大增，成本大减，任何一个上班族在公司有个电脑就能够买

    卖股票，这给炒股带来了极大的便利。如果没有这种信息技术的便利，他在上班时是完全不可能知道当前股价的，于是也不会加入新股民的行

    列。

    时间进入2007年，新开户人数连续爆出天量。新股民有一个最大的

    问题，要么极度看多，要么极度看空，所以在暴涨的时候也极容易暴

    跌，果然在年中出现了暴跌行情。新开户人数也骤降，7月份新开户人

    数还不如1月份(2月份人少是因为春节)。然而近两个月的调整后，那

    些等着开户的人终于在8月份一拥而入，达到了近900万户，而瑞典全国

    人口还不到900万。巴菲特与中石油

    近来巴菲特成了中国人心目中的赚钱之神，因为他是世界首富中极

    少数通过投资得到现在地位的人，所谓投资用俗语说就是“炒股”，于是

    他成为了股民们心目中的偶像。很多人都号称要模仿巴菲特的赚钱思

    路，还有些不知好歹的人，在短期内赚了些钱，就觉得自己的赚钱速度

    已经超过巴菲特了。

    要知道巴菲特赚钱的思路是什么，最简单的办法能从他自己讲的故

    事中找到，在2005年度的伯克希尔—哈撒韦公司(巴菲特是其董事长)

    股东大会上，有人问他购买中石油的决定是怎么做出的，他就把自己的

    思路原原本本地说了出来，一切都简单得令人难以置信。

    巴菲特说他第一次也是唯一一次投资中国公司，起因是自己看到了

    一份中石油的年报，看完之后就决定要买了。中石油的规模是埃克森石

    油的8成，当年差不多赚了120亿美元，能赚这么多钱的公司全世界也没

    几家，而此时中石油的市值也就350亿美元，也就是说，买进股票的时

    候其市盈率才是区区3倍，由于上市公司的年报向来是公开的，如此绝

    佳的投资机会每个人都可以发现，但很多人竟然没看到。除此之外，中

    石油每年的股息也很高，总而言之这笔买卖是非常稳的。据说巴菲特在

    1.6美元左右的价位连续买入中石油股份，原本他可以一直这样买下

    去，但当地法规有个规定，如果某人持有流通股超过10%(后来改为

    5%)，就要发布公告，这就把巴菲特的行动给公开了。忽然之间，无

    数人好似一觉醒来般叫道：我怎么就没看到这么个好机会呢？大家便一

    齐动手买中石油，价格一下子就涨了上去，价格涨了巴菲特反而就不买

    了，因为他觉得似乎不合算。

    以上这些买股票的想法一点都不复杂，要知道在2005年中国的A股

    市场上，市盈率为个位数的公司比比皆是，当时买下拿到现在，这收益

    少说也在5倍以上，不过那是过去的事情了，现在A股市场上的平均市

    盈率已经超过50倍，要想找低市盈率的股票买可以说是极难了。

    那么股票买完了该怎么办呢？当然是“持有”。在一段对“国产股

    神”林园的访谈里，他说在牛市里的操作策略就是持有，于是主持人

    问：“那么持有的操作应该怎么做呢？我们很想知道。”这么一问把林园给问乐了，他说：“哈哈，连持有都不会？持有就是不买不卖，拿着，该干嘛干嘛。这都不会？”其实林园不知道，确实很多人不懂得如何持

    有，能从熊市底部买入一直拿到牛市高潮期的人尤如凤毛麟角。因为其

    间有太多的诱惑，赚了钱总是想尽快套现，落袋为安，万一碰到一个大

    跌，人们总会不停地后悔为啥没有早早抛售了事，这样就不用像现在这

    般坐电梯，上上下下。这些都是赚钱途中的小波折，从长远看并不影响

    整个曲线的上升趋势，如果不停地买入卖出，就享受不到最关键的“复

    合增长”了。股票这个东西在95%的时间里是不涨不跌的，它就在那儿

    盘着，只是在那5%的时间里才会上涨，神仙也算不出那5%的时间是何

    时，所以唯一的办法就是一直拿着。

    巴菲特持有中石油还有特殊的压力，很多人要求他抛售中石油的股

    票，理由是中石油在苏丹有投资，而苏丹的达尔富尔最近爆发了大规模

    的非人道事件。当然，巴菲特还是决定应该继续持有。

    2007年7～9月，他在10～13美元的价位将手中中石油全部出清，获

    利近220亿美元，收益超过7倍。很明显，对于一笔赚了这么多的投资而

    言，说他是老糊涂是说不通的。他也谈到了抛售的理由，因为石油公司

    的赢利同油价有极大的关系，当油价只有30美元每桶的时候，大家很有

    信心，但当油价超过75美元的时候，就很难判断其趋势了(2008年4月

    已经超过每桶100美元)，中石油是典型的周期性行业，业绩随着油价

    的波动而起伏，对于这种行业的投资策略就是阶段性的持有，景气度低

    的时候买入，景气度高的时候卖出，或者说高市盈率时买，低市盈率时

    卖。另一位著名投资人吉姆·罗杰斯在评价巴菲特这一行为时说，他持

    股的数量实在是太巨大了，所以不得不打上很大的提前量，在买盘旺盛

    的时候抛售，这样才最安全。

    有人可能会说，巴菲特不是号称一旦买入就终身持有吗？怎么也做

    高抛低吸呢？其实这里有个很大的误解，股票分长期趋势、中期趋势和

    日常波动，很多人想象中的高抛低吸是针对日常波动而言的，这就和赌

    博差不多了。长期趋势相对而言判断起来较容易，至少是在人的理性范

    围内的。周期性行业不能长期持有，因为这种公司的业绩只是随着油价

    而动，这和可口可乐不同，人们认准这个牌子之后就只买这个喝，而石

    油是没有品牌的，哪家公司出品的石油基本上都是同一价位的，所以可

    口可乐可以长期持有，资源类企业只能阶段持有。巴菲特自己也说，价值投资其实是很简单的，无论其理论还是对行

    业的判断都简单易懂，但要做到却很不容易，因为人性是有弱点的，他

    会被其他人的情绪所感染，甘愿将自己的判断权交给他人。所以投资要

    想成功，关键是如何拒绝诱惑，长期严格执行既定的策略。

    中石油终于在2007年11月5日回归了大陆A股市场，发行价确定为

    每股16.7元人民币，开盘即报48.6元，涨幅191.02%，当天收报43.96

    元，涨幅达163.23%，此后就再也没有超过这个数字。中石油号称套牢

    了100多万户的中小投资者，其中更有某位具备文采的投资者写下了如

    下的诗篇，摘录于此：

    我站在中石油48元之巅

    (作者：去路难觅)

    我站在中石油48元之巅，眼含热泪向山下俯瞰，看那高高耸立的井塔，看那黑色石油井喷的壮观，看那井架旁忙碌的股民，看那庄家骗钱后得意的笑颜。

    我站在中石油48元之巅，感叹那董事长要回报祖国股民的肺腑之言，虽说港股发行只有一元，那也是肥水没流外人田，因为大陆和香港的股民都是兄弟姐妹，血脉相连。

    我站在中石油48元之巅，回味着那铺天盖地各类媒体的宣传，那是世界最大市值的公司，亚洲企业最挣钱，那是我们共和国的娇子，垄断着国民经济的命脉——不可再生的石油资源。

    我站在中石油48元之巅，看周围同命相连的伙伴，是他们以活命养家的血汗钱，铸就了世界市值最大的航空母舰，虽说无限风光在险峰，但谁也不愿一直在这里站岗值班。

    我站在中石油48元之巅，眼望天空发出最后的呐喊，什么时候让我回家，什么时候让我下山，我——要——回——家，我——要——下——山。

    但凡能够理解巴菲特那些言论的含义的人，是绝不会在48元还买入

    中石油的，正所谓“问君能有几多愁，恰似满仓被套中石油”。所有人都

    知道，去开车之前必须要有驾驶执照，但似乎少有人知道，投资股市之

    前必须要有一些基本的投资常识。就拿这首诗来说，虽然感情真挚，还有些中石油的股东看完之后泪如雨下，但其中的常识性错误也是显而易

    见的。中石油能开盘到48元是所有人作用的结果，绝不能怪罪到所谓的

    庄家头上。中石油确实是亚洲最赚钱的公司，也确实是好公司，但好东

    西也要看价格，价格高了就不值得买，就像菜市场上的带鱼很新鲜，我

    也很喜欢吃，但卖500块钱一斤，我就肯定不会买。买股票和买菜难道

    有很大区别吗？并不是说中石油永远无法超过48元了，但这必然是一个

    很漫长的过程，如果算上其中的时间成本，肯定不是一桩好买卖。

    送给读者一则笑话，笑话里的这位大师，称得上是真正的股市投资

    者了。

    某寺庙方丈大慈大悲，多年来投资股市收获颇丰。

    人尝问曰：“方丈真乃佛门股神也，大师炒股可有独家法门？”

    方丈答曰：“贫僧观股市低迷时，尘世间无数股民套于水深火热之

    中，不禁动恻隐之心，尽己之所能吃进股票，助其解套，以图善事。其

    后股市高昂，众人抢购不已。贫僧忙将股票售出，期冀使众股民遂愿购

    得。多年下来竟然获利极丰，此乃佛祖明察，善有善报者也。”利弗莫尔的金字塔操作

    在市场上买卖股票的人分三种。第一种是投资者(Investor)，他

    们最关注股价的长期趋势，往往在公司价值被市场严重低估的时候出手

    买入，此时很可能是熊市的底部，然后耐心等待企业的成长和牛市的到

    来；第二种是投机客(Speculator)，这些人关心的是在中期内市场会

    向什么方向运行，简而言之就是顺势而为；第三种是日常交易者

    (Trader)，这种人又被称之为赌徒(Gambler)，他们最关心的是股价

    在几天之内的变化，对长期趋势和中期趋势均视而不见。

    要想在股市上长久生存下去，你必须从一开始就选定自己的成长方

    向是成为一个投资者，还是一个投机客。两种身份带来完全不同的操作

    方式，有很多失败者最终的问题出在身份的错位。他本想成为投资者，但操作方式却是十足的投机；也有人原本就想投机，但操作方式是套牢

    不放，还自我安慰说是投资。能成功地在投资和投机两者间切换的人极

    少极少，一般人是做不来的，好在我们只需把一个角色演好就足够了。

    本节要介绍的利弗莫尔(J.Livermore)称得上是有史以来最为成功

    的投机客。他家里很穷，初中还没念完就出来找工作了，最初是在投机

    号子里当跑腿。那时候没有互联网，电话也不普及，任何公司都会雇佣

    大量的小孩子当跑腿用来传递信息。投机号子是非正规的交易机构，得

    不到交易所的认可，于是就需要一些非正规渠道获得股价信息。有家投

    机号子就雇了个眼力好的小孩拿着望远镜坐在楼顶，窥探对面正规交易

    所的股价信息，然后告诉第二个小孩，第二个小孩再跑下楼告诉第三个

    小孩，由第三人负责把股价抄在黑板上，供大家投机赌博。利弗莫尔最

    初的职业就是那第三个小孩。

    但这位小跑腿和其他人不同，他在跑腿报股价的时候，偷偷拿了本

    小本子把股价都记下来，因为他想要找出其中的规律，事实上他还真找

    到了一些规律。为了试验自己的研究成果，利弗莫尔在朋友的建议下开

    始了第一次投机，他押了10美元，最后赢利3.12美元。利弗莫尔最初的

    投机很成功，不久之后就赚到了1000美元。在当时，一个成年劳动力一

    年的收入还不一定有1000美元，而一个小孩却赚到了。于是他辞去了跑

    腿的职业，安心做起了投机客。从此时开始，一代投机巨星诞生了。

    利弗莫尔说过一句名言：“华尔街(股市)从来不会变，放钱的口

    袋变了，傻瓜们换了一批新鲜的，股票也更换了，但华尔街从来不会

    变，因为人的本性从来不变。”这句话是他数十年投机生涯最好的总

    结，以下是一些利弗莫尔的投机经验，这些经验的获得他足足花了破产

    三次的代价。

    成功的投机客需要具备的素质

    投机是天下最充满魔力的游戏。但是，这个游戏愚蠢的人不能玩，懒得动脑子的人不能玩，心智不健全的人不能玩，企图一夜暴富的人不

    能玩。这些人如果贸然而入，到死都终究是一贫如洗。为了成为一个出

    色的投机客，你必须具备以下这些特质。

    1.学会控制自己的情绪，情绪是最大的敌人。为了能控制情绪，你

    需要具备强大的意志力。利弗莫尔本人就曾破产过多次，但他每次都能重新站起来，而站起来之后的自己比当年更加强大，换了别人是很少有

    这种勇气和信心的。

    2.学会保持耐心，减少操作次数。很多时候，获利的关键就在于你

    什么都不做。很多人都有这种经历，买了某股票，可是它总是不涨，一

    气之下抛售了事，可没几天它就开始发力，一下就涨个几倍。股票这东

    西，并不因为你交易次数多而获利多，两者几乎没有关系。

    3.拥有经济和社会方面的基本常识。对很多事情的判断并不需要高

    深的知识，你只需要具备一些基本的常识就可以了，要是总把简单的事

    情想得很复杂，那你永远也无法了解市场。中小股民们特别需要注意这

    一点，很多人认为股市背后有一股神秘的力量在操纵着，这种想法就类

    似于看到日食现象就认为是天狗在捣乱一样。

    4.要想在股市获利，主要依靠你的经验，而经验的获得是需要经历

    大量挫折和失败的，没有人能随随便便成功。曾经有人问利弗莫尔如何

    才能从市场上快速赚钱，他开始还不停地和对方解释各种基本原理，但

    发问的人明显很不耐烦，以为是在敷衍自己，这些人期待的答案是直接

    告诉他应该买什么股票，然后就等着第二天上涨，这把利弗莫尔弄得很

    生气。对此，他打了一个比方：那些希望别人告诉他买这个卖那个的

    人，为什么不去问外科手术大夫，他在这儿拉一刀在那儿拉一刀，就把

    病人的病看好了，就赚大钱了，因为看上去外科大夫确实就在拿刀拉。

    那些人可以让外科大夫告诉他们应该在病人的哪个部位切开，然后明天

    就能给人开刀赚钱了。其实利弗莫尔碰到这种人大可不必不开心，正因

    为市场上充斥着这些人，才成就了他自己，如果市场上的投资者人人理

    性、人人精明，那么他能去赚谁的钱呢？

    应该买什么股票

    利弗莫尔并不是在任何时候都投机，他只是等待适合的时间点出

    击，除此之外，他就跑去度假，享受生活，远离股市。他需要等待的时

    间点是股市大起大落的时候，在股市上升阶段就全力赌那些涨得最凶的

    龙头股。这类龙头股启动得最早，在整个牛市阶段一直保持上涨趋势，所以不需要买多只股票来分散风险。对利弗莫尔来说，最大的风险是赚

    不到钱。由于他把全部家当压在这些龙头股上，所以获利能达到最大

    化，买的股票太多反而没精力一一照看。应该在什么价位买入

    利弗莫尔曾经出了这么一道测试题，用来识别股市新手和老手。假

    设你很看好某只股票，认为它必定会涨到50元，可它在22～28元之间来

    回盘整了很长时间，而目前的价位是25元。那么请问，你会在哪个价位

    买入？

    最常见的回答是：既然认为会涨到50元，而目前是25元，且它在22

    ～28元之间盘整，那你要么马上就按市价买入，要么就等到它跌到22元

    的时候买入。

    以上这个回答是最常见的，如果你也认同这个回答，那说明你是个

    十足的股市新手。利弗莫尔的答案是，等待它涨过30元的时候再买入。

    很多人会奇怪，为什么要在这么高的价位买入？为什么不是在22元买

    入？

    股票有一个奇怪的特性，它要么不涨，一涨起来就追不回来了。你

    如果在22～28元区间内买入，很有可能它继续盘整下去，一连几个月都

    如此。慢慢地，你的耐心被磨没了，等到你实在熬不住了，把股票抛

    出，此时这只股票上空方的力量越来越弱，最后多方占据优势，股价一

    下大幅拉升，你再想后悔已经来不及了。所以，最好是等待这只股票多

    方占优的时候才介入，判断多方占优的依据很简单，因为它都已经涨到

    30元了，原先那些熬不住而抛售的空头都后悔不迭，他们此时已经全部

    倒戈加入多方的阵营，接下来该股票每次向下调整，都会有大量的买盘

    接手，要涨到50元是很快的事情。

    通常的股票上升趋势

    我们就以测试题中的股票作为例子(阅读本节文字时，建议读者在

    纸上画一画曲线图)，该股达到30元的时候你才可以认为它开始了一轮

    上升趋势。但它很快就开始下调，大约从31～32元的价位调整到29元左

    右，这是正常的。因为此时还有很多人不敢相信这股票能涨到这么高的 ......